小额贷款行业深度洗牌在年底正式开始！ 12月24日，记者获悉，《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（下称《指引》）正式在小贷行业 内部下发，明确不得新发综合融资成本年化超过24%的贷款，要求将新发贷款综合融资成本逐步降至1 年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍以内。 一位小贷机构高管对记者表示，"边走边看，真的执行了，做不下去就只能退出（小贷行业）。" 事实上，早有苗头预示着小贷行业进入深度洗牌时期。12月以来，人保集团旗下重庆人保小额贷款有限 责任公司（下称"人保小贷"）以及注册资本曾位居全国前列、高达89.89亿元的南宁市金通小额贷款有 限公司（下称"金通小贷"）正式退出行业。稍早前，搜狐旗下狐狸互联网小额贷款（宁波）有限公司 （下称"狐狸小贷"）被注销试点资格，浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司（下称"阿里小贷"）完成注 销。 回望小贷行业的2025年，清理、整顿贯穿始终，"存量出清、结构优化"的趋势显著，是监管全面收紧、 行业加速洗牌的一年，也是行业合规化、专业化发展的重要转折点。在监管趋严、利率压降、市场挤压 的共同作用下，小贷行业的分化格局将加剧，机构数量将进一步缩减。 市场化"大清退"启幕 对 ...

英国经济前景与排名预测 - 英国国内生产总值预计将从2025年的不足4万亿美元增长至2040年的约6.8万亿美元 [2] - 英国有望在下一个十年末超过日本，重新成为全球第五大经济体 [1] - 英国经济的相对优异表现得益于其灵活的劳动力市场、强大的制度框架和全球贸易联系 [2] - 英国经济产出以服务业为主，金融服务、法律和专业服务、医疗保健、教育和技术将在GDP增长中发挥核心作用 [2] - 伦敦作为全球金融中心的地位被视为长期经济韧性的关键支柱 [2] 英国经济增长的驱动与制约 - 未来的增长将取决于对基础设施、技能发展和创新的投资等政策的执行 [3] - 英国的生产率增长一直落后于其他发达经济体，这是决定其能否实现长期GDP预测的关键变量 [3] - 英国存在结构性制约因素，包括高额公共债务、财政紧缩以及与新兴市场相比人口增长速度较慢 [3] - 财政可持续性、提升家庭收入和提供完善的公共服务是政策制定者面临的核心挑战 [4] 全球经济格局变化 - 全球前五大经济体目前依次为美国、中国、德国、日本、印度 [2] - 到2040年，中国GDP预计将近48万亿美元，美国约为53万亿美元，两国差距正在缩小 [6] - 若按购买力平价衡量，中国已在本十年初超过美国 [6] - 印度被预测将在2040年首次成为全球第三大经济体 [6] - 印度尼西亚被视为最有可能跻身全球前十的新兴经济体之一 [6] - 全球经济重心正从高负债、人口老龄化加剧的西方发达经济体，转向人口更年轻、投资增长更快的发展中经济体 [6] 日本与其他经济体的前景 - 日本可能因经济增速放缓而下滑至全球第六大经济体 [6] - 日本的经济前景受到人口萎缩、劳动力老龄化和长期结构性通缩压力的制约 [5] - 法国和德国增长前景相对疲弱，将在未来十年内巩固英国全球第五的位置 [6] 宏观增长与微观感受的差异 - 尽管英国经济规模扩大，其人均GDP在全球的排名预计将从目前的第19位下滑至第21位 [7] - 经济规模扩大并不自动转化为更高的生活水平或更少的不平等 [3] - 宏观增长与个人微观感受之间存在落差，是不少发达经济体面临的共同问题 [7] - 美国消费者信心下降至年内低点，约48%的美国人对个人财务状况感到压力增加，主要担忧生活必需品价格上涨 [7] 全球经济增长面临的压力 - 受美国实施关税政策影响，全球经济增速预计将在明年放缓至约2.5% [7] - 贸易保护主义升温导致企业在投资决策上更加谨慎，并影响跨国供应链的稳定性 [7] - 关税提高可能提高进口商品价格，增加企业经营成本，最终由消费者承担 [7] - 高负债水平、人口老龄化等问题与地缘政治紧张局势叠加，使全球经济环境更趋复杂 [7] 对经济增长质量的关注 - 单纯以GDP排名衡量经济表现，已难以全面反映一国经济的真实情况 [8] - 未来的挑战是如何将有限的经济增长转化为更稳定的工作、更可靠的收入以及更可负担的生活成本 [8] - 各国比拼的重点正在从“谁的经济规模更大”，转向能否让民众过上更稳定、更有保障的生活 [8]

