投资者关系活动基本信息 - 活动类别为分析师会议、业绩说明会 [2] - 参与机构投资者 29 人，包括中信证券、华西证券等 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 28 日，地点为腾讯会议 [2] - 上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书赵宇恺 [2] 公司经营数据 2024 年度 - 营业收入 177.61 亿元，归母净利润 3.41 亿元 [2] - 电力产品营收 117.47 亿元，占比 66.14%；通信产品营收 4.99 亿元，占比 2.81%；高分子材料营收 51.85 亿元，占比 29.20%；贸易、服务及其他营收 3.3 亿元，占比 1.85% [2] - 电力产品、通信产品、高分子材料毛利率分别为 9.92%、12.31%、13.24% [3] 2025 年第一季度 - 营业收入 39.7 亿元，同比增长 4.43%，归母净利润 0.82 亿元，同比增长 23.05% [9] 公司业务板块介绍 装备线缆板块 - 是国内规模较大的智能装备线缆制造企业，较早进入智能装备电缆领域 [4] - 装备线缆通过行业龙头客户体系审核，全系列产品具备 UL 和 CE 认证，检测中心是 TUV 莱茵授权检测实验室 [4] 机器人电缆业务 - 竞争优势包括领先的研发和工艺能力、首家 TUV 认证实验室、制造和品控能力、高分子材料研发支持、产品可靠性、参与行业标准制定等 [5] - 工业机器人、人形机器人和机器狗相关线缆产品占整体营收比例较小 [6][7] 万马机器人智连 CCa 系统 - 以柔性运动机器人电缆为基础，提供智能自动化设备整体解决方案 [7] - 提供电气连接定制化设计服务，产品可升级为综合产品 [7] - 在售前、售中、售后提供服务，积累数据改进产品 [7] 万马高分子超高压绝缘料业务 - 三期项目达产后年产能将达 6 万吨，主要同行有美国陶氏、北欧化工等 [8] - 国内市场占有率从 2021 年约 15%提升至约 20% [8] - 第三期项目按规划今年投产，不构成业绩承诺 [9]

新能源业务 - 2024 年全面开展光伏新能源项目，光伏施工项目走出浙江，在广州番禺、广西百色、江苏苏州等地承揽；2024 年光伏电站总计发电量 4200 万千瓦时，售电量 4200 万千瓦时，电费收入 2732 万元 [1] - 未来围绕“装配式 + EPC+BIPV”建设模式及“投资、建设、运维一体化”运营模式，拓展绿色低碳能源市场，开拓 BIPV、BAPV、集中式光伏、配套储能等综合能源业务 [1] - 第八届董事会第二十次会议审议通过投资建设萧山（浦阳）零碳桃源里 110MW 农光互补光伏电站项目议案，将增加发电量及发电业务收入 [9] 市值管理 - 2025 年 4 月 22 日披露《估值提升计划》以提高公司投资价值 [2][4] 海外业务 - 提出“伙伴联盟、产业联盟、品牌联盟、信誉联盟”四大联盟国际战略，实施了委内瑞拉国家会议中心等多个海外项目 [2] - 业务布局涉及东南亚、中亚、中南美洲等地区，承建众多国际化旗舰项目，2024 年国外订单合同金额合计 123005.87 万元，占全年新签订单合同总额的 14.68% [4] 股票回购 - 自上市以来累计回购公司股份 50049946 股，累计回购金额 280050830.69 元；未来将结合实际情况适时推动再次实施股票回购方案 [3] 订单情况 - 2025 年 1 - 3 月新签订单 36 项，合同金额总计 246811.38 万元，较上年同期增长 1.48% [5] 财务情况 - 2025 年第一季度实现营业收入 2437451945.75 元，较上年同期减少 18.94%；实现归属于上市公司股东的净利润 46902034.90 元，较上年同期减少 47.44% [7] - 2024 年利润分配的现金分红总额预计为 78086149.82 元，股份回购金额 144554717.47 元，两者合计占 2024 年度归属于上市公司股东的净利润比例为 