投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：地缘扰动推升油价，国内 A 股放量下跌 海外方面，伊朗通过公布快艇突袭货船视频，进一步释放其对霍尔木兹海峡控制力上升 的信号；特朗普则一面淡化伊朗"小艇威胁"，一面强调伊方若拒绝谈判，美方仍可诉诸军 事手段，但不会动用核武器，同时宣布黎以停火再延长三周。美国 4 月标普 PMI 超预期， 制造业录得 54、创 47 个月高位，服务业录得 51.3 重回扩张区间，美国经济短期韧性好于预 期，但主要是中东战争、供应扰动和涨价预期下的预防性补库存，价格分项也透露出通胀担 忧。德黑兰防空拦截与伊朗内部分歧推升地缘溢价，油价一度跳涨 5 美元、升破 105 美元， 金银铜同步回落，美股震荡收跌，美元指数反弹至 98.8，市场再度陷入地缘冲突升级与通胀 反弹的双重担忧。后续关注①美国是否继续维持海上封锁，看伊朗是否继续扩大对商船的拦 截范围；②巴基斯坦斡旋下的谈判是否真正重启；③霍尔木兹海峡的实际通行情况； 国内方面，A 股周四震荡走弱，上证指数收于 4093，风格上北证 50、科创小 ...

文字早评 2026/04/24 星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、伊朗消息人士：伊美谈判准备工作"今晚或明天"或取得突破；伊朗发布反击目标清单，根据不同 情形设定多种回应方案； 2、美国 4 月标普全球制造业 PMI 初值 54，预期 52.5，3 月终值 52.3；服务业 PMI 初值 51.3，预期 50.3， 3 月终值 49.8；综合 PMI 初值 52，预期 50.5，3 月终值 50.3； 3、德国、英国和荷兰的多家能源设备批发商与可再生能源企业表示，自 2 月下旬战争爆发以来，来自 家庭用户的需求已增加一倍多； 4、新易盛：Q1 净利润 27.8 亿，同比增长 76.80%；生益电子：2025 年净利润同比增长 343.76%，深南 电路：拟 46 亿元投建高速高密高多层电子电路项目。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：8.56%/7.83%/8.23%/6.32%； IC 当月/下月/当季/隔季：7.30%/8.62%/8.76%/7.79%； IM 当月/下月/当季/隔季：7.46%/10.38%/11.76%/10.54%； IH 当月/下月/当季/隔季：1.47%/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判前景不明，短期市场可能震荡，中长期逢低做多；国债行情短期震荡偏强；黄金走势承压，建议观望；有色金属价格支撑较强，部分有望冲高；黑色建材价格偏强，但受地缘政治影响大；能源化工市场波动大，需灵活应对；农产品价格有上涨空间，但需观望[4][7][9] 各行业内容总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美媒称特朗普给伊朗停火时间，腾讯与阿里巴巴洽谈投资，CPU 巨头或涨价，日本光刻胶原料短缺[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 各合约有不同比率[3] - 策略观点：美伊谈判不明，经济强劲，国内出口与生产拉动增长，短期震荡，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：各主力合约有环比变化，财政部发行国债，美国对伊朗施压，央行进行逆回购操作[5] - 策略观点：一季度经济增长有韧性，但需警惕上游价格挤压利润，资金面宽松，债市短期震荡偏强[6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银有涨跌变化，美国 10 年期国债收益率和美元指数有数据，美联储主席提名人有相关表态[8] - 策略观点：美伊停火但海峡航运风险未消，黄金走势承压，建议观望，给出沪金、沪银运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：市场权衡美伊停火协议，铜价上扬，LME 铜库存减少，国内上期所仓单减少，现货贴水或升水[11] - 策略观点：铜原料供应紧张，库存有望去化，价格支撑强，若情绪改善有望冲高，给出沪铜、伦铜运行区间[12] 铝 - 行情资讯：市场氛围回暖，铝价回升，沪铝持仓量和仓单增加，铝锭三地库存环比持稳，铝棒库存减少，LME 铝库存减少[13] - 策略观点：中东冲突影响供应，海外电解铝供应收紧，国内库存有望去库，铝价预计高位运行，给出沪铝、伦铝运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌 3S 有涨跌，各地区基差、库存等有数据[15] - 策略观点：锌精矿加工费下行，下游开工率抬升，库存高位去库，海外伦锌走强，锌价中枢或上移[15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅 3S 有涨跌，各地区基差、库存等有数据[16] - 策略观点：铅矿库存下行，冶炼开工率有变化，铅锭库存有抬升，铅价重心或上移[17][18] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约上涨，现货升贴水弱稳，成本端价格持平，镍铁价格持稳[19] - 策略观点：全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，印尼政策扰动支撑镍价，建议逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间[20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，SHFE 库存减少，LME 库存增加，供给端产量持稳，需求端偏弱修复[21] - 策略观点：供应端增量有限，需求端平淡，下游补库支撑锡价，预计高位宽幅震荡，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间[22] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和合约收盘价有变化，贸易市场升贴水有数据[23][24] - 策略观点：供需格局未变，5、6 月有去库预期，价格下方支撑强，建议空仓观望或轻仓做多，给出广期所碳酸锂 2609 合约运行区间[25] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓量增加，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有数据[26] - 策略观点：矿端政策未发布，预计矿价易涨难跌，氧化铝冶炼端供应转紧，中长期过剩，建议观望，给出国内主力合约运行区间[27] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存增加，社会库存下降[28] - 策略观点：印尼上调镍矿基准价强化成本支撑，现货价格上涨滞后，下游需求有复苏迹象，看涨情绪仍在，但估值高，后续面临需求考验，给出主力合约参考区间[29][30] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格企稳，持仓减少，仓单增加，合约价差扩大，国内三地库存增加[31] - 策略观点：成本端支撑强，下游需求有支撑，供应端扰动，价格预计偏强[32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约有涨跌，注册仓单、持仓量有变化，现货价格有变动[34] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强，出口回升，基本面表现中性或更优，需求整体中性，库存去化平稳，价格偏强，但需关注地缘政治和原料价格[35] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货基差有数据，必和必拓与中国矿产资源集团完成谈判[36] - 策略观点：供给端发运环比下降，到港量回升，需求端铁水产量增加但增速放缓，钢厂盈利率下滑，库存端港口库存去化，钢厂进口矿库存回升，预计价格震荡运行，关注铁水复产、贸易谈判及地缘局势[37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约收涨，焦炭主力合约收跌，现货端各品种报价及升贴水有数据[38] - 策略观点：市场对中东争端脱敏，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭影响有限，焦煤静态供求宽松，需求端有不足，建议观望，中长期对焦煤价格乐观，若焦煤价格下跌可建仓远月合约[40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化[42] - 