报告行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 苹果公司2026财年第一季度业绩表现强劲，大中华区营收同比增长38%，iPhone是核心增长引擎[3][6] - 受存储成本上升影响，2026年全球智能手机出货量预期将年减2.1%，建议关注具备规模优势、完整产品线及垂直整合能力的品牌[3] - 折叠屏、AI手机及AI眼镜等新兴产品有望为产业链带来新的发展机遇[3] - 上海市发布“火箭星城”建设方案，全力打造商业航天产业高地，力争到2027年产业规模达到1000亿元左右，建议关注产业链机会[3][19] 行业动态：苹果公司财务业绩 - 苹果公司2026财年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%[3][6] - 净利润为420.97亿美元，同比增长16%[3][6] - iPhone营收达852.69亿美元，同比增长23%，占总营收比重为59.3%[3][6] - 服务业务收入达300.13亿美元，同比增长14%[3][6] - iPad业务收入85.95亿美元，同比增长6%[3][6] - Mac业务收入83.86亿美元，同比下降7%[3][6] - 可穿戴、家居及配件业务收入114.93亿美元，同比下降2%[3][6] - 大中华区营收为255.26亿美元，同比增长38%[3][6] - 美洲区营收同比增长11%，欧洲区营收同比增长13%[3][6] 行业动态：全球智能手机市场 - 2025年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部[13] - 2025年出货量前五厂商：苹果（2.41亿部，同比增长7%，市场份额19%）、三星（2.39亿部，同比增长7%，市场份额19%）、小米（1.65亿部，同比下降2%，市场份额13%）、vivo（1.05亿部，同比增长4%，市场份额8%）、OPPO（1.01亿部，同比下降3%，市场份额8%）[13][14] - 展望2026年，DRAM价格上涨推升手机BoM成本，低、中、高价位段机型成本预计分别增加约25%、15%与10%，且至2026年第二季可能再增10%–15%[13] 行业动态：商业航天产业 - 上海市“火箭星城”建设方案正式发布，全力打造全国商业航天产业高地[19] - 目标到2027年产业规模达到1000亿元左右，完成可重复使用火箭全产业链布局，形成年产80发火箭、200颗卫星的研制与服务能力[19] - 目标到2030年，建成具备年产150发火箭、500颗卫星的一站式生产制造与发射服务体系[19] - 小卫星具有研制周期短（通常低于两年）、发射方式灵活、成本低（约3000万元）、使用寿命长（可达10年以上）、应用范围广等特点[22] - 卫星按重量分类包括：大卫星(>1000kg)、小卫星(500-1000kg)、微小卫星(100-500kg)、微卫星(10-100kg)、纳卫星(1-10kg)、皮卫星(0.1-1kg)、飞卫星(<0.1kg)[23] 一周行情回顾：指数表现 - 本周（截至2026年2月2日当周），半导体行业指数周涨幅为-0.9%，跑输沪深300指数0.98个百分点[3][27] - 2026年年初以来，半导体行业指数上涨18.04%，跑赢沪深300指数16.39个百分点[3][27] - 本周，美国费城半导体指数达到7998.47，周涨幅为0.51%[25] - 本周，中国台湾半导体指数为1067.34，周涨幅为1.09%[25] - 截至本周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，剔除负值）为113倍[30] 一周行情回顾：个股表现 - 本周，半导体行业172只A股成分股中，64只股价上涨，108只下跌[30] - 涨幅前三位个股：中微半导（涨36.57%）、普冉股份（涨35.79%）、恒烁股份（涨33.56%）[31] - 跌幅前三位个股：天岳先进（跌-22.06%）、蓝箭电子（跌-19.37%）、至纯科技（跌-17.70%）[31]

