核心观点 - 公司2025年上半年营收104.53亿元同比增长25.63% 归母净利润13.60亿元同比增长37.75% 业绩表现超市场预期 [2] - Q2单季度营收56.7亿元创历史新高 同比增长30.1% 环比增长18.6% 归母净利润8.7亿元同比增长42.9% 环比增长76.7% [3] - AI算力 存储回暖和汽车电动智能化三大机遇驱动增长 PCB业务多领域突破 封装基板高端技术取得进展 [2][3][4] - 公司产能利用率保持高位 订单已接至2026年 海外及国内产能扩张积极推进 中长期成长空间打开 [5][6] 财务表现 - 2025H1毛利率26.28% 同比提升0.09个百分点 净利率13.02% 同比提升1.16个百分点 [2] - Q2单季度毛利率27.59% 同比提升0.47个百分点 净利率15.33% 同比提升1.38个百分点 [3] - Q2期间费用率11.98% 同比下降0.41个百分点 成本管控及产品结构优化成效显著 [3] 业务分项 PCB业务 - 收入62.7亿元同比增长29.2% 占总收入60% 毛利率34.42%同比提升3.05个百分点 [4] - 通信领域：400G及以上高速交换机 光模块需求增长 有线通信订单提升 业务占比近40% [4] - 数据中心领域：AI服务器加速卡需求释放 订单显著增长 占比快速提升至25%以上 [4] - 汽车电子领域：新能源汽车销量同比增长34.5% 带动ADAS等高端产品需求 订单保持快速增长 [4] 封装基板业务 - 收入17.4亿元同比增长9.0% 占总收入16.6% 毛利率15.2%同比下降10.3个百分点 [4] - 存储市场需求回暖带动订单增长 但广州新工厂产能爬坡及金盐等原材料涨价影响毛利率 [4] - BT类基板：高端DRAM项目量产导入 FC-CSP工艺提升 RF射频产品稳定批量生产 [4] - ABF类基板：广州工厂具备20层及以下批量生产能力 22~26层产品技术研发与打样推进 [4] 电子装联业务 - 收入14.8亿元同比增长22.1% 占总收入14.1% 毛利率15.0%同比提升0.3个百分点 [4] - 数据中心及汽车电子领域需求增长推动营收提升 [4] 未来展望 - AI算力客户及产能持续加速导入 产品结构不断优化 新业绩增长空间打开 [2][5] - PCB产能利用率保持高位 AI算力相关产能紧张 交货周期大幅延长 [5] - 载板订单因AI需求及客户备货保持在非常满状态 订单已接至2026年 [5] - 泰国工厂及南通四期项目建设积极推进 通过设备增添和技改升级支撑产能扩张 [5] - 海外及国产算力供应链中技术实力领先 高阶PCB量产经验丰富 客户卡位优势明显 [6] - AI算力业务占比有望持续提升 推动新一轮业绩高速增长 [5][6]

公司股权激励计划概况 - 明阳电路拟实施2025年限制性股票激励计划 旨在建立长效激励机制 吸引优秀人才 调动核心团队积极性 实现股东利益与公司利益的深度绑定 [12][37] - 计划授予限制性股票总量482万股 占公司总股本34,781.6398万股的1.39% 其中首次授予432万股（1.24%） 预留50万股（10.37%） [12] - 激励对象涵盖董事 高级管理人员 中层管理人员及核心骨干共96人 不包括独立董事 监事及持股5%以上股东相关方 [31] 激励对象及分配结构 - 董事兼副总经理胡诗益 窦旭才各获授35万股（各占授予总量7.26%） 董事赵春林获授30万股（6.22%） 财务总监兼董事会秘书张伟获授20万股（4.15%） [14] - 92名中层管理人员及核心骨干共获授312万股（占授予总量64.73%） 预留部分50万股将后续分配 [14][33] - 任何单一激励对象通过全部激励计划获授股票均未超公司总股本1% 全部激励计划涉及股票总数未超总股本20% [12][14] 股票来源与定价机制 - 限制性股票来源为定向发行A股普通股 授予价格确定为每股8.57元 [12][21] - 定价依据为公告前1个交易日股票交易均价17.13元的50% 及前120个交易日交易均价15.21元的50% 取较高值 [21] - 授予价格符合《管理办法》要求 不低于股票票面金额且不低于定价基准的50% [21][22] 时间安排与解除限售条件 - 计划有效期最长60个月 限售期设12个月 24个月 36个月三阶段 对应解除限售比例分别为20% 40% 40% [16][18] - 预留部分若在2025年三季度报告后授予 则限售期调整为12个月 24个月 对应解除限售比例各50% [18][19] - 解除限售需同时满足公司未出现财务报告否定意见 重大违法违规行为 及激励对象未受处罚或市场禁入等条件 [22][23] 业绩考核指标 - 首次授予部分考核年度为2025-2027年 以2024年为基数 营业收入增长率目标值分别设定为15% 20% 25% 触发值分别为12% 16% 20% [24] - 净利润考核目标值分别设定为1.8亿元 2.16亿元 2.59亿元 触发值分别为1.44亿元 1.73亿元 2.07亿元 [24] - 公司层面解除限售比例根据营业收入增长率或净利润完成情况取孰高值 未达触发值则全部不得解除限售 [25] 实施程序与合规性 - 计划已通过董事会 监事会审议 关联董事胡诗益 窦旭才 赵春林在表决中回避 [27][37] - 尚待履行股东大会审议 激励对象公示 内幕信息核查等程序 预留部分需在股东大会通过后12个月内明确激励对象 [27][33] - 律师事务所认为计划符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法规要求 不存在明显损害公司及股东利益的情形 [37]