策略观点：市场对环保政策预期升温，盘面减仓上行，但需求端乏力，库存积压，缺乏利好支撑，关注下游需求和供应端产能变化，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，库存增加，持仓有变化[44] - 策略观点：受出口需求改善和玻璃市场情绪回暖影响，价格反弹，供应回升，需求交投淡，采购保守，供需宽松格局未变，预计价格震荡偏强，给出主力合约参考区间[44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收平，硅铁主力合约收涨，现货端报价及升水有数据，技术形态上锰硅和硅铁盘面价格有走势[45] - 策略观点：市场对中东争端脱敏，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭影响有限，锰硅静态供求不理想，硅铁供需双弱，成本端和供给端收缩是驱动行情关键，当前盘面价格估值偏高，中长期强调成本支撑，关注锰矿端和澳洲情况[46][48] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货端报价及基差有数据[49] - 策略观点：工业硅小幅收涨，价格区间内波动，供给端产量持稳，复产节奏偏缓，需求端有积极变化但格局未变，库存高位，预计价格震荡运行[50] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货端报价及基差有数据，相关部门召开光伏行业座谈会[51] - 策略观点：盘面延续政策预期走势，产业链下游需求低迷，期货情绪影响市场心态，库存高位，政策预期和情绪对盘面定价强于基本面，关注现货价格和新政策[52] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：丁二烯大跌，带动 RU 和 NR 下行，市场变化快，多空有不同观点，轮胎厂开工率有波动，库存有变化，现货价格有变动[54][55] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，丁二烯橡胶看跌期权多头建仓，买 NR 主力空 RU2609 继续持仓[56] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨[57] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差和 Es Sider - Bonny/Girassol 南北价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差[58] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO 利润变动[59] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润[60] 尿素 - 行情资讯：区域现货无变动，主力合约变动[61] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，边际影响在出口配额，建议逢高空配，关注尿素替代性估值[62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端各数据有变化[63][64] - 策略观点：美伊谈判或开始，霍尔木兹海峡通航受限，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端和供应端情况，港口库存情况，建议空仓观望[65] PVC - 行情资讯：PVC09 合约上涨，现货价、基差、价差有变化，成本端价格有变动，开工率下降，库存有变化[66] - 策略观点：企业综合利润回落，产量下降，下游内需负荷恢复，出口有预期，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期筑底[67] 乙二醇 - 行情资讯：EG09 合约上涨，价差有变化，供给端和下游负荷有变动，装置有检修和重启情况，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有数据[68] - 策略观点：国外装置检修上升，国内进入检修季，进口预期下降，港口预期去库，油化工利润低位，注意风险[69] PTA - 行情资讯：PTA09 合约上涨，价差有变化，负荷下降，装置有检修情况，下游负荷下降，库存累库，盘面加工费上涨[70] - 策略观点：意外检修多，PTA 去库，加工费有支撑，PXN 预期上升，注意风险[71] 对二甲苯 - 行情资讯：PX07 合约上涨，价差有变化，负荷下降，装置有停车和检修情况，进口下降，库存去库，估值成本有数据[72] - 策略观点：PX 负荷预期下降，下游 PTA 降负去库，产业链负荷中枢下降，进入去库周期，估值中性，预期库存下降，后续估值或上升，注意风险[73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价下跌，基差走弱，上游开工下降，库存累库，下游开工率下降，价差缩小[74] - 策略观点：美伊谈判或开始，霍尔木兹海峡封锁，原油价格震荡，PE 估值有下降空间，仓单压制减轻，供应端装置投产，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率反弹[75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价无变动，基差走弱，上游开工下降，库存有变化，下游开工率上涨，价差缩小[76] - 策略观点：成本端二季度增产，供应过剩缓解，供应端无产能投放，需求端开工率季节性反弹，短期地缘冲突主导，长期矛盾转移[77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，北方局部小涨，部分养殖端有惜售或挺价心态[79] - 策略观点：低价刺激消费和冻品入库，屠宰放量后体重下滑，企业缩量带动二育入场，现货易涨难跌，但年内产能偏大，盘面近强远弱[80] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数下跌，供应稳定，消化一般，下游心态谨慎，预计价格多数稳定少数下跌[81] - 策略观点：前期补栏量低，供应递减，需求刺激现货涨价，近月强势整理，养殖盈利高，远月走弱，短期正套延续，留意现货季节性回落压力[82] 豆菜粕 - 行情资讯：印尼、马来西亚、泰国、美国等有相关政策和数据，印度植物油库存增加，国内三大油脂库存增加[83] - 策略观点：美伊事件未结束，原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或上涨，短期波动大，暂时观望[84] 油脂 - 行情资讯：美国大豆种植面积、出口数据、国内大豆到港和库存数据、全球大豆产量和库存消费比有数据[85] - 策略观点：化肥价格上涨和厄尔尼诺气候影响，农产品价格增仓上涨，蛋白粕价格走高，但未形成厄尔尼诺，维持观望[86] 白糖 - 行情资讯：洲际交易所白糖合约交割总量，巴西港口食糖装运情况，印度、泰国、巴西食糖产量有数据[87][88] - 策略观点：国内增产利空兑现，再次下跌可能性不大，全球能源价格高位，原糖价格低位，巴西甘蔗制糖比例或下调，下半年供需或改善，逢低少量试多[89] 棉花 - 行情资讯：美国棉花种植面积、出口数据、国内纺纱厂开机率、全球棉花产量和库存消费比有数据[90] - 策略观点：美棉主产区干旱，关注 5 月 USDA 报告，国内中下游开机率同比略增，临近目标价格补贴政策公布，美棉价格上涨，郑棉价格走强[91]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 美伊和谈前景不确定致全球风险偏好降温，国内经济一季度GDP增长回升且好于预期，通胀修复回升，市场交易逻辑聚焦中东地缘局势，后续关注美伊谈判进展、两会后政策实施情况和市场情绪变化 [1] - 不同资产表现各异，股指短期震荡反弹，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹、有色短期高位震荡、能化短期震荡调整且波动大、贵金属短期震荡，操作上需谨慎做多或观望 [1] 各目录总结 宏观金融 - 海外方面，伊朗不参加美伊谈判，美国延长停火期限，美伊和平谈判前景不确定，原油价格和美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内方面，一季度中国GDP增长回升且好于预期，经济整体向好，通胀修复回升 [1] 股指 - 在电子化学品、元件以及煤炭等板块带动下国内股市小幅上涨，基本面显示国内经济向好，但美伊和谈前景不确定或影响风险偏好，后续关注相关因素，操作短期谨慎做多 [2] 贵金属 - 周二夜盘贵金属市场整体下跌，因美伊和谈前景不确定，油价和美元上涨，现货金银收跌，短期震荡，操作短期谨慎做多 [2] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，发改委下调油价表明能源问题可控，现实需求未明显好转，库存下降但板材压力大，供应产量有变化，市场关注成本支撑和宏观政策，短期震荡偏强 [5] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅回落但盘面震荡偏强，铁水产量上行，短期需求有韧性，4月底到5月初铁水产量见上半年顶部，供应发运量回落、到港量回升，节前钢厂或补库，预计短期震荡偏强 [5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁现货价格反弹、硅锰现货持平，盘面价格小幅回落，锰矿价格有支撑，硅锰开工率和日均产量增加，合金厂减产，硅铁厂内和社会库存低位，生产成本有支撑，短期价格区间震荡 [6] 有色新能源 铜 - 中东局势反复但有色金属脱敏，铜核心矛盾是弱现实与预期博弈，国内去库但下游补库结束，全球显性库存高位，铜矿供需紧平衡，上方高度谨慎看待 [7] 铝 - 1 - 3月原铝进口量居历史第二，俄铝长单弥补缺口，国内铝库存累积接近150万吨高位，中东铝企停产提振铝价但二三季度欧洲铝企复产有增量，国内供给充裕、需求不佳，铝价下方有支撑但上方高度不宜过度期待 [7] 锌 - 锌锭社会库存维持在22万吨附近高位，LME库存略有下滑但较去年低点大幅增加，南北方锌矿加工费下调，国内冶炼产能扩张、产量高位，26年海外冶炼厂复产，需求端难言乐观，或下滑 [8] 铅 - 2026年1 - 3月铅锭累计进口量大幅增加，社会库存攀升至高位，4月以来铅价和副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复、集中复产，预计4月产量继续增加，原生铅产量季节性回升，需求转入淡季，以旧换新政策透支需求 [8] 镍 - 26年印尼RKAB配额大幅下降，中短期内上方空间受高库存限制，后期镍矿产量下降传导至冶炼端或有更大空间，印尼HPM的CF系数上调和中东冲突提升成本，镍价下方有支撑但上方空间有限 [9] 锡 - 1 - 2月从缅甸进口锡矿同比增加，佤邦复产进程加快，国内冶炼开工处于同期高位，后期关注印尼出口政策；需求端行业分化，半导体独木难支，整体需求欠佳；现货市场平淡，社会库存下降、LME库存增加，短期维持震荡偏强 [10] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约下跌，期现基差为负，锂矿报价持平，外购锂云母生产有利润、外购锂辉石生产亏损，社会库存累库但下游排产增加、采购意愿积极，下方价格支撑强，谨慎持多或等待逢低布局机会 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力合约下跌，期货升水，北方开工低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，成本受焦煤带动，关注成本支撑和上方套保压力，区间操作 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力合约上涨，相关报价持平，仓单数量持平，工信部召开光伏行业座谈会引发期货短期反弹，关注下游对高价硅料接受能力和环节开工负荷，预计短期反弹高度有限，谨慎观望 [13] 能源化工 原油 - 美伊停火到期，双方有分歧，市场对和谈信心减弱，美国和伊朗均延长停火，油价高位震荡，中东原油流动承压、美国供应趋紧，油价维持高位大波动震荡 [14] 沥青 - 油价小幅回升，沥青刚需低，5月后季节性需求回升，炼厂开工低位但市场资源投放有潜力，短期累库压力有限，新合同价支撑市场底部，绝对价跟随原油大幅波动，关注伊朗局势 [15] PX - 5月汽油调油料需求增加，前期出口传闻证伪致上行受阻，市场对部分大装置供应减量担忧计价，芳烃料产能受限、出口价格高企，后期偏强震荡 [16] PTA - PX价格高位震荡、装置减量带动PTA盘面偏强震荡，但需求负反馈使PTA走低、基差下行，下游接货意愿低，涨价空间有限，5月后补货或回归，跟随原油价格波动，上方空间有限 [16] 乙二醇 - 港口库存去库低于预期，美伊谈判预期下海外装置复工预期提升，出口预售下降，下游开工低位，价格上行空间有限，跟随油价震荡 [17] 短纤 - 聚酯板块盘整，短纤跟随震荡，上游高价制约利润，自身产销差，终端旺季成品库存低、下游减产降负压制恢复空间，跟随PTA等品种维持震荡格局 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌，截至4月19日当周美国大豆种植率为12%，美元走弱及美豆油高位行情支撑其阶段性企稳，产区降雨延缓播种进度，价格处于成本支撑区间，资金谨慎 [18] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击大，现货及近月高基差下跌，远月豆粕09合约上行动能不足，动态成本支撑下区间震荡；菜粕供应宽松预期兑现，基差暂稳，旺季购销一般，跟随豆粕震荡调整 [19] 油脂 - 隔夜CBOT豆油期货收盘上涨，追随原油涨势，中东局势及原油行情是油脂市场主要情绪监控指标；棕榈油方面，东南亚产区增产压力增加、出口边际转弱，国内豆菜油供应压力初现但价格低估值有支撑 [20] 玉米 - 现阶段玉米处于贸易商定价阶段，东北产区挺价、华北贸易商出货积极，市场供应宽松，销区需求疲软受替代品冲击，基层余量充足，小麦丰产及政策拍卖有影响，尽管期货反弹但需谨慎乐观 [20] 生猪 - 全国生猪出栏均价下跌，短期出栏供应压力大，规模企业计划出栏环比压力大，二育肥猪及冻品库存压力增加，4月中下旬需求或边际改善，但因产能基数大，反弹空间有限，后期低位震荡 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判推进，全球风险偏好升温，国内经济向好但 3 月数据略不及预期，市场关注中东局势、政策实施和市场情绪变化，各资产表现不一，多数短期震荡，部分谨慎做多或观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美伊谈判使原油和美元指数回落，风险偏好升温，需关注谈判前景和停火延期；国内一季度 GDP 同比增 5.0%，3 月数据略不及预期，经济向好通胀回升，短期国内经济好于预期且中东局势缓和提振风险偏好，后续关注美伊谈判、政策实施和市场情绪变化 [2] - 资产表现：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色短期震荡反弹，前者谨慎观望后者谨慎做多，能化短期震荡调整、波动大，谨慎观望；贵金属短期震荡偏强，谨慎做多 [2] 股指 - 在物联网电商、军工和小金属等板块带动下国内股市上涨，基本面经济向好但 3 月数据略不及预期，市场聚焦中东局势，短期国内经济好于预期且中东局势缓和提振风险偏好，后续关注美伊谈判、政策实施和市场情绪变化，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一晚盘贵金属市场整体下跌，因伊朗驳斥谈判乐观信号，黄金一度跌超 1%，后因美伊决定谈判美元走弱收复部分失地，最终黄金收跌 0.28%报 4820.72 美元/盎司，白银收跌 1.56%报 79.71 美元/盎司，短期震荡，谨慎做多 [3][5] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，蒙古国缺油致蒙煤发运受限，焦煤价格反弹带动钢材市场走强，现实需求偏弱，上周五大品种钢材表观消费量环比仅回升 7.56 万吨且同比下滑，库存下降但板材压力大，供应方面五大品种钢材产量环比回落 3.15 万吨但热卷产量回升，铁水产量上周小幅回升，市场对中东局势脱敏，关注成本支撑和宏观政策，短期震荡偏强 [6] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格小幅反弹，受焦煤和钢厂价格反弹影响，铁水产量仍在上行通道，短期矿石需求有韧性，4 月底到 5 月初铁水产量见上半年顶部，本周全球铁矿石发运量 3073.9 万吨环比回落，到港量明显回升，5.1 节前钢厂或阶段性补库，预计短期震荡偏强 [6] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格持平，盘面走势分化，硅铁偏强，硅锰 6517 北方市场价格 5980 - 6080 元/吨，南方市场价格 6000 - 6100 元/吨，锰矿价格有支撑，贸易商部分低价不出售，价格趋稳，全国 187 家独立硅锰企业样本开工率 28.9%较上周增 1.1%，日均产量 24015 吨/日增 825 吨，大部分合金厂按计划减产，合金价格低位，南方生产节奏慢；硅铁主产区 72 硅铁自然块现金含税出厂 5450 - 5550 元/吨，75 硅铁价格报 5950 - 6100 元/吨，厂内库存持续去化，全国样本企业库存环比下降，社会库存低位，无明显累库压力，主产区电价分化，整体生产成本有支撑，短期铁合金价格区间震荡 [7][8] 有色新能源 铜 - 