116.90% [12] 发展战略 - 2025 年实施“EPC 总承包 + 1 号工程”双引擎战略，向新型装配式 EPC 总承包转型升级，立足长三角、珠三角等市场，在装配式钢结构相关领域差异化发展，承建国家大科学工程及标志性建筑 [6] - 根据《估值提升计划》，围绕主业寻找合适并购重组标的，适时开展并购重组 [6] 数智化发展 - 坚持数智化发展，推进信息化进程，推动“装配式 + AI”模式；投资建设“20 万吨新型装配式钢结构数字化工厂” [4] 低空经济布局 - 作为杭州市低空经济产业联合会理事会成员单位，在民航、通航及低空基建领域有丰富经验和优质口碑，创新提出“装配式 + BIPV + 储能”新模式打造垂直起降点 [7] 主营业务 - 包括钢结构、化纤、新能源三大业务板块，钢结构板块提供工程总承包服务，化纤板块生产销售涤纶长丝，新能源板块涵盖光伏建筑业务领域 [11] 应收账款 - 客户主要为政府、大型国有控股企业、政府平台企业，实际发生坏账风险较低；国家化债措施有助于加快应收账款回收 [6][12] 存贷双高应对 - 产业竞争力强，经营稳健，现金流较好，债务融资渠道通畅；适度增加债务融资，同时进行现金管理，购买银行理财产品增加收益 [8][9][11] 专利情况 - 截至目前，拥有在空间网格结构、装配式钢结构、光伏建筑一体化等方面专利 500 余项，其中国际专利 2 项，发明专利 127 项 [11]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位为国联基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司 [2] - 活动时间为2025年5月7日，地点在北京市西城区宣武门外大街甲1号环球财讯中心D座14层，形式为现场交流 [2] - 上市公司接待人员为董事会办公室、资产运营部、计划财务部工作人员 [2] 收购公司业务展望 - 收购的商业发展公司主营商业网点建设与运营、商贸物流、大宗商品贸易三大业务，是国内单建式平急两用、平战结合人防工程开发建设与运营的领军企业 [2] - “星悦茂”智慧商业项目能与上市公司形成业务协同，完善网点布局；集采集配中心项目与上市公司原有业务区域互补，利于物流渠道建设；专业商品贸易团队可整合资源，拓展业务，提升效益 [2] - 商业发展公司践行国家战略，聚焦商业流通基础设施建设，推动三大板块协同发展，畅通双向流通渠道，参与多项建设，运营新型空间，构筑商贸流通平台 [2] 股东持股情况 中合农信及其一致行动人 - 截至2024年年报审议日，合计持有公司42.46亿股，占公司总股本比例23.51% [2] - 股份来源包括2016年新合作集团及其一致行动人认购发行股份14.96亿股；2022年1月因重整债权债转股取得4,769万股；2024年4月产业投资人取得转增股份26亿股；2024年12月新合作集团认购取得3,292万股转增股票；2024年11月因业绩承诺补偿股份注销及分配 [2][3] 海航商控及其一致行动人 - 截至2025年3月末，合计持股数量为16.07亿股，合计持股比例为8.90% [4] 公司经营情况 2024年 - 实现营业总收入142,372.03万元，较上年同期增加1.69%，净利润 - 138,361.01万元，较上年同期减亏45.78%，归属上市公司股东的净利润 - 132,367.65万元，较上年同期减亏47.48% [5] - 通过拓展业务、转让股权、催收应收款、减债化债等措施实现业绩同比减亏 [5] 2025年第一季度 - 归属于上市公司股东的净利润 - 6,293,846.43元，较上年同期减亏95.18%，经营情况有所改善 [5] 促进国内大循环计划措施 提升商业运营质效 - 依托股东和自身资源，线下参与城市更新等建设，推进业务协同，拓展轻资产运营项目；线上数字化赋能升级，完成业态调改，建立新型供销城市流通业务模式 [6] 推进商贸物流网点建设 - 推动重点区域存量住宅土地开发，湘中物流园深化布局，整合构建物流平台；建设运营集采集配中心项目，服务双向流通渠道，健全三级流通服务网络；创新收益模式，培育可持续利润增长极 [6] 驱动商品贸易创新升级 - 加快电商、批发代理、供应链贸易业务融合，深化与其他业务协同，构建下游销售网络，开展规模化集采 [7] - 发挥属地优势，嫁接拓展业务，推进贸易品种结构转型，驱动转型升级 [8]

