报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯分析并给出策略观点，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，认为部分行业短期受市场波动、季节性等因素影响呈震荡态势，中长期部分品种有上涨机会，投资策略包括逢低做多、观望、逢高空配等 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行继续实施适度宽松货币政策，美联储利率保持不变；中芯国际Q4收入环比增长4.5%，毛利率19.2%，产能利用率95.7%；字节发布新一代图像生成模型；国家推动招标投标和人工智能融合[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约有不同比率[3] - 策略观点：美国货币政策预期分歧加剧压制风险偏好，国内临近春节流动性收紧，中长期政策支持资本市场，策略上逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周二各主力合约有不同环比变化；央行继续实施适度宽松货币政策，当日净投放2059亿元[5] - 策略观点：资金面有望延续宽松，经济回升基础不稳固，降准降息空间仍存，债市配置力量强但受股市、政府债供给和通胀预期影响，预计行情延续震荡[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银有不同涨跌；美国通胀预期下滑，零售销售停滞；COMEX白银库存持续下探[7][8] - 策略观点：市场交易情绪谨慎，维持震荡行情，基本面支撑金价，库存收紧支撑白银近月价格，策略上暂时观望[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美国零售销售数据弱影响铜价，LME和上期所库存有变化，现货升贴水不同，进口亏损，精废铜价差缩窄[11] - 策略观点：美国和中国有储备预期，美国经济数据反复，制造业景气度偏强，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，预计铜价震荡[12] 铝 - 行情资讯：临近长假铝价调整，沪铝持仓和仓单有变化，国内外库存有增减，现货贴水，成交平淡[13] - 策略观点：国内库存累积，下游需求弱，LME库存低位，美国铝现货升水高，铝价支撑强，节前预计偏震荡[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌有涨跌，各地区基差、库存等有数据[15][16] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工表现平平，产业表现偏弱，但宏观情绪可能推动锌价上涨[17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅有涨跌，各地区基差、库存等有数据[18] - 策略观点：铅矿显性库存下滑但高于往年，加工费维持低位，废电池库存上行，冶炼厂开工率下滑，铅锭社会库存累库，产业现状偏弱，铅价企稳需观察节后下游蓄企备库意愿[18] 镍 - 行情资讯：镍价小幅回落，现货升贴水和成本端价格有变化[19] - 策略观点：贵金属及风险资产企稳有反弹需求，但镍面临基本面压力，预计宽幅震荡，镍矿生产配额预计对镍价影响有限[20] 锡 - 行情资讯：锡价窄幅震荡，冶炼厂开工率和产量有情况，需求端成交回暖但下游补库意愿不强[21] - 策略观点：贵金属企稳锡价或反弹，中长期向上但短期供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望[21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和期货合约有涨跌，贸易市场升贴水有数据[22] - 策略观点：节前资金观望情绪浓，未来锂需求预期强，若江西大矿复产未兑现，春节后供需格局仍紧，当前锂价区间波动概率高，关注市场氛围变化[22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓减少，基差、库存等有数据，矿端价格维持[23] - 策略观点：几内亚矿山罢工需观察影响，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，短期建议观望，关注几内亚矿端扰动和国内供应压力缓解情况[24][25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约有涨跌，现货价格持平，原料价格持平，库存有变化[26] - 策略观点：供应端代理商出货节奏放缓，需求端受淡季制约，市场采购意愿不强，2月钢厂减产，供应压力可控，维持逢低做多策略[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡，持仓增加，仓单减少，合约价差扩大，库存减少[27] - 策略观点：成本端价格回升，供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑[28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约有涨跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格持平[30] - 策略观点：商品市场情绪恢复，成材价格试探，螺纹钢供需季节性回落，库存累积但幅度可控，热轧卷板需求稳健，产量下降，库存累积，黑色系多空因素交织，短期内区间弱势震荡，关注库存、需求和政策变化[31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约持平，持仓增加，现货基差有数据[32] - 策略观点：海外铁矿石发运量下滑，近端到港量走低，铁水产量不及预期，钢厂盈利率持平，港口库存累库，预计矿价震荡偏弱，关注海外发运和国内铁水生产节奏[33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收跌，现货价格有变化，升水盘面[34] - 技术形态：焦煤关注价格收回情况和支撑压力位，焦炭关注趋势线表现和支撑压力位，短期区间震荡[35] - 策略观点：海外煤炭扰动有情绪提振，但对国内无直接影响，商品价格波动大，焦煤和焦炭基本面边际宽松，补库催化不足，短期价格向上催化不强，需警惕年后回调风险，焦煤有望在6 - 10月上涨[36][37][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化[40] - 策略观点：下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低，玻璃日熔量低且有冷修计划，市场上涨动力不足，预计短期震荡整理[40] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化[41] - 策略观点：重碱需求弱，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳，缺乏向上驱动，预计价格弱势运行[42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货价格有变化，盘面价格震荡[43] - 策略观点：中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，锰硅供需宽松，硅铁供求平衡有改善，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策[44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收跌，持仓增加，现货价格持平，基差有数据[46] - 策略观点：价格偏弱运行，2月供给端或收缩，需求走弱，呈现供需双弱格局，预计价格偏弱震荡，关注商品市场情绪波动[47][49] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据[50] - 策略观点：2月供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈，产业链各环节分化，预计盘面震荡运行，关注年后需求和现货价格[51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期跟随大盘震荡反弹，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存增加，现货价格有涨跌[53][54][55] - 策略观点：临近春节降低风险，按盘面短线交易，春节期间不留单边，对冲持仓过节[56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收涨，中国原油及成品油库存有变化[57] - 策略观点：油价已计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑增产预期，应逢高止盈，中期布局[58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌，MTO利润有变化[59] - 策略观点：甲醇已计价部分利空因子，海外地缘有波动概率，前期布空止盈，短期观望[61] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌，总体基差有数据[62] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货、期货价格有涨跌，基差、价差、利润、开工率、库存等有数据[64] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端开工反弹，供应偏宽，港口库存累库，需求端开工率震荡上涨，可逐步止盈[65] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，成本端价格持平，开工率有变化，库存有增减[66][67] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少，产量高，下游内需淡季，需求承压，出口退税取消催化抢出口，基本面较差，关注产能和开工变化[68] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，供给端和下游负荷有变化，装置有开停，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有情况[69] - 策略观点：国外装置检修量偏高，国内检修量下降不足，整体负荷高，进口预期下降，下游淡季，港口累库压力大，中期需减产改善供需，估值中性偏低，短期有反弹风险[70] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有数据，负荷有变化，装置有开停，库存增加，估值和成本有情况[71] - 策略观点：供给端高检修，需求端聚酯化纤负荷下降，PTA进入累库阶段，加工费预期高位持稳，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会[73] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约上涨，CFR价格上涨，基差、价差有数据，负荷有变化，装置有开停，进口和库存有数据，估值成本有情况[74] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会[75] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工下降，库存有增减，下游开工率下降，价差扩大[76] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间仍存，仓单压制减轻，供应端支撑回归，需求端开工率下行[77] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格下跌，基差走弱，上游开工下降，库存有增减，下游开工率下降，价差扩大[78][79] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放计划，需求端开工率震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待供应格局转变，盘面价格或筑底，逢低做多PP5 - 9价差[80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，市场供应宽松，看跌氛围仍在[82] - 策略观点：基础供应偏大，近端承压，维持反弹抛空；远端产能降幅下修，关注下方支撑[83] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定少数走低，货源供应稳定，春节临近需求减弱[84] - 策略观点：市场累库，弱需求和高库存使现货易跌难涨，近月合约升水需挤出，维持高空思路；远端交易产能去化逻辑，但实现路径不确定，冲高关注压力[85] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格震荡，现货价格有涨跌，中国增加美豆采购预期，巴西大豆产量预估创新高，国内大豆到港、库存有变化[86][87] - 策略观点：中国增加美豆采购推动美豆上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格震荡[88] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格震荡，现货价格有涨跌，马来西亚棕榈油产量、出口、库存有变化，美国发布生物燃料税收抵免指导意见，国内三大油脂库存增加[89][90] - 策略观点：各国生柴政策推动下，油脂消费增量大于产量增速，中期看多；短期受市场波动影响高位震荡，建议回调择机做多[90] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格偏强震荡，现货价格上涨，巴西、印度食糖产量有数据，港口装运食糖数量有变化，我国食糖进口、生产、销售、库存有数据[91][92][93] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线下跌空间有限，暂时观望[94] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，纺纱厂开机率、全国棉花商业库存有变化，美国棉花出口销售、全球产量、库存消费比等有数据，我国棉花进口有数据[95][96] - 