市场总体规模与增长 - 截至2025年11月18日，全市场新发行ETF数量达322只，合计发行份额2446.44亿份，已超越2024年全年的179只和1275.31亿份 [4] - 相较2024年全年，2025年ETF新发数量增长79.89%，发行份额增幅达91.83% [4] - 2025年发行规模也显著高于此前历史峰值2021年（310只，1933.56亿份） [4] - 政策支持下ETF审批提速，公募机构加速布局，新发产品覆盖科技、港股、信用债等细分赛道 [4] 产品类型与结构变化 - 股票型ETF是发行市场中坚力量，共发行283只，占发行总量87.89%，合计份额1493.95亿份，占总份额61.07% [5] - 债券型ETF发行32只，占发行总量9.94%，合计份额914.83亿份，占总份额37.39%，但呈现“发行热、募集冷”特点，总份额较发行时大幅缩水至37.25亿份 [5] - 科创主题ETF有66只，占发行总量20.50%，合计份额501.78亿份，占总份额20.51% [6] - 自由现金流主题ETF有29只，占发行总量9.01%，合计份额167.71亿份，占总份额6.86% [6] 行业竞争格局 - 年内发行的322只ETF来自45家公募机构，易方达基金发行26只居首，富国基金发行25只，华夏基金发行23只 [8] - 截至三季度末，前十大ETF提供商依次为华夏基金（9035亿元）、易方达基金（8633亿元）、华泰柏瑞基金（5907亿元）等 [9] - 前三大ETF提供商合计市占率达44%，前五大市占率57%，前十大市占率高达78% [9] - 市场集中度有望进一步提升，头部机构凭借品牌、产品线、规模效应构筑护城河 [10] 未来发展趋势与竞争焦点 - 基金公司需具备赛道预判与差异化创新能力，避开拥挤的传统宽基赛道，提前布局细分特色领域 [11] - 需具备极强的成本管控能力，在降费背景下控制指数授权、做市商合作等刚性成本，通过集约化运营摊薄支出 [11] - 需具备稳定的投研与运营支撑能力，保障ETF对指数的精准跟踪，并搭建适配的业务系统 [11] - 需强化渠道资源拓展与品牌塑造能力，以打破头部机构的先发优势，吸引资金流入 [11]

国内ETF市场发展概况 - 国内ETF市场正以创纪录的发行规模宣告指数化投资浪潮的全面来临[1] - 截至2025年11月18日，今年内全市场新发ETF数量及份额均已大幅超越去年全年[1] - 政策推动与多元需求共同催生蓬勃市场，ETF产品结构经历深刻变化[1] 发行规模创新高 - 截至2025年11月18日，今年以来全市场共计发行322只ETF，合计发行份额达2446.44亿份[3] - 已超越去年全年的发行数量（179只）和发行规模（1275.31亿份）[3] - 相较2024年全年，今年内ETF新发数量增长79.89%，发行份额增幅达91.83%[3] - 发行规模显著高于此前历史峰值2021年（310只，1933.56亿份）[3] - 政策支持下ETF审批提速，公募机构加速布局新发产品覆盖科技、港股、信用债等细分赛道[3] - ETF兼具持仓分散、费率低廉等优势，吸引保险、外资等长线资金[3] 产品类型分布 - 股票型ETF仍是发行市场中坚力量，共发行283只，占发行总量87.89%，合计份额1493.95亿份，占总份额61.07%[4] - 被动指数ETF发行265只，指数增强ETF发行18只[4] - 债券型ETF发行32只，占发行总量9.94%，合计份额914.83亿份，占总份额37.39%[4] - 债券型ETF呈现"发行热、募集冷"特点，32只产品总份额仅剩37.25亿份，较发行份额大幅缩水[4] - 科创主题ETF发行66只，占发行总量20.50%，合计份额501.78亿份，占总份额20.51%[4] - 自由现金流主题ETF发行29只，占发行总量9.01%，合计份额167.71亿份，占总份额6.86%[4] - 自由现金流ETF因在低利率宽货币环境中适配性而受关注，成分股盈利能力强，估值合理，长期回报优异[5] 市场竞争格局 - 头部机构在ETF发行市场处于领头羊地位，今年发行322只ETF来自45家公募机构[7] - 易方达基金发行26只位居行业首位，富国基金发行25只紧随其后，华夏基金发行23只排第三[7] - 14家公募机构发行不少于10只ETF，9家发行5-9只，8家发行2-4只，14家发行1只[7] - 截至三季度末，前10大ETF提供商依次为华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金等[7] - 前三大提供商合计市占率44%，前五大市占率57%，前十大市占率高达78%[8] - 近五年前20大ETF提供商排名中，华夏基金长期稳居榜首，易方达基金、华泰柏瑞基金稳占第二、第三席位[9] - 中腰部提供商排名波动较大，富国基金、汇添富基金、海富通基金排名均进步2个名次[9] 行业发展趋势 - 未来ETF市场集中度大概率会进一步加强[8] - 头部提供商依托品牌积淀、完备产品线和充足资源，通过布局热门赛道抢占先发红利[8] - 规模效应降低运营成本，持续吸引增量资金汇聚[8] - 宽基等核心赛道存在明显流动性壁垒，中小基金公司受限于资金、渠道和投研实力，难以打造竞争力产品[8] - 基金公司需具备赛道预判与差异化创新能力，避开拥挤传统宽基赛道，提前布局细分特色领域[9] - 需具备极强成本管控能力，降费背景下ETF盈亏平衡门槛提高，需控制指数授权、做市商合作等刚性成本[9] - 需具备稳定投研与运营支撑能力，保障ETF对指数的精准跟踪[9] - 需强化渠道资源拓展与品牌塑造能力，打破头部机构先发优势[9]

