美联储监管部门的重大重组计划 - 美联储计划对其监管与规则制定部门进行重大重组，预计在明年年底前将该部门人员规模削减约30% [1] - 部门员工人数将从约500人削减至约350人，削减幅度为150人 [2] - 此举是美联储更大范围削减人力计划的一部分，整个机构将在未来几年内裁减约10%的员工 [3] 重组的具体措施与目标 - 监管部门将推出"自愿延期辞职方案"，向符合条件的员工提供补偿金以鼓励提前退休 [2] - 计划对内部架构进行重组，原有的运营单位将更名为"业务赋能组"，并新设一个专注于与银行业互动的职位 [2] - 重组目标是提高监管效率、减少行政层级、聚焦核心职能，未来将以更少的管理层级运作 [2] 监管方针的潜在转向 - 监管重点将放在"银行的重大风险"上，而非繁琐的合规流程，并强调加强对主要联邦监管机构检查结果的依赖 [2] - 此举被解读为美联储监管方针从拜登时期的"强化监管"向特朗普时期的"放松监管"转向 [2] - 行动反映出特朗普政府推动削减联邦监管机构规模的总体方向 [1] 重组行动的背景与驱动因素 - 行动由新任监管事务副主席米歇尔·鲍曼推动，她于今年6月出任该职，因主张削减监管负担而受到华尔街银行业欢迎 [3] - 长期担任部门主管的迈克尔·吉布森已于今年早些时候退休，鲍曼正着手挑选新的管理团队以落实重组计划 [3] - 特朗普政府官员多次公开批评美联储存在"职能蔓延"和"机构臃肿"的问题 [4] 各方对重组计划的反应 - 华尔街银行和共和党阵营普遍欢迎鲍曼的行动，认为这将减少企业的合规负担、提高监管效率 [4] - 美联储前监管副主席迈克尔·巴尔等人批评放松监管政策，认为此举可能削弱金融体系的韧性 [4] - 分析人士指出，在2023年地区性银行危机后，削减监管资源的举动可能使监管覆盖出现空白 [4]

政策与市场推广 - 黑龙江省工信厅发布《关于开展甲醇汽车推广应用若干政策措施（征求意见稿）》，旨在探索低温地区清洁能源汽车路径并加大甲醇汽车推广[1] - 醇氢电动客车已在哈尔滨、大庆、天津、白山等北方多座城市实现规模化运营，目前在哈尔滨上线300台覆盖多条线路[1] - 行业正积极推动汽车产业高质量发展，醇氢电动客车成为驱动北方寒区绿色交通发展的引擎[1] 产品技术优势 - 醇氢电动客车采用全球首创醇氢电动技术，搭载自主研发甲醇发动机，针对寒区续航、低温启动、暖风等痛点开发[2] - 在零下25℃环境中，车辆续航里程保持在600公里以上，较同工况纯电动客车提升一倍以上，补能时间仅需7–10分钟[2] - 车辆制热系统可持续工作，将车内温度稳定在20–25℃之间，较同米段纯电动车冬季车厢温度提升约一倍[2] 经济效益与市场表现 - 运营实测表明，醇氢电动客车每公里较纯电动公交车可再节省0.2元，按8年全生命周期计算，单台车可累计节省约18万元运营成本[3] - 该车型已在全国多座城市投入运营超过1700辆，远程星际客车9月以532台上险量、10.5%市占率稳居行业第二[3] - 随着双碳战略推进，醇氢电动客车凭借低温运营可靠高效优势，应用前景广阔[3]

在浦东"社会主义现代化建设引领区5周年"的关键节点，日前，《国际金融报》记者参与集中采访活动，走进浦东新区企业走出去综合服务中心与张江 复旦国际创新中心两大核心点位，探访浦东在企业国际化服务与科技创新领域的实践成果，感受引领区建设的蓬勃活力。 出海服务添动能 企业远航有支撑 2025年3月成立的上海市浦东新区企业走出去综合服务中心，是全国首家以参事组织形式注册的"走出去"综合服务平台，标志着浦东为企业国际化发展 提供支持的又一创新举措。 "我们已一对一服务170多家企业，成功对接30多个案例。"浦东新区企业走出去综合服务中心总经理王玥介绍，前来咨询的企业以民企为主，出海意愿 迫切，诉求涵盖从具体问题解决到全程定制服务等多个层面。 上海山崎电路板有限公司便是受益者之一。这家专注高精密线路板研发生产的高新技术企业，2023年在泰国投资建设工厂，面临ODI手续办理等难题 时，通过常年法律顾问介绍结识该中心。"中心以'快速响应、专业解决、闭环跟踪'为准则，第一时间帮我们解决问题，全程跟踪反馈。"上海山崎电路板有 限公司财务部部长邬晶祺说。 正创集团旗下的东亚资管（ATA）同样借助中心平台实现快速发展。依托"一带一路" ...