行业监管与牌照格局演变 - 支付行业进入长期牌照时代，监管重心转向制度化、常态化治理，资本实力、公司治理、业务真实性及持续合规能力成为支付机构发展的核心指标 [1] - 截至12月26日，央行年内注销11张支付牌照，累计已注销107张，目前持牌支付机构仅剩164家 [2] - 自2011年央行签发首批牌照以来总计发出271张，2015年至2024年每年注销数量分别为2张、3张、19张、9张、1张、4张、9张、23张、16张、10张 [2] - 预计2026年支付牌照数量将持续缓慢下降，缺乏持续经营能力或业务模式单一的预付卡、银行卡收单机构将陆续退出 [1][3] - 当前约60家银行卡收单机构中，不少依赖外包服务商，自身缺乏技术或商户服务能力，预计2026年起可能出现批量退出或并购整合 [3] - 出清压力主要集中在预付卡类机构，因其应用场景收缩、商业模式单一且合规运营成本上升，牌照数量已较高峰期明显下降 [3] 市场发展阶段与竞争态势 - 国内第三方支付行业整体增量见顶，交易规模与用户使用频次进入平台期，存量竞争全面取代增量扩张 [1] - C端支付格局基本固化，B端商户支付领域价格竞争的边际收益持续下降 [1] - 行业整体进入低增速、强监管、更加依赖内生能力的发展阶段 [1] 互联网平台布局支付牌照 - 第三方支付的金融基础设施属性明确，吸引了互联网平台持续布局收购支付牌照 [4] - 小红书全资子公司已100%控股拥有互联网支付牌照的东方电子支付有限公司 [4] - 同程集团关联公司以约3亿元收购新生支付有限公司100%股权，后者注册资本从1亿元增至3.3亿元 [5] - 58同城旗下公司以2385万元拍下圣亚云鼎支付有限公司70%股权，并已通过质押持有剩余30%股权 [5] - 抖音集团以近14亿元收购联动优势电子商务有限公司100%股权，获得银行卡收单资质，与此前牌照形成互补 [5] - 快手通过联合创始人控股公司曲线拿下北京华瑞富达支付科技有限公司的支付牌照 [5] - 互联网企业青睐支付牌照的原因在于其是构筑商业闭环、降低支付成本、沉淀交易数据的基础设施，也是进入准金融体系的重要入口 [6] - 持有支付牌照能规避“二清”等合规风险，并为拓展电商、消费金融、供应链金融等业务奠定基础 [6] 跨境支付成为新增长焦点 - 在国内市场增量见顶背景下，跨境支付成为行业新焦点 [1][7] - 包括连连数字、PingPong、派安盈、Airwallex空中云汇等在内的跨境支付玩家均已在国内取得支付牌照 [7] - 今年以来，多家支付机构获得海外牌照，例如移卡获得美国MSB牌照和日本扫码收单业务批准，PingPong获得马来西亚和阿联酋的支付牌照 [7] - 跨境支付与海外业务成为多数支付机构的业绩增长引擎 [8] - 新大陆前三季度海外支付设备收入同比增长超26% [8] - 拉卡拉前三季度跨境支付金额达602亿元，商户规模和交易金额同比分别增长71.91%和77.56% [8] - 义乌小商品城旗下义支付前三季度跨境交易额突破270亿元，同比增长超35% [8] - 移卡三季度海外支付交易量接近13亿元，超越去年全年约11亿元，环比二季度8亿元上升约50% [8] - 高阳科技（随行付母公司）跨境业务交易额同比增长超过150%，在服务贸易上取得了四倍以上的增长 [8] - 预计2026年出海仍是重要方向，但模式需调整，新兴市场费率普遍高出国内3至5倍，利润空间可观 [9] - 未来胜出者需具备本地合规能力、与本地机构合作能力，并探索基于支付的增值服务 [9] - 中小机构可聚焦跨境留学缴费、海外劳工汇款、特定品类B2B支付等细分场景，以深度服务替代规模扩张 [9]

