CES 2026展会概况 - 展会于1月6日至9日在拉斯维加斯举行，是洞察未来技术方向和产业发展趋势的重要窗口 [1] - 核心主题是“以人为本”的AI实际应用，共吸引来自150多个国家超过4500家企业参展，其中包括约1400家初创公司 [3] - 展览面积达到260万平方英尺，分布在13个场馆，超过3600件产品提交创新奖申请，创历史新高 [3] AI技术发展趋势 - AI不再是炫技概念，已全面落地应用于各类智能硬件，从人形机器人到智能家电、AI手机、智能电动汽车等 [1] - 几乎所有硬件都有AI参与，AI无处不在并已开始帮助决策，该趋势不可逆 [2] - AI重心正从消费级玩具转向企业级生产力工具，从生成内容转向解决医疗、物流和制造业中的人力短缺实际问题 [2] - AI被视为驱动几乎所有展示设备的底层操作系统，而不再是一个独立的产品门类 [2] - 机器人开始从执行走向主动思考与决策，进入“动手干活”的阶段 [2] 中国科技企业表现 - 共有7家组展单位共计207家中国企业参展，净展出面积超4900平方米 [4] - 以中国企业为代表的一批企业成为展会焦点，开始引领全球行业发展趋势 [4] - 中国科技创业者展现出明确的全球化战略意图和出海野心，对海外科技基于实力平视而非仰视 [4][5] 中国具身智能与机器人领域 - 宇树科技、智元、傅利叶、银河通用、云深处等中国具身智能企业集体登陆展会 [4] - 傅利叶携新一代全尺寸人形机器人“Care-bot”GR-3及多款行业解决方案亮相 [4] - 宇树科技带来人形机器人最新逼真交互演示，智元展示全产品线人形机器人及工业解决方案 [4] - 众擎首次亮相全尺寸通用人形机器人众擎T800，北京人形机器人创新中心携“具身天工2.0”等多款机器人亮相 [4] 中国智能硬件与供应链 - 雷鸟创新、影目、闪极、乐奇、光峰科技、Xreal等一批中国智能眼镜企业引发广泛关注 [4] - 往年以终端品牌为主，今年明显趋势是越来越多电子供应链企业参展，展示AI硬件制造、组装、模组及解决方案的全栈能力 [6] - 领益智造首次参展，明确向全球市场传递为具身智能机器人企业提供零部件加工及整机ODM一体化服务的定位 [6] - 欧菲光参展旨在展示跨场景光学解决方案成果，深化全球合作 [6] - 蓝思科技、歌尔股份、长信科技、瑞芯微等电子核心供应链企业均亮相CES [6] - 供应链企业积极参展旨在加速全球化，表明其供应链管理和制造能力已获全球认可，有信心主动向全球输出能力 [6]

行业趋势：险资加速布局并购基金 - 保险资金在并购基金领域的投资案例正在增多，但当前整体投资规模仍较小，策略有待观察 [1] - 业内人士预计，对于险资等长线资本而言，并购基金这类资产未来会变得更加重要 [1][6] 近期险资投资并购基金案例 - 国寿资产发起设立约5亿元人民币的股权投资计划，用于投资上海芯合创一号私募投资基金，该基金聚焦集成电路产业EDA软件环节 [2] - 中国太保于2025年5月设立目标规模300亿元、首期100亿元的战新并购私募基金，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设 [3] - 阳光保险于2025年1月发起设立规模45亿元的并购基金，由中信资本管理 [3] - 平安人寿于2024年12月出资30亿元，联手德弘资本设立合伙企业，核心业务为私募股权及并购投资 [3] - 泰康人寿于2024年12月联合设立北京京能新能源并购股权投资基金，其中泰康人寿出资17.5亿元，出资比例69.97% [3] 并购市场发展机遇 - 在政策支持与市场需求驱动下，国内并购市场热度持续提升，2024年证监会“并购六条”发布进一步催热市场 [4] - 当前中国股权投资市场正经历结构性调整，资本需向早期创业投资和产业整合的并购投资两端分流，以并购投资为核心的产业整合将成为未来行业发展重中之重 [4] - KKR投资集团合伙人孙铮表示，在一系列政策支持下，我国并购基金将迎来新的发展机遇，未来十年具有巨大发展潜力且占比将逐渐提升 [4] 中美并购基金LP结构对比与发展展望 - 美国并购基金LP群体以养老金、大学捐赠基金、主权财富基金、保险公司等机构化长线资本为主 [6] - 中国当前并购基金LP以政府引导基金、地方国资平台、上市公司等国资与产业资本为主导 [6] - 未来并购基金最重要的LP将主要来自险资、养老金等长线机构投资人，有助于其优化资产配置 [6] - 保险资金通过并购基金投资中期项目并扩大投资领域，是推动国内产业体系再升级的方式之一，可作为长期耐心资本协助整合提升企业价值 [7]

