项目建设与进度 - 鲁山抽水蓄能项目总装机1300MW，预计2027年第一台机组投产，2028年全容量投产 [2] - 林州弓上抽水蓄能项目总装机1200MW，预计2029年第一台机组投产，2030年全容量投产 [2] - 两个抽水蓄能项目均为国家重点项目，已获批政策性金融工具额度并获得银团贷款 [2] 融资与信用 - 公司于2025年7月发行的超短期融资券利率为1.74% [3] - 公司当前新增贷款利率均处于行业较低水平，在自律机制底线利率附近 [3] - 公司2025年度主体信用评级为AA+，是低成本融资的根基 [4] 煤矿资产与布局 - 新乡市陈召新煤田开发有限责任公司生产规模为60万吨/年，采矿许可证有效期至2043年2月27日，目前正开展前期工作 [5] - 公司持有中煤河南新能开发有限公司30%股权，其王行庄煤矿设计生产能力为120万吨/年，为正常生产矿井 [6] - 公司战略围绕“一进:布局上游煤矿；一优:做优煤电结构；一加强:加强新能源布局”展开 [6] 运营与财务管理 - 公司电厂主机设备折旧年限20年，年折旧率4.85%，残值率3% [7] - 公司电厂房屋建筑物折旧年限40年，年折旧率2.43%，残值率3% [7] - 资产折旧到期后仍能正常使用，后续折旧费用减少 [7] - 公司通过推动应急机组容量电价落地、进行机组灵活性改造以提升在辅助服务市场中的收益 [6]

财务业绩概览 - 2025年前三季度营业收入1,006.68亿元，同比下降9.8% [1] - 2025年前三季度实现净利润383.39亿元，同比下降3.5% [1] - 2025年9月末资产总额57,667.64亿元，负债总额52,488.34亿元 [1] - 2025年9月末不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 2025年9月末拨备覆盖率229.60% [1] 资产负债与贷款结构 - 2025年9月末发放贷款和垫款总额34,177.53亿元，较上年末增长1.3% [1] - 企业贷款余额较上年末增长5.1%，个人贷款余额较上年末下降2.1% [1] - 个人贷款中抵押类贷款占比63.6% [1] - 2025年9月末吸收存款余额35,549.55亿元，较上年末增长0.6% [1] - 2025年9月末对公房地产贷款余额2,269.91亿元，较上年末减少182.28亿元 [3] 战略与业务重点 - 战略目标为“中国最卓越、全球领先的智能化零售银行”，坚持“零售做强、对公做精、同业做专”方针 [1] - 持续深化数字化转型，升级零售、对公、资金同业业务经营策略 [1] - 依托平安集团“综合金融+医疗养老”生态优势，提升综合金融服务能力 [1] - 2025年前三季度综合金融贡献财富客户净增户数占比47.5%，新获客AUM占比50.5%，信用卡新增户数占比12.3% [1] 具体业务表现 - **科技金融**：2025年9月末科技企业客户数28,859户，较上年末增长9.5%；科技贷款余额2,975.29亿元，较上年末增长6.6% [3] - **银保业务**：2025年9月末代理个人保险收入12.37亿元，同比增长48.7% [1] - **房地产贷款风险**：2025年9月末对公房地产贷款不良率2.20%，较上年末上升0.41个百分点，总体风险可控 [3] - **房地产贷款结构**：对公房地产贷款中，房地产开发贷702.07亿元，占比2.1%，平均抵押率40.4%；经营性物业贷等合计1,567.84亿元，平均抵押率54.8% [3]

公司产品与市场概况 - 公司产品涵盖5.5米至27米公路客运、公交、旅游、团体通勤、高端商务、校车、专用车等140余个品种 [2] - 公司产品已遍及全国并销往全球100多个国家和地区 [2] - 国内大中型公交市场去年销量约为3万辆 [2] - 国内公交市场已完全进入以更新需求为主导的阶段，新增需求峰值已过 [2] 市场趋势与结构变化 - 公交市场结构呈现分化趋势：5-6米小型公交需求增加，传统大型公交数量逐步减少 [2] - 市场变化与市民出行方式变化及各区域经济状况相关 [2] 出口业务核心优势 - 与国际品牌相比，核心优势在于卓越的性价比和更短的供货周期 [2] - 中国新能源客车的产品力已超越国外同类产品 [2] - “一带一路”战略带来的全球影响力提升，为中国企业出海创造了有利环境 [3] 未来发展规划 - 公司分红规划将综合考虑市场环境、生产经营现金流及未来发展资金需要 [3] - 公司将平稳有效推动分红水平，以提振投资者信心 [3] - 未来将聚焦海外市场拓展、产品高端化及管理优化，以提高竞争力与盈利水平 [3]