策略观点：短期受市场波动影响郑棉高位宽幅震荡，中长期种植面积调减，宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节节前低吸机会[97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国年初就业降温，1月ADP就业远低于预期，就业增量集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，1月ISM服务业PMI虽升至53.8但就业几乎停滞、价格回升，全球资源品博弈加剧，海外市场风险偏好较弱；国内A股延续反弹，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能震荡整理、以结构性机会为主，中长期偏积极 [2][3] - 各品种方面，贵金属价格处于大幅下挫后的技术性反弹，不宜盲目追多；铜价短期将维持震荡偏强走势；铝价预计短时震荡调整；氧化铝预计低位震荡；铸造铝预计保持震荡休整格局；锌价预计承压调整运行；铅价预计维持弱势窄幅震荡；锡价预计延续企稳后弱势盘整；螺纹短期预计维持震荡；铁矿期价震荡承压；双焦预计短期震荡偏强；豆粕预计短期震荡运行；棕榈油预计短期延续震荡调整 [5][7][9][10][11][13][15][16][17][19][20][21][23] 各品种总结 宏观 - 海外美国年初就业降温，1月ADP仅增2.2万人低于预期4.5万人，就业增量集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，1月ISM服务业PMI升至53.8但就业几乎停滞、价格回升，全球资源品博弈加剧，美、欧、日加速制度化结盟弱化中国在关键工业原料上的主导权，海外市场风险偏好较弱，美股科技因AI泡沫担忧下挫，美元指数抬升至97.7，金价在5000美元上方震荡，铜价收跌3%，油价收涨，关注周五非农就业数据 [2] - 国内A股周三延续反弹，上证指数重回4100点，红利风格领涨，煤炭、光伏、航空等板块领涨，两市成交额小回落至2.5万亿元、逾3200只收涨，赚钱效应边际转弱，宽基指数ETF转为净流出，两融余额继续边际回落，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能延续震荡整理、以结构性机会为主，中长期在政策预期与基本面托底支撑下、仍偏积极 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格盘中大幅冲高后回吐部分涨幅，COMEX黄金期货涨1.04%报4986.40美元/盎司，COMEX白银期货涨5.36%报87.77美元/盎司，投资者等待美国就业数据并评估地缘政治发展以寻找新线索 [4] - 美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，就业几乎没扩张，价格指数攀升，1月ADP就业人数增长2.2万人低于预期，前值下修，欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%为2021年10月以来最低，服务业通胀放缓至3.2%，市场预期欧洲央行本周按兵不动 [4] - 地缘局势暂时缓和，削弱避险需求，当前投资者等待美国就业数据落地评估货币政策走向，认为贵金属价格处于大幅下挫后的技术性反弹，不宜盲目追多 [5] 铜 - 周三沪铜主力向下回落，伦铜调整至13000美金一线寻求支撑，国内近月C结构收窄，周三电解铜现货市场成交回暖，下游节前逢低补库，内贸铜升至贴水100元/吨，昨日LME库存升至17.8万吨，COMEX库存高位持续上行 [6] - 宏观上美伊谈判临时取消令亚盘避险情绪回升，美国1月ADP就业人数低于预期，私人部门就业形势严峻，美联储恐继续维持适度宽松立场，特朗普表示若沃什提出加息立场则不纳入提名考量，贝森特暗示美国总统有权干预美联储决策 [6] - 产业上智利铜业委员会表示2026年智利铜产量或将达561.3万吨，同比+3.7%，预计铜价短期将维持震荡偏强走势 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收23690元/吨，跌0.92%，LME收3059美元/吨，跌1.29%，现货SMM均价23760元/吨，涨470元/吨，贴水220元/吨，南储现货均价23770元/吨，涨460元/吨，贴195元/吨 [8] - 2月2日，电解铝锭库存81.7万吨，环比增加3.5万吨，国内主流消费地铝棒库存25.85万吨，环比增加1.5万吨 [8] - 美国1月ADP就业数据远低于市场预期释放劳动力市场放缓信号，非农数据延缓至11日公布，数据缺失使市场观望，基本面消费淡季延续，库存至近三年同期高位水平，供需季节性偏弱，宏观情绪摇摆，基本面影响权重上升，铝价预计短时震荡调整 [9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2727元/吨，跌0.69%，现货氧化铝全国均价2646元/吨，持平，升水53元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨，持平，上期所仓单库存19.6万吨，增加6944吨，厂库0吨，持平 [10] - 前期广西检修的两家氧化铝厂计划将在7日和9日分别复产，临近春节放假检修企业预计增多，海外氧化铝价格近期小幅反弹，氧化铝现货价格受支撑，但对年后及3月份开始的新增产能投产的预期压力仍大，氧化铝上方压力也较大，预计氧化铝低位震荡 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收22215元/吨，跌0.58%，SMM现货ADC12价格为23800元/吨，涨150元/吨，江西保太现货ADC12价格23200元/吨，涨200元/吨，上海型材铝精废价差2865元/吨，跌7元/吨，佛山型材铝精废价差2616元/吨，跌78元/吨，交易所库存6.7万吨，减少868吨 [11] - 铸造铝报价跟随成本波动，原铝价格回升上修，非铝价格紧跟脚步，铜价亦有回升，整体成本支撑上移，市场采购情绪较前期略有改善，但在价格下行预期下，改善程度非常有限，叠加短期行情波动加剧，节前备库意愿偏低，铸造铝供需继续走淡，铸造铝预计保持震荡休整格局 [11] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内横盘震荡，夜间震荡偏弱，伦锌震荡，现货市场上海0锌主流成交价集中在24725 - 25040元/吨，对2603合约贴水10 - 升水10元/吨，贸易商挺价情绪再起，均价上浮程度扩大，下游接货意愿较差，成交清淡 [12] - Boliden2025年四季度锌精矿产量为9.18万吨，环比降低15%，分矿山来看各矿山产量均有不同程度下降 [12] - 美国数据好坏参半，1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，但1月ADP就业人数低于预期，美股科技股抛售加剧，拖累市场风险偏好，美国恢复周五的美伊谈判，美伊局势仍有变数，对锌矿供应构成扰动，目前锌市场处于供需双弱阶段，本周下游企业放假增多，现货采买进一步减少，但贸易商挺价情绪升温，现货维持平水附近波动，2月炼厂减停产及自然日减少，精炼锌供应同比降幅加大，市场情绪仍显谨慎，叠加春节长假临近，资金减持需求增加，预计锌价仍以承压调整运行为主 [13] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦铅震荡，现货市场上海地区驰宏铅报16510 - 16580元/吨，对沪铅2603合约贴水50元/吨，贸易商贴水出货，而冶炼企业则低价惜售，报价相对坚挺，主流产地报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，再生铅企业减产增多或者暂停出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水25元/吨到升水50元/吨出厂，主流产地精废价差倒挂 [15] - 下游电池备货基本完成，部分已停止采购，需求不佳使得现货贴水居多，不过再生铅炼厂因亏损减停产增多，且出货减少，部分地区精废价差倒挂，提供弱支撑，短期供需双弱，基本面矛盾有限，预计铅价维持弱势窄幅震荡 [15] 锡 - 周三主力2603合约日内震荡偏弱，夜间震荡偏弱，伦锡震荡，现货市场听闻小牌对3月升水500 - 升水1000元/吨左右，云字头对3月升水1000 - 升水1400元/吨附近，云锡对3月升水1400 - 升水1800元/吨左右 [16] - 黄金开采企业Solidcore Resources表示若今年9月对Syrymbet锡多金属矿作出正面投资决策，计划2029年上半年将该矿投入生产，该矿位于哈萨克斯坦北部，锡金属量预估达37.505万吨，投产后将成为哈萨克斯坦首家锡矿开采企业 [16] - 贝森特称支持强势美元政策，受此言论影响，美元反弹，锡价承压，3日缅甸地震，据悉暂无重大人员伤亡，持续跟踪对锡矿生产影响，国内临近春节长假，下游逢低采买程度有限，叠加资金减持需求增加，交易所严监管，将持续压制锡价走势，短期预计锡价延续企稳后弱势盘整 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货市场昨日贸易成交3.6万吨，唐山钢坯价格2930（+10）元/吨，上海螺纹报价3230（0）元/吨，上海热卷3260（0）元/吨 [17] - 安徽省13家建筑钢材生产企业中，6家电炉钢厂已规划春节前后检修计划，平均检修时间为27天，较去年减少4天，预计检修影响产量37.64万吨，山西11家建筑钢材生产厂家中，7家钢厂不同程度停产检修，另外1家钢厂计划3月份检修，云贵地区9家短流程钢厂中，7家钢厂春节期间均会安排停产检修，受效益影响，今年短流程钢厂停产检修时间较往年平均缩短了约8天，平均停产检修天数在18天，日均影响产量2.7万吨，较往年减少0.15万吨 [17] - 春节临近，现货成交快速收缩，基本面平淡，螺纹产量持平、表需回落，继续累库，热卷数据变动有限，节前钢厂检修增多，钢材产量相应下降，目前钢市供需双弱，短期预计维持震荡，后续需关注库存累积节奏与宏观政策动向 [17] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡下跌，现货市场昨日贸易成交103万吨，日照港PB粉报价781（+4）元/吨，超特粉666（+3）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差115元/吨，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅增加，与方坯出厂价格2930元/吨相比，钢企亏损增加 [19] - 现货市场钢厂节前补库逐渐收尾，现货价格走弱，需求端节前铁水产量维持弱稳，铁矿日耗保持低位，供应端压力不减，本周海外发运与到港量环比回升，港口库存持续累积，整体来看，铁矿延续供强需弱格局，期价震荡承压 [19] 双焦 - 周三双焦期货震荡反弹，现货方面山西主焦煤价格1331（-4）元/吨，山西准一级焦现货价格1480（+10）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨 [20] - 印尼矿业官员表示该国矿商已暂停现货煤炭出口，印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40% - 70%，作为该国提振煤价计划的一部分，印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭 [20] - 消息面印尼煤炭出口暂停，推升供应紧缺情绪，煤价带动双焦期价反弹，基本面近期受环保政策影响，焦企生产受限，上游煤矿陆续放假停产，双焦供应整体趋紧，下游方面淡季需求走弱，钢厂检修增加，铁水产量维持低位，焦炭库存有所累积，节前补库已近尾声，资金情绪带动，预计短期震荡偏强 [20] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约收跌0.48%，报2723元/吨，华南豆粕现货跌10收于3010元/吨，菜粕05合约收跌0.88%，报2247元/吨，广西菜粕现货跌10收于2350元/吨，CBOT美豆3月合约涨25.25收于1092美分/蒲式耳 [21] - 出口销售前瞻，截至1月29日当周，美国大豆当前市场年度预计净增40 - 160万吨，美国农业部2月报告前瞻，美国2025/26年度大豆期末库存预计在3.47亿蒲式耳，预估区间在2.65 - 3.75亿蒲式耳，1月报告为3.50亿蒲式耳 [21] - 美国生柴政策拟议法规发布，利好美豆油上涨，叠加中美元首通话，贸易情绪改善提振，美豆大幅上涨，南美供应宽松不改，节前备货逐步转淡，上方有压力，进口成本端有支撑，豆粕主力合约临近区间下沿，关注下方支撑，预计短期连粕震荡运行 [21] 棕榈油 - 周三，棕榈油05合约收涨0.42%，报9138元/吨，豆油05合约收涨0.42%，报8140元/吨，菜油05合约收涨0.62%，报9243元/吨，BMD马棕油主连涨9收于4222林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.17收于55.69美分/磅 [22] - 路透社调查显示，由于季节性生产放缓期间出口激增，马来西亚棕榈油库存将在1月份结束连续10个月的增长势头，棕榈油库存预计将降至291万吨，较12月份下降4.64%，预计棕榈油产量将下降12%至161万吨，这将是连续第三个月下降，但仍有可能成为2019年以来1月份产量最高的月份，棕榈油出口预计将增长7.48%，达到142万吨，连续第二个月增长 [23] - 宏观方面美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于市场预期，就业市场延续疲软，但1月ISM服务业PMI指数好于预期，美元指数反弹放缓，美伊局势有不确定性，油价震荡收涨，基本面上美国生柴政策利多预期提振，美豆油受提振继续上涨，路透前瞻显示，1月马棕油期末库存预计降至291万吨，等待报告发布给出进一步指引，预计短期棕榈油延续震荡调整 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期商品多头延续，但短期受贵金属调整、新任美联储主席任命及美国政府“技术性停摆”等因素影响，市场氛围或受压制；各品种短期走势受自身基本面、市场情绪和宏观因素共同作用，需关注相关因素变化及风险控制 [41] 各板块总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美国将启动120亿美元矿产储备计划，涵盖稀土、铜和锂等；SpaceX收购xAI，预计估值达1.25万亿美元；浙大发布全球首个峰值速度达10m/s的全尺寸人形机器人；2026年中央一号文件促进人工智能与农业结合，上海培育发展脑机接口等未来产业；黄金/白银现货最高反弹6.24%/11%，日经225指数涨近4%，韩国综合指数涨近7%；基差年化比率公布 [2][3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周二，TL、T、TF、TS主力合约环比变化-0.09%、0.01%、0.04%、0.02%；中国完善铜资源储备体系；美联储博斯蒂克表示维持政策利率适度紧缩；央行周二净回笼2965亿元 [5] - 