文章核心观点 - 2025年中国公募基金行业业绩创历史新高，行业逻辑正从依赖明星基金经理和押注单一赛道的粗放模式，迭代为以平台化、一体化、多策略投研体系为核心的精细化、系统化运作新阶段 [1][2][8] 2025年业绩表现与行业特征 - 2025年业绩前20名的主动权益基金平均回报率高达141.87%，榜首产品永赢科技智选回报率达233.29%，刷新行业单年度收益纪录 [1] - 行业领跑产品被明确赋予“工具化”标签，标志着行业告别“押注式”粗放增长，步入新阶段 [1] - 业绩排名前20的产品年度净值超越基准收益率的中位数达121.45%，创近十年新高，显示主动管理能力和创造持续阿尔法收益的能力系统性增强 [5] 投研体系与基金经理特征演变 - 行业投研架构加速升级，“平台式、一体化、多策略”投研体系建设全面提速，基金经理团队制管理模式落地铺开 [2] - 基金经理从业年限趋短，2025年业绩前20名基金的基金经理平均任职年限为4.66年，为近十年来最低值，新生代力量崛起 [2] - 基金经理学历背景突出，前20名基金的基金经理中95%拥有硕士学历，5%为博士学历，100%高学历占比远超行业平均水平 [3] - 拥有理工科专业背景的基金经理成为重要力量，有助于理解科技、新能源等新兴领域的产业逻辑 [3] 投资行为与风格变化 - 投资风格从“高频换手”转向“稳健深耕”，2025年业绩前20名基金上半年换手率中位数为309.49%，较2024年降幅超三成，创2021年以来新低 [3] - 行业配置集中且基于深度研究，2025年三季报显示，业绩前20名基金前两大重仓行业中，电子出现20次、通信出现18次 [4] - 重仓股选择转向基本面支撑，如中际旭创、新易盛、胜宏科技等，具备业绩高增长和技术壁垒，而非依赖市场情绪炒作 [6] 风险管理与业绩稳定性提升 - 风险控制能力显著进化，2025年业绩前20名基金的平均卡玛比率达5.3，此前三年该指标均未超过2，显示单位最大回撤对应的年化收益率实现倍数级提升 [7] - 盈利稳定性提升，2025年业绩前20名基金的年度盈利百分比中位数达66.67%，较2024年提升8.33个百分点，创2022年以来新高 [7] - 信息比率持续改善，2025年业绩前20名基金的信息比率均值达0.3，较2024年提升超五成，创近四年新高，显示获取超额收益的效率提高 [6] 行业未来发展趋势 - 行业业绩集中度将进一步提升，这是策略布局迈向精细化、系统化运作的必然结果 [9] - 投研一体化融合研究成为获取优异业绩的重要支撑，跨行业研究员的协同协作成为常态 [10] - 行业发展战略从“广撒网”转向“精深耕”，以打造精细化、系统化的策略矩阵为核心目标，强化策略的多元化与专业性 [11] - 资产配置策略优化升级，基金公司通过多赛道、多品类的均衡布局构建完整产品矩阵，以弱化单一赛道波动的影响，提升抗风险能力与长期收益稳定性 [12]

