公司基本信息 - 证券代码 301581，证券简称黄山谷捷 [1] - 2025 年 5 月 28 日上午 9:00，西南证券郑连声等多家机构人员到公司会议室进行现场调研，公司董事长胡恩谓等接待 [2] 市场前景与发展策略 - 2024 年新能源汽车渗透率达 40.9%，车规级功率半导体模块散热基板需求快速增长，市场前景广阔。公司将以市场需求为导向，以技术创新等为动力，巩固现有业务，拓展相关领域，投入研发提升竞争力，进行市场开发和品牌建设 [2][3] - 公司积极关注行业新趋势，加强新技术等研究，开发新产品，拓展应用场景和领域 [3] 市场竞争应对 - 以“抢占市场，降本增效”为本，加强技术创新和工艺改进，平衡市场份额与利润率 [3] 投资者回报 - 努力提升公司经营质量和管理水平，实施提升盈利能力举措，如降本增效、提升自动化水平等，以回报投资者 [3] 财务相关问题 - 2024 年及 2025 年 Q1 应收账款多、收现比下降是因客户支付安排，Q2 及下半年将加大催收力度改善回款 [4] - 公司主要原材料铜材价格波动大，影响主营业务成本和毛利率，公司将提升与供应商合作关系，关注价格行情，拓宽采购渠道，保持价格策略灵活性和库存弹性 [4][5] 核心竞争优势 - 与国内同行业其他企业相比，公司核心竞争优势体现在技术工艺、质量保障、研发能力、市场地位、产能规模等方面 [5]

会议基本信息 - 活动类别为特定对象调研，52 位参会人员包括机构投资者、券商分析师、个人投资者等 [2] - 时间为 2025 年 5 月 27 日 15:00 - 17:00，地点在柳工国际工业园 M112 报告厅 [2] - 上市公司接待人员有董事长郑津、总裁罗国兵等多位高层 [2] 董事会换届解读 治理体系和机制 - 新一届董事结构合理，治理架构稳定，治理管理机制体制不变，董事会决策理念和大股东授权放权体制不变 [2] 战略发展 - 年度业绩目标不变，2027 年阶段性战略目标逐步推进，聘任曾光安指导“十五·五”战略规划制定 [2] - 通过业绩增长、大股东增持等措施提升投资者回报水平 [2] 管理层 - 新一届高管团队相对稳定，新老结合，具备多种优秀特质 [3] 组织活力激发 - 构建授权机制，加强对管理层和事业部授权，推行“模拟法人”治理 [3] 长效激励机制 - 利用超额利润分享、股权激励等激励经理层，2024 年至今两期股份回购为下次激励做准备 [3] 主要交流内容 新战略和发展规划 - 董事会和高管层基本稳定，预算目标不变，贯彻“三全”战略，制定“十五·五”战略 [4] - 新管理层制定更高目标，推动优势主业发展，提升国内外市场地位 [4] 国企改革措施与力度 - “混改”市场化机制长期延续，内部治理和改革创新持续深化 [5] - 广西国资委和柳工集团加大支持力度，包括推动外部资本协同、优化授放权机制、给予政策支持 [5] 挖掘机行业情况 - 4 月挖机增长结构切换，小挖增速放缓，中大挖需求恢复增长，公司挖机内销增速跑赢行业，毛利率改善 [7] - 预计下半年国内土方设备需求保持稳定正增长，全年有望两位数以上增速 [7] 装载机行业情况 - 4 月装载机内销增速加快，原因是下游需求结构变化和上年同期销售基数影响 [8] 电动装载机竞争情况 - 行业价格竞争惨烈，公司倡导健康生态，不主动也不惧价格战 [9] - 采取打造综合竞争优势、提升客户体验等措施应对竞争 [9] 国际业务表现 - 今年海外业务稳健增长，新兴地区高速增长，预计海外行业整体需求下滑但区域分化 [10] - 提升新兴地区优势，拓展欧美业务，优化区域结构，推进海外基地建设 [10] 矿山机械发展规划 - 矿山产品组合全面，技术解决方案领先，定位为战略业务板块 [12] - 集中资源投入特定方向，打造绿色智能产品阵容，提供一揽子解决方案 [12] - 全球布局业务版图，国内面向目标客户群，海外以新兴市场为核心 [12]

