纪要涉及的行业和公司 - 行业：温控、精密空调、液冷行业 [4] - 公司：英威克、维谛技术、川华科技 [1][2][21] 纪要提到的核心观点和论据 英威克核心优势 - 团队基因优秀：创始人团队来自华为、艾默生体系，基因、技术水平、管理经验和模式与维谛技术相似，为公司发展提供前提条件 [2] - 技术驱动发展：在温控领域有诸多国内第一，如06年首台自主研发通讯户外机柜专用空调、20年全链条液冷解决方案等，展现强大技术研发能力 [2][3] - 组织架构适配：温控行业项目制、非标产品多，需大量经验和快速响应能力；英威克通过研发中心跨部门团队、技术支持部门、产品和技术平台化处理，打通研发、技术支持和产品平台，最大化利用资源 [4][5] 下游应用市场表现 - 机柜业务：从通信基站户外机柜小众市场切入，开创多项技术和产品；随着户外机柜渗透率提升，凭借经验和早期布局，在楚能项目获认可，绑定更多客户 [6][7] - 机房业务：数据中心温控从双冷切到液冷，英威克具备全链条解决方案和核心零部件自制能力，确立先发优势；技术内生性增长和研发，能将技术有效转化为产品和利润 [7][8] 英威克在液冷产业定位 - 系统解决方案：开发全链条液冷，从芯片到外部热交换，提供稳定可靠、降低电耗的综合性产品，深度参与方案设计和前瞻技术，比零部件公司更全面、具前瞻性 [9][10][11] - 核心零部件自制：具备快插接头、管路、能板等核心零部件自制能力，相比只做零部件公司，商业模式和市场机会更多 [11] 市场空间和成长前景 - 市场空间大：2027年液冷市场800多亿，英威克凭借技术、服务和性价比优势，有潜力触及全球市场，包括美国和未来东南亚、国内等地数据中心建设市场 [13] - 成长前景好：截至9月30日交付液冷项目达1GW左右，明年英伟达B系列产品出货基本用液冷方案，公司业务将有更好表现；与Intel在CPU散热合作良好 [14][15] 业绩预测 - 今年业绩约5.5亿，明年约7亿多，增速快，受益于国内和东南亚等地分布式数据中心建设，该趋势明年甚至后年将延续；公司在储能管理业务作为行业龙头，也有较好预期 [15][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 与英伟达合作情况以公司公告为准，长期看客户对公司全方位认可决定其发展前景 [17][18] - 海外目前有服务能力，产能待明确，主要业务为储能，部分机房产品也有涉及 [18] - 英威克估值合理，市场认可其价值，投资理念是以合理估值买优秀公司，看好长期发展 [18][19] - 中美贸易战影响难精准测算，取决于关税落地和产品与客户分摊情况，相信公司有应对方法 [19] - 国内液冷产品竞争对手做解决方案较少，英威克定位较强 [20] - 推荐布局液冷产业链，重点推荐英威克和美股Virtu，也推荐川华科技 [21]

关键要点 公司概况 * **公司名称**：三羊马（重庆）物流股份有限公司 * **证券代码**：001317 * **债券代码**：127097 * **债券简称**：三羊转债 * **参与人员**：财务总监祝竞鹏，董事、董事会秘书李刚全 财务状况 * **借款增长**：三季度报告显示，公司借款收到的现金有显著增长，管理层表示会审慎合理运用财务杠杆，把对外借款控制在合理的额度，确保适当的资产负债率。[1] * **财务费用**：财务费用的暴涨主要归因于可转债利息，公司表示可转债利息的影响会随着可转债逐步转股而有所缓解，相关影响也会在定期报告中体现。[2] * **应收账款**：公司一贯注重应收账款的管理和风险控制，着重从源头上减少应收账款的金额。[4] * **投资活动现金流**：第三季度报告显示投资活动现金流大幅增加，特别是在理财产品上的投入。公司表示一直以稳健的投资策略为核心，参考主流公司的投资方式进行包含固定收益为主的资产配置。[9] 业务发展 * **物流基地、网点布局**：公司持续加大在物流网络布局和物流基地建设的投入，进一步提升公司核心竞争力，实现运输规模、服务水平、管理能力的提升。[7] * **智能应用基地**：公司将继续围绕汽车整车综合物流服务业务、非汽车商品综合物流服务业务和仓储服务业务拓展物流服务业务，积极拓展市场，加强成本管控，努力争取以更好的经营业绩回报股东。[5] * **股东结构**：邱红阳先生持有大量股份且全部为有限售条件的股份。公司表示严格按照《公司法》《证券法》《公司章程》等开展各项决策和经营活动，通过投资者热线、互动易、公司邮箱等听取投资者的意见和建议。[12] 未来计划 * **2025年发展计划**：公司将继续围绕汽车整车综合运输服务业务和非汽车商品综合运输服务业务拓展物流服务业务。感谢您的关注，相关信息请以公司公告为准！[13] * **智能基地营业时间**：项目具体开业时间公司将结合自身情况和外部环境综合推进。[23][24] 其他 * **股东减持**：控股股东于12月2日解禁5000万股，公司将按照相关法规的要求履行信息披露义务。[15] * **利润下降原因**：公司2024年前三季度营业收入增长，主要系汽车整车综合物流服务业务增长所致，净利润下降主要系计提可转债利息及应收账款增加导致信用减值损失增加所致。[16] * **预收款项**：预收款的增长主要系新增仓储租赁业务。[18] * **负债结构**：流动资产远大于非流动资产，主要系受限资金的影响所致。[19] * **税费返还**：税收返还与否，与当地税收政策紧密相关，公司会密切关注税收政策。[20]