行业投资评级 - 强于大市 (维持) [1] 报告核心观点 - 苹果公司2026财年第一季度业绩强劲，iPhone营收同比增长且大中华区表现靓丽，成为核心增长引擎 [7] - 2025年全球智能手机市场微增，但2026年受存储成本上涨影响，预计出货量将下滑，平均售价将上升，具备规模优势、完整高端产品线及垂直整合能力的品牌成本转嫁能力更强 [7] - 尽管短期面临成本压力，但折叠屏、AI手机及AI眼镜等新兴产品有望为消费电子产业链带来新的发展机遇 [7] 苹果公司2026财年第一季度业绩总结 - **整体业绩**：2026年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%；净利润420.97亿美元，同比增长16%；每股收益2.84美元，同比增长19% [7] - **分产品业绩**： - iPhone营收达852.69亿美元，同比增长23%，占总营收比重为59.3% [7] - 服务业务收入达300.13亿美元，同比增长14% [7] - iPad业务收入85.95亿美元，同比增长6% [7] - Mac业务收入83.86亿美元，同比下降7% [7] - 可穿戴、家居及配件业务收入114.93亿美元，同比下降2% [7] - **区域市场业绩**： - 大中华区营收为255.26亿美元，同比增长38% [7] - 美洲区营收同比增长11% [7] - 欧洲区营收同比增长13% [7] - 其他区域均实现不同程度增长 [7] 全球智能手机市场现状与展望 - **2025年市场情况**：全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部 [7] - **2025年主要厂商出货量**： - 苹果出货2.41亿部，同比增长7%，市场份额为19% [7] - 三星出货2.39亿部，同比增长7%，市场份额为19% [7] - 小米出货1.65亿部，同比下降2%，市场份额为13% [7] - vivo出货1.05亿部，同比增长4%，市场份额为8% [7] - OPPO出货1.01亿部，同比下降3%，市场份额为8% [7] - **2026年市场展望**： - 受DRAM价格上涨影响，手机BoM成本增加，低、中、高价位段机型成本分别增加约25%、15%与10%，且至2026年第二季可能再增10%–15% [7] - 受存储成本上升影响，2026年全球智能手机出货量预期将年减2.1% [7] - 在成本转嫁与产品组合调整影响下，2026年智能手机平均售价预计将年增6.9% [7] 投资建议 - 建议关注立讯精密、领益智造、歌尔声学、蓝思科技、信维通信等产业链公司 [7]

调研基本情况 - 2025年11月18日下午14:00-16:00，安洁科技在公司总部以现场形式接待机构投资者调研 [1] - 参与单位包括上海国科龙晖私募基金、赢仕投资等共8家机构及个人 [1] - 上市公司由董事会秘书马玉燕女士、证券事务代表蒋源源女士负责接待 [1] 核心业务与新兴领域布局 - 消费电子业务作为公司核心主业，产品包括精密功能件和精密结构件，覆盖智能手机、笔记本电脑及一体机等智能终端设备完整应用矩阵 [2] - 公司与海内外众多核心品牌客户保持稳定战略合作关系，未来消费电子业务将保持稳健增长 [2] - 在AI眼镜方面，公司正配合客户需求开展相关产品研发和技术储备 [2] - 在人形机器人领域，公司已启动技术拓展和业务规划，后续将结合市场需求推进技术合作 [2] - 在折叠屏领域，公司已与国内外知名品牌客户展开合作，持续进行技术储备并拓展业务 [2] 全球化布局进展 - 泰国工厂和美国工厂均已投入生产运营，并实现多品种产品量产交付 [3] - 越南工厂已逐步完成主要客户的审厂认证等准备工作，后续将快速推动投产进程 [3] - 公司计划通过持续提升国际化研发、生产及供应链布局能力，强化全球竞争优势 [3] 新能源汽车业务发展 - 公司当前主要为国际客户提供电池模组零部件、冷却系统零部件、充电端口零部件及高压连接线组件等产品 [4] - 公司已切入大功率无线充电系统领域，同时深度布局氢燃料电池零部件业务，实现产品线多元化 [4] - 后续将紧跟行业技术趋势，加强技术创新和产品升级，争取现有客户新品量产及业务份额提升 [4] - 公司计划加大市场开发力度，持续拓展国内外新客户和新业务，推动新能源汽车业务增长 [4]

大会概况与核心议题 - 全球首届消费电子创新大会（CEIC 2025）在深圳开幕，主题为“新电子 新体验 新消费”，汇聚全球20个国家及地区近300家科技企业，超2000项新品亮相，首日吸引1.8万人次观展 [2] - 大会核心议题聚焦“根技术”突围与全场景生态构建，展示方向包括智能终端、智能汽车、智能家园、数字健康与新技术五大领域 [2] - 行业分析指出，消费电子竞争正从硬件参数转向底层系统和AI生态，中国技术标准试图构建新产业话语权，推动全球创新中心向中国转移 [2] 华为技术展示与突破 - 华为展出鸿蒙6全系产品，覆盖电视、电脑、平板、手机和穿戴设备，演示基于分布式能力的设备协同，如手机导航无缝流转至车机 [3] - 华为发布自主研发的星闪近距离无线连接技术，传输时延仅为传统蓝牙1/30，传输速率提升6倍，连接数提升10倍，覆盖范围提升2倍 [3] - 星闪生态已覆盖200多类商用产品，低时延高可靠性为终端设备带来技术升级 [3] 荣耀AI战略与产品创新 - 荣耀展台重点展示折叠屏场景化应用及新型显示技术，包括多角度悬停功能和裸眼全息空间VR设备，可实现桌面空中成像或车载悬浮显示 [4] - 荣耀YOYO智能体获中国信通院泰尔实验室“生成式人工智能产品和服务个人信息和用户权益保护能力证书”，在32方面114项测试中取得最高“卓越型”评估结果 [4] - YOYO智能体基于魔法大模型3.0，具备“看见、记忆、执行”核心能力，能从被动工具升级为主动伙伴，拆解复杂任务并调度跨应用资源 [4] AIoT全场景落地与芯片技术 - 鸿蒙、星闪等根技术溢出手机和PC，推动AIoT全场景落地，智能汽车区展示车家互联功能，如通过车载屏远程控制家居，星闪技术实现无感数字车钥匙 [6] - 智能家园区展示中国移动视联网家庭大模型和家庭陪伴机器人“灵犀”，新技术展区亮出核心芯片与元器件，如上海海思系列芯片、欧冶半导体车规级AI芯片 [6] - 亿维瑞光展示固态激光量子雷达“鬼成像”技术，启声科技展示超高精度声源定位技术 [6] 机器人技术与大模型应用 - 人形机器人和新型智能硬件成为焦点，包括亿航智能适航载人无人机、众擎与乐聚人形机器人、瑞龙外科模块化手术机器人 [7] - 商汤科技展示搭载“日日新多模态大模型Omni”的AI讲解机器人，具备主动目标意识，融合视觉、语音与推理能力，可应对用户中途打断并自然衔接回主流程 [7] - 商汤加速布局具身智能赛道，其大模型体系突破图文交错思维链技术，多模态推理与交互能力提升，推动智能从数字空间进入物理世界 [7] 产业政策与未来展望 - 深圳设立50亿元人工智能终端基金和10亿元网络与通信基金，重点投向消费电子产业链，深莞共建国家人工智能应用中试基地为创新技术落地提供支撑 [8] - 大会组委会认为，随着底层根技术、创新产品、精彩体验的全链路打通，消费电子技术创新将进入全新阶段 [8] - 从华为、荣耀等头部企业到海思、欧冶等上游芯片厂商，中国消费电子产业正迎来从技术追随到创新引领的历史性转折 [8]

