文章核心观点 - 市场投资逻辑正从AI算力基础设施（“卖铲子”）转向AI实际应用与商业化（“挖金子”）[1] - AI应用层，特别是由端侧AI新品（如AI手机、AR眼镜）驱动的消费电子产业链，被普遍视为具有更大想象空间和潜力的投资方向[1][2][7] 二级市场投资策略变化 - 基金经理在维持算力板块重仓的同时，策略重点转向加仓AI应用领域，尤其是端侧AI新产品方向[2] - 东吴基金刘元海管理的东吴移动互联基金在三季度显著加码半导体，并新晋重仓兆易创新、瑞芯微，同时增持歌尔股份、立讯精密、水晶光电等消费电子股票[2] - 民生加银聚优精选混合基金优化持仓，中期布局AI终端应用产业链，重仓统联精密、长盈精密、精研科技等消费电子类股票[3] - 万家基金耿嘉洲长期看好泛AI方向，并计划在明年逐步提升对端侧AI的关注[4] 一级市场资本动向 - 一级市场资金正加速涌入端侧AI硬件商[5] - 2025年11月，AR眼镜厂商雷鸟创新完成由中信金石领投的C轮融资，创下当年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录[5] - AR泳镜品牌杭州光粒科技有限公司完成禾合创投的B轮融资，注册资本由2200万元增加至2600万元[5] - 南京宇叠智能科技有限公司完成Pre-A+轮融资，投资方为上市公司智微智能[5] 产业与政策环境 - 工信部等六部门提出，到2027年形成包含消费电子在内的3个万亿级消费领域和智能穿戴产品等在内的10个千亿级消费热点[6] - 字节跳动与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发售罄，阿里巴巴开售集成千问大模型的夸克Quark AI眼镜S1[5] - 产业与资本共振，推动AI手机、AR眼镜等产品加速从概念走向市场[1] 机构对2026年投资主线的展望 - 中信保诚基金看好由端侧AI新品驱动的消费电子链成为2026年重要投资主线[7] - 核心逻辑包括：产业价值重心从算力向应用端迁移、AI赋能进入商业化落地阶段、以及AI应用将催生广泛的跨行业投资机会[7] - 工银瑞信基金认为，AI手机、智能眼镜等端侧AI设备渗透率提升，将推动消费电子产业链公司业绩增长[6]

交易方案概览 - 创远信科拟以发行股份及支付现金方式收购上海微宇天导技术有限责任公司100%股权，交易总价为8.86亿元（88630万元）[2] - 交易对价中，股份支付75512.76万元，现金支付13117.24万元，股份发行价格为18.88元/股，预计发行39,996,160股，占交易后总股本的21.88%[2] - 公司同时募集配套资金总额不超过1.4亿元，用于支付现金对价、中介费用及相关税费[2] 交易背景与政策意义 - 本次收购是“并购六条”政策发布后北交所市场的第二单重大资产并购重组案例，符合鼓励上市公司通过并购重组优化资源配置的政策导向[2] - 该交易标志着北交所并购重组市场活力提升和日趋成熟[2] 交易双方业务与资质 - 交易双方均为专精特新“小巨人”企业，且为同一实控人旗下的关联并购[3] - 创远信科成立于2005年，深耕无线通信测试与优化，业务聚焦于5G/6G通信测试、车联网测试及卫星互联网/低空经济通信测试[3] - 标的公司微宇天导成立于2015年，专注于卫星导航仿真测试，在卫星定位、导航与授时测试方面具优势，拥有53项专利（其中发明专利46项）[3] - 微宇天导近年来经营状况稳定，具备较强盈利能力[3] 交易协同效应与战略意义 - 交易完成后，微宇天导将成为创远信科全资子公司，双方技术协同效应将快速释放[4] - 通过业务融合，公司将能提供覆盖“地面—低空—卫星”的全域测试解决方案，满足客户多元化需求[4] - 交易有望提升上市公司持续经营能力、核心竞争力并助力高质量发展，为通信与导航定位行业技术进步和产业升级注入新活力[4] 市场反应 - 12月11日，创远信科股价上涨7.61%，今年以来累计涨幅超过87%[5]