关键要点 行业或公司 * **公司**： 茅台酒 * **行业**： 酒类行业 核心观点和论据 * **管理层对市场情况有清晰的认识和应对策略**： 管理层对长期战略、国际化以及短期市场问题有明确的应对措施，包括渠道扩容、开发新品、拓展私域客户、国际化、客群转型、场景转型等[1]。 * **需求下滑，但茅台酒不愁卖**： 虽然市场认为茅台需求下滑明显，但管理层认为当前是供需适配度问题，茅台酒的基本属性和基本需求没有变，更多是渠道链条不通畅，消费者触达没有做好，消费者服务更不到位[1]。 * **2025年增速放缓至8%左右**： 官方没有明确指引，但渠道调研显示可能放缓至8%左右[1]。 * **商务宴请、礼品需求大幅度下滑**： 调研显示商务宴请、礼品需求大幅度下滑（不完全调研超过20%以上）[1]。 * **渠道调研：飞天零售价可能涨到1699元/瓶**： 渠道调研显示飞天零售价可能会涨到1699元/瓶[2]。 * **国际化目标**： 目标在2035年成为国际化公司，目前已经在出口方面有所进展[3]。 * **渠道拓展**： 公司计划拓展直营店、社会经销商、电商渠道等，以触达更多消费者[4]。 * **消费者培育**： 公司注重与消费者沟通，保持对消费者的尊重，并根据市场变化调整策略[5]。 * **场景转型**： 公司正在全国规划品牌文化体验馆，以形成品牌文化体验馆、品牌形象店、专卖店、商超百货等一系列体验式消费场景[6]。 * **服务转型**： 公司关注私人聚会等新的消费场景，并采取措施提升服务质量[7]。 其他重要内容 * **管理层对“纾困”说法的回应**： 管理层直接否决了“纾困”的说法，认为当前是供需适配度问题，茅台酒的基本属性和基本需求没有变[1]。 * **关于提价**： 官方没有回复是否提价，但渠道调研显示飞天零售价可能会涨到1699元/瓶[2]。 * **新品开发**： 公司正在开发新品，以适应市场需求[2]。 * **渠道建设**： 公司计划拓展直营店、社会经销商、电商渠道等，以触达更多消费者[4]。 * **国际化**： 公司目标在2035年成为国际化公司，目前已经在出口方面有所进展[3]。 * **消费者培育**： 公司注重与消费者沟通，保持对消费者的尊重，并根据市场变化调整策略[5]。 * **场景转型**： 公司正在全国规划品牌文化体验馆，以形成品牌文化体验馆、品牌形象店、专卖店、商超百货等一系列体验式消费场景[6]。 * **服务转型**： 公司关注私人聚会等新的消费场景，并采取措施提升服务质量[7]。