市场与技术布局 - 数据中心热管理市场空间广阔，2024年液冷市场规模达184亿元，同比增长66.1%，预计2029年将突破1300亿元 [1] - 上海宇邦逢君云储科技有限公司的产品涵盖风冷、液冷等技术，应用于储能、商用车、服务器及数据中心等行业 [1] - 钙钛矿叠层电池技术在理论转换效率上优于主流技术，其电流收集和传导仍需使用光伏焊带 [1][2] - 公司已与布局钙钛矿叠层电池技术的下游伙伴保持紧密技术沟通，且应用于该技术的光伏焊带已具备量产能力 [2] 研发与品质保障 - 公司拥有通过CNAS认证的国际领先焊带检测实验室，配备进口高精尖检测设备 [2] - 检测涵盖焊带的微观结构、快速老化、抗紫外、抗腐蚀等方面，并已纳入产品常规测试范畴 [2] - 通过全面精准采集检测数据，对产品品质做出及时判定，为产品性能优化提供数据保障 [2]

公司核心业务与竞争优势 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 管理团队及核心技术人员稳定，具有跨国公司任职及项目经验，行业先发地位、规模化生产能力和高效生产管理构筑了竞争壁垒 [1] - 公司拥有海内外三个生产基地，规模化制造优势突出，并积极开拓海外市场，越南工厂已正式落成投产 [2] 技术优势与产品应用 - 公司主要堆焊技术包括数字脉冲MIG高频振荡堆焊、激光堆焊、二次重熔等，可应用于强腐蚀、易磨损、高温、高压等复杂环境 [3][4] - MIG焊效率高，典型应用于垃圾焚烧炉；TIG焊质量高，适用于油气管道；激光焊效率高，可应用于煤粉炉领域 [3][4] - 公司前瞻布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管业务正与国外头部客户对接论证 [2] 订单、产能与生产周期 - 公司在手订单量较为充足，产品线稳定生产 [5] - 主要产品防腐防磨堆焊装备（垃圾焚烧领域）为定制化大型设备，生产周期约3个月，附安装义务的销售周期为9-12个月，不附安装义务的销售周期约4个月 [5] - HRSG产品的生产周期约为6个月 [5] - 越南生产基地一期已投产，共有4条HRSG生产线，公司预计在越南总共建设12条HRSG生产线，国内大凹生产基地布局2条HRSG生产线 [7] 市场前景与客户开拓 - 国内垃圾焚烧炉市场存在存量更新与增量需求，政策趋严催生老旧设备技术改造需求，中西部及三四线城市新建项目构成增量市场 [6] - 公司HRSG业务已通过部分客户的生产体系认证并获得订单，潜在客户正在进行前期审厂流程 [8] - 越南基地HRSG产品定价采用“以销定产”模式，价格将根据市场供求关系适时调整 [9] 发展战略与未来展望 - 公司坚定立足国内与国际两个市场，积极把握国际市场机遇，实现全球化战略布局 [2] - 公司将依托持续技术创新，拓展产品应用广度，进军更广泛业务市场，驱动可持续增长 [2]

市场展望与价格趋势 - AI应用持续推升CSP对高效能TLC eSSD、QLC eSSD的需求，且HDD供应依然短缺，预计将支撑第四季整体NAND Flash价格持续上涨 [2] - 主要存储晶圆原厂维持审慎的产能扩张策略，若后续资本开支回升，受制于产能建设周期的滞后性，对2026年位元产出的增量贡献也将较为有限 [2] 公司供应链与技术优势 - 公司供应链较为多元，已与全球主要存储晶圆原厂建立了超越常规采购关系的长期直接合作，在存储晶圆供应链方面具有领先同业的优势 [3] - 公司自研主控芯片采用领先于主流产品的头部Foundry工艺，采用自研核心IP，搭配自研固件算法，使公司各类存储产品具有明显的性能和功耗优势 [3] 产品布局与客户拓展 - 公司已正式发布MRDIMM、CXL2.0内存拓展模块、SOCAMM2等多款前沿高性能存储产品，并将根据市场需求进行产品布局和技术创新 [3] - 企业级存储产品已导入头部互联网企业的供应链体系中，客户涵盖运营商、互联网企业、服务器厂商等，并持续深化与多个领域知名客户的合作 [3]

