市场总体规模与增长 - 截至2025年11月18日，全市场新发行ETF数量达322只，合计发行份额2446.44亿份，已超越2024年全年的179只和1275.31亿份 [4] - 相较2024年全年，2025年ETF新发数量增长79.89%，发行份额增幅达91.83% [4] - 2025年发行规模也显著高于此前历史峰值2021年（310只，1933.56亿份） [4] - 政策支持下ETF审批提速，公募机构加速布局，新发产品覆盖科技、港股、信用债等细分赛道 [4] 产品类型与结构变化 - 股票型ETF是发行市场中坚力量，共发行283只，占发行总量87.89%，合计份额1493.95亿份，占总份额61.07% [5] - 债券型ETF发行32只，占发行总量9.94%，合计份额914.83亿份，占总份额37.39%，但呈现“发行热、募集冷”特点，总份额较发行时大幅缩水至37.25亿份 [5] - 科创主题ETF有66只，占发行总量20.50%，合计份额501.78亿份，占总份额20.51% [6] - 自由现金流主题ETF有29只，占发行总量9.01%，合计份额167.71亿份，占总份额6.86% [6] 行业竞争格局 - 年内发行的322只ETF来自45家公募机构，易方达基金发行26只居首，富国基金发行25只，华夏基金发行23只 [8] - 截至三季度末，前十大ETF提供商依次为华夏基金（9035亿元）、易方达基金（8633亿元）、华泰柏瑞基金（5907亿元）等 [9] - 前三大ETF提供商合计市占率达44%，前五大市占率57%，前十大市占率高达78% [9] - 市场集中度有望进一步提升，头部机构凭借品牌、产品线、规模效应构筑护城河 [10] 未来发展趋势与竞争焦点 - 基金公司需具备赛道预判与差异化创新能力，避开拥挤的传统宽基赛道，提前布局细分特色领域 [11] - 需具备极强的成本管控能力，在降费背景下控制指数授权、做市商合作等刚性成本，通过集约化运营摊薄支出 [11] - 需具备稳定的投研与运营支撑能力，保障ETF对指数的精准跟踪，并搭建适配的业务系统 [11] - 需强化渠道资源拓展与品牌塑造能力，以打破头部机构的先发优势，吸引资金流入 [11]

国内ETF市场发展概况 - 国内ETF市场正以创纪录的发行规模宣告指数化投资浪潮的全面来临[1] - 截至2025年11月18日，今年内全市场新发ETF数量及份额均已大幅超越去年全年[1] - 政策推动与多元需求共同催生蓬勃市场，ETF产品结构经历深刻变化[1] 发行规模创新高 - 截至2025年11月18日，今年以来全市场共计发行322只ETF，合计发行份额达2446.44亿份[3] - 已超越去年全年的发行数量（179只）和发行规模（1275.31亿份）[3] - 相较2024年全年，今年内ETF新发数量增长79.89%，发行份额增幅达91.83%[3] - 发行规模显著高于此前历史峰值2021年（310只，1933.56亿份）[3] - 政策支持下ETF审批提速，公募机构加速布局新发产品覆盖科技、港股、信用债等细分赛道[3] - ETF兼具持仓分散、费率低廉等优势，吸引保险、外资等长线资金[3] 产品类型分布 - 股票型ETF仍是发行市场中坚力量，共发行283只，占发行总量87.89%，合计份额1493.95亿份，占总份额61.07%[4] - 被动指数ETF发行265只，指数增强ETF发行18只[4] - 债券型ETF发行32只，占发行总量9.94%，合计份额914.83亿份，占总份额37.39%[4] - 债券型ETF呈现"发行热、募集冷"特点，32只产品总份额仅剩37.25亿份，较发行份额大幅缩水[4] - 科创主题ETF发行66只，占发行总量20.50%，合计份额501.78亿份，占总份额20.51%[4] - 自由现金流主题ETF发行29只，占发行总量9.01%，合计份额167.71亿份，占总份额6.86%[4] - 自由现金流ETF因在低利率宽货币环境中适配性而受关注，成分股盈利能力强，估值合理，长期回报优异[5] 市场竞争格局 - 头部机构在ETF发行市场处于领头羊地位，今年发行322只ETF来自45家公募机构[7] - 易方达基金发行26只位居行业首位，富国基金发行25只紧随其后，华夏基金发行23只排第三[7] - 14家公募机构发行不少于10只ETF，9家发行5-9只，8家发行2-4只，14家发行1只[7] - 截至三季度末，前10大ETF提供商依次为华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金等[7] - 前三大提供商合计市占率44%，前五大市占率57%，前十大市占率高达78%[8] - 近五年前20大ETF提供商排名中，华夏基金长期稳居榜首，易方达基金、华泰柏瑞基金稳占第二、第三席位[9] - 中腰部提供商排名波动较大，富国基金、汇添富基金、海富通基金排名均进步2个名次[9] 行业发展趋势 - 未来ETF市场集中度大概率会进一步加强[8] - 头部提供商依托品牌积淀、完备产品线和充足资源，通过布局热门赛道抢占先发红利[8] - 规模效应降低运营成本，持续吸引增量资金汇聚[8] - 宽基等核心赛道存在明显流动性壁垒，中小基金公司受限于资金、渠道和投研实力，难以打造竞争力产品[8] - 基金公司需具备赛道预判与差异化创新能力，避开拥挤传统宽基赛道，提前布局细分特色领域[9] - 需具备极强成本管控能力，降费背景下ETF盈亏平衡门槛提高，需控制指数授权、做市商合作等刚性成本[9] - 需具备稳定投研与运营支撑能力，保障ETF对指数的精准跟踪[9] - 需强化渠道资源拓展与品牌塑造能力，打破头部机构先发优势[9]