策略观点：1月官方PMI显示经济回升基础不稳固，内需弱修复下，降准降息空间仍存，但总量宽松节点或延后；资金面有望平稳，债市配置力量强，预计行情震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均上涨；美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报97.37；周二贵金属从多头踩踏离场转为震荡修复 [7] - 策略观点：周二贵金属转入震荡整理，杠杆出清后定价回归基本面；策略上暂时观望，沪金主力合约参考区间1050 - 1200元/克，沪银主力合约参考区间19000 - 22500元/千克 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：有色金属协会完善铜资源储备体系，贵金属回升，铜价反弹；LME铜库存增加，国内上期所日度仓单增加，现货贴水，沪铜现货进口亏损，精废铜价差环比扩大 [10] - 策略观点：美国推进关键矿产储备，中国强化铜储备，制造业PMI好于预期，情绪面偏暖；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，铜价预计震荡偏强；沪铜主力合约参考区间102000 - 108000元/吨，伦铜3M运行区间参考13000 - 13800美元/吨 [11] 铝 - 行情资讯：市场情绪回升，铝价反弹；沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微增；国内铝锭、铝棒库存增加，铝棒加工费上调，现货交投平淡；LME铝锭库存减少 [12] - 策略观点：国内铝库存累积，需求淡季下游需求偏弱，但不构成大的利空；LME铝库存低位，美国铝现货升水高位，铝价支撑强；市场情绪缓和下，铝价预计企稳抬升；沪铝主力合约运行区间参考23500 - 24200元/吨，伦铝3M运行区间参考3050 - 3130美元/吨 [13] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数、伦锌3S收涨，相关基差、价差、库存等数据公布 [14] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发成本担忧；1月29日玻利维亚叫停锌矿开发计划；当前锌价跟随板块补涨宏观属性，后续交易重心可能重回产业逻辑 [16] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌，伦铅3S收涨，相关基差、价差、库存等数据公布 [17] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅和再生铅开工率有变化，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱；当前有色板块价格波动大，2月2日美国ISM制造业PMI缓和恐慌情绪 [17] 镍 - 行情资讯：2月3日镍价企稳回升，现货市场升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [18] - 策略观点：短期贵金属企稳，有色板块修复，但镍价短期面临基本面压力，预计上涨空间有限；预计镍价短期宽幅震荡，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [19] 锡 - 行情资讯：2月3日锡价探底回升，SHFE库存减少；云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低；需求端价格回落释放部分刚性需求，但整体价格高位，下游观望；库存方面，全国主要市场锡锭社会库存增加 [20][21] - 策略观点：短期贵金属企稳回升，锡价修复；中长期锡价维持向上趋势，短期供需边际宽松、库存回升，预计宽幅震荡；操作建议观望，国内主力合约参考区间37 - 43万元/吨，海外伦锡参考区间47000 - 51000美元/吨 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价上涨 [23] - 策略观点：周二商品市场悲观情绪缓和，碳酸锂基本面改善预期不变；二月春节影响下，正极环节排产环比仅减约10%；短期价格风险释放后，下游低库存，节前备货议价能力低，淡季去库对锂价支撑强；建议谨慎观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂2605合约参考运行区间137000 - 156000元/吨 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2月3日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少；基差方面，山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-78元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格维持，澳大利亚CIF价格下跌 [25] - 策略观点：矿端几内亚某矿山工人罢工，需观察影响；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临三重困境；短期建议观望，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2950元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少；现货方面，佛山、无锡市场价格有变动，基差有变化；原料方面，山东高镍铁、保定304废钢、高碳铬铁北方主产区报价有变动；期货库存增加，社会库存增加 [27][28] - 策略观点：上周市场波动大，贵金属回调拖累有色金属板块；现货层面，春节临近中下游采购积极性低，市场观望氛围浓；供应端收缩明显；产业链成本支撑稳固，核心上涨逻辑未变，价格下方支撑强；维持看多观点，主力合约参考区间13000 - 14000元/吨 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格企稳回升，主力AD2603合约收盘涨1.72%，加权合约持仓增加，成交量2.3万手，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差扩大；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格调降，成交以刚需为主；库存方面，国内三地库存增加 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格企稳，需求相对一般，但供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价涨0.032%，注册仓单增加，主力合约持仓量增加；现货市场天津、上海汇总价格有变动；热轧板卷主力合约收盘价涨0.122%，注册仓单不变，主力合约持仓量减少；现货市场乐从、上海汇总价格增加 [32] - 策略观点：昨日商品市场情绪恢复，成材价格在底部区间震荡；宏观上，新任命美联储主席影响市场预期，商品价格降温；基本面，螺纹钢产量高位，需求季节性回落，库存累积但幅度可控；热轧卷板需求稳健，产量中性偏高，库存去化；当前黑色系多空因素交织，短期区间震荡，需关注库存变化、板材需求恢复和“双碳”政策调整 [32][34] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌0.70%，持仓变化-1835手；现货青岛港PB粉折盘面基差51.91元/吨，基差率6.26% [35] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量环比回升，近端到港量持稳；需求方面，日均铁水产量环比下滑，钢厂盈利率环比下滑；库存端，港口库存累库，钢厂进口矿库存上行；海外发运进入淡季，供应压力减轻，库存结构性问题未解决，价格下跌后钢厂节前采买带来支撑，短期矿价震荡，需关注钢厂补库及铁水生产节奏 [36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2月3日焦煤、焦炭主力合约盘中涨近4%后涨幅收窄，日内分别收涨2.28%、2.05%；现货端，山西低硫主焦、中硫主焦、乌不浪金泉工业园区蒙5精煤、日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦报价有变动 [37] - 策略观点：上周商品市场波动大，根源在于新任命美联储主席引发市场对分母端边际转紧的预期，碳酸锂回落压制商品情绪；黑色板块受房地产政策放松等因素情绪上有呵护；中长期商品多头延续，短期市场氛围受多种因素压制；焦煤、焦炭周度静态供求结构边际宽松，下游补库意愿低，价格向上动能一般；澳洲煤价坚挺，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强；短期焦煤、焦炭价格震荡，需注意市场情绪冲击和高波动风险 [39][40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周二玻璃主力合约收涨1.52%，华北大板、华中报价持平；01月30日浮法玻璃样本企业周度库存环比-1.22%；持仓方面，持买单前20家增仓，持卖单前20家减仓 [42] - 策略观点：春节临近，下游加工厂收尾，市场需求平淡，交易活跃度下降，采购以刚需为主；供应方面产能稳定；市场缺乏驱动因素，厂家稳价出货、降库；预计短期内浮法玻璃市场震荡，主力合约参考区间1025 - 1125元/吨 [42] - 纯碱 - 行情资讯：周二纯碱主力合约收跌0.17%，沙河重碱报价持平；01月30日纯碱样本企业周度库存环比+1.22%，其中重质、轻质纯碱库存有变化；持仓方面，持买单前20家增仓，持卖单前20家增仓 [43] - 策略观点：供应方面，行业装置短停后恢复运行，新增产能释放，供应增长；需求端平淡，下游刚需采购，观望情绪浓，订单增量有限；当前纯碱市场供需宽松，价格缺乏上行驱动，预计短期内弱稳震荡，主力合约参考区间1160 - 1250元/吨 [44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2月3日，锰硅主力盘中冲高回落，日内收涨0.03%；硅铁主力日内同样冲高回落，日内收跌0.04%；现货端，天津6517锰硅、天津72硅铁现货市场报价折盘面升水盘面；技术形态角度，锰硅、硅铁盘面价格无明显趋势，处于震荡整理阶段 [45] - 策略观点：上周商品市场波动大，根源在于新任命美联储主席引发市场预期变化，碳酸锂回落压制商品情绪；黑色板块受房地产政策放松等因素情绪上有呵护；中长期商品多头延续，短期市场氛围受多种因素压制；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格；硅铁供求结构基本平衡，边际有改善；未来主导行情的矛盾在于黑色大板块方向和成本、供给收缩问题；建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以成本为支撑，等待驱动向上展望 [46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力收盘价涨0.23%，加权合约持仓减少；现货端，华东不通氧553、421市场报价持平，主力合约基差有变动 [48] - 策略观点：昨日工业硅盘中冲高回落，短期消息预期扰动，价格反复；供给侧，上周四川停炉，新疆、内蒙减产，周产量下行；需求侧，多晶硅、有机硅需求偏弱；2月新疆大厂减产方案兑现，预计平衡表改善，持续性依赖停产时长；短期供需有转好预期，供给收缩支撑价格，但春节临近下游走弱，预计价格震荡，需关注大厂减产及下游生产调整节奏 [49] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力收盘价涨6.27%，加权合约持仓减少；现货端，SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价上涨，主力合约基差3500元/吨 [50] - 策略观点：现货方面，硅料价格博弈，市场信息纷乱，部分头部企业报价上调，对盘面有预期支撑；硅片环节压力大，交投疲软；终端组件价格上探，电池环节报价抬升；产业链各环节分化；供需方面，某头部企业停产，个别企业减产，预计一季度供应收缩，供需格局改善；政策预期层面，反内卷为价格托底，反垄断强化法制化运行；盘面持仓量、流动性回落，多空信息交替扰动，预计震荡，需关注后续会议及现货成交进展 [51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大跌后反弹，短期行情由资金定价，和基本面关联度低；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季；截至2026年1月相关轮胎开工负荷、库存有变动；现货方面，泰标混合胶、STR20、STR20混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变动 [53][54][55] - 策略观点：商品整体反弹，预期大幅震荡整理；建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，严控风险；买NR主力空RU2609可恢复建仓 [56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌4.93%，相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油分别收跌3.81%、2.28%；中国原油周度数据显示，原油到港库存去库1.22%，汽油、柴油、总成品油商业库存累库 [57] - 策略观点：当前油价涨幅较大，已计价较高地缘溢价；短期内伊朗断供缺口仍存，但委内瑞拉增产超预期，OPEC后续增产恢复，建议逢高止盈，中期布局 [58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-42.00元/吨，报2247元/吨，MTO利润变动125元 [59] - 策略观点：当前甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续，上方空间受限 [60] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北价格有变动，总体基差报0元/吨；主力期货合约变动-17元/吨，报1770元/吨 [61] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空，建议逢高空配 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面，成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价上涨，基差缩小；期现端苯乙烯现货下跌，期货价格上涨，基差走弱；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率、PS开工率、EPS开工率、ABS开工率下降 [63] - 