报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管新粮总体增产，但华北等地粮质分化严重，市场青睐东北优质玉米，多去东北屯粮，新粮销售偏快且需求旺盛，建议用粮企业逢低采购，适度加大安全储备，贸易商低吸高抛 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 玉米主力2601合约延续反弹，鲅鱼圈玉米平舱价涨至2205元/吨附近，蛇口港玉米到港价涨至2330元/吨附近，玉米基差先走弱再走强，盘面小幅贴水 [4] - 淀粉主力2601合约持续反弹，潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡走弱 [4] 供应情况 - 全国玉米产量增加至3亿吨，较上年同期高500万吨，新粮销售偏快，截至11月13日，全国售粮总进度为24%，同比快1% [4] - 因华北等地粮质分化，市场多去东北屯粮，东北区域涨价导致农户惜售，且降温后更易储存 [4] - 新粮上市节点，进口玉米再次拍卖，中储粮入市收购轮换等影响新粮购销节奏 [4] 库存与采购情况 - 截至11月7日，北港玉米库存为107.1万吨，继续回升，周度下海量为58.2万吨，环比回落 [5] - 广东港内贸玉米库存为45.4万吨，环比回升，外贸玉米库存为41.2万吨，环比回升 [5] - 下游企业采购放缓，截至11月14日，深加工企业玉米库存为273.5万吨，环比回落，饲料企业玉米库存为25.61天，环比回升 [5] 替代与进口情况 - 麦玉价差维持200以上，不具备替代优势，国内玉米进口维持低位 [5] - 中美贸易向好，且相互降税，仍保留10%基本关税，国内进口玉米拍卖流入市场，存在进口玉米补库轮换可能 [5] 外盘情况 - 外盘美玉米震荡反弹，美政府将结束停摆，且美农将发布最新供需报告，美玉米收获或基本结束，增产压力大，关注中国进口美玉米可能 [5] 需求情况 - 饲料需求旺盛，猪价低迷，养殖持续亏损，但市场压栏及二育增加，三季度末生猪存栏环比增29%，同比增23%，短期存栏难减；禽类方面，蛋价再落，蛋鸡养殖持续亏损，10月在产蛋鸡存栏微降 [6] - 深加工企业需求向好，淀粉加工企业持续盈利，开机率走高，截至11月14日，开机率为63.48%，继续回升，淀粉库存维持高位；酒精加工企业大幅亏损，开机率维持高位，为67.29%；下游淀粉糖企业开机率企稳，造纸企业开机率偏强 [6]

产量销量 - 2025年1 - 9月脂肪胺产量101,489.71吨、销量101,435.66吨[2] - 2025年1 - 9月有机溶剂产量41,419.51吨、销量41,843.65吨[2] - 2025年1 - 9月合成香料产量20,485.10吨、销量17,636.02吨[2] 销售金额 - 2025年1 - 9月脂肪胺销售金额111,717.21万元[2] - 2025年1 - 9月有机溶剂销售金额26,989.43万元[2] - 2025年1 - 9月合成香料销售金额58,425.70万元[2] 均价及变动 - 2025年1 - 9月脂肪胺均价11,013.60元/吨，同比降5.26%[3] - 2025年1 - 9月有机溶剂均价6,450.07元/吨，同比降21.25%[3] - 2025年1 - 9月合成香料均价33,128.62元/吨，同比降2.63%[3] - 2025年1 - 9月丙酮均价4,944.28元/吨，同比降23.05%[4][6] - 2025年1 - 9月丙酮（保税）均价4,736.96元/吨，同比降26.34%[4][6] - 2025年1 - 9月酒精均价4,998.25元/吨，同比降10.93%[4][6] - 2025年1 - 9月松节油均价22,550.00元/吨，同比升40.81%[4][6]

产品售价 - 2025年1 - 9月季戊四醇月均售价13119.95元/吨，较2024年增长25.45%[2] - 2025年1 - 9月三羟甲基丙烷月均售价8247.99元/吨，较2024年下降11.55%[2] - 2025年1 - 9月酒精月均售价4599.11元/吨，较2024年下降11.71%[2] - 2025年1 - 9月DDGS饲料月均售价1949.92元/吨，较2024年下降3.42%[2] 产品产销与营收 - 2025年1 - 9月季戊四醇产量37067.99吨，销量35562.09吨，营收46657.29万元[3] - 2025年1 - 9月三羟甲基丙烷产量8179.32吨，销量9141.89吨，营收7540.22万元[3] - 2025年1 - 9月酒精产量34008.45吨，销量22406.16吨，营收10304.83万元[3] - 2025年1 - 9月DDGS饲料产量29677.00吨，销量31477.55吨，营收6137.88万元[3] 原料采购价 - 2025年1 - 9月液碱月均采购价920.83元/吨，较2024年增长3.89%[4] - 2025年1 - 9月甲醇月均采购价2112.36元/吨，较2024年下降3.77%[4]