中东局势反复，伊朗暂停霍尔木兹海峡通行，双方诉求有分歧，有色金属对地缘脱敏，铜核心矛盾是弱现实与预期博弈，国内持续去库但下游补库结束，全球显性库存高位，全球铜矿供需紧平衡但不短缺，上方高度谨慎看待 [9] 铝 - 国内铝库存接近 150 万吨高位，中东三大铝企停产提振铝价，影响将持续，二三季度欧洲铝企复产有增量，国内供应刚性，进口高位，供给充裕，需求不佳，1 - 2 月表需同比增 0.41%，3 月预计同比降 5%，LME 铝库存下降，铝价下方有支撑但上方高度不宜过度期待 [9] 锌 - 锌锭社会库存维持在 22 万吨附近近年高位，LME 库存约 11 万出头较前期下滑但较去年低点大幅增加，南北方大区锌矿加工费下调，进口矿 TC 从 0 美元/干吨降至 -10 美元/干吨，国内冶炼产能扩张，副产品收益弥补亏损，产量维持高位，25 年海外冶炼厂减产，26 年复产产量回升，需求端难言乐观，各领域难提振需求甚至可能下滑 [10] 铅 - 铅锭社会库存持续攀升，4 月 6 日降至 5.49 万吨后回升至 6.37 万吨略高于去年同期，处于近年高位，4 月以来铅价走势偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，国内再生铅企业集中复产，4 月虽有部分企业检修但 3 月复产企业继续释放增量，预计 4 月再生铅产量增加，原生铅产量季节性回升，最新周产量 5.78 万吨处于近年高位，需求端转入淡季，以旧换新政策透支后期需求 [10][11] 镍 - 印尼 HPM 的 CF 系数上调超预期驱动镍价上涨，26 年印尼 RKAB 配额大幅下降近三成，中东冲突致印尼硫磺紧缺提升 MHP 成本并影响生产，MHP 供应存下降风险，镍价下方有支撑但上方空间受国内外高库存限制，预计幅度有限 [11] 锡 - 供应端 1 - 2 月从缅甸进口锡矿同比增加 92%，佤邦矿洞抽水问题解决复产加快，进口量将上升，云南江西两地冶炼开工率环比下滑至 63.35%但仍处同期高位，4 月多数冶炼企业稳定生产，关注印尼出口政策扰动；需求端 3 月锡焊料开工率略低于去年同期，26 年 2 月全球半导体销售额同比增长 61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，现货市场平淡，锡锭社会库存下降 261 吨至 9675 吨，LME 锡锭库存增加 50 吨至 8650 吨仍处高位，中东局势反复，短期难有趋势表现，预计震荡偏强 [12] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力 2609 合约上涨 2.6%，结算价 179360 元/吨，加权合约增仓 21056 手，总持仓 74.77 万手，SMM 报价电池级碳酸锂 172500 元/吨环比上涨 3000 元，期现基差 -6620 元/吨，澳洲锂辉石 CIF 报价 2490 美元/吨环比上涨 65 美元，外购锂云母生产利润 2868 元/吨，外购锂辉石生产利润 -1430 元/吨，津巴布韦锂矿出口禁令后续落地，关注矿石发运进度，社会库存累库但下游排产环增，对低价原料采购意愿积极，下方价格支撑强，谨慎持多或等待逢低布局机会 [13][14] 工业硅 - 周一工业硅主力 2609 合约上涨 1.05%，结算价 8685 元/吨，加权合约持仓量 38.47 万手增仓 16567 手，华东通氧 553报价 9100 元/吨环比上涨 50 元，期货升水 190 元/吨，基差走弱，北方开工低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，成本端受焦煤带动，跟随焦煤节奏区间行情，近期焦煤反弹，关注成本支撑和上方套保压力，区间操作 [14] 多晶硅 - 周一多晶硅多合约涨停封板，主力 2609 合约上涨 9%，结算价 41610 元/吨，加权合约持仓 9.09 万手增仓 9299 手，钢联最新 N 型复投料报价 37500 元/吨、N 型硅片报价 0.92 元/片、单晶 Topcon 电池片(M10)报价 0.335 元/瓦、Topcon 组件(分布式):210mm 报价 0.76 元/瓦均环比持平，多晶硅仓单数量 12580 手环比持平，4 月 17 日多部门联合召开光伏行业座谈会部署规范产业竞争秩序工作，关注下游对高价硅料接受能力和多晶硅环节能否超预期降开工负荷，预计短期反弹高度有限，谨慎观望 [15] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收 1156.50 跌 0.00 或 0.00%（结算价 1157.75），截至 2026 年 4 月 16 日当周美国大豆出口检验量为 748,678 吨，本作物年度迄今累计为 32,171,954 吨，上一年度同期为 42,706,516 吨，截至 2026 年 4 月 19 日当周美国大豆种植率为 12%，美元阶段性走弱及美豆油高位行情支撑 CBOT 大豆阶段性企稳，本周产区过量降雨延缓播种进度，价格处于成本支撑区间，资金谨慎有支撑 [16][17] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击确定性高，现货及近月高基差下跌、现货购销趋谨慎，对盘支撑减弱，远月豆粕 09 合约在美豆丰产预期及中美大豆贸易框架内上行动能不足，现动态成本支撑暂维持区间震荡；菜粕随菜籽进口到港增多，供应宽松预期兑现，基差暂稳，旺季下游购销一般，暂无突破行情基础，预计跟随豆粕震荡调整 [17] 油脂 - 隔夜 CBOT 豆油期货收盘大幅上涨 2%追随能源市场涨势，中东局势及国际原油行情不稳定是油脂市场情绪监控指标，BMD 马来西亚棕榈油主力合约跌 0.02%，印尼 B50 生柴政策预期利好出尽，东南亚产区增产压力增加且出口边际转弱，棕榈油溢价风险支撑减弱，马来西亚 4 月 1 - 20 日棕榈油出口量较上月同期减少 25.6%，国内菜油高基差稳定是支撑，预期菜籽到港增多但阶段性油厂压榨偏低，豆油相对低估值是对冲油脂波动逻辑，但现货及近月基差行情走弱，支撑不牢固，短期预期油脂随豆菜集中到港有小幅下跌空间 [18] 玉米 - 现阶段玉米处于贸易商定价阶段，东北产区挺价意愿强，华北贸易商出货积极性增加，市场供应宽松，销区需求疲软受替代品冲击，基层余量尤其贸易端充足，小麦丰产上市及政策拍卖冲击影响仍在，超期稻谷拍卖未决，尽管玉米期货反弹，但谨慎乐观 [19] 生猪 - 全国生猪出栏均 9.87 元/kg 跌 0.05，短期出栏供应压力仍存，规模企业计划出栏环比压力大，出栏体重下滑但二育肥猪及冻品库存压力增加，4 月中下旬“五一”节前备货启动需求有望边际改善，但受产能基数庞大限制，反弹空间有限，后期或维持低位震荡 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品品种的市场情况进行分析并给出走势预测 包括宏观因素对市场的影响以及各品种自身基本面情况 如美伊谈判影响市场情绪 各品种受供需关系等因素影响呈现不同走势[2][3][4] 各品种总结 宏观 - 海外方面 伊朗考虑是否参加美伊谈判 美国扣押伊朗货船使霍尔木兹海峡通行接近停摆 美股收跌0.2% 金银铜收跌 油价收涨5% 美元指数站稳98关口 10Y美债利率在4.25%震荡 需关注美伊谈判、停火到期情况、霍尔木兹海峡通行及美国经济数据[2] - 国内方面 4月LPR报价维持不变 A股放量上涨 债市延续偏强走势 资金面宽松 10Y、30Y国债利率分别收于1.756%、2.255% 关注年报披露期业绩对市场的影响[3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货普遍收跌 COMEX黄金期货跌0.79%报4841.00美元/盎司 COMEX白银期货跌2.41%报79.87美元/盎司[4] - 美伊临时停火协议将到期 谈判前景不明 投资者谨慎 预计短期贵金属价格走势承压 金银比价有望向上修复[4][5] 铜 - 周一沪铜主力震荡 伦铜围绕13300美金一线震荡 国内远月转向B结构 国内电解铜现货市场成交不畅 LME库存降至39.8万吨 COMEX库存升至59.5万吨[6] - 宏观上美伊停火协议到期情况及美联储政策框架受关注 产业上Codelco拟定2027年铜总产量目标150万吨 预计铜价短期维持高位震荡[6][7] 铝 - 周一沪铝主力收25125元/吨 跌1.49% LME收3548.5美元/吨 涨0.1% 4月20日电解铝锭库存145.3万吨 环比增加3万吨 国内主流消费地铝棒库存29吨 环比减少0.2万吨[8] - 美伊谈判未明确进展 宏观不确定性强 海外LME库存下降 国内社会库存未连续去库 消费增速偏弱 铝价高位震荡[9][10] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2790元/吨 涨0.43% 现货氧化铝全国均价2695元/吨 跌3元/吨 升水35元/吨[11] - 广西某大型氧化铝工厂故障检修 供应扰动和成本支撑使氧化铝短时反弹 但新投产能放量 反弹空间不大 