行业或公司 * **公司**：英联股份 * **行业**：锂电池、复合集流体 核心观点和论据 * **订单情况**：英联股份与韩国客户UNF达成量产订单，订单金额未披露。[3] * **技术合作**：与韩国客户形成未来三年独家合作，推动负荷极流体产业和电池应用协同。[3] * **产能规划**：计划投资10条复合铝箔生产线和134条复合铜箔生产线，产能目标为1亿瓶。[2] * **产品性能**：产品在电池安全性、轻质化和薄厚度方面具有优势。[11] * **价格区间**：复合铝箔价格在7-11元之间，复合铜箔价格在5-8元之间。[9] * **毛利率**：目前毛利率较高，未来通过成本下降实现更好的毛利状况。[9] 其他重要内容 * **客户情况**：与韩国客户UNF合作，产品应用于动力电池。[6] * **产能扩建**：根据客户订单需求继续投入产能，与日本爱发科成立联合研究院。[8] * **行业趋势**：固态电池市场增长，对复合集流体需求增加。[19] * **设备合作**：与惠城、北方华创、东威、三福等设备公司合作。[23] * **研发投入**：持续投入研发，降低成本，提高产能。[8] * **市场拓展**：拓展海外市场，特别是上半年在海外市场的拓展和开放。[19]

行业或公司 * 低空经济 * 特许经营权 * 中山航发 * 中天动力 核心观点和论据 * **特许经营权**：特许经营区内负责低空经济的运营和维护，合同期限三十年，资金金额99.20亿。关注全国首列关于低空经济特许经营权的转让情况。[1] * **低空经济战略地位**：低空经济被提升至战略性产业，中美两国在全球低空经济领域处于领先地位。[3] * **低空经济行情演绎**：低空经济第二阶段行情起于九月下旬，第三阶段行情预计为低空飞行器订单放量。[4] * **中山航发**：国内领先的摩托车发动机和通信机械制造商，核心业务为摩托车发动机和通信产品，收入占比88.5%。在低空经济中，中山航发有望受益于通航飞机市场和无人机市场的发展。[6][8] * **中天动力**：专注于摩托车动力系统的研发和制造，国内摩托车发动机市场排名第一，摩托车发动机销量同比增长13%，复合增速近24%。中天动力在低空经济中，有望受益于无人机市场和摩托车市场的增长。[11][12] 其他重要内容 * **低空经济特许经营权转让**：关注全国首列关于低空经济特许经营权的转让情况。[2] * **美国投资者对低空经济的关注度**：美国投资者对低空经济的关注度相对较低。[2] * **低空经济推进风险**：低空经济推进过程中可能存在生产风险，需关注。[21]

行业或公司 * 玻璃合金产品种类丰富，应用场景广泛，包括汽车、半导体、AI等，公司未来潜力大[1]。 * 公司三季度实现单季度4.6亿规模，今年一到三季度每个季度营收都在增长[1]。 * 公司是国内唯一一家可以与哈梅内克抗衡的企业，技术路线与哈梅内克不同，采用经济技术取得加工路线[4]。 * 公司在越南和美国都有项目，美国项目预计今年年底投产，越南项目预计明年四月底投产[8]。 * 公司出口产品利润受政策变化影响较小，公司优势在于产品研发而非政策路线[9]。 * 公司重视新技术研发，对经济影响有积极影响[11]。 * 公司受益于GV200，预计高速传输板块明年可能增长十倍[11]。 * 公司在智能中端、脑体芯片、特电子、通信等领域均有布局[15]。 * 公司与华为有合作关系，为华为提供相关产品[15]。 核心观点和论据 * 公司三季度及全年营收持续增长，表明公司经营状况良好[1]。 * 公司技术路线独特，具有竞争优势[4]。 * 公司在越南和美国的项目进展顺利，有助于公司未来发展[8]。 * 公司出口产品受政策变化影响较小，公司优势在于产品研发[9]。 * 公司重视新技术研发，对经济影响有积极影响[11]。 * 公司受益于GV200，预计高速传输板块明年可能增长十倍[11]。 * 公司在多个领域均有布局，有助于公司多元化发展[15]。 其他重要内容 * 公司对投资者非常重视，连续十一年为投资者提供正向回报[6]。 * 公司持续提升自身运营能力，保持竞争力[7]。 * 公司认为并购不是核心能力，更注重自身能力提升[14]。 * 公司在高速传输、Bot2Bot、频率量、5G线等领域均有布局，有助于公司未来发展[16]。

