公司概况 - 南方乳业是国内乳制品行业的重要区域企业，专注于乳制品及含乳饮料的制造与销售，拟在北京证券交易所上市，由中信证券担任保荐人 [1] - 公司集乳制品、乳饮料的研发、生产、销售以及奶畜养殖于一体，主要产品包括低温乳制品、常温乳制品、含乳饮料等，旗下拥有"山花""花都牧场"等品牌 [1] - 2022年至2024年乳制品的营收占比96%以上，乳饮料营收占比相对较低 [1] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年营收分别为15.75亿元、18.05亿元、18.17亿元，归母净利润分别为1.73亿元、2亿元、2.09亿元 [3] - 毛利率分别为24.61%、24.44%、28.15%，2024年毛利率显著提升 [3] - 2024年乳制品营收17.88亿元，占比98.44%，其中常温乳制品占比64.60%，低温乳制品占比33.84% [2] - 2024年资产负债率(母公司)为22.23%，较2023年的37.38%显著下降 [4] - 2024年加权平均净资产收益率为12.70%，基本每股收益1.39元/股 [4] 业务特点 - 销售区域高度集中，贵州省内主营业务收入占比超过90%，市占率高达67.84% [5] - 公司渠道网络覆盖88个县区，乡镇市场渗透率达100% [5] - 与伊利股份、蒙牛乳业等全国性乳品企业相比，公司品牌在全国性市场上知名度较低 [5] 原材料与募资计划 - 生鲜乳价格近两年下降20.43%（2024年均价3.31元/公斤），若反弹将挤压利润 [6] - 拟募资9.8亿元，投向奶牛养殖基地建设项目(4亿元)、营销网络建设项目(4.8亿元)、补充流动资金(1亿元) [7] - 威宁牧场项目旨在降低原料成本，营销网络建设旨在打破地域限制 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 美国固态电池企业QuantumScape（QS）先进的Cobra隔膜工艺集成到基线电池生产 标志生产能力规模化迈出重要一步[5] - Cobra陶瓷隔膜热处理速度提升约25倍 能更高效生产 代表陶瓷隔膜制造重大进步 其推出有望加速QS B1样品中试&上车[5] - 斯坦福团队孵化的QuantumScape获大众两度投资 2024年与大众集团签订技术授权 对应100万辆电动车电池需求[5] - 中国锂电设备商在固态电池设备领域有先发优势 部分企业打通全固态电池制造工艺环节 2024年多家设备商固态电池设备订单已过亿元 未来有望受益产业化进程[5] - 重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】 建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】等多家企业[5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美国固态电池企业QuantumScape（QS）宣布先进的Cobra隔膜工艺成功集成到基线电池生产 标志生产能力规模化迈出重要一步[5] Cobra隔膜优势 - Cobra是QS高通量、连续流隔膜生产平台核心 是氧化物电解质 相比早期工艺 能以更小设备占地实现更快、更节能生产 与上一代Raptor工艺相比 热处理速度提升约25倍 每次薄膜启动所占物理空间大幅缩减 对设计可扩展的GW级超级工厂生产线至关重要[5] 产业化合作 - QuantumScape由斯坦福大学团队孵化 获大众两度投资并成为最大股东 2024年与大众集团签订技术授权 授权大众子公司Powerco使用其固态电池技术年产最高40GWh电池 预留扩展至80GWh潜力 对应100万辆电动车电池需求[5] 国内设备商情况 - 中国锂电设备商在固态电池设备领域有先发优势 部分企业打通全固态电池制造工艺环节 形成覆盖全固态电池制造关键设备的整线解决方案 2024年多家设备商固态电池设备订单已过亿元 未来有望受益固态电池产业化进程[5] 投资建议 - 重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】 建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法电极设备商【曼恩斯特】、干法辊压机【纳科诺尔】、干法电极设备商【华亚智能】等[5]