中期逢高偏空[11] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收23770元/吨 跌1.31% SMM现货ADC12价格为24400元/吨 跌200元/吨[12] - 受宏观和铝价回落影响 铸造铝成本支撑松动 现货供需两淡 预计承压震荡[12] 锌 - 周一沪锌主力ZN2605合约期价日内横盘震荡 夜间震荡偏弱 伦锌横盘震荡 3月进口锌精矿54.56万吨 环比增加31.8% 同比增加51.78% 本周一社会库存为26万吨 较上周四增加0.07万吨[13] - 美伊谈判不明 市场风险偏好降温 3月锌矿进口量超预期 国内精炼锌供应高位 海外供应压力小 下游采买不足 预计锌价震荡运行[14][15] 铅 - 周一沪铅主力PB2605合约期价日内震荡偏弱 夜间震荡重心上移 伦铅收涨 3月铅精矿进口为107941吨 环比减少16% 同比增加6.22% 本周一社会库存为6.33万吨 较上周四增加0.2万吨[16] - 终端消费淡季 电池企业采买谨慎 铅锭社会库存高位 但进口盈利收窄 部分再生铅减停产 预计铅价低位震荡[17] 锡 - 周一沪锡主力SN2605合约开盘跳水后横盘震荡 夜间震荡重心上移 伦锡小幅收涨 上周五社会库存为9741吨 周度环比减少120吨 云南及江西炼厂开工率为63.35% 周度环比减少1.45%[18] - 美伊局势增加不确定性 缅甸佤邦炸药厂爆炸影响锡矿山复工 终端消费一般 下游采买谨慎 锡锭进口窗口开启 预计锡价整数关口下方承压震荡[18] 镍 - 周一沪镍主力偏强震荡 伦镍18100美金一线寻求支撑 昨日金川镍升贴水降至1750元/吨 进口镍贴水400元/吨 高镍生铁出厂均价为1090元/镍点 较上一日上涨1.5元/镍点[19][20] - 中东停火期市场恐慌情绪缓和 但风险类资产难反转 印尼修订镍矿计价公式使成本抬升 终端消费回暖 预计镍价短期偏强震荡[20] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力合约收于180200元/吨 涨2.60% 盘面资金大幅流入 日增仓+27138 现货市场上行 原材料价格上涨[21] - 津巴布韦配额制度执行 5月前矿端供应偏紧 江西宜春锂矿整顿 供应端产量增速放缓 需求端乐观 库存累库速度放缓 预计期价维持上行[21] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏强 昨日现货成交14.5万吨 唐山钢坯价格3000（+20）元/吨 上海螺纹报价3250（+20）元/吨 上海热卷3360（+400）元/吨[22] - 终端需求数据不佳 房地产下滑 基建平稳 旺季转淡季 需求预期趋弱 建筑钢材供减需增 预计钢价震荡运行[22] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡反弹 昨日港口现货成交82万吨 日照港PB粉报价779（+6）元/吨 超特粉660（+5）元/吨 4月13 - 19日全球铁矿石发运总量3073.9万吨 环比减少112.3万吨 中国47港铁矿石到港总量2348.0万吨 环比增加174.0万吨[23][24] - 进口矿现货市场分化 海外发运回落 到港增加 下游铁水产量接近去年同期 钢厂利润不佳 预计矿价震荡[24] 双焦 - 周一双焦期货震荡反弹 山西主焦煤价格1367（+3）元/吨 山西准一级焦现货价格1460（0）元/吨 日照港准一级1350（+50）元/吨[25] - 炼焦煤成交好转 焦炭第二轮提涨落地 上游煤矿开工回升 焦炭产量微降 下游按需采购 库存降速放缓 预计双焦震荡[25] 豆菜粕 - 周一 豆粕09合约收跌0.10% 报2967元/吨 菜粕09合约收涨0.30% 报2336元/吨 CBOT美豆7月合约跌0.75收于1180.75美分/蒲式耳 截至4月17日当周 主要油厂大豆库存为546.89万吨 较上周增加31.47万吨 全国港口大豆库存为587.6万吨 较上周增加50.5万吨[26] - 美豆播种进度12% 未来两周降水略高于均值 巴西收割尾声 出口供应高位 国内大豆到港增多 供应宽松 预计连粕震荡运行[27][28] 棕榈油 - 周一 棕榈油09合约收涨0.39% 报9486元/吨 豆油09合约收涨0.17% 报8473元/吨 菜油09合约收涨0.73% 报9514元/吨 马来西亚4月1 - 20日棕榈油出口量减少 截至4月17日当周 全国重点地区三大油脂库存为188.57万吨 较上周增加1.86万吨 棕榈油库存为72.44万吨 较上周减少1.28万吨[29] - 关注美伊谈判进展 能源冲击下马来西亚和印尼推进生柴计划 马棕油产量增加 出口需求走弱 预计棕榈油震荡调整[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判复杂多变，全球市场短期波动加大，各资产板块表现不一，操作上多以短期谨慎为主[2] 各板块核心内容总结 宏观金融 - 海外美伊霍尔木兹乱局使市场剧烈波动，国际油价上涨、美元指数反弹、全球风险偏好降温；国内经济整体向好，通胀修复回升[2][3] - 资产表现上，股指短期震荡反弹，国债短期震荡，黑色短期震荡反弹，有色短期高位震荡，能化短期震荡调整、波动较大，贵金属短期震荡[2] 股指 - 国内股市受旅游及酒店、厨卫电器以及生物医药等板块拖累小幅下跌，一季度中国GDP同比增长5.0%，3月经济数据略不及预期，市场交易逻辑聚焦中东地缘局势，后续关注美伊谈判进展、两会后政策实施情况及市场情绪变化，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 上周五夜盘贵金属整体上涨，沪金主力合约收至1065.72元/克，上涨0.94%；沪银主力合约收至20323元/千克，上涨3.74%；现货黄金收涨0.92%，报4834.11美元/盎司；现货白银收涨3.27%，报80.98美元/盎司[3] - 周一，现货黄金一度低开1.41%，现货白银开盘一度跌超2%，短期震荡，短期谨慎做多[4] 黑色金属 钢材 - 上周五国内现货市场持平，盘面价格低位震荡，一季度GDP超预期增长，但供强需弱格局未变，现实基本面偏弱，五大品种钢材表观消费量环比仅回升7.56万吨，板材端库存压力大，供应方面部分产量有变化，市场关注成本支撑及宏观政策，短期震荡偏强[5] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格小幅回落，长协谈判利空落地后价格反弹，铁水产量继续回升，需求有韧性，但4月底到5月初铁水产量或见上半年顶部，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回升84.4万吨，到港量环比回落452.7万吨，后续到港量大概率回升，短期震荡偏强[5] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格延续弱势，锰矿现货价格高位，成本上涨使部分工厂减产，硅锰开工率全国32.01%，较上周减4.08%；日均产量27380吨/日，减650吨[6][7] - 硅铁主产区价格稳定，厂内库存持续去化，社会库存维持低位，主产区电价分化，整体生产成本有支撑，短期区间震荡[7] 有色新能源 铜 - 宏观上以色列和黎巴嫩停火、伊朗有关霍尔木兹海峡声明转变、美对伊启动行动等影响市场，国内限制硫酸出口或制约湿法铜矿冶炼产量，市场情绪提振，但国内产量高企，全球库存压力大，对上方空间谨慎看待[8] 铝 - 中东冲突加剧全球电解铝供应偏紧预期，国内新投产能爬产和老产线复产，今年有80多万吨产能释放，国内供应充裕，需求端难言乐观，国内库存增至近年最高水平，LME库存持续缓慢下降，铝价下方有支撑，上方高度不宜过度期待[9] 锌 - 锌锭社会库存维持在22万吨附近，LME库存约11万出头，南方大区锌矿加工费回落，北方大区维持不变，进口矿TC下降，国内冶炼产能扩张，产量维持相对高位，26年海外冶炼厂复产，产量回升，需求端难言乐观，难给需求带来明显提振[10] 铅 - 铅锭社会库存近期持续攀升，4月以来铅价走势偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，4月再生铅产量预计继续增加，原生铅产量季节性回升，需求端旺季高峰已过，转入淡季，以旧换新政策透支后期需求[11] 镍 - 印尼HPM的CF系数上调、RKAB配额大幅下降、中东冲突导致印尼硫磺紧缺等因素影响，镍价下方有支撑，但上方空间受制于国内外高库存，预计幅度有限[11] 锡 - 供应端1 - 2月从缅甸进口锡矿同比增加92%左右，复产进程加快，云南江西两地冶炼开工率环比略有下滑但仍处同期高位，4月多数冶炼企业稳定生产，后期关注印尼出口政策扰动[12] - 需求端3月锡焊料开工率略低于去年同期，26年2月全球半导体销售额同比增长61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，现货市场平淡，锡锭社会库存下降，LME锡锭库存小幅增加，当前中东局势反复，短期震荡偏强[12] 碳酸锂 - 