行业或公司 * **宏华输科**：本次电话会议的主角，一家专注于数码印花设备制造的公司。 核心观点和论据 1. **设备订单情况**：四季度设备订单延续增长趋势，景气度有所回暖，但整体增长稳定。[1] 2. **客户结构变化**：大客户占比提升，中型客户和大型客户订单金额和数量均有所增加。[2] 3. **下游需求**：下游开攻率不高，主要受经济环境影响，服装和家纺行业占比约40%，其余20%为其他行业。[5] 4. **Single Pass出货量**：四季度Single Pass出货量预计20台，同比增长约三倍。[7] 5. **墨水业务**：墨水毛利率较高，但受竞争影响，价格有所下降，预计未来增速将超过机器增速。[8] 6. **行业渗透率**：数码印花机在国内渗透率低，预计未来三年内将保持快速增长，渗透率有望达到20%-30%。[11] 7. **海外市场**：海外市场渗透率低于国内，但需求量大，预计未来增长稳定。[14] 8. **竞争情况**：国内竞争对手较多，但产品差异化明显，价格战尚未开始。[25] 其他重要内容 1. **转型趋势**：下游客户逐渐从传统印花机转向数码印花机，以适应小单快反的需求。[4] 2. **墨水业务优势**：活性墨水占比60%以上，无专门销售团队，毛利率较高。[20] 3. **涂料机业务**：涂料机可同时使用活性墨水和涂料墨水，但更换墨水较为麻烦。[23] 4. **四季度的收入和利润指引**：四季度收入和利润预计与前三季度持平，明年一季度订单量充足。[26]

行业或公司 * 交互行业，智能交互平板制造商 核心观点和论据 * **智能交互平板营业收入增长**：同比增长8.54%，出货量同比增长15.25%[1]。 * **AI产品发展**：公司全面拥抱AI，推出AI诊疗、AI家娱乐等产品，预计下一代新品将加入AI手势识别等[2]。 * **创新类显示产品**：包括KTC、耗力、福比特三个自由品牌，其中KTC占比最大，达到六七十以上[3]。 * **爆款产品**：KTC旗下爆款产品如32寸1080P显示的智能电视，慈心屏等[4]。 * **AI运动镜和VR、AI眼镜**：已推出AI运动镜、VR、AI眼镜等产品，并预计未来将推出更多新品[5]。 * **OEM和ODM业务**：自由品牌产品带动OEM订单，ODM业务毛利较高[6]。 * **智能电视业务**：智能电视营业收入增长60%，出货量增长42.29%，主要市场为一带一路和北美[11]。 其他重要内容 * **产品定位**：针对特定人群和需求，如单身男性、精致生活的单身女性、老年人等[8]。 * **产品形态**：轻量化，带摄像头和麦克风等[9]。 * **市场预测**：无法精准预测OEM代工订单，但会通过产品更新迭代和推出新品来提升需求及毛利[10]。 * **毛利展望**：公司会朝着提升利润率水平和毛利的方向改进[12]。

行业或公司 * **公司**：股份公司（具体公司名称未提及） * **行业**：汽车零部件行业 核心观点和论据 * **国内业务表现良好**：国内业务包括头枕扶手、布拉默中国业务和座椅出风口等，整体经营表现良好，四季度经营稳定，与三季度相当。[2] * **海外业务表现一般**：海外业务，尤其是欧洲，四季度销售收入可能同比有所下降，主要受行业整体需求下降影响。[2] * **TMD剥离**：三季度已实现TMD剥离，剩余北美业务包括乘用车内事件业务和商用车座椅业务，收入约20-30亿，利润率略低。[6] * **北美业务调整**：国强总上任后，重点放在美洲区工厂管理，通过考核模式变革、降本等措施，亏损幅度正在收窄。[10] * **裁员计划**：四季度裁员规模有限，但明年可能进一步裁员以降低成本。[14] * **座椅业务增长**：座椅新业务明年收入预计增长，主要来自理想、蔚来等新造车企业订单。[17] * **研发费用增长**：研发费用增长主要由于订单增加和人才引进，但明年增长幅度有限。[24] * **客户策略**：以未来、理想等头部客户为主，同时积极拓展华为、小米等新客户。[28] * **关税影响**：关税对公司影响不大，反而可能对格拉木等国内企业有利。[32] * **产能规划**：根据运输半径和产能需求进行合理规划，产能具有弹性。[40] * **利润率提升**：通过成本控制、降本等措施，利润率有望提升。[42] 其他重要内容 * **技丰国内头枕扶手业务**：市场份额第一，收入稳定，利润率较高。[34] * **座椅业务生产策略**：根据运输半径和产能需求进行规划，一个工厂可以接不同客户或不同车型。[39] * **垂直一体化**：目前重心放在规模增长和利润率提升，自制座椅占比不高。[46] * **资本开支**：主要涉及座椅业务产能和设备投入，预计2025年将在上海建助理总部。[51]