行业整体趋势 - 国内ETF市场正迎来爆发式增长，指数化投资成为主流趋势，新发ETF数量及份额均已大幅超越去年全年 [1][2] - 截至2025年11月18日，全市场新发ETF数量达322只，同比增长79.89%，合计发行份额达2446.44亿份，同比增长91.83% [2] - 政策推动审批提速，多元配置需求催生蓬勃市场，产品结构经历深刻变化，配置工具日趋精细化 [1][2] 产品发行与结构 - 股票型ETF是发行市场中坚力量，共发行283只，占总量的87.89%，合计份额1493.95亿份，占总份额的61.07% [3] - 债券型ETF发行32只，占比9.94%，合计份额914.83亿份，占比37.39%，但呈现“发行热、募集冷”特点，份额大幅缩水至37.25亿份 [3] - 科创主题ETF和自由现金流主题ETF成为焦点，名称含“科创”的ETF有66只，占比20.50%，份额501.78亿份，占比20.51%；名称含“自由现金流”的ETF有29只，占比9.01%，份额167.71亿份，占比6.86% [3][4] 市场竞争格局 - 市场头部效应显著，集中度高，前三大ETF提供商合计市占率达44%，前五大市占率为57%，前十大市占率高达78% [5][6] - 头部机构如易方达基金（发行26只）、富国基金（发行25只）、华夏基金（发行23只）在发行市场上处于领头羊地位 [5] - 未来市场集中度大概率进一步加强，头部提供商依托品牌、产品线和规模效应构筑护城河，而中小公司受限于资金和投研实力难以竞争 [7][8] 机构动态与竞争焦点 - 近五年前20大ETF提供商排名中，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金长期稳居前三，但中腰部提供商排名波动较大 [9] - 行业竞争对基金公司的产品创新、成本管控、投研运营及渠道品牌建设能力提出挑战，需具备赛道预判与差异化创新能力 [9][10] - 基金公司需强化成本管控以应对降费趋势，并具备稳定的投研运营能力以保障ETF对指数的精准跟踪，同时加强渠道资源拓展 [10]

市场整体表现 - 本周（2025年11月10日至11月14日）黄金价格上涨，国内权益市场指数集体回调 [4] - 行业表现方面，综合、纺织服饰、商贸零售行业涨幅居前，而通信、电子、计算机行业跌幅居前 [4] - 基金市场中，债券型基金表现占优，股混基金净值出现回撤 [4] 基金产品发行与成立 - 本周国内市场新成立基金25只，合计发行份额为141.73亿份，其中股票型基金14只、FOF基金4只、混合型基金4只、债券型基金3只 [5] - 全市场新发行基金41只，从类型看，股票型基金23只、混合型基金8只、FOF基金5只、债券型基金4只、REITs 1只 [5] 基金产品表现 - 长期行业主题基金指数显示，本周医药主题基金表现占优，涨幅达4.69%，而TMT主题基金回撤明显，跌幅为4.42% [6] - 其他主题基金本周涨跌幅分别为：周期主题2.00%、消费主题1.68%、金融地产主题0.77%、新能源主题-0.43%、行业轮动主题-0.68%、行业均衡主题-1.24%、国防军工主题-1.95% [6] ETF市场资金流向 - 本周不同投资范围的ETF资金均呈现净流入，股票型ETF资金净流入117.29亿元，收益中位数为-1.08% [7] - 港股ETF资金净流入84.32亿元，收益中位数为1.32%；跨境ETF资金净流入13.74亿元，收益中位数为-0.22%；商品型ETF资金净流入59.57亿元，收益中位数为3.26% [7] - 宽基ETF中，科创板主题ETF资金净流入明显，合计流入29.84亿元；行业ETF中，TMT主题ETF资金净流入显著，合计流入99.18亿元 [7] 基金仓位监控 - 主动偏股基金仓位高频估测结果显示，本周仓位相较上周下降0.19个百分点 [8] - 从行业配置动向看，电子、家用电器、汽车等行业获资金增配，而计算机、非银金融、银行等行业遭资金减持 [8] ESG金融产品 - 本周新发行绿色债券30只，已发行规模合计648.01亿元 [9] - 截至2025年11月14日，绿色债券市场累计发行规模达5.02万亿元，发行数量合计4297只 [9] - 国内基金市场存量ESG基金共213只，规模合计1520.28亿元 [9] - ESG基金本周表现方面，主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金净值涨跌幅中位数分别为-1.67%、-1.13%、+0.04%，其中优质治理、生态、ESG等主题基金表现明显占优 [9]

