市场概述 - 纳指和标普500指数周一盘中创下新高但收盘涨幅回吐 谷歌领涨科技七巨头涨幅达2.7% 钢铁股Cleveland-Cliffs因二季度出货量创纪录上涨近13% [2] - 美债收益率全线下跌 10年期收益率跌超3基点 美元下挫0.6%至上周低点附近 日元较上周五收盘涨超1% [2] - 贵金属普涨 黄金涨近1.5%一度重回3400美元 白银涨超2%接近上周新高 亚洲时段AH股齐涨 沪指创年内新高 恒指创逾三年高位 [2][6] 科技与AI动态 - GPT-5或两周内发布 GPT-6已开始训练 奥特曼透露使用百万GPU训练 阿里推出Qwen3升级版性能超过Kimi-K2等闭源模型 [11][13] - OpenAI自称IMO金牌遭官方否认 91位评委未参与评分 谷歌Gemini高级版获IMO 2025官方认证金牌 阿里Qwen3在多项测评中表现优异 [13] - 白宫5000亿美元AI计划"星际之门"陷僵局 六个月无一数据中心落地 软银与OpenAI因选址分歧陷入僵局 [14] 公司财报与行业动向 - 恩智浦Q2汽车芯片销售疲软 Q3营收指引最多降6% 盘后跌超5% 面临电动汽车芯片供应过剩和需求疲软双重压力 [14] - 京东连续投资三家具身智能企业 千寻智能获6亿元PreA+轮融资 逐际动力与京东深化零售物流合作 [16] - 微软SharePoint遭全球性网络攻击 超万家企业面临数据泄露风险 涉及政府能源教育等多个行业 [20] 宏观经济与政策 - 美国会预算办公室预计"大漂亮"税法十年增加政府赤字3.4万亿美元 到2034年1000万美国人或失去医疗保险 [9] - 中国7月LPR报价维持不变 一年期和五年期分别保持在3%和3.5% 中央汇金4月买入1500亿元ETF 二季度增持中证1000ETF约百亿元 [15] - 美欧贸易谈判前景黯淡 欧盟考虑"核选项"反制 美国提出15%关税等严苛条件 8月1日为最后截止日 [9] 能源与大宗商品 - 煤炭行业供给过剩突出 反内卷可能性增大 双焦权益弹性更大 焦炭焦煤估值优势显著 [22] - 生猪价格有望7月底8月共振上涨 预计猪价涨至15.5以上 政策控产能背景下明年猪价预期更高 [22] - 中国首台商业化直线型场反位形聚变装置实现等离子体点亮 核聚变商业化探索取得重大突破 [22] 金融市场与投资 - 高盛指出美元每下跌10%将推动标普500每股收益增长2-3% Mag 7海外收入占比近50%受益显著 [17] - 摩根士丹利测算AI资本支出将推动科技巨头增加1万亿美元债务 2028年前数据中心建设需2.9万亿美元投资 [20] - 美股散户日内交易门槛或从2.5万美元降至2000美元 监管拟松绑"模式日内交易规则" [19]

华尔街人才争夺战升级 - 花旗集团开始要求新入职的投资银行分析师披露是否已接受其他公司的工作邀约 这项新规旨在阻止私募股权公司挖走初级人才 [1] - 高盛 摩根大通和摩根士丹利等华尔街投行已采取类似策略 形成统一战线遏制人才早期流失 [2][3] 花旗内部战略调整 - 花旗正处于新领导层建设期 银行业务主管Vis Raghavan从摩根大通和高盛聘请多位资深银行家 旨在提升与私募市场投资者的业务份额 [2] - 私募市场投资者积极挖角初级分析师 花旗需在建立业务关系的同时保护年轻人才储备 使得人才策略尤为关键和复杂 [2] 行业惯例与防御措施 - 高盛要求新入职分析师每三个月确认一次是否接受外部工作邀约 [3] - 摩根大通采取严厉措施 表示将解雇任何在入职18个月内接受外部工作机会的分析师 [3] - 摩根士丹利要求初级银行家在接受外部工作邀约后立即披露 不遵守规定可能被解雇 [3] 行业动态与应对策略 - 私募股权公司常提前锁定投资银行初级分析师未来数年的工作合同 而培训成本由投行承担 [2] - 阿波罗全球管理公司已表示将缩减早期招聘活动 回应投行集体压力 [3] - 高盛计划向部分精选实习生提供保证 在投行部门工作两年后可转至资产与财富管理部门 作为留人激励 [3]

