纪要涉及的行业和公司 - **行业**：IDC行业、新能源行业、智慧电能行业 [3] - **公司**：腾讯、阿里、字节、百度、三大运营商、科华数据、谷歌、微软、亚马逊、Meta、苹果 [1][2][3][5] 纪要提到的核心观点和论据 腾讯资本开支情况 - **2024年**：全年资本开支767亿，同比增长221%，创历史新高，约占收入12%，其中AI相关投入达707亿 [1] - **2025年预期**：业绩会表示将继续增加资本支出，占收入低两位数百分比（10% - 14%），按腾讯收入预期7138亿左右计算，对应投资800 - 1000亿，符合市场预期 [1] 行业资本开支情况 - **中国**：2025年阿里、腾讯、百度、字节及三大运营商双赢相关资本投入约4964亿人民币，增速接近50% [2] - **全球**：中国7家企业资本开支约684亿美元，增速50%左右；加上谷歌等5家企业，总资本开支3642亿美元，增速38%左右 [5] 科华数据业务情况 - **IDC产品**：2025年增速最快，UPS市占率领先，全球模块化UPS排名第四，中国市占率15.6%排名第一；客户资源丰富，客户资本开支提速，AIDC用的UPS功率增大、毛利率提升，业务将全面受益 [3][4][6] - **IDC运营**：推出算力服务，提升增值服务占比；上架率目标从75%提升到85%；2025年新数据中心上架，新增机柜4000 - 5000个，功率更高、毛利率更好、定位零售价格更高 [6][7] - **储能**：国内无需悲观，海外有突破可能，预计2025年增速20%左右，PCS优质、成本有竞争力 [9] - **智慧电能**：2025年预计稳健增长，2025 - 2026年规模盈利预计6 - 7.5亿，若AI相关资本开支兑现，超盈利预测可能性大 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 阿里之前预期三年投入3800亿，年均资本开支1300亿 [2] - 2024年前三季度，科华数据IDC相关产品和运营占比约38%，新能源占比46% - 47% [3] - 2024年四季度腾讯、阿里资本开支较高，科华数据从该季度开始有较高增速和转折点，此前IDC行业供过于求，计算发展后数据中心产品缺口大 [5][6] - IDC服务中80%收入来自机柜租金，增值服务占20% [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：母婴行业 - 公司：爱因斯公司、万代南梦宫公司 核心观点和论据 爱因斯公司估值与盈利预测 - 预计24 - 26年公司整体营收分别为36亿、40亿和45亿，同比增长7%、10%和12% [2] - 预计万代IP公司IP在25年贡献收入，24 - 26年规模分别为1.17亿、1.48亿和1.92亿，同比增长12%、26%和30% [2] - 随着门店优化，利润增速可能快于收入增速；IP业务中，高达GB店和通贩店未来有较大增长空间 [2][3] 爱因斯公司历史情况 - 1997年成立，最初以目标销售方式销售奶粉，02年正式上线 [3] - 21年收购母银公司贝贝熊进入华中市场，加快跨区域整合扩张 [4] - 股权结构集中，董事长兼总裁石琼持股占比23.3%，外资股东减持后股权比例降至5%以下 [4] 爱因斯公司收入和业绩情况 - 过去十年增速保持10%左右，21年收购后收入大幅提升，21年通币增速17.5%，22年攀升到36.5% [4][5] - 23年部分下降，24年前三季度收入24.7亿，同比增长2%，规模利润0.5亿，同比增长2%，未来收入和利润有望提升 [5] 爱因斯公司品类与渠道拆分 - 品类：食品类中奶粉收入占比50% - 60%，是营收增长主要驱动，公司积极开拓自营品牌 [5][6] - 渠道：线下门店是主要营收来源，24年前三季度占比72%；线上渠道收入从20年的5.16%增长至24年前三季度的接近20%，公司利用线下门店引流布局O2O新零售 [6][7] 爱因斯公司费用情况 - 近几年积极控费，三费率整体下降，24年前三季度销售、管理、财务费用均有下降 [7] - 受母婴赛道贝塔下行和疫情因素影响，毛利率和净利率承压，但24年前三季度现金流良好 [7] 母婴行业政策分析 - 中央各级政府出台刺激经济和鼓励生育政策，如湖北天门出台鼓励生育七条意见，呼和浩特发布生育补贴 [9][10] - 这些政策可拉动母婴市场消费，整体母婴贝塔逐渐往上走 [10] 爱因斯公司竞争优势 - 渠道方面：线下有近500家门店，集中在华东地区，上海占比约20%，收购贝贝熊后门店数量跃升；线上会员数占比持续提升，抖音、拼多多渠道表现亮眼，线上线下渠道融合将更彻底 [11][12][16] - 产品方面：自有品牌占比从22年不到10%提升到24年的12%，未来两到三年希望提升到20%，采取低端定价模式，可带动毛利提升 [17][18] 爱因斯公司IP业务 - 与万代南梦宫合作，万代旗下有高达、龙珠、海贼王等知名IP，高达是核心IP，25年相关动作推动其销售额增长 [19][20] - 万代目标海外收入占比达50%，18年加快中国市场布局，目前国内有七家高达RGB店，拓展空间大 [20][21] - 爱因斯与万代合作有渠道网络、品牌知名度和过往授权经验优势，预计中期三年开十家高达基地店，25年通贩店开到20家，26年翻倍 [22][23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 母婴市场一三季度是淡季，因春节和国庆节，一二线城市客流量会下滑，二季度可观察销售数据 [18] - 高达基地店销售限定款拼装产品，通贩店销售非限量热销品类，可下沉到更多省市，虽单店销售额和利润低于高达基地店，但增长空间更可观 [23][24]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：农药行业 - **公司**：中东丽华、丽尔、福华、江山、河邦、长青、诚意革润、太一新、浙江新农、丰山、杨农 纪要提到的核心观点和论据 1. **CC效应与价格上涨**：2025年CAC农展会呈现CC效应，众多产品陆续涨价，这是刚需用药季节来临时上下游供需错配导致价格阶段性上涨，部分品种虽处于分化状态，涨幅和价格弹性不大，但上游原药合成厂家经历23 - 24年原药价格大幅下跌后承压前行，稍有风吹草动价格就会波动，如阿维菌素、甲热炎、白菌氢、草甘霖、多菌磷、甲霜磷等产品都有涨价情况[2][3][5] 2. **行业需求特征**：农药行业需求相对刚性，只要有作物种植就需要用农药，但创造新需求困难，全球行业平均增长不超过5%[4][5] 3. **库存与采购情况**：从23年中农力华原药价格指数看，23年全年原药价格平均跌41.7%，24年又跌10个百分点，上下游库存处于低位，采购方式多为及时采购或随用随拿，且未来一段时间这种采购习惯不会改变，目前市场订单多为零单散单，整体市场较为冷清[6][7] 4. **出口情况**：2021 - 2023年国内原药产能出口占比高达85%、85%、84%，24年出口数量折百吨内达205吨，占产量接近90%，制剂出口占比也在增大，国内高标准建设工厂产能释放，依托国内原材料供应和基础化工保障，海外市场竞争力逐步提升[8][9] 5. **行业周期**：行业经历去库存周期后进入去产能周期，去产能对从业者来说痛苦且漫长，全球渠道库存处于低位，跨国公司库存水平较高，部分跨国企业调整业务策略，为国内有综合实力的厂家留下市场空间[10][11] 6. **海外市场特点与展望**：海外市场与国内市场差异大，准入门槛高，当地客户希望厂家有丰富产品组合和全套解决方案，未来希望2025年有海外业务的公司能实现恢复性增长，行业将走向集中和整合，出现马太效应，优势资源向顶部企业集中[14][15][16] 7. **草甘霖产品分析**：草甘霖产能巨大，竞争激烈，中东丽华95草甘霖报价上调，但涨价乏力，一方面上游产能大，厂家有出库存压力，且有竞品如金草安林等性价比高；另一方面需海外连续订单支撑才有涨价希望，23 - 24年价格在23000 - 24000左右，23年曾涨到4万左右[23][24][25] 8. **产能与政策**：行业产能过剩，去产能时间会更久，预计27年可能更客观，政策方面“一品一证”旨在让行业有序规范发展，但需监管强度保证执行，国内行业流通渠道和从业人员复杂，政策落地有难度[29][30][32] 9. **印度市场竞争**：印度从24年开始大范围进口中国农药中间体制备原药，其在基础原材料配套和高端市场供应方面落后于中国，但在原料合成工艺简单产品上有优势，通过进口中间体参与国际竞争，与中国厂家竞争激烈，从业者需关注此趋势[35][36][37] 10. **农药产品价格波动**：大部分农药品种产能过剩，价格相对稳定，有价格区间，突破区间会有竞品替代，产品涨价会吸引厂家释放产能，形成价格战，导致价格短期上涨后快速回调，如三环唑、公布举止等产品[40][41] 11. **部分产品涨价原因**：阿维菌素甲热炎产能相对集中，中间体供应不足，厂家协同挺价，下游订单好；稀草酮因上游厂家停车改变供应格局，国内需求占全球10% - 15%，刚需旺季价格上涨空间不大；毒死皮和绿草钉因上游中间体供应问题价格有波动，但上涨弹性不大[44][45][46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年CAC农展会是农药行业重要展会，3月是国内春耕备货和海外补库存重要时间节点[2] - 国内高标准建设的工厂依托国内先进稳定的原材料供应和基础化工保障，提升了在海外市场的竞争力[9] - 巴西是第一大农化市场，当地客户需要全套解决方案，国内有海外业务的公司应深入了解当地需求[13][15] - 河南周口地区三环唑厂家爆炸影响产品供应和价格，需关注其供需结构和对应上市公司生产情况[34] - 众多农药品种在刚需用药季节可能因偶发事件涨价，但难以预判具体品种[49]

纪要涉及的行业或者公司 行业：农药行业；公司：未提及具体名称，但从内容可知是一家农药生产企业 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年经营情况** - 经营活动现金流量减少41.7%，因内销增长且以非现金结算为主[1] - 销售旺季在二、四季度，三季度经营活动现金流量5.75亿，四季度6.43亿[1] - 各季度利润贡献差异大，一季度亏损，二季度盈利5000多万，三季度亏损1400多万，四季度亏损400多万，原因是三四季度主要产品订单下滑和降价[1] - 产品价格已企稳，个别产品稳中有升，部分产品产销两旺，公司占据市场主要份额[1] - 原药及农药中间体产能利用率74.34%，制剂产能利用率84%，制剂去年表现好且可能扩产[2] - 多个工厂有产品改造和投产项目，如明依泰二期产品环评获批，国瑞、中崎工厂有改造和新产品建设，25 - 26年完成投产，将增产增效[2][3] - 整体产品销售成本稳定，研发费用持续投入，有望推出黑马产品[3][4] - **2025年展望** - 各工厂开工率比2024年好，产销量计划和预测基于现有产能，预计高于2024年[5] - 2020 - 2021年投产新产品表现不错，2025 - 2026年将投产更多新产品，如本地黄草庵、创极牙X7999、金屋座甘草庵等，产量有望提升[5][6] - 新仿制药和创制药选址在淮北，解决了之前产能受限问题[6] - **行业周期和价格趋势** - 2025 - 2026年行业周期好于2024年，价格和产能过剩情况将缓解，2025年积极信号更多[8] - 农药价格受多因素影响，虽部分老产品处龙头地位，但暂不轻易涨价[8] - 成本端原油价格回落，但部分上游中间体价格上涨，且市场心态转变，不再一味降价抢份额[10][11] - **产品投产和利润结构** - 每年计划投产4 - 5个新产品，将扩大销售额、增加产销规模、改善利润结构，高毛利新产品增多[12][14] - 创制药已进入登记阶段，未来将发力国内销售和海外市场，与跨界领域结合[14] - **各基地盈利情况** - 