黄金价格表现 - 截至10月10日伦敦现货黄金报收4017.85美元/盎司，自9月26日以来累计上涨259.07美元/盎司，涨幅达6.89% [1] - 国庆假期至今金价最高上行至4059.31美元/盎司，最低下探至3819.10美元/盎司 [1] - 黄金价格延续上行趋势并突破新高 [6] 黄金价格驱动因素 - 美国联邦政府停摆叠加数据空窗期导致宏观不确定性大幅提升 [1][6] - 美国两党政治僵局加剧及财政纪律弱化正侵蚀美元作为全球储备货币的基础 [1][6] - 中美关税冲突再起增强市场避险情绪 [1][6] - 中长期看，美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧及全球去美元化趋势对金价构成支撑 [1][6][8] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，提升黄金作为安全资产的需求 [8] 美国经济数据与政策 - 美国10月密歇根大学消费者信心指数微降0.1个百分点至55，为五个月低点，主要因就业市场放缓和通胀偏高 [2] - 美国9月ISM制造业PMI指数为49.1，新订单分项回落2.5个百分点至48.9，价格指标仍处61.9高位 [2] - 9月ISM服务业PMI新订单分项大幅回落5.6个百分点至50.4，物价指数上行至69.4 [2] - 亚特兰大联储GDPNow模型指示美国三季度GDP季环比折年增速为3.8% [3] - 9月美国ADP新增就业人数录得-3.2万人，不及市场预期的5.1万人 [3] - 美联储9月会议纪要显示官员们在降息路径上存在分歧，最终决定降息25个基点至4%-4.25%区间 [4] 政治与政策不确定性 - 美国联邦政府关门已超一周，约200万政府雇员停薪，导致9月CPI等关键数据延期公布 [5] - 日本公明党退出与自民党的联合执政，首相指名选举推迟，高市早苗接任首相的不确定性上升 [5] - 特朗普签署稳定币GENIUS法案，要求稳定币发行方100%储备美元或短期美债 [7] 行业趋势与动态 - 中国央行9月末黄金储备为7406万盎司，环比增加约4万盎司，为连续第十一个月增持 [8] - 全球去美元化趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚 [8] - 稳定币的合法化若支撑美元信用可能分流黄金需求，但若出现信用风险则可能推高黄金溢价 [7]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金报收4040.42美元/盎司，自9月26日以来累计上涨281.64美元/盎司，涨幅7.49% [1] - 国庆期间金价最高上行至4059.31美元/盎司，最低下探至3819.10美元/盎司 [1] 美国经济数据 - 美国9月ISM制造业PMI指数为49.1，预期为49，8月前值为48.7 [2] - 9月ISM制造业PMI产出、就业分项分别上行3.2pp、1.5pp至51、45.3，新订单分项回落2.5pp至48.9 [2] - 9月ISM服务业PMI新订单分项大幅回落5.6pp至50.4，物价指数从前月69.2的高位上行至69.4 [2] - 亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP季环比折年增速为3.8% [3] - 上周实际个人消费季比折年增速的Nowcast维持3.2%的高位 [3] - 9月美国ADP新增就业人数录得-3.2万人，不及市场预期的5.1万人，且较8月初值的5.4万人大幅下降 [3] - 8月新增就业下修至-0.3万人，带动3个月移动平均值进一步降至2.3万人 [3] - 美国8月职位空缺数为722.7万人，较7月上升约1.9万人，职位空缺率为4.3% [4] - 8月职工主动离职率录得1.9%、解雇裁员率录得1.2%，均较7月有所下降 [4] 美国政治与政策 - 美国政府时隔7年后再度关门，截至北京时间10月8日24点，Polymarket预期美国政府关门超过两周的概率为84%，较10月1日的41%明显上升 [5][6] - 政府关门导致9月非农数据、周度首申等数据延迟公布，后续9月CPI/PPI等数据也可能被推迟 [7] - 相较9月底，市场定价的年内降息预期小幅上行2bp至43bp，截至10月8日CME美联储观察显示10月降息概率接近95% [6] 欧洲政治动态 - 法国总理勒科尔尼上任仅27天后辞职，法国政坛不确定性或将持续 [8] 黄金利好因素 - 美国政府停摆叠加数据空窗期带来宏观不确定性大幅提升，市场对美国政府停摆时间延长和美联储10月降息的押注增强 [1][9] - 美国、法国等持续受到政治波动影响，法币公信力或被削弱，对贵金属带来利好 [1][9] - 