两周多以前的7月4日，美国总统特朗普签署了他力推的"大漂亮"法案。新华社报道此后指出，CBO分 析，该法案将使美国未来十年的赤字增加3.3万亿美元。 当时华尔街见闻提到，据央视新闻，按提出法案的共和党方面的说法，该法案计划未来十年内减税4万 亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。而外界对该法案经常提到的一个数字就是3.4万亿。CBO估算， 未来十年，法案可能会让本已高达36.2万亿美元的美国政府债务再增加3.4万亿美元。 美国国会分析机构最新估算显示，未来十年，特朗普政府最新通过的大规模减税和支出法案——号 称"大漂亮"的法案（OBBBA）将让美国政府的财政赤字增加3.4万亿美元。 美东时间7月21日周一，美国国会无党派机构国会预算办公室（CBO）公布估算结果，预计"大漂亮"法 案出台后，到2034年，相比现行法律基准情形的收支结果，美国联邦政府的收入将减少4.5万亿美元， 支出将减少1.1万亿美元，联邦政府的赤字将增加3.4万亿美元。 CBO还预计，未来十年内，"大漂亮"法案将导致数百万美国人失去医疗保险。预计到2034年，"大漂 亮"法案的条款将导致，到2034年有1000万美国人失去医疗保险。 CBO的 ...

币圈大佬孙宇晨的太空之旅 - 波场区块链创始人孙宇晨入选蓝色起源NS-34太空任务机组名单，成为"最年轻的华人商业宇航员" [1] - 孙宇晨通过2021年2800万美元竞标赢得首个座位，资金已捐赠给蓝色起源基金会支持19个太空相关慈善机构 [1][6] - 此次任务标志着加密货币领域财富与商业航天探索的深度融合，有助于提升行业公众形象 [1][3] 孙宇晨的行业影响力与象征意义 - 孙宇晨创立波场区块链平台，2018年以1.4亿美元收购BitTorrent，开发多个去中心化应用 [3] - 其多重身份包括格林纳达驻WTO大使、HTX交易所顾问，并被Liberland选为"总理"，增加太空任务关注度 [3] - 加密货币成功人士参与太空探索有助于消除公众对数字资产领域的神秘感 [3][4] 蓝色起源的商业航天项目 - NS-34是新谢泼德项目第14次载人飞行，已运送70人至卡门线以上 [1] - 任务机组背景多元化，包括房地产、商业、气象学等领域人士 [5] - 亚轨道飞行设计为乘客提供微重力体验和俯瞰地球的变革性视角 [5] 慈善捐赠与社会责任 - 2800万美元竞标资金全数捐赠，每个受助非营利组织获得100万美元资助 [6] - 慈善举措体现私人资本推动太空探索民主化，将加密货币财富转化为教育科研资金 [6] - 蓝色起源计划在发射前30分钟进行网络直播，凸显科技与金融领域融合 [6]

SharePoint是微软面向企业提供的文档管理和协作平台，广泛用于文件共享、项目管理、企业内部信息 门户等关键业务系统。全球成千上万家企业、机构、政府部门都在使用SharePoint。一旦被攻破，黑客 就可能进入整个组织的"神经中枢"——文档系统、用户权限、后台接口等全部暴露。 消息公布后，微软股价在周一美股盘初跌近0.9%，随后震荡转涨。 微软发布紧急补丁，但漏洞仍未彻底封堵 微软核心产品SharePoint文档系统遭大规模黑客攻击，安全研究人员警告全球可能出现大规模数据泄 露。 微软公司近日警告称，黑客正主动攻击其文档管理软件SharePoint的用户。据美国网络安全与基础设施 安全局（CISA）上周日警告，黑客正大规模利用SharePoint的安全漏洞对企业和政府机构展开攻击，可 能造成全球范围的大规模入侵。 攻击规模正在扩大，全球多个行业受波及 微软方面表示，当前黑客攻击的重点是那些自行在本地网络中部署SharePoint服务器的客户，而不是使 用微软托管服务的用户，这可能在一定程度上限制了影响范围。 根据美国网络安全公司Censys研究员Silas Cutler的估计，全球约有超过1万家企业部署了 ...