产品上市与定价 - 腾势N8L于10月28日正式上市，推出尊荣型与旗舰型两款配置，官方指导价分别为29.98万元和32.98万元 [2] - 新车上市价格较9月底公布的预售起步价降低2万元，直接切入30万级新能源大六座SUV市场 [2] 产品定位与战略意义 - N8L被定位为聚焦家庭的安全豪华SUV，将与N9构成旗舰双子星矩阵，N9覆盖39万至45万元高端商务市场，而N8L补位主流家庭刚需市场，形成全价格带覆盖体系 [3] - 此次N8L上市正值腾势品牌从“单品撑局”向“多线发力”的关键转型期 [3] - 作为品牌旗舰，N9维持更高价格以稳住品牌定位和价格天花板确保利润，而N8L作为次旗舰以更具吸引力价格保证销量基本盘 [8] 产品性能与配置 - N8L全系标配“易三方”三电机系统，整车整备重量达3吨，配合云辇-A双腔空气悬架与智能路面预瞄2.0系统，转弯半径仅为4.58米 [3] - 辅助驾驶方面搭载天神之眼B—辅助驾驶激光版，采用一段式端到端大模型 [3] - 续航方面搭载插混专用刀片电池，CLTC纯电续航里程230公里 [3] - 安全性上采用笼式车身，关键区域材质强度达2000MPa，单边车顶最大承压14.3吨，配备全铝防撞梁、混动CTB技术及9个安全气囊 [3] 当前销售表现与结构性问题 - 截至9月底，腾势今年实现销量10.88万辆，其中MPV车型D9贡献超过7.4万辆，占比超过68%，是品牌销量支柱 [4] - 当前腾势销量高度依赖D9一款车型，其他车型表现乏力 [5] - 中型SUV N7在2025年9月销量仅为98辆，较上市初期峰值缩水95% [7] - 同批次N8市场表现更为低迷，今年1-5月累计销量仅469辆，六月后无公开数据，近乎退市 [7] - 大型SUV N9呈现高开低走态势，4月销量4498辆，5月降至3076辆，7月跌至2000辆以内，9月仅1568辆 [7] - 结构失衡加剧销量困境，当D9销量波动时便直接影响总销量 [8] 市场竞争环境 - 新能源大六座SUV领域竞争激烈，2025年以来已有理想i8、领克900等多款重量级车型入市，问界M7、极氪9X等均取得高订单量，市场竞争白热化 [8] 市场反应与生产计划 - N8L发布会后用户下定意向强烈，导致官方预定平台短暂崩溃十几分钟，公司虽准备了十倍服务器但仍超出预期 [8] - 公司已联系工厂加足马力投产，二十四小时三班倒生产，在保证质量前提下加快交付节奏 [9] 未来产品规划 - 明年将是腾势汽车的产品大年，D9车型将进行改款，并推出新车型包括大五座SUV、新N8等 [9] - 公司明年将会推出跑车产品 [9]