中长期美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧、全球"去美元化"趋势对金价构成利好 [1][9][11] - 特朗普激进的关税政策放大了美国经济"滞胀"风险，政策的反复加剧了市场不确定性，对金价有支撑 [9] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [11] - 中国央行9月末黄金储备7406万盎司，环比继续增加约4万盎司，为连续第十一个月增持黄金 [11] 稳定币潜在影响 - 美国政府合法化稳定币可能对于美元信用产生持续影响，进而影响金价 [10] - 若稳定币发展出现预期之外的信用风险，则可能推高全市场风险溢价，对黄金构成利好 [10]

金价表现与短期驱动因素 - 截至上周五伦敦现货黄金报收3,758.78美元/盎司，上周累计上涨74.13美元/盎司，涨幅2.01%，金价最高上行至3,791.08美元/盎司 [1] - 短期驱动因素包括美联储首次降息已落地、地缘政治风险扩大以及美国政府短期面临停摆风险 [1][5] - 美联储官员表态出现分歧但整体偏鸽，后续降息预期仍然存在 [1][3] 美国经济数据与政策动态 - 美国二季度GDP第二次修正值进一步上修0.5个百分点至3.8%，消费上修0.9个百分点至2.5%，投资上修1.1个百分点至4.4% [2] - 9月美国Markit制造业PMI初值降至52，服务业PMI为53.9，综合PMI初值为53.6，8月核心PCE通胀环比0.2%，同比维持在2.9% [2] - 美联储官员表态分化，新任理事米兰呼吁年内再降息125个基点，而部分行长表示不支持进一步降息 [3] - 亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP增速为3.9%，周度首申人数降至21.8万人 [3] 美国政府停摆风险 - 美国联邦政府当前财年资金将于9月30日耗尽，若10月1日前未通过拨款法案或短期融资法案，政府将关门 [4] - 高盛指出避免关门的最后机会在9月29日参议院复会后，据估算政府平均关门一周对当季GDP的拖累约为0.1个百分点 [4] 黄金中长期支撑因素 - 中长期支撑因素包括美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧以及全球“去美元化”趋势 [1][5][7] - 特朗普的关税政策可能放大美国经济“滞胀”风险，其“逆全球化”主张可能会促进央行购金趋势 [6] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球地缘动荡推动资产储备多元化 [7] - 中国央行8月末黄金储备7,402万盎司，环比增加6万盎司，为连续第十个月增持 [7] 稳定币政策对黄金的潜在影响 - 特朗普签署稳定币GENIUS法案，合法化稳定币并要求发行方100%储备美元或短期美债 [6] - 若稳定币发展支撑美元信用，可能对黄金利空；若出现信用风险则可能推高风险溢价，对黄金构成利好 [6] 近期需关注的经济数据 - 关注本周美国9月失业率、美国9月非农就业报告 [1] - 关注本周美国8月PCE、核心PCE物价指数同比及环比 [7]

黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金价格走高，伦敦金盘中再次突破3700美元关口并创下新高，国内沪金主力合约大涨超2%，报收846.50元 [1] - 美联储降息预期强烈，点阵图显示10名理事支持年内降息3次或更多，利率市场预计10月降息概率达92%，低利率环境利好黄金表现 [1] - 地缘政治风险、全球经济担忧、去美元化及投资组合多元化需求推动央行与投资者增配黄金，瑞银预计全球央行黄金购买量将维持在900至950吨的强劲水平，多家机构预测明年金价或突破4000美元 [1] 其他贵金属及工业金属市场 - 沪银大涨3.81%，报收10317元/千克，续创历史新高，实体需求坚挺及供应短缺担忧支撑价格，高位的金银比引发投资者对白银“追赶交易”的兴趣 [4] - 沪铜小幅上涨，报收于80000元/吨上方，绿色能源转型与人工智能带来需求增长，供给端扰动导致供需紧平衡，美联储降息周期亦提供上升动能 [4] - 稀土产品价格企稳，企业利润空间修复，我国加强出口管制后海外补库存订单增加，国内永磁行业需求旺盛，市场对政策期待增强 [4] 板块表现与投资工具 - 有色金属板块9月22日上涨约1%，在全行业中排名前列，有色金属指数市盈率约为24倍，处于历史35%分位，未来板块估值有望修复 [4][5] - 建议关注黄金相关资产如黄金基金ETF（518800）及兼具成长性和估值优势的黄金股票ETF（517400） [2] - 投资者可通过矿业ETF(561330)及有色60ETF(159881)参与有色金属板块行情 [5]

