AI 眼镜催化来临，关注端侧 AI 板块 20250820 摘要 2025 年全球智能眼镜市场快速增长，AI 音频眼镜销量同比增长三倍， AR 眼镜预计全年销量增长 30%-40%，整体智能眼镜销量预计达 550 万至 1,000 万台。 智能音频眼镜成本因去掉光学系统而大幅降低，主流产品价格在 1,000- 2000 人民币左右，通过采用国产芯片方案可进一步降低成本。AR 眼镜 成本虽高，但技术进步和规模效应使其售价降至万元以内。 歌尔股份在智能耳机供应链中占据重要地位，尤其在整机代工方面。核 心技术壁垒在于光学系统和 Soc，舜宇光学等公司值得关注。 歌尔股份和水晶光电在 AI 眼镜领域均有布局，提供全套的光机加光波导 解决方案。兰特光学是玻璃晶圆领域的主要玩家。Micro LED 和 Micro OLED 有望在显示屏领域胜出。 端侧 AI 市场中，瑞芯微的 RK3,588 芯片需求旺盛，恒玄科技的 BS 系 列芯片广泛应用于国内 AI 眼镜方案，兆易创新的 3D DVR 产品逐步落 地，乐鑫科技下游与 IoT 数字化升级相关。 Q&A 基于 AI 眼镜产业链的最新变化，Meta 在 2025 年有哪些 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子、消费电子、智能手机、AI眼镜 - **公司**：深南电路、顺宇、高伟、工业富联、华勤、舜宇 纪要提到的核心观点和论据 H20复供影响 - **核心观点**：H20复供提升推理端生产力，为CSP厂商注入活力，对大模型训练端影响有限，或影响下半年国产算力交付节奏，但中长期发展方向不变[1][2][5] - **论据**：H20性能在算力端略低于A800或A100，但互联带宽和显存配置更优；主流大模型训练卡未将其作为主力产品；国产算力自2022年贸易摩擦后已竞争近三年，关键在于供应链、代工及先进制程等方面改善[2][5] 美国国际贸易政策 - **核心观点**：美国可能限制高端产品，开放与国产芯片性能接近产品，利用生态优势压制国产算力厂商[1][3][4] - **论据**：无明确论据，为趋势预测[3][4] 手机市场趋势 - **核心观点**：2025年上半年智能手机市场疲软，全年预期中性或略增，下半年整体平淡，苹果或迎结构性机会[1][7][11] - **论据**：一季度全球智能手机出货量增速下调，二季度同比下降1%；消费者情绪谨慎，全球宏观经济不确定，新兴地区增长乏力，DDR4涨价给终端厂商带来压力；iPhone 17创新、硬件升级，苹果未来有AirPods摄像头版本、折叠新品、Siri升级及AI功能迭代等[7][11] 越南消费电子产业优势 - **核心观点**：越南具低关税区位优势，消除市场担忧，果链估值修复，有望在8月中旬反弹，乐观可达25 - 30倍[1][8] - **论据**：除英国外越南是低关税国家，是东南亚产能扩张重要桥头堡；公司业绩预告超预期，打消市场对二季度盈利承压怀疑，市场调整对果链悲观预期[8] AI眼镜发展趋势 - **核心观点**：下半年AI眼镜迎来显著变化，带显示AR眼镜成趋势，关注光学公司和ODM厂商[1][9][10] - **论据**：已有产品迭代，增加显示功能成本提升不大可提升消费者购买意愿，Meta将发布带显示功能AR眼镜引领趋势；显示方案升级和渗透率提升将推动智能AI眼镜及AR眼镜渗透率增加，光学产品组装难度大，头部大厂量产优势明显[9][10] 苹果产业链投资建议 - **核心观点**：优选果链龙头公司，关注2026年创新周期，关注光学和ODM环节[1][11][12][13] - **论据**：果链估值处于历史低位，2026年苹果产业链创新动能强，iPhone 18有光学变化、折叠屏手机和改进版AirPods等；光学行业竞争格局改善，毛利率提升，技术升级推动ASP提升；ODM环节行业格局稳定，多领域有新增需求[12][13] 消费电子板块投资机会 - **核心观点**：优选基本盘稳定且在新兴领域有优势和增速的公司，关注果链低估值龙头、光学和ODM、新兴领域平台性公司[15] - **论据**：相关公司报表体现高速增长趋势，如华勤高性能计算业务、舜宇汽车镜头业务[15] 深南电路发展情况 - **核心观点**：深南电路受益于AI算力需求，产能扩张，有望实现盈利增长[18][19][21] - **论据**：高多层PCB和高端载板订单有望放量，产品结构优化，AI相关业务贡献提升；广州项目已批量交付，南通四期预计2025年投产，泰国工厂服务全球客户；预计2025年营收增长18%，净利润增长22%，2026年营收增长20%，净利润增长37%[18][19][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国产算力核心标的股价在H20消息公布后先跌后涨，市场情绪消化迅速[1][6] - 光学行业顺宇模组毛利率从2023年的4%上升至2024年的7%左右，预计2025年进一步改善[13] - 深南电路是国内最大的FCBGA封装基板厂商，在国产替代高价值细分领域有先发优势，具备优质客户基础[20]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 行业、苹果产业链、可穿戴设备行业 - **公司**：苹果、Meta、OpenAI、Anthropic、立讯精密、铂力特、彤联精研、富士康、工业富联、比亚迪电子、水晶光电、舜宇、蓝特、天岳、歌尔、蓝思、环旭电子、鹏鼎、东山、红腾精密、红海集团、宏腾公司、佳电子、瑞声科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI 创新周期** - **美国进入新一轮 AI 创新周期**：未来半年到一年，美国将重新进入以大模型创新为起点的 AI 创新周期，创新将扩散到应用端和终端，虽节奏有变化，但周期会在该时间段完成[3] - **中美 AI 差距扩大**：未来半年中美 AI 差距将拉大，美国大集群交付使其领先优势扩大，中国发展更渐进，投资应关注美国 AI 产业链[1][6] 2. **苹果产业链发展** - **受益于 AI 创新扩散**：果链是美国 AI 创新从模型端扩散到应用端及终端的一部分，目前 AI 算力产业链还有预期差需跟踪[7] - **受关税政策影响**：关税放松预期推动立讯精密等公司股价上涨，美国关税政策复杂多变，需关注 232 调查进展[1][8][9] 3. **苹果生产布局** - **印度和越南生产布局**：大部分对美生产手机将在印度生产，其他终端在越南，假设 25%关税，对应金额约 140 多亿美金，占硬件成本约 8%，影响相对可控[13] - **富士康印度扩产遇阻**：约 300 名中国员工被调回，影响富士康在印度扩展 iPhone 生产[10] 4. **苹果 AI 发展** - **推进 AI 技术落地**：中国官网增加“专用云计算”状态，阿里云通义千问适配苹果芯片，长期战略侧重 AI 深度集成，预计 2026 年推出第二版 Siri[1][14] - **跟随 AI 技术创新**：苹果历史上有后发优势，若美国出现 AI 技术突破，将在手机端侧落地创新[15] 5. **苹果产品创新** - **可穿戴设备创新**：未来几年产品创新集中在可穿戴设备，重启智能眼镜及轻量化 AR 眼镜研究，预计 2026 年底或 2027 年初量产低功耗芯片[18] - **Vision Pro 升级**：2025 年秋季可能发布 M5 芯片版 Vision Pro，27 - 28 年可能启动第二代 Pro 版本量产发售[18] 6. **相关公司业绩和估值** - **工业富联**：二季度利润同比增约 40%，全年收入有望达 300 亿元，估值较低[2][21] - **比亚迪电子**：估值具性价比，2025 年 PE 仅 13.3 倍，受益于苹果折叠机新机发布和桌面机器人组装等[22] - **宏腾公司**：2025 年盈利预期约 1.65 亿美元，当前估值约 14.2 倍历史市盈率，市值有提升空间[25] - **瑞声科技**：2025 年盈利预期为 23 亿元，对应当前收盘价市盈率约 19.4 倍，长期发展空间大[27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **市场选股思路**：选择有增长潜力的标的，关注新产品如折叠屏，关注市值小、弹性大的标的[16] 