工业作为实体经济的主体，在提振消费、畅通循环中发挥着重要的支撑作用。今年以来，济南市工 业和信息化局出台并实施《济南市关于工业稳产优供助力提振消费的行动计划》，围绕"稳生产、强品 牌、促消费"三大重点，全力推动工业生产平稳运行，持续优化产品供给结构，积极适应居民日益增长 的多样化、多层次、高品质消费需求。 产业焕新，夯实生产根基 工业生产的稳定与优化是保障供给、提振消费的基础。济南市工业和信息化局以全面提升供给能力 为主线，助力产业升级、产能释放，增强产品供需适配性。今年1-5月，济南市规模以上工业增加值同 比增长8.2%，分别领先全国、全省1.9个百分点、0.4个百分点。 济南市工业和信息化局着力加快工业设备更新改造，今年以来，推荐上报工业领域设备更新第一批 超长期国债项目41个，电子信息领域超长期特别国债项目5个；92个项目纳入国家工业领域设备更新专 项再贷款项目清单，融资需求56.7亿元。同时，举办全市工业领域设备更新和技术改造政银企对接会， 12个重点项目获得银行贷款支持。 抓好重点技术改造项目建设，截至5月底，推动770家企业压茬实施工业技改项目1004个，其中，过 亿元项目313个。另外，加速汽车 ...

全球制造业复苏乏力 - 2025年5月摩根大通全球制造业PMI为49.6% 环比回落0.2个百分点 连续第二个月处于收缩区间 [2] - 美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩 中国官方制造业PMI回升0.5个百分点至49.5% 呈现弱势修复 [2] - 全球贸易环境复杂严峻 外需景气度偏弱 后续关注7月底中共中央政治局会议定调 [2] 铁矿石供应情况 - 澳洲飓风和巴西降雨导致一季度铁矿石发运量大幅下滑 二季度发运量逐渐回补 [3] - 5月中下旬前期发运冲量体现在到港增量上 Onslow等新增产能项目投产支撑发运回补 [3] - 5月国产矿受环保安全检查影响 186家矿山铁精粉日均产量降至46.36万吨 现进入恢复期 [3] 铁水产量与钢厂动态 - 247家钢厂高炉开工率环比提升0.41个百分点至83.82% 日均铁水产量242.18万吨 周增0.57万吨 [4] - 钢厂盈利面接近六成 焦炭第四轮提降落地 铁水产量连续11周稳定在240万吨以上 [4] - 房地产市场仍在调整 政策加快落实但市场信心待修复 地产端暂缺强驱动 [4] 港口库存与供需格局 - 6月20日45港铁矿石库存回落38.98万吨至13894.16万吨 247家钢厂进口矿库存增加137.56万吨至8936.24万吨 [5] - 钢厂盈利好转出现小幅补库 但整体按需采购 预计7月港口库存小幅累积 下半年或达1.5亿吨 [5] - 当前供应回升需求低位 短期铁水高产量支撑盘面 中长期供应过剩格局未变 [5]

在通道建设方面，开行直达格鲁吉亚的跨里海国际运输新线路，进一步强化中欧班列战略通道作用； 在境外布局方面，在阿拉木图设立海外仓，在塔什干设立集结中心，构建更高效的国际物流网络，畅通双 向贸易的"黄金通道"。 湖北港口集团汉欧国际公司相关负责人表示，将锚定全年目标，奋力跑好"下半场"，以中欧班列华中 区域集结中心为契机，拓展国际通道网络，强化多式联运枢纽功能，通过境内外协同联动提升全程物流服 务能力，推动中欧班列（武汉）朝着更高质量、更好效益、更加安全方向发展。 一列中欧班列即将从武汉驶往德国杜伊斯堡。 6月24日清晨，随着一趟满载光电产品、电商货物的班列从中铁联集武汉中心站鸣笛启程发往欧洲，中 欧班列（武汉）今年累计开行达510列，提前完成半年发运目标，为湖北高水平对外开放提供了有力运输保 障。 中欧班列（武汉）运营主体湖北港口集团汉欧国际公司提供的数据显示，截至6月24日，中欧班列（武 汉）发运量同比增长17.24%。其中，欧洲方向去程发运同比增长63.06%；中亚地区双向对开、均衡发运， 去回程合计发运量同比增长200%。 数据增长的背后，折射出湖北与欧洲、中亚等地区经贸往来的蓬勃生机。如今，鄂产光伏产品 ...