A股市场表现 - 上证指数小幅收涨0.22%至3828.58点 成交额9418亿元 深证成指涨0.67%至13157.97点 成交额11797亿元 电子和计算机行业领涨 [1] - 市场呈现跌多涨少格局 赚钱效应收缩 未来或进入存在结构性机会的震荡阶段 [1] 黄金市场动态 - 伦敦金创历史新高突破3700美元 沪金主力合约大涨超2%至846.50元 [3] - 美联储点阵图显示10名理事支持年内降息3次或更多 利率市场预计10月降息概率达92% [3] - 特朗普提名的理事主张降息50基点 加剧低利率预期 地缘政治风险和经济担忧巩固黄金作为风险对冲资产地位 [1][3][4] - 瑞银预计全球央行黄金购买量将维持900至950吨 多家机构预测金价明年或突破4000美元 [4] 工业金属板块 - 有色金属板块上涨约1% 沪银大涨3.81%至10317元/千克创历史新高 沪铜站上80000元/吨 [2][6] - 白银受益于黄金上涨拉动及工业应用高景气度 电子和光伏领域需求坚挺引发供应短缺担忧 [2][6] - 铜价受绿色能源转型和AI需求支撑 供给端矿端紧缺 供需保持紧平衡 [2][6] - 稀土因出口管制政策推动海外补库存订单增加 国内永磁需求旺盛 产品价格企稳 [7] - 有色金属指数市盈率约24倍 处于历史35%分位 估值修复空间显著 [2][7] 国产算力产业 - 科创芯片ETF国泰盘中涨超5% 英伟达违反反垄断法遭调查 华为发布昇腾950及960芯片 [7][9] - 国产替代趋势明确 AI算力产业景气度获市场高度乐观预期 互联网大厂持续增加资本开支 [9][10] - AI需求从训练转向推理 投入持续性增强 产业链估值存在提升空间 [9][10] 光伏行业复苏 - 光伏50ETF月初至今上涨6.33% 多晶硅价格重回5万元上方 政策禁止低价倾销 [11] - 技术迭代如BC电池和降低银耗提升龙头企业盈利能力 全球年均新增装机量达600GW [11] - 企业加速海外低关税地区产能布局 全球市占率高的光伏企业有望通过挺价实现利润提升 [11]

ETF市场表现 - 沪港深ETF(517170)领涨1.93% [1] - 标普油气ETF(159518)上涨1.76% [1] - 科创50增强ETF南方(588370)上涨1.58% [1] 黄金类ETF表现 - 黄金ETF(518880)领跌1.56% [1] - 黄金基金ETF(518800)下跌1.53% [1] - 黄金ETF华夏(518850)下跌1.52% [1] 港股投资渠道 - A股账户无需港股通即可实现T+0港股交易 [1]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金上周五报收3357.52美元/盎司，周累计上涨124.68美元/盎司，涨幅4.86%，最高上行至3357.52美元/盎司，最低下探至3229.21美元/盎司 [1] - 金价反弹主要受市场避险情绪抬升驱动，包括特朗普税改法案通过加剧美国赤字风险担忧，以及拟对欧洲征收50%关税的政策表态 [1][3][4] 海外经济数据 - 美国5月Markit制造业PMI初值52.3，高于预期值49.9和前值50.2；服务业PMI初值52.3，高于预期值51和前值50.8；综合PMI初值52.1，高于预期值50.3和前值50.6 [2] - 美国5月17日当周首次申请失业救济人数22.7万人，低于预期值23万人和前值22.9万人 [2] - 美国4月二手房成交量下降0.5%，折合年率400万套，低于预期的410万套，创2009年以来同期最低水平；新屋销售量增加10.9%，折合年率74.3万套，高于预期的69.5万套 [2] - 美国4月领先经济指数(LEI)大幅下跌1.0%至99.4点，为2023年3月以来最大月度跌幅，联邦基金利率期货显示至2025年底降息幅度维持在48bp [2] 政策与市场事件 - 特朗普税改法案以微弱优势在众议院通过，引发市场对美国赤字风险的担忧加剧 [1][3][4] - 特朗普宣布建议自6月1日起对欧盟征收50%关税，进一步抬升市场避险情绪 [1][3][4] 黄金中长期支撑因素 - 美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧及全球"去美元化"趋势对金价构成利好 [1][4] - 特朗普激进的关税政策放大美国经济"滞胀"风险，政策的反复性加剧市场不确定性，支撑黄金需求 [4] - 全球地缘动荡推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，货币超发及财政赤字货币化背景下美元信用体系面临挑战 [4] - 央行购金趋势持续，中国央行4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持 [5]