产品业务情况 - 碳纤维 2023 - 2024 年处于调整期，公司碳纤维亏损，2025 年 3 月和 5 月提价将改善业绩 [1] - 湿法 3K 碳纤维产品产能 600 吨/年，将根据市场情况增加产能 [1][2] - 公司不生产碳纤维原丝，现有 1.2 万吨碳纤维复材生产线，子公司凯美克有 600 吨小丝束生产能力 [2] - 粘胶长丝产能 9 万吨，2024 年和 2025 年 1 - 5 月满产满销，是否提价看供需关系 [2] - 2024 年粘胶纤维业务收入占比高且同比增长，碳纤维产品收入同比下降 [6] - 2024 年碳纤维受市场调整影响表现偏弱，粘胶长丝市场表现景气 [5] - 公司碳纤维产品订单主要在风电领域，正拓展多领域应用 [5] 订单与合作情况 - 120 亿军工订单信息不真实，与航天科技或航天科工集团暂无大订单，有订单会披露 [1][4] 公司计划与策略 - 市值提升、资产并购重组、股东回报政策等相关计划有则披露 [2][5] - 利用国资和地域资源优势，加大研发投入，拓展市场，精细化管理控制风险 [4] - 按市场情况调整小丝束和湿法 3K 碳纤维产能 [4] - 发展好传统粘胶纤维业务，做优做强碳纤维业务 [6] - 通过产销融合对接客户需求，攻关降低生产成本提升竞争力 [5] 研发投入情况 - 2024 年研发投入同比增长 502.56%，主要集中在碳纤维领域，针对提质降耗攻关 [5] 行业与竞争力情况 - 化学纤维行业充分竞争，公司有技术、人才、市场等体系优势 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动编号为【2025】第 017 号，类别为特定对象调研 [1] - 参与单位有中金公司、东方资管、国寿安保基金等，参与人员包括张杰敏、李疆、姜绍政等 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 28 日，地点在公司会议室，上市公司接待人员为董事会秘书孙秀欣 [1] 公司业务与产品情况 主要产品 - 主要产品为压缩机和换热装置，具备“降温”“提温”“增压”功能，包括螺杆式、离心式等多种压缩机，以及工业热泵、储能蓄能装置等 [2] - 有成熟的批量供货多年的磁悬浮压缩机产品，应用于北京冬奥场馆 [2] 客户行业维度业务 - 涵盖商业制冷系统、工业冷冻系统、商用舒适空调、工业特种空调、余能利用等多个领域 [2] 公司产品应用情况 数据中心应用 - 旗下顿汉布什公司和换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [2] - “变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部目录，国内服务众多项目，海外服务北美、澳洲等地区，海外制造基地在战术性扩产 [2] 核电行业应用 - 聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列创新技术 [3] - 换热技术公司创新研发出安全壳内屏蔽冷却水系 统无动力空冷器，批量供货全球首座四代技术高温气冷堆 [3] - 顿汉布什公司有 20 余年核电服务经验，是相关标准主要起草单位，国内核岛应用区域全、制冷机品种全 [3] - 华源泰盟公司与清华大学合作研发的技术有实用案例验证 [3] 可控核聚变应用 - 2016 年公司研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院国家实验室，之后陆续为多家科研院所供应，应用于国家重大前沿科技研究项目 [3]