公司财务表现 - 第三季度营收为2.6亿元，同比增长5.84% [1] - 第三季度净利润为557.1万元，同比增长759.72% [1] - 前三季度净利润为4510.59万元，实现同比扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 季戊四醇系列产品价格同比涨幅较大，推动公司毛利率上升 [1] - 对毛利为负的酒精等装置生产计划进行合理调整，实现同比减亏 [1]

公司季度业绩表现 - 第三季度营业收入为2.60亿元，同比增长5.84% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为557.10万元，同比增长759.72% [2] - 前三季度累计营业收入为7.62亿元，同比下降6.07% [2] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为4510.59万元 [2] 业绩变动驱动因素 - 业绩大幅增长主要系季戊四醇系列产品价格同比上涨，推动毛利率上升 [2] - 公司对毛利为负的酒精等装置生产计划进行优化调整，实现同比减亏 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮收获后半段东北增产上量压力大，华北等玉米多发霉、粮质受损，而需求旺盛，后期优质玉米或紧张，建议深加工企业逢低采购玉米，饲料企业逢低采购优质潮粮，贸易商按需采购[7] 各部分总结 期货与现货价格表现 - 玉米主力2601合约震荡企稳，现货价格稳中有涨，鲅鱼圈玉米平舱价回升至2180元/吨附近，蛇口港玉米到港价稳定在2310元/吨附近，玉米基差震荡，盘面小幅贴水[4] - 淀粉主力2601合约止跌反弹，潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡走弱[4] 秋收情况 - 秋收后半段粮质分化，东北玉米增产且收获接近尾声、粮质好，但有上量压力；华北、黄淮等地前期阴雨致玉米发霉发芽、粮质差，农户低价出售发霉玉米，后期优质玉米供应或紧张，晴好天气或使农户售粮节奏放缓[4] - 东北优质玉米受青睐，中储粮公开竞价交易放量成交，10月20日投放14217吨全部成交[4] 库存情况 - 渠道库存回升，下游企业开始采购，截至10月17日，北港玉米库存为95.9万吨且持续回升，周度下海量为80.4万吨增至高位；广东港内贸玉米库存为11.8万吨继续回落，外贸玉米库存为36.2万吨环比回升[5] - 下游企业库存不一，截至10月24日，深加工企业玉米库存为262.2万吨环比回升，饲料企业玉米库存为24.04天环比下降且处于近年低位[5] 替代与进口情况 - 谷物替代缺失，麦玉价差走扩至200附近，不具备替代优势，政策稻谷停拍[5] - 国内玉米进口维持低位，9月进口玉米6万吨，同比下降80.7%；1 - 9月累计进口玉米93.6万吨，同比下降92.7%，中美贸易谈判未知，预计进口维持低位[5] 外盘情况 外盘美玉米震荡反弹，美玉米集中收割压力大且增产，因美政府停摆，美农报告暂停发布[5] 需求情况 - 饲料需求旺盛，猪价低迷养殖大幅亏损，政策调控产能滞后、力度不足，生猪存栏或仍惯性增长；禽类方面蛋价再落、蛋鸡养殖再亏，产能调整延迟；9月饲料生产量为3036万吨，环比增加3.4%，同比增加7.9%；1 - 9月累计产量24654万吨，同比增加8.9%[6] - 深加工企业需求或回升，旺季逐渐展开，大量发霉低价玉米进入深加工使企业成本大幅下降，淀粉加工利润全面盈利，开机率回升，截至10月17日，淀粉加工企业开机率为55.62%且总体回升，淀粉库存回落；酒精加工企业局地出现利润，开机率增高至61.67%且总体回升；下游淀粉糖企业开机率偏弱，造纸企业开机率走强[7]

