财务业绩 - 2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为36,000万元至43,000万元，较上年同期增长42.92%至70.71% [2] 算力业务 - 算力云边缘机房建设基本完成，正进入商业模式深化与规模建设加速阶段 [3] - 截至2025年第三季度，已落地300多个节点机房，覆盖近200个重点城市，为近80万台终端提供服务 [3] - 可运营电竞级高品质算力达5万路 [3] - 业务模式：为电竞场域提供稳定算力上云服务，并将冗余算力调度至电竞场域外供其他场景使用 [3] AI与云服务应用 - 推出AI云电脑，内置图片/视频/音乐生成、编程辅助等多类AI基础应用 [4] - 搭建AI基础设施平台，整合算力、模型与智能体引擎，智能体正从单智能体升级为自主多智能体 [4] - 在医疗、智能客服领域进行探索，未来将赋能更多行业 [4] - 发布“顺网电竞云电脑 CITY 版”，针对5ms时延场景，可适配酒店、商场、小区、企业、学校等多种场景 [10] 电竞行业优势 - 核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场 [5] - 业务触及全国96%以上城市 [6] - 与2000余家合作伙伴保持良好合作关系，提供全套服务方案 [6] 互动娱乐与IP生态 - 打造差异化互动娱乐服务矩阵，深化与游戏及动漫产业头部IP的合作 [7] - 全资子公司上海汉威主办ChinaJoy，为数字娱乐产业重要展示与交流平台 [7] - 2025年12月，ChinaJoy国际版展区亮相BRIDGE2025峰会，汇聚超20家行业领军企业，覆盖游戏全产业链 [7] 子公司与游戏进展 - 控股子公司浮云科技依托“大模型+数字人”框架，在司法、税务、政务等多个领域推动项目落地 [8] - 内部孵化的卡牌游戏《三国：百将牌》已获版号，正处于测试阶段 [9] 公司治理与激励 - 2026年2月27日披露了2026年限制性股票激励计划，以云业务营业收入作为公司层面业绩考核指标 [11] - 公司关注投资者回报，将结合战略发展统筹规划分红等事项 [12]

公司业务与战略布局 - 公司主业聚焦塑料制品、生物全降解制品及植物纤维制品，覆盖家居、快消、餐饮、新茶饮、咖啡、包装等领域 [4] - 公司正通过全球化产能布局，加速推进3D打印耗材等相关产线的建设与产能爬坡 [2] - 公司在泰国布局的一期3D线材产线已进入稳定生产阶段，目前正在进行二期产线的布局及投放 [5] 3D打印业务发展 - 公司已与部分3D打印领域企业建立合作，产品可覆盖工业设计、教育、玩具手办、医疗等多个领域 [1] - 公司致力于开发适用于多场景应用的环保型3D打印材料，以丰富产品品类矩阵 [2] - 在3D打印领域目前的渗透率较低，存在大量空间待拓展 [4] - 随着消费级3D打印的快速增长，公司3D打印耗材销量会伴随下游企业业绩增长同步提升 [4] 行业前景与市场看法 - 中国消费级3D打印机行业产销量近年来呈现稳步增长态势，预计未来将持续增长 [3] - 市场增长受益于技术进步、成本降低、教育、创客、个人定制化需求上升及政府支持 [3] - 当前3D打印市场热度依旧高涨，未来仍具备较大的潜在发展空间 [5] 成本控制与风险管理 - 原材料价格与原油走势密切相关，受国际石油价格及市场供求关系影响 [5] - 公司采用成本加成法原则定价，并综合考虑技术水平、销售数量、客户质量标准等因素 [6] - 在原材料价格大幅波动时，公司依托完善的成本控制体系强化管理，以降低影响并提升抵御风险能力 [6]