近日，渣打银行财富方案部发布了《2026年全球市场展望》报告，主题为"浮沤危悬？多元布局！"。 "站在2026年新起点，全球市场正面临关键转折，地缘政治冲突、人工智能泡沫等话题备受关注。我们 预计，美元的结构性支撑将逐步减弱，而亚洲经济的韧性与改革红利正日益凸显。"渣打银行（中国） 有限公司（下称"渣打中国"）财富方案部总经理梁大伟在接受证券时报记者采访时如是说。 渣打中国财富方案部投资策略总监王昕杰也对证券时报记者表示，随着全球贸易紧张局势缓和、主要经 济体将推进宽松的财政和货币政策，加上人工智能蓬勃发展，预计风险资产将表现领先。 在上述报告中，渣打就认为风险资产将在2026年给出领先表现，不过在市场上升的同时也会有更为明显 的分化，投资者可在更广泛的资产类别中进行分散投资。面对增长动能转换与地缘格局重塑的双重变 奏，投资者更需要在不确定性中保持定力，在变化中前瞻布局。 在基础配置方面，渣打建议超配美国、印度和中国股票，新兴市场债以及黄金。其中，中国股票有望获 益于企业治理的改善，以及针对科技与创新的政策支持。 渣打表示，中国在2026年可能推出更果断、有针对性的刺激措施，尤其是"十五五"规划建议重点提 出 ...

行业趋势与展会定位 - 2026年国际消费电子展是具身智能机器人从技术展示转向更大范围实用落地的关键之年 [1] - 本届CES上呈现了从机器人本体到关键传感器、灵巧手、计算软件平台的清晰国产机器人产业图谱 [1] 机器人本体与关键公司进展 - 智元机器人在CES展示了全系列产品群控舞蹈 其精灵G2机器人已有均胜电子体系内适配工位达千个 [1] - 众擎机器人全球首次亮相全尺寸通用人形机器人众擎T800 依托全栈自研技术实现了峰值扭矩、长续航、灵巧手精准操控等多项突破 [1] - 众擎的具身大脑技术有效解决了任务成功率低、部署周期长的行业痛点 [1] 核心零部件突破 - 灵巧智能展出的DexHand021 Pro高性能灵巧手拥有22个自由度 最大负载达50N 内部集成超过500个物理传感点与500万像素掌心RGB摄像头 [2] - 该公司通过工程优化与供应链创新 将DexHand021 Pro价格降至国际同类产品的五分之一 [2] - 该灵巧手产品已在电力巡检、高校科研、轻工业柔性装配与分拣等多行业开启落地新阶段 [2] AI与数据基础设施 - 行业存在数据失衡问题 机器人训练所需的人类真实动作细节数据极度稀缺 缺乏操作力度、接触阻力等关键“接触信息” [3] - 戴盟机器人在CES发布全球首款力/触反馈遥操作数据采集系统DM-EXton2 旨在解决机器人训练数据核心痛点 [3] 产业生态与参与者 - 除龙头企业外 本届CES参展厂商中不乏初创企业 XbotPark平台和深圳科创学院组织了近40家科技企业参展 [3] - 参展企业涵盖AI+机器人、生活科技、智能家居、运动健康、智慧娱乐与工业解决方案等多个领域 [3]

2025年一线城市楼市表现与2026年市场展望 - 2025年一线城市楼市呈现分化与调整 其中二手房市场表现相对抢眼 被视为市场风向标 [1] - 2025年上海二手房成交量接近25.4万套 创下近4年来新高 [1] - 2025年深圳二手房共成交6.82万套 同比增长5.7% 其中住宅成交5.62万套 同比增长3.2% [1] 市场结构变化与驱动因素 - 深圳新房市场改善需求购房者逐渐成为主力 二手房市场则以价换量 刚需群体成为主力 [1] - 2025年深圳300万元以下房源成交占比高达45% 较2024年提升8.5个百分点 刚需成交占比持续攀升并成为支撑市场交易的核心力量 [1] - 二手房成交量反弹是政策松绑 以价换量以及刚需需求释放同频共振的结果 [2] 政策环境分析 - 2025年全国有超230省市(县)出台楼市政策约630条 [2] - 2025年底财政部 税务总局发布公告 明确个人销售购买不足2年的住房按3%征收率全额缴纳增值税 业内认为楼市交易已进入低税费时代 [2] - 2025年底北京发布政策优化通知 内容包括降低非京籍家庭购房社保年限要求 支持多孩家庭多购一套 不再区分首套二套商贷利率等 信号意义明显 [3] - 中央经济工作会议明确提出着力稳定房地产市场 近期多项房地产政策已形成清晰合力 [3] 2026年市场关键观察期 - 2026年楼市在强烈的稳预期政策信号中开启 1月成为楼市政策以及市场走向的关键观察期 [1][3] - 由于2026年春节假期相对靠后 传统销售淡季窗口相应后移 因此1月的市场成交表现对于一季度整体成色较为关键 [3] - 市场能否实现开门红 核心在于稳预期能否迅速转化为政策落地 并与市场现实有效衔接 [3] - 购房者对楼市政策变动依旧敏感 特别关心深圳等城市限制性政策是否会跟进优化 [2]