核心财务表现 - 2025年前三季度实现营收164.25亿元，归母净利润39.60亿元，扣非净利润39.08亿元 [1] - 公司总资产为382.24亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为254.62亿元，较年初增长3.26% [5] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为26.27亿元，展现出主营业务强大的自我造血能力 [5] - 前三季度将49.31亿元资金配置于国债逆回购等低风险金融产品，在建工程较期初显著减少39.19% [5] 行业背景与公司战略 - 2025年白酒行业步入结构性调整阶段，1-6月全国规模以上企业白酒产量累计191.6万千升，同比下降5.8% [3] - 公司坚持全国化、次高端战略，推进从规模扩张向质量驱动的战略转型 [1][3] - 面对行业量缩价跌、库存高压、消费分化的挑战，公司专注于修炼内功，不追求短期数据亮眼 [8] 渠道优化与数字化建设 - 线上渠道表现强劲，京东与天猫官方旗舰店的超级品牌日活动实现28小时GMV同比160%的增长 [3] - 公司将加快数字化古井建设和提升数字营销水平作为核心战略，通过数字化工具赋能渠道 [4] - 构建从原粮到产品的可追溯系统，精准监控产品流向，协助经销商管理库存，维护主力产品价格体系稳定 [4] 产品创新与品牌建设 - 行业首创轻度概念，推出26度年份原浆轻度古20，以375毫升容量和26%vol酒精度切入新消费场景 [6] - 老瓷贡、老玻贡等经典产品回归，形成创新突破与经典传承相辅相成的产品矩阵 [6] - 作为2025年大阪世博会中国馆官方合作伙伴，成功举办企业日活动，推动品牌影响力全球化提升 [8] - 参与央视品牌强国工程，整合多元化传播渠道，深化品牌、品质、品行三位一体的发展战略 [8]

产品上市与定位 - 腾势N8L于10月28日正式上市，提供尊荣型与旗舰型两款配置，官方指导价分别为29.98万元和32.98万元，较预售起步价降低2万元，切入30万级新能源大六座SUV市场 [1] - 新车定位为聚焦家庭的安全豪华SUV，与定位科技安全旗舰SUV的N9构成旗舰双子星矩阵，实现从39万元至45万元高端商务市场到主流家庭刚需市场的全价格带覆盖 [1] - N8L全系标配“易三方”三电机系统，整备重量达3吨，配备云辇-A双腔空气悬架与智能路面预瞄2.0系统，转弯半径为4.58米 [1] 产品性能与安全 - 新车搭载天神之眼B—辅助驾驶激光版（DiPilot300）系统，采用一段式端到端大模型，并配备插混专用刀片电池，CLTC纯电续航里程为230公里 [1] - 车身安全方面采用笼式结构，关键区域材质强度达2000MPa，是高铁轨道钢的2倍，单边车顶最大承压14.3吨，配备全铝前后防撞梁、混动CTB电池车身一体化技术及9个安全气囊 [2] 品牌销量与产品结构 - 截至9月底，腾势品牌今年累计销量为10.88万辆，其中MPV车型D9贡献超过7.4万辆，占比超过68%，品牌销量高度依赖单一车型 [2] - 其他车型市场表现乏力：中型SUV N7在2025年9月销量仅为98辆，较上市初期峰值缩水95%；N8车型在今年1至5月累计销量仅469辆，六月后无公开数据，近乎退市 [2] - 大型SUV N9呈现高开低走态势，4月销量为4498辆，5月降至3076辆，7月跌至2000辆以内，9月销量仅为1568辆 [3] 市场竞争与战略转型 - 公司正加速从“单品撑局”向“多线发力”转型，N8L与N9的组合旨在强化细分市场布局，N9维持品牌定位和价格天花板，N8L则以更具吸引力的价格保证销量基本盘 [4][5] - 新能源大六座SUV市场竞争激烈，2025年以来已有理想i8、领克900、问界M7、极氪9X等多款重量级车型入市，订单量高，市场竞争白热化 [5] - N8L上市后用户下定意向强烈，导致官方预定平台短暂崩溃，公司已联系工厂加足马力投产，实行二十四小时三班倒生产以加快交付节奏 [5] 未来产品规划 - 2026年将是腾势汽车的产品大年，计划对D9车型进行改款，并推出新车型，包括大五座SUV、新N8以及跑车产品 [5]