关税与成本管理 - 美国进口关税上调会增加客户销往美国市场的成本，但非美地区不受影响 [2] - 历史上关税由品牌客户（进口商）承担，并最终传导至消费者 [2] - 公司正与客户、供应商共同探讨从原材料采购、制造工艺等多环节优化成本以应对关税影响 [2] 毛利率与运营效率 - 2024年因较多新工厂处于爬坡阶段及产能调配，公司整体毛利率较去年同期有所下滑 [2] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在报告期内达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利） [2] - 公司正通过降本增效措施及每月运营效率检讨来改善新工厂运营 [2] 产能规划与扩张 - 公司产能具有弹性，会根据当年订单情况调整产线投产进度和员工人数以维持高利用率 [3] - 未来几年公司仍将保持积极的产能扩张，主要计划在印尼新建工厂 [4] - 2024年投产的4家工厂中，已有3家在2025年1-9月达成阶段性盈利目标 [4] - 产能提升途径包括新建工厂、设备更新以及调控员工人数和加班时间 [4] 客户与核心优势 - 运动鞋制造行业目前以台资厂、韩资厂为主，头部鞋厂均有数十年经验 [5] - 公司实行多客户模式，客户和产品风格多元，有助于掌握市场动态并满足多元化需求 [5] - 公司在开发能力、量产能力、品质、交期、技术、成本控制及社会责任等方面综合表现优秀，行业口碑良好 [5] 股东回报与财务状况 - 公司重视股东回报，历年现金分红占净利润比例较高：2021年约89%，2022年43%，2023年约44%，2024年约70% [6] - 2025年半年度现金分红金额占当期净利润比例约70% [6] - 截至2025年9月末，公司合并报表未分配利润金额约90亿人民币，现金流状况良好 [6] - 未来几年仍是资金开支高峰期，但公司在满足资本开支和运营资金后，会尽可能多分红 [6]

海外业务发展 - 公司坚定执行国际化战略，业务遍布70多个国家和地区，海外业务收入占比不断提升 [3] - 通过工程类订单拉动高端装备需求，并以高质量交付提升品牌知名度与市场占有率 [3] - 整合资源、加大投入并加速海外产能建设，以强化海外市场能力和推动本土化运营 [3] - 近期入局数据中心发电领域，推动公司在全球高端数据中心能源赛道的纵深发展与战略布局，促进海外业务结构多元化 [3] 天然气业务驱动因素与优势 - 全球天然气供应格局重塑，形成北美、中东、北非、亚洲等多元化供应网络，各国将天然气开发视为能源安全的重要战略目标 [3] - 在低碳减排背景下，清洁能源需求提升，天然气作为高效经济的清洁能源，其战略性桥梁地位日益凸显 [3] - 全球对能源及电力需求增加，兼具灵活稳定和低排放量的天然气发电成为填补电力缺口、保障电网稳定的首选 [3] - “一带一路”政策推动了公司相关业务的发展 [3] - 公司已构建覆盖“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”全链条的天然气全产业链一体化解决方案能力 [4] - 业务覆盖天然气勘探开发、集输储存、发电调压、气处理、液化、提氦等全产业链环节 [4] - 拥有“工艺设计+装备制造+工程实施”的产业协同模式，能为客户提供项目全生命周期的价值服务 [4] - 公司坚持创新驱动，加强研发设计投入，提升天然气设备自制率及产品质量 [4] - 拥有ASME、APIQ1、ISO9001等管理体系资质，是进入高端市场的基础 [4] - 坚持“以客户为中心”，搭建完善的服务网络，保障快速响应与强有力的售后服务 [4] - 为满足业务快速发展需求，去年新建并投入使用了集研发、生产、测试、物流于一体的杰瑞天然气工业园 [5] - 采取推动海外产能建设、加强人才招聘与梯队建设等措施解决产能问题 [5] 数据中心发电领域切入与展望 - 公司发电设备能满足数据中心等领域对可靠性、响应速度、运行灵活性及稳定性的高标准要求 [6] - 成立杰瑞敏电能源集团，整合电力板块资源以加速业务突破 [6] - 已有燃气轮机发电机组设备在北美市场实现销售及租赁的成功案例，得到海外客户反复验证与认可 [6] - 依托在燃气发电、智能控制与复杂系统集成领域的技术积累，打造具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点的综合能源解决方案 [6] - 与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立稳定合作关系，构建全球化供应链体系，提升供应链韧性 [6][7] - 未来将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕 [7] - 通过技术创新、产品迭代与工程交付能力，推动清洁能源装备的智能化、规模化应用 [7] - 提供电力设备供应、智能运行控制及全生命周期运维支持的一体化解决方案，实现从能源生产到用电保障的高效协同 [7]