结束 关键要点 **1. 公司投资石磊浮材料有限责任公司** * 公司于2024年11月26日公告投资石磊浮材料有限责任公司，旨在向上游延伸投资布局，保障关键原材料的稳定供应，增强公司竞争力。[1] **2. 石磊浮材料有限责任公司** * 石磊浮材料是一家专业研发、生产、销售国家高级技术企业的航福材料，主要产品有福化氢、六合磷酸链、福化基础等。[2] * 石磊浮材料拥有5万吨的补水福化青和1.5万吨的650村里产能，具有较强的综合竞争力和积极的社会效应，契合低碳发展的原则。[2] * 石磊浮材料与公司已有长期合作关系，产品品质已通过客户认证，采购量较大。[12] **3. 投资考虑** * 投资石磊浮材料是为了保障供应链安全，增强公司竞争力，并实现关键原材料的稳定供应。[19] * 公司认为石磊浮材料的技术路线有前途，且与公司业务协同效应明显。[8] * 公司认为石磊浮材料在行业周期波动中表现稳定，未来三年内有望实现七万吨的产量，利润率有望达到10%-15%。[13] **4. 行业分析** * 电子业及材料行业发展迅速，但资产价格波动剧烈。[1] * 六五零里行业头部企业竞争激烈，但新进入者难以生存。[33] * 固态电池技术发展迅速，但尚处于探索阶段。[35] **5. 公司业务** * 公司在电解业领域已有布局，并积极拓展海外市场。[40] * 公司海外产能为四万吨，可扩展至五万吨或六万吨。[28] * 公司电解业产品出口比例约为3%。 **6. 其他** * 公司与石磊浮材料合作，将保持长期合作关系，并尊重其他供应商的利益。[24] * 公司认为六五零里价格短期内不会出现暴涨。[18] * 公司对固态电池技术充满信心，并已在相关领域进行布局。[34]

行业或公司 * **公司**：华严农业 * **行业**：农业、养殖业、水产业 核心观点和论据 1. **公司重组与领导层**：2020年4月公司重组后，由徐先生控制投资，徐先生在语言行业有超过30年的经验，擅长整合整个行业。[doc id='1'] 2. **业务结构**：B2L公司数量减少，老公司状况优于以往，迁移能力不断增长。[doc id='2'] 3. **发展计划**：公司目前在英桃、古雅、玛雅、玉龙有四个基地，业务涵盖从总部到农场、屠宰场、熟食加工，以及出口到欧洲的特种包装产品。[doc id='2'] 4. **财务表现**：公司2020年至2024年的收入、现金流和现金流表现良好。[doc id='3'] 5. **鱼养殖**：过去300年的主要增长来自水产养殖，华严是中国大型水产养殖生产商，也是中国出口水产养殖的小型企业，排名第二。[doc id='4'] 6. **鸭肉出口**：鸭肉出口对日本和欧盟有重大影响，在中国也一直保持领先地位。[doc id='4'] 7. **雨水资源利用**：华严的雨水资源业务包括雨水资源产品的生产和销售，90%的收入来自绒毛的加工和销售。[doc id='5'] 8. **市场份额**：第二季度和第三季度市场份额较大，主要客户包括波士顿、李明、孙马等国内大型公司和加拿大玩家。[doc id='6'] 9. **羽毛球产品价格上涨**：女性羽毛球产品价格上涨，增长周期约为40天。[doc id='6'] 10. **绒毛价格**：绒毛价格在过去23年一直在上涨，受上游原料、天气和磁场强度等因素影响。[doc id='7'] 11. **鸭肉价格**：去年鸭肉价格低于去年，今年应该会盈利。[doc id='8'] 12. **水产养殖规模**：过去两年水产养殖规模有所变化，可能受到环境风暴的影响。[doc id='9'] 13. **商品产量**：2024年的总产量和产量低于2023年和2022年，但高于去年。[doc id='10'] 14. **库存**：公司库存主要集中在玉龙，大部分库存由制造商持有。[doc id='12'] 15. **出口市场**：近年来，出口需求主要来自服装厂和酒店。[doc id='15'] 16. **产业链**：公司从亲本银行开始，购买市场疫苗，总部加丰城、山东和义和等地的总供应量约为1250万元。[doc id='16'] 17. **生产目标**：今年目标产量为39亿元，已完成70%的3G项目。[doc id='17'] 18. **雨季产量**：今年雨季产量低于10%，90%或92%来自原毛或原绒的采购。[doc id='18'] 19. **消费端**：消费端，特别是鸭端，表现不佳，可能需要增加营销销售和减少库存。[doc id='19'] 其他重要内容 * 公司在2020年至2024年期间进行了大量投资，包括收购和出售公司。[doc id='1'] * 公司通过金融投资和工业投资者的资金进行了扩张。[doc id='2'] * 公司在2020年至2024年期间在收入、现金流和现金流方面表现良好。[doc id='3'] * 公司在鱼养殖和鸭肉出口方面具有竞争优势。[doc id='4'] * 公司在雨水资源利用方面具有创新性。[doc id='5'] * 公司在市场份额和客户方面表现良好。[doc id='6'] * 公司在羽毛球产品价格上涨方面受益。[doc id='6'] * 公司在绒毛价格方面受益。[doc id='7'] * 公司在鸭肉价格方面受益。[doc id='8'] * 公司在水产养殖规模方面受益。[doc id='9'] * 公司在商品产量方面受益。[doc id='10'] * 公司在库存方面受益。[doc id='12'] * 公司在出口市场方面受益。[doc id='15'] * 公司在产业链方面受益。[doc id='16'] * 公司在生产目标方面受益。[doc id='17'] * 公司在雨季产量方面受益。[doc id='18'] * 公司在消费端方面受益。[doc id='19']

