行业投资评级 - 投资评级：领先大市-A [6] - 维持评级 [6] 报告核心观点 - 海南自贸港封关运作稳步推进，其“一线放开、二线管住、岛内自由”的制度设计将推动更高水平对外开放 [1] - 离岛免税政策持续优化，调整围绕“扩品类、广覆盖”方向，政策调整的拉动效应已初步显现 [2][3] - 海南免签政策优化推动出入境人次大幅增长，系列国际活动预计将带来可观流量，建议关注行业龙头中国中免 [4] 海南自贸港封关运作 - 封关运作以制度创新为核心，核心机制为“一线放开、二线管住、岛内自由” [1] - “一线放开”实现海南与境外国家和地区间最大限度自由便利的进出政策 [1] - “二线管住”确保海南与内地间有序衔接，“岛内自由”旨在培育国际竞争力的产业生态 [1] 离岛免税政策优化 - 政策调整新增2个免税商品大类，优化调整3个商品细类 [2] - 新增6类国产商品享受退（免）税销售，并将离岛且离境旅客明确纳入政策享惠主体 [2] - 允许一年内有离岛记录的岛民不限次购买“即购即提”商品 [2] - 新政实施首周（11月1日至7日）离岛免税购物金额达5.06亿元，购物人数达7.29万人次，分别较去年同期增长34.86%和3.37% [3] 人员往来与市场前景 - 截至10月中旬，已有85个国家人员可免签入境海南，海南出入境人员突破200万人次 [4] - 出入境外国人超106万人次，同比增长45.1% [4] - 系列重大国际会展、赛事、演艺、商务考察等活动在琼密集举办，预计进一步带来可观流量 [4]

文章核心观点 - 离岛免税政策是海南自贸港和国际旅游消费中心建设的“金字招牌”，对拉动海南经济发展成效显著，其成效可概括为“五个持续” [1] 市场规模 - 免税销售总额从2018年到2024年年均增速接近30%，其中2019到2021年几乎每年翻一番 [1] - 国内消费者在海南购买免税品比例从2018年约5%大幅提升至2024年超过20% [1] - 海南离岛免税市场规模占全国免税市场份额比重从四分之一增长至近七成 [1] - 在全球免税市场份额从2%提升至8.6% [1] 经济拉动效应 - 2024年进入免税店人次超过5400万，意味着来海南游客中每两位就有一位走进免税店 [1] - 免税销售额占全省社会消费品零售总额约五分之一 [1] - 免税商品进口额占全省进口总额约七分之一 [1] - 行业直接为海南提供超过1.3万个就业岗位 [1] 消费吸引力与市场活力 - 已有超过900个国际知名品牌在海南集聚，商品种类日益丰富 [2] - 今年以来海南已举办促销活动超50场，发放消费券超3亿元 [2] - 目前有7家经营主体参与市场，形成“百花齐放”的良好竞争局面 [2] 产业带动 - 离岛免税的快速发展推动仓储、物流等配套产业集聚与升级 [2] - 商业设施不断更新换代，为完善现代商贸流通体系、提升现代服务业水平注入新动力 [2]

政策公告与核心观点 - 财政部等三部门联合发布海南离岛旅客免税购物政策公告 定于11月1日起实施[1] - 政策核心观点为海南离岛免税新政通过丰富商品品类和增加购买资格 有望带来销售增量[1] - 2025年12月18日海南自贸港全岛封关正式启动 预计将增强旅游基础设施并提升国际旅游岛吸引力[1][4] 行业销售趋势分析 - 2025年第一季度离岛免税购物金额同比下滑11.4% 第二季度同比下滑4.2% 同比降幅呈现逐季度收窄趋势[2] - 2025年7月离岛免税购物金额同比下滑6.7% 8月同比下滑4.2%[2] - 2025年中秋国庆假期（10月1日至10月8日）日均离岛免税购物金额同比增长5.4% 实现同比正增长[2] - 假期日均购物人数同比下滑2.1% 但客单价同比增长7.9% 主要由客单价回升驱动销售额增长[2] 免税新政具体内容 - 商品品类方面 扩大离岛免税商品范围 新增宠物用品、可随身携带的乐器、微型无人机、小家电等 商品种类由45大类增至47大类[3] - 允许服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等国内商品进入离岛免税店销售 并退（免）增值税、消费税[3] - 购买资格方面 离岛免税适用范围增加了离境旅客[3] - 岛内居民只需一次离岛 即可全年不限次数购买“即买即提”所规定的15类商品 年度购物额度不超过10万元[3] 未来发展关注点 - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日启动 持续建设有望进一步增强旅游基础设施[1][4] - 海南自由贸易港进口征税商品目录明确香水化妆品、箱包、手表进入海南仍需征收进口关税、进口环节增值税和消费税 使离岛免税渠道保留价格壁垒[4] - 建议关注后续封关对海南离岛免税竞争格局的影响以及自贸港建设对旅游业的提振效应[1][4]

