2024年经营情况 - 中小尺寸显示领域终端需求温和复苏、价格止跌企稳，主要应用市场需求不同程度复苏 [2][4] - 实现营收约335亿元，同比增长3.79%，智能手机和车载显示业务均占比约35% [4] - 在多个显示应用市场出货量全球第一，柔性AMOLED智能手机业务快速增长，主屏幕出货量全球第三 [4] - OLED手机显示业务TM17产线营收规模扩大，毛利率大幅改善，2024年Q3实现毛利转正 [4] - 车载显示业务连续5年车规TFT - LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）首次登顶全球第一，营收同比增长超40%，项目定点价值创近年新高 [5] - 整体毛利同比提升6.47个百分点，归属于上市公司股东的净利同比改善超14亿元，扣除非经常性损益的净利润同比改善超16亿元，经营活动产生的现金流量净额达57.52亿元，同比增长45.33% [5] - TM20产线车载模组产品量产交付，首批IT显示Monitor产品交付；TM18产线实现多款旗舰产品批量交付，第一阶段满产，第二阶段稳定量产；TM19产线全产品线点亮，首款50"大屏商显产品开发成功，首款IT产品量产；Micro - LED产线全制程贯通，2025年逐步具备小批量出货能力 [6] 主要交流内容 车载业务 - 2024年面向国际头部整车厂的汽车电子业务规模放量，新能源市场份额快速增长，tier1客户份额稳步提升，带动营收同比增长超40%，毛利进一步提升 [7] - 2025年车载显示产品需求预计屏幕数量增长和规格升级，公司将把握机遇，推动AMOLED车载产品量产交付，强化领先地位 [7] AMOLED手机业务 - 2024年柔性AMOLED客户旗舰项目覆盖增加，销售额同比快速增长，盈利能力明显修复 [8][9] - 2025年预计柔性OLED技术渗透提升，下游需求增长，公司将推进TM17产线产能挖潜，随TM18产能释放提升出货量，推进全面降本改善利润 [9] LTPS业务 - 近年来在LTPS产线推进多元化产品布局，2024年非手机类收入占比近七成，车载LTPS等产品占比快速提升 [10] - 对于LTPS手机产品，将深挖降本，优化接单策略，提升产线经营能力 [10] 折旧展望 - 预计2025年折旧较2024年差异不大，处在高峰水位，无新线投资下后续折旧金额逐步下降 [11] TM19产线 - 2024年全产品线点亮，首款IT产品进入量产阶段 [12] - 2025年目标完成第一阶段产能爬坡，推进多业务类型多项目开案和量产 [12] 下游细分市场毛利率 - 中小尺寸显示领域细分市场价格及毛利有差异，消费品业务毛利率波动大，车载及专显业务毛利率稳定性好 [14] - 2024年主要业务毛利趋势向好，毛利率同比提升6.47个百分点 [14] 手机业务产品占比 - 2024年上市公司手机显示业务营收中，柔性AMOLED手机产品销售收入占比超六成，LCD占比约四成 [15] AMOLED中尺寸产品 - 积极推进柔性AMOLED在智能穿戴、车载等多元领域应用，搭载自主研发SLOD技术的柔性AMOLED车载显示产品2025年向品牌客户出货 [16]

公司业务与技术优势 - 主营业务包括海洋工程船舶设计及建造、特种无人船艇和水下安防等，与深海科技相关 [2] - 海洋工程船舶装备擅长，如饱和潜水支持船可搭载水下机器人到深海作业，1800吨风电安装船可到深海作业 [2] - 防务装备板块围绕海洋开展业务，水下安防装备是系统集成，包含电子阻拦、水下声呐等装置 [3] - 船舶设计和建造具备系统总成能力，可搭载和应用各类深海装备，在深远海洋领域装备有优势 [3] 新能源领域应用 - 船舶替代能源有LNG、甲醇、氨、氢、电等，LNG动力发展较早且成熟，远洋船舶主要替代燃料有甲醇、氨燃料 [4] - 动力电池在能量密度、重量、成本等方面优势不大，远洋运输充换电不便，会增加运输成本，船用电池成本高，在远洋船舶使用少 [4] - 公司设计建造国内首艘120TEU电动船舶用于短途航运，长途运输面临技术挑战和需配套充换电设施，大规模推广电动船舶需适应和发展 [4] 产能与营收情况 - 公司重整后营业收入从5亿增长到30多亿，营收主要来自船舶设计建造业务，收入规模与产能有关 [5] - 生产基地包括自有大津重工、合作租赁泰州口岸船厂、拓展南通建造基地，以中小型船厂为主，产能相对有限 [5] - 公司以轻资产扩张为主，重资产投入持谨慎态度，因未来新扩张产能投产可能影响市场格局 [5][6] 国际政策与发展战略 - 美国301调查拟对中国运营和建造船舶出台限制政策，增加市场不确定性，但全球海运成本可能推高，贸易需求长期存在 [7] - 中国造船业优势巨大，新接订单量占全球市场70%以上，美国造船成本高，新兴市场发展造船业需较长周期，短期内无法替代中国 [7] - 造船由贸易、换船周期、环保规范等驱动，船龄较长船舶更新和低碳化需求客观存在 [7] - 公司未来基于研发设计优势，关注智能化、低碳化趋势，带动海工、运输船舶建造，打造特种无人船艇业务，推动水下安防及应急救援业务 [8] - 公司围绕海洋深耕主业，拓展市场及业务，谋求产业升级与技术创新，提升管理能力，实现降本增效 [8]

公司基本信息 - 公司名称为江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司，投资者关系活动为特定对象调研，时间是2025年3月18日15:30 - 17:30，地点在公司四楼会议室 [1][2][6] - 参与单位包括华夏基金、勤辰资产等多家机构，上市公司接待人员有董事长仲鸿天、董事会秘书黄亚辉等 [2] 苏州肌动科技有限公司相关 - 成立目的是研发、生产、销售功能性纤维材料，目前刚成立，暂无相关业务 [2] - 占比20%的股东陆涛毕业于牛津大学，是化学博士 [2] 公司业务规划 - 参股的苏州企辉纺织有限公司子公司在越南设新建染厂从事印染业务，新产品生物基皮革计划在安徽郎溪设生产线 [2] 收入预期 - 第一大客户迪卡侬订单量2025年较平稳，电子产品用面料、车用面料及无尘洁净制品预计较2024年有增长，预计2025年销售收入平稳增长（不构成业绩承诺） [2][3] 新增长点 - 未来三年，电子产品用面料及车用面料预计成为公司业绩新增长点 [3] 研发情况 - 公司设有研发部门，拥有博士后科研工作站，与其他科研机构、科技公司共同研发以加强研发实力 [4] 毛利率分析 - 2019年因苏州环保政策收购郎溪远华纺织有限公司，后因公共卫生事件订单未连续增长，远华纺织承接低毛利率印染加工业务且连年亏损，2023年剥离该子公司，加之新产品量产，近两年毛利率回升 [4] 仿皮面料优势 - 仿皮面料相较于真皮面料更环保、更经济，适用于不同风格产品 [5]

公司业绩与市场情况 - 2024 年公司全年销售额同比下降，但植保市场降幅大致相同，公司未丢失市场份额 [2] - 2024 年多数原药价格处于历史低价区间，农民用药量保持健康态势，部分区域如巴西用药量明显上涨，但产品供应充裕，价格疲软趋势短期内难改 [1] - 2024 年新产品导入率为 22%，与 2023 年持平，全年新产品销售增益贡献 5300 万美元，第四季度增益贡献 1700 万美元 [1][2] - 2024 年除北美外地区销售同比下降，排除消费者与专业解决方案业务，北美农化业务是唯一同比增长区域，因与重要经销商达成交易合约且市占率相对较低 [2] - 2024Q4 公司单季度营收下跌幅度明显收窄，剔除汇率影响，销售额以固定汇率计算同比增长 2%，业务质量改善，EBITDA 及其利润率同比增长 [3] - 2024 年公司毛利率较 2023 年提升 2.1 个百分点，调整后净亏损同比减少 13%，但列报净亏损因“奋进”计划费用、减值及一次性费用明显增加 [7] 公司战略与举措 - 实施“奋进”计划，包括变革运营模式、优化管理流程、组织及员工队伍，优化固定资产和无形资产配置，2025 年将继续实施 [3][4][7] - 专注“价值创新”细分市场，推广高价值差异化产品，提升销售团队销售此类产品的能力 [2] - 慎重挑选销售大宗植保产品，侧重价值创新型产品，对有原药产能的产品需证明销售有助于提升产能利用率 [3] - 在中国持续投资上市全新差异化产品，将中国作为重点发力的六大关键市场之一 [5] 费用与成本情况 - 2024 年列报销售费用和管理费用及对应费用率提升，剔除“奋进”计划额外重组与咨询费用、产品赔偿责任一次性赔偿费用后，营业费用同比减少 