行业或公司 * 公司：公牛集团 核心观点和论据 1. **出货和动销情况**：公司出货和动销情况保持稳健，与宏观经济走势和用电场景关联度较高。[2] 2. **地产需求**：地产端需求对业务有支撑作用，但短期内变化不明显。[3] 3. **海外业务**：海外业务处于初期发展阶段，自主品牌业务增速良好，东南亚市场节奏较快。[5][7] 4. **渠道变革**：公司大力推广全品类旗舰店，预计未来将成为装修渠道销售占比最大的门店类型。[12][13] 5. **产品创新**：公司持续进行产品创新，如轨道插座、智能照明等，以满足消费者升级性需求。[18][20] 6. **盈利能力**：公司盈利能力稳定，未来有望进一步提升。[30] 其他重要内容 1. **政策刺激**：政策对地产和消费的拉动效果明显，对公司业务有一定影响。[2] 2. **供应链**：公司正在构建本土化的供应链能力。[9] 3. **竞争格局**：转换器和照明行业竞争格局相对分散。[19] 4. **费用预期**：公司费用率预计会比过往更高，主要由于战略部署和业务发展初期。[31]

行业或公司 * 宠物零食行业，特别是肉的零食、宠物咬胶代工业务 * 国际自主品牌业务，包括中联品牌 * 新西兰4万吨高品质主粮产线 核心观点和论据 1. **宠物零食业务**：前三个季度营收约11亿人民币，与2022年同期保持水平，符合预期。海外市场，尤其是美国市场，需求正常，订单有优势反应。[1] 2. **海外市场信心**：对海外市场未来几年的需求有信心，预计未来两年左右是主要利润来源。海外市场毛利率今年前三个季度稳步上升。[2] 3. **产能和产品结构**：产能利用率接近九成，产能释放速度快。产品结构优化，新客户订单放量明显，毛利率水平较高。[3] 4. **自主品牌业务**：中联品牌投入多，复核增数50%以上。绝验品牌收入体量最大，定位中高端，客单价高。[4] 5. **主粮业务**：新西兰4万吨高品质主粮产线今年3月份开始具备大生产条件，预计明年Q2-Q4产能释放30%。Smart Balance品牌将进入国内和海外市场。[7] 6. **费用和财务**：成本费用稳定，销售费用占比约30%，主要用于线上推广。财务费用主要关注汇率波动，采用远期索汇等措施锁定利润。[8] 7. **未来业务变化**：海外市场东南亚经济提升空间大，新西兰业务不确定性高。国内市场绝验品牌增速高，主粮业务将带来明显增长。[9] 8. **关税问题**：东南亚工厂可承接美国市场所有订单，未来增量可在东南亚工厂完成。江木寨工厂产能提升计划中。[10] 9. **双十一收入**：绝验品牌销售额2500多万，增速60%以上。[12] 10. **品牌定位**：绝验品牌定位中高端，客单价高，消费者评价好。[13] 11. **主粮产线**：温州和泰州主粮产线预计2025年底投产，新西兰产线预计明年出货5天多吨。[14] 12. **产能和收入**：越南工厂产能约15000吨，预计收入7-8亿。江木寨工厂产能11200吨，可提升产能。[17] 13. **销售费用**：销售费用主要用于线上推广，广告宣传占比超过50%。明年投入重点在主粮业务，预计销售费用增长。[19] 14. **业务增长目标**：国内市场品牌负荷增速收入端负荷增速30%，海外市场综合增速10%-20%。[20] 其他重要内容 * 公司对海外市场未来几年的需求有信心，预计未来两年左右是主要利润来源。 * 公司自主品牌业务发展良好，特别是绝验品牌。 * 公司主粮业务将带来明显增长，预计明年Q2-Q4产能释放30%。 * 公司关注汇率波动，采用远期索汇等措施锁定利润。 * 公司明年销售费用将增长，主要用于主粮业务推广。