市场表现 - A股主要指数全线下跌，沪指跌0.46%至3666.44点，深成指跌0.87%至11451.43点，创业板指跌1.08%至2469.66点，沪深两市成交额2.28万亿元，较前一交易日放量1283亿元 [2] - 超4600只个股下跌，保险板块涨2.64%，脑机接口、数字货币、电机板块涨幅居前，国防、CPO、铜箔、锂矿等板块跌幅居前 [2] - 纽约股市三大股指涨跌不一，道指跌0.02%，纳指跌0.01%，标普500涨0.03%，欧洲三大股指全线上涨，英国富时100涨0.13%，法国CAC40涨0.84%，德国DAX涨0.79% [3] - 国际油价上涨，WTI原油涨2.09%至每桶63.96美元，布伦特原油涨1.84%至每桶66.84美元 [4] 行业与板块动态 - 保险行业主力资金净流入8.96亿元，净占比6.93%，中国平安为净流入最大个股 [13] - 专用设备行业主力资金净流出70.21亿元，净占比-7.36%，通信设备行业净流出60.99亿元，净占比-5.73% [13] - 脑机接口概念股震荡走强，机器人概念股局部活跃，数字货币概念股一度冲高 [2] - 国防股集体调整，CPO、铜箔、锂矿等板块跌幅居前 [2] 公司动态 - 寒武纪公告澄清市场不实信息，称关于在某厂商预定大量载板订单、收入预测等均为误导性信息 [6] - 中国电信上半年净利润230.2亿元，拟派发中期股息165.8亿元 [13] - 中国重工提出终止上市申请 [13] - 三连板电子城公告业务处于向科技城市更新服务转型阶段，新业务暂未对营收及利润产生规模贡献 [13] 资金与投资者行为 - 参与融资融券交易投资者数量达52.34万名，创年内新高，较上一交易日增加4.61万名，环比增长9.67% [7] - 融资融券个人投资者数量为755.68万名，机构投资者数量为50004家，有融资融券负债的投资者数量为172.18万名 [7] - 南向资金年初至8月8日净流入超9000亿港元，近期ETF净申购规模大幅抬升 [10] 政策与监管 - 香港金管局及香港证监会发布联合声明，强调稳定币发行人牌照申请门槛较高，市场波动源于市场情绪或投机驱动 [5] - 国务院新增K字签证，发给入境的外国青年科技人才，自2025年10月1日起施行 [7][8] - 西安奕斯伟材料科技股份有限公司成为"新国九条""科八条"后首家未盈利企业IPO过会 [9] 宏观经济与基础设施 - 中国算力总规模位居全球第二，5G基站总数达455万个，千兆宽带用户达2.26亿户 [9] - 7月M2和M1增长超预期，非银机构存款新增2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，反映金融投资活跃 [11] 机构观点 - 中信证券预计港股中报盈利增速同比放缓，但商贸零售、教育、多元金融和游戏盈利增速预期上行，建议关注光伏、稀土、锂、快递、保险、医药与科技等行业 [10] - 中金公司认为非银存款大幅多增反映私人部门金融投资活跃，可能更多流向股票市场 [11] - 华泰证券表示全球科技厂商有望加码AI投资，看好光通信投资机会，1.6T光模块需求有望持续释放 [12] - 中信证券展望2025下半年AI产业链投资机遇，算力层系统级算力成趋势，模型层多模态和长逻辑为主要方向，应用层Agent和多模态应用广泛 [12]