公司运营与财务 - 公司生产经营稳定，创新和盈利能力增强，负债率会逐渐降低 [2] - 营收增长放缓因销售品种结构变化，未来将加大市场投入和开发新产品实现增长 [7] - 公司会根据法规和章程确定利润分配方案，关注后续公告 [3] - 公司未来会提高创新能力，调整品种结构，严控销售费用支出以降低销售费用占比 [3] - 公司目前经营稳定，利润持续增长，现金充足，可满足新药投产、量达产的资金需求 [5] 新药研发与审批 - 新药琥珀八氢氨吖啶片的原料药和制剂已获国家药监局上市申请受理，审评程序正常有序开展，公司将及时披露进展 [3][5][6][7][8] - 琥珀八氢氨吖啶主要晶型陆续获国际PCT专利保护，2022年9月获日本专利授权，2023年5月获欧洲15国授权，2024年9月获美国专利授权，保护期二十年 [4] - 新药评审时限为180个工作日，未提及是否需补充评审资料 [5] 新药生产与产能 - 公司建有专业新药合成、制剂车间，生产体系按GMP要求建设，设计产能可满足国内阿尔茨海默病患者用药需求，获批商业化后现有生产体系可立即投入使用 [2][4][5] 新药市场与竞争 - 中国六十岁以上人口三亿多，阿尔茨海默病患者数量庞大，市场需求大 [2] - 与竞品相比，新药琥珀八氢氨吖啶片患者获益突出且不增加安全性风险，有望成为AD治疗领域首选药物 [4][6] - 后续商业化事宜正在筹划中，包括定价策略、开拓海外市场等 [3][6][8] 公司合作与布局 - 公司以创新药研发为引领、生态产业链为支撑、前沿技术并购为突破推动工作发展 [3][7][8] - 公司与中元医药不存在控制和被控制关系 [4] - 对于参股的上海诗健生物的ADC新药ESG401，未明确未来计划 [7] 其他问题 - 关于吉林化纤相关问题，建议向吉林化纤咨询 [5][8] - 有关国内其他在研AD药物情况，建议在相关网站查询 [5]

渠道与营收 - 2024年零食专营连锁渠道实现营业收入1.15亿元，2025年第一季度实现营业收入4,644.62万元，公司将继续开拓该渠道并增加产品研发 [2] - 截至2024年末，公司经销商数量为2,236家，华中、西南和华东地区经销商数量约占总数的65.07%，2024年这三个区域营业收入合计12.25亿元，占公司营业收入的66.05% [4] 产品规划 - 水果罐头产品研发思路为便携、休闲化和配料多元化的小包装罐头，推出减糖版、果汁水果罐头等，包装形式增加果杯等 [2][3] - 椰子水产品坚持高品质生产，进行品牌换新，推出椰果椰子水、椰子水饮料等新产品，但新产品有销售未达效果风险 [3] 原料采购 - 2024年黄桃采购单价同比下降超30%，橘子采购单价因产量低于上年同期有一定幅度上升，整体采购单价处于合理区间 [3] - 2024年椰子类原材料采购单价因供需关系等因素有一定幅度上升 [3] 人员变动 - 李兴辞去公司总裁职务，仍担任董事长等职务；李子豪担任公司总裁职务 [4] - 公司董事会聘任吕建亮为副总裁，负责营销业务，团队磨合需一定时间 [4] 其他情况 - 公司产能利用率符合行业一般情况，按旺季需求配置产能 [4] - 2025年营销工作继续渠道精耕，优化调整费用投放和结构 [4] - 2024年年度利润分配比例为每10股派发现金红利3.00元（含税），共派发现金红利1.25亿元，披露《未来三年（2025 - 2027）股东回报规划》，目前无股权激励计划 [4][5]

磷复肥业务 - 2024 年磷复肥销量达 417.97 万吨，同比增长 10.59%，盈利能力逐步修复，进入量利齐升阶段，2025 年一季度销售延续增长态势 [1] 磷酸一铵业务 - 磷酸一铵市场前景广阔，工业级磷酸一铵需求攀升，价格高位震荡 [2] - 2024 年公司磷酸分级利用产业链全面投产，磷铵产品规模扩张，销量、毛利大幅增长，成业绩增长新引擎 [2] 磷矿开采业务 - 雷波阿居洛呷磷矿 2025 年 3 月启动 290 万吨/年磷矿采选工程建设，井巷及配套设施稳步推进 [2] - 雷波牛牛寨东段磷矿开展采选方案优化设计，西段磷矿“探转采”手续按计划推进 [2] - 未来磷矿开采后可满足公司黄磷生产及多地基地生产需求，统筹自用和外售比例，实现产业链闭环，降低成本，提高附加值和盈利能力 [3] 氮肥原料布局业务 - 应城基地 70 万吨合成氨项目全速推进，主体结构建成，设备订货完成，配套设施建设有序进行，建成后补齐氮肥短板，降低成本 [3][4] - 贵港基地项目分三期推进，建设 120 万吨高效复合肥、200 万吨合成氨、300 万吨尿素等项目，已取得发改委备案证，推进能评、环评和安评等手续，填补华南产能空白，支撑复合肥销售增量 [4] 未来增长动力 - 公司“产业链 + 资源”战略布局激发内生动力，随着应城、雷波、贵港项目推进，氮、磷全产业链贯通，原料自给率提升，成本优势凸显，产业协同和规模效应增强，提升市场竞争力和盈利韧性 [4]

公司概况 - 底层技术为汽车与 ICT 技术，应用于智能汽车、新能源电池及工业物联网等领域，产品包括车联网智能终端、物联网智能模组软件和技术服务 [2] - 车联网智能终端产品有车联网 TBOX 和 eCall 终端，为上汽、奇瑞等知名主机厂一级供应商 [2] - 物联网智能模组产品包括智能模组和智能单元，应用于汽车电子和工业级物联网市场 [2] - 2021 - 2024 年，公司营业收入复合增长率为 34.31%，净利润复合增长率为 43.65% [2][3] 合作情况 - 与上汽集团自 2012 年开始合作，2014 年上汽首款智能网联汽车定点慧翰并量产，2015 年上汽对公司投资 [4] - 为宁德时代等新能源行业客户提供端云协同的数字化电池管理解决方案，方案已量产应用于多领域 [2][8] eCall 系统相关 - eCall 系统即车载紧急呼叫系统，用于道路生命救援，触发方式有自动和手动，需通过多项认证，确保极端环境正常运行 [5] - 中国 eCall 强制性标准 AECS 于今年 4 月 25 日正式发布，多国和地区推动 eCall 类系统应用 [5][6] - 公司是国标 AECS 的起草单位 [7] 研发情况 - 高度重视前瞻性研发，依据行业动态和客户需求开展研发布局，研发费用逐年增长 [7] - 秉承“平台化、模块化”理念建设技术研发体系，可按客户需求配置产品，缩短开发周期 [7] 核心竞争优势 - 坚持科技创新，保持技术创新与产品迭代能力，掌握核心技术，多方面具备综合能力，有稳定优质客户群 [9]

公司业绩情况 - 2024 年营业收入 878,344,543.88 元，较上年下降 29.35%，归属上市公司股东净利润 4,078,059.28 元，较上年下降 86.09% [4] - 2024 年经营活动产生的现金流量净额 41,567,287.05 元，较上年同期下降 85.50%；2025 年第一季度经营活动产生的现金流量净额 -128,252,500.37 元，较上年同期减少 89.49% [2] - 2024 年末货币资金 7.89 亿元，2025 年第一季度末货币资金 7.05 亿元，同比及环比变动较合理 [2] - 2024 年研发投入 25,422,705.74 元，较上年减少 13.15%，研发人员数量较上年减少 8.10%，2024 年度研发投入强度 11.27%，与 2023 年度 11.15%相比变化不大 [5][6] - 2025 年第一季度营业收入同比下降 11.12%，净利润与扣非净利润同比增长 16.97%和 21.31% [6] - 2024 年集成服务收入同比下降 59.01%，汽车电子及服务收入下降 10.74%，管理软件及服务收入增长 11.85% [7] 公司业务与战略 - 2025 年是加快战略转型、建强核心能力、实现经营突破的关键之年，落实“1145”年度战法，聚焦战略谋变突破，打赢四大攻坚战，在 6 大核心业务方向取得突破 [2] - 参与了一汽飞行汽车的部分业务建设 [2] - 