2. **市场节奏变化**：关注港股上市发行折价、人民币汇率变化、今年业绩与明年估值切换节奏[17] 3. **市场关注点**：关注越南地区转口贸易界定和 232 调查可能落地情况[12] 4. **红腾精密业务增长点**：主要收入来自苹果相关业务，network 业务与 AI 相关，2025 年看点包括拓展 socket 业务和推进连接头及液冷产品，预计 2027 年带来显著收入和利润[24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机、固态电池、智能手机、智能音箱、可穿戴设备、笔记本电脑、AI眼镜、清洁能源、智能家居、人形机器人、无人机、自然灾害监测、自动驾驶、智慧交通、智慧城市、云端计算、量子信息科技、电子、金融、医疗、通信设备、卫星通信、AI穿戴、智能家居、智慧监控 - **公司**：英伟达、DeepSeek、字节跳动、火山引擎、高通、恒玄、意法半导体、全志、联发科、紫光展锐、瑞芯微、巨星、Ceat、乐鑫科技、华为、小米、特斯拉、Panasonic、海光、寒武纪、壁仞、燧源、昆仑芯、摩尔线程、沐曦、商汤科技、中际旭创、长飞光纤、中国电信、舜宇、水晶、歌尔、灵犀、李派、苹果、国盾量子、生益科技、胜宏科技、沪电股份、天地科技、格尔软件 纪要提到的核心观点和论据 AI投资逻辑与算力需求 - **核心观点**：AI投资逻辑从训练端转向应用端，推理端需求大幅增长，全球推理算力供需剪刀差持续扩大 [1][2] - **论据**：未来几年推理端需求预计占整体算力需求70%以上；2025 - 2026年H200 GPU需求量预计分别约为380.54万块和超1300万块；结合英伟达产品线产能，供需剪刀差持续扩大 [3][16][17] 计算机行业表现与财务指标 - **核心观点**：2025年上半年计算机行业“先扬后抑”，财务指标有改善但仍处底部探寻阶段，未来以费用优化为主，营收缓慢增长 [1][6][7][8] - **论据**：一季度DeepSeek发布带来云计算厂商投资机会，二季度因业绩未达预期回调；上半年营收同比改善，归母净利润增速高于营收得益于费用优化，毛利率下降，资产负债率上升，ROE同比下降 AI Agent技术与应用 - **核心观点**：AI Agent技术取得超预期进展，但产品落地和用户数量低于预期，杀手级应用未出现 [1][10][12] - **论据**：在环境感知、规划能力、工具使用和记忆能力方面有进展；市场对杀手级应用落地预期高，但目前未出现，大模型是Agent核心 固态电池发展 - **核心观点**：2025年固态电池进入量产元年，半固态先应用，全固态2027 - 2030年量产，部分环节有投资价值 [3][22][23] - **论据**：渗透率低但在低空经济等领域有刚性需求；干法电极等制备工艺、电解质环节变革大；隔膜仍有应用空间 各科技产品AI能力 - **核心观点**：智能手机、芯片、智能音箱、可穿戴设备、笔记本电脑、AI眼镜等产品AI能力提升，有不同功能和应用场景 [30][32][33][34][35] - **论据**：智能手机AI能力分级，芯片集成多种功能提升性能；各产品有相应AI驱动功能，如智能手表健康管理、AI眼镜替代手机部分功能 各行业投资机会 - **核心观点**：AI产业链、计算机、锂电池、通信设备等行业有投资机会 [18][19][20][28][98] - **论据**：AI产业链投资集中在海外NVIDIA算力链、国内AI应用生态等；计算机行业关注信创等；锂电池关注技术变革环节；通信设备关注中国电信、AI算力等细分赛道 其他重要但可能被忽略的内容 - **AI Agent推理算力供需剪刀差测算假设**：包括AI Agent日活用户数、渗透率、使用场景和请求次数等假设 [15] - **AI眼镜产业链构成与芯片方案**：产业链上游为部件供应商，中游为软件和模型提供商，下游应用广泛；芯片方案分高端、成本优化和自研三种 [36][38] - **量子信息科技领域**：分为量子保密通信、量子计算和量子测量，各有发展状况和应用价值，国家将其列为战略支柱产业 [85][96] - **各公司发展情况**：如国盾量子股东结构变化、生益科技海外算力链业绩增长驱动力、寒武纪订单情况等 [99][100][101]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI智能眼镜、AR眼镜、AI、AR和VR - **公司**：Meta、力鹏、雷鸟、亿道信息、亿纬锂能、比亚迪、水晶光电、索尼、上海显耀科技、联影、Rokid、Chargeurs、link 5、深圳光舟科技、歌尔股份、亮亮视野、利亚德、X6、昂瑞尔、Rock光学、雷鸟创新、小米、华为、OPPO、三星魅族、谷歌、微软、苹果、小度、字节跳动 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业现状与趋势** - 2024年全球AR智能眼镜出货量显著增加，标志行业迎来拐点，国内市场相对较少但有增长潜力 [1][3][4] - 全球范围内销售额达百万级别，未来结合Micro LED与光波导可能成为终极显示方案，但需提升分辨率及亮度 [1][3][10][13] - 固态电池技术预计两三年内有大的技术迭代，引发市场爆点 [7] - 随着终端应用量增加，碳化硅光波导成本有望下降，但该技术尚处发展初期 [10][11][12] 2. **产品痛点与解决方向** - 主要痛点为显示技术优化、电池续航提升、成本控制和市场接受度提高，需通过技术创新和市场策略调整解决 [1][5][6] - AI行业面临重量、续航、交互和落地应用等问题，解决需技术突破 [7] 3. **核心部件与技术** - 核心部件包括高通XR2芯片、亿纬锂能/比亚迪电池、水晶光电/索尼摄像头、上海显耀科技等提供的光机和光显示系统，并逐步接入大模型 [1][8][9] - 技术突破点集中在碳化硅光波导和Micro LED，碳化硅光波导重量轻、色彩还原度高但成本高，Micro LED在室外更具竞争力 [1][10][13] 4. **公司情况** - **Rokid**：2014 - 2019年从事智能音箱业务，后转向AR眼镜，初期面向B端市场，2021 - 2022年B端营收约八九千万，C端贡献少；融资困难，现金流紧张，未来产品规划取决于现有产品销量；Rokid Glass预定量约25万台，实际销量受总代压库存等因素影响，预计6月30日发早期预定产品，7月中下旬大规模线上预定发售；产能受资金链限制；与竞品相比有导航和文字提示功能，但存在显示、发热、待机和近视适配等问题 [14][15][17][18][19][20][21][22][26] - **其他国内公司**：亮亮视野、Rokid等早期专注B端，近年发展受限；利亚德2023年转向C端；新秀企业如X6等有技术和供应链优势；雷鸟创新获PCA资源支持；小米、华为、OPPO多处于样机阶段，小米计划6月底发布约一两千人民币拍摄眼镜 [29] - **国外公司**：谷歌2012年AR眼镜未量产；微软Hololens主要用于教育和公益培训，销量达几十万台；Meta最初专注VR头显，后转向AR眼镜，产品销量超100万台；苹果去年AR眼镜因重量和技术问题未成功 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 深圳地区供应链成熟，定制一款智能眼镜成本约二三百万 [4] - 目前市场上最轻的AR眼镜约七八十克，长时间佩戴有压迫感 [7] - 智能眼镜销量不如预期的原因是对近视用户不友好、缺乏爆款应用和产品存在缺陷 [27] - 智能眼镜未拆封未激活可七天内退货，激活后无法退货 [28] - 国内主流公司推崇Micro OLED或OLED加光波导显示技术，早期自由曲面显示方式成本更低 [29]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、家电、小家电、轻工、电子烟、AR眼镜、宠物、生猪养殖、商贸零售、高中教育、以旧换新、出口 - **公司**：美的、北鼎股份、小熊电器、泡泡玛特、布鲁可、晨光、广博创元、英美烟草、思摩尔国际、英派斯、明月、惠博普、浙阳自然、工厂草坪、匠心、嘉益、久其、乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份、老铺黄金、名牌珠宝、ST金一、潮宏基、天立国际控股、小商品城、康耐特光学、若羽臣、锦波生物、登康口腔、毛戈平、润本、完美、上美股份、盐津、卫龙、百龙创园、三只松鼠、东鹏、农夫山泉、TCL电子、LG电子 