货币政策与流动性 - 央行开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作以维持银行体系流动性充裕 [1] 储能行业动态 - 152家储能企业联合发声反内卷 涵盖锂离子电池、液流电池、钠离子电池等供应链单位 [2] A股市场交易活跃度 - A股单日成交额达2.3万亿元 创历史第28次突破两万亿记录 同时为近十年第2个成交额及两融双破"2万亿"交易日 [3] - 融资融券交易投资者数量达52.34万名 创年内新高并超越2月21日的52.14万名 [4] 企业并购与资产重组 - 中国船舶拟换股吸收合并中国重工 后者已提交A股主动终止上市申请 [9] - 康达新材拟以2.75亿元收购中科华微51%股权 切入特种集成电路设计与检测领域 [14] - 中持股份第一大股东长江环保集团拟协议转让24.73%股份 [10] 上市公司业绩表现 - 京东集团二季度收入3567亿元人民币 同比增长22.4%创三年新高 [11] - 网易Q2净收入279亿元 同比增长9.4%低于预估284亿元 经调整每股ADS收益14.81元低于预估15.03元 [12] 股东持股变动 - 西藏旅游股东旅投集团拟减持不超过0.97%股份 [10] - 伯克希尔哈撒韦Q2减持苹果2000万股及美国银行2631万股 同时加仓雪佛龙逾345万股 [20] 业务澄清与风险提示 - 寒武纪澄清某厂商预定大量载板订单信息不实 [8] - 大元泵业公告液冷温控业务为原有业务 Q1相关产品销售收入仅约160万元 [15] 国际宏观经济 - 美国7月PPI同比上涨3.3% 显著高于6月2.3%及市场预期2.6% 创今年2月以来最高水平 [19] - 美国30年期抵押贷款利率降至6.58% 连续第四周下降并创去年10月以来最低水平 [17] 全球市场表现 - 美股三大指数涨跌互现 标普500指数微涨0.03%并连续三日创历史收盘新高 纳斯达克中国金龙指数下跌2.13% [16] 国际合作与政策动态 - 中国与印度就恢复直航保持密切沟通 持续推动尽早恢复 [6] - 香港金管局与证监会联合提示稳定币市场波动风险 股价剧烈波动可能导致非理性决策 [5]

寒武纪股价异动与辟谣 - 寒武纪股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达30% 触发异常波动公告 [3][4] - 公司紧急辟谣网传"预定大量载板订单、收入预测、新产品情况"等均为不实信息 [3][4] - 公司确认不存在应披露未披露重大事项 经营状况正常未发生重大变化 [3][4] 阿里巴巴业务调整与招聘 - 淘天集团内部更名为中国电商事业群-淘天集团 与饿了么、飞猪形成平行架构 [7] - 阿里智能信息事业群启动近千人AI人才招聘 聚焦大模型、多模态识别、AI硬件等领域 [7] - 招聘岗位覆盖北京/上海/杭州/广州 部分岗位需医疗等垂直领域背景 [7] 新能源汽车行业动态 - 理想汽车撤销五大战区架构 改为总部直管23区 原中区负责人韩希升任销售业务负责人 [21] - 哪吒汽车关联公司合众新能源从失信名单移除 此前因5.7万元执行案被列失信 [18] - 小鹏汽车招聘RISC-V架构工程师 回应称属正常业务需求非正式入局芯片开发 [17] 消费电子与硬件创新 - 苹果秋季发布会邀请函曝光 主题为"Futurebound" 北京时间9月10日凌晨1点举行 [7] - 亚马逊测试新款彩色电纸书Kindle Petit Color 显示效果优于当前Kindle Colorsoft [27][28] - 机构数据显示上半年全球智能眼镜出货量同比增110% Meta占据70%以上市场份额 [34] 企业财报表现 - 吉利汽车2025H1营收首破1500亿元同比增27% 核心归母净利润66.6亿元同比增102% [21][22][23][24] - 网易Q2净收入279亿元 游戏及相关增值服务收入228亿元 研发投入44亿元强度达15.6% [24] - 宝马集团中国首个IT研发中心在南京成立 注册资本1亿元为亚洲最大IT研发基地 [25] 产业链与供应链 - 宁德时代宜春锂矿停产 矿区仅剩值守人员 国轩高科当地锂云母矿未受影响 [17] - 罗马仕被曝拖欠供应商货款 部分供应商证实存在逾期未付款项 公司承诺9月付款 [16][17] - 上汽通用五菱回应与华为合作升级传闻 称以官方信息为准 或采用Hi模式合作 [17] 投融资与技术创新 - 上海乐橘科技获昆仑资本B++轮投资 资金用于智能循环包装研发及物流无人化技术 [30] - 西北工业大学研发抗冻机器人 可在-50°C环境完成自主加热巡检等任务 [30] - 机构数据显示2025Q2全球客户端CPU出货量同比增13% 服务器CPU出货量同比增22% [34]