行业整体趋势 - 国内ETF市场正迎来爆发式增长，指数化投资成为主流趋势，新发ETF数量及份额均已大幅超越去年全年 [1][2] - 截至2025年11月18日，全市场新发ETF数量达322只，同比增长79.89%，合计发行份额达2446.44亿份，同比增长91.83% [2] - 政策推动审批提速，多元配置需求催生蓬勃市场，产品结构经历深刻变化，配置工具日趋精细化 [1][2] 产品发行与结构 - 股票型ETF是发行市场中坚力量，共发行283只，占总量的87.89%，合计份额1493.95亿份，占总份额的61.07% [3] - 债券型ETF发行32只，占比9.94%，合计份额914.83亿份，占比37.39%，但呈现“发行热、募集冷”特点，份额大幅缩水至37.25亿份 [3] - 科创主题ETF和自由现金流主题ETF成为焦点，名称含“科创”的ETF有66只，占比20.50%，份额501.78亿份，占比20.51%；名称含“自由现金流”的ETF有29只，占比9.01%，份额167.71亿份，占比6.86% [3][4] 市场竞争格局 - 市场头部效应显著，集中度高，前三大ETF提供商合计市占率达44%，前五大市占率为57%，前十大市占率高达78% [5][6] - 头部机构如易方达基金（发行26只）、富国基金（发行25只）、华夏基金（发行23只）在发行市场上处于领头羊地位 [5] - 未来市场集中度大概率进一步加强，头部提供商依托品牌、产品线和规模效应构筑护城河，而中小公司受限于资金和投研实力难以竞争 [7][8] 机构动态与竞争焦点 - 近五年前20大ETF提供商排名中，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金长期稳居前三，但中腰部提供商排名波动较大 [9] - 行业竞争对基金公司的产品创新、成本管控、投研运营及渠道品牌建设能力提出挑战，需具备赛道预判与差异化创新能力 [9][10] - 基金公司需强化成本管控以应对降费趋势，并具备稳定的投研运营能力以保障ETF对指数的精准跟踪，同时加强渠道资源拓展 [10]