公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入3.05亿元，同比增长32.9%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2747.00万元，同比增长43.11% [3][5] - 2024年度营业收入为13.24亿元，同比增长49.01%；归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比增长72.49% [4] - 2024年研发投入5,870.05万元，同比增长32.27% [12] - 2024年键盘、鼠标、键鼠套装销售额分别占总收入的48.72%、21.35%、23.76% [10] 市场与业务布局 - 电竞产业发展积极影响公司业务，将坚持“键盘 + 鼠标”组合挖掘电竞新机会，深耕电竞市场，聚焦磁轴键盘技术升级 [2] - 针对远程办公等新业态，加大研发投入，开展技术及新产品研发，拓展产品应用场景 [3] - 主要采用ODM模式与国际知名品牌商合作，产品销售网络覆盖欧洲、北美、日本等，2024年深化合作取得进展 [3][5] - 未来三到五年坚持“智能制造”“多元化发展”，成为世界一流计算机外设解决方案提供商和设备制造商 [10] 产能与发展预期 - 2024年珠海、越南生产基地扩产项目稳步推进，产能利用率良好 [5] - 基于一季度经营、在手订单、产能释放和市场需求等因素，管理层对2025年全年业绩持乐观态度 [5] 产品研发与竞争优势 - 围绕行业趋势和客户需求推进新产品研发，已取得阶段性成果，具体推出时间综合多因素确定 [6][7] - 作为ODM制造企业，凭借自动化、柔性化、规模化生产能力和精细化管理，实现成本管控和质量稳定输出 [7] - 未来持续加大研发投入，推动技术升级迭代，提升综合竞争力 [7] 行业发展与前景 - 2025年第一季度计算机行业发展良好，AIPC普及有助于消费电子等行业复苏，为公司带来机遇 [8][10] - 公司对行业未来持续健康发展保持乐观预期 [10] 分红情况 - 制定《未来三年（2024年 - 2026年）股东回报规划》 - 2025年拟以总股本80,000,000股为基数，每10股派送现金股利6.5元（含税），预计共派送现金52,000,000元，尚需股东会审议通过 [8] 其他情况 - 暂无在墨西哥建设工厂计划，越南扩产项目稳步推进，产能逐步提升 [11]

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2025-015 投资者关系活动记录表 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他(电话会议) 参与单位名称 及人员姓名 共计 11 位投资者（排名不分先后）： 中银基金：张响东、夏宜冰、冯梽、黄珺、王方舟、华旭桥、杨亦 然、杨庆运、丁雅纯 东吴证券：吴劲草、郗越 时 间 2025 年 5 月 7 日 地 点 线上 上市公司接待人员 姓名 证券事务代表：荣欢 投资者关系活动 主要内容介绍 一、 问答环节： 投资者主要就 2024 年年报及 2025 年一季报主要财务指标、品牌矩 阵、产品结构、终端销售情况等问题进行了交流，可参阅前次活动记录 表之问答和已披露公告。 接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信 息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄 露等情况。 附件清单（如有） 无 日期 2025 年 5 月 7 日 周大生珠宝股份有限公司 ...

