黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3600美元/盎司创历史新高 今年以来涨幅超30% [1] - 黄金主题基金平均收益率达40.45% 其中11只基金回报率超60% [1] - 永赢黄金股ETF以69.5%净值涨幅位居黄金主题基金榜首 [1] 资金流动情况 - 华安黄金易ETF获199.83亿元净流入 博时黄金ETF获超80亿元净流入 [2] - 国泰黄金ETF与易方达黄金ETF各获约70亿元净流入 [2] - 多只黄金ETF吸金10-36亿元 公募机构增持黄金股至20.89亿股 [2] 投资标的比较 - 黄金ETF相比实物黄金具有低投资门槛 低费用和高流动性优势 [2] - 场外黄金主题基金可投资海外市场 适合看好美元升值投资者 [2] - 建议采用核心加卫星投资策略 将主投黄金产品作为卫星配置工具 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月21日A股市场及各类ETF表现情况，涵盖市场概况、股票ETF、债券ETF、黄金ETF、商品期货ETF、跨境ETF和货币ETF等方面 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 今日A股上证综指上涨0.13%，收于3771.10点，深证成指下跌0.06%，收于11919.76点，创业板指下跌0.47%，收于2595.47点，两市A股成交金额为24609亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业有农林牧渔（1.50%）、石油石化（1.39%）、美容护理（0.98%），跌幅靠前行业有机械设备（-1.08%）、电力设备（-0.98%）、综合（-0.73%） [2][6] 股票ETF - 今日成交金额靠前的华夏中证A500ETF下跌0.09%，贴水率为0.18%；华夏上证科创板50ETF涨跌幅为0.00%，贴水率为0.07%；华泰柏瑞中证A500ETF上涨0.18%，贴水率为0.32% [3][7] - 成交额前十股票ETF中，易方达创业板ETF跌0.62%，华泰柏瑞沪深300ETF涨0.32%等 [8] 债券ETF - 今日成交金额靠前的海富通中证短融ETF上涨0.02%，贴水率为0.00%；博时中证可转债及可交换债券ETF上涨0.31%，贴水率为0.52%；鹏扬中债 - 30年期国债ETF上涨0.47%，贴水率为0.44% [4][9] - 成交额前五债券ETF中，富国中债7 - 10年政策性金融债ETF涨0.17%，鹏华上证AAA科创债ETF涨0.08%等 [10] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨0.23%，上海金上涨0.30% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF上涨0.27%，贴水率为0.23%；华夏黄金ETF上涨0.31%，贴水率为0.22%；易方达黄金ETF上涨0.27%，贴水率为0.21% [12] 商品期货ETF - 今日华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.43%，贴水率为 - 1.10%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.83%，贴水率为1.28%；大成有色金属期货ETF下跌0.12%，贴水率为 - 0.09% [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.04%，纳斯达克指数下跌0.67%，标普500下跌0.24%，德国DAX下跌0.60%；今日恒生指数下跌0.24%，恒生中国企业指数下跌0.43% [17] - 今日成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF下跌0.78%，贴水率为0.28%；广发中证香港创新药ETF上涨0.95%，贴水率为2.13%；华夏恒生科技ETF下跌1.32%，贴水率为 - 0.44% [17] 货币ETF - 今日成交金额靠前的为华宝添益ETF、银华日利ETF、货币ETF建信添益 [19][21]