市场整体表现 - 本周（2025年11月10日至11月14日）黄金价格上涨，国内权益市场指数集体回调 [4] - 行业表现方面，综合、纺织服饰、商贸零售行业涨幅居前，而通信、电子、计算机行业跌幅居前 [4] - 基金市场中，债券型基金表现占优，股混基金净值出现回撤 [4] 基金产品发行与成立 - 本周国内市场新成立基金25只，合计发行份额为141.73亿份，其中股票型基金14只、FOF基金4只、混合型基金4只、债券型基金3只 [5] - 全市场新发行基金41只，从类型看，股票型基金23只、混合型基金8只、FOF基金5只、债券型基金4只、REITs 1只 [5] 基金产品表现 - 长期行业主题基金指数显示，本周医药主题基金表现占优，涨幅达4.69%，而TMT主题基金回撤明显，跌幅为4.42% [6] - 其他主题基金本周涨跌幅分别为：周期主题2.00%、消费主题1.68%、金融地产主题0.77%、新能源主题-0.43%、行业轮动主题-0.68%、行业均衡主题-1.24%、国防军工主题-1.95% [6] ETF市场资金流向 - 本周不同投资范围的ETF资金均呈现净流入，股票型ETF资金净流入117.29亿元，收益中位数为-1.08% [7] - 港股ETF资金净流入84.32亿元，收益中位数为1.32%；跨境ETF资金净流入13.74亿元，收益中位数为-0.22%；商品型ETF资金净流入59.57亿元，收益中位数为3.26% [7] - 宽基ETF中，科创板主题ETF资金净流入明显，合计流入29.84亿元；行业ETF中，TMT主题ETF资金净流入显著，合计流入99.18亿元 [7] 基金仓位监控 - 主动偏股基金仓位高频估测结果显示，本周仓位相较上周下降0.19个百分点 [8] - 从行业配置动向看，电子、家用电器、汽车等行业获资金增配，而计算机、非银金融、银行等行业遭资金减持 [8] ESG金融产品 - 本周新发行绿色债券30只，已发行规模合计648.01亿元 [9] - 截至2025年11月14日，绿色债券市场累计发行规模达5.02万亿元，发行数量合计4297只 [9] - 国内基金市场存量ESG基金共213只，规模合计1520.28亿元 [9] - ESG基金本周表现方面，主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金净值涨跌幅中位数分别为-1.67%、-1.13%、+0.04%，其中优质治理、生态、ESG等主题基金表现明显占优 [9]

资本市场支持科技创新的核心观点 - 上交所将聚焦催生新质生产力，优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业[1] - 一系列创新举措从融资端、投资端到产品端渐次落地，逐步搭建起覆盖科技企业全生命周期的服务体系[1] - 以制度创新的确定性拥抱科技创新的不确定性，为中国在新一轮全球科技竞争中赢得主动[4] 融资端举措 - 强化科创板“硬科技”属性，科创板改革“1+6”政策等陆续出台，确保资源流向真正具备核心技术的企业[2] - 再融资与并购重组机制不断完善，支持已上市科技公司通过便捷的融资渠道加大研发投入、整合产业链资源[2] - 构建覆盖企业全生命周期的融资体系，实现资本对创新领域的精准滴灌[2] 投资端举措 - 引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度[3] - 私募股权创投基金持续发力，截至二季度末管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元，其中投向高新技术企业的数量和在投本金占比分别为50%和54%[3] - 二级市场中长期资金加速入场，截至8月底持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%[3] 产品端举措 - 聚焦人工智能、商业航天等领域的科创主题ETF不断推出，满足不同风险偏好投资者的需求[4] - A股“含科量”持续提升，战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，科技板块市值占比超过四分之一[4] - 通过市场化的交易机制对科技企业价值进行动态评估与发现，形成正向激励[4]