高管任命 - 农业银行副行长王大军的任职资格于7月21日获监管核准 [1] - 王大军为"75后"高管 在农行体系工作多年 曾任总行财务会计部副总经理等职 [1] - 此次任命使农行管理层重回"一正五副"格局 首位"75后"高管加入将为管理层注入新鲜血液 [3] 高管履历 - 2017年任农行厦门市分行行长 推动政银企合作与普惠金融 与河南水利投资集团、牧原股份等企业达成战略合作 [2] - 2021年出任农行河南省分行行长 2年后转任广东省分行行长 [2] - 2023年1月作为广东分行一把手主持工作会议 提出抓好客户风控、坚守主业、提升服务质效等重点任务 [2] - 5月底出任农行党委委员 曾参与中国兵器装备与农行管理层工作会谈 [2] 管理层变动 - 国有大行高管频繁换新 工行、邮储均有"75后"副行长进入核心管理层 [4] - 农行今年1月副行长徐瀚因年龄原因辞职 现有管理层包括行长王志恒及四位副行长 [4] - 未来王大军或分管对公、科技板块 农行官网已更新其履历 [4] 现任管理层 - 副董事长、执行董事、行长：王志恒 [5] - 执行董事、副行长：林立 [5] - 副行长：刘洪、王文进、孟范君、王大军 [5] - 首席风险官：武刚 [5] - 董事会秘书：刘清 [5]

监管约谈背景与核心问题 - 国家市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求纠正激进促销行为，推动理性竞争，保护消费者、商家和骑手利益，重点从"平台经济健康增长"转向"餐饮服务业健康可持续发展" [1] - 监管部门出手原因在于外卖补贴过度引发四大负面效应：削弱线下餐厅客流、行业整体利润压缩（中小餐厅尤甚）、加剧浪费现象、助长用户"低价依赖"思维并加剧行业通缩风险 [2][3][4] 补贴政策的多重影响 - 补贴刺激外卖需求间接削弱线下餐厅客流，冲击堂食市场 [3] - 外卖平均单价较低且餐厅需承担部分补贴成本，行业整体利润被压缩，中小餐厅产能有限更易受损 [3] - 订单激增导致过度包装和资源浪费，长期补贴强化消费者"低价即合理"心理预期，可能引发行业价格战和通缩 [4] - 平台补贴更偏向连锁品牌（因其能消化订单增量），导致连锁店份额扩大而中小商户边缘化，连锁品牌因议价能力强佣金率较低（中小商户为获流量接受更高佣金） [8] 短期策略调整与市场反应 - 平台已投入200-300亿元，预计不会轻易退出但将转向ROI导向策略：补贴形式从"免单"转为"满减券"，品类从奶茶拓展至轻食/小吃以减轻对正餐冲击 [5] - 监管约谈后美团、京东、阿里美股ADR盘后上涨3%-5%，若资本投入趋稳2025年下半年盈利压力或缓解 [5][6] - 即时零售用户价格敏感度上升，阿里/京东入局加剧价格比价，美团60%-70%市占率受冲击，平台ASP和利润率承压 [9] 长期行业结构性变化 - 餐饮行业加速集中化，平台倾向合作品牌商户可能导致整体佣金率下降 [8] - 平台或长期维持低利润运营，将外卖视为引流和提升用户粘性的工具而非盈利主业 [10] - 履约成本上升：美团宣布为骑手缴纳养老金保险推高成本，用户被"惯坏"形成过度服务（非所有商品需1小时达） [11] 投资标的分析 - 短期美团优于京东和阿里：美团年内跌幅大弹性强，监管缓和最有望促其反弹；京东估值低且利润对盈利变化敏感 [12] - 中期阿里优于美团和京东：若行业持续低利润，美团估值中枢或下调，阿里因多元业务（如AI）更具估值想象力 [12]