纪要提到的核心观点和论据 - **新消费板块**：2025年表现强劲增长，与传统消费疲软形成对比，驱动力为产品创新、营销变革和政策支持，近期出现阶段性盘整和分化，未来投资方向集中在有持续变化、稳定高增长、能讲述新故事获认可的公司[1][2][3] - **家电行业**：受国补政策调整影响，补贴不会停止，部分地区或因进度问题暂停后重启，补贴品类限制明确对白电、黑电及部分厨电有利，小家电或受影响，美国高关税使白色家电龙头承压，美的等白电龙头估值调整至10 - 12倍是配置良机[4][5][6][7][8] - **小家电行业**：竞争趋缓，平台费率缩减使利润率改善，北鼎股份治理改善、拓展渠道，小熊电器和北鼎股份业绩弹性值得关注[9] - **轻工行业**：新消费赛道中电子烟、AR眼镜、潮玩盲盒和个护产品前景广阔，泡泡玛特等龙头公司表现突出，国产品牌通过抖音等新渠道提升市场份额[10] - **电子烟市场**：是全球超级成长赛道，减害降焦的HNB产品对传统卷烟有替代作用，英美烟草及代工企业思摩尔国际值得期待[11] - **AR眼镜**：是AI加端侧最好的大单品落地赛道，6、7月各大厂商推新品，股价位置偏低，英派斯、明月等公司值得关注[12] - **宠物赛道**：618期间表现亮眼，国产品牌崛起，乖宝宠物和中宠股份成绩突出，还应关注瑞普生物和佩蒂股份[15] - **生猪养殖板块**：猪价下降，产能增速减缓，三季度养殖板块可能盈利降低[16] - **商贸零售板块**：新消费关注黄金珠宝和茶饮，老铺黄金等龙头公司表现强势，潮宏基增速快、估值低；高中教育关注民办高中学校和教培机构，天立国际控股预计增长36%，PE仅10倍，ROE达23%[17] - **以旧换新**：现在是布局节点，优秀公司股息收益率达4% - 5%以上，两轮车行业旺季出货增速将提升[13] - **出口板块**：整体补库处于中位数分位且估值不便宜，但浙阳自然、工厂草坪等个股值得关注[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 6月份企业催化事件包括小商品城招商超预期、AI眼镜产业链新品发布、海贼王AI玩具等，康耐特光学等相关公司值得关注[2][18][19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费电子、智能驾驶汽车电子 - **公司**：苹果、华为、字节跳动、英伟达、立讯精密、蓝思科技、领益智造、东山精密、精研科技、统联精密、中视科技、苏州天迈、歌尔股份、恒玄股份、韦尔股份、佰维存储、水晶光电、蓝特光学、天岳先进、宇瞳顺宇欧菲光、电连技术、禾赛科技、速腾聚创、地平线机器人、黑芝麻智能 [17][18][20] 纪要提到的核心观点和论据 消费电子板块预期差及投资机会 - **市场悲观预期因素**：市场对贸易摩擦和关税影响担忧、资本市场对果链销量悲观预期、AI 产业趋势进展缓慢 [3] - **预期差反转因素**：关税实际影响逐渐减小，苹果准备数亿成本应对且不转嫁压力；上半年 iPhone 销量良好，下半年新机及硬件迭代催生需求，备货量或超预期；AI 生态建设若突破将提升板块投资机会 [3][6][7] - **投资机会**：修复预期差，叠加低估值、资金面及龙头公司业绩坚挺，板块具备安全垫，当前是好的配置时点 [9] 科技巨头活动影响 - **活动催化股价共振**：苹果 WWDC、华为全场景发布会、字节跳动火山引擎原动力大会可能催化股价共振，因市场预期低，超预期概率大 [10] - **苹果 WWDC 重点**：关注开发者工具和落地场景，提供新系统及 AI 系统，围绕大模型测试迭代，推进复杂系统 AI 应用 [11] - **华为发布会重点**：关注上半年旗舰机 P60 系列及 P70 系列，展示光学与 AI 创新升级，下半年 Mate 80 系列进入开发周期 [12] - **字节跳动大会重点**：聚焦创新硬件，如豆包 AI、AI 玩具、AI 眼镜等，代表未来 AI 创新型硬件产业趋势 [12] 细分领域投资方向 - **传统智能终端**：关注核心环节技术升级及龙头公司业绩，如处理器、存储、散热等环节规格提升 [13] - **新型智能硬件**：小公司关注散热、电池、光学升级业绩增量弹性，大公司配合科技品牌做整体配套与 AI 硬件加持 [13] - **AI 眼镜产业链**：不带显示的 AI 眼镜今年到明年销量增速预计快，头部品牌发布及生态布局值得期待；带显示交互的 AR 眼镜下半年或年底前有望有首款消费级产品面世 [14][15] - **智能驾驶汽车电子领域**：AI 加持下智驾方案加速升级，车载摄像头、激光雷达等电子属性纯增量提供投资机会 [16] 标的推荐 - **传统消费电子产业链**：看好果链公司，大票推荐立讯精密等，小票关注明年 iPhone 基数规格变化相关弹性环节 [17] - **AI 眼镜领域**：中长期看好歌尔股份，关注 Soc、CIS、存储模组厂及带显示交互 AR 眼镜核心供应商 [18][19] - **自动驾驶领域**：选择位置低且有核心电子环节增量机会的公司，如车载摄像头、高频高速连接器等相关公司 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 去年底“百镜大战”后，一些初创品牌 AI 眼镜体验不佳，问题集中在交互延时和重量厚度方面，头部科技品牌有望解决这些问题 [14] - Meta 若推出几何光波导产品，可能扩大 AR 眼镜产业链核心环节或核心公司未来成长空间 [15]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 持续推荐各品类设备景气上行的工程机械，关注人形机器人、工程机械、叉车等领域投资机会 [1] - 各行业发展态势不同，如工程机械新一轮上行趋势明确，叉车出口引领增长，船舶行业景气延续等 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、迈为股份等 [13] - 半导体设备&零部件领域建议关注北方华创、中微公司等 [13] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等 [13] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等 [13] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等 [13] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等 [13] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等 [13] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等 [13] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等 [13] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等 [13] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等 [13] 近期报告 - 工程机械海外产能布局专题报告指出海外产能完善降低关税风险，“一带一路”打造核心朋友圈 [14] - 迪威尔深度报告认为其作为油气设备专用件领先供应商，有望受益深海+非常规油气开采 [14] - 高测股份点评报告提及布局人形机器人丝杠磨削设备+灵巧手腱绳，切入人形机器人赛道 [14] 核心观点汇总 工程机械 - 海外产能布局完善降低关税风险，对美敞口小，关税影响整体可控，“一带一路”地区贡献利润大 [15][16] - 投资建议关注三一重工、某全品类龙头等相关个股 [17] 迪威尔 - 深耕油气行业多年，已进入全球油服龙头供应链，未来成长空间广阔 [18][20] - 看好深海油气、非常规油气领域，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 1.4/2.1/2.6 亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [19][20] 船舶行业 - 2024 年报&2025 年一季报显示在手订单饱满，业绩加速释放，船厂交付结构优化，利润改善明显 [21][22] - 船价、在手订单维持高位，供需缺口明显，供给刚性、散货船发力后续将支持行业景气 [24][26] - 投资建议推荐中国船舶，建议关注中国动力、松发股份 [26] 通用自动化 - 工业自动化 2025Q1 需求/业绩有所改善，推荐业绩拐点已至的工业 FA 板块 [28] - 注塑机国内集中度提升，千亿海外市场未来可期 [29] - 机床&刀具看好国产化&出海进程加速，短期受益制造业景气复苏，中长期受益新品放量和海外市场开拓 [30] - 人形机器人量产落地渐行渐近，重视灵巧手与轻量化环节，给出相关投资建议 [31][32] 检测服务行业 - 2024 年医药医学、特殊行业等景气磨底，龙头企业阿尔法明显，行业与宏观经济增速相关性强，有望受益政策 [34][36] - 检测行业集约化发展为趋势，看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业，推荐华测检测、苏试试验、广电计量 [37][38] 碳化硅 SiC 行业 - AR 眼镜是 AI 应用完美载体，表面浮雕光栅波导方案是未来主流，碳化硅材料是理想基底 [38][39] - 投资建议重点推荐晶盛机电、天岳先进 [41] 灵巧手 - 灵巧手与夹爪场景落地不同，驱动、减速、传动模块是其三大组成部分，各企业布局百花齐放 [42][44][45] - 投资建议推荐兆威机电、雷赛智能等，建议关注捷昌驱动、南山智尚等 [45] 柴油发电机组行业 - 受益于国内 AIDC 加大资本开支，数据中心规模扩张，柴油发电机组充分受益，国产品牌迎量价齐升机遇 [47][49] - 投资建议关注科泰电源、泰豪科技等相关企业 [50] 越疆科技 - 深耕协作机器人十载，营收稳健增长，协作机器人市场成长性可观，发布人形机器人 DobotAtom 切入具身智能赛道 [52][54] - 预测 2025 - 2027 年营业收入为 4.96/6.73/8.97 亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [54] 半导体键合设备 - 半导体封装技术发展，键合种类多元，先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势 [55][56] - 投资建议国内推荐拓荆科技、迈为股份等，海外关注 BESI、EVG 等 [57] 船舶行业 2025 年度策略 - 2024 年订单、船价维持高位，新造船市场延续高景气，供需缺口难以消解，行业景气有望延续至 2030 年后 [59][60] - 中国船厂最为受益，已迎盈利拐点，投资建议推荐中国船舶，建议关注中国动力、纽威股份、松发股份 [61][63] 兆威机电 - 国内微型传动领军企业，经营稳中向好，汽车电子与 XR 双轮驱动业绩增长，前瞻布局人形机器人灵巧手 [64][66] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.19/2.78/3.51 亿元，维持“增持”评级 [66] 行业重点新闻 - 半导体设备领域，纳微半导体与英伟达合作开发下一代 800V 高压直流架构，股价一度暴涨 200% [67] - 工程机械领域，4 月我国各项基建稳步推进，道路基建火热，西部地区港口设备增长 [69] 公司新闻公告 - 三一重工于 2025 年 5 月 22 日向香港联交所递交 H 股发行上市申请并刊发申请资料 [71][72] - 柳工完成董事会、监事会换届，聘任高级管理人员、董事会秘书、证券事务代表 [73] 重点高频数据跟踪 - 2025 年 4 月制造业 PMI 为 49.0％，环比下降 1.5pct [76] - 2025 年 4 月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8% [79] - 2025 年 4 月金切机床产量 7.4 万台，同比+16% [78] - 2025 年 4 月新能源乘用车销量 90.5 万辆，同比+33.9% [80] - 2025 年 4 月挖机销量 