6800 万美元 [4] - 公司不就未来销售费用率下降给出短期或中期目标指引，将通过优化运营模式、产品组合和全球区域市场布局，向高利润地区和产品倾斜资源 [6] 行业动态与政策影响 - 未对拜耳退出北美草甘膦市场发表评论，公司从战略角度审慎选择销售大宗植保产品 [3] - 美国加税情况不确定，关税或影响化工产品运往美国，公司凭借多元化产业布局抵御风险 [4][5] - “一证一品”政策未正式实施，公司国内团队在做准备，中国制剂产品价格承压，公司将持续投资差异化产品 [5] 公司管理与考核 - “奋进”转型计划未结束，公司仍在变革进程中 [7] - 公司在关键市场聚焦“价值创新”细分市场，强化各方面能力以提升竞争力 [7] - 考核指标包括市场份额、业务质量指标（EBITDA 及 EBITDA 利润率）、现金流和净利润 [7] 资产减值情况 - 2024 年计提资产减值金额较大，包括产品登记和固定资产，每季度会评估固定资产和无形资产是否存在减值风险 [7] “奋进”计划效果评估 - 公司对“奋进”计划每项举措有具体衡量机制，确认成本节降等实际财务收益后记录成果，2025 年继续实施该计划将赋能公司利润表现 [7] - “奋进”计划的结构性变革工作正在推进，后续将为公司带来更多积极效果 [7]

公司业务概况 - 公司专注电子互联领域，有印制电路板、电子装联、封装基板三项主营业务，形成“3 - In - One”业务布局，具备“样品→中小批量→大批量”综合制造能力，能提供一站式综合解决方案 [1] PCB业务情况 营收与毛利率 - 2024年PCB业务主营业务收入104.94亿元，同比增长29.99%；毛利率31.62%，同比增加5.07个百分点 [2] 增长原因 - 营收增长源于通信领域400G及以上高速交换机、光模块产品需求增长，数据中心领域AI服务器及相关配套产品需求增长和服务器总体需求回温，汽车电子领域电动化/智能化趋势促进订单需求释放 [2] - 毛利率增长得益于营收规模增加、产能利用率提升、产品结构优化，以及公司开展运营管理能力提升工作强化成本竞争力和技术提效 [2] 下游应用分布 - 以通信设备为核心，重点布局数据中心、汽车电子等领域，长期深耕工控、医疗等领域，2024年度数据中心领域成为第二个达20亿元级订单规模的下游市场 [6][7] 产能与扩产规划 - 近期因算力及汽车电子市场需求延续，工厂产能利用率保持高位运行 [9] - 在深圳、无锡、南通及泰国项目（在建）设有工厂，可对现有工厂技术改造升级释放产能，南通四期项目有序推进基建工程，拟建设为具备覆盖HDI等能力的PCB工艺技术平台 [10] 封装基板业务情况 营收与毛利率 - 2024年封装基板业务主营业务收入31.71亿元，同比增长37.49%；毛利率18.15%，同比减少5.72个百分点 [3] 变动原因 - 营收增长是因全球基板行业温和修复，公司加大市场拓展力度，推进新产品和新客户导入 [3] - 毛利率下降由于广州封装基板项目爬坡、部分原材料涨价，叠加下半年BT类基板市场需求波动、产能利用率下降 [3] 产品进展 - FC - BGA封装基板已具备16层及以下产品批量生产能力，18、20层产品具备样品制造能力，各阶产品送样认证工作有序推进，20层产品客户端认证结果良好 [4] 项目进展 - 广州封装基板项目一期2023年第四季度连线，产能爬坡稳步推进，已承接批量订单，但处于产能爬坡早期阶段，成本及费用增加对利润有负向影响 [5] 其他情况 技术研发体系 - 坚持自主创新战略，设置三级研发体系，在公司总部、事业部和生产厂层面分别下设研发部、产品研发部和技术部，推动技术能力提升 [8] 玻璃基板业务 - 公司对玻璃基板技术密切关注与研究，目前不涉及玻璃基板生产 [11]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为线上会议 [3] - 活动时间为 2025 年 3 月 14 日、2025 年 3 月 17 日 [3] - 活动地点为线上会议 [3] - 参会单位及人员众多，包括华安证券、上海云械医疗等机构及个人投资者 [3][4] - 上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书、财务负责人王齐兵先生 [4] 2025 年经营计划 - 坚持“以仿为主、仿创结合、以仿养创”策略，推进重点领域产品研发和产业化 [5] - 以服务更多患者为导向，发挥自有销售团队优势，实施营销策略 [5] - 加强内部控制和公司治理，增强防范和处置风险能力 [5] 产品情况 - DYX116 是与上海药明康德合作开发的 1 类新药，为化学合成单分子 GIPR/GLP - 1R/GCGR 三重激动剂多肽，2024 年 12 月取得临床试验批准通知，I 期临床试验在准备中 [6] 2024 年研发情况 - 预计投入研发经费 11,621.48 万元，较上年增长 6.07% [7] - 仿制药 2024 年取得 7 个药品注册证书，2025 年已取得 3 个，目前 12 个产品在 CDE 审评 [7] - 创新药 1 类新药 DYX116 于 2024 年 12 月取得临床试验批准通知，其余项目按计划推进 [7]

公司业务板块情况 PCB光刻胶业务 - 2024年上半年PCB光刻胶占公司整体收入52.56%，是公司发展基本盘，未来随PCB行业需求增长有新市场空间 [2] - 积累了广合科技、胜宏科技等一批稳定PCB企业优秀客户 [2] - PCB光刻胶国产化率虽最高，但仍有六成以上被日资占领，有很大替代空间 [2] - 公司策略是作为基本盘，增长略高于行业，但短期内不采用激进策略 [2] - 产品由江阴基地及新增龙南基地生产，龙南基地2024年试生产，优化产能和资产，提升经营水平 [2] 光刻胶及配套材料板块 - 以PCB光刻胶等传统光刻胶为基本盘，顺应电子信息行业发展稳健增长，近年营收保持3亿左右 [3] - 近期重点突破光伏新技术用胶，开发光伏BC电池绝缘胶等新应用领域 [3] - 光伏BC电池绝缘胶年营收约5000万，稳居行业领先，2025年光伏BC电池销量或翻三倍以上，公司产品将优先受益 [4] 涂料板块 产品规划 - 专注开发UV光固化涂料、无溶剂高固含涂料、水性涂料等环境友好型涂料，提供ESG双重实质性可持续高性能涂层解决方案 [5] 不同领域情况 - 3C消费电子涂料和汽车涂料领域，是国内较早开发适用于3C的UV光固化涂料企业之一，定位企稳并随下游复苏稳健发展，拓展汽车涂料 [6] - 包装涂料领域，丰富产品应用领域，开发金属食品包装用环保型无溶剂UV光固化涂料，2023年营收约5000万，2024年前三季度营收6000万左右，未来将快速增长 [7] - 船舶及海工防护涂料等重防腐涂料领域，开发高性能环保型石墨烯水性涂料等产品，实现对传统跨国品牌市场的国产替代 [7][8] 海洋领域涂料应用 - 高性能环保型石墨烯重防腐涂料系列已在部分场景小批量应用，预计2025年在海洋领域大型企业规模化应用 [8] 经营水平提升原因 - 优化资产，调整生产运营基地，处置老旧小基地，降低运维和运输成本 [8] - 运营和人员优化，整合运营降低费用，强化总部职能，合并业务及子公司，人员从700多人降至500多人，提高人效比 [9] - 产品结构优化，削减低毛利产品，加快产能整合集中生产，依托集中生产优势扩大销售 [9] - 加大研发力量，升级改造研发中心并投入使用，为新产品开发奠定基础 [9]

公司经营与发展战略 - 公司将稳定现有业务，挖掘内生增长潜力，推进线上线下融合，完善品类、调整结构、构建多元化渠道，稳定提升市场份额 [2][3][4] - 未来重点推动“三大战略”，包括大市场战略、深度运营战略、业态及模式创新战略 [14] - 2025 年将稳定在营商户、优化结构布局，做好招商、运营、营销等工作，推动天府项目发展，做好投后管理，提高资金使用效率 [11] 项目情况 天府富森项目 - 正在招商及产业导入阶段，已开始营业，构建多元业态，具体经营和财务情况关注后续披露 [1][3][7][9][16][18][19] - 可对外出售部分未进行出售，预计盈亏平衡时间关注后续报告 [19] 南北商场 - 北门店卖场 2011 年容积率由 0.46 调整为 3.0，具备规模扩张潜力 [3] - 招商政策实施“分级定价，一户一策”和租赁期优惠扶持，2024 年合同续签和招商补位总体稳定 [6][13] 投资业务 - 2022 