上交所政策导向与市场生态建设 - 上交所将聚焦催生新质生产力，优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业 [1] - 资本市场通过融资端、投资端、产品端的一系列创新举措，搭建覆盖科技企业全生命周期的服务体系 [1] 融资端改革与支持 - 资本市场在融资端持续深化改革，强化科创板“硬科技”属性，确保资源流向具备核心技术的企业 [2] - 再融资与并购重组机制不断完善，支持已上市科技公司加大研发投入、整合产业链资源 [2] - 构建覆盖企业全生命周期的融资体系，实现对创新领域的精准滴灌 [2] 投资端资金引入与规模 - 推动中长期资金入市，引导商业保险资金、全国社保基金、养老保险基金、年金基金、公募基金等加大入市力度 [3] - 私募股权创投基金持续发力，截至今年二季度末管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元 [3] - 私募股权创投基金投向高新技术企业的数量和在投本金占比分别为50%和54% [3] - 二级市场中长期资金加速入场，截至今年8月底持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [3] 产品端创新与市场结构变化 - 聚焦人工智能、商业航天等领域的科创主题ETF不断推出，满足不同风险偏好投资者需求 [4] - A股市场战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，科技板块市值占比超过四分之一 [4] - 资本市场通过深化改革增强制度包容性、适应性，以制度创新拥抱科技创新不确定性 [4]

基金市场整体复苏态势 - 截至2025年10月19日，今年以来新成立基金总数达1163只，已超越2024年全年的1135只 [1] - 新成立基金发行总规模达9062.73亿元 [1] - 股票型基金新成立数量达到661只，发行规模达到3393.96亿元，占总发行规模的37.45%，该比例创下2011年以来的近15年新高 [1] 股票型基金爆发式增长 - 股票型基金发行规模占比从2016年的4.43%和2021年的12.77%大幅提升至2025年的高位 [1] - 7只产品首募规模突破60亿元，超30亿元基金达50只，20亿元以上产品达到110只 [1] - 权益市场反弹带动主动权益基金发行升温，招商均衡优选A以49.55亿元募集规模领跑偏股混合型基金 [3] 大型基金产品特点 - 上海东方证券资产管理旗下东方红盈丰稳健配置6个月持有A以65.73亿元的募集规模位居榜首 [2] - 富国盈和臻选3个月持有A、京管泰富中债京津冀综合A、天弘中债投资级公司信用债精选指数A等5只产品募集规模均在60亿元关口 [2] - 在30亿至60亿元区间，被动指数型债券基金成为主力，博时深证基准做市信用债ETF、南方上证基准做市公司债ETF等7只债券ETF均实现30亿元以上募集 [2] 科创主题与债券基金表现 - 科创主题ETF持续吸金，华夏基金、易方达基金、建信基金等公司推出的科创板相关ETF及联接基金合计12只产品规模均超15亿元 [3] - 建信上证科创板综合ETF、易方达上证科创板综合ETF均实现"一日售罄" [3] - 鹏扬淳华A、天弘深证基准做市信用债ETF等5只纯债型基金跻身30亿元俱乐部 [2] 市场趋势与资金流向 - 基金发行市场结构变化反映资金流向转变，投资者风险偏好提升，公募基金正成为资金流入A股市场的重要渠道 [3] - 与权益类产品形成对比，债券型基金发行规模占比相比去年有所降低，"股债跷跷板"效应显现 [3] - 股票型基金发行回暖体现投资者对经济转型升级的信心，若A股盈利周期进一步确认，四季度权益类基金发行有望延续回升态势 [3]

市场整体表现 - 自2024年9月24日新政落地至2025年9月19日，深证成指累计上涨61.70%，上证指数累计上涨38.97% [1] - A股总市值历史上首次突破百万亿元大关 [1] - 2025年8月，科技板块带动上证指数冲击3900点 [7] 行业与板块动态 - 2025年春节联欢晚会展示的机器人节目引发对科技板块的关注，相关领域包括人工智能、半导体 [6] - 2025年8月，以寒武纪为代表的科技板块向上突破 [7] - 投资者关注具有坚实产业基础和技术突破的行业，如创新药、人工智能、半导体 [6] 投资者行为变化 - 投资者从盲目追随明星基金经理转向研究政策动态和行业新闻，关注底层逻辑 [6] - 投资策略转变为在市场低位补仓特定行业基金，并买入主题ETF [6] - 对投资产品的选择标准发生变化，从看销量转为关注企业研发投入、订单情况以及政策影响 [6] 具体投资案例 - 投资者老张在2024年10月8日市场巨震后，于低位补仓中欧医疗健康A基金 [6] - 该投资者在2025年春节前后买入数只科创主题ETF [6] - 截至2025年8月，其在科创芯片ETF上的浮盈超过40%，并实现了中欧医疗健康A基金的解套 [7] 投资环境背景 - 银行存款利率持续走低，五年期定存利率已低于2% [5] - 市场认为一揽子资本市场支持政策将长期改善投资环境 [5] - 参考日本股市经历长期萎靡后，通过结构性改革和科技创新于2024年1月34年来首次重返34000点 [4]