最新周度产量录得25713吨，周环增0.3%，各产线开工率有不同表现，最新社会库存102814吨，环比增加1012吨，冶炼厂和贸易商累库，下游小幅去库[13] - 津巴布韦锂矿出口禁令后续落地，霍尔木兹海峡有望开放，下游排产逐月环增，对低价原料采购意愿积极，下方价格支撑较强，谨慎持多或等待逢低布局机会[13] 工业硅 - 最新周度产量7.46万吨，周环比减少1505吨，各地开工率有差异，最新开炉数量192台，环比减少2台，北方因亏损主动减产，西南复产推迟[14] - 工业硅最新社会库存为55.9万吨，周环比减少0.5万吨，仓单库存为25658张，周环比增加1233张，北方开工持续低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，跟随焦煤节奏区间行情，关注成本支撑和上方套保压力，区间操作[14] 多晶硅 - 最新周度库存为33.48万吨，库存小幅去库1.54万吨，最新仓单12580手，周环比增加610手 [15] - 期货价格触及行业现金流成本后连续反弹，无实际政策依据，现货报价未跟随，光伏行业下游价格持续回落，行业负反馈持续，预计反弹高度有限，谨慎观望[15] 能源化工 原油 - 美伊和谈一度使油价大幅下跌超10%，周末伊朗革命卫队否认表态、攻击通行船舶使和谈再出变数，油价预计再度走高，短期实货窗口成交量低位，升水小幅下行，后期美伊和谈变数多，油价波动大，上方有压力[16] 沥青 - 油价先跌后涨，沥青跟随波动，近期地方炼厂获临时配额、开工有保证，短期缓解供应短缺，5月后季节性需求回升，总库存将去化，短期累库压力有限，低价货成交主流，新合同价对市场底部形成支撑，绝对价跟随原油大幅波动，关注伊朗局势后续变化[17] PX - 临近夏季汽油需求峰季，市场担心芳烃料供应紧缺，前期出口传闻带高价格后受阻，近期芳烃料产能受限、出口价格高企、汽油需求峰季将至，出口需求预期高位，后期偏强震荡[17] PTA - PX价格上行及PTA装置减量带动PTA价格走高后又走低，基差下行至 - 20，下游接货意愿极低，涨价空间短期有限，下游和终端原料库存低位，5月后补货或回归，跟随原油价格波动，上方空间有限[17] 乙二醇 - 美伊谈判预期使海外装置复工预期提升，海外出口需求高价下观望情绪浓厚，出口预售下降，下游开工低位，价格上行空间有限，油价震荡，乙二醇跟随震荡[18] 短纤 - 聚酯板块整体偏弱盘整，短纤跟随震荡，上游PTA和乙二醇高价制约利润，自身产销差，上行空间有限，终端旺季成品库存偏低，下游扩大减产降负幅度，压制恢复空间，跟随PTA等品种维持震荡格局[19][20] 农产品 美豆 - 美元阶段性走弱及美豆油高位行情支撑CBOT大豆阶段性企稳，美国大豆产区过量降雨延缓播种进度，价格处于成本支撑区间，资金表现谨慎[21] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击确定性高，现货及近月高基差下跌、现货购销趋谨慎，对盘支撑减弱，远月豆粕09合约上行动能不足，现动态成本支撑暂维持区间震荡[21] - 菜粕随菜籽进口到港增多，供应宽松预期逐步兑现，基差暂稳，旺季下游购销一般，无突破行情基础，跟随豆粕震荡调整[21] 油脂 - 中东局势及国际原油行情不稳定是油脂市场主要情绪监控指标，印尼B50生柴政策预期利好出尽，东南亚产区增产压力增加、出口边际转弱，棕榈油阶段性区间偏弱[22] - 菜油是三大油脂中相对抗跌品种，高基差稳定是主要支撑，预期菜籽到港增多，但阶段性油厂压榨偏低；豆油相对低估值，是对冲油脂波动逻辑，但现货及近月基差行情走弱，支撑不牢固，短期三大油脂均有小幅下跌空间[22] 玉米 - 现阶段玉米处于贸易商定价阶段，东北产区挺价意愿偏强，华北贸易商出货积极性增加，市场供应宽松，销区需求疲软且受替代品冲击，基层余量尤其贸易端充足，小麦丰产上市及政策拍卖冲击影响仍在，超期稻谷拍卖未决，期货反弹但谨慎乐观[22] 生猪 - 现货市场猪价深跌后，政策或消息面主导期货带动现货反弹，加强养殖端抗跌情绪，但短期整体出栏供应压力仍存，规模企业计划出栏环比压力大，出栏体重下滑但二育肥猪及冻品库存压力增加[23] - 4月中下旬“五一”节前备货启动，需求有望边际改善，但受制于产能基数，反弹空间有限，后期或维持低位震荡[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场受美伊谈判、地缘冲突、经济数据等因素影响，各行业走势分化，部分行业适合观望，部分行业可根据具体情况采取相应策略，如逢低做多、逢高止盈等，需密切关注地缘政治局势、政策变化及行业供需动态[4][7][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：伊朗关闭霍尔木兹海峡，美伊将谈判；A股部分上市公司业绩回暖；机器人半马举办；国产光纤爆单，创新药净利增长[2] - 策略观点：美伊谈判在即，短期市场或震荡，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约价格有变化，中央预算内投资、特别国债等资金下达及招标情况，央行逆回购操作[5][6] - 策略观点：一季度经济增长有韧性，但需警惕上游价格挤压利润，资金面宽松，债市短期震荡偏强，整体宽幅震荡[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，伊朗重新封锁霍尔木兹海峡，美以伊停火协议将到期，美联储加息概率[8][9] - 策略观点：中东局势恶化，周一开盘或回吐涨幅，建议观望，给出沪金、沪银运行区间[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊谈判预期下，铜价上扬，LME和国内上期所库存减少，现货升水情况[12] - 策略观点：美伊谈判推进，海外乐观，国内经济数据改善，铜价支撑强，短期或冲高或震荡，给出运行区间[13] 铝 - 行情资讯：原油下挫，铝价回落，沪铝持仓、库存等情况[14] - 策略观点：美伊谈判使原油价格下跌，铝价跟随回落，海外供应收紧，国内库存有望去库，铝价预计高位运行，给出运行区间[15] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌价格及持仓情况，锌锭库存、基差等数据[16][17] - 策略观点：锌精矿加工费下行，下游开工率抬升，库存去化，海外伦锌走强，锌价运行中枢或上移[17] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅价格及持仓情况，铅锭库存、基差等数据[18] - 策略观点：铅矿库存下行，冶炼开工率有变化，库存增加，铅锭宽松，反弹高度有限[18] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约价格上涨，现货升贴水、成本端价格等情况[19] - 策略观点：中期镍元素供需改善，镍价底部支撑强，短期印尼政策扰动，镍价偏强运行，建议逢低做多，给出运行区间[19][20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格下跌，库存减少，供给端开工率有变化，需求端表现平淡[21] - 策略观点：锡供应端增量有限，需求端平淡，价格高位宽幅震荡，给出运行区间[22] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数及合约价格变化，贸易市场升贴水情况[23] - 策略观点：现货紧张缓和，资源端扰动，需求端排产增加，后市关注盘面持仓等变化，给出运行区间[23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓增加，基差情况[25] - 策略观点：矿端政策未发布，冶炼端供应转紧，中长期过剩，建议观望，关注相关政策，给出运行区间[26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格上涨，持仓增加，现货价格及基差变化，原料价格及库存情况[27] - 策略观点：印尼政策上调镍矿成本，现货价格上涨滞后，下游需求有复苏迹象，看涨情绪仍在但估值高，给出运行区间[27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡调整，持仓、成交量、仓单等情况，库存有变化[28] - 策略观点：成本端支撑强，需求有支撑，供应端有扰动，价格短期偏强[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格及持仓变化，现货价格情况[32] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强，地产新开工弱势，钢材需求中性，库存去化平稳，关注地缘政治和原料价格[32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格及持仓变化，现货基差情况[33] - 