策略观点：纯苯现货、期货价格上涨，基差缩小；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端苯乙烯开工上行；苯乙烯港口库存累库，需求端开工率下降；纯苯港口库存累库，苯乙烯非一体化利润已修复，可逐步止盈 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价上涨，基差、5 -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期政策支持资本市场态度不变，短期市场节奏需关注，策略上股指以逢低做多为主；国债行情预计延续震荡；贵金属价格受美国制造业数据及通胀因素压制，策略上暂时观望；有色金属各品种价格走势有别，需关注产业逻辑及市场情绪；黑色建材类多空因素交织，短期以区间震荡为主；能源化工类商品波动大，需关注供需及地缘因素；农产品各品种因自身供需情况不同，投资策略各异 [4][8][11][14][34][60][83] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：上海黄金交易所调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板，沪银等十几个品种跌停；特斯拉干电极工艺规模化生产，第三代人形机器人将亮相；吉利 1 月销量反超比亚迪，海外同比增长；OEM 拿到的 DRAM 合约价格低于现货 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 各合约有不同比率 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约有不同环比变化；中国 1 月制造业 PMI 回升，花旗警告黄金估值达极端区域 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，单日净回笼 755 亿元 [6][7] - 策略观点：经济回升基础不稳固，内需弱修复，降准降息空间仍存，债市配置力量强，预计行情延续震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨、沪银跌，周一金银遭抛售跌停，美国 1 月制造业 PMI 大幅超预期，行业回归扩张 [9] - 分项情况：需求端反弹，就业改善乏力，供应链有压力，物价指数走高，或使美联储降息更谨慎 [10] - 策略观点：市场宏观预期逆转，美国制造业数据或令美联储降息谨慎，持续压制金银价格，策略上暂时观望 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美元指数回升，贵金属有色下探，伦铜、沪铜主力合约下跌，LME 铜库存减少，国内电解铜社会库存有变化 [13] - 策略观点：特朗普相关计划及制造业 PMI 使情绪面缓和，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，铜价有望企稳 [14] 铝 - 行情资讯：白银大跌及原油下挫致铝价下探，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内铝锭、铝棒库存累积 [15] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空，LME 铝库存低位，铝价支撑较强，后市若贵金属波动率下降和国内库存表现好，铝价有望企稳 [16] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数、伦锌 3S 下跌，各地区基差、库存等有数据表现，全国主要市场锌锭社会库存增加 [17] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升，LME 锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发担忧，锌价跟随板块补涨，后续交易重心或重回产业逻辑 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数、伦铅 3S 下跌，各地区基差、库存等有数据表现，全国主要市场铅锭社会库存增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高位，再生铅开工率边际抬升，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱，市场恐慌情绪缓和 [20] 镍 - 行情资讯：2 月 2 日镍价大幅下跌，现货市场升贴水有变化，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [21][22] - 策略观点：镍价短期偏弱运行，市场或回归现实交易，精炼镍产量预计增长，国内镍库存连续增长，镍价有回落风险 [22] 锡 - 行情资讯：2 月 2 日锡价早盘跳水后跌停，SHFE 库存减少，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西产量偏低，全国主要市场锡锭社会库存增加 [23] - 策略观点：市场或回归现实交易，锡锭供需边际宽松，库存回升，预计锡价短期宽度震荡，建议观望 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及各合约价格下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数据表现 [24] - 策略观点：商品市场买盘情绪降温，碳酸锂合约总持仓新低，基本面改善预期未变，国内去库，价格短期底部或有支撑，建议谨慎观望或轻仓尝试 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2 月 2 日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，基差、期货仓单等有数据表现，矿端价格维持 [25] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场预期供给收缩政策落地，但持续反弹面临困境，短期建议观望 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约下跌，单边持仓减少，现货市场各品种价格有变化，原料价格有涨有跌，期货库存增加，社会库存增加 [27] - 策略观点：上周市场波动大，现货市场观望氛围浓，库存流转速度放缓，钢厂减产，产业链成本支撑稳固，维持看多观点 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格大跌，加权合约持仓减少，成交量减少，仓单减少，国内主流地区 ADC12 均价下调，进口 ADC12 价格调降，国内三地库存下滑 [30] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格下探，供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单、持仓量有变化，现货市场各地区价格有变化 [33] - 策略观点：商品市场情绪偏弱，成材价格底部区间震荡，宏观上市场对未来鸽派预期下降，基本面螺纹钢产量高位、需求季节性回落、库存累积，热轧卷板需求稳健、产量中性偏高、库存去化，黑色系短期区间震荡 [34] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约下跌，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据表现 [35] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升，需求端日均铁水产量环比下滑，钢厂盈利率下滑，库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存上行，短期矿价震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2 月 2 日焦煤、焦炭主力合约冲高回落收跌，现货端各地区价格有变化及升水盘面情况 [37] - 技术形态：焦煤盘面处于日线反弹周期，关注支撑和压力位置；焦炭关注价格在长期下跌趋势线位置表现及支撑压力情况，短期区间震荡 [38] - 策略观点：商品市场波动源于新任命美联储主席引发的市场预期，黑色板块有情绪呵护，中长期商品多头延续，短期市场氛围或受压制，焦煤、焦炭短期供需边际宽松，价格震荡，关注市场情绪冲击和高波动风险 [40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约持平，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓有变化 [42] - 玻璃策略观点：春节临近，下游需求平淡，供应产能稳定，市场缺乏驱动，预计浮法玻璃市场震荡 [43] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约微跌，沙河重碱报价下跌，纯碱样本企业周度库存增加，持仓有变化 [44] - 纯碱策略观点：供应宽松，新增产能释放，需求平淡，下游采购谨慎，预计纯碱市场弱稳震荡 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2 月 2 日锰硅、硅铁主力合约下跌，现货端各地区价格有变化及升水盘面情况，技术形态上两品种价格缺乏趋势，关注支撑和压力位置 [47] - 策略观点：商品市场波动源于新任命美联储主席，黑色板块有情绪呵护，中长期商品多头延续，短期市场氛围或受压制，锰硅供需宽松，硅铁供求平衡，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿、“双碳”政策情况 [48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约下跌，加权合约持仓减少，现货端各品种价格持平及基差有数据表现 [50] - 工业硅策略观点：昨日工业硅盘中冲高回落，供给侧企业减产，需求侧偏弱，2 月大厂减产或改善平衡表，预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整 [51] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约微跌，加权合约持仓减少，现货端各品种价格持平及基差有数据表现 [52] - 多晶硅策略观点：现货价格博弈焦灼，下游接受度低，部分企业降价，产业链各环节分化，供应一季度收缩，政策预期托底，盘面承压，关注终端需求和政策调整 [53] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大幅下跌，多空有不同观点，行业方面轮胎企业开工负荷有变化，中国天然橡胶社会库存有变化，现货市场各品种价格下跌 [55][56][57] - 策略观点：商品整体下跌，建议盘面短线交易，设置止损，买 NR 主力空 RU2609 可恢复建仓 [58] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货下跌，欧洲 ARA 周度数据显示各油品库存有变化 [59] - 策略观点：当前油价涨幅已计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和 OPEC 增产预期，应逢高止盈，中期布局 [60] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动 [61] - 策略观点：当前甲醇已计价地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续，上方空间有压力 [62] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，总体基差有数据表现 [63] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配 [64] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端、期现端各数据有变化，供应端开工率下降、库存累库，需求端开工率下降 [65] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强，苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [66] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，常州 SG - 5 现货价持平，基差、5 - 9 价差有变化，成本端各品种价格有变化，开工率有升有降，需求端下游开工率下降，厂内库存减少、社会库存增加 [67] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端产量高位，下游内需淡季、需求承压，出口退税取消催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，关注产能和开工变化 [68] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，华东现货下跌，基差、5 - 9 价差有变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，进口到港预报、港口库存有数据表现，估值和成本上各利润有数据表现，成本端价格有变化 [69] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量偏高，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需，估值短期受伊朗局势支撑，中期或压缩 [70] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌，华东现货下跌，基差、5 - 9 价差有变化，PTA 负荷持平，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，库存累库，估值和成本上加工费有变化 [71][72] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA 春节累库，估值加工费上升，短期谨防回调，春节后有上升空间，中期关注逢低做多 [73] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03 合约下跌，PX CFR 下跌，基差、3 - 5 价差有变化，PX 负荷上升，装置重启，PTA 负荷持平，进口量下降，库存累库，估值成本上各数据有变化 [74] - 策略观点：PX 负荷高位，下游 PTA 检修多、负荷低，预期检修季前 PX 累库，估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [75] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存去库，下游平均开工率下降，LL5 - 9 价差扩大 [76] - 策略观点：OPEC + 暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格下跌，估值向下有空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率下行 [77] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工率微降，周度库存去库，下游平均开工率微降，LL - PP 价差缩小，PP5 - 9 价差扩大 [78][79] - 策略观点：成本端全球石油库存或去化，供应过剩缓解，供应端无产能投放计划，需求端下游开工率季节性震荡，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待一季度供应格局转变，盘面价格或筑底，逢低做多 PP5 - 9 价差 [80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍上涨，多数养殖端出猪阻力提升，部分出栏积极性恢复，下游接货力度有限，预计短期猪价止涨回稳 [82] - 策略观点：基础供应偏大、活体库存累积，现货和近端预期悲观，近端承压，反弹抛空；远端产能降幅下修，肥标差高、有季节性和消费需求支撑，留意下方支撑 [83] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数下滑，供应正常，市场消化平缓，终端谨慎情绪提升，预计短期蛋价多数走稳、少数走低 [84] - 策略观点：现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月弱震荡，远端有向好预期但实现路径不确定，维持高空思路 [85] 豆菜粕 - 行情资讯：周一蛋白粕期货价格下跌，现货价格下跌，USDA 出口销售数据显示美国出口大豆情况，国内样本大豆到港、库存、油厂豆粕库存有变化，USDA 数据显示全球及各国大豆产量、库存消费比等情况 [86][87] - 策略观点：1 月 USDA 报告数据小幅利空，但总体平衡表好于 2024/25 年度，国内大豆库存环比下滑，蛋白粕价格可能筑底 [88] 油脂 - 行情资讯：周一油脂期货价格下跌，现货价格下跌，马来西亚棕榈油产量下降，国内样本三大油脂库存下滑，美国政府和印尼能源部有相关计划，USDA 数据显示美国豆油消费情况，印度植物油进口情况 [89][90] - 策略观点：短期受大宗商品下跌影响，油脂价格回落，中长期印尼政府和美国生物燃料政策影响，油脂价格底部或已出现，等待回调做多 [90] 白糖 - 行情资讯：周一郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，StoneX 预计全球食糖市场供应过剩，印度食糖产量增加，我国进口食糖、糖浆等数据有表现 [91][92] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2 月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线下跌空间有限，暂时观望 [93] 棉花 - 行情资讯：周一郑州棉花期货价格下跌，现货价格下跌，纺纱厂开机率下降，全国棉花商业库存减少，美国棉花出口销售情况，USDA 数据显示全球及各国棉花产量、库存消费比等情况，我国进口棉花数据有表现 [94][95] - 策略观点：短期受商品影响郑棉高位宽幅震荡，中长期新年度种植面积调减、宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节前低吸机会 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了行情分析并给出策略建议，认为中长期商品多头或延续，但短期因贵金属调整、美联储主席任命等因素市场氛围或受压制，各品种短期多震荡，需关注相关因素变化[41][48] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席；1月中国制造业PMI为49.3%，较上月降0.8个百分点；元宝app登上AppStore免费榜一；贵金属暴跌，现货白银盘中一度跌36%，现货黄金最高跌超12%；SpaceX申请部署百万颗卫星建轨道AI数据中心网络[2] - 期指基差比例：展示IF、IC、IM、IH各合约当月/下月/当季/隔季基差比例[3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度未变，短期关注市场节奏，以逢低做多为主[4] 国债 - 行情资讯：周五，TL、T、TF、TS主力合约环比有不同变化；中共中央政治局强调今年工作基调；2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年降1.7%；央行周五净投放3525亿元[5][7] - 策略观点：经济数据显示生产端回暖，外需出口超预期，但内需弱修复，降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后；央行资金呵护，资金面有望平稳，债市配置力量强，但受股市、政府债供给和通胀预期影响，行情延续震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌7.07%，沪银跌11.13%；COMEX金、银及美国10年期国债收益率、美元指数有相应报价；特朗普提名沃什为美联储主席，其政策主张影响美元和新兴市场；受此影响黄金白银期现价格跳水，白银受关税豁免等多重利空影响，短期波动风险和下行压力大于黄金[9][10] - 策略观点：受沃什提名及鹰派发言等影响，金银价格跳水，美元短期强势但长期震荡风险加剧，新兴市场面临资本外流和本币贬值压力；策略上暂时观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[12][13] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊局势缓和，沃什提名消息致贵金属大跌，铜价跟随下挫；LME铜库存减少，国内上期所库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差缩窄[15] - 策略观点：贵金属大跌压制有色金属氛围，短期恐慌情绪仍有压制；但沃什货币政策或促进美国制造业，远期不悲观；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，铜价回落后下游消费意愿回暖，有望企稳，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间[16] 铝 - 行情资讯：贵金属大跌，铝价下挫；沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加；国内铝锭、铝棒库存增加，铝棒加工费走弱；LME铝锭库存减少，注销仓单比例抬升[17] - 策略观点：国内铝库存累积但不构成大的利空，LME铝库存低位且美国铝现货升水高，铝价支撑强；若贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间[18][19] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数和伦锌3S下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据及锌锭进口盈亏情况；1月29日全国主要市场锌锭社会库存增加[20] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发对欧洲冶炼企业成本担忧；玻利维亚叫停锌矿开发计划；锌价跟随板块补涨宏观属性；关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响[20] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数和伦铅3S下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据及铅锭进口盈亏情况；1月29日全国主要市场铅锭社会库存增加[21] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅和再生铅开工率有不同变化，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱；关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响[21] 镍 - 行情资讯：1月30日镍价大幅下跌，现货市场各品牌升贴水有相应变化，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行[22] - 策略观点：镍价短期存在较大回落风险，因市场或回归现实交易，且精炼镍较镍铁溢价高，国内镍库存连续增长；建议逢高沽空，给出短期沪镍和伦镍3M价格运行区间[22] 锡 - 行情资讯：1月30日锡价冲高回落，SHFE和LME库存有相应变化；云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低；下游节前补库意愿不明显，全国主要市场锡锭社会库存增加[23] - 策略观点：市场或回归现实交易，锡锭供需边际宽松、库存回升，锡价短期存在较大回调风险；建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间[24] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价下降[25] - 策略观点：上周做多情绪降温，锂价加速回落，合约总持仓下降；碳酸锂基本面改善预期未变，但供给端收缩持续性不确定，终端成本抬升有负反馈担忧，锂价上方压力大；下游低库存，价格风险释放后短期底部有支撑；建议谨慎观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间[26] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月30日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少；山东现货贴水主力合约，海外进口盈亏有相应数据；期货仓单增加，矿端几内亚CIF价格下跌[27] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境；短期建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端、几内亚矿石和美联储货币政策[28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少；现货市场不同地区价格有变化，基差有相应变动；原料价格部分持平部分上涨；期货库存增加，社会库存和300系库存环比增加[29] - 策略观点：上周市场波动大，贵金属回调拖累有色金属板块，中下游采购积极性不高，市场观望氛围浓，库存流转速度放缓；钢厂减产，产业链成本支撑稳固，核心上涨逻辑未变，价格下方支撑强；维持看多观点，建议在14000元/吨附近轻仓布局多单，给出主力合约参考区间[29][30] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格大跌，加权合约持仓增加，成交量创新高，仓单减少；国内主流地区ADC12均价和进口ADC12价格下调，下游刚需采购；上期所周度库存和国内三地库存增加[31] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格冲高回落，虽需求一般，但供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑[32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和主力合约持仓量有相应变化；现货市场不同地区价格有变动[34] - 策略观点：上周五商品市场情绪偏弱，成材价格底部区间震荡；国内房地产政策基调偏稳，海外货币政策不确定性上升；螺纹钢产量高位，需求季节性回落，库存累积；热轧卷板需求稳健，产量中性偏高，库存去化；黑色系短期区间震荡，需关注春节前后库存、板材需求和“双碳”政策变化[34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收跌，持仓减少；现货青岛港PB粉基差和基差率有相应数据[35] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量小幅回升，近端到港量下降；需求方面，日均铁水产量下滑，钢厂盈利率下降；库存端，港口库存累库，钢厂进口矿库存上行；海外发运进入淡季，供应压力减轻，价格下跌后钢厂采买有支撑，短期矿价下方支撑夯实，预计震荡，需关注钢厂补库及铁水生产节奏[36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月30日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货端不同地区价格有变动；上周焦煤和焦炭加权指数分别有小幅涨跌，技术形态上关注压力和支撑位置[37][38] - 策略观点：商品市场波动源于沃什任命引发的市场预期，黑色板块受房地产政策等情绪呵护；中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制；焦煤和焦炭周度供求结构宽松，下游补库催化价格驱动有限；澳洲煤价坚挺和美国缺电问题或有情绪提振，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强；预计短期焦煤、焦炭价格震荡，提示市场情绪冲击和高波动风险[40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化；1月30日浮法玻璃样本企业周度库存下降；持仓方面，持买单和卖单前20家有不同增仓情况[42] - 策略观点：春节临近，下游需求平淡，交易活跃度下降，采购以刚需为主；供应产能稳定，需求增量有限；市场缺乏驱动因素，厂家稳价出货降库；预计短期内浮法玻璃市场震荡，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨；1月30日纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面，持买单前20家减仓，持卖单前20家增仓[44][45] - 策略观点：供应方面，行业宽松，新增产能释放，供应增长；需求端平淡，下游刚需采购，观望情绪浓，订单增量有限；市场供需宽松，价格缺乏上行驱动，预计短期内弱稳震荡，给出主力合约参考区间[46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货端不同地区价格有变动；上周锰硅和硅铁加权指数分别有小幅涨跌，技术形态上关注压力和支撑位置[47] - 