未参与九识智能投资，未与九识智能达成合作协议 [5][11] - 未来将根据市场环境和战略规划方向持续对主营业务细分领域进行动态调整，优化业务结构 [8] - 计划持续将车联网平台打造为核心基础底座，沉淀两大核心能力，通过对外合资合作推动车联网业务发展 [6] 公司核心竞争力与科研成果 - 2024 年和 2025 年第一季度核心竞争力未发生重大变化，通过强化业务和资源聚焦、加大研发投入、开展合资合作等提升核心竞争力 [5] - 2024 年获得专利 20 项、软件著作权 47 项，截至目前累计获得知识产权授权 355 项，包括发明专利 22 项等 [5] 行业发展情况 - 行业竞争格局更加多元化，汽车软件、人工智能等方面竞争加剧，“价格战”时有发生，企业利润空间将进一步压缩 [3] - 预计 2025 年中国软件业务收入增速将达到 12%以上，软件业利润总额增速将重回 10%以上 [3] - 云计算等新兴技术推动软件行业技术创新和产业升级，服务模式从 IT 外包向综合解决方案提供商转变 [3] 公司经营举措 - 通过开源与降本双轮驱动全面提升运营效能，成本管控方面推进流程再造，构建标准成本模型，形成精细化管控体系 [2] - 2024 年采取创新营销模式、深化营销领域改革、提升营销团队能力、提升客户运营质量等市场拓展策略 [9][10] - 2024 年至今加强内部管理质量提升，聚焦主航道优化业务架构，加快内部数智化建设，做实精益化管理 [10] 股东回报 - 2024 年度利润分配预案以 2025 年 4 月 18 日总股本 408,548,455 股为基数，每 10 股派发现金红利 0.10 元（含税），合计拟派发 4,085,484.55 元（含税），占 2024 年度归属上市公司股东净利润的 100.18%，不进行资本公积转增股本，剩余未分配利润用作补充流动资金 [8]

业务布局与发展方向 - 未来持续优化布局，开展投资并购，推动业务协同发展，拓宽 LED 应用领域，做强新兴产品，拓展新领域，发展第三代半导体和先进半导体封测业务，前瞻预研未来产业 [1] - 围绕“核心产业、基础产业、新兴产业”三大战略支柱布局，深耕 LED 封装主业，开展技改投入，加速布局新兴业务领域 [6] - 白光 LED 封装业务下半年稳固与照明头部厂商合作，聚焦光的价值挖掘与设计创新，打造特定领域产品竞争力 [2] 产品相关情况 - 正在开发消费领域光传感产品，适时推出用于 AEBS 系统的车规级光传感产品 [1] - 车用 LED 产品阵容丰富，覆盖汽车内外显示与照明领域，已在多家主机厂主力车型使用 [1][2] - 产品竞争优势包括技术积累与创新（申请专利超 1200 项，授权超 840 项）、市场地位与品牌影响力、多元化发展与市场布局 [2] - 全新面板 AS 系列采用三重技术融合方案，有结构成本优化、显示效果好、可定制等优势，面向微间距显示市场 [4] - 部分器件、模组产品可应用在 AI 眼镜上 [4] - 主要产品 LED 封装器件及显示模组可应用在军工领域 [6] 行业前景与盈利增长点 - 对行业未来发展前景有信心，高附加值领域国产化进程将提速，新兴市场带来增长契机，产业有望转型升级 [3][4] - 近两年车载 LED、组件模块、光耦业务等领域业务规模逐年增长，未来开发新产品、新业务，实施投资并购计划创造新业绩增长点 [5] 其他问题回应 - 积极开展并购投资，围绕产业链上下游及特定方向挖掘优质标的，有进展会披露 [6] - 目前暂无与大股东佛山照明重组的应披露未披露信息 [6] - 如有回购计划会及时披露 [7] - 子公司风华芯电开展技改扩产，开发新封装形式及产品，未来持续投入提升产品水平 [8] - 二级市场股价受多因素影响，公司维护投资者利益，建议理性看待股价波动 [8] - 股票二级市场估值受诸多因素影响，公司努力做好经营管理回馈股东 [8]