根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：大类资产市场概况模型 **模型构建思路**：通过跟踪全球主要市场指数、债券收益率、商品价格及外汇汇率的变化，构建大类资产市场表现的量化模型[4][9][10][26][27][32][33][39] **模型具体构建过程**： - 权益市场：采集A股/港股/美股主要指数涨跌幅，按市值风格（大盘/中盘/小盘）和行业分类计算收益分布[9][10][11][12][13][15][17][18][19][22] - 债券市场：计算国债收益率变动（1/3/10年期）、信用利差（企业债-国债）及中美利差[26][27][28][29][31] - 商品市场：跟踪原油/黄金/工业金属等商品的绝对收益和南华指数分类表现[32][33][34][35][37][38] - 外汇市场：监控主要货币兑人民币汇率变动及美元指数与黄金价格相关性[39][41][42][43] 2. **模型名称**：基金业绩归因模型 **模型构建思路**：基于基金类型分类（权益/固收/QDII等）分析业绩表现与市场基准的关联性[44][45][46][47][51][55][56] **模型具体构建过程**： - 按基金类别统计规模占比（固收基金占67.77%，权益基金占22.78%）[47][50] - 计算各类基金不同时间维度的回报率（近1周/1月/1年），并与对应市场指数（如纳斯达克指数与QDII基金）进行相关性分析[51][55][56][57] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：市场风格因子 **因子构建思路**：通过A股市场不同市值风格（大盘价值/小盘成长等）的收益差异捕捉风格轮动[9][12][13] **因子具体构建过程**： $$风格收益 = \frac{指数_{风格}}{指数_{基准}} - 1$$ 其中基准采用沪深300指数，风格分类包括大盘价值（本周+1.45%）、小盘成长（-0.20%）等[13] 2. **因子名称**：商品动量因子 **因子构建思路**：利用商品期货价格变化率构建趋势跟踪因子[32][33][34][37] **因子具体构建过程**： $$动量值 = \frac{价格_{t}}{价格_{t-5}} - 1$$ 应用于沪铜（本周+0.93%）、沪铝（+3.03%）等品种[34] 模型的回测效果 1. **大类资产市场概况模型**： - A股中证2000指数近1周收益0.97%，北证50收益3.13%[9] - 10年期美债收益率变动-4BP，期限利差收窄至45BP[27][31] - 南华贵金属指数近1周下跌3.25%[37] 2. **基金业绩归因模型**： - QDII基金近1周平均收益2.14%，跑赢恒生指数（2.09%）[51] - 商品基金近1周亏损3.58%，与COMEX黄金（-3.72%）表现一致[54][55] 因子的回测效果 1. **市场风格因子**： - 大盘成长风格近1月累计收益3.45%，显著优于小盘成长（-0.20%）[13][55] 2. **商品动量因子**： - 沪铝近1月动量值达3.03%，同期原油动量值为-2.10%[34][37] 注：报告中未提及对模型/因子的定性评价，故未包含相关描述[1][2][3][6][8][60][61][62][63][64][65][66]

又一只ETF降费 在2024年首批黄金ETF降费后，近日，又一只黄金ETF加入降费队伍。自5月15日起，华夏中证沪深港黄金 产业股票ETF及联接基金将调低管理费率、托管费率至全市场同类产品最低费率水平，即0.15%和0.05%， 当前已有两成ETF的费率调降至该水平。年初至今，已有超80只基金相继降费，包括主动权益类基金、 ETF、债券型基金等。有观点指出，ETF调低管理费率、托管费率，可以提升产品的市场吸引力，投资者 的交易成本也得到下降，与同品种产品相比，竞争优势会更明显。 | 基金全称 | 基金简称 | 基金主代 | | --- | --- | --- | | | | 伊雨 | | 华夏中证沪深港黄金产业股票交易 | 华夏中证沪深港黄金产业股票 ETF | 159562 | | 型开放式指数证券投资基金 | (场内简称:黄金股 ETF) | | | 华夏中证沪深港黄金产业股票交易 型开放式指数证券投资基金发起式 | 华夏中证沪深港黄金产业股票 ETF 发 | | | | 起式联接 | 021074 | | 联接基金 | | | | 基金名称 | 调低费率类型 | 调整前(年费率) | | 调整后(年费率 ...

黄金LOF基金分析 - 易方达黄金主题LOF基金溢价率从最高70%降至1%左右，套利机会消失[1] - 该基金规模仅1.4亿元，是QDII黄金基金中规模最小的[3] - 业绩基准为伦敦金50%+MSCI全球金矿股指数50%，底层资产兼具黄金和黄金股，具有稀缺性[3] - 外汇额度紧张导致频繁暂停申购，4月23日开放申购后仅6天就再次暂停[5][6] - 历史上多次出现高溢价：2022年7月18%、2023年2月/9月和2024年2月约10%、2024年4月43%[7] - 在黄金冲上3500美元/盎司行情中溢价率最高达67%[8] 黄金基金市场概况 - 华安黄金ETF规模最大达415.97亿元，管理费0.5%[12] - 黄金股ETF中永赢和华夏规模较大，工银瑞信和南方费率较低但规模小[12] - 诺安全球黄金规模5.59亿元，管理费1%[4] - 汇添富黄金及贵金属规模3.39亿元，管理费1%[4] - 嘉实黄金(ODII-FOF-LOF)规模2.37亿元，管理费1%[4] 银行板块分析 - 公募基金长期低配银行板块4.97个百分点，标配应为10.97%而实际仅6%[15] - 按3821亿银行持仓计算，达到标配需增加3165亿资金流入[15] - 银行板块自由流通市值约3万亿，增量资金影响显著[16] - 当前银行PE6.56倍(10年百分位71.96%)，PB0.66倍(10年百分位34.8%)[18] - 股息率6.57%，为十年期国债收益率的4倍[19] - 银行ETF近期三连阳并创新高，与公募基金配置调整预期相关[14]