年逐步对一些投资项目采取多元化退出方式，2024 年未进行新项目投资，2025 年强化投后管理 [2] - 通过县域叁号基金投资的九州空管项目已完成转让，截至 2024 年末收回本金 1067 万元，投资收益 308.69 万元，基金正在清算；通过县域贰号基金投资的九州防控项目未退出 [6] - 2024 年确认宏明电子投资收益 3,099.87 万元 [19] - 投资大全能源源于对光伏行业长期前景认可，虽其近年有阶段性亏损，但行业有望迎来新一轮景气周期，低位布局长期价值逻辑成立 [2][11] 财务相关 - 2024 年下半年租金和服务费采取优惠，2025 年根据市场情况加强招商，具体收入关注后续报告 [9] - 原始固定资产除投资性房产外，累计折旧后剩余净值 1.58 亿元 [15] - 存货主要包括天府项目开发产品等，增长系天府项目建设成本支出增加 [17] - 2024 年末应付账款 1.97 亿元，较去年增加系暂估天府项目应付工程款增加，未到支付节点 [17] - 普惠金融子公司因税务政策调整补缴税款产生税收滞纳金 6 百余万元 [13] 行业发展 - 装饰建材家居行业市场规模每年 4 - 5 万亿以上，消费模式变化，新政策将带来新市场空间 [3][4] - 家居消费形成增量和存量并存、存量主导格局，新周期下需求多元化，行业有望走出低谷 [8] 股东回报与建议 - 公司将根据《未来三年（2025 - 2027）股东回报规划》和《公司章程》制订利润分配政策 [2][15] - 有投资者建议特别分红、增加现金分红、落实季度分红、加强市值管理、回收注销股份、专注主业减少金融投资等，公司表示感谢建议 [2][10][17][18][19]

公司概况 - 公司成立于2011年，位于湖州安吉，主营新能源汽车车载与非车载高压电源系统的研发、生产和销售，产品矩阵丰富，围绕新能源汽车动力需求提供充放电解决方案 [1] - 立足国内，基于全球化市场战略设立海外平台；研发总部在杭州，西安有研发分部负责车载产品开发，两个制造基地均在安吉，二基地于2025年投产 [1][2] 行业竞争格局 - 国内车载电源领域供应商分主机厂自研（如比亚迪、特斯拉）和第三方独立供应商两类，多数车企车载电源以第三方配套为主，近年竞争格局趋于稳定 [2] - 海外国际巨头供应商在传统汽车零部件领域经验、体系能力强，品牌影响力大；国内自主供应商在新能源汽车领域积累了配套经验，在迭代和响应速度上有差异化优势 [2] 盈利水平趋势 - 过去两年多国内新能源汽车“价格战”激烈，对产业链供应商有降本诉求传导；在车企竞争格局未稳固情况下，车载电源短期内盈利水平难提升，公司会通过技术和商务降本消解影响 [3] 业务合作情况 - 公司是比亚迪体系内供应商，与比亚迪合作聚焦车载电源业务，为部分车型配套产品，暂不涉及超充业务 [4] 机器人业务规划 - 机器人充电功能与新能源汽车电源产品底层技术有互通性，但机器人行业对充电要求和产品形态与汽车电源差异大，公司暂无落地技术方案和产品 [4]

调研基本信息 - 调研时间为2025年3月18日下午13:30 - 15:30 [1] - 调研地点在思义路工厂会议室 [1] - 调研形式为实地调研 [1] - 参与人员有UBS、Autonomy Capital等 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书刘菁女士和证券事务代表万正行女士 [1] 公司技术相关 - 众为兴推出“驱控一体”技术，通过硬件内部高速总线连接伺服驱动与控制，提高系统可靠性、安全性和信息交互速度 [1] - 众为兴采用“多核异构”控制方式，可控制不同核跑不同操作系统，适应不同任务，未来控制架构有扩展和迭代便利性 [1] 产能情况 - 公司机器人智能工厂主要生产六轴机器人，年产能为1万台，SCARA机器人生产基地在深圳，不在此产能内 [2] 与海尔交易相关 - 交易目的是促进公司发展，完成后海尔与新时达将共享全球供应链等能力，提升资产管理效率，实现海外市场协同等，加强产业链协同效应，提高综合竞争力和持续盈利能力 [2] - 协议转让尚在尽调，需取得境内外相关政府主管部门审批等；向特定对象发行股票需获得公司股东大会审议通过等，相关批准事宜有不确定性 [2]