世卫健康税倡议核心观点 - 世界卫生组织发起“3by35”新倡议，敦促各国通过征收健康税，到2035年将烟草、酒精和含糖饮料的实际价格提高至少50%，旨在遏制慢性病并创造公共收入 [1] - 该倡议提出之际，全球正面临非传染性疾病增加、发展援助缩减和公共债务攀升的压力 [1] 中国现行健康税实施情况 - 中国已对烟草制品、电子烟和酒精开征健康税，但实施近30年后，在改变国民消费行为和提升人群健康方面尚未起到明显作用 [1] - 业界专家认为，中国正处于新一轮财税体制改革酝酿期，建议在消费税改革中提升烟草和酒类消费税税率，并根据收入水平调整以保持政策有效性 [1] 烟草税分析 - 全球中等收入国家平均烟草价格为6.09国际元，中国烟草价格相对较低，为5.09国际元 [2] - 烟草价格每提高10%，消费量将下降4%至8%，在低收入群体中效应更为明显 [2] - 世卫建议烟草制品税额应占零售价格75%以上，目前全球各国卷烟产品平均税占比为62.6% [2] - 中国卷烟产品平均税占比低于全球水平，最近一次提高卷烟消费税是2015年，十年未调整导致控烟效果被居民收入增长和通货膨胀稀释 [3] - 中国卷烟产品税占比因增值税下调等因素已降至52%左右 [3] - 全球卷烟可负担性持续降低，但中国呈相反趋势 [4] - 中国烟草消费税主要依靠从价税，国际经验表明从量税或以其为主能更有效提高低价卷烟价格并便于征管 [4] 酒精税分析 - 中国酒精产品消费税的税占比为15.6%，与中等偏上收入国家均值25.9%相比仍有较大提升空间 [4] - 大部分高收入国家和五成中等偏上收入国家以酒精含量为征税依据，这对中国税制改革有借鉴意义 [4] 健康税的经济影响 - 提高烟草税可实现消费量下降和政府税收增加的双赢局面，因烟草制品高度成瘾，需求下降幅度小于价格上涨幅度 [5] - 烟草价格提高10%，消费量仅下降约4%（高收入国家）至8%（低收入国家），税收增幅大于消费降幅 [5] - 2020年烟草使用造成中国直接和间接经济损失达2.43万亿元，远超出烟草行业当年税收贡献额1.52万亿元 [6] 含糖饮料税探讨 - 世卫“3by35”倡议呼吁对含糖饮料征税，若价格一次性提高50%，未来50年内可避免5000万例过早死亡 [7] - 截至2024年2月，已有115个世卫成员国对含糖饮料征税，41个成员国对国家层面不健康食品征税 [7] - 中国拥有全球最大糖尿病人群，公众对“饮料减糖”需求增加，但对含糖饮料实施分层消费税需达成社会共识并形成征收标准 [7] - 社会接受度是征税前提，含糖饮料如可乐、平价奶茶已成为民间文化符号，突然征税可能引发负面舆论 [8] - 建议通过“探索性征税”模式对高糖高脂肪产品征税，或采用中口径征税范围涵盖含糖饮料和人工甜味饮料 [8] - 世卫定义“含糖饮料”包括所有含游离糖的饮料，天然果汁等本身含大量游离糖的饮料也应纳入征税范围 [9] - 国家卫健委等多部委在《健康中国行动——糖尿病防治行动实施方案（2024—2030年）》中明确提出“建设健康支持性环境”，财政部参与负责落地 [10]

出口量表现 - 2025年上半年英国食品饮料出口量反弹，总出口量增长7.2%至45亿公斤，出口量增长0.6%至5.9亿升 [1] - 尽管出现反弹，但行业总体出口量仍比2023年水平低13% [1] - 对欧盟的出口量在第二季度恢复增长，对美国出口实现两位数增长 [1] 出口额表现 - 2025年上半年英国食品饮料出口额达到124亿英镑（合165亿美元），同比增长6.8% [2] - 若剔除酒类，出口额为89亿英镑，增长8.4% [2] - 对最大贸易伙伴欧盟的出口额增长4.2%至71亿英镑，对非欧盟国家出口额增长10.6%至53亿英镑 [2] 主要市场分析 - 对美国出口额显著增长18.9%至14亿英镑，尽管美国在4月加征了10%的额外关税 [3] - 对新西兰出口额增长19.7%，而澳大利亚贸易协定生效两年后对澳出口"基本稳定" [5] - 对印度出口额增长11.6%至1.487亿英镑 [5] 行业前景与机遇 - 行业将上半年贸易表现视为出口停滞一年后的"初步复苏迹象" [7] - 由于报复性措施限制了美国对墨西哥、加拿大和中国等市场的出口，行业认为英国供应商存在填补供应缺口的短期机会 [5] - 2025年7月签署的英国-印度自由贸易协定预计将在2026年降低或取消部分印度关税，可能加速未来十年的增长 [6] 进口表现 - 英国食品饮料进口额增长5.5%至328亿英镑，主要受牛肉、巧克力和鱼类产品推动 [6] - 来自非欧盟国家的进口额增长15.1%至105亿英镑，占进口总额份额提升2.7个百分点至32.1% [6] - 加拿大和中国的进口额增长领先，分别增长39%和17.5% [6]