2024年淮安基地亏损，淮北基地盈利，南京本部持平，公司净利润一两千万[18] - 南京工厂产销和产能利用不错，但老产品多，核心产品下半年降价致三四季度亏损，未来将投产新产品和改造微通道[19] - 淮安工厂受园区和管理水平限制，扩张不积极，但部分产品产能利用率高，2025年销售有望增长并扭亏为盈[19][20] - 淮北尼泰工厂是未来新基地，2024 - 2025年投产多个产品，全流程生产，量和毛利率将优于南京工厂[20][21] - 制剂业务前景好，今年将上台阶，且考虑扩产[22] - **其他业务问题** - 2025年经营计划收入增速不低于10%，利润指引不到2000万，产品价格受多因素影响，公司不轻易涨价[22] - 中间体业务毛利率下滑明显，因客户供应商选择变化，销量和价格下降，固定成本分摊增加[23] - 新型除草剂FG001是公司首个创制药，审批延误，预计2024年拿登记证、2025年生产销售未实现，是ACC类抑制性除草剂，可防除本科特杂草，替代老药剂[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司制定二次创业战略，目标增长率高，若实现将给股东回报和员工激励[17] - 公司希望在2030年左右有20个左右全球产品，包括老仿制药、新仿制药和创制药，并探索海外登记和市场[26]

纪要涉及的公司 未提及公司具体名称，但从内容可知该公司业务涉及煤炭、天然气等能源领域，有国际贸易业务，进口LNG，旗下有白石湖和马朗煤矿 纪要提到的核心观点和论据 中美贸易关税对公司业务的影响 - **核心观点**：中美贸易关税对公司业务目前无直接影响，不会造成进口成本上升 [1][3] - **论据**： - 长协方面，2019年与道大签署的长协合同，今年剩余三个季度长协货源无美国的，道大从卡塔尔、澳大利亚等地调配资源；合同履约期到2030年，2018年谈合同时可确保货物无美国货源，成本增加0.2美元/百万英热，占比1%多 [1][2] - 现货方面，当前国际天然气市场主要采购地为东北亚和欧洲，欧洲现货价格高于东北亚，美国资源在东北亚现货流通少 [2] 公司一季度生产经营情况 - **核心观点**：公司一季度生产经营稳定，主要产品产量有增有减 [3] - **论据**： - 煤炭产销量大幅增加，2025年一季度煤炭总产量1747万吨，同比增长85.8%；外销量1490万吨，同比增长62.8% [3] - 甲醇产量28.8万吨，同比下跌3.5%；天然气产量1.66亿方，同比下跌11% [4] - 提质煤产量97.38万吨，同比增长超13%；煤焦油产量16.22万吨，同比增长超12% [4] - 国际贸易LNG立足国际和国内两个市场销售，现货端按东北亚现货价格，保持合理价差，但利润端贡献不多 [4] 公司二季度及全年展望 - **核心观点**：公司生产经营稳健，各业务有相应发展趋势 [5][6][7] - **论据**： - 煤炭方面，虽一季度产量同比大幅增加但环比四季度略有下降，受气温、下游复工复产不及预期、进口冲击和下游库存高位等因素影响；随着政策出台，煤炭外销会提升，四月份外销超500 - 600万吨，五月份稳定在600万吨以上，全年产销计划目标不变，销售价格持稳 [5][6] - 煤化工方面，化工装置整体保持稳定负荷 [7] - 国际贸易方面，天然气继续以利润为导向，立足国际和国内两个市场，规避中美贸易关税影响，选择逆差大的市场销售 [7] 煤炭单吨利润及产量情况 - **核心观点**：介绍了煤炭单吨利润和产量分布 [8][9] - **论据**：2025年白石湖和马朗均值的吨煤净利接近30元/吨，白石湖吨煤净利20元/吨左右，马朗在30 - 40元/吨左右；马朗坑口价160 - 170元/吨左右，白石湖200元/吨左右；一季度煤炭产量约1750万吨，白石湖约1000万吨，马朗约750万吨 [8][9] 运费下浮对煤炭外销的影响 - **核心观点**：运费下浮政策对煤炭外销有积极影响，外销处于爬坡阶段 [10][11] - **论据**：外运运费下浮政策从3月4号和3月7号开始执行，幅度15% - 30%，距离越远优惠力度越大，绝对额50 - 100元不等；二月份外销量不到370万吨，三月份增长到494万吨 [10][11] 对煤炭市场的看法 - **核心观点**：对煤炭市场不用过于悲观 [12] - **论据**： - 进口限制政策会减少进口量 [12] - 市场价格有成本端支撑，5500大卡不到700元，5000大卡不到600元，已接近很多煤矿生产成本曲线 [13] - 国家对新疆的能源战略定位不变 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度天然气长协整体是四船 [14] - 码头端单吨接收仓储气化服务费综合下来一吨300元左右，完全成本端和量挂钩，量越大正常码头正常运转一吨成本越低 [14]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司名称，但从内容可知是一家从事分接开关、数控设备、电力工程等业务的上市公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024年完成收入23.2亿多，分接开关业务收入增长11.4%，数控设备同比增长8%，电力工程业务从不到1.2亿增长至接近2.9亿，增幅快[1] - 分接开关业务国内持平微增，海外业务增长快，直接加进出口营收约4.885亿元，同比增长41%，点修服务业务同比增长24%，二者是营收和利润增长重要驱动点[2] - 工程业务收入高、增幅快，但利润贡献不大；分接开关业务占比78%，较2023年下降5个点，毛利润占比提升1个点；数控业务持续亏损，亏损幅度较2023年无明显变化[3] 2. **国内市场展望** - 2024年国内分接开关设备销售实际增长不到2%，处于平稳状态，可接受，因新能源产业链投资周期末尾难复制，且电网有前期招标项目落地需求[5][6] - 预计国内市场保持平稳，可能稳中有升，因国内颁布刺激经济手段[7] - 2024年国内销售不到12亿，网外小幅下降，网内增长较快，网外占比仍高于网内[8] 3. **海外市场情况** - 海外业务以当地化布局为核心战略，在土耳其、巴西、印度尼西亚等地布局有成效，客户接受度未出现大变化，产品交付有中批次但未全部交完[12][13] - 间接出口保持更快增长，直接出口相对平稳增长，间接出口基数虽不小，但在国内出口到海外变压器中占比低，有增长空间[10] - 海外收入欧洲占比一半以上，东南亚、北美、南美、非洲、中东占比相近，与前几年相比变化不大[15][16] - 南美、非洲、中东地区客户和用户积极性增加，但进展难以控制[16] 4. **毛利率情况** - 2024年增速多来自海外，但毛利率未明显提升，因收入增速放缓，需更大收入规模形成规模效应，不过业务结构改善和高毛利产品出货对冲了固定成本增加影响，对毛利率维持稳定有信心[17][18][19] 5. **费用率情况** - 2024年费用绝对额同比23年未提升，费用率大幅下降，费用率持续改善是长期目标，目前仍有改善空间，快递政策调整会减少部分费用[19][20] 6. **海外业务竞争情况** - 与MR竞争，2024年海外收入增长幅度上小幅度提升了一点实力，但未改变大的竞争格局[21] 7. **中东市场情况** - 沙特到2030年有投资目标，预计新增四百多座大型变电站，对应变压器规模1200 - 1500台左右，中东市场预计是除中国、美国、欧洲外第四大市场，值得推进，但无法给出具体订单预期和市场空间指引[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年二三季度业绩受技术等因素影响有波动，但未超出预期，四季度营收保持同比增长[4] - 国内变压器厂市场占有率和竞争力提升，间接出口配套份额估计为10 - 20个点[9][11] - 俄罗斯业务基于制裁规则合规开展，业务有下降，未来根据制裁规则调整业务方向和范围，最坏情况下民生类项目仍可做[14][15] - 一季度订单和交付情况可关注周五发布的一级报道，产品均价有所改善[21][22] - 特洛伊亚产品挂网进度无太多补充内容，公司经营稳定，不会因外部不确定因素改变既定方向和策略[24]

