公司概况与业务布局 - 公司成立于2009年，2017年在深交所创业板上市，致力于提供智联网终端产品和解决方案 [2] - 业务矩阵广泛，产品涉及车载和资产、视觉、网络、AI终端、畜牧及国内产品等 [2] - 通信网络覆盖蜂窝通信、ZigBee、蓝牙、卫星通信NTN等 [2] - 服务全球140多个国家和地区的客户，在全球主要地区设有销售和支持团队 [2] 产品与技术竞争力 - 产品核心竞争力集中在软件应用层面，核心软件代码加密，硬件具备防拷贝设计 [3] - 具备基于芯片级的开发设计能力及传感器与处理系统集成设计能力 [8] - 产品在稳定性、抗干扰、大数据分析、信息采集和响应速度方面具有核心竞争力 [8] - 已有两轮车智能化终端产品支持双频定位和惯性导航，可提升定位速度与精度，并在海外销售 [6] - 视频车联网产品融合AI算法，集成ADAS、DMS、BSD等智能预警系统，具备高阶辅助驾驶功能 [8] 市场拓展与战略规划 - 车载网关产品（T-Box）可应用于汽车前装领域，已在工程机械车辆实现规模量产 [4] - 动物溯源产品已在美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、南非等地区通过专属电商平台运营 [5] - 已完成内嵌卫星通信模块的动物溯源产品研发，目前处于测试与认证阶段 [5] - 积极布局新业务，开辟第二增长曲线 [8] - 市场结构持续优化：国内市场聚焦细分领域龙头；海外重点开拓“一带一路”沿线国家，并深耕北美、南美、非洲等区域 [8] 增长动力与技术创新 - 2026年增长动力主要体现在四个方面：布局新业务、技术创新、挖掘多元场景应用价值、优化市场结构 [8] - 以AI、边缘计算、卫星通信、惯性导航、ECALL、智能驾驶等技术创新为核心引擎，推动产品迭代与品类扩充 [8] - 语言交互类AI玩具基于外部大模型接口开发，同时内置自研AI智能体核心引擎 [8] 风险管理与供应链 - 通过在国内、越南、印尼布局合作生产基地，构建全球化生产体系以分散经营风险 [7] - 核心元器件国产替代成效显著，有助于保障品质、降低成本并支撑毛利率稳定 [7] - 动态跟踪供应商风险并提前进行战略储备，以应对波动与成本压力 [7]

新业务布局：崧盛亿麦数字能源 - 新子公司崧盛亿麦聚焦AI数据中心供电解决方案及模块化电源，主要产品包括HVDC及SST模块、CRPS模块化电源、Power Shelf及板上电源 [2] - 标准CRPS电源达到80plus钛金能效要求，AI服务器电源采用双输入供电架构以满足更高算力需求 [2] - 市场定位覆盖国内及海外市场 [3] 核心竞争力与团队优势 - 崧盛亿麦团队成员超过40人，其中研发人员占比超过80% [4] - 专家团队8人均来自世界著名企业，在数据中心供电领域积淀深厚 [4] - 公司已储备数据中心HVDC柜级供电方案、SST柜级供电方案及相应的工程化实现能力 [4] - 结合母公司15年制造业积累的产业链、供应链优势及自有数字化智能制造基地，通过产业协同助力新业务 [4] 财务与业务预期 - 公司对崧盛亿麦后续产品毛利率情况表示非常乐观 [5] - 公司储能核心部件业务已于2025年第四季度启动前端工序自运营试产并基本跑通 [6] - 整合生产工序及启用集团供应链，预计将有助于储能子公司降低成本并提升交付能力 [6] 传统业务发展与战略 - 2026年LED照明板块海外市场需求较好，下游涨价潮有助于缓解供应链及成本压力 [7] - 公司于2025年底收购智能照明控制企业芯神科技，以提升LED驱动电源业务的国内份额 [7] - 公司整体发展战略为数字电源+储能核心部件双主业驱动，并战略投资航空航天及机器人谐波减速器 [8] - 公司对外延式收购或进入新领域的基础是能实现制造、供应链、工艺及技术的协同 [8] 公司治理与股东情况 - 公司实际控制人因个人资金需求减持部分股份，对公司控制权及股权结构影响较小 [9]