市场整体表现与结构性特征 - 9月以来上证指数累计下跌1.18%，市场呈现震荡整理格局，结构性特征凸显 [2] - 国防军工、计算机和电子等行业回调明显，国防军工行业指数跌幅超过10% [2] - 电力设备、有色金属和公用事业等顺周期行业走强，电力设备行业累计涨幅超过5% [2] - 顺周期行业走强得益于需求回升、存在补涨空间及部分行业具备高股息属性 [2] 个股表现与高股息特征 - 9月以来超3000股下跌，其中450余只累计跌幅超10%；400余只累计涨幅超10% [3] - 月内涨幅居前股票具备高股息特征，大涨股（涨幅不低于10%）平均市值低于150亿元，大跌股（跌幅不低于10%）平均市值接近190亿元 [4] - 大涨股中高股息率（股息率不低于3%）个股数量占比超过大跌股的2倍以上 [4] - 大涨股今年上半年净利润增幅中值与平均净资产收益率均优于去年全年，例如科新机电9月以来股价涨幅超过48%，福然德涨幅超过30% [4] 资金流向与红利资产受捧 - 9月全市场股票型ETF资金净流出超过80亿元，但红利主题ETF资金净流入超过8亿元 [5] - 融资资金方面，电力设备行业融资余额增幅超过15%，国防军工、计算机等行业融资资金降幅居前 [5] - 股息率超过3%的个股融资余额增加近2%，股息率超过5%的个股中近半数融资余额增加，例如凤凰传媒、小方制药、鲁阳节能获融资客加仓均超过20% [5] - 红利板块被视为短期市场稳定的力量来源，前期调整充分的红利板块值得关注 [5] 红利资产的历史防御表现 - 2020年以来A股市场11次大跌（上证指数跌幅超5%）中，红利指数有8次跑赢上证指数 [7] - 例如2021年3月红利指数跌幅不足3%，同期上证指数下跌6.13%；2024年12月至2025年1月红利指数跌3.53%，同期上证指数下跌5.88% [7] - 红利资产在市场深度大跌时抗跌，在市场大幅上涨后的调整阶段发挥“压舱石”作用，例如在2019年1月至2021年2月上证指数上涨41%的行情后，红利指数在随后的调整中逆市上涨超过8% [7] 不同板块的估值与回报比较 - 红利指数市盈率低于8倍，较近5年平均市盈率溢价约30%，股息率超过4% [8] - 800消费指数市盈率折价超过40%，股息率超过3%；科技100指数市盈率溢价不足5%，股息率约1% [8] - 红利指数成份股2024年净利润总额较上一年同期有所上升，而800消费指数与科技100指数成份股净利润总额同期均有下降 [8] - 机构预测科技100指数成份股2025年净利润总额增幅最高，800消费指数成份股增幅也有所提升 [8]

公司表现 - 寒武纪2023年以来股价累计涨幅超过20倍 [1] - 公司最新市值超过5000亿元 [1] - 成为A股市场第二只千元股，仅次于贵州茅台 [1] 行业趋势 - 人工智能、芯片、半导体板块成为A股市场领涨板块 [1] - 科技龙头企业崛起代表新旧动能转换实质推进 [1] - 大牛股更替现象反映新动能在资本市场的投射 [1] 基金表现 - 科创主题ETF交投活跃且溢价明显 [1] - 重仓寒武纪的主动权益基金净值涨幅达30%-40% [1]