策略观点：海外矿石发运增加，铁水产量回升，库存去化，预计价格震荡，关注铁水复产等情况[34][35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤、焦炭主力合约价格及现货升贴水情况，上周价格反弹[36][37] - 策略观点：市场对中东争端脱敏，需求预期回暖，焦煤供求宽松，建议观望，中长期对焦煤价格乐观[38] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约价格上涨，库存增加，持仓变化[39] - 策略观点：市场对环保政策预期升温，但需求乏力，库存上升，关注下游需求和供应产能，给出运行区间[40] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约价格下跌，库存增加，持仓变化[41] - 策略观点：出口需求改善，价格反弹，供需宽松格局未变，预计价格震荡偏强，给出运行区间[41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约价格及现货升贴水情况，上周价格弱势反弹[42] - 策略观点：市场对中东争端脱敏，需求预期回暖，锰硅供求不理想，硅铁供需双弱，关注锰矿因素，当前盘面估值偏高，中长期关注成本支撑[43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约价格上涨，持仓变化，现货基差情况[45] - 策略观点：价格反弹，供给端复产节奏缓，需求端情绪好转但格局未变，价格震荡运行[46] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约价格上涨，持仓变化，现货基差情况[48] - 策略观点：期货价格反弹，产业链下游需求低迷，库存高位，关注现货价格和政策变化[49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：市场变化快，多空观点不同，轮胎厂开工率和库存有变化，现货价格有变动[52][53] - 策略观点：市场波动大，建议灵活交易，丁二烯橡胶看跌期权多头等待建仓，对冲持仓[54][55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货上涨，相关成品油期货有涨跌[56] - 策略观点：单边配置原油空头，做阔价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - WTI跨区价差[57] 甲醇 - 行情资讯：主力合约价格变动，MTO利润变动[58] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔MTO利润[59] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格变动[60] - 策略观点：二季度开工预期高，供需双旺，矛盾不突出，建议逢高空配，关注尿素替代性估值[61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯的成本、期现、供应、需求等数据变化[62] - 策略观点：美伊谈判无突破，苯乙烯非一体化利润中性偏高，建议空仓观望[63] PVC - 行情资讯：PVC合约价格下跌，成本、开工率、库存等情况[64] - 策略观点：企业利润回落，产量下降，下游内需恢复，出口有预期，短期预期筑底[65] 乙二醇 - 行情资讯：EG合约价格下跌，供给、下游负荷、库存等情况[66][67] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，预期负荷下降，进口减少，港口去库，注意风险[69] PTA - 行情资讯：PTA合约价格下跌，负荷、库存、加工费等情况[70] - 策略观点：意外检修多，PTA去库，加工费有支撑，PXN预期上升，注意风险[70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约价格下跌，负荷、库存、估值成本等情况[71] - 策略观点：PX和PTA负荷下降，进入去库周期，估值中性，预期库存下降，注意风险[72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差、开工率、库存等情况[73] - 策略观点：美伊谈判无进展，原油高位震荡，PE估值有下降空间，供应支撑回归，需求旺季或反弹[74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约价格下跌，现货价格不变，基差、开工率、库存等情况[75] - 策略观点：成本端增产，供应压力缓解，需求端开工率反弹，短期地缘主导，长期关注投产错配[76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末猪价普遍上涨，养殖端出栏有限，二次育肥支撑走货[78] - 策略观点：低价刺激消费和入库，现货易涨难跌，年内产能大，盘面近强远弱[79] 鸡蛋 - 行情资讯：周末蛋价主流上涨，大小码分化，供应正常，需求备货启动[80] - 策略观点：前期补栏低，供应递减，需求刺激涨价，近月强势，远月走弱，短期正套，留意现货回落[81] 豆菜粕 - 行情资讯：美国大豆种植面积、出口销售、国内到港和库存等数据[82] - 策略观点：4月USDA报告小幅利多，海关放宽进口标准利空，价格波动大，短线观望[83] 油脂 - 行情资讯：马来西亚、泰国、印尼等国油脂政策及印度、国内油脂库存情况[84] - 策略观点：美伊事件未结束，原油高位，油脂或上涨，短期波动大，暂时观望[85] 白糖 - 行情资讯：洲际交易所白糖合约交割、巴西港口食糖装运、印度和泰国食糖产量等情况[86] - 策略观点：美伊局势不明，原油不稳定，国内增产，对糖价走势观望[87] 棉花 - 行情资讯：美国棉花种植面积、出口销售、国内纺纱厂开机率、全球产量和库存消费比等数据[88][89] - 策略观点：4月USDA报告对美棉影响小，关注5月报告，国内中下游开机率略增，棉价短线走强[90]

宏观经济数据与政策 - 一季度中国GDP同比增长5.0%，实现良好开局[1] - 3月社会消费品零售总额同比增速为1.7%，但汽车类零售额同比下降11.8%[1] - 3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，其中运输设备、电子行业领跑，水泥产量下滑21%[1] - 1-3月城镇固定资产投资增长1.7%，基础设施投资同比增长8.9%[1] - 1-3月全国房地产开发投资同比下降11.2%，但商品房销售降幅边际收窄[1] - 3月70城房价数据显示一线城市房价环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或相同，其中上海新房价格同比上涨3.7%[1] - 国家发改委主任调研能源科技创新，强调保障能源安全、推动油气消费替代及谋划未来能源发展[6] 地缘政治与能源市场 - 美伊冲突出现缓和迹象，双方正寻求签署临时协议以避免冲突再起，下一次会谈可能在本周末举行[1][2][4] - 霍尔木兹海峡航运因美国封锁而流量骤减，石油进口国寻找替代供应导致原油现货价格一度飙升至每桶150美元左右，现货与期货价差拉大[1][2] - 国际能源署认为尚不清楚美伊停火能否带来持久和平及霍尔木兹海峡航运能否恢复正常[2] - 美国商品期货交易委员会已对CME集团和ICE的原油期货交易展开调查[1] 金融市场表现 - 美国三大股指小幅上涨，市场成交额2.35万亿元，通信板块领涨，石油石化板块领跌[2][8] - 4月15日融资余额增加101.88亿元至26380.78亿元[2][8] - 美伊冲突缓解提振全球资本市场，资金风险偏好提升，成长型板块再度获得青睐[2][8] - 二季度进入一季报密集披露期，市场逻辑从“炒预期”转向“看兑现”[2][8] - 国债市场涨跌不一，市场资金面保持宽松，隔夜利率维持在1.22%附近[9] - 3月末社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%，环比均有所放缓[9] 重点商品市场动态 原油与能化 - SC原油夜盘上涨1.28%[2][11] - 甲醇夜盘上涨2.16%，沿海地区甲醇库存105.22万吨，同比上升52.43%[12] - 国内甲醇整体装置开工负荷为78.82%，环比下降1.03个百分点[12] - 聚烯烃市场驱动回归基本面，终端对价格敏感，现货价格向下松动居多[14] - PX夜盘主力合约涨1.02%，低加工差对价格形成支撑[17] - PTA夜盘主力合约涨0.63%，开工率72.4%，环比下降4.2个百分点[18] - 乙二醇夜盘主力合约涨0.80%，华东主港库存98.7万吨，环比下降4.7万吨，进入去库通道[19] 金属 - 贵金属震荡整理，美伊冲突缓和提振风险偏好，但中长期价格中枢预计上移[3][20] - 夜盘铜价收低0.4%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘[21] - 