银行理财市场规模创历史新高 - 截至2025年三季度末，全市场理财产品存续规模合计32.13万亿元，同比增加9.42% [2] - 截至2025年11月末，银行理财市场存续规模稳步增长至约34万亿元，相较2024年末增加4万亿元，创历史新高 [1][2] - 持有理财产品的投资者数量达1.39亿人，同比增长12.7% [2] 收益率持续下行但吸引力犹存 - 截至2025年11月末，新发理财产品业绩比较基准较年初下降30个基点（BP） [2] - 2025年12月中旬，新发开放式理财产品平均业绩比较基准为1.87%，封闭式产品为2.37% [3] - 在存款利率普遍降至“1”字头（如一年期大额存单年化利率0.9%至1.1%）的背景下，理财产品“比价效应”凸显，对稳健型投资者更具吸引力 [3] - 有分析预测，未来理财产品平均业绩比较基准下限将缓慢降至2.0%左右 [2] 投资者风险偏好温和上行 - 投资者风险偏好呈现“稳健为主、含权渐升、长期化加速”的结构性变化，整体仍以低风险产品为主，但边际改善 [5] - 进取型（R5）个人投资者占比自2023年起持续攀升，2025年上半年已提升至6.1% [5] - 2025年三季度，个人投资者中高风险偏好客户数量显著增长 [5] - “审慎打底、适度增权”成为主流配置策略，风险厌恶型储户加速向短债基金、现金管理类理财及“固收+”产品迁移 [6] 产品结构向“固收+”主导转型 - “固收+”产品成为市场热词和爆款，产品结构正朝此方向主导转型 [5] - 2025年11月，“固收+”产品存续规模连续四个月上升，达到16.23万亿元，规模占比超50%，成为规模最大、增长最快的银行理财产品类型 [5] - 银行理财子公司正从“纯债主导”转向“固收+增强收益”的核心策略 [5] 理财公司主导市场且集中度提升 - 截至2025年三季度末，银行理财公司存续规模达29.28万亿元，同比增加15.26%，占全市场总规模的比例已达到91.13% [7] - 理财公司间“马太效应”明显，已有14家机构规模跨过“万亿俱乐部”门槛，其中招银理财、兴银理财和信银理财存续规模分别为2.55万亿元、2.28万亿元和2.10万亿元，排名前三 [7] 中小银行理财业务向代销模式转型 - 监管要求未设立理财子公司的中小银行在2026年年底前完成自营理财业务清零，推动其业务重大调整 [7] - 2025年三季度末，已有583家机构跨行代销理财公司产品，较去年同期增加35家 [7] - 理财公司与地方中小银行合作加强，渠道向三四线城市及县域下沉，瞄准下沉市场财富管理需求 [7] - 市场份额持续向持牌理财公司集中，行业分化加速 [9] 2026年市场展望：规模预计平稳增长 - 展望2026年，银行理财市场规模仍有望保持平稳增长 [1][10] - 主要增长驱动力包括：存款利率下行预期下居民资产持续分流、估值整改深化推动行业规范化、渠道下沉战略触达更广客群 [10] - 有研报预计，2026年银行理财规模将实现10%左右的增长，若2025年末规模为34万亿元，则2026年规模预计将达到38万亿元左右 [10] - 全面净值化落地后，理财或将延续谨慎态度，维持低波高流动性资产比例，并加强对“固收+”产品的参与以应对低利率环境 [11] 行业向以客户为中心的综合服务转型 - 随着居民金融知识增多和财富管理需求增强，未来财富管理行业将转向以客户为中心的综合服务方向 [1][11] - 需从“产品销售”转变为“资产配置”，结合客户生命周期、资产状况、风险偏好等因素提供方案 [11] - 除销售环节外，需做好售前售后“陪伴”工作，提供风险提示、策略讲解、净值波动分析等服务 [11]

2025年，支付行业正式进入长期牌照时代。支付进一步回归"收付通道"和"清结算工具"的本位，其 金融基础设施属性更加明确，监管重心从"周期审查"转向制度化、常态化治理，资本实力、公司治理、 业务真实性、持续合规能力成为支付机构发展的核心指标，难以适应市场竞争的中小支付机构退出市 场。 从行业发展看，国内第三方支付行业整体增量见顶已成为事实，无论是交易规模还是用户使用频 次，均已进入平台期，存量竞争已全面取代增量扩张。C端支付格局基本固化，B端商户支付领域价格 竞争的边际收益持续下降。同时，支付机构的业务边界、合规责任和资本约束进一步明确，行业整体进 入低增速、强监管、更加依赖内生能力的发展阶段。 预计2026年，支付牌照数量将持续缓慢下降，缺乏持续经营能力或业务模式单一的预付卡、银行卡 收单机构将陆续退出支付行业。此外，跨境支付亦会成为新焦点，既包括跨境支付机构出于合规而收购 境内支付牌照，也涵盖境内支付机构为拓展多元化收入主动探索出海机遇。 退：年内11张支付牌照注销 第三方支付结构性调整、出清仍将持续。 截至12月26日，央行今年披露注销了11张支付牌照，累计注销107张支付牌照。剩余的164家持牌支 付 ...