CES 2026展会概况 - 展会于1月6日至9日在拉斯维加斯举行，是洞察未来技术方向和产业发展趋势的重要窗口 [1] - 核心主题是“以人为本”的AI实际应用，共吸引来自150多个国家的超过4500家企业参展，其中包括约1400家初创公司 [3] - 展览面积达到260万平方英尺，分布在13个场馆，超过3600件产品提交创新奖申请，创历史新高 [3] AI技术发展趋势 - AI已从概念和炫技工具，全面落地应用于各类智能硬件，包括人形机器人、智能眼镜、智能家电、AI手机、AI玩具和智能电动汽车等 [1] - 产业界趋势清晰，几乎所有硬件都有AI参与，AI无处不在并已开始帮助决策，该趋势不可逆 [2] - AI重心正从消费级玩具转向企业级生产力工具，从生成内容转向解决医疗、物流和制造业中人力短缺的实际问题 [2] - AI不再被视为独立产品门类，已成为驱动几乎所有展示设备的底层操作系统 [2] - 机器人技术从执行走向主动思考和决策，进入“动手干活”的阶段 [2] 中国科技企业表现 - 共有207家中国企业参展，净展出面积超4900平方米 [4] - 以中国企业为代表的一批企业成为展会焦点，开始引领全球行业发展趋势 [4] - 中国科技创业者云集，中国企业已手握定义硬件的能力，对海外科技从仰视转为基于实力的平视 [5] 中国具身智能与机器人领域 - 宇树科技、智元、傅利叶、银河通用、云深处、众擎、松延动力、擎朗智能、鹿明机器人、优理奇等中国具身智能企业集体登陆，展现全球化战略意图 [4] - 傅利叶携新一代全尺寸人形机器人“Care-bot”GR-3及多款行业解决方案亮相 [4] - 宇树科技带来人形机器人最新逼真交互演示 [4] - 智元展示全产品线人形机器人以及工业解决方案 [4] - 众擎首次亮相全尺寸通用人形机器人众擎T800 [4] - 北京人形机器人创新中心携“具身天工2.0”等多款机器人亮相 [4] 中国智能硬件与供应链 - 雷鸟创新、影目、闪极、乐奇、光峰科技、Xreal等一批中国智能眼镜企业引发广泛关注 [4] - 往年以终端品牌为主，今年明显趋势是越来越多电子供应链企业参展，展示AI硬件制造、组装、模组及解决方案的全栈能力 [7] - 领益智造首次参展，明确向全球市场传递为具身智能机器人企业提供零部件加工及整机ODM设计、加工、组装、测试一体化服务的定位 [7] - 欧菲光参展旨在向全球展示跨场景光学解决方案的成熟成果 [7] - 蓝思科技、歌尔股份、长信科技、瑞芯微等电子核心供应链企业亮相本届CES [7] - 供应链企业积极参加旨在加速全球化发展，拓展客户，表明中国企业的供应链管理和制造能力已获全球认可 [7][8]

港股2025财年业绩预告概览 - 截至1月5日，已有超过280家港股上市公司发布2025财年业绩预告，其中超过10家预告了截至2025年12月31日的年度业绩情况 [1] - 整体业绩表现分化：有色金属与创新药等行业业绩普遍向好，部分传统行业仍面临周期性压力，业绩下降明显 [1] 有色金属行业业绩表现 - 行业整体受益于全球大宗商品价格上行及产能优化，成为2025年港股市场的盈利担当 [1] - **紫金矿业**：预计2025年实现归母净利润510亿元—520亿元，同比增长约59%—62%；扣非净利润475亿元—485亿元，同比增长约50%—53% [1] - 紫金矿业业绩增长原因：主要矿产品产量同比增加，且矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升 [1] - 紫金矿业2025年产量：矿产金约90吨、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨、矿产银约437吨、当量碳酸锂（含藏格矿业5月—12月产量）约2.5万吨 [1] - **紫金黄金国际**：预计2025年实现归母净利润约15亿美元—16亿美元，同比增加10.2亿美元—11.2亿美元，增幅为212%—233% [2] - 紫金黄金国际业绩增长原因：矿产金产量增加至约46.5吨（2024年度为约38.9吨），销售价格上涨，以及年内完成并购的两个在产金矿项目实现盈利 [2] - **赤峰黄金**：预计2025年实现归母净利润30亿元—32亿元，同比增加12.36亿元—14.36亿元，增幅为70%—81% [2] - 赤峰黄金业绩增长原因：主营黄金产品销售价格同比上升约49%，且境内外矿山企业盈利能力增强 [2] 创新药与智能驾驶行业业绩表现 - 创新药公司在生物医药研发需求提升的背景下，业绩实现大幅增长 [1] - **百奥赛图**：预计2025年归母净利润为1.35亿元，同比增长303.57% [3] - 百奥赛图业绩增长原因：得益于海外市场的成功拓展以及国内生物医药研发需求的逐步释放 [3] - 智能驾驶等行业公司同样在2025年实现业绩大幅增长 [3] 金融行业业绩表现 - 部分金融行业公司2025年业绩也实现大增 [3] - **亚洲金融**：预期2025年全年公司股东应占净利润同比将增长超过50% [3]