房地产主业经营情况 - 2025年房地产销售收入较2024年有所增长，房地产出租、物业服务、酒店等收入较去年稍有提升，地产主业运营呈现稳中有升态势 [1] - 当前在售项目包括深圳“华联峦山府”、“华联城市商务中心”以及杭州“钱塘公馆” [1] 产业转型战略与动因 - 因国内房地产主要经济指标持续下行，市场规模缩减，行业处于深度调整阶段，公司确定了“地产保稳定，转型促发展”战略 [2] - 公司正围绕新能源、新材料和新技术等战略新兴产业大力推动产业转型 [2] - 选择转型盐湖提锂赛道主要因未来碳酸锂需求将持续旺盛，且南美“锂三角”地区资源禀赋好（锂离子浓度高、镁锂比低） [2] 盐湖提锂业务布局与竞争优势 - 已通过中保清源汇海产业基金参股深圳聚能及珠海聚能，完成了提锂技术相关布局 [2] - 拟通过收购阿根廷盐湖资源，形成“资源——技术——成品（或合作）”的业务链条闭环 [2] - **技术优势**：拥有完整的锂产品技术链及多项专利，采用吸附法+膜法，相比矿石提锂可节约超过20%的成本，具备提取效率高、成本低、泛用性高、回收率高及环境影响小等优势 [3] - **资源储量与品位优势**：投资的阿里扎罗（Arizaro）盐湖项目湖区占地面积约205平方公里，实测与指示资源量总计折合碳酸锂当量约250万吨，平均锂浓度可达297毫克/升 [3] 阿根廷盐湖项目（Arizaro）进展与不确定性 - 目前仍处于项目收购初期阶段，交割前需完成国内投资备案（ODI）、加拿大国家安全审查（ICA）及财务审计、法律尽职调查等工作 [4] - 公司计划在交易协议约定的排他期内完成此项交易 [4] - 交易完成后，还需开展可行性研究、现场勘察、环评审批等工作，获得当地环评批复后方能启动生产建设 [4] - 项目后续的投入规模、开发建设进度及投产时间仍存在不确定性 [4] - 加拿大国家安全审查（ICA）事项正与卖方及律师团队磋商，能否获得审批具有不确定性 [5]

公司业务与产品结构 - 公司是集研发、生产、销售于一体的功率半导体企业，主营产品分为材料板块（单晶硅棒、硅片、外延片）、晶圆板块（5吋、6吋、8吋硅基及6吋碳化硅芯片）及封装器件板块（MOSFET、IGBT、SiC系列、整流器件等）[3] - 产品广泛应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业及消费类电子等多个领域[3] 近期经营与财务表现 - 2025年度经营情况良好，前三季度营业收入同比提升20.89%[3] - 2025年第四季度延续了前三季度稳中向好的发展态势，毛利率保持相对稳健水平[3] - 2026年一季度，基于AI、人工智能、低空经济等新兴赛道需求上升，公司订单增加，在手订单饱满，下游景气度延续2025年趋势[3] 重点业务领域发展 - 汽车电子是公司长期重点布局的赛道，自2017年建立汽车电子专线，目前已通过全球多家TOP Tier1厂商与终端客户认证，车规业务具备成熟发展基础[3] - 从中长期看，公司车规产品在后续国产化替代进程中有望实现较大突破，MCC品牌和渠道优势将助力车规业务的全球化布局[3][4] - 储能行业景气度高，公司已成立专项小组进行重点投入与布局，未来储能业务有望实现较快增长[5] 公司战略与运营 - 公司依托IDM一体化运营模式，通过设计、制造、封测全链条协同优化工艺、提升良率与产能利用率以构建成本优势[8] - 公司持续优化运营流程、严控费用、提升资源效率，推行精益生产以实现持续的成本优化[8][9] - 公司正持续筛选符合发展战略的并购标的，2026年收并购计划将围绕功率半导体主业展开，以完善产业链和实现外延式增长为目标，关注具有技术或渠道优势的优质海内外公司[7] 客户服务与市场策略 - 公司会根据下游不同应用场景及客户的差异化需求，提供涵盖产品设计、工艺优化的定制化服务及解决方案，以提升合作黏性[6] - 公司经过多年积累，优质客户占比不断提高，为订单稳步增长提供了坚实基础[3]