市场表现 - 市场全天震荡走高 沪指录得7连阳 三大指数均再创年内新高 [1] - 芯片股午后爆发 寒武纪20cm涨停创历史新高 最新市值达3551亿元 [1] 寒武纪动态 - 传闻称寒武纪增加载板、晶圆采购量 下半年业绩将超预期 [3] - 公司澄清网上传播的载板订单、收入预测、新产品情况等信息均为不实信息 [3] 半导体行业展望 - 当前半导体周期仍处于上行通道 AI持续强劲 泛工业接棒消费电子进入复苏阶段 [5] - AI仍是半导体产业向上成长的最大驱动力 云端AI需求持续 终端AI应用有望加速落地 [5] - 中国半导体厂商在后续AI产业发展过程中的受益程度有望显著提升 [5]

市场表现 - 市场全天震荡走高 沪指录得7连阳 三大指数均再创年内新高 [1] - 芯片股午后爆发 寒武纪20cm涨停创历史新高 最新市值达3551亿元 [1] 寒武纪相关动态 - 传闻称寒武纪增加载板 晶圆采购量 下半年业绩将超预期 [3] - 公司澄清网上传播的预定大量载板订单 收入预测 新产品情况 送样及潜在客户 供应链等相关信息均为不实信息 [3] 半导体行业展望 - 当前半导体周期仍处于上行通道 AI持续强劲 泛工业接棒消费电子进入复苏阶段 [5] - AI仍将是半导体产业向上成长的最大驱动力 云端AI需求持续 终端AI应用有望加速落地 [5] - 中国半导体厂商在后续AI产业发展过程中的受益程度有望显著提升 [5]

公司股价表现 - 寒武纪午后20CM涨停且创出历史新高 [1] 市场传闻内容 - 传闻称公司增加载板、晶圆采购量 [1] - 传闻称下半年业绩将超预期 [1] 公司官方回应 - 寒武纪证券部表示不清楚市场传闻来源 [1] - 公司提醒勿听信外部传闻 [1] - 供应链采购及今年业绩情况以公开披露为准 [1]

工业互联网产业规模与政策支持 - 苏州工业互联网产业增加值规模达1465.19亿元，增速12.5% [2] - 苏州出台《"工业互联网看苏州"品牌创新提升行动（2023-2025）》，目标到2025年实现阶段性跃升 [2] - 苏州提出"苏州智造十大行动"，打造全球领先的"智造之城" [4] 基础设施与生态优势 - 苏州累计建成5G基站6.1万个，每万人拥有5G基站数达46个，实现5G网络和千兆光网全覆盖 [3] - 苏州拥有17个标识解析二级节点，覆盖日化、汽车零部件、医药等多个优势产业 [3] - 16家国家级双跨平台落户苏州，培育21个国家级特色专业型平台和52个省级重点平台 [3] 企业数字化转型案例 - 福莱盈电子通过数字化手段推动智能生产，2023年产值增长30% [4] - 普达迪泰科技将工业互联网技术应用于精密测量设备，参与国家重大项目如FAST射电望远镜 [4] - 天瞳威视智能驾驶解决方案覆盖超30个国家和地区，实现技术出海 [5] 产业集群与技术创新 - 苏州维伟思医疗的AI心电监测仪实时识别异常心律，服务数万患者 [5] - 苏州厨芯科技为全国近4万家餐饮门店提供智能清洁和烹饪服务 [5] - 苏州目标到2026年打造四大万亿级产业，培育15个超千亿级产业，规上工业产值目标5万亿 [6] 安全与人才建设 - 苏州同维电子、苏州联通等3家企业获评工信部工业互联网安全典型案例 [6] - 苏州拥有157家省级工业信息安全防护星级企业和7家省级工业信息安全服务支撑机构 [6] - 苏州构建多层次人才供给链，包括工信部重点领域产业人才基地和国家级实训基地 [6] 中小企业协同发展 - 苏州推广"龙头企业建平台、中小企业用平台"的协同发展模式 [7] - 苏州作为"5G+工业互联网"融合应用试点城市，打造省内领先的5G工厂项目 [7]

银河证券研报认为，截至2024年四季度末，主动型公募基金重仓持股对电子行业的配置占基金股票投资 市值比例达到9.63%，已属超配。年初至今，受Deepseek探索出大模型发展新路径、中央召开民营企业 家座谈会以及国内头部云厂商增加资本开支等多重因素影响，电子行业指数进一步上涨。但受美国关税 政策影响，全球产业链"区块化"将加速。预计关税政策会对全球制造业巨大影响。其中部分半导体产 品，如逻辑芯片、存储芯片暂免关税，但配套材料(如载板、封装胶)加税推高整体半导体行业的制造成 本。在全球半导体产业格局不断演变的当下，国际贸易环境复杂多变，海外大厂为避免关税影响，布局 中国业务时可能更多采用Local for local(本地化生产以供应本地需求)生产策略，美国关税政策对中国半 导体行业的影响较为有限，短期来看，依赖美国市场的企业将面临压力。长期来看，关税的影响有可能 带来下游需求复苏的推迟、相关订单的取消等情况，国产替代和自主可控的企业有望受益。 ...