上周（10月20日至10月24日），A股三大指数均收涨，创业板指一周涨超8%，上证指数收报3950.31 点，创逾十年新高。全市场1300余只ETF中，将近1200只收涨。人工智能主题ETF表现亮眼，有7只挂 钩创业板人工智能指数的ETF跻身涨幅榜前十，全部涨超13%。 在资金流向方面，上周ETF市场整体净流入超过130亿元。防御型ETF吸金势头较强，其中，黄金ETF虽 在上周普遍跌超6%，但仍获较多资金逆势加仓。上周净流入额前十的ETF中，黄金ETF占半数，部分产 品上周净流入额超过30亿元。 人工智能主题ETF走强 上周，主投人工智能领域的ETF涨势较好，全市场涨幅居前的多为此类产品。据数据统计，全市场人工 智能主题ETF约23只，上周全部收涨，涨幅最低的也超过7%。 整体来看，目前已上市的人工智能主题ETF主要挂钩五个指数，分别为创业板人工智能指数、中证人工 智能产业指数、中证人工智能主题指数、中证沪港深人工智能50指数、上证科创板人工智能指数。 其中，规模最大的为人工智能ETF（159819）。截至10月24日，该基金规模约241.2亿元。上周，该基 金涨幅超过10%。其挂钩指数为中证人工智能主题指数 ...

□本报记者 张韵 上周（10月20日至10月24日），A股三大指数均收涨，创业板指一周涨超8%，上证指数收报3950.31 点，创逾十年新高。全市场1300余只ETF中，将近1200只收涨。人工智能主题ETF表现亮眼，有7只挂 钩创业板人工智能指数的ETF跻身涨幅榜前十，全部涨超13%。 在资金流向方面，上周ETF市场整体净流入超过130亿元。防御型ETF吸金势头较强，其中，黄金ETF虽 在上周普遍跌超6%，但仍获较多资金逆势加仓。上周净流入额前十的ETF中，黄金ETF占半数，部分产 品上周净流入额超过30亿元。 人工智能主题ETF走强 整体来看，目前已上市的人工智能主题ETF主要挂钩五个指数，分别为创业板人工智能指数、中证人工 智能产业指数、中证人工智能主题指数、中证沪港深人工智能50指数、上证科创板人工智能指数。 其中，规模最大的为人工智能ETF（159819）。截至10月24日，该基金规模约241.2亿元。上周，该基 金涨幅超过10%。其挂钩指数为中证人工智能主题指数，共包含50只成分股，其前三大成分股为新易 盛、中际旭创、寒武纪-U，均为近期热门股。10月24日，该指数成分股中际旭创涨超12%，汇顶科 ...

市场整体表现 - 10月21日A股市场震荡反弹，上证指数上涨1.36%重返3900点上方，创业板指涨幅超过3% [4] - 通信、电子、房地产等板块涨幅居前，全市场超九成ETF上涨，1246只ETF飘红 [4] 主题ETF领涨板块 - 5G通信和人工智能主题ETF领涨市场，多只相关ETF涨幅超过5% [1][4] - 具体表现包括通信ETF上涨6.76%，5GETF上涨6.40%，5G通信ETF上涨6.20% [5] - 多只创业板人工智能ETF涨幅在5.13%至5.59%之间 [5] - 港股通科技ETF收涨2.47%，单日成交额超4亿元，最新规模突破55亿元 [5] 主题ETF领涨原因分析 - 上涨受三季度业绩预告发布及AI软硬件消息持续催化影响 [4] - 恒生港股通科技主题指数实现三方面优化：专注港股通标的、严格界定行业、优化权重设置 [6] - 前五大个股权重上限提升至15%，前十大成分股权重合计近80%，更好发挥科技龙头企业集聚效应 [6] - 地缘因素对科技影响是短期的，长期看中国经济复苏预期、美联储降息和科技产业发展 [6] 下跌板块表现 - 部分红利资产回调，煤炭股普跌，多只红利主题ETF跌幅居前 [7] - 日本东证指数ETF下跌1.26%，煤炭ETF下跌1.23%，沙特ETF下跌0.50% [7][8] 创新药与非银板块成交 - 港股创新药ETF单日成交额超60亿元，位居全市场跨境ETF成交榜第二 [9] - 港股通非银ETF单日涨幅超3.5%，成交额超24亿元，近7个交易日资金持续净买入合计超10亿元 [9] - 上市保险公司业绩向好，净利润同比增幅均超过40%，权益投资成为拉动净利润增长关键引擎 [9] 宽基与债券ETF表现 - 跟踪创业板指的低费率产品交投活跃，创业板ETF广发单日成交额超5亿元，最新规模144亿元 [10] - 多只债券型ETF交投活跃，短融ETF成交额高达384.19亿元，位居全市场ETF之首 [10][11] - 10月20日货币型ETF资金净流入额居前，宽基ETF获资金加码 [12] 资金流向 - 10月20日资金流入宽基ETF，包括上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF等 [12] - 尽管黄金相关ETF跌幅居前，但资金依然积极涌入多只黄金ETF [12]