行业或公司 * 特斯拉 * 华为 核心观点和论据 * 特斯拉人形机器人Optimus进展：11月发布人形机器人实体应用版本，手部灵活度和交互能力增强；11月28日更新零销售视频，展示连续隔空接触网球的能力，软件和硬件持续优化。 * 特斯拉人形机器人Optimus催化剂：第三代产品发布会、量产定点时间点、硬件方案改良、传感器降本、量产数量进度、设备端、组装端、检测端。 * 华为人形机器人合作：与16家企业签署合作框架协议，涉及上市公司股价明显上涨；合作各有侧重，处于初期阶段，2025年有望释放更多机会。 * 人形机器人行情思考：原型机器人成本高，但性能和寿命周期是关键；工业场景渗透率预计从2024年到2030年提升至10%，全球销量将达到40万台。 其他重要内容 * 特斯拉人形机器人Optimus硬件方案：手部自由度从11个提升至22个，采用微型模组传动；电机方案增加三个丢度，体积变小，可能采用空心杯电机和无刷电机组合方案。 * 特斯拉人形机器人Optimus市场关注度：预计在2025年到2026年业绩层面体现不了太大弹性，但估值存在泡沫，市场关注产业落地超预期节奏。 * 华为人形机器人合作特点：各有侧重，处于初期阶段，2025年有望释放更多机会。 * 人形机器人选股逻辑：短期关注事件驱动型、高培育性资产、兼并重组叠加资本运作；长期关注价值量、主营、平台化延长基因。

行业或公司 * **徐工机械**：本次电话会议主要讨论的对象，涉及公司业绩、行业地位、未来发展规划等。 核心观点和论据 * **收入增长与估值提升**：徐工机械预计未来矿业收入占比将提升，带动公司整体估值上升。[1] * **业绩增长目标**：徐工机械设定了2023年业绩目标，预计2027年利润将翻三倍，达到160亿以上。[2] * **全球市场布局**：徐工机械致力于拓展全球市场，目标是到2027年国际化占比超过55%[9]。 * **矿山机械板块**：徐工机械在矿山机械领域具有竞争优势，预计2027年矿山板块收入达到200亿，后市场占比达到35%[11]。 * **资产负债表改善**：徐工机械资产负债表持续改善，表外负债下降，表内应收账款下降，现金流改善[16]。 * **海外市场增长**：徐工机械海外市场增长前景乐观，预计明年海外增速将保持中高速增长[17]。 其他重要内容 * **上海宝马展**：徐工机械在上海宝马展上表现亮眼，签订了1000亿订单，并发布了未来三年的回报计划[2]。 * **新能源矿山装备订单**：徐工机械与澳大利亚FMG公司签订了30亿新能源矿山装备订单，这是中国最大的新能源矿山出口订单[6]。 * **印尼制造基地**：徐工机械与青山集团在印尼签订新能源工程机械制造基地项目，标志着公司在东南亚布局的标志性事件[6]。 * **分红和股份回购**：徐工机械承诺未来三年分红比例不低于40%，并将每年获得分红中不低于20%用于股份回购注销[7]。 * **矿山机械市场**：全球矿山装备市场规模约1000亿美金，其中露天矿产、矿砖矿运等环节市场规模约三四百亿美金[15]。