2.2 万台，同比+18% [92] - 2025 年 2 月小松挖机开工 56.8h，同比+100.7% [86] - 2025 年 4 月动力电池装机量 54.1GWh，同比+53% [84] - 2025 年 3 月全球半导体销售额 559.0 亿美元，同比+18.8% [88] - 2025 年 4 月工业机器人产量 71547 台，同比+51.5% [86] - 2025 年 4 月电梯、自动扶梯及升降机产量为 11.9 万台，同比 - 8.5% [90] - 2025 年 3 月全球散货船/油船新接订单量同比分别 - 52%/-33% [95] - 2025 年 3 月我国船舶手持订单同比+47% [97]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费电子、智能驾驶、AI眼镜 - **公司**：苹果、联想、Meta、小米、华为、三星、水晶光电、蓝特光学、舜宇、欧菲科技、韦尔股份、领益制造、中石科技、立讯、蓝思科技、歌尔股份、宜安科技、恒玄科技、天岳先进、福立旺、宇瞳光学、顺药、电联技术、禾赛、速腾聚创、地平线、黑芝麻、高通、英伟达、Mobileye [1][3][6][11][17][18] 纪要提到的核心观点和论据 - **消费电子板块投资机会大**：前期关税影响使板块估值和市值回调，当前位置低；代表性公司年报和一季报业绩坚挺，二季度及下半年业绩持续增长趋势明确；产业未来催化因素多，中长期发展趋势清晰 [2] - **三个子板块值得关注** - **传统智能终端**：手机、PC核心环节硬件显著升级，今明两年将体现在苹果手机和联想AI PC等头部品牌，业绩增量显著 [3] - **新型智能硬件**：AI眼镜领域，不带显示的智能眼镜今年销量有望突破千万级，带显示的AR眼镜预计今年下半年由Meta推出首款产品；智能驾驶领域，车载摄像头、激光雷达等模块今明两年加速渗透 [1][5][8] - **智能驾驶**：车企加速完善智驾方案，高阶摄像头模块装载量增加，激光雷达需求增长，智能驾驶芯片算力升级明确 [4] - **传统智能手机和PC产业链变化** - **摄像头**：光学技术创新快速渗透并降本，如潜望式镜头从iPhone 15到iPhone 16逐步搭载，相关公司表现突出 [6] - **散热**：散热方案向复杂工艺、多种材料结合方向发展，国内公司参与国际客户研发，业绩增长可期 [6] - **折叠屏**：折叠屏技术成为今明两年重要增量点，苹果明年新机研发将推动其发展 [7] - **苹果折叠屏技术影响大**：预计2026年下半年推出，有望改善现有折叠屏手机负面因素，推动渗透率突破，相关环节将带来显著业绩弹性 [1][8][9] - **传统消费电子增量环节**：存储和电池性能升级是重要方向，相关供应商产品结构升级后盈利能力将提升，传统龙头公司主营稳定为拓展增量提供支持 [10] - **AI眼镜市场发展快**：今年五六月份是布局时机，不带显示的AI眼镜销量预计从200万量级提升至千万级，带显示交互AR眼镜今年下半年Meta可能推出首款产品，推动市场空间增量 [11][12] - **智能驾驶领域发展好**：今年车企加速完善智驾方案，向高阶智驾车放量发展，汽车电子化模块增量显著，相关公司有明确增量机会 [13] - **激光雷达渗透加速**：搭载激光雷达和领航辅助驾驶功能的汽车有望在25万元以下车型中快速渗透，国内主要厂商主导下行业集中度提升 [14] - **高频高速连接器重要**：在智能驾驶和智能座舱升级趋势下，用量和数据传输速率显著提升，国内消费电子连接器公司布局成果显著 [15] - **智能驾驶芯片前景好**：算力升级明确，国际和国内相关公司规划到2027年的算力升级路径清晰，未来两三年内将明显升级并落实到订单 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高速领航辅助驾驶车型搭载摄像头数量比原来的L2级别ADAS辅助驾驶增加8到12颗 [13] - 中国乘用车市场2024年激光雷达配套约150多万颗 [13] - 高速NOA芯片算力区间接近100TOPS，占比接近一半；城市LVA算力可能达到500到1,000TOPS [16]