经营与财务表现 - 钛白粉总产能为16万吨/年，2025年1-9月生产线保持高效稳定运行 [2] - 2025年1-9月实现营业收入13.28亿元，在行业价格下行周期中保持正增长，核心驱动因素是钛白粉销量显著增加 [3] - 2025年1-9月归母净利润为-0.11亿元，利润下滑主要源于钛白粉售价下降、财务费用增加及固定资产折旧费用增长 [3] - 2025年第三季度单季盈利压力尤为突出 [3] 市场与销售 - 2025年钛白粉行业市场价格下行，叠加国际贸易壁垒加剧，全行业经营普遍承压 [3] - 公司凭借产品品质与品牌口碑，截至第三季度实现产销量增长，内销与出口协同发力 [3] - 公司产品具有较强和主动的定价能力，基本能保持顺价，通常每月定价一次 [8] - 客户结构方面，约六成以上为塑料级客户，客户对产品性能及技术服务要求较高 [8] 生产与供应链 - 公司专注硫酸法生产工艺，主营金红石型、锐钛型钛白粉 [2] - 公司自有配套硫酸产能：一套年产25万吨硫磺制酸装置和一套年产20万吨硫铁矿制酸装置 [5] - “60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期20万吨工程已投入使用，稀酸回用使得外购硫酸占比较少 [5] - 公司暂无使用高钛渣的计划，因自有硫酸产能可动态调整供应，且使用高钛渣成本更高 [4] 战略与技术路线 - 公司不考虑转向氯化法工艺，主要因地理位置、氯气供应及国内原材料资源禀赋现状 [6] - 未来将通过提升运营效率、产业链延伸、技术研发、精品战略及个性化定制等策略提升盈利能力和竞争力 [3] - 公司已陆续投入使用稀酸浓缩装置，以降低钛白粉生产成本的材料耗用 [6]

产能与项目建设 - 募投项目“年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目”将于明年完成，新增年产能包括120万套第三代轮毂单元、60万套智能重卡轮毂单元、230万套轮毂轴承及219万套乘用车圆锥轴承 [1] - 泰国工厂第三期投资建设顺利推进，通过优化生产布局和强化供应链协同，实现产能利用率持续高位运行 [2] - 机器人谐波减速器第二条产线预计年底达产，旨在储备更多产能以应对未来市场需求增长 [3] 市场与客户拓展 - 公司轴承产品主要面向汽车售后市场和主机市场，售后市场最终客户以独立品牌商、大型终端连锁为主，主机市场最终客户以境内主机厂及其一级供应商为主 [2] - 公司正积极推进机器人谐波减速器与国内外客户的沟通与合作，目前未进行大批量供货 [3] 认证与运营进展 - 斯菱泰国工厂于2024年获得IATF 16949体系证书和美国海关认可的原产地证（E-Ruling认证函） [2] - 斯菱泰国工厂于2025年成功通过ISO 14001环境管理体系与ISO 45001职业健康安全管理体系的国际认证审核 [2] 战略投资与业务布局 - 公司通过购买宁波银球科技股份有限公司股权拓展精密轴承业务，银球科技产品应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、纺织机械、机器人等领域 [2] - 公司于2024年正式成立机器人零部件事业部，主要聚焦于谐波减速器的研发和量产，适用于工业机器人、协作机器人、人形机器人等多个场景，其核心设备于2024年底陆续到位，可实现小批量生产 [3]