奋进计划相关 - “奋进”计划自2024年启动，为期三年至2026年结束，虽执行中产生成本，但推动公司2025年第一季度财务业绩改善，成效超成本 [1] - “奋进”计划包含成本优化、运营模式变革、组织体系迭代、资产基础评估、产品组合和区域布局优化等举措，旨在提高公司盈利能力和竞争力 [10] 财务费用与汇兑损益 - 2024年和2025年一季度公司现金流改善，减少债务水平，降低应付利息，使财务费用减少 [1] - 2025年第一季度公司因利率差异改善受益于套保，主要涉及货币是以色列谢克尔，降低了财务费用 [1] - 公司无法预测汇率变动产生的损益影响，会利用套期保值交易防范美元兑各国货币升值风险，以月为单位衡量头寸，避免长期套保 [1][2] 中美关税政策影响 - 关税最终情况不确定，公司持续评估其对损益的影响，作为跨国公司有机会在关税潜在风险中找到平衡 [2] - 2025年关税对公司北美业务影响相对有限，若延续当前水平，2026年影响可能加剧，且关税可能对美国以外市场产生间接影响 [3][4] 毛利率与库存成本 - 2025年第一季度公司毛利率显著增加，原因是前期高价库存消化，现阶段售出产品库存成本相对较低 [4] - 公司在2024年及2025年第一季度实现成本降低，一是严格管理采购与库存，二是“奋进”计划包含优化成本举措 [4] 拉美区域市场 - 2025年第一季度拉美区域销售额降幅较大，主要原因是竞争加剧 [5] - 第一季度是巴西市场淡季，目前巴西和整个拉美市场延续2024年特征，销售量相对健康，定价不理想，定价下行压力大 [5] 全球农化市场 - 难以判断全球农化销售是否触底，第一季度中国农化产品供大于求，部分原药价格在低位企稳，部分继续下行 [6] - 公司过去一年推动转型，推进重要举措以增强竞争力，适应市场结构性变化 [7] 国内生产基地 - 安道麦中国区各家生产基地正常运转，过去一年专注提高效率、改善成本，已看到积极成果 [8] 股价与盈利增长点 - 公司努力提高业务质量，第一季度财务业绩显著改善，按经济逻辑会对股价产生影响 [9] - 公司盈利增长点在于“奋进”计划，包括成本优化、运营模式变革、组织体系迭代、资产基础评估、产品组合和区域布局优化等 [10]

公司业绩情况 - 2024 年度实现营业收入约 21.59 亿元，与 2023 年度几乎持平；归母净利润约 1.20 亿元，较 2023 年度下滑 28.02%；归母扣非净利润约 1.01 亿元，较 2023 年度下滑 14.16% [2] - 2025 年一季度实现营业收入约 4.69 亿元，较去年同期增长 20.66%；归母净利润约 -1750 万元，较去年同期减亏 35.45%；归母扣非净利润 -2059 万元，较去年同期减亏 34.61% [2] 业绩变动原因 - 2024 年净利润下滑主要因 2023 年确认瑞点精密对赌相关收入，2024 年无此收入 [2] - 2025 年一季度营收增长由 MIM 板块、传动散热及其他增长贡献，受益于终端对折叠屏和穿戴类设备拉动及传动智能家居业务增长 [2] - 2025 年一季度利润减亏，因营收增长使毛利润增加 1882 万元，期间费用增加 1625 万元（主要是研发费用增加 1284 万元），存货减值计提减少 1804 万元 [2] 业务变化和亮点 内部运营 - 2024 年下半年开展战略解码工作，推行精益管理，MIM 板块整体毛利率较上年增长 1.24% [3] - 2024 年下半年存跌计提金额较上半年减少，2025 年一季度较去年同期减少，新计提减值后期大多被消化，呆滞风险小 [3] 市场开拓 - 传动散热业务：2024 年度营收规模较 2023 年度增长 27.85%，占比由 18.48%提升至 24.03%；2025 年一季度较去年同期增长 20%，占比稳步提升 [5] - 传动板块：2025 年以创新为出发点，配合客户进行产品创新，覆盖智能家居清洁头部客户，拓展产品品类，推进机器人灵巧手关节电机研发和汽车智能座舱新产品用电机布局 [5] - 散热方面：已在储能、边缘计算服务器等产品上实现量产，2025 