策略观点：商品市场波动源于沃什任命，黑色板块受房地产政策等情绪呵护；中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以下方成本为支撑等待驱动[48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端不同型号市场报价持平，主力合约基差有相应数据[51] - 策略观点：上周五工业硅午后冲高回落，短期消息预期扰动价格；供给侧四川停炉，新疆、内蒙减产，产量下行；需求侧多晶硅和有机硅企业减产，需求偏弱；2月新疆大厂减产方案若执行，工业硅平衡表有望改善；预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整节奏[52] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端不同类型硅料平均价下降，主力合约基差有相应数据[53] - 策略观点：现货方面硅料价格博弈，下游接受度低，部分企业下调报价，产业链各环节分化；供需方面，头部企业停产，供应一季度收缩，供需格局预期改善；政策预期反内卷托底价格，反垄断红线强化；盘面持仓和流动性回落，预计承压运行，关注终端需求反馈和政策调整[54] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大幅下跌，行情由资金定价；多头因宏观、季节性和需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷有相应变化，全钢轮胎库存承压；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面不同品种价格有变动[56][57] - 策略观点：商品整体下跌，波幅大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，严控风险；买NR主力空RU2609可恢复建仓[58] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货有不同涨跌；新加坡ESG油品周度数据显示汽油库存累库，柴油、燃料油和总成品油去库[59] - 策略观点：当前油价涨幅已计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期，油价应逢高止盈，以中期布局为主[61] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有相应涨跌，MTO利润变动[62] - 策略观点：甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续，上方空间有压力[63] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有相应涨跌，总体基差有相应数据[64] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空，建议逢高空配[65] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面，纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差等有相应变化；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率下降[66] - 策略观点：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货无变动，期货下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小；成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库；需求端三S开工率下降；纯苯和苯乙烯港口库存情况不同，苯乙烯非一体化利润已修复，可逐步止盈[67][68] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价和基差有相应变化；成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变动；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率下降；厂内库存减少，社会库存增加[69] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少，产量高位；下游内需淡季，需求承压，出口退税取消催化抢出口；成本端电石持稳，烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，短期电价、产能清退和抢出口情绪支撑，关注产能和开工变化[70] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有相应变化；供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制装置有不同变化；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港有相应数据，港口库存累库；估值和成本方面，不同工艺制乙二醇利润有相应数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格有变动[71] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量偏高，但国内检修量下降不足，整体负荷高，进口2月预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需；估值同比中性偏高，短期伊朗局势支撑，中期若无减产需压缩估值[72] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有相应变化；PTA负荷持平，下游负荷下降，装置有检修和重启情况；1月23日社会库存累库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费上涨[73] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA春节累库；估值方面加工费上升，预期成分大，短期谨防回调，春节后有上升空间，中期关注逢低做多机会[74] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和3 - 5价差有相应变化；PX负荷中国和亚洲上升，装置有重启情况；PTA负荷持平；1月中上旬韩国PX出口中国下降；11月底库存累库；估值成本方面，PXN、韩国PX - MX和石脑油裂差有相应数据[75] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，预期检修季前累库；估值中枢抬升，短流程利润高；春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复打开PXN空间；后续估值上升需下游聚酯开工和原料装置检修符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会[76] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货无变动，基差走强；上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商有不同去库情况；下游平均开工率下降，LL5 - 9价差无变动[77][78] - 策略观点：期货价格下跌，OPEC +暂停产量增长，原油价格或筑底；现货

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品品种进行分析，认为金属投机行情加速后降温，A股赚钱效应回落，各商品受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期波动大、铜价高位强震荡、铝价高位震荡等，多数品种预计短期维持震荡态势[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国11月耐用品订单环比增5.3%，核心资本品订单连升八个月，贸易层面分化，金属投机行情降温，原油小跌，美股收涨，关注美联储主席人选及美国政府停摆风险[2] - 国内A股震荡收跌，两市成交额回升但个股普跌，两融规模净流出，资金风险偏好回落，中期趋势仍偏积极，将实施“更积极有为”宏观政策[3] 贵金属 - 周一国际贵金属价格冲高回落，白银盘中涨幅达14%后回吐涨幅，铂钯日涨夜跌，市场分歧大，关注美联储议息会议及鲍威尔去留[4][5] - 预计短期贵金属价格波动大，白银回调风险大，铂、钯补涨行情值得关注[5] 铜 - 周一沪铜主力偏强震荡，伦铜13000美金上方窄幅波动，国内现货成交不佳，LME和COMEX库存上升[6] - 美联储议息会议焦点在继任者，阿里云发布大模型，十五五规划电网投资4亿元，智利矿山罢工持续，预计铜价短期高位强震荡[6][7] 铝 - 周一沪铝主力收24215元/吨涨0.33%，LME收3196美元/吨涨0.71%，现货贴水，库存增加[8] - 美部分政府陷停摆危机，铝锭累库，消费淡季，预计消费走弱，铝价高位震荡[8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2732元/吨涨0.37%，现货价格承压，澳洲进口窗口开启，上期所仓单库存增加[10] - 贵州地区产能检修，过剩减少，后续仍有减产可能，氧化铝止跌震荡，反弹需更多减产消息[10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收23010元/吨涨0.48%，现货价格持平，废铝抗跌跟涨，成本支撑强[11] - 铝合金企业开工率微幅上调但难持续，消费端观望，预计铸造铝高位震荡[11] 锌 - 周一沪锌主力期价震荡，伦锌收涨，现货成交一般，升水走低，社会库存减少，部分企业产量增加[12] - 美欧争端及美日干预汇市使美元承压，海外炼厂成本上升，国内部分炼厂减产，下游需求弱，预计锌价区间震荡偏强[12][13] 铅 - 周一沪铅主力合约回吐涨幅，伦铅冲高回落，现货成交欠佳，社会库存增加[14] - 终端需求弱，上下游企业提前放假，产业链供需双弱，预计铅价弱稳震荡[14] 锡 - 周一沪锡主力合约减仓回落，伦锡窄幅震荡，交易所对部分客户采取监管措施，Alphamin2025年锡产量符合预期，2026年预计增产[15] - 基本面矛盾未激化，受资金扰动，预计短期锡价高位调整后仍易涨难跌[15][16] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，现货贸易成交7.6万吨，钢坯和螺纹价格上涨，热卷持平，电弧炉钢厂成本增加、利润减少[18] - 节前需求减弱，五大材产量平稳、表需回落、库存累库，预计钢价震荡[18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡，现货贸易成交105万吨，价格下跌，海外发运增加、到港减少，港口库存高位[19] - 节前铁水产量弱稳，日耗低位，钢厂补库增加，预计期价震荡承压[19] 双焦 - 周一双焦期货震荡调整，现货焦煤价格上涨、焦炭价格下跌，炼焦煤线上竞拍流拍率增加[20] - 焦企亏损开工放缓，上游煤矿预计放假，下游需求弱，预计期价震荡偏弱[20] 豆菜粕 - 周一豆粕、菜粕合约收涨，巴西丰产收割推进、出口增多，美豆震荡回落，国内油厂库存下滑，中加贸易有不确定性[21][22][23] - 阿根廷产区天气炒作，节前备货需求持续，预计连粕震荡运行[23] 棕榈油 - 周一棕榈油、豆油、菜油合约收涨，马棕油主连涨、美豆油主连跌，马来西亚棕榈油出口增加、产量减少[24] - 宏观经济有韧性但地缘冲突升温，菜油领涨，预计棕榈油震荡偏强[24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行行情资讯分析和给出策略观点，不同品种投资建议不同，有做多、逢高空配、观望等，整体市场受多种因素影响波动，投资者需关注各品种基本面、政策、供需等情况 [4][6][8] 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：商务部将实施提振消费专项行动，国星宇航部署大模型至太空计算中心，央行维护金融稳定，紫金矿业拟280亿收购联合黄金 [2] - 策略观点：中长期政策支持资本市场，短期关注节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一国债主力合约有不同程度变化，商务部扩大服务业开放，日本关注财政，央行单日净回笼78亿 [5] - 策略观点：经济恢复动能待察，内需弱修复下有降准降息空间，债市预计震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格有涨有跌，特朗普表态影响美欧关系和美元信用 [7] - 策略观点：金银价格上涨有宏观驱动，短期白银注意回调风险，转为观望 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：金银和铜价冲高回落，LME和国内库存有变化，现货贴水 [10] - 策略观点：美国关税和德国表态影响，产业供需下短期铜价偏震荡 [11] 铝 - 行情资讯：铝价震荡收涨，国内外库存有增减，加工费和贴水有变化 [12] - 策略观点：库存累积但不构成大利空，铝价有望偏强震荡 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌和伦锌价格有变化，库存和基差等数据更新 [14][15] - 策略观点：锌矿累库，产业偏弱，海外因素使伦锌抬升，锌价补涨 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅和伦铅价格有变动，库存和基差等数据更新 [17] - 策略观点：铅矿库存高但副产利润影响，预计过剩幅度减小 [17] 镍 - 行情资讯：镍价冲高回落，现货升贴水和成本有变化 [18] - 策略观点：精炼镍产量预期增加但未反映在库存，沪镍宽幅震荡 [19] 锡 - 行情资讯：锡价冲高回落，库存和开工率有变化 [20] - 策略观点：资金博弈决定走势，锡价短期偏强，建议观望 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和合约价格下跌 [21] - 策略观点：基本面改善但供给不确定，有回调风险，建议轻仓或用期权 [21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，库存和基差等有变化 [22] - 策略观点：矿价预计下行，冶炼产能过剩，建议观望 [23] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格下跌，库存和现货价格有变化 [24] - 策略观点：原料供应偏紧，价格重心有望上移但需警惕回调 