市场表现 - 市场呈现普涨态势，5000多只个股中有4500只上涨，900只ETF中有800只上涨 [1] - 消费电子板块受川普关税政策影响高开低走，表现不及预期 [1] 川普政策影响 - 川普否定电子产品关税豁免政策，宣布将调整半导体关税税率 [1] - 川普政策导致全球资产价格波动，黄金成为唯一创新高的资产 [6] - 川普对全球加征10%基准关税，对中国加征20%额外关税，短期内对企业盈利和EPS产生冲击 [6] - 美债收益率单周上行50bps，创2001年以来最大单周涨幅，美元指数跌破100 [6] - 川普政府目标为压低10年美债收益率以降低债务成本，4.5%的收益率已接近中枢位置 [6] 投资策略 - 建议资产组合中保持黄金敞口，上周黄金类ETF净流入150亿创历史新高 [6] - 逆全球化趋势不可逆，需调整投资范式以适应这一变化 [6] - 维稳股市意愿强烈，上周ETF净买入2000亿，宽基1600亿创历史新高 [7] - 中长期投资需关注政策延续性和生产环境配套优势 [7] 黄金市场 - 黄金股ETF（159562）大涨4.8%，年初以来涨幅首次超过30% [11] - 现货黄金年初以来涨幅23%，黄金股表现跑赢现货 [11] - 山东黄金一季度业绩大幅增长，主要受益于金价上涨 [14] - 华夏黄金ETF费率降至行业最低，管理费0.15%，托管费0.05% [16] 社融数据 - 3月新增社融5.89万亿，超出财新预测上限（4.2-5.5万亿） [19] - 政府债券净融资1.48万亿，同比多增1.02万亿，贡献社融主要增量 [19] - 企业债券净融资-905亿，同比多减5142亿，部分需求转向贷款 [19] - 3月贷款新增3.64万亿，超出财新预测上限（2.5-3.2万亿） [20] - 企业短期贷款多增4600亿，中长期贷款同比少增200亿 [20] - 居民短期贷款同比少增67亿，中长期贷款多增531亿，反映地产小阳春以量为主 [20]

金价走势 - 3月22日晚间"金价"相关话题冲上微博热搜榜首 [1] - 伦敦现货黄金3月20日盘中创3057.51美元/盎司历史新高 [1] - 3月21日伦敦现货黄金最低触及2999.268美元/盎司 COMEX黄金期货跌至3028.2美元/盎司跌幅0.51% [1] 商品类黄金ETF表现 - 华安黄金ETF(518880)份额从2024年底48.50亿份增至2025年3月20日54.85亿份 年内累计增长6.35亿份 [3] - 博时黄金ETF(159937)份额超过27亿份 年内增长超2亿份 [3] - 国泰黄金ETF(518800) 华夏黄金ETF(518850) 工银黄金ETF(518660)等份额均实现不同程度增长 [3] - 商品类黄金ETF投资黄金现货合约比例通常不低于90% 与金价联动性极强 [4] - 近期部分商品类黄金ETF份额自高位小幅回落 显示投资者获利了结 [4] 黄金股票类ETF分化 - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF(517520)份额从2024年底15.5亿份增至2025年3月20日21.98亿份 年内增加逾6亿份 [6] - 华夏中证沪深港黄金产业股票ETF(159562)份额从2024年底2.77亿份降至2025年3月20日2.27亿份 累计减少5000万份 [7] - 工银中证沪深港黄金产业股票ETF(159315)份额从2024年底5258.96万份降至2025年3月20日3558.96万份 累计减少1700万份 [9] - 黄金股票类ETF主要投资黄金产业链股票 与商品类ETF存在本质区别 [9] - 中证沪深港黄金产业股票指数选取50只黄金采掘/冶炼/销售上市公司证券 [9] 行业影响 - 高金价对黄金采掘类公司更有利 部分黄金销售类公司可能受冲击 [9] - 2023年中国黄金首饰消费量532.02吨 同比下降24.69% [9]