年着重开拓储能新业务，配合方案公司推进服务器散热产品研发和认证 [6] - 精密金属零部件板块：2025 年一季度较去年同期增长 12%，以消费电子、汽车类零部件产品为主，覆盖国内外头部消费电子品牌，开发新品类，服务器用 MIM 件稳定量产交付 [6] 关税问题回应 - 公司业务处于产业链上游，产品交付国内保税区组装厂，2024 年海外业务占比 23.87%，直接出口北美收入占总营收比重不超 3% [8] - 加大国内市场开拓，国内客户收入规模比重近三年持续提升 [8] - 拓展动力、精密塑胶等六大业务板块，传动、散热类组件业务收入主要来自国内客户，占比由 2023 年的 18.48%提升到 2024 年的 24.03% [8] - 2024 年海外制造基地投入建设和运营，未来根据外部环境和客户需求进行业务布局和产能规划 [9] 问答环节要点 折叠屏转轴订单 - 折叠市场以安卓系为主，终端品牌持续发力，产品未来两年持续迭代发布 [11] - 公司与终端客户密切沟通，关注资本市场信息，具体项目以官方信息为准 [11] 转轴业务量级 - 2025 年对折叠需求增速预测谨慎，因市场有北美客户推出折叠屏传闻，消费群体会观望 [12] 电机加齿轮业务收入展望 - 传动电机板块短期以智能家居为主，针对传统扫地机器人需求痛点的电机需求是业务增量重要方向 [13] 安特信盈利与精研智行业绩对赌 - 对安特信有信心，其压缩运营成本，开拓客户资源和订单需求，有望达盈亏平衡点 [14] - 精研智行对赌周期截至 2023 年年底已结束 [14] 关税影响 - 2018 年增加的关税由客户端主导解决，公司与海外大客户合作受影响较小 [15] 越南子公司近况 - 越南精研已接到首批订单，部分客户希望公司在越南布局产能，未来有望成为集成多方面能力的小综合体 [16] MIM 件营收及毛利率 - 2025 年一季度 MIM 板块营收增长，全年有信心，在新客户开拓、老客户渗透率及新品类开发上有进展 [17] - 消费电子穿戴产品放量带来降本和轻量化需求，MIM 技术有优势；新能源汽车、通信服务器等领域有 MIM 件新应用场景 [17]

公司盈利增长驱动因素 - 外延式增长：筹划集团内剩余钨矿山资产注入，关注上下游并购机会 [2] - 内生增长：以科技创新引领，推动绿色化、智能化、高端化发展，提高高附加值产品比重，推进精益管理 [2] 公司业绩情况 2024年 - 营收147.43亿元，同比增长7.8%；利润总额11.76亿元，同比增长15.6%；每股收益同比增加0.07元 [3] - 增长原因：完成收购柿竹园100%股权并表，调整产品结构提升毛利率 [3] 2025年一季度 - 归母净利润2.21亿元，较去年同期大幅增长；归母扣非净利润2.04亿元，同比增长341.62% [4] - 增长原因：受益于矿端资源产品价格高位运行及伴生金属价格同比增长，金洲公司PCB微钻利润增长较快 [4] 钨价走势与产量情况 - 钨价走势：长期来看，供给增速低于需求增速，钨价存在支撑，但需关注下游硬质合金景气度回升情况 [5] - 产量情况：上市公司体系内柿竹园矿山钨精矿年产量约8000吨，公司年产硬质合金超1.4万吨，原材料需求折合成钨精矿约4万吨，自给率约20%；加上管理口径其余四家矿山，年产量约2.6 - 2.7万吨，自给率70%以上；柿竹园万吨技改项目预计2027年完工，完工后年产量预计升至1万吨 [5][6] 公司应对策略 - 应对钨矿价格上涨：积极提高高附加值产品占比，改善产品结构提升毛利率 [6] - 铋资源规划：持续关注铋应用发展，做好研究及技术储备，综合考虑后续业务发展 [6] - 提升自硬和南昌硬质合金公司竞争力：严控成本、加强研发能力 [7] 公司产品竞争格局与市场情况 - 竞争格局：上游钨精矿开采受国家管控，卖方强势；下游硬质合金行业为完全竞争市场，产品定价受多种因素影响 [7] - 海外市场：海外市场占公司硬质合金产品约25%份额，营收约30亿元，公司重视国际化经营，会根据情况调整海外产业布局 [7]