B端工程这边可能也会有一个预期差就是没有年初想的那么悲观就要从一季度的运行来看是还比较坚挺和稳定的第二点就是新品类的拓展的逻辑还是非常顺畅的能够印证跟涂料主材这一边的渠道以及品牌的这个附庸的逻辑它的这个基础材、胶粘剂包括防水涂料增速都还不错 它是消费建材里面比较敏感的它的逻辑比较丰盛那从自身的这个业务来说今年在收入这边零售端的占比还是会继续的提升像它的这个主要的渠道社区店和地乡村还是能够维持一个比较好的增长其实一季度能够看到这些业务的这个高速增长和渠道开拓都没有太大的问题包括 第三点就是币端的包袱处理的比较彻底像它原来的一些跟地产相关的减值尤其是原来几大客户 云当 云创 包括振荣等等都处理的比较彻底受益渠道调整以及这个行业涨价今年毛利率是有希望触底回升 费用率在加强控制的情况下面做了优化那利润率的强性会比收入强性来得更大而且大得多那这个是促成业务的这个变化那行业经济的这个催化来看二手房的成交投币是保持一个非常高的增长我们后面也会展秀这个行业深度报告会展开相关的研究也可以借我们这个行业专题那涂料也是在持续的提下 4月份的最新的变化是力邦又做了新一轮的提价而且提价的幅度也不小从去年8月份以来已经做了5轮提价其中4 ...

纪要涉及的公司 中国电信 纪要提到的核心观点和论据 2024年公司发展重点 - 经营业绩持续增长，高质量发展迈出坚实步伐，深入实施云改速转战略，收入、EBITDA、净利润、ROE等指标向好，用户综合满意度行业领先，改革连续三年获中央企业改革重点任务考核A级[1] - 科技创新引领产业创新，完善研发体系，加大研发投入，研发费用同比增长11.3%，形成科技人才雁阵格局，聚焦四大核心技术方向攻关，云计算基础软件取得重大突破，承担多个国家级创新平台[2] - 深入开展AI+量子+，智能收入达89亿元，同比增长近两倍，位列中国大模型应用市场份额第6，全模态全尺寸全国产化的星河大模型取得多项自研技术创新突破，量子业务收入同比增长超两倍[3][4] - 基础设施机制升级，2024年资本开支935亿元，面向AI适度超前布局云网基础设施，2025年计划投资836亿元，同比下降10.6%，推进绿色发展，打造绿色云网基础设施，单位电信业务总量温室气体排放量同比下降19.2%[5] - 全面深化改革开放，加强全员技术攻关，促进科技成果转化，推进主流程优化，实施人才强企战略，构建新型经营责任制，推进高水平开放，构建互利共赢生态格局[6] - 积极践行社会责任，董事会建议2024年末每股派发末期股息人民币0.0927元，2024年全年股息为每股人民币0.2598元，年度派息率提升至72%[7] 业务表现 - 移动通信和固网及智慧家庭服务收入增长，全年移动通信服务收入同比增长3.5%，其中移动增值及应用收入增长16.1%，固网及智慧家庭服务收入增长2.1%，其中智慧家庭业务收入增长16.8%，移动和宽带业务综合ARPU保持稳定[8] - 产数业务保持良好增长，收入达到1466亿元，增长5.5%，自研数字平台能力持续提升，综合性数字平台超过125个，2.6万个项目调用自研原子能力，2B用户超过490万户[8][9] - 算力领先，实现通算、质算、超算融合，统一底座统一调度，服务器操作系统和数据库两大基础自研软件取得重大突破，数据中心全面向AIDC升级，收入达到330亿元，增长7.3%[9] - AI和大数据应用持续拓展，行业大模型在多领域规模化应用，服务超1万户场景化客户，星海大数据平台模型训练数据集超9万亿token，数据产品超4500个[9] - 云电脑植入DeepSeek模型能力，AI+终端新业态日趋繁荣，提供覆盖157个地市的SaaS化安全服务，云抗D全网流量清洗能力达到16.3TBPS，安全服务增长17.2%[10] - 