苹果公司财报表现 - 2025财年第四季度及全年营收与净利润均实现显著增长，财年全年净利润突破1120亿美元 [1] - 2025年第四季度开局中国智能手机销量同比增长11%，苹果iPhone销量领先，同比增长29% [1] 立讯精密业绩与战略 - 2025年第三季度实现营收964.11亿元，同比增长31.03%，归母净利润48.74亿元，同比增长32.49% [2] - 前三季度累计营收2209.15亿元，同比增长24.69%，净利润115.18亿元，同比增长26.92% [2] - 拟向全体股东每10股派发现金股利1.6元，总派发金额11.65亿元，占前三季度归母净利润10.12% [3] - 完成对莱尼相关资产与闻泰ODM/OEM资产的整合，通过智能制造与垂直整合强化供应链 [3] - 消费电子产线从手机拓展到更多元硬件，包括与OpenAI等企业合作，并切入汽车电子智能座舱领域 [3] - 加快布局AI算力产业，连接产品、光模块等通信产品供货海外客户 [3] - 截至10月31日，公司股价报收63元/股，最新市值达4588亿元 [4] - 公司创始人王来胜、王雅媛父女以845亿元财富值上榜《2025胡润百富榜》，财富年内增加215亿元，增长率达34% [3] 蓝思科技业绩与转型 - 前三季度营收536.63亿元，同比增长16.08%，归母净利润28.43亿元，同比增长19.91% [6] - 第三季度单季营收207.02亿元，同比增长19.25%，创历史同期新高 [6] - 截至10月31日，公司股价报收29.43元/股，最新市值1540亿元 [6] - 从传统玻璃与结构件制造商向AI硬件平台企业转型，在AI端侧硬件与机器人方向同步发力 [8] - 消费电子基本盘保持稳健，受益于苹果新机热销，并布局折叠屏UTG和VTG等新技术研发 [8] - 为北美头部客户最新热销的AI眼镜提供精密结构件、光学部件与声学模组，并拓展至软板SMT、无线充电模组等环节 [8] - 在智能机器人领域自主研发六轴机器人、AOI视觉检测机器人等，关键环节产品已批量交付北美及国内头部机器人客户 [8] - 预计全年人形机器人出货量达3000台，四足机器狗超1万台，蓝思智能机器人新总部将于11月18日正式投入使用 [9] 苹果供应链行业趋势 - 苹果供应链企业表现强劲，果链制造环节正经历新一轮提速换挡 [1][6] - 供应链呈现出稳中有升、强中有分化的特征，立讯精密通过纵向整合与多元布局展现确定性增长 [10] - 蓝思科技以创新转型和新兴硬件切入开辟第二增长曲线，体现中国制造体系的深厚竞争力 [10] - 供应链企业通过技术升级与产业延展，抢先进入AI驱动的新制造时代，处于上行周期 [10]

2025年前三季度财务业绩 - 公司实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08% [1] - 公司实现归母净利润28.43亿元，同比增长19.91% [1] - 公司实现扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72% [1] - 第三季度公司实现营业收入207.02亿元，同比增长19.25% [1] - 第三季度公司实现归母净利润17.00亿元，同比增长12.62% [1] - 第三季度公司实现扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67% [1] iPhone 17业务驱动 - iPhone 17的提规降价带动亮眼首发销售数据 [1] - 公司作为iPhone17外观结构件、中框等核心供应商，产品单机价值量提升 [1] - 四季度随着电商平台活动补贴，iPhone 17出货量有望延续增长，利好上游供应商 [1] AI智能终端与折叠屏趋势 - AI大模型在端侧加速应用，推动智能手机、笔记本电脑硬件性能与设计升级 [2] - 硬件空间结构优化、结构件材料和工艺升级将推动产业链价值提升 [2] - 折叠屏市场快速成长，2024-2025年多款新品在厚度、重量、价格方面优化 [2] - 北美大客户计划于2026年推出首款折叠屏产品，有望带动出货量和技术变革 [2] - 可折叠产品将提升结构件整体单机价值量，对供应商能力提出更高要求 [2] - 