保壳方式层出不穷 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券时报记者 程丹 岁末年初，多家*ST公司打响保壳大战。围绕"营收+利润"和净资产两大核心关键指标，一些*ST公司通过破产重 整、并购优质资产、剥离亏损业务、推进债务重组与豁免等手段自救，尽管手段多样，但在"退市不免责"的全周 期严监管下，合规边界正日益收紧，保壳难度不小。 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，保壳争得的是时间，根本出路在于刮骨疗毒，剥离亏损业务与破产重 整等手段是公司法赋予企业的合法自救工具，关键在于区分"报表式保壳"与"实质化重生"，前者通过关联交易、突 击增收等手法修饰指标，但这无异于饮鸩止渴，后者则通过重整实现债务出清、业务重构和治理再造，这才是值 得鼓励的市场化纾困路径。 财务指标逼近红线，多家"披星戴帽"的上市公司谋求自救。2025年，50家上市公司成功实现"脱星摘帽"，其中，31 家上市公司撤除了"其他风险警示"（ST），19家上市公司撤除了"退市风险警示"（*ST）。 部分上市公司则试图通过剥离亏损资产快速"回血"，出现了0元出售、1元转让的案例。如2025年12月3日，*ST南 置公告称，公司重大资产出售 ...

公司概况与市场地位 - 公司是西藏医药产业的标杆企业，在民族医药现代化与高质量发展道路上成果丰硕 [1] - 公司产业版图覆盖西藏、四川、上海、香港及海外，拥有多家子公司和全链条管理平台 [1] - 公司核心产品聚焦心脑血管治疗领域，形成以生物制药为主，藏药、中成药、化学药协同发展的产业格局 [1] 财务与经营业绩 - 2024年，公司实现营业收入28.07亿元，近五年营收复合增长率达20% [1] - 2024年，公司归母净利润为10.51亿元，同比增长31.26% [1] - 截至2024年末，公司已累计纳税总额达28.99亿元，其中在藏纳税26.08亿元 [2] - 公司累计捐赠价值超7000万元的药品和物资 [2] 核心产品与研发创新 - 公司自主研发的“新活素”（注射用重组人脑利钠肽）是我国首个治疗急性心衰的基因工程一类新药，填补了国内该领域生物制品空白 [1] - 公司独家藏药“诺迪康胶囊”入选国家基药目录、医保目录，是藏药现代化的标志性产品 [1] - 公司以1.9亿美元从阿斯利康收购“依姆多”（单硝酸异山梨酯缓释片），该药是治疗冠心病的国际一线药物，完善了公司心脑血管药物矩阵 [1] - 2025年，公司斥资6000万美元投资锐正基因切入基因编辑赛道，其在研产品ART001获美国FDA孤儿药认定，ART002有望突破PCSK9抑制剂临床痛点 [2] - 2025年，公司以3亿元参股晨泰医药，拿下肺癌新药“佐利替尼”中国内地独家商业销售权 [2] 发展战略与社会责任 - 公司发展战略为“内源性增长+外延式扩张”双路径发力 [2] - 公司将社会责任融入企业运营，通过“产业+民生+文化”组合拳助力乡村全面振兴 [2] - 公司使命是“探索西藏医药资源，传承民族医药智慧，为医药行业贡献独特价值” [2]