海南实施离岛免税商品溯源管理，优化离岛免税购物环境 "有了这张'身份证'，买免税品吃了'定心丸'。"每年来海南旅游，李苗莉都会好好逛一逛免税店， 她认为，溯源码不仅是免税商品品质的重要保障，还有利于打击套代购乱象，尤其是一些知名品牌 的"顶流"免税新品一经推出，往往短期内会供不应求，加贴溯源码有助于让真正有需求的游客买到心仪 的免税好物，增强海南免税购物的美誉度。 今年国庆中秋假期，海南离岛免税市场活力显著增强，企业备货与物流压力大幅增加。为帮助企业 应对挑战，保障热销免税品及时上架销售，海口海关积极推进智慧海关建设和"智关强国"行动，创新实 施离岛免税"集中+自动"审单模式改革，通过信息化、集约化办理全岛12家免税店的免税品备案、入出 库准单审核等业务，实现免税品"即到即报即审即放"，审单效率提升60%，免税品物流周转效率提升一 倍，有效打通企业运营堵点。 一张"便利贴"擦亮离岛免税"金字招牌" 海南日报全媒体记者 曹马志 10月3日，海口国际免税城，来自上海的游客李苗莉入手了一套美容护肤、彩妆、香水产品，在提 货时她特意查看了每件商品的溯源码，"提前做了攻略，看到有码，我就放心了。" 溯源码是海南离岛免税 ...

公司股价表现 - 中国中免H股涨超4%至65.05港元 成交额达2.59亿港元 [1] 海南离岛免税销售数据 - 2025年1-8月海南离岛免税销售额204.3亿元 购物人次314.8万 购物件数1867.1万件 [1] - 8月免税销售额21.05亿元 同比减少4.2%但降幅环比收窄 [1] 行业政策动态 - 商务部等9部门推出19条扩大服务消费举措 包括开展"服务消费季"活动 [1] - 全国离境退税商店超1万家 为2024年底的3倍 [1] - 1-8月离境退税人次同比增长248% 退税销售额增长98% [1] 机构观点与行业趋势 - 兴业证券认为海南销售压力将随基数走低和政策提振减轻 [1] - 口岸免税同店持续修复 新渠道开拓推动基本面转折 [1]

公司股价表现 - 中国中免股价上涨4.5%至65.05港元 成交额达2.59亿港元 [1] 海南离岛免税销售数据 - 2025年1-8月海南离岛免税销售额204.3亿元 购物人次314.8万 购物件数1867.1万件 [1] - 8月单月销售额21.05亿元 同比下降4.2%但降幅环比收窄 [1] 行业政策支持 - 商务部等9部门推出19条扩大服务消费举措 包括开展"服务消费季"促消费活动 [1] - 全国离境退税商店超1万家 为2024年底的3倍 [1] - 1-8月离境退税人次同比增长248% 退税销售额增长98% [1] 机构观点 - 兴业证券认为海南销售压力有望减轻 因同期基数走低及政策提振 [1] - 口岸免税同店持续修复 新渠道陆续开拓 公司基本面转折在即 [1]

北京商报讯(记者吴其芸)8月18日，海口海关公布的数据显示，7月海南离岛免税购物金额15.64亿元，同 比下降6.7%；离岛免税购物实际人次29.7万人次，同比下降19.6%。 ...

封关时间与政策框架 - 海南自由贸易港封关启动时间确定为2025年12月18日 [1] - 封关将海南全岛建成海关监管特殊区域 实施"一线放开、二线管住、岛内自由"政策制度 [3] - 封关后海南与国际联系更加便捷 不是封岛而是扩大开放 [3][10] 货物贸易政策 - "零关税"商品税目比例由21%提高至74% [4][14] - 加工增值达到30%可免关税销往内地 [4][14] - 封关后"零关税"商品范围扩大至约6600个税目 占全部商品税目74% [21] - 进口"零关税"商品将实行负面清单管理 取代正面清单 [20] - 享惠主体范围扩大至全岛有实际进口需求的各类企事业单位 [21] 贸易管理措施 - 对全国现有部分禁止、限制类进口货物作出开放性安排 [4][14] - 以8个对外开放口岸作为"一线"口岸 对符合条件的进口货物径予放行 [4][14] - 设置10个"二线口岸" 包括海口新海港、海口南港等 [4][14] 监管模式与实施安排 - 对"零关税"货物实行低干预、高效率的精准监管 [6][14] - 政策文件将于全岛封关之日起施行 [6][14] - 封关硬件设施已通过国家验收 信息系统建设完成 [28] 经济发展成效 - 实际使用外资1025亿元 年均增长14.6% [23] - 境外直接投资97.8亿美元 年均增长97% [23] - 新设外资企业8098家 年均增长43.7% [23] - 货物贸易和服务贸易年均分别增长31.3%和32.3% [23] - 四大主导产业占全省GDP比重67% 五年提高13.7个百分点 [25] 产业创新发展 - 离岛免税购物额度提高至每人每年10万元 [16] - 离岛免税销售额占全球免税市场比重超过8% [26] - 南繁种业产值突破180亿元 [26] - 海洋生产总值年均增长13.9% [26] - 新能源汽车渗透率59.6% 居全国第一 [26] - 清洁能源发电量和装机占比分别超过70%和80% [26] 人员往来便利化 - 封关后到海南出差旅游不需额外办理证件 [9][12] - 85个国家人员可免签入境海南 [16] - 除部分货物外 人员物品进出仍按现行规定管理 [12]