量子+产品体系服务超2000家重要行业客户，量子密话密信用户超500万，打造一批量子技术与行业融合的创新应用示范[10] - 新一代信息通信业务快速发展，5G行业应用项目累计达4.5万个，物联网平台具备10亿级网络连接在线感知与控制能力，自研智能座舱大模型正式商用，车联网签约额同比增长2.5倍，手机直连卫星用户超过240万，卫星通信收入同比增长71%[10][11] - 国际业务快速发展，全年收入达到169亿元，同比增长15.4%，海外云业务收入三倍，海外车联网连接数超60万，量子、卫星、视联网等海外项目取得新进展[11] 人工智能发展战略布局及下一步考虑 - 对DeepSeek保持高度敏锐，迅速行动，天云西壤平台等全面上线加载DeepSeek，推出西壤的DeepSeek一体化一体机，商机达三千多个，签约五百多个，签约额达6亿元，自有算力售卖率超90%，调度其他算力服务商算力3亿FLOPS，天翼云官网访问量大幅增长[13][14] - 西壤全面系统建成投入运营，标志中国电信科技水平迈上新台阶，实现天翼云向智能云全面升级，具备适配和实施能力[15][16] - 下一步要抓住人工智能发展机遇，进行模式业态创新和发展，解决服务痛点难点问题，发挥企业运维、集成、属地等优势[17] - 西壤平台具有多方算力、异构算力调度能力，可加载多种优质模型，包括星辰大模型和众多行业模型[18] 云计算增长情况 - 天翼云在庞大基数上实现17%增长，符合云计算行业发展趋势和特点，处于预期范围之内，同时进行结构调整，从通算向质算发展[20] - 62亿FLOPS的智能算力利用率较高，今年仍是增加重点，公司有信心保持云计算良好增长，注重解决客户问题，提高资源综合利用效率[21][22] 人才建设 - 实施人才强企工程，形成人才雁阵格局，有5名企业级战略科学家、1000名高级专家和首席专家、10000名高水平技术人才队伍[23][24] - 吸引人才的三个方面：以事业吸引人，为人才提供干事创业成就价值的平台；为人才提供良好环境和机制，赋予自主权；与高校、科研机构合作，遵循科技型企业建设和人才发展规律[24][25][26] - 举例说明科技人才取得的成果，如云计算、西壤和智能云的关键核心技术，视频生成大模型，超导融合的量子计算云平台集群等[26][27] 资本开支和国际业务 - 今年资本开支下降10.6%，投资为增量投资带动存量投资，可满足客户需求并提升存量资产效率[29][30] - 国际业务发展势头不错，秉持开放心态，对国际业务发展有信心，认为国际业务发展需开放合作[30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司集成交付运维队伍是特色优势，负责几千亿上万亿资产和运营工作，其服务和运营水平影响运行效率和存量资产、数据价值发挥[28] - 业绩发布会完整视频可在公司官网或上证路演中心回看[31]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：ITC（算力基础设施）行业、数字经济行业、数据中心行业 - **公司**：中国能建、中电计算 纪要提到的核心观点和论据 中国能建参与东数西算战略的原因 - 履行国家战略，如同西电东送，是企业担当 [3] - 顺应数字经济发展趋势，2023 年数字经济占 GDP 比例 9.9%，2024 年达 10%，数字经济时代是重要发展方向 [3] - 企业高质量发展的创新实践，集团提出 1409 战略，涉及速杀转型，数字产业化是其中一方面 [4] 中国能建的优势 - 投建营一体化，围绕世界领域有十二大业务产品 [5] - 源网荷储一体化，在双城大背景下，集团有集合中心两个支撑点，主要解决方案是源网荷储一体化 [5] - 集团能力水平和核心竞争力强，中国电力建设的规划为开展东数西算和电竞提供有力技术支撑 [5] 中国能建的布局情况 - 参与国家东数西算战略的八个节点，不完全统计投资超一百亿 [6] - 2023 年 5 月 22 日开始建设中速计算合出一体化产业园区，2024 年 9 月 22 日点亮工程，十个月建成第一个样板工程 [7] ITC 行业发展趋势 - 全球 IT 市场 2025 年预计突破两千亿美金，中国是全球人工智能领域第二大市场 [8] - AI 推动算力从传统 CPU 普算向高功率 GPU 智算转变，ITC 单机功率从 4 - 8 千瓦提升到 20 - 100 千瓦，计算规模增速超 70%，2025 年国内计算中心项目超 300 个，行业进入高速增长周期 [9] - 东西部世界工程优化产业布局，促进资源东西部协同发展，产业链上下游融合加强，硬件和软件一体化服务成趋势，具备应用技术和高功率改造能力的第三方服务商快速崛起，海外东南亚和中东地区成中国企业拓展重点 [10] - 2023 年国内传统机房上架率 58%左右，2025 年将提升到 60%以上，相关业务技术支持高密机房建设，降低 PUV 值，预测转型方面，电脑散热和高效能源管理技术成关键，风电光伏等清洁能源占比逐步提升，行业加速向绿色低碳制度化转型 [11] 中电计算的业务情况 - 承载中国能建十四五发展规划里的数据信息新兴业务方向，以数能融合模式创新为引领，通过源网荷储一体化和投建营一体化整合能源和算力全产业链，打造智慧高效运行的结合绿色能源的数字经济基础设施的国家算力网和支撑算力网绿色低碳运行的绿色算力网 [13] - 中国能建在手订单和 EPC 算力相关总成包总投资超 400 亿，覆盖国家规划八大算力枢纽中的七个，正在覆盖一个，沁阳项目占沁阳国家算力枢纽 70%体量，直接参与全国数据中心项目超 20 个，其中枢纽节点项目 11 个，直接运营绿电数据中心 12 座，绿电渗透率和使用率超 70%，能减碳 500 万美元，计划运营四个国家级数据平台 [17][18] 沁阳项目情况 - 规划 60 万的 2.5 千瓦标准机柜规模，一期示范项目折合 2.4 - 2.5 千万标准机柜，开发建设四栋数据中心楼、一个变电站和相邻办公楼，第一栋数据中心楼年初已建成 [19] - 项目内部收益率按 17%划定，目前 A1 楼 90%以上已租出 [20] 中国能建算力业务利润及增速判断 - 若单独算整个能见算力业务利润率，每个项目利润率 7%以上，总投资 400 亿可简单按 400 亿乘以 7%计算；中电计算目前只承担沁阳项目，算单独利润率可参考沁阳项目，但能见体外还有很多算力相关资产业务未归属统一口径 [21] - 大模型推出后国内算力大规模增长，此前算力供不应求，数据中心出租率有问题，未来数据中心建设增速会加快 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国能建秉持创新、绿色、素质和融合的发展理念，积极推进绿色、低碳发展 [2] - 中国能建在能源规划设计和绿电业务运营方面有优势，可为数据中心提供绿色电源 [15] - 中立资讯的雷销管理是核心技术，中国能建可借此在算力市场抢得先机 [15]

好的各位投资者大家晚上好我是这声商社的研究员林福杰今天就是我们做一个重庆百货的这个推荐 整个去年的话其实也是发了整个的这个啊今年啊今年的这个比较早的也是发了整个1月14号也是发了公司的一级预告一级快报就是2024年那我们可以看到利润端的增长啊就是扣费的整个的这个啊这个性利润增速大概是8.16啊就是增长8.16如果拆分去看的话其实 金融科技这边的话因为就是持股31%啊整个2023年的整体的金融科技实现了19.8个亿的一个利润那公司持有31%的话其实整体的利润应该是6点北上融资贡献6.1这是2023年的2024年的话 这边的增长来讲的话是这个15%左右就是整体来讲的话15%左右来讲的话那就是我们去看的话应该说是在接近6.9接近7个亿的利润所以这一块来讲的话其实也是就是对于整个商务公司的利润的整个的增长是有一个比较大的一个贡献 那主业这边的话其实也是可以看到对于整个公司来打的话就是2024年的话其实拆分下来的话能实现一个5.2个亿的利润然后呢整体来讲的话其实还是应该说是在整个2024年的收入下降的基础上还是实现一个比较良性的就是好的一个整个的这个微增的一个情况那主业这边的话其实因为整个2024年来讲的话其实可以看到 ...