房地产主业运营情况 - 2025年房地产销售收入较2024年有所增长 [1] - 房地产出租、物业服务、酒店等收入较去年稍有提升 [1] - 地产主业运营呈现稳中有升的态势 [1] - 当前在售项目包括深圳“华联峦山府”、“华联城市商务中心”及杭州“钱塘公馆” [1] - 公司经营战略为“地产保稳定、转型促发展” [1] 产业转型：盐湖提锂技术 - 已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能及珠海聚能，完成提锂技术布局 [1] - 聚能拥有从“吸附剂”到“高纯单水氢氧化锂”的完整锂产品技术链及多项专利 [2] - 技术可实现低成本、高效率的锂盐提取 [2] 产业转型：Arizaro盐湖项目收购 - 项目目前处于收购初期阶段 [2] - 交割前需完成ODI备案、加拿大国家安全审查(ICA)、财务审计及法律尽调等工作 [2][4] - 计划在交易协议约定的排他期内完成交易 [2][4] 资金安排与发展规划 - 将推动房地产项目销售，并做好自持房产出租与物业管理，以创造更多现金流 [2] - 未来可能采用分期建设、再融资或引入第三方合作等方式，满足项目后续开发资金需求 [2]

氢能阀门业务 - 产品专注于35-105MPa高压氢阀门，覆盖制氢到加氢站全产业链，服务于加氢站、物流车、叉车、无人机、氢能电动自行车等多种应用 [3] - 已成功开发35MPa和70MPa车载储氢和供氢系统系列产品，其中70MPa组合减压阀为高集成度车载减压模块，达国际领先水平，已通过国内第三方检测并应用于实际车辆，部分产品进入国际市场 [3] 核电业务竞争地位与市场 - 公司在核电领域已建立显著产品竞争力和品牌影响力，与同行呈现优势互补、共同发展的良性竞争格局 [4] - 公司已有超15万台核电阀门在线运行，运行情况良好，其中核级蝶阀、球阀等核心产品市场占有率超过90%，居行业领先地位 [5] - 为单个核电机组提供的各类阀门订单价值超过8000万元，全资子公司无锡法兰在单个核电机组提供的核电法兰、锻件订单也超过2000万元 [6] 核电产品与技术发展 - 公司已构建涵盖核级蝶阀、球阀、地坑过滤器、核级仪表阀、隔膜阀、调节阀、气动膜片等在内的全系列高质量产品矩阵，并持续推进迭代升级 [8] - 公司正加大资源投入，加速前沿技术研发，纵深拓展核能应用高端阀门产品谱系，致力于提供更完备、领先的系统化解决方案 [8] 行业前景与公司运营 - 随着核电新项目审批与建设常态化及关键设备国产化战略推进，核电阀门行业有望持续保持规范、有序、高质量的竞争生态 [4] - 公司生产经营情况正常，经营活动产生的现金流状况良好 [7]

公司基本情况与会议信息 - 投资者关系活动为现场参观，参与机构为华夏基金 [2] - 活动时间为2026年3月5日，地点在公司会议室 [2] - 公司接待人员为副总裁兼董事会秘书章其强先生及投资者关系经理张健先生 [2] - 沟通主要内容涉及公司生产经营情况、未来发展规划和战略 [2] 报告内容与附件 - 活动记录表编号为2026-005 [1] - 详细会议记录见附件《2026年3月5日投资者调研会议记录》 [2]

