中国对其他成员国主要出口机电产品、汽车及零配件、服装、化学品等，自其他成员国主要进口油气、农产品、煤炭、矿砂等。近 5年来，中国与上合组织其他成员国贸易额接连突破3000亿、4000亿、5000亿美元，并于2024年达到5124亿美元，创历史新高，同 记者从商务部了解到，近年来，上合组织区域经济合作不断取得新进展。其中，货物贸易规模持续扩大。2025年上半年，中国与其 他成员国货物贸易额达2477亿美元，同比增长0.8%。 央视网消息：商务部数据显示，2025年上半年，中国与上合组织其他成员国货物贸易额达2477亿美元，同比增长0.8%。 比增长2.7%。 同时，投资和经济技术合作稳步推进。截至2025年6月，中国对其他成员国全行业直接投资存量超过400亿美元。投资项目从能源矿 产、冶金化工、基础设施建设等传统领域，逐步向数字经济、绿色发展等新兴领域拓展。中国企业在地区国家实施风光水储等清洁 能源项目，加快5G、互联网、智慧城市等领域合作，助力当地传统产业转型升级。 ...

出口与贸易 - 7月以美元计价出口金额同比7.2%，较6月提升1.3个百分点，打消市场对下半年出口塌方的担忧[4] - 对美出口仍处于深度负增长，但中国对欧盟地区出口转移明显，出口重心向欧盟转移[5] - 下半年出口有望维持高增长，主要因中美经贸关系稳定及海外经济体需求修复[6] PPI与价格趋势 - 7月PPI环比-0.2%，较上月小幅增加0.2个百分点，同比-3.6%，今年二月以来首次企稳[8] - PPI环比增速抬升主要源于"反内卷"政策影响，黑色产业链价格修复明显[8] - 8-9月PPI同比增速有望大幅抬升，底部或已出现[9] CPI与消费 - 7月CPI同比0%，较上月小幅回落0.1个百分点，核心CPI同比0.8%，较上月上升0.1个百分点[11] - 食品分项大幅弱于季节性，是主要拖累项，服务分项环比明显改善[11] - 消费降级过程或已接近尾声，下半年物价有望温和修复[15] 股债市场动态 - 权益市场处于牛市氛围，散户开户数量激增，融资余额大幅抬升[16] - 股债性价比达到历史极值水平，股票相对债券配置性价比急剧抬升[16] - 债券市场可能面临收益率中枢逐步抬升的风险，需提防潜在踩踏风险[21] 美国经济与政策 - 美国7月ISM服务业PMI为50.1，较上月回落0.7个百分点，劳动力市场持续走弱[24] - 市场预期2025年美联储降息次数约为3次，降息时点分别为9月、10月、12月[26] - 美股有望延续偏强表现，因减税政策与降息落地或对美国经济形成额外支撑[26]

美国关税政策影响 - 美国总统特朗普签署的关税行政令7日生效，对数十个贸易伙伴加征关税，目前美国已与多个国家达成贸易协议，但在关键细节上存在明显分歧[1] - 日本内阁府公布经济预期估算结果称，2025年度实际GDP增长率预计为0.7%，较今年1月的预期目标下修了0.5个百分点[1] - 日本七大车企预计2025财年合并营业利润或将缩水约2.67万亿日元（约为1302亿元人民币）[2] - 丰田汽车预期2025财年的合并净利润预期将同比减少44%，降至2.66万亿日元（约为1293亿元人民币）[2] - 斯巴鲁预计2025财年合并财报的净利润比上年减少52.7%，降至1600亿日元（约为78亿元人民币）[2] 日本电子零部件行业表现 - 日本8家电子零部件巨头的2025年4~6月财报显示，除京瓷外，其他7家的最终损益均同比恶化[2] - 8家公司综合来看，4~6月的销售额为2.8747万亿日元（约为1398亿人民币），同比略微减少[2] - 净利润减少24%，降至1839亿日元（约为89亿人民币）[2] 日本经济面临的挑战 - 美国关税政策导致日本出口减少和企业投资收缩[3] - 日元下跌趋势持续，过去三个月表现差于其他主要货币，市场预计日元将进一步下跌[3] - 日本食品价格持续上涨，上调了对2026财年和2027财年的通胀预期[3] - 日本央行决定维持利率不变，但汇率走强会令出口企业实际利润减少[3] 日本经济积极因素 - 日本内阁府公布中央和地方的基础财政收支最新估算结果，2025年度为3.2万亿日元（约1560亿元）赤字，较之前估算的4.5万亿日元有所收窄[3] - 预计2026年度将转为盈余[3] - 日本政府决定从2027年度起全面转变大米政策，包括强化"农地中间管理机构"功能，支持农户削减生产成本和扩大出口[4] 日本企业应对措施 - 丰田汽车在静冈县裾野市推进建设新一代技术试验城市"Woven City"，将于9月25日启用，进行自动驾驶技术实测和跨行业合作[4] - 日本寻求韩国恢复进口日本农产品[4] - 自民党主张鼓励农民种植大米，以缓解上半年罕见的"米荒"[4]

2025年8月7日 [Table_Title] 7月进出口超预期回升，贸易顺差有所下降 分析师： 从业资格证号：F03092124 ——宏观数据观察 [table_main] 事件要点： 据海关统计，中国2025年7月进出口总额（以美元计）5453.23亿美元，同比 5.9%，前值为3.9%，上升2.0%。其中，出口3217.84亿美元，同比上升7.2%，预 期5.4%，前值5.9%，上升1.3%，出口好于市场预期；进口2235.39亿美元，同比 上升4.1%，预期-1%，前值1.1%，上升3%；贸易顺差982.4亿美元，同比增长 14.93%，预期1050亿美元，前值1147.7亿美元。 摘要： 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 7 请务必仔细阅读正文后免责申明 海 研 究 东 海 观 察 明道雨 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 东 宏 观 [Table_Report] 7月我国出口外部关税风险缓和以及海外抢进口效应等因素影响，有所回升且高于市场 预期。7月 ...