公司IPO及募资计划 - 公司上交所主板IPO已受理，拟募资12亿元，民生证券为保荐机构 [1] - 募集资金将全部用于主营业务相关项目，包括年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目(二期)和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目，总投资额20.58亿元，建设期均为18个月 [3] - 募投项目建成后，公司原纸合计生产能力将从120万吨/年增加至240万吨/年 [2] 公司业务及产品 - 公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，已成长为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [1] - 主要产品包括瓦楞纸、箱板纸，产品销往下游制作成瓦楞纸箱，广泛应用于物流运输、工业品及消费品包装领域 [1] - 公司采用直销模式，客户以直接客户为主，贸易商客户为辅，与厦门合兴包装、厦门建发股份、厦门国贸集团等知名企业建立了稳定合作关系 [2] 行业竞争格局 - 我国造纸企业众多，行业分散，市场集中度低，2024年全国纸和纸板生产企业约2,600家，其中年产100万吨以上的企业仅30家 [1] - 行业竞争激烈，产品同质化严重且产能多集中于中低端产品 [1] - 公司现有产能120万吨，2024年原纸产量101.97万吨，位居全国造纸企业产量前30名 [1] 市场地位 - 2024年公司原纸产量占安徽省纸及纸板产量的35.65%，占全国产量的0.75%，为安徽省内主要造纸企业 [2] - 募投项目投产后，公司在原纸领域的市场地位和竞争力将进一步提升 [2] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为28.79亿元、28亿元、24.85亿元 [3] - 2022-2024年度净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元 [3] - 2024年末资产总额21.41亿元，归属于母公司所有者权益13.34亿元，资产负债率37.70% [4]

全面积效率是国际标准化衡量平方米级商用组件技术水平的重要指标。在光伏行业顶尖技术的竞争中， 0.1%效率的提升、1W功率的增长都弥足珍贵。此次突破，在徐州高新区的光因科技公司生产基地完 成。该基地在去年11月开工建设，今年3月20日，量产线全线贯通出片。如今，基地将进一步推动钙钛 矿的产业化进程。 本报讯 （记者 王岩） 6月4日，由光因科技公司生产的1.2米×0.6米的商用单结钙钛矿组件，经中国计量 科学研究院权威认证，在全面积（0.72平方米）上实现了20.7%的光电转化效率，对应功率达149W，其 稳态效率实现20.53%，对应功率147.75W，实现全程"零衰减"。这是全球钙钛矿技术首次在平方米级组 件上突破20%效率大关。 记者了解到，徐州高新区的部分摄像头，如今已用上钙钛矿技术，依靠自身"薄如纸"的太阳能面板持续 供能，实现"永不插电"。"未来在不好拉电线的地方，钙钛矿摄像头有很多应用场景，配合内置储能模 块，即使碰上阴雨天，供电也不成问题。"杨旭东说。 "这标志着钙钛矿组件在实际发电性能上达到商用标准，具备与传统主流光伏技术竞争的实力，打破了 人们对钙钛矿理论效率高但量产效率低和面积难以放大的疑 ...

基金市场数据 - 截至2025年5月末，沪市ETF共691只，总市值逾3万亿元 [1] - 深市ETF共483只，总市值逾1万亿元 [1] - 沪深两市ETF规模合计逾4 1万亿元，较上个月稳步上升 [1] 券商竞争格局 - 中国银河（601881）、中信证券（600030）等传统龙头券商凭借综合实力稳居ETF业务第一梯队 [1] 产品发展方向 - 公募基金可进一步丰富产品线，拓展至QDII基金、商品指数基金、股票多空公募基金及场外可申购的REITs基金等多元领域 [1] - 多元产品线可为居民构建更全面的资产配置组合 [1]

汉服产业规模与市场表现 - 山东菏泽市曹县是我国汉服生产销售基地之一，全县共有汉服企业2700多家，网店超1.5万个 [4] - 汉服从业者近10万人，2024年汉服产业年销售额约120亿元 [4] - 曹县汉服不仅在国内市场大放异彩，更远销海外，向世界展现中国服饰文化的独特魅力 [4] 产业链与产业升级 - 曹县以汉服、电商为依托，形成涵盖原创研发、设计制作、版权保护、裁剪打版、绣花印花、展演展示及网络营销等的完整产业链条 [4] - 曹县汉服产业正向规模化、品牌化、高端化跃升 [4]

股东权益变动 - 浙江海歆通过集中竞价交易方式增持公司股份 导致权益变动 不触及要约收购 [1] - 本次权益变动后 浙江海歆持有公司股份57,576,845股 占总股本25% [1] - 本次权益变动前 浙江海歆持股55,500,000股 占总股本24.1% 变动后持股比例增加0.9个百分点 [2] 增持计划 - 浙江海歆计划自2025年5月9日起6个月内 以自有资金增持公司股份 拟增持金额不低于3000万元 不超过6000万元 [1] - 2025年5月12日至6月25日期间 浙江海歆已累计增持公司股份 [2] 后续事项 - 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3] - 浙江海歆将在2个工作日内编制《详式权益变动报告书》并聘请财务顾问出具核查意见 [3]