行业监管动态 - 2024年12月，国家新闻出版署共发放147个国产网络游戏版号，显示游戏版号审批保持稳定、常态化的发放节奏 [1] 公司产品获批情况 - 腾讯旗下《QQ经典农场》在此次版号发放中获得批准 [1] - 乐元素旗下《白银之城》在此次版号发放中获得批准 [1]

银行年终奖理财业务布局 - 多家银行在年末针对职场人年终奖推出“一站式”理财计划，旨在满足客户需求、提升客户黏性并在市场竞争中占据先机 [1] - 参与银行包括国有大行如邮储银行、建设银行、交通银行以及多地中小银行 [1] 产品方案与特点 - 银行推荐的方案以稳健低波产品为主调，并加入了保险产品以稳定收益 [1][4] - 与往年主推银行理财产品不同，今年多家银行的计划中显著增加了各类保险产品的推荐，例如交通银行上海市分行将保险放在推荐位第二位，建设银行推荐商业养老金方案 [3] - 整体来看，R3及以上风险等级的产品仅存在于部分机构推荐的少量基金产品中 [4] 具体银行举措 - **邮储银行**：在手机银行App“掌工资”专区开辟“年终奖投资好去处”专栏，依据资金用途（随时要用、过节要用、近期不用）分类推荐理财产品，风险等级均为PR1或PR2，其中两款为代发工资客户专属 [2] - **交通银行上海市分行**：推出“薪”动家族，包含6款“2R-稳健型”风险级别的年终奖专享理财，最低持有期限1至5个月，同时为代发工资客户提供贵金属投资金条专享购“金”优惠，将某款金条的克价加价由15.5元降至11.5元 [2] - **建设银行**：为客户推荐商业养老金作为年终奖管理的新方案 [3] - **广发银行梅州分行**：以案例建议投资者采用“保守+稳健+进取”的阶梯式财产配置方式 [3] 市场背景与专家观点 - 年终奖是居民财富配置的重要节点，银行通过精准营销吸引资金 [3] - 专家指出，年终奖对客户是重要资金，他们通常希望在保证安全的前提下实现保值增值，银行专属理财产品在设计上更贴合客户需求，在投资期限、风险等级和收益预期上提供多样化选择 [4] - 预计到2026年，全球经济不确定性持续，理财市场波动性不容忽视，含权类产品和主题“固收+”产品可能成为重要增长点，银行理财市场规模预计将继续扩大 [6]

张江高科公告，公司控股股东上海张江有限公司通过集中竞价交易方式减持公司股份1548.68万股，占 公司总股本的1%。此次权益变动后，张江集团持股比例由49.75%下降至48.75%。减持股份来源均为通 过集中竞价交易取得的非特定股份，符合相关法律法规和部门规章的规定。本次权益变动不会导致公司 控股股东或实际控制人发生变化，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。张江高科将继续督 促信息披露义务人严格执行股份变动相关规定，并及时履行信息披露义务。 ...

公司股权结构变更 - 根据司法判决，三环集团69.979%的股权返还给湖北省国资委，29.991%的股权返还给长江汽车，相关工商变更登记已于2025年12月26日办理完毕 [1] - 湖北省国资委将其持有的三环集团64.599%的股权无偿划转至长江产业集团 [1] - 划转完成后，长江产业集团通过三环集团和襄轴集团间接控制襄阳轴承股份比例达到45.03% [1] - 公司的实际控制人未发生变更，仍为湖北省国资委 [1]

公司资本运作 - 奕瑞科技全资子公司奕瑞合肥实施增资扩股并引入战略投资人建瑞壹号基金 [1] - 建瑞壹号基金以现金5亿元认购奕瑞合肥新增注册资本4.55亿元，其余4545.45万元计入资本公积 [1] - 增资完成后，奕瑞合肥注册资本由16亿元增加至20.55亿元 [1] - 增资完成后，建瑞壹号基金将持有奕瑞合肥22.12%股权，公司持股比例降至77.88% [1] - 公司放弃本次增资的优先认购权 [1] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，已通过董事会审议 [1] 项目投资 - 本次增资所获资金将用于硅基OLED微显示背板项目 [1] - 该硅基OLED微显示背板项目总投资额不超过18亿元 [1]