行业或公司 * 德涅股份：深度报告主题公司，主要产品为供电器，应用在海外的互联合工商业领域。[1] 核心观点和论据 * 德涅股份今年前三季度业绩为22亿，预计全年30亿，明年展现较强成长性。[1] * 公司产品供应链变化将带动普通电信和电视链收入增长。[1] * 公司在南非、巴西、印度、巴基斯坦等新兴市场占有显著优势，市场排名前三。[2] * 互助行业价格下跌，新兴市场消费能力提升，公司产品降价销售效果较好。[2] * 公司成本控制能力有限，性价比有待提高。[3] * 公司在亚利桑、中东、非洲等市场捕捉到新的业务机遇，预计未来几年收入增长。[4] * 公司股权结构集中，张国忠持股近60%。[6] * 公司海外收入占比超过58%，海外市场拓展显著。[7] * 公司毛利率和产品占比显著增长，研发销售和管理费用下降。[7] * 光伏产品成本较低，具有竞争优势。[8] * 公司预计明年官方处理预计较好，主要受定价和定价差影响。[9] * 欧洲市场光伏需求增长，预计未来几年复苏。[11] * 公司在新兴市场采用价格策略，增强客户认可度。[15] * 公司在产品竞争和费用控制方面具有优势。[17] 其他重要内容 * 公司在海外市场拓展方面取得显著成绩，收入占比超过58%。[7] * 公司毛利率和产品占比显著增长，研发销售和管理费用下降。[7] * 公司在新兴市场采用价格策略，增强客户认可度。[15] * 公司在产品竞争和费用控制方面具有优势。[17]

行业分析 1. **航空辅材赛道紧急性高**：因新机型应用比例提升，具备减重、吸波透波等性能，军用和无人机领域需求旺盛。[2] 2. **军用航空复合材料市场需求**：未来十年约1.8万吨，无人机需求进一步提升。[2] 3. **民用航空复合材料应用**：国外先进飞机复合材料使用比例已达50%，国内正逐步提升，C919使用比例约12%，CR929预计达50%。[2] 4. **无人机对减重要求严格**：复合材料占比达50%-80%，推动需求增长。[2] 5. **民航飞机辅材需求预测**：未来20年约11万吨，通用飞机和无人机带来额外需求。[2] 6. **产业链投资关注点**：碳纤维环节，军用领域集中度高，民用领域竞争激烈，价格下降压力大。[2] 7. **高性能碳纤维技术突破**：推动复合材料应用，国内已实现T800级碳纤维产业化。[2] 8. **树脂性能提升**：未来技术发展重点，需关注中下游环节技术进步。[2] 9. **预浸料领域**：中航高科占据垄断地位，受益于新机型放量和民用市场拓展。[2] 10. **中航高科业绩增速不佳**：主要受新旧机型交替影响，未来几年有望恢复中高速增长。[2] 公司分析 1. **中航高科在预浸料领域占据垄断地位**：受益于新机型放量和民用市场拓展。[2] 2. **毛利率相对较低**：未来需通过提质增效、规模效应和供应链管控提升盈利能力。[2] 3. **今年业绩增速不佳**：主要受新旧机型交替影响，未来几年有望恢复中高速增长。[2] 4. **经济型方案表现出色**：过去几年经历了快速增长阶段，预计未来几年将继续带来显著收入增长。[2] 5. **民用航空领域拓展**：积极拓展民用领域，包括929项目和其他高端民用市场。[2] 6. **高端民用航空市场竞争优势**：产品质量的稳定性和安全性，有望成为主要供应商。[2] 7. **国企改革潜力和发展机会**：作为航空工业集团新材料板块唯一上市平台，有望挖掘更多增长点。[2] 8. **毛利率提升空间**：通过提质增效、规模效应以及供应链管控等措施，未来仍有提高毛利率和净利率的空间。[2] 9. **未来业绩预期**：新机型将逐渐进入快速爬坡阶段，民用市场也会逐步放量，利润和业绩增速将恢复到中高速增长水平。[2] 10. **未来发展计划**：新机型产量快速提升、民用市场逐步放量以及通过降本增效等措施改善盈利能力。[2]