市场整体表现 - A股市场于10月21日震荡反弹，上证指数上涨1.36%并重返3900点上方，创业板指涨幅超过3% [4] - 市场超过90%的ETF实现上涨，共计1246只ETF收红 [4] - 通信、电子、房地产等板块涨幅居前 [4] 领涨主题与ETF - 5G通信和人工智能主题ETF领涨市场，多只相关ETF单日涨幅超过5% [1][4] - 具体表现：通信ETF上涨6.76%，5GETF上涨6.40%，5G通信ETF上涨6.20%，多只创业板人工智能ETF涨幅在5.13%至5.59%之间 [5] - 港股通科技ETF作为“提纯版”港股科技品种收涨2.47%，单日成交额超过4亿元，其上市以来规模持续增长，最新规模突破55亿元 [5] - 该ETF跟踪的指数经过优化，专注港股通标的，严格聚焦人工智能和半导体等核心创新领域，前十大成分股权重合计近80% [6] 交投活跃的主题与产品 - 创新药和非银主题ETF成交额居前，港股创新药ETF单日成交额超过60亿元，为全市场规模最大的港股创新药主题指数基金 [9] - 港股通非银ETF单日涨幅超过3.5%，其投资组合为“65%保险+16%证券+14%港交所”，单日成交额超24亿元，近7个交易日资金持续净买入合计超10亿元 [9] - 债券型ETF交投活跃，短融ETF在10月21日成交额高达384.19亿元，位居全市场ETF之首 [10][11] - 跟踪创业板指的低费率产品交投活跃，创业板ETF广发单日成交额超5亿元，最新规模144亿元，其管理费率和托管费率均为行业最低水平 [10] 资金流向 - 10月20日，资金流入宽基ETF，上证50ETF净流入15.04亿元，沪深300ETF净流入9.62亿元，中证500ETF净流入8.96亿元 [12][13] - 货币型ETF资金净流入额居前，银华日利ETF净流入38.65亿元，华宝添益ETF净流入17.84亿元 [13] - 尽管黄金相关ETF当日跌幅居前，但资金积极涌入，黄金ETF净流入16.73亿元，黄金基金ETF净流入9.62亿元 [12][13] 下跌板块与ETF - 部分红利资产出现回调，煤炭股普遍下跌，多只红利主题ETF跌幅居前 [7] - 具体表现：日本东证指数ETF下跌1.26%，煤炭ETF下跌1.23%，沙特ETF下跌0.50% [7][8] 行业观点与前景 - 有观点认为地缘等因素对科技的影响是短期的，长期影响因素包括中国经济复苏预期、美联储降息和科技产业自身发展，AI的产业逻辑未发生改变 [6] - 随着三季报披露季开始，上市保险公司业绩向好的态势愈发清晰，行业巨头净利润同比增幅均超过40%，权益投资的亮眼表现成为拉动净利润增长的关键引擎 [9] - 基于政策红利与资产端改善的双重逻辑，保险板块配置价值凸显，且公募基金对保险股的持仓仍相对“欠配”，可能存在较大增配空间 [9]