元首外交的战略引领作用 - 元首外交是中美关系的指南针和定盘星，对两国关系发展发挥不可替代的战略引领作用 [1] - 两国元首长期交往、彼此尊重，成为中美关系最宝贵的战略资产 [1] - 今年以来双方元首3次通话保持密切联系，通过最高层次直接沟通超越具体领域分歧，从战略高度凝聚共识防止误判 [1] 中美经贸关系进展 - 在两国元首共识指引下，双方经贸团队先后举行5轮磋商形成解决问题共识 [2] - 双方同意加强经贸等领域合作，吉隆坡经贸磋商达成的共识给两国和世界经济吃下定心丸 [2] - 只要落实元首共识，本着平等尊重互惠原则谈判，可压缩问题清单拉长合作清单，让经贸继续成为关系压舱石和推进器 [2] 中国经济表现与发展前景 - 中国经济展现强劲韧性与活力，今年前三季度增长率达5.2% [3] - 中国集中精力办好自己的事，同世界各国分享发展机遇，与美方让美国再次伟大目标并行不悖 [3] - 中共二十届四中全会审议通过未来5年国民经济和社会发展规划建议，着力推动经济质的有效提升和量的合理增长 [3] 双边与全球合作领域 - 双方同意加强在经贸、能源等领域合作，促进人文交流 [1] - 两国在打击非法移民和电信诈骗、反洗钱、人工智能、应对传染疾病等领域合作前景良好 [4] - 明年中国将担任亚太经合组织东道主，美国将主办二十国集团峰会，双方同意相互支持争取积极成果 [4] 中美关系总体定位与展望 - 中美共同利益远远大于分歧，合作是双方唯一正确选择 [4] - 宽广的地球足以容得下中美两个大国，两国可以做伙伴做朋友 [4] - 国际社会高度关注此次会晤，认为会晤向世界释放积极信号，为动荡变革的世界增添宝贵确定性 [1]

新生命表发布概述 - 中国精算师协会发布《中国人身保险业经验生命表（2025）》，将于2026年1月1日起正式实施 [1] - 金融监管总局同步发布通知，对人身保险业科学规范使用第四套生命表提出具体要求 [1] - 新生命表被视为行业迈向精细化、高质量发展的重要里程碑，将促使竞争从价格战转向数据积累、风险识别和精算能力的深度较量 [1] 生命表编制背景与特征 - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的重要基础工具，每10年编制完善一次 [2] - 第四套生命表编制采集了行业近10年全量保单数据，数据样本量居全球保险市场第一 [2] - 新生命表呈现三大显著特征：保险人群预期生命较第一套生命表增长约10岁；少儿段死亡率改善最快；经济欠发达地区保险人群死亡率明显降低 [3] 对行业经营与产品的影响 - 更准确的死亡率数据能帮助公司更精确评估风险、计算准备金和产品定价，减少“死差损”风险，使财务基础更稳健 [3] - 新生命表将引导保险业更好地服务老龄化时代需求，倒逼公司加强在养老、长期护理等领域的产品创新 [3] - 新生命表有助于公司科学精准设定保险保障责任，提供更丰富多样、质优价稳的保险产品 [4] 生命表分类与应用规则 - 第四套生命表包括养老类业务表、非养老类业务一表、非养老类业务二表、以及首次编制的单一生命体表 [5][6] - 单一生命体表首次以被保险人证件号而不是保单号为线索，提升与人口死亡率的可比性 [6] - 《通知》明确了不同类型产品应适用的发生率表，例如两全保险、年金保险应采用养老类业务表，健康保险、定期寿险应采用非养老类业务一表 [6] 对产品费率的影响 - 对于定期寿险等以身故为给付条件的产品，由于死亡率下降，费率下降概率较高 [7] - 对于年金险、养老险等以生存为给付条件的产品，因预期寿命延长，费率上升概率增加 [7] - 产品费率还受预定利率、附加费用率、“三差”等影响，单一生命表变化对整体市场价格影响有限 [7] - 新生命表确立了“行业基准+公司经验”的双轨模式，将导致不同类型产品价格走势分化 [7] 监管新要求与行业方向 - 《通知》首次引入“死亡率偏离度评估机制”，要求公司对死亡率与实际经验可能存在的偏离度进行合理评估 [8] - 公司应当建立回溯机制，定期开展回溯，发现死亡率背离偏离度评估区间的需在年度精算报告中说明原因并提出整改举措 [8] - 新机制将倒逼公司加大在精算模型、数据系统和专业人才上的投入，提升经营决策的科学性与前瞻性 [8] - 金融监管总局下一步将督促行业落实要求，严格生命表等精算参数监管，引导行业科学运用基础工具 [9]