量化交易巨头Jane Street与印度监管机构的对峙出现转折，但远未结束。在存入一笔巨额资金后，该公司获准恢复在该国市 场的交易。 据媒体周一援引未具名人士报道，在美国量化交易巨头Jane Street Group LLC将484亿卢比（约合5.64亿美元）的所谓"非法 收益"存入一个托管账户后，印度证券交易委员会（SEBI）已允许其恢复在该国股票市场的交易。 印度证监会在上周通过一封电子邮件通知了Jane Street这一决定。就在7月14日，该监管机构曾在一份声明中表示，正在审 查这家美国公司提出的放宽限制的请求。不过，据媒体报道，即便禁令解除，Jane Street也并不打算立即重返印度的期权 市场。 此案的核心在于，双方对Jane Street交易策略的定性存在根本分歧。在印度证监会发布禁令几天后，Jane Street对内部员工 表示，公司强烈反对印度证监会临时命令的前提和实质内容，并称监管机构所谓的"日内指数操纵"实际上是金融市场中常 见的"基本指数套利交易"。 这一进展发生之际，印度证监会仍在继续对其所谓的操纵行为进行调查。这起备受金融行业关注的案件，已演变为这家华 尔街巨头与全球最大股票衍生 ...

美欧贸易谈判濒临破裂 - 美国提出更严苛贸易条件 要求将大多数欧洲商品基准关税从10%提高至15%或更高 并维持25%汽车关税 可能对药品征收100%关税 [1][2] - 特朗普威胁自8月1日起对欧盟进口商品征收30%关税 华盛顿拒绝欧盟提出的"停滞"安排（达成协议后不再加征新关税） [1][2] 欧盟内部立场变化 - 德国立场明显转向强硬 从倾向达成协议转为支持采取报复措施 德国官员称"所有选项都摆在桌面上" [3] - 法国等半数以上欧盟国家支持动用"反胁迫工具"(ACI) 该工具可对美国科技巨头征税 限制美企市场准入和投资 [4][5] - 欧盟准备两套关税报复方案：一套针对245亿美元美国商品（暂停至8月6日） 另一套针对720亿美元美国出口商品 [5] 潜在贸易冲突升级 - 若启用ACI将严重威胁美欧每日超50亿美元的贸易与服务流动 该工具授权欧盟限制美国服务业、公共采购和投资 [1][4] - 欧盟报复清单涵盖飞机、花生酱、威士忌等美国标志性产品 措施可迅速生效 [5] 谈判前景与代价 - 协商解决仍是首选 欧盟8月1日前不主动报复 美国商务部长仍对达成协议表示乐观 [6] - 启动ACI需获占欧盟65%人口的15个成员国支持 反映局势严重性 [6] - 欧盟需权衡让步程度与反制规模 所有选项都将带来伤害 [6]

业绩概览 - 公司2025年上半年实现营业收入60.62亿元，同比增长10.1%，归母净利润19.69亿元，同比增长13.55% [1] - 总资产收益率上升0.02个百分点至1.1%，加权平均净资产收益率上升0.05个百分点至13.33% [3][4] - 基本每股收益0.59元/股，较上年同期0.52元增长13.46% [4] 资产负债与信贷表现 - 总资产达4012.51亿元，较年初增长9.45%，总贷款2514.71亿元，增幅4.4%，低于存款增幅4.06个百分点（总存款3107.77亿元，增幅8.45%） [3][4] - 不良贷款率0.76%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率489.53%，虽处高位但较年初下滑10.98个百分点 [1][3] - 信贷结构显示对公贷款占比38.6%，一季度余额增长7.3%，零售贷款占比54.18%但增速仅0.24% [5] 经营策略与竞争优势 - 公司专注"三农两小"市场，通过"常银微金模式"（IPC技术+信贷工厂+移动平台）累计服务超150万小微客户，不良率长期低于1% [5] - 负债成本持续下降，但净息差未企稳，一季度末较上年末下降0.1个百分点，降幅同比扩大 [3] 行业环境与挑战 - 在信贷需求疲软、中收承压的行业背景下，公司营收净利仍保持双位数增长，但增速较历史同期有所放缓 [1] - 拨备覆盖率下滑近11个百分点，2024年16%的利润增长部分依赖拨备反哺，显示盈利质量承压 [3]