公司业绩情况 - 2024 年营业总收入 21.68 亿元，同比增长 18.07%；归属上市公司股东净利润 6332.06 万元，同比增长 36.48% [5] - 2025 年一季度营业总收入 5.34 亿元，同比增长 14.35%；归属上市公司股东净利润 1044.78 万元，同比增长 48.03% [5] - 2024 年海外收入 5.14 亿元，同比增长 29%，海外收入增速高于营业收入增速，海外销售毛利率 27%高于公司综合毛利率，海外销售占比从 2023 年的 21.57%提升到 2024 年的 23.7% [8] 业务项目进展 - 青县择明新建电子元器件生产项目总建筑面积 12.9 万平方米，进入装修、收尾工作，预计 2025 年完成搬迁并逐步投产 [2] - 东莞塘厦智能制造总部项目总建筑面积约 11.6 万平方米，已进入主体施工阶段，完成厂房、宿舍楼基础建设，预计 2026 年底投入使用 [2] 应对策略 - 应对原材料波动，通过规模化效应分摊成本，推行成本下降与品质改善活动，优化供应链管理，部分产品调价，优化订单结构，开展商品期货套期保值业务 [3] 产品研发情况 - 2024 年重点研发通用功率继电器、磁保持继电器等产品，磁保持继电器新品研发向新型应用和新技术创新方向开展，申请专利 7 项，其中发明专利 1 项，研发大开距高负载磁保持继电器以满足国家电网标准，提升智能电表板块销售份额 [5] - 研发费用 52%投向新能源汽车继电器，相关产品认证按计划进行，逐渐形成规模收入 [14] - 2024 年研发投入主要在新能源领域及部分孵化板块 [15] 市场拓展与战略规划 - 海外市场现阶段聚焦通用及电力板块产品，未来深化通用功率继电器、互感器、磁保持继电器、新能源继电器等产品海外布局，引进高端人才，加快新兴市场销售布局 [8] - 未来三年发展战略：做强做大优势领域，高质量发展新领域并多元化发展；境外成立销售或生产基地，拓展全球市场；强化智能装备能力，探索智能制造；打造产业纵向一体化 [11][12] - 加大现有北美、韩国、德国销售子公司资源投入，依托越南工厂构建跨境供应体系 [10] 行业情况 - 2024 年全球电磁继电器市场规模约 534.3 亿元，同比增长 3.2%，需求量约 113.5 亿只，同比增长 3.9%；中国电磁继电器行业销售额约 365.0 亿元，销量约 94.5 亿只，分别同比增长 2.7%和 5.3% [13] - 继电器发展取决于下游行业需求，传统下游市场稳定增长，新兴产业为其开辟新市场，公司看好行业前景 [14] 其他情况 - 公司业务在关税重区涉足少，关税战对海外业务影响小，海外业务基本面稳健 [1][2] - 2024 年产能利用率为 78%，较 2023 年下降 5 个百分点 [6] - 公司 2024 年营收增长驱动因素：市场需求扩张带动存量业务增长，新项目孵化贡献增量，海外战略成效显现 [6] - 净利润增长原因：市场需求扩张、新项目孵化、海外战略成效，未来下游市场发展将持续带动继电器需求增长 [7][9] - 散件事业部目前自供率约 60%，未来要达到 70%左右 [14] - 公司产品优势在于研发与技术创新、生产制造、性价比和质量等方面，连续八年入选中国电子元件百强企业，继电器领域销售额连续八年排名第二；劣势在于产品板块和精益制造水平有待提升 [15] - 2024 年营业收入增长主要由通用功率继电器和磁保持继电器推动 [16] - 公司在北美成立销售子公司，在越南成立生产基地，目前北美暂无生产基地 [16]

公司业务发展 - 公司SAF业务采用离岸（FOB）贸易模式，目标客户为国际大型油气集团和海外贸易商，出口物流及合规事宜由采购方负责 [2] - 公司正与化工研究机构和设计单位研究SAF装置与技术更新升级，未来SAF连续生产能力和收率将进一步提高 [2] 财务情况 - 2025年一季度收入同比下降，原因是工程收入减少，公司承接工程施工业务时对项目选择更谨慎，评审更严格 [3] - 2025年一季度扣非净利润下降，是因某个存量项目政府增值税优惠调整触发调价机制，需追溯调整前期水价，属偶发性因素 [3] - 2024年度分红预案为每10股分0.5元，公司董事会将在2024年年度股东大会上提请授权制定2025年中期分红方案 [3]