市场整体表现与结构性特征 - 9月以来上证指数累计下跌1.18%，市场呈现震荡整理格局，结构性特征凸显 [2] - 国防军工、计算机和电子等行业回调明显，国防军工行业指数跌幅超过10% [2] - 电力设备、有色金属和公用事业等顺周期行业走强，电力设备行业累计涨幅超过5% [2] - 顺周期行业走强得益于需求回升、存在补涨空间及部分行业具备高股息属性 [2] 个股表现与高股息特征 - 9月以来超3000股下跌，其中450余只累计跌幅超10%；400余只累计涨幅超10% [3] - 月内涨幅居前股票具备高股息特征，大涨股（涨幅不低于10%）平均市值低于150亿元，大跌股（跌幅不低于10%）平均市值接近190亿元 [4] - 大涨股中高股息率（股息率不低于3%）个股数量占比超过大跌股的2倍以上 [4] - 大涨股今年上半年净利润增幅中值与平均净资产收益率均优于去年全年，例如科新机电9月以来股价涨幅超过48%，福然德涨幅超过30% [4] 资金流向与红利资产受捧 - 9月全市场股票型ETF资金净流出超过80亿元，但红利主题ETF资金净流入超过8亿元 [5] - 融资资金方面，电力设备行业融资余额增幅超过15%，国防军工、计算机等行业融资资金降幅居前 [5] - 股息率超过3%的个股融资余额增加近2%，股息率超过5%的个股中近半数融资余额增加，例如凤凰传媒、小方制药、鲁阳节能获融资客加仓均超过20% [5] - 红利板块被视为短期市场稳定的力量来源，前期调整充分的红利板块值得关注 [5] 红利资产的历史防御表现 - 2020年以来A股市场11次大跌（上证指数跌幅超5%）中，红利指数有8次跑赢上证指数 [7] - 例如2021年3月红利指数跌幅不足3%，同期上证指数下跌6.13%；2024年12月至2025年1月红利指数跌3.53%，同期上证指数下跌5.88% [7] - 红利资产在市场深度大跌时抗跌，在市场大幅上涨后的调整阶段发挥“压舱石”作用，例如在2019年1月至2021年2月上证指数上涨41%的行情后，红利指数在随后的调整中逆市上涨超过8% [7] 不同板块的估值与回报比较 - 红利指数市盈率低于8倍，较近5年平均市盈率溢价约30%，股息率超过4% [8] - 800消费指数市盈率折价超过40%，股息率超过3%；科技100指数市盈率溢价不足5%，股息率约1% [8] - 红利指数成份股2024年净利润总额较上一年同期有所上升，而800消费指数与科技100指数成份股净利润总额同期均有下降 [8] - 机构预测科技100指数成份股2025年净利润总额增幅最高，800消费指数成份股增幅也有所提升 [8]

资金流向 - 人工智能板块强势上涨 8月以来超百亿元资金涌入相关ETF 净申购额达15319亿元[1] - 易方达中证人工智能主题ETF净申购额2568亿元[1] - 华富中证人工智能产业ETF净申购额2323亿元[1] 行业观点 - 人工智能板块短期调整后估值回归[1] - AI行情或沿硬件-软件-应用路径轮动[1] - 板块调整后或为布局良机[1]

科技主题基金募集情况 - 7月份以来已有7只科技主题基金提前结束募集，包括中海科技创新混合、科创板芯片ETF、人工智能主题ETF、港股通科技ETF等产品 [1] - 鹏华科创板芯片ETF募集期由原定7月7日至7月18日缩短至7月7日至7月11日，仅用一周完成募集 [1] - 科技主题基金认购热情持续升温，资金正以超预期速度布局科技赛道 [1] 科技主题基金受追捧的驱动因素 - 政策支持与产业趋势形成显著共振，强化市场对硬科技领域的长期信心 [2] - 科技主题基金预设募集额度上限，在认购热情高涨下易提前触及目标规模 [2] - 科技股经前期调整后估值吸引力提升，部分基金公司加速建仓以把握后续行情 [2] 政策与产业环境 - 工业和信息化部明确提出加快出台促进数字产业高质量发展的文件，打造5G应用升级版 [2] - 政策导向强化市场对半导体、人工智能等硬科技领域的长期信心 [2] - 半导体、机器人等领域实现突破发展，科创企业不断实现技术突破 [2] 流动性环境与市场预期 - 中国人民银行通过1.4万亿元买断式逆回购操作释放流动性，当月净投放2000亿元 [3] - 监管对资金面的呵护及宏观基本面变化有望提升投资者风险偏好 [3] - 国家持续出台扶持措施，为科技产业创造有利资金环境 [3] 科技行业投资价值 - 人工智能行业迎来快速增长期，部分龙头企业盈利表现亮眼 [3] - 生物医药等前沿领域取得重要进展 [3] - 市场调整后部分优质科技企业已具备较好投资吸引力 [3]