行业或公司 * 美联新台 * 湖南丽芳 * 钠离子电池行业 核心观点和论据 * **美联新台业务进展**： * 隔膜产业出货量爬升，预计明年扭亏。 * 达州项目一期建设，预计明年年底投产。 * 三级绿青业务拐点出现，四季度进入旺季。 * 粒子电子蒸汽材料业务，普洛斯蓝路线是主攻方向，明年产能3000吨以上。 * 先进电子材料业务，核心产品毛利率理想，产能正在建设中。 * **钠离子电池行业**： * 钠离子电池是锂电池的替代方案，市场前景广阔。 * 普鲁士蓝路线具有成本和性能优势，未来有生命力。 * 钠离子电池在特定市场（如超高温、超低温）具有优势。 * 预计2030年钠离子电池市场规模将达到200-300G。 * **电子化学品业务**： * 先进电子材料产品应用于马八系列通讯领域，毛利率理想。 * 产品产能50吨，正在建设100吨产能。 * 产品具有独特优势，市场前景广阔。 其他重要内容 * 美联新台与美联合作，共同推进普鲁士蓝路线。 * 美联新台与电网公司洽谈储能项目。 * 美联新台与日本客户合作，共同开发碳氢素质碳材料。 * 美联新台计划建设万吨级产能，预计投资4亿人民币。

白名单客户未经长江证券事先疏远许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利感谢各位投资者参加长江机械 举办的抢战之机会就因为大家下周的上海活动即将开始然后当前的话我们怎么样子去看待人形机器人赛道的这么一个专题的会议然后首先我们想要说明一下我们确实感知到了人形机器人赛道不仅是从一些产品应用验证的这么一些基本面还是从市场的表现实际上都是进入到了这么一个新的阶段那么短短的 一个月的时间实际上我们是看到人形机器人最开始去炒T链的相关的修复再转为去炒H链的这么一些相关的概念然后再到现在可能又因为达到这么一些相应的催化所以说能够看得到持续性的这么一个 催化的因素在推动板块的行情在持续性的走高我们也看到了近期很多票实际上已经是突破了前高反映了市场非常积极的这么一个情绪那么这个周的话其实我们想要从上个周以来我们想更新的点主要是两个方面第一个方面就是说上周确实是看到了optimus最新的这么一个林巧鼠的视频当然虽然这个视频 里面对于林巧手结构的展示由于蒙皮我们还是看不到更多的关节的具体的信息但是因为他是把一只手装的 ...

行业或公司 * **公司**：瑞幸银行 核心观点和论据 1. **核心产品全能12位迎来新一轮减息周期**：由于产品降价50%，市场预期对公司业绩有较大影响，但三季度产品联盟集团落地，预计业绩将逐季度提升[1]。 2. **两个新品放量**：儿童式单围和基材中标的潜力大，预计短期可快速达到两个亿体量[2]。 3. **中长期逻辑**：场外营养作为完整资料化，公司混合维生素渠道成熟，市场统治力强，其他产品可借助现有渠道销售，业绩多元化，成长性好[3]。 其他重要内容 1. **公司介绍**：成立于2009年，研发团队成立于2002年，核心产品全能12位上市于2009年，股权稳定，结构清晰[5]。 2. **业绩及股价表现**：产品节奏主导公司业绩和股价变化，如二中十三围和多威的起降导致公司连续两年业绩翻倍或接近翻倍增长[6]。 3. **成人十二维分析**：魏金康是国内成人十二维绝对龙头，收入约9.6亿，市占率89%，核心原因包括申报难度大、生产红利、先发优势等[8-11]。 4. **集采结果落地**：河南集采持久上能够集采的产品，未经方式独家重审52%左右，预计收益增速30%以上[13-14]。 5. **新品分析**：儿童13维预计全年销售增长7000万-8000万，多元文件元素有中选机会，预计可快速恢复到两个亿体量[15-16]。 6. **估值**：明年PE为13倍，增速快，估值便宜，账上有充裕现金，资产负债率低，认为瑞幸银行是低估值高增长的弹性标的[17]。