公司在玻璃、蓝宝石、陶瓷、精密金属加工领域实现全领域覆盖，具备核心专利 [2] 平台化业务布局 - 公司业务涵盖智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人等 [3] - 公司具备“结构件-功能模组-整机组装”全链条垂直整合能力 [3] - 随着AR眼镜热销，公司具备提供镜片、铰链、塑胶结构件等能力 [3] - 公司有望凭借玻璃后道加工和镀膜能力切入光波导镜片等核心零部件供应链 [3] - 公司在具身智能领域与头部企业合作取得进展，实现关节模组、灵巧手等核心部件批量交付 [3] - 公司人形机器人和四足机器人的整机组装规模已位于行业前列 [3] 新兴业务成长动能 - AI端侧产品及具身智能的关键组件、模组的下游开拓为公司提供新成长动能 [4] - 智能汽车相关业务快速成长，超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企 [5]

公司技术布局 - 公司密切关注行业新技术和应用发展 [1] - 公司在新型屏幕方面拥有多技术方案储备 [1] - 公司依托自建全场景平台开发出多形态折叠技术 [1] 产品开发与量产进展 - 公司已实现左右内折和上下折产品的快速量产 [1] - 公司支持客户三折叠手机产品展出 [1] - 公司同步开发抽拉和卷轴等其他折叠形态 [1] 产品性能优化 - 公司持续升级产品的柔韧性及耐用性 [1]

市场整体表现 - 10月23日午后A股三大指数集体下跌，上证指数盘中下跌0.69% [1] - 煤炭、石油化工、港口等板块涨幅靠前，通信设备、工程机械板块跌幅居前 [1] 消费电子板块表现 - 消费电子板块表现低迷，消费电子ETF（159732）下跌1.1% [1] - 其成分股电连技术下跌6.18%，晶合集成下跌4.87%，东山精密下跌4.66% [1] - 部分个股表现活跃，和而泰上涨5.24%，顺络电子上涨2.84% [1] 行业出货量数据 - 2025年7月中国智能手机出货量为2445.4万部，同比增长10.3% [3] - 2025年第三季度全球PC出货量达到6991.4万台，同比增长8.21%，环比增长10.58% [3] 行业未来展望 - 银河证券表示2026年或成为折叠屏市场复苏的关键年 [3] - 苹果传闻中的折叠产品有望带动整体品类讨论度，并在软件交互与硬件设计层面带来新思考，进一步活化市场需求 [3] - 2025年推出的新型可穿戴设备也有望推动市场复苏 [3] 消费电子ETF信息 - 消费电子ETF（159732）跟踪国证消费电子指数，主要投资于业务涉及消费电子产业的50家A股上市公司 [3] - 其行业主要分布于电子制造、半导体、光学光电子等主流板块 [3]

科创50ETF市场表现 - 9月24日早盘科创50ETF（588000）低开高走，截至10点09分上涨1.42%，近20日涨幅超过11% [1] - ETF持仓股盛美上海、和辉光电强势领涨 [1] 政策与产业发展方向 - 工信部宣布"十五五"将实施新兴产业培育行动，创建人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等未来产业先导区 [1] - 科创50指数持仓电子行业68.77%，医药生物行业9.85%，合计78.62%，与国产芯片、人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [2] - 指数涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [2] 机构观点与市场展望 - 中国银河证券下半年继续看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等，认为算力板块处于业绩兑现阶段且估值水平适中 [1] - 2026年或成为折叠屏市场复苏的关键年，苹果传闻中的折叠产品有望带动品类讨论度并活化市场需求 [1] - 随着AI+AR技术成熟，智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端 [1] - 今年推出的新型可穿戴设备有望推动市场复苏 [1]