2026年1-2月经营业绩 - 截至2026年2月底，公司饲料总销量为**10.6万吨** [2] - 虾蟹料销量为**3.2万吨**，同比增长**61%** [2] - 海特鱼料销量为**5.6万吨**，同比增长**40%** [2] - 普水鱼料销量为**1.8万吨**，同比增长**45%** [2] - 海鲈鱼料、金鲳鱼料等大品类产品销量同比增长**30%-50%**，草鱼料同比增长**83%** [2] - 2026年1-2月，海外市场销量增幅超**180%** [4] - 2026年1-2月，公司种业销量增幅高达**290%** [6] 2026年战略目标与驱动因素 - 2026年公司饲料销量战略目标为**130万吨**，并在优势品种上追求“大增倍增” [2] - 驱动因素一：**“三高三低”技术战略**与**“四重保障”质量管理体系**成效显著，此前提出的“生长速度提高10%、饲料系数降低10%、损耗降低50%”目标已获市场验证，部分区域业务增长幅度超**100%**，个别区域近**200%** [3] - 驱动因素二：2026年将持续深化技术战略，提出**“生长速度再提升10%、饲料系数再降低10%、损耗再降低50%”** 的新目标，并推出 **“粤海阳光行”** 营销活动 [3] - 驱动因素三：通过发放春节红包（每人**1000元**）等方式加大激励，提升员工积极性 [3] - 驱动因素四：行业预判2026年水产料市场将**触底反弹**，特水料需求有望增长，公司特水料销量占比**70%** 以上，行业地位突出 [3] 成本控制与风险应对 - 2025年以来鱼粉价格上涨，导致公司饲料产品毛利率受到约**1个百分点**的影响 [5] - 应对措施一：深化**“三高三低”** 技术战略，推进原材料技术替代，降低配方成本 [5] - 应对措施二：发挥集中采购优势，与关键供应商建立战略同盟，锁定价格与数量 [5] - 应对措施三：优化采购策略，灵活运用外盘与现货采购（鱼粉）、远期基差与现货（豆粕）等多种模式 [5] - 应对措施四：借助**粤海云采招标平台**等数字化技术，实现采购透明化与高效协同 [5] - 应对措施五：优化产品结构，聚焦并加大高附加值产品推广力度 [5] 业务布局与发展规划 - **海外布局**：以越南生产基地为支点，辐射东南亚市场，未来将通过新建、并购、合作等方式推进全球化网络 [4] - **种苗业务**：重点构建长远竞争力，通过升级改造现有基地、与顶尖院所合作开发新品种、依托 **“饲料+种苗”** 联动优势及全国生产基地网络，将其培育为新的利润增长点 [6][7]

核心业务与战略规划 - 公司聚焦“动力+冷热”全流体板块，形成活塞机、螺杆机、离心机、暖通空调四大核心产品矩阵，重点发展磁悬浮系列产品 [2] - 2026年公司战略以“磁悬浮+”技术平台为核心，深化全球本土化布局，并强化在欧洲及全球市场的拓展力度 [2] 财务表现与研发投入 - 2025年前三季度归母净利润为3.79亿元，受非经常性损益影响；扣非净利润为-1937.65万元，主因传统业务毛利率承压及新兴业务处于市场拓展期 [3] - 2026年研发费用将重点投向磁悬浮技术与高温热泵技术两大核心领域 [3] - 截至2025年半年度，公司累计拥有专利352项，其中发明专利77项 [3] 市场布局与竞争策略 - 2024年海外收入占比约35%，主要分布在欧洲、东南亚、中东等地区 [3] - 公司通过技术创新（保持磁悬浮核心技术领先）、产品差异化、成本控制及服务升级等措施应对行业竞争 [3]