2025年业绩与核心影响因素 - 2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损 7.3 亿至 7.8 亿元，若刨除商誉减值等影响，净利润预计为 8,500 万元至 13,500 万元，较上年同期下降 64.61% 至 77.72% [2] - 业绩下滑核心原因：2025年是公司新投放机房数量最多的一年，全年投放 2.6 万个机架导致折旧急剧增加；新增机柜上架存在时间差，未能及时兑现收入；市场竞争激烈导致价格下降 [2][3] 商誉减值情况 - 本次计提减值的商誉源于2016年收购北京中金云网科技有限公司 100% 股权和2022年收购光环赞普（天津）科技有限公司 65% 股权 [4] - 减值原因：行业竞争加剧导致价格持续下降；AI兴起导致数据中心客户与需求结构性变化；早期建成数据中心设备需更新改造，维护与运营成本增加 [4] - 本次减值后，剩余商誉约 2 亿元 [4] 数据中心业务规模与规划 - 公司整体规划机柜 23 万台，截至2025年底已投放 8.2 万台 [6] - 已投放机柜主要来自天津宝坻项目、燕郊三四期及上海嘉定二期 [6] - 天津宝坻三期规划 140 兆瓦，对应约 3 万台机柜，目前正在进行楼宇建设 [6] - 机柜投放遵循“订单驱动”原则，分模块按订单推进机电建设 [6] 运营指标与客户结构 - 目前已投放 8.2 万台机柜的整体上架率约 60% [7] - 客户结构向头部集中，主要服务云计算服务提供商、互联网企业、金融行业等 [7] - 行业呈现大单量、少客群、高粘性的业务生态，客户议价能力强 [7][8] 行业竞争与市场趋势 - 数据中心行业部分地区供需失衡，竞争加剧导致价格下降 [7] - 随着AI技术兴起，数据中心主要客户和需求正发生结构性变化，但AI带来的需求热情尚未有效传导至订单 [4][7] - 行业客户群体呈现头部聚集特征，获客难度大，行业竞争不断加剧 [7][8] 技术、服务与子公司情况 - 公司按传统口径 4.4kW/个折算机柜数量，新投放机柜功率密度差异大，取决于客户订单要求 [6] - 公司设计采用模块式兼容式架构，可实现风液兼容，提供高可靠性、低PUE的数据中心服务 [8] - 子公司无双科技2025年营业收入较上年同期有所下降，正积极调整策略，聚焦高毛利率客户，并尝试运营AI领域技术优势 [5][6] - 公司通过参与绿电市场化交易、建设屋顶光伏系统等方式提升绿色电能使用水平 [8]

业务布局与产品矩阵 - 公司在AI服务器领域提供液冷产品、解决方案及服务器电源解决方案 [2] - 液冷核心产品包括液冷板、快拆连接器、液冷歧管、光模块液冷板、均热板等 [2] - 电源产品包括电源供应器、中间总线转换器电源模块、千瓦级高功率电源机柜等 [2] - 公司通过子公司立敏达（Readore）为人形机器人提供CNC精密件、3D打印原型件、压铸结构件等多种工艺精密结构件 [5] 客户合作与市场地位 - 子公司立敏达核心客户覆盖北美算力行业头部客户及其供应链伙伴、服务器代工厂、电源解决方案公司 [3] - 立敏达是英伟达RAL/AVL核心供应商，为其GB200/GB300、Rubin等提供冷板、分水器、快接头等核心部件 [3] - 公司已实现NVIDIA、AMD、Intel三大海外客户覆盖 [5] - 立敏达自2018年起成为北美头部算力客户核心供应商 [3] 技术实力与资质认证 - AI服务器液冷产品需满足高清洁度、防泄漏、高性能及高稳定性的严苛要求，微通道标准达微米级高标准 [3] - 立敏达的液冷板加工精度达行业先进水平 [4] - 立敏达是英特尔通用快接头互插互换联盟认证合作伙伴之一 [4] - 立敏达拥有中国合格评定国家认可委员会国家认证实验室资质 [4] - 立敏达拥有微通道等技术储备，相关产品已具备量产条件 [5] 业务拓展与活动 - 公司积极拓展海内外AI服务器相关业务 [5] - 公司与智元机器人携手亮相2026世界移动通信大会，展示“全工艺制造+整机OEM”人形机器人解决方案 [5] - 关于与谷歌的供应链审厂及具体业务合作信息，因受商业保密协议约束未披露 [5] - 关于与国内算力服务器公司的合作信息，因受商业保密协议约束未披露 [5]

金刚石功能化应用业务 - 公司于2015年开始布局金刚石功能化应用，采用MPCVD技术路线，用于生产散热片、光学窗口片及未来半导体芯片材料 [3] - 金刚石散热业务自2023年开始产生收入，2025年收入超过1000万元人民币 [3] - 当前应用主要集中在非民用领域，民用领域正处于国内头部厂商的产品测试阶段 [3] 超硬材料磨具业务 - 超硬材料磨具产品主要应用于半导体、汽车、光伏等领域，产品性能优越且技术门槛高 [3] - 竞争对手主要为国际跨国企业，各类产品的总体国产化率目前尚不高 [3] 轴承业务 - 商业航天轴承因应用工况特殊、技术壁垒高、可靠性要求高，短期内竞争相对有序，但长期可能加剧 [3] - 机器人轴承已被纳入公司“十五五”业务板块规划，未来将重点聚焦如交叉滚子轴承等高附加值产品 [3]