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡，库存减少 [26] - 策略观点：成本和供应支撑，价格预计偏强震荡 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有涨跌，库存和持仓有变化 [29] - 策略观点：商品市场情绪好，钢材价格底部区间震荡，关注库存和政策 [30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格下跌，现货基差等数据更新 [31] - 策略观点：海外发运进入淡季，供应压力减轻，矿价短期震荡 [32] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约上涨，焦炭下跌，现货升贴水有变化 [33] - 策略观点：市场情绪影响，焦煤焦炭短期震荡偏强，注意波动风险 [36] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约上涨，纯碱上涨，库存和持仓有变化 [37][39] - 策略观点：玻璃缺乏利好，短期窄幅震荡；纯碱供需宽松，短期偏弱运行 [38][40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约下跌，技术形态显示震荡 [41] - 策略观点：市场情绪影响，锰硅供需不理想，硅铁供求平衡，关注成本和政策 [44] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅期货上涨，多晶硅上涨，库存和基差等有变化 [45][47] - 策略观点：工业硅有供需转好预期，多晶硅供需格局改善，均建议观望 [46][49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：丁二烯橡胶上涨，RU回落，轮胎开工和库存有变化 [51][53] - 策略观点：化工板块或震荡回落，橡胶季节性偏弱，中性偏空思路 [55] 原油 - 行情资讯：INE原油期货上涨，成品油有涨跌，欧洲库存有变化 [56] - 策略观点：委内瑞拉增产，油价下方有底，逢页岩油盈亏平衡区间做多有性价比 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌 [58] - 策略观点：估值低，来年格局转好，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌，基差更新 [60] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，基本面利空，逢高空配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯价格、基差等有变化，库存和开工率更新 [62] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [63] PVC - 行情资讯：PVC合约上涨，成本和库存有变化 [64] - 策略观点：供强需弱，基本面差，短期有支撑，中期逢高空配 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG合约上涨，供应和需求端有变化，库存累库 [67] - 策略观点：产业需减产改善供需，短期反弹，中期压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA合约上涨，供应和需求端有变化，库存累库 [69] - 策略观点：春节累库，谨防加工费回调，春节后关注做多机会 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约上涨，负荷和库存有变化，估值更新 [71] - 策略观点：PX累库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，库存去化，下游开工下降 [73] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值有空间，供应支撑价格 [74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，库存去化，下游开工下降 [75] - 策略观点：成本端缓解供应过剩，供需双弱，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差 [76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流回落，北方出栏积极，南方供需僵持 [78] - 策略观点：需求支撑但供压大，盘面贴水，反弹后或抛空，关注下方支撑 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳，供应正常，消化尚可 [80] - 策略观点：节前备货带动近月合约，供应充裕，远端有向好预期但有不确定性 [81] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货上涨，现货有变化，国内外大豆数据更新 [82][84] - 策略观点：1月USDA报告小幅利空，但基本面好转，蛋白粕价格可能筑底 [85] 油脂 - 行情资讯：油脂期货上涨，现货有变化，国内外数据更新 [86][87] - 策略观点：受消息和库存下滑带动，价格上涨，等待回调做多 [87] 白糖 - 行情资讯：郑糖期货震荡，现货下跌，国内外数据更新 [88][89] - 策略观点：原糖或反弹，国内进口减少，短线观望 [90] 棉花 - 行情资讯：郑棉期货震荡，现货上涨，国内外数据更新 [91][92] - 策略观点：中长期棉价有上涨空间，短期涨幅大需回调后做多 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外格陵兰争议降温市场TACO交易再现，国内经济数据好于去年预期，财政和货币政策一季度适度发力支撑经济 [2][3] - 预计金银比价将低位回升，铜价短期转入调整但幅度有限，铝价高位震荡，氧化铝延续弱势，铸造铝高位震荡，锌价维持震荡，铅价偏弱震荡，锡价高位宽幅震荡，螺卷、铁矿震荡，双焦震荡偏弱，豆菜粕低位震荡，棕榈油震荡偏强 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面特朗普界定格陵兰岛为美国核心安全利益，与北约就格陵兰及北极安全形成协议框架，暂缓关税措施，美国最高法院捍卫央行独立性，“TACO交易”再现，美元指数反弹，金银回撤，10年期美债收益率回落，美股收涨，铜、原油小幅收高 [2] - 国内2025年经济数据好于去年预期，出口韧性超预期，消费回落，投资阶段性失速成短期拖累，财政和货币政策一季度适度发力，周三A股震荡收涨，科创50领涨，红利风格回落，两市成交额小幅回落，本周两融规模持续净流出，市场步入缩量分化阶段，短期股指上行斜率或将修正但中期趋势仍偏积极 [3] 贵金属 - 周三金银价格涨跌互现，COMEX黄金期货涨1.48%报4836.20美元/盎司，COMEX白银期货跌1.78%报92.95美元/盎司，特朗普称与北约达成格陵兰协议框架、暂不对欧加关税，美股和数字货币拉升，白银价格回调 [4] - LBMA预测2026年白银平均价格将达每盎司79.57美元，结构性供应缺口等支撑白银上涨，但市场已过度上涨，关税放松等可能拉低白银溢价 [4] - 多数经济学家预计美联储本季度维持基准利率不变，特朗普与北约博弈使避险需求支撑黄金，银价高位震荡，金银比价有回归需求，预计短期金价强于银价，金银比价低位回升 [5] 铜 - 周三沪铜主力震荡走弱，伦铜在12700美金一线寻求支撑，国内近月维持C结构，现货跌至当月贴水 -180元/吨，LME库存升至15.9万吨，COMEX库存升至55.5万吨 [6] - 特朗普与北约就格陵兰岛问题达成共识，不兑现加征关税政策，市场避险情绪降温，金银回落拖累铜价高位震荡走弱，中期弱美元周期有助于金属价格估值中枢抬升 [6] - 中铁六局承建的非洲刚果金SEM铜矿阴极铜一期工程竣工，Vale计划2035年将年铜产量翻倍至70万吨并最终达成百万吨目标 [6] - 高铜价拖累国内需求，洋山铜溢价创近1年半以来最低，海外中断矿山复产进程缓慢，全球显性库存增加，国内累库速率加快，预计铜价短期转入调整但幅度有限 [7] 铝 - 周三沪铝主力收24155元/吨，涨0.56%，LME收3117.5美元/吨，跌0.03%，现货SMM均价23710元/吨，涨30元/吨，贴水150元/吨，南储现货均价23740元/吨，涨20元/吨，贴115元/吨 [8] - 1月19日电解铝锭库存74.9万吨，环比增加1.3万吨，国内主流消费地铝棒库存21.85万吨，环比增加1.25万吨 [8] - 特朗普与北约就格陵兰岛问题达成协议框架，不实施关税措施，多数经济学家预计美联储本季度维持基准利率不变，地缘政治紧张情绪缓解 [8] - 铝价调整时下游阶段性接货环比略有提升，沪铝持仓重新回升至71万手附近，资金未连续大量流出，预计铝价高位震荡 [8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2672元/吨，跌0.71%，现货氧化铝全国均价2657元/吨，平，升水120元/吨，澳洲氧化铝F0B价格304美元/吨，跌2美元/吨，理论进口窗口开启，上期所仓单库存18.8万吨，增加11136，厂库0吨，持平 [10] - 河南某氧化铝企业焙烧产线全停检修，预计10天左右恢复一条产线运行，检修期间不影响下游发运 [10] - 河南氧化铝厂检修影响产能有限，进口窗口维持开启，库存继续累增，成本矿价及烧碱价格有下调预期，氧化铝供应仍过剩，延续弱势 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收22895元/吨，涨0.42%，SMM现货ADC12价格为23850元/吨，平，江西保太现货ADC12价格23300元/吨，平，上海型材铝精废价差2664元/吨，跌2元/吨，佛山型材铝精废价差2489元/吨，涨35元/吨，交易所库存6.9万吨，增加58吨 [11] - 废铝价格未进一步下跌成本走弱有限，铸造铝企业对现货报价略有分化，部分企业报价仍相对挺价，下游逢低刚需采购，因畏高未启动春节备货，市场各方博弈，铸造铝保持震荡 [11] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内小幅反弹，夜间震荡偏弱，伦锌震荡偏弱，上海0锌主流成交价集中在24145 - 24355元/吨，对2602合约升水120元/吨，下游逢低点价，现货交投略有改善，贸易商上调报价，升水环比走高 [12] - Teck2025年锌精矿产量达56.5万金吨，位于指引区间高位，第四季度锌精矿销量为15.72万吨，Red Dog矿山发运符合季节性销售节奏，Trail冶炼厂2025年锌锭产量为22.99万吨，处于指导区间上沿，维持2026 - 2028年整体产量指导不变，Antamina矿山2026年锌精矿指导产量下调至3.5 - 4.5万金吨，Variscan推进Novales–Udías锌项目，泛美白银2025年锌产量5.59万吨，预计2026年为5.85 - 6.25万吨 [12] - ILZSG数据显示2025年前11个月全球精炼锌市场供应过剩74000吨，是2024年同期的两倍多 [12] - 特朗普称与北约达成格陵兰协议框架，避险情绪修复，美元反弹，锌价承压，Teck下调产量指引，伊朗局势增加供应扰动风险，全球锌矿供应存收紧预期，加工费难改善，成本端支撑刚性限制锌价调整空间，但当前消费淡季且高价原料抑制需求，部分合金企业计划春节提前放假，累库预期尚存，制约锌价，短期宏观面不确定，供需相对平衡，锌价维持震荡 [13][14] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内和夜间均窄幅震荡，伦铅震荡偏弱，江浙沪地区铅仓单报价寥寥，持货商以出电解铅厂提货源为主，现货报价贴水收窄，主流产地报价对SMM1铅均贴水50 - 0元/吨出厂，再生铅炼厂亦收窄报价贴水，但分地区差异仍大，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水175 - 0元/吨出厂，下游企业观望心态不改，散单市场成交持续低迷 [15] - 泛美白银2025年铅产量2.70万吨，预计2026年为3.05 - 3.25万吨，ILZSG数据显示全球铅市场供应过剩从10月的29200吨缩减至11月的8900吨 [15] - 下游电池企业采买情绪较弱，库存走高抑制铅价走势，部分炼厂有增加减停产计划，供应端收缩预期缓解铅价跌势，预计短期铅价维持偏弱震荡，关注炼厂动态，若减停产兑现或为铅价提供弱反弹驱动 [15] 锡 - 周三沪锡主力2603合约日内反弹，夜间回吐部分涨幅，伦锡窄幅震荡，现货市场小牌对2月贴水500 - 升水200元/吨左右，云字头对2月升水200 - 升水900元/吨附近，云锡对2月升水900 - 升水1500元/吨左右不变 [16] - 特朗普称就格陵兰岛问题形成协议框架，不征收关税，市场避险情绪降温，美元反弹，锡价回吐部分涨幅，基本面未有新增变化，交易所仓单持续流出，高库存压力缓解，但下游对高价原料承接力有限，刚需采买为主，预计短期锡价维持高位宽幅震荡，宏观情绪主导运行节奏 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，昨日贸易成交7.6万吨，唐山钢坯价格2930元/吨，上海螺纹报价3280元/吨，上海热卷3270元/吨，住建部部长表示将重点抓好“好房子”建设和构建房地产发展新模式，推进现房销售制 [17] - 受季节性需求影响，市场成交减弱，螺纹产量微降，表需短暂回升但成交仍弱，需求难以扭转，热卷产量增、库存偏高，依赖制造业与出口支撑，技术上期价连续调整后下方支撑渐强，当前钢材市场供需双弱，钢价预计震荡为主 [17] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡，昨日贸易成交116万吨，日照港PB粉报价794元/吨，超特粉670元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差124元/吨，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本较上周稍有下降，个别钢企因高炉生产不顺成本有所增加，钢坯出厂价格下降导致钢厂亏损较上周增加37元/吨 [18] - 供应端本周发运与到港下降但仍处高位，港口库存持续增加，叠加西芒杜矿到港压力渐显，需求端铁水产量微降，钢厂日耗回落，淡季需求平稳偏弱，节前补库预期形成一定支撑，但总体供强需弱，预计期价震荡走势 [18] 双焦 - 周三双焦期货震荡调整，山西主焦煤价格1378元/吨，涨11元/吨，山西准一级焦现货价格1450元/吨，平，日照港准一级1250元/吨，平，本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为37.4%，环比增0.6%，精煤日产27.6万吨，环比增0.3万吨，精煤库存323.2万吨，环比减11.9万吨 [19] - 