俄罗斯市场战略与竞争力 - 公司在俄罗斯市场的产品和服务获得广泛认可，与重点客户互信深化，新客户数量持续增加，市场潜力很大 [2][3] - 俄罗斯建厂旨在巩固并扩大市场份额，辐射中亚地区，标志着从“产品出口”升级为“产能本地化”的战略深化 [3][8] - 即使地缘政治环境变化，凭借与核心客户的长期深度合作及产品质量，公司将持续保持竞争力 [3] 业务模式与发展规划 - 矿用轮胎运营管理业务提供全生命周期服务，可提升客户生产效率、降低其成本，并积累数据以改进产品，增强客户黏性 [6] - 该业务初期毛利率可能偏低，但随着对作业环境熟悉和产品迭代优化，毛利率有望提升，并与直销业务相辅相成 [9] - 未来市场增长点包括：提高国内客户渗透率与进口替代；开拓欧美传统市场、金砖国家等新兴市场及中资海外市场 [10] - 公司凭借技术实力与服务能力，积极配套紫金矿业、江铜集团等国内外矿产项目供应链 [11] 运营与风险管理 - 全钢巨胎使用寿命受矿种、气候、路况等多种因素影响，不同条件下寿命差异很大 [5] - 公司通过长期合作、产品调价机制及动态监测采购策略来管理原材料价格波动风险 [11] - 莆田总部项目建设周期预计32个月 [11] 其他业务说明 - 公司目前在俄罗斯未开展矿用轮胎运营管理业务 [4] - 除俄罗斯外，目前未有在海外其他地区建生产线的明确计划 [9] - 公司所服务的矿山中，金属类矿种带来的轮胎相关收入未来有望大幅提升 [11]

电力能源板块业务 - 拓展柴油、燃气发电机组业务面临研发周期短、焊接技术挑战大、当地用工签证办理及特殊环境运营保障等难点 [2] - 应对措施包括组建全职专业核心团队并全球储备焊接人才、聘请专业咨询公司解决属地化问题、创新厂房规划与提前布局资源、建立高效项目推进机制 [2] - 在焊缝工艺等核心环节具备成熟技术经验，能满足客户开发周期短、质量要求高的需求，被海外发电机组头部客户认定为能提供核心价值的合作伙伴 [3] - 客户为公司项目开发提供工程师等资源支持，公司将持续深化合作以抢抓客户产能扩张带来的配套市场机遇 [3] - 对海外核心项目给予最高优先级资源支持，董事会和经营班子将出台专项文件确保人力、装备、资金等资源一路绿灯，并支持海外厂房租赁、资金出海等关键需求 [3] - 已成立专项项目领导小组，建立每周报告、每月总结例会制度，搭建中美墨多地联合作战团队，实施网格化管理，并利用数字化手段保障信息高效同步 [3] 数据中心液冷业务 - 公司明确数据中心液冷“1+2+N”发展战略规划：“1”是系统，“2”是一次侧冷源和二次侧冷源，“N”是N个零部件能力 [3] - 客户涉及国内外头部液冷客户，各项目目前分别处在不同阶段 [3] 地缘政治影响 - 公司在中东地区无业务布局，该区域地缘冲突（中东冲突）对公司生产经营未造成直接或间接影响 [3]