文章核心观点 - 家用化学品存在被忽视的“化皮”风险 消费者使用和存放时安全意识不足 需加强防护和规范操作 [1][2][3][4][5][6][7][8] 家用清洁剂风险 - 含氯消毒剂如84消毒液主要成分为次氯酸钠 具有强氧化性和腐蚀性 直接用手接触会灼伤皮肤 [2] - 含酸清洁剂如洁厕灵酸性成分会迅速刺激皮肤 引发灼烧感、刺痛感 接触时间较长可能破坏皮肤角质层和深层组织 造成化学灼伤 出现水疱、脱皮 [2] - 家用去污剂如火碱（氢氧化钠）、去渍灵和重油污清洁剂含有强碱性成分和表面活性剂或溶剂 直接接触皮肤轻则破坏皮肤屏障导致脱皮、刺痛 重则引发灼伤 [3] - 碱性疏通剂溶于水时会释放大量热量 若未按说明操作可能导致溶液沸腾、喷溅 高温腐蚀性液体可造成皮肤严重灼伤 接触眼睛可能导致角膜损伤甚至失明 [3] - 含盐酸的洁厕灵与84消毒液等含氯消毒剂混用会产生有毒氯气 吸入后将刺激呼吸道 轻则导致咳嗽、胸闷、呼吸困难 重则引发化学性肺炎 [3] 日化品与制冷剂风险 - 浓度75%的酒精和含酒精免洗洗手液频繁使用会让皮肤失水、干燥 [4] - 酒精易挥发、易燃 给电器消毒需先断电冷却 存放需盖紧瓶盖并远离热源、火源 花露水、驱蚊剂中也含有比例不低的酒精 [4] - 指甲油含甲醛、甲苯等有害物质 卸甲油以丙酮为主 两者都易燃、有刺激性 长时间接触皮肤会导致皮肤脱脂 [5] - 发胶、啫喱水含有大量有机溶剂 易燃易爆 使用时要远离火源 避免与吹风机同时使用 存放需避开阳光直射并避免挤压碰撞 [6] - 干冰（固态二氧化碳）温度约为零下78.5℃ 直接接触会导致“冷灼伤” 低温对深层组织的损伤可能存在延迟反应 接触后出现皮肤苍白、麻木、疼痛需及时就诊 [7] 家用化学品存放要求 - 家用清洁剂、消毒剂等风险相对较高 不建议囤货 可按短期用量购买 存放位置需阴凉、干燥、通风 并远离孩子、宠物、食品和餐具 [8] - 酸性和碱性清洁剂不能混装或放在一起 以防发生化学反应产生有毒气体或爆炸 [8] - 存放需保留原包装和说明 尽量不更换容器 原包装有成分和使用禁忌信息 若必须分装需使用耐酸耐碱专用容器并贴上标签 避免使用空矿泉水瓶等瓶壁较薄的塑料瓶 [8] - 未用完或过期的家用清洁剂、消毒剂不能随便倒入下水道 高浓度强酸、强碱类溶剂有喷溅、污染水质风险 还会腐蚀管道 应按照有害垃圾分类投放 [8]

研究背景与方法 - 牛津大学在BMJ Evidence-Based Medicine发表大规模综合研究 分析饮酒与痴呆症风险关系 采用观察性数据和孟德尔随机化遗传学方法[4][6] - 研究覆盖美国退伍军人百万计划(MVP)和英国生物样本库(UKB) 共559559名56-72岁参与者 其中14540例确诊痴呆症[6] - 平均监测期美国组4年 英国组12年 饮酒数据通过问卷调查(超90%参与者饮酒)和酒精使用障碍识别测试(AUDIT-C)获取[6] 观察性分析结果 - 饮酒量与痴呆风险呈U型关联: 不饮酒者比每周饮酒<7杯者痴呆风险高41% 每周饮酒≥40杯者风险高41% 酒精依赖者风险高51%[7] - 研究采用三项遗传指标: 每周饮酒量(641个基因突变) 危险饮酒(80个基因突变) 酒精依赖(66个基因突变)[7] 遗传学分析结果 - 遗传风险与痴呆症风险呈正相关 饮酒量越高风险线性上升: 每周多喝1-3杯酒增加15%痴呆风险 酒精依赖遗传风险翻倍则增加16%风险[8] - 未发现U型关联或少量饮酒保护作用 痴呆风险随遗传预测饮酒量增加持续上升[8] 核心结论与机制 - 任何剂量饮酒均增加痴呆风险 所谓"少量饮酒具有神经保护作用"可能源于反向因果关系: 早期认知能力下降导致饮酒量减少[4][10] - 研究强调需考虑反向因果关系和残余混杂因素 减少饮酒量可能是预防痴呆症的重要策略[10]