市场资金流向 - 6月19日股票ETF整体资金净流入50.9亿元，最新规模达3.48万亿元 [2][4] - 行业主题ETF资金净流入27.31亿元，宽基ETF净流出10.83亿元 [4] - 恒生科技指数ETF单日净流入18.9亿元，中证A500指数ETF净流入14.02亿元 [5] 资金流入主要板块 - 港股相关ETF成为吸金主力，包括恒生科技指数ETF(7.55亿元)、恒生科技ETF(6.41亿元)、恒生互联网ETF(2.35亿元) [5][7][8] - 券商主题ETF表现突出，券商ETF(4.25亿元)、证券ETF(3.46亿元)、证券ETF龙头(1.65亿元) [8] - 军工板块ETF资金流入显著，军工龙头ETF(3.69亿元)、军工ETF(2.58亿元) [8] - 医疗健康板块ETF持续吸引资金，医疗ETF(2.20亿元)、港股创新药ETF(2.15亿元) [8] 资金流出主要板块 - 宽基ETF资金流出明显，沪深300ETF、A500ETF、中证500ETF等成为"失血"大户 [9] - 半导体主题ETF、人工智能主题ETF、农业主题ETF等热门主题ETF资金净流出金额居前 [6][9] 行业观点 - 科创板硬科技属性鲜明，聚焦电子核心产业、生物医药、智能制造等，代表新质生产力投资方向 [9] - 军工板块有望迎来内外需共振，外需方面军贸订单有望放量，内需方面"十四五"收官年订单释放预期增强 [9]

人工智能主题ETF指数比较分析 - 人工智能和机器人板块涨幅居前 多个相关主题ETF涨幅超过3% [1] - 主要跟踪指数包括创业板人工智能指数、中证人工智能主题指数、中证沪港深人工智能50指数和上证科创板人工智能指数 [1] 样本选取与市值特征 - 创业板人工智能指数样本股来自创业板市场 共50只 个股平均市值259亿元 总市值12,956.97亿元 [2][3] - 中证人工智能主题指数选取50只样本股 个股平均市值571亿元 总市值28,566.72亿元 [3][4] - 中证沪港深人工智能50指数目前成分股49只 个股平均市值1,483亿元 总市值72,660.94亿元 [4][5] - 上证科创板人工智能指数选取30只科创板样本股 个股平均市值336亿元 总市值40,070亿元 [5][6] 行业分布特点 - 创业板人工智能指数侧重通信设备及信息技术服务 占比超40% AI硬件软件应用覆盖均衡 [6] - 中证人工智能主题指数主要集中在半导体、计算机、电子等领域 [8] - 中证沪港深人工智能50指数集中在计算机、半导体、传媒、通信设备及技术服务领域 [10] - 上证科创板人工智能指数半导体行业权重超50% 还涉及计算机、耐用消费品、机械制造、电子等行业 [12] 权重股集中度分析 - 创业板人工智能指数前十大重仓股包括新易盛(8.36%)、中际旭创(7.64%)、软通动力(4.73%) "易中天组合"权重累计占比超19% [14][15] - 中证人工智能主题指数前十大权重股包括寒武纪(8.52%)、韦尔股份(6.33%)、海康威视(6.02%) [16] - 中证沪港深人工智能50指数前十大权重累计占比60.79% 腾讯控股(11.41%)、寒武纪(8.63%)、美团-W(7.77%)占比均超7% [16][17] - 上证科创板人工智能指数前十大权重股合计占比70.63% 澜起科技(10.68%)、寒武纪(10.50%)、金山办公(8.97%)、芯原股份(8.45%)权重占比均超8% [17][18] 历史表现对比 - 近一年表现最突出的是上证科创板人工智能指数 收益差距较大 [19] - 近三年和近五年创业板人工智能指数收益表现更为突出 [19] - 上证科创板人工智能指数和创业板人工智能指数波动率明显高于另外两个指数 [19] - 具体收益数据: 创业板人工智能指数近一年收益18.17% 近三年年化25.37% 近五年年化8.69% [20] 估值水平分析 - 创业板人工智能指数市盈率TTM在历史40%分位以下 属于中位数以下水平 [21] - 中证人工智能主题指数市盈率TTM在历史70%分位以上 属于较高位置 [23] - 中证沪港深人工智能50指数市盈率TTM在历史10%分位以下 属于很低水平 [26] - 上证科创板人工智能指数市盈率TTM在历史30%分位以下 属于较低位置 但可参考时间较短 [32] 指数共同特征 - 四只指数均围绕人工智能主题 选取为AI提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券 [30] - 都对流动性有要求 按市值排名选市值较大的股票 避免发展早期、技术成熟度低、市值过小的股票 [30]