光伏业务布局 - 公司是全球技术和规模双领先的光伏设备供应商，业务覆盖光伏全产业链关键装备、核心耗材及智能工厂整体解决方案 [2] - 光伏装备端产品覆盖硅片、电池、组件全环节，可提供整线解决方案，包括晶体生长、加工、电池工艺及去银化组件设备等 [2] - 光伏耗材端的石英坩埚实现技术规模双领先，金刚线产品切割效率与稳定性突出，并已实现高品质钨丝金刚线量产 [2] - 智能制造端通过装备数字化与智能化联通，为客户提供自动化、数字化的智能工厂解决方案，助力降本增效 [2] 光伏装备具体产品 - 硅片制造端主要产品：全自动晶体生长设备（单晶硅生长炉）、晶体加工设备（环线截断机、环形金刚线开方机、滚圆磨面一体机、金刚线切片机）、晶片加工设备（脱胶插片清洗一体机）、晶片分选检测设备等 [2][3] - 电池端主要产品：PECVD、扩散、退火、单腔室多舟ALD和电池切割边缘钝化（EPD）设备等多种电池工艺设备 [3] - 组件端主要产品：含排版机、边框自动上料机、灌胶检测仪等多道工序的组件设备产线 [3] - 单晶硅生长炉在光伏行业实现技术和规模双领先，切片机、脱胶插片清洗一体机及分选装盒一体机实现生产效率和质量大幅提升 [3] - 创新的去银化组件设备能够大幅降低电池及组件环节的银耗，大幅降低组件生产成本 [3] 碳化硅衬底业务进展 - 碳化硅衬底材料业务已实现6-8英寸碳化硅衬底规模化量产与销售，量产的衬底核心参数指标达行业一流水平 [4] - 8英寸碳化硅衬底技术和规模处于国内前列，公司积极推进全球客户验证，送样客户范围大幅提升，并成功获取部分国际客户批量订单 [4] - 2025年9月，公司首条12英寸碳化硅衬底加工中试线在子公司浙江晶瑞 SuperSiC 正式通线，实现从晶体生长、加工到检测环节全线设备自主研发，100%国产化 [5] - 2026年1月，依托12英寸中试线，成功实现12英寸碳化硅衬底厚度均匀性（TTV）≤1μm的关键技术突破 [6] 碳化硅衬底产能布局 - 在上虞布局年产30万片碳化硅衬底项目 [6] - 在马来西亚槟城投建8英寸碳化硅衬底产业化项目，强化全球市场供应能力 [6] - 在银川投建年产60万片8英寸碳化硅衬底片配套晶体项目，强化技术和规模优势 [6] 半导体装备业务进展 - 集成电路装备领域：自主研发的12英寸常压硅外延设备顺利交付国内头部客户，关键指标达国际先进水平 [6] - 集成电路装备领域：积极推进12英寸干进干出边抛机、12英寸双面减薄机等新产品的客户验证 [6] - 集成电路装备领域：12英寸硅减压外延生长设备顺利实现销售出货，满足先进制程高标准要求 [6] - 集成电路装备领域：成功开发应用于先进封装的超快紫外激光开槽设备，填补国内高端紫外激光开槽技术领域空白，实现国产替代 [6] - 化合物半导体装备领域：加强8英寸碳化硅外延设备以及6-8英寸碳化硅减薄设备的市场推广 [6] - 化合物半导体装备领域：积极推进碳化硅氧化炉、激活炉以及离子注入等设备的客户验证，为规模化量产奠定基础 [7]

2025年经营业绩 - 2025年营业收入约189亿元人民币，同比增长约42% [2] - 2025年归属于上市公司股东的净利润约38.22亿元人民币，同比增长约47.74% [2] - 2025年扣非净利润约37.61亿元人民币，同比增长约47.69% [2] - 收入结构以高速网络交换机/路由器产品为主，其次是AI服务器和HPC相关PCB产品 [2] 产品布局与经营策略 - 公司深耕高速网络交换机/路由器、AI服务器/HPC、通用服务器、无线通信网络及智能汽车等高增长、高技术壁垒PCB领域 [3] - 经营策略为差异化经营，动态适配技术与产能至市场中长期需求，并坚持面向整体市场的头部客户群体 [3] - 专注于高性能与高信赖性PCB核心技术，包括高多层、高频高速、高密度互连及高通流等关键技术 [4] 资本开支与产能扩张 - 2025年前三季度购建固定资产等支付的现金约21.04亿元人民币 [5] - 2024年第四季度规划投资约43亿元人民币新建AI芯片配套高端PCB扩产项目，已于2025年6月下旬开工，预计2026年下半年试产 [5] - 春节前发布公告，计划新建总投资约33亿元人民币的高端PCB生产项目，建设期2年 [6] - 全资子公司沪利微电正筹划购买土地及建筑物以新建PCB生产项目 [6] 市场环境与竞争 - AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长带来行业机遇 [5] - 2025年更多同行将资源向该领域倾斜，未来竞争预计会加剧 [6] - 公司需要准确把握战略节奏，适度加快投资步伐，通过技术升级和创新提高产品竞争力 [6] 泰国工厂运营 - 泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产 [7] - 2025年泰国子公司亏损约1.39亿元人民币 [7] - 已在AI服务器和交换机等领域通过全球头部客户认证，获得正式供应资质 [7] - 2025年第四季度经营迎来拐点，产值规模大幅攀升，产品结构优化，生产效率提高 [7] 新技术研发与孵化 - 计划在常州金坛区投资设立全资子公司，搭建CoWoP、mSAP等前沿技术与先进工艺的孵化平台 [8] - 布局光铜融合等下一代技术方向，旨在提升产品的信号传输、电源分配及功能集成能力 [8] - 项目研发存在技术路线偏差、工艺无法突破或商业化不及预期等风险 [8] - 二期项目启动取决于一期项目的孵化效果及市场验证 [8]