资本市场支持科技创新的核心观点 - 上交所将聚焦催生新质生产力，优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业[1] - 一系列创新举措从融资端、投资端到产品端渐次落地，逐步搭建起覆盖科技企业全生命周期的服务体系[1] - 以制度创新的确定性拥抱科技创新的不确定性，为中国在新一轮全球科技竞争中赢得主动[4] 融资端举措 - 强化科创板“硬科技”属性，科创板改革“1+6”政策等陆续出台，确保资源流向真正具备核心技术的企业[2] - 再融资与并购重组机制不断完善，支持已上市科技公司通过便捷的融资渠道加大研发投入、整合产业链资源[2] - 构建覆盖企业全生命周期的融资体系，实现资本对创新领域的精准滴灌[2] 投资端举措 - 引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度[3] - 私募股权创投基金持续发力，截至二季度末管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元，其中投向高新技术企业的数量和在投本金占比分别为50%和54%[3] - 二级市场中长期资金加速入场，截至8月底持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%[3] 产品端举措 - 聚焦人工智能、商业航天等领域的科创主题ETF不断推出，满足不同风险偏好投资者的需求[4] - A股“含科量”持续提升，战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，科技板块市值占比超过四分之一[4] - 通过市场化的交易机制对科技企业价值进行动态评估与发现，形成正向激励[4]

上交所政策导向与市场生态建设 - 上交所将聚焦催生新质生产力，优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业 [1] - 资本市场通过融资端、投资端、产品端的一系列创新举措，搭建覆盖科技企业全生命周期的服务体系 [1] 融资端改革与支持 - 资本市场在融资端持续深化改革，强化科创板“硬科技”属性，确保资源流向具备核心技术的企业 [2] - 再融资与并购重组机制不断完善，支持已上市科技公司加大研发投入、整合产业链资源 [2] - 构建覆盖企业全生命周期的融资体系，实现对创新领域的精准滴灌 [2] 投资端资金引入与规模 - 推动中长期资金入市，引导商业保险资金、全国社保基金、养老保险基金、年金基金、公募基金等加大入市力度 [3] - 私募股权创投基金持续发力，截至今年二季度末管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元 [3] - 私募股权创投基金投向高新技术企业的数量和在投本金占比分别为50%和54% [3] - 二级市场中长期资金加速入场，截至今年8月底持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [3] 产品端创新与市场结构变化 - 聚焦人工智能、商业航天等领域的科创主题ETF不断推出，满足不同风险偏好投资者需求 [4] - A股市场战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，科技板块市值占比超过四分之一 [4] - 资本市场通过深化改革增强制度包容性、适应性，以制度创新拥抱科技创新不确定性 [4]

市场整体表现 - 自2024年9月24日新政落地至2025年9月19日，深证成指累计上涨61.70%，上证指数累计上涨38.97% [1] - A股总市值历史上首次突破百万亿元大关 [1] - 2025年8月，科技板块带动上证指数冲击3900点 [7] 行业与板块动态 - 2025年春节联欢晚会展示的机器人节目引发对科技板块的关注，相关领域包括人工智能、半导体 [6] - 2025年8月，以寒武纪为代表的科技板块向上突破 [7] - 投资者关注具有坚实产业基础和技术突破的行业，如创新药、人工智能、半导体 [6] 投资者行为变化 - 投资者从盲目追随明星基金经理转向研究政策动态和行业新闻，关注底层逻辑 [6] - 投资策略转变为在市场低位补仓特定行业基金，并买入主题ETF [6] - 对投资产品的选择标准发生变化，从看销量转为关注企业研发投入、订单情况以及政策影响 [6] 具体投资案例 - 投资者老张在2024年10月8日市场巨震后，于低位补仓中欧医疗健康A基金 [6] - 该投资者在2025年春节前后买入数只科创主题ETF [6] - 截至2025年8月，其在科创芯片ETF上的浮盈超过40%，并实现了中欧医疗健康A基金的解套 [7] 投资环境背景 - 银行存款利率持续走低，五年期定存利率已低于2% [5] - 市场认为一揽子资本市场支持政策将长期改善投资环境 [5] - 参考日本股市经历长期萎靡后，通过结构性改革和科技创新于2024年1月34年来首次重返34000点 [4]