黄金市场与避险情绪 - 黄金价格创历史新高 反映股市存在恐慌情绪 投资者看好股市但担忧下行风险[1] - 市场预期美国通胀持续高于目标 关税担忧持续 制药和半导体行业面临审查[1] - 美国政府月底停摆可能性增大 就业增长放缓引发市场担忧[1] 美联储政策与利率预期 - 美联储理事米兰提议降息150基点 但两年期国债收益率反弹至3.60%以上 显示市场不认同该言论[1] - 瑞讯银行认为降息缺乏合理依据时 无法有效降低长期借贷成本 美联储不会随意降息[1] 美债收益率展望 - 荷兰国际对美债短期持中性立场 预计核心PCE环比涨幅0.2%可能提振市场情绪[2] - 策略师预计2026年10年期美债收益率升至4.5% 关注做空机会 因美联储未担忧经济增长[2] - 失业金申请数据显示就业市场不悲观 通胀数据有望回升 供应端压力持续 支持收益率上行[2] 英国央行政策预期 - 摩根大通认为英国央行12月可能降息 但概率较低 需经济增长和通胀明显疲软[2] - 预计英国央行将在2025年2月和4月降息 终端利率降至3.5%[2] 中国存款市场变化 - 中金指出存款搬家趋势延续但放缓 8月非银存款同比多增5500亿元 较7月1.39万亿元下降[2] - 存款主要进入权益市场 银行理财规模仅同比多增1400亿元 固收类产品非主因[2] 半导体设备市场 - 华泰证券表示下半年中国市场"东升西降"加速 2025Q2全球设备公司收入增24%至340亿美元[3] - 海外市场受AI投资主导增40% 测试机等后道设备增速显著 中国市场上半年微降1%[3] 钴市场供应与价格 - 刚果（金）延期钴出口禁令至10月15日 2026-2027年出口配额仅为年产量44%[4] - 预计2025-2027年全球钴供应短缺12.2/8.8/9.7万吨 钴价有望强势上涨[4] - 布局印尼钴冶炼及刚果（金）拥有矿山的公司将受益[4] 机器人产业发展 - 中信建投看好机器人重回科技成长主线 Tesla Optimus产业化加速 Figure完成高估值融资[5] - Optimus三代样机发布及量产节奏积极 T链开启国内供应商交流[5] - 推荐特斯拉链 宇树 智元等主机厂供应链 关注技术升级迭代环节[5] 全固态电池进展 - SolidPower 国轩高科等开启全固态电池上车路试 2025-2026年将密集路试[6] - 核心问题为膨胀与循环寿命衰减 通过固固界面改善和车端加压缓解[6] - 关注导电剂 功能性添加剂 固态电解质 等静压 铝塑膜 PACK设备等环节[6] 电网投资与电力设备 - 中信建投预计2025年全球电网投资超4000亿美元 高景气度延续[7] - AI带动全球用电需求增长 电气设备需求增加 海外大厂上调资本开支[7] - 美国变压器需求强 价格指数高 中东需求增长 中国企业获百亿订单[7] 银行业与政策调整 - 银河证券指出14天逆回购操作调整 强化7天逆回购政策利率地位 中小银行受益较小[8] - 提振消费政策加码 银行基本面积极因素积累 中期业绩改善可期[8] - 关注零售业务需求风险改善 10月二十届四中全会及十五五规划改革[8] 算力与消费电子 - 银河证券看好算力相关PCB 国产算力 IP授权 芯片电感等 估值水平适中[9] - 2026年折叠屏市场或复苏 苹果折叠产品可能带动需求 新型可穿戴设备推动复苏[9] - AR眼镜从玩具向大众智能终端发展 AI+AR技术成熟 有望成下一代主流计算终端[9] 工程机械市场 - 光大证券表示8月挖掘机内销"淡季不淡" 非挖品类景气度显著复苏[10] - 政策支持力度大 工程机械中期需求复苏有保障 出口持续增长[10] - 电动装载机销量大幅提升 工程机械电动化加速[10]