夜盘锌价收涨0.13%，锌精矿加工费持续低位[22] - 夜盘沪铝上涨0.96%，国内铝锭社库为142.3万吨，环比下降1.1万吨[23] - 双焦夜盘震荡，近期供给端扰动及能源价格重心抬升预计使盘面走势偏强[24] 农产品 - 夜盘豆菜粕偏弱震荡，美国NOPA数据显示3月大豆压榨量达2.26161亿蒲式耳，创历年3月最高纪录，同比增长16.3%[25] - 美国大豆种植率为6%，显著高于市场预期的2%及五年均值[25] - 夜盘油脂偏强运行，MPOB数据显示3月底马棕库存为226.7万吨，环比下降16.14%[26] - 全国生猪均价涨至8.94元/kg，屠宰端冻品入库行为增加[28] - 郑糖主力维持高位运行，国际糖价受油价大跌影响但下跌空间有限[29] - 郑棉主力价格中枢上移，新年度减产预期及低结转库存支撑价格[30] 航运 - 集运欧线（EC）上涨4.75%，地缘影响情绪溢价，主要驱动回归自身供需[31] - 马士基（MSK）新开舱大柜报价2100美元，持平上周，并宣涨5月大柜表价至3500美元[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美伊或重启谈判，拉低美元、美债收益率走弱，全球风险偏好升温；国内 3 月 PMI 回升、经济超预期改善、出口大超预期、通胀修复回升，市场交易聚焦中东局势，美伊谈判预期提振国内风险偏好；各资产有不同表现和投资建议 [2] 各行业情况总结 宏观金融 - 海外美伊或在巴基斯坦恢复谈判，拉低美元，美债收益率走弱，全球风险偏好升温；国内 3 月 PMI 回升、经济超预期改善、出口大超预期、通胀修复回升；市场聚焦中东局势，美伊谈判预期提振国内风险偏好；后续关注美伊谈判、两会政策及市场情绪变化 [2] - 资产表现及建议：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；黑色短期震荡走弱，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡调整、波动大，谨慎观望；贵金属短期震荡偏强，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在能源金属等板块带动下上涨，基本面国内经济和通胀好于预期，市场聚焦中东局势，美伊谈判预期提振风险偏好；后续关注美伊谈判、两会政策及市场情绪变化；操作短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属上涨，沪金主力涨 1.74%至 1064.32 元/克，沪银主力涨 5.36%至 19660 元/千克；现货黄金涨 2.14%报 4841.85 美元/盎司，现货白银涨 5.27%报 79.56 美元/盎司；受美元走软及美伊重启谈判希望提振，短期震荡偏强，操作短期谨慎做多 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货小幅反弹，成交量低位，市场对中东局势脱敏，但 3 月贸易顺差新低，情绪悲观；现实需求恢复但弱于预期，上周五五大品种钢材表观消费量环比回落 2.89 万吨，库存高位；供应上螺纹钢和中厚板产量回升，五大品种钢材表观消费量环比回升 6.97 万吨，铁水产量上周小幅回升；短期区间震荡 [4][5] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅回落，谈判利空落地后价格先跌后稳；短期需求有韧性，铁水日产量及盈利钢厂占比回升，但 4 月底到 5 月初铁水产量或见上半年顶部，不排除提前交易；供应上本周全球铁矿石发运量环比回升 84.4 万吨，到港量环比回落 452.7 万吨，后续到港量大概率回升；短期区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货持平，盘面低位震荡；硅锰北方价格 6100 - 6200 元/吨，南方 6200 - 6300 元/吨，锰矿现货价格高位，成本上涨致部分工厂减产，全国 187 家独立硅锰企业开工率 32.01%，较上周减 4.08%，日均产量减 650 吨；硅铁主产区 72 硅铁 5450 - 5550 元/吨，75 硅铁 5950 - 6100 元/吨，厂内和社会库存低位，主产区电价分化，生产成本有支撑；短期价格延续弱势 [6] 有色新能源 铜 - 中东局势后美伊谈判消息使风险偏好上升，国内限制硫酸出口或制约湿法铜矿冶炼产量，市场情绪提振；但国内产量高企，全球库存压力大，对上方空间谨慎看待 [7] 铝 - 中东铝生产商暂停部分铝材交付，冲突加剧供应偏紧预期，提振铝价；国内新投产能爬产和老产线复产，今年有 80 多万吨产能释放，产量高位，进口量维持高位，供应充裕；需求端传统和新兴产业难有增量甚至减量；国内库存增至近年最高，LME 库存缓慢下降；铝价下方有支撑，上方高度不宜过度期待 [7][8] 锌 - 南方大区锌矿加工费反弹后持稳，北方维持 1500 元/金属吨，进口矿 TC 降至 -10 美元/干吨；国内冶炼产能扩张，产量维持高位，26 年海外冶炼厂复产；需求端各领域难有提振甚至下滑，国内锌锭社会库存同比高位 [8] 铅 - 4 月铅价偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，企业集中复产，4 月再生铅产量预计增加；原生铅产量季节性回升，周产量处于近年高位；需求旺季过转入淡季，以旧换新政策透支需求；国内铅锭库存去库良好，LME 库存持稳在 28 万吨上方 [9] 镍 - 周二镍价上涨，HPM 的 CF 系数上调超预期抬高铜矿成本，26 年印尼 RKAB 配额大幅下降，中东冲突致印尼硫磺紧缺影响 MHP 生产，供应存下降风险；镍价下方有支撑，上方空间受高库存限制 [9] 锡 - 供应上 1 - 2 月从缅甸进口锡矿同比增加 92%，佤邦复产加快，进口量将上升，国内冶炼开工高位；需求上 26 年 2 月全球半导体销售额同比增长 61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，高价抑制下游采购，锡锭社会库存增加，LME 库存小幅下降；中东局势反复，短期震荡 [10] 能源化工 原油 - 伊朗考虑暂停航运避免破坏和谈，美国表示商船掉头，特朗普倾向巴基斯坦为谈判地，市场计价和谈预期，油价小幅下挫；本周或开始第二轮接触或和谈，油价高位震荡 [11][12] 沥青 - 油价回落、地方炼厂获临时配额、开工保证，短期缓解供应短缺；5 月后季节性需求回升，总库存有去化驱动，累库压力有限，低价货成交主流，新合同价支撑市场底部；绝对价随原油大幅波动，关注伊朗局势 [12] PX - 韩国禁止囤货，芳烃料短缺格局未改，近期装置检修计划增加、海外装置降负，外盘 PX 价格随油价回落，对石脑油价差低位；短期 PTA 开工受负反馈影响，PX 价格上方空间有限 [12] PTA - 头部装置检修计价完毕，短期供需两弱，油价高位震荡时反弹乏力，资金持仓离场，下游开工季节性低于往年，原料价格下降后产销略有好转，流通库存小幅增加，基差 -9 左右，持仓转向远月；等待美伊第二轮接触，价格震荡 [13] 乙二醇 - 美伊第二轮接触预期使海外原料影响装置开工恢复预期提升，出口减量担忧，前期持仓离场，价格低迷；港口库存 98 万吨以上，短期到港低位，有去库预期，原油稳定时大幅走低空间有限，震荡格局 [13] 短纤 - 聚酯板块偏弱，短纤弱震荡，上游高价制约利润，自身产销差，上行空间有限；终端旺季成品库存偏低，下游减产降负压制恢复空间；跟随 PTA 等品种震荡，原料随原油走低后维持震荡 [13] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 07 月大豆收跌 0.57%；2026 年首份种植报告显示截至 4 月 12 日当周种植率 6%，高于预期，新季单产前景良好叠加扩种预期，年度内预估谨慎乐观，基金净多持仓兴趣季节性减弱；能源及化肥原料价格上涨，种植成本支撑逻辑增强 [14] 豆菜粕 - 4 月油厂进口大豆到港供需转平衡，大豆及豆粕库存偏，近月高基差松动，远月榨利支撑买船增多，未来供需宽松预期稳定；菜粕库存压力增加，远月随菜籽进口到港增多供应担忧消退，豆菜粕价差走扩，性价比回归支撑增强，阶段性随豆粕震荡调整 [15] 油脂 - 隔夜 BMD 棕榈油收跌 0.89%，CBOT 豆油收跌 0.03%；美国 3 月大豆压榨量创新高，豆油库存或增至近 13 年最高；外围美伊重启谈判乐观预期主导市场，国际原油走弱风险抬升，国际油脂或阶段性回调；国内棕榈油随外盘走弱，菜豆油现基差结构稳定，05 合约现货有支撑，但华南基差松动，5 - 6 月进口大豆及菜籽集中到港或加速下跌 [15] 玉米 - 全国玉米价格整体稳定，期货市场提振现货，贸易环节低价惜售情绪增强；市场供应宽松，下游深加工累库增加，饲料企业刚需采购 [16] 生猪 - 整体出栏供应压力大、积极性高，出栏体重维持高位，肥标价差收缩；屠宰端受低价及政策性收储带动或有提升，但处于消费淡季，终端消费难大幅增量，短期供需错配局面难改 [16]