公司概况与业务板块 - 公司历史可追溯至1958年，2005年在深交所上市，旗下拥有轴承行业（轴研所）和超硬材料行业（三磨所）唯一的国家级综合性研究机构 [2] - 业务基本盘由轴承及超硬材料两大板块构成 [2] - 轴承业务分为特种轴承（覆盖卫星轴承组件及火箭燃料涡轮泵轴承）、风电轴承（2025年上半年订单饱满，收入同比增速较快）和精密机床轴承（增长平稳） [2][3] - 超硬材料业务分为六大板块：原料辅材、关键装备、金刚石结构化应用、金刚石功能化应用、培育钻石新消费和检测服务，利润主要来源于广泛应用于半导体、汽车、光伏等领域的金刚石结构化应用 [3] 半导体领域进展与国产化 - 在半导体领域，公司成功打破国外巨头对陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘、划片刀、封装刀、减薄砂轮等关键耗材的长期垄断 [2] - 半导体行业的爆发带动金刚石结构化应用业务快速成长，主要竞争对手为国际企业 [3] - 从目前掌握的信息评估，超硬材料磨具产品在半导体领域的总体国产化率尚不高 [4] 未来战略与增长曲线 - 未来重点聚焦方向：在轴承领域，推动空间执行部件服务商业航天发展，并拓展人形机器人用交叉滚子轴承等高附加值产品；在超硬材料领域，加速迈入金刚石功能化应用时代 [3] - 商业航天轴承、人形机器人轴承、金刚石散热片和金刚石光学窗口片，将成为公司塑造第二增长曲线的主力军 [3] - 金刚石功能化应用加速突破，以2025年千万级收入为起点，重点推进金刚石散热商业化落地、光学级金刚石大尺寸制备及应用，以及第四代半导体材料研发 [3] - 轴承领域着力提升航天轴承的产能和智能化转型，满足配套商业航天重点主机需求 [3] 具体业务进展与规划 - 为应对功能金刚石产业化机遇，公司持续投资扩大MPCVD金刚石产能并进行技术迭代，拥有雄厚的高层次人才储备 [4] - 金刚石散热产品降本路径：利用新疆哈密产业园的低价电能降低成本，并通过全产业链（晶种片、设备、沉积工艺、加工环节）的技术创新进一步降本 [5] - 机器人轴承业务已纳入“十五五”业务板块规划，未来重点聚焦如交叉滚子轴承等高附加值产品 [5]

业务进展与产品供应 - AI服务器相关订单饱满，业务进展顺利，客户已覆盖国内头部服务器厂商、头部功率半导体模块和顶级ODM厂商 [2] - 公司TLVR电感已有批量向客户供应，未来用量提升将带动终端应用中磁性器件价值量显著提升 [3] - 公司各类钽电容产品已为客户配套供应产品线，客户认可度高，市场及客户层面进展持续推动中 [3] 产品与技术布局 - 为AI服务器提供从一次电源、二次电源到三次电源的一整套产品解决方案，包括各类一体成型功率电感、组装式功率电感、超薄铜磁共烧功率电感、钽电容产品等 [2] - TLVR电感采用跨电感稳压器结构，可实现极快负载瞬态响应，并大幅缩小输出电容器尺寸和成本，其性能和单价均显著高于非TLVR类型的AI电感 [3] - 钽电容产品采用全新工艺的新型结构，可广泛应用于高端消费电子、AI数据中心、企业级eSSD、汽车电子、工业控制等领域 [3] 行业与公司战略 - 数据中心、服务器是公司战略布局的新兴战略市场之一 [2] - 公司所处行业属于重资本投入行业，高资本投入是行业壁垒，公司每年均有持续扩产需求 [4] - 公司处于持续成长阶段，新业务新领域的快速发展需要持续投入产能来支撑，未来资本开支主要为厂房装修及设备投入 [4] 研发与投入 - 公司十分重视研发投入，包括研发费用和研发设备投入，每年均持续投入较高比例研发资金，研发支出长期处于持续增长趋势 [4]