公司表现 - 寒武纪2023年以来股价累计涨幅超过20倍 [1] - 公司最新市值超过5000亿元 [1] - 成为A股市场第二只千元股，仅次于贵州茅台 [1] 行业趋势 - 人工智能、芯片、半导体板块成为A股市场领涨板块 [1] - 科技龙头企业崛起代表新旧动能转换实质推进 [1] - 大牛股更替现象反映新动能在资本市场的投射 [1] 基金表现 - 科创主题ETF交投活跃且溢价明显 [1] - 重仓寒武纪的主动权益基金净值涨幅达30%-40% [1]

资本市场ETF发展现状 - 全市场ETF总规模突破4.8万亿元创历史新高 较去年年末激增上万亿元 [2] - 境内ETF年内净流入约2500亿元 其中沪市贡献近1800亿元 规模超千亿元的ETF达5只 [4] - 债券ETF规模突破5000亿元 机构投资者穿透占比达84.9% [8][10] 长期资金配置趋势 - 保险、年金、养老金等长期资本通过ETF进行战略性布局 股票ETF机构投资者穿透占比达62.14% [2][6][10] - 宽基ETF机构配置占比大幅提升19.64个百分点 在调整阶段呈现份额逆势增长 [6] - 养老金、保险资金逐步加大ETF持有 机构通过ETF持有股票型基金比例超40% [10] 产品结构特征 - 宽基ETF（沪深300、中证A500、科创系列）成为长线资金配置主力 发挥市场"稳定器"作用 [6] - 主题型及行业型ETF（半导体、AI算力、生物医药）引导资金流向国家战略性新兴产业 [7] - 科创主题ETF被定义为"硬科技产业链价值发现的核心工具" 多家公司构建专项产品矩阵 [7] 政策与市场生态 - 《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》从12个维度支持行业规范发展 [4] - 监管部门通过新"国九条"、科创板八条等政策红利系统性引导长期资金入市 [4] - 投教活动显著增加 华安基金上半年举办近150场活动 上交所推出"ETF主题活动月" [4] 行业影响与发展方向 - ETF推动主动与被动投资形成良性竞争 倒逼主动基金转向长期业绩目标 [10] - 未来将深化个人养老金制度 长期资金持续增配权益市场 [13] - ETF将更深层次融入国家科技创新战略 破解硬科技赛道投资结构难题 [13]

ETF市场规模与增长 - 全市场ETF总规模突破4.8万亿元，创历史新高，较去年年末激增上万亿元 [1] - 境内ETF年内净流入约2500亿元，其中沪市贡献近1800亿元，规模超千亿元的ETF达5只 [2] - 债券ETF规模突破5000亿元，客户群体中不乏债券资产的长期投资者 [6] 长期资金与ETF配置 - 保险、年金、养老金等长期资本通过ETF工具进行战略性布局 [1] - 宽基ETF机构配置占比较2024年初大幅提升19.64个百分点，股票ETF中机构投资者穿透占比达62.14% [3] - 债券ETF的机构投资者穿透占比达84.9% [7] 政策与市场生态 - 《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》从产品体系、生态优化等12个维度对行业进行支持和规范 [2] - 监管部门通过新"国九条"、科创板八条等政策红利，系统性引导长期资金入市 [2] - 投资者教育活动推动长期投资理念从认知到实践，华安基金2025年上半年举办投教活动近150场 [2] 宽基ETF与主题型ETF - 宽基ETF成为长线资金的配置主力，在资本市场调整阶段呈现份额逆势增长，起到"稳定器"作用 [3] - 主题型及行业型ETF成为布局新质生产力的"新引擎"，半导体、AI算力、生物医药等细分赛道ETF繁荣 [4] - 科创主题ETF被定义为"硬科技产业链价值发现的核心工具"，引导资金流向国家重点领域 [4] ETF的市场影响 - ETF的低成本特性显著降低长期投资的摩擦损耗，高透明运作强化投资者对价值逻辑的深度认知 [8] - 被动投资和主动投资之间的良性竞争格局正在形成，推动行业高质量发展 [7] - ETF引导长期资金精准对接新质生产力培育、战略性新兴产业升级等关键领域 [9] 未来展望 - 个人养老金制度深化和养老第三支柱扩容将持续拓宽长期资金供给 [9] - ETF将更深层次融入国家科技创新战略，成为硬科技产业链价值发现的核心工具 [9] - 公募基金正以深度研究锚定价值本质，用长期视角穿越市场波动 [10]