焦企利润收缩使产量略缓，但上游煤矿持续复产，供给压力不减，原煤及焦炭产量均处高位，供应趋于宽松，下游需求端受淡季及钢厂检修影响，铁水产量回落，钢厂焦炭库存累积，采购意愿偏弱，春节前虽存补库预期，但目前供需矛盾依然突出，预计期价将延续震荡偏弱走势 [19] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约收跌0.04%，报2725元/吨，华南豆粕现货跌10收于3060元/吨，菜粕05合约收涨0.36%，报2228元/吨，广西菜粕现货收于2370元/吨，持平于前一日，CBOT美豆3月合约涨12收于1065美分/蒲式耳，11月份阿根廷大豆出口量87.1万吨，豆粕出口量为189万吨，豆油出口量为52.5万吨 [20] - 天气预报显示未来15天，巴西南部产区降水偏少利于收割，中部产区降水偏多或扰动收割，整体降水低于均值，阿根廷产区累计降水量预计在25 - 35mm，约为正常年份的一半，有转干预期，当前大豆处于生长发育期，干旱将影响作物产量，目前维持南美丰产预期 [20] - 国内节前备货阶段，以及豆粕去库节奏，油厂有挺价意愿，下游滚动补库为主，基差较为坚挺，预计短期连粕低位震荡运行 [20] 棕榈油 - 周三，棕榈油05合约收涨1.28%，报8832元/吨，豆油05合约收涨0.25%，报8044元/吨，菜油05合约收涨0.04%，报8947元/吨，BMD马棕油主连涨59收于4154林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.53收于54.05美分/磅 [21][22] - SPPOMA数据显示2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06%，MPOC预计2月份毛棕榈油价格将环比波动，在每吨4000 - 4300林吉特之间波动，并声称要使棕榈油及其他植物油价格持续上涨，需满足印尼推行B45生物柴油强制配额政策、原油价格回升或美国生物燃料政策明朗化从而提振豆油需求等条件 [22] - 特朗普称与北约达成格陵兰协议框架，暂不对欧加征关税，市场情绪缓和，油价震荡上涨，高频数据显示马棕油1月前20日产量环比减少16.06%，供应收缩，产地库存预计将去化，支撑价格进一步走强，预计短期棕榈油震荡偏强运行 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘扰动下金银再创新高，2025 年中国 GDP 同比增长 5%、总量突破 140 万亿元，高技术制造与出口成核心引擎，但消费偏弱、地产深度调整拖累内需 [2][3] - 各商品受宏观、地缘、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期维持强势，铜价短期高位震荡，铝价高位震荡调整等 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普将关税升级为地缘政治勒索工具，欧盟拟对约 930 亿欧元美国商品实施报复，高市早苗将举行众议院大选，市场关注财政政策变化，美股休市，美元指数震荡走弱，金银创新高，美国最高法院将开审“特朗普诉库克案”，市场不确定性增加，风险偏好或回落 [2] - 国内 2025 年 GDP 同比增长 5%、总量突破 140 万亿元，高技术制造与出口成核心引擎，消费偏弱、地产深度调整拖累内需，四季度 GDP 平减指数回升但仍为负，产能利用率改善但低于往年同期，A股震荡收涨，两市成交额回落，市场步入缩量分化阶段，短期股指上行斜率或修正，中期趋势偏积极 [3] 贵金属 - 周一金银价格再创新高，国际金价冲击 4700 美元/盎司，白银价格达 95 美元/盎司，地缘动荡及关税战风险增加是主因，特朗普威胁对欧盟八国加征关税引发格陵兰岛争端，投资者涌向避险资产，预计短期贵金属维持强势运行 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力震荡，伦铜在 13000 美金一线窄幅波动，国内近月 C 结构走扩，现货市场成交不佳，LME 和 COMEX 库存上升，宏观上鲍威尔将出席最高法院辩论，特朗普威胁加征关税令避险情绪升温，产业上第一量子公司欢迎铜矿库存矿石外运计划，预计铜价短期高位震荡 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收 24090 元/吨，跌 0.39%，LME 收 3165 美元/吨，涨 1.12%，现货贴水，电解铝锭和铝棒库存增加，国内 2025 年经济数据向好，海外特朗普关税威胁令市场紧张，铝价回落下游消费略有改善，但消费淡季制约回升程度，周度铝锭社会库存累库，沪铝高位震荡调整 [8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收 2733 元/吨，跌 1.19%，现货氧化铝全国均价下跌，澳洲氧化铝 FOB 价格持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存增加，厂库持平，氧化铝企业开工产能维持高位，进口窗口持续开启，供应过剩，成本端有下行预期，期价继续向下寻找支撑 [11] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收 22890 元/吨，跌 0.11%，现货价格有平有跌，交易所库存增加，铸造铝终端淡季需求偏弱，部分下游少量补库，库存维持低位，供应端开工受限，供需两淡格局未变，成本支撑略松动，铸造铝震荡调整 [12] 锌 - 周一沪锌主力期价震荡，伦锌窄幅震荡，现货市场贸易商出货为主，部分下游逢低点价，现货升水抬升但订单总体较差，Kipushi 矿 2025 年产量创新高，2026 年产量指导为 24 万至 29 万吨，社会库存增加，华中某锌冶炼厂因雨雪运输受阻，预计 2 - 3 天后恢复，多空僵持，锌价横盘震荡，等待宏观指引 [13][14] 铅 - 周一沪铅主力合约震荡偏弱，伦铅窄幅震荡，现货市场仓单货源有限，持货商以出炼厂厂提货源为主，报价贴水未收窄，再生铅炼厂出货分歧大，下游企业观望，散单成交寡淡，社会库存增加，部分海外粗铅持货商 1 月暂停发货，预计 2 月下旬恢复，宏观情绪转谨慎，铅价回归基本面主导，供增需弱，库存累增，雨雪影响运输，成本端支撑限制铅价调整空间 [15][16] 锡 - 周一沪锡主力合约企稳震荡，伦锡窄幅震荡，现货市场不同品牌升贴水情况不同，云南及广西精炼锡炼厂开工率增加，锡锭社会库存大幅增加，市场交投热情降温，多头资金离场，锡价大幅调整后在 10 日均线附近获支撑，基本面逻辑变化不大，原料端供应强现实弱预期支撑锡价，但高价负反馈凸显，累库压力施压，预计短期高位宽幅震荡 [17] 螺卷 - 周一钢材期货震荡调整，现货贸易成交 8.5 万吨，唐山钢坯和上海螺纹、热卷价格下跌，2025 年中国粗钢、生铁产量下降，钢材产量增长，螺纹产量微降，表需短暂回升但成交仍弱，热卷产量增、库存偏高，依赖制造业与出口支撑，钢材市场处需求淡季，基本面偏弱，钢价延续震荡 [18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡调整，现货贸易成交 119 万吨，日照港 PB 粉和超特粉价格下跌，1 月 12 - 18 日全球铁矿石发运总量和中国到港总量均减少，港口库存持续增加，西芒杜矿到港增加压力，铁水产量微降，钢厂日耗回落，淡季需求平稳偏弱，节前补库有支撑，但供强需弱，预计期价震荡承压 [19] 双焦 - 周一双焦期货震荡调整，现货山西主焦煤和准一级焦价格持平，12 月规上工业原煤产量环比增加、同比下降，2025 年原煤总产量刷新历史，终端需求淡季，钢厂高炉检修增多，铁水产量及开工率回落，焦炭库存累积，压制原料需求，中游焦企生产放缓，上游煤矿复产推进，供应趋松，虽有春节前冬储补库预期，但供需矛盾突出，预计期价震荡偏弱 [20] 豆菜粕 - 周一豆粕 05 合约收跌 0.26%，菜粕 05 合约收跌 2.37%，CBOT 美豆休市，截至 1 月 17 日，巴西大豆播种率为 98.6%，收割率为 2.3%，马托格罗索州收割进度领先，巴拉那州滞后，预计巴西 2026 年大豆出口量为 1.05 亿吨，压榨量为 6000 万吨，总供应量增长 5%，国内主要油厂大豆及豆粕库存去化，巴西收割推进，出口供应增多，阿根廷播种临近尾声，中加贸易关系缓和使菜粕弱势，预计短期连粕震荡偏弱 [21][22] 棕榈油 - 周一棕榈油 05 合约收涨 0.35%，豆油 05 合约收涨 0.23%，菜油 05 合约收跌 1.50%，BMD 马棕油主连涨，CBOT 美豆油休市，截至 1 月 16 日当周，全国重点地区三大油脂库存减少，其中豆油库存减少，棕榈油库存增加，菜油库存增加，格陵兰岛问题发酵，美欧关系或升级，油价低位震荡，国内春节临近有备货需求，印度进口需求增加，产地出口需求改善支撑价格，有助于去库存，国内棕榈油库存小幅增加，成交一般，预计短期震荡运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外美国经济增长不弱、通胀可控、政治风险未散，零售销售超预期，金属价格加速上涨，A股监管释放降温信号；国内出口和进口显著高于预期，地产和产业有相关政策，A股短期上行斜率或修正 [2][3] - 各品种价格走势分化，贵金属、铜、锡等表现强势，铝、锌、铅等震荡，螺卷、铁矿、双焦等走势震荡，豆菜粕、棕榈油等也呈震荡态势 [4][6][14] 各品种分析总结 宏观 - 海外美国处于增长不弱、通胀可控、政治风险未散阶段，11月零售销售环比+0.6%，PPI同比超预期回升至3%，金属涨势提速，美股收跌，美元指数回落，油价反弹 [2] - 国内12月出口同比6.6%、进口5.7%，均高于预期，2025年出口增速回落但韧性强，地产换房退税延续，产业遏制新能源车价格战，A股监管释放降温信号 [3] 贵金属 - 周三金银连续三日创盘中历史新高，COMEX期金涨超1%、期银一度突破93美元/盎司涨幅近8%，铂金走强，钯金稍弱 [4] - 美国12月CPI数据公布后市场对美联储降息预期升温，地缘局势紧张，特朗普可能对关键矿物征高关税，推动贵金属价格走强 [4] - 美国通胀数据巩固降息预期，地缘动荡和经济不确定性推动避险需求，COMEX交割挤仓常态化，CME调整保证金后白银空头平仓，预计短期银价保持强势 [5] 铜 - 周三沪铜主力高位震荡，伦铜站稳13000美金一线，国内近月C结构收窄，电解铜现货成交回暖，LME库存维持14.1万吨，COMEX库存上行至55万吨 [6] - 美联储褐皮书显示美国经济活动温和扩张，通胀缓和，就业稳定，企业展望乐观，11月零售同比增长0.6%，家庭支出对四季度经济增长贡献2% [6] - 西部矿业玉龙铜矿查明新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属量10.77万吨，预计铜价短期维持高位偏强震荡 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收24665元/吨跌0.32%，LME收3189.5美元/吨跌0.2%，现货均价上涨，贴水情况不一 [8] - 1月12日电解铝锭库存73万吨环比增1.6万吨，铝棒库存18.45万吨环比增1.5万吨 [8] - 2026年票委对利率调整有不同主张，美国11月PPI、核心PPI同比均涨3%，零售销售环比增0.6%，我国2025年外贸进出口增长3.8% [8][9] - 美国ppi数据符合预期，市场对美联储预期稳定，高铝价抑制下游消费，预计铝价保持高位震荡 [9] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌收涨，现货市场成交不畅，升水走跌 [10] - 加拿大矿企秘鲁矿山复产顺利，预计2026年三季度商业化生产 [10] - 美国零售销售数据超预期，但美元指数在99附近徘徊，锌价跟随有色板块波动，比价修复支撑锌价，基本面弱势，预计锌价震荡偏强，波动率放大 [10] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间冲高，伦铅收涨，现货市场报价情况不一，下游刚需采购 [11] - LME铅库存降至两个月最低位，伦铅带动沪铅跟涨，但海合会对涉华铅酸蓄电池加征关税，电池出口预期回落，社会库存回升，预计铅价宽幅震荡 [11] 锡 - 周三沪锡主力2602合约周内第二次涨停，夜间延续强势，盘中突破44万元/吨一线，伦锡涨幅达9.88%，现货市场升水情况不同 [12] - 刚果（金）山体滑坡暂不影响锡矿开采运输，印尼预估2026年锡生产配额约6万吨，较2025年出口量增长13.21% [13] - 贵金属有色强势，锡基本面偏紧，资金推动伦锡创新高，但现货交投停摆，风险积压，需谨防回调压力 [13] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货贸易成交8.8万吨，唐山钢坯、上海螺纹、热卷价格有变动，1月14日电弧炉钢厂成本增加、利润亏损 [14] - 基本面驱动有限，钢价震荡，淡季需求弱势，钢厂开工平稳，预计产量环比小幅增加或持平，关注累库节奏对钢价的影响 [14] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡调整，现货贸易成交123万吨，日照港PB粉、超特粉价格有变动，钢厂亏损减少 [15] - 钢厂利润修复，铁水产量回稳，厂内库存回升，但补库力度一般，海外发运减少，到港持续高位，港口库存高位，预计期价震荡承压 [15] 双焦 - 周三双焦期货震荡，山西主焦煤、准一级焦等价格有变动，本周独立洗煤厂产能利用率、精煤日产和库存增加 [16] - 原料煤价格上涨推高焦企成本，盈利空间收窄，但开工率企稳，焦炭产量增加，上游煤矿复产，下游成材库存偏高，对焦炭提价意愿不强，预计期价延续震荡格局 [17] 豆菜粕 - 周三豆粕05合约收跌0.9%，菜粕05合约收跌1.46%，CBOT美豆3月合约涨3.5，民间出口商向中国销售33.4万吨大豆 [18] - 预计截至1月8日当周美国大豆2025/26年度出口销售净增80 - 180万吨，巴西产区降水略低于均值，阿根廷降水适宜 [18] - 中国累计采购2025/26年度美豆预计近1200万吨，巴西收割后出口将增多，国内进口大豆拍卖缓解近端偏紧预期，关注春节前备货需求，预计短期连粕震荡运行 [18] 棕榈油 - 周三棕榈油05合约收跌0.55%，豆油、菜油等合约也下跌，BMD马棕油主连、CBOT美豆油主连收跌 [19] - 印尼政府收回非法用地，取消今年推行B50棕榈油基柴油计划，继续使用B40，3月1日将棕榈油出口专项税上调至12.5% [19] - 美国零售销售数据显示经济有韧性，油价反弹，印尼取消B50政策缓解供应趋紧预期，期价震荡回落，但出口需求改善提供支撑，预计短期棕榈油震荡运行 [20] 主要品种交易数据 - 展示了SHFE、LME、COMEX等市场的铜、铝、锌等金属，以及螺纹钢、铁矿、双焦、豆菜粕、棕榈油等品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [21] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等产业数据及变化情况 [22][25][27]