公司近期业绩表现 - 2025年前三季度公司营收突破千亿大关，达到1005.2亿元，同比增长11.63% [2] - 2025年前三季度归母净利润为53.22亿元，同比下降32.69%，呈现增收不增利态势 [2] - 2025年第三季度单季营收289.67亿元，同比增长5.11%；归母净利润仅2.64亿元，同比暴跌87.84%；扣非归母净利润为-2.25亿元，同比由盈转亏 [2] - 2024年全年营收1212.99亿元，同比下降2.38%；归母净利润84.25亿元，同比下降9.66%；扣非净利润61.79亿元，同比下降16.49% [3] 运营商网络业务承压 - 运营商网络业务是公司传统的核心业务，历史上贡献过半营收，毛利率维持在50%以上 [2] - 2025年上半年，该业务营收350.64亿元，同比下降5.99%，收入占比降至49%，为近10年来首次低于50% [3] - 业务承压主要因国内5G建设进入成熟期，三大运营商资本开支合计1128亿元，同比下降16.5% [3] - 2025年中报显示，运营商网络业务毛利率为52.94%，同比下降1.38个百分点，但仍维持高位 [6][7] 算力转型进展与挑战 - 公司将算力作为新增长点，前三季度算力营收同比增长180% [5] - 其中，服务器及存储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120% [5] - 但算力业务整体营收占比为25%，尚难支撑公司营收大盘 [5] - 第三季度公司整体毛利率为25.85%，较中报水平进一步下滑，提升算力业务盈利能力是未来核心课题 [8] 其他业务板块表现 - 政企业务2025年上半年营收192.54亿元，同比增长109.93%，但毛利率同比下降13.5个百分点至8.27% [6][7] - 消费者业务2025年上半年营收172.35亿元，同比增长7.59%，毛利率为17.78%，同比下降1.03个百分点 [6][7] - 公司综合毛利率为32.45%，同比下降7.99个百分点 [6][7] 成本费用控制 - 2025年前三季度管理费用28.84亿元，同比减少10.77% [8] - 销售费用62.53亿元，同比下降2% [8] - 研发费用178.14亿元，同比下降4.44%，占营收比重近18% [8] 管理层变动 - 2025年3月，公司前董事长李自学卸任，方榕接任成为首位女性董事长 [4] - 新管理层强调在AI时代背景下，从全连接向“连接+算力”拓展转型的紧迫性 [5]

市场整体表现 - A股市场放量下跌，沪指收跌0.73%报3986.9点，创业板指收跌1.84%报3263.02点 [2] - 市场交易量能放量，日成交额增至2.46万亿元，较前一日增量1700亿元 [2] - 市场整体亏钱效应明显，4100只个股收跌，仅1242只个股收涨 [5] 板块表现分化 - 科技及热门赛道板块领跌，英伟达概念跌3.29%，CPO概念跌3.90%，光通信模块跌3.39%，半导体跌2.32%，通信设备跌2.88% [4][5] - 部分传统周期板块护盘，稀土永磁板块涨1.22%，钢铁板块涨1.22%，煤炭板块涨1.19%，稀有金属板块涨2.42% [4][5] - 动力电池回收概念表现突出，整体涨幅达2.27% [7] 重点个股表现 - CPO概念股大幅回调，新易盛收跌7.9%报374元/股，天孚通信收跌11.56%报172.02元/股，中际旭创收跌1.15%报514.74元/股 [5] - 动力电池回收概念个股表现强劲，天齐锂业收涨9.67%报55.68元/股，湖南裕能涨8.24%，天力锂能涨6.05% [7] - 稀土永磁板块个股普遍上涨，九菱科技涨9.85%，中科磁业涨5.71%，中矿资源涨5.68% [8] 市场影响因素 - 美联储宣布再次降息25个基点 [1][9] - 中美经贸团队在吉隆坡磋商达成成果共识，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓"芬太尼关税" [1][9] - "十五五"规划将"高质量发展"和"新质生产力"作为战略任务进行专章部署 [10] 机构后市观点 - 指数预期下跌空间有限，预计会围绕4000点反复震荡 [1][10] - 市场震荡向上趋势未改，建议投资者稳拿手中筹码 [1][10] - 未来市场出现"高低切换"的可能性较大，可关注前期涨幅较小但未来业绩确定性较高的公司 [1][13] 机构看好的投资方向 - 科技成长方向包括人工智能产业化加速相关的算力芯片与应用端，以及半导体国产替代领域 [13][14] - 高端制造与新能源方向包括设备更新与制造业升级加速背景下的光伏、储能等细分领域 [13][14] - 人形机器人零部件、智能汽车等与特斯拉紧密合作的企业值得关注 [13]