12月11日晚，特发信息发布公告称，近日收到广东省深圳市中级人民法院出具的一审《刑事判决书》， 针对公司收购深圳特发东智科技有限公司（简称"特发东智"）过程中遭遇的合同诈骗、职务侵占案作出 审理结果，法院依法判决追缴多名被告人犯罪所得共计超1.7亿元，相关款项全部返还特发信息。 此次涉案纠纷的源头，要追溯至特发信息对特发东智的收购事宜。 公告显示，2022年7月18日，特发信息收到深圳市公安局出具的《立案告知书》，并由深圳市公安局于 后续移送案件至广东省深圳市人民检察院起诉。 经依法审理，被告人陈传荣、易宗湘、刘颖、王凌以非法占有为目的，在签订、履行协议过程中，通过 财务造假的方式，骗取特发信息财物，数额特别巨大，其四人的行为均已构成合同诈骗罪；被告人陈传 荣、刘冰还利用职务上的便利，将单位财物非法占为己有，数额巨大，其二人行为均构成职务侵占罪。 根据一审判决，法院将追缴陈传荣合同诈骗全部犯罪所得，包括其持有的特发信息股票及现金1.45亿 元；追缴陈传荣、刘冰职务侵占犯罪所得276.42万元；追缴易宗湘犯罪所得2155.07万元、刘颖违法所得 418.42万元，返还特发信息；被告人王凌已退缴的165.5万元（ ...

12月11日晚，特发信息（000070）发布公告称，近日收到广东省深圳市中级人民法院出具的一审《刑事判决书》，针对公司收购深圳特发东智科技有限公 司（简称"特发东智"）过程中遭遇的合同诈骗、职务侵占案作出审理结果，法院依法判决追缴多名被告人犯罪所得共计超1.7亿元，相关款项全部返还特 发信息。 值得关注的是，特发信息股价近期连续波动。同花顺（300033）数据显示，11月21日至11月26日，公司股票连续四个交易日涨停。12月11日，特发信息股 价跌停，总市值120.4亿元。今年以来，特发信息股价累计涨幅超130%。 图片来源：同花顺 遭合同诈骗及职务侵占 此次涉案纠纷的源头，要追溯至特发信息对特发东智的收购事宜。 公告显示，2022年7月18日，特发信息收到深圳市公安局出具的《立案告知书》，并由深圳市公安局于后续移送案件至广东省深圳市人民检察院起诉。 经依法审理，被告人陈传荣、易宗湘、刘颖、王凌以非法占有为目的，在签订、履行协议过程中，通过财务造假的方式，骗取特发信息财物，数额特别巨 大，其四人的行为均已构成合同诈骗罪；被告人陈传荣、刘冰还利用职务上的便利，将单位财物非法占为己有，数额巨大，其二人行为均构成 ...

文章核心观点 - 市场投资逻辑正从AI算力基础设施（“卖铲子”）转向AI实际应用与商业化（“挖金子”）[1] - AI应用层，特别是端侧AI新硬件驱动的消费电子链，因其重塑行业和创造新商业模式的巨大想象空间，正成为产业与资本关注的重点方向[1][7] 二级市场投资策略变化 - 基金经理在维持算力板块重仓的同时，策略上开始增加对AI应用，尤其是端侧AI新产品的关注和仓位[2] - 东吴移动互联基金在三季度显著加码半导体，并新晋重仓豪威集团、兆易创新、瑞芯微等股票，同时增持歌尔股份、立讯精密、水晶光电等消费电子类股票[3] - 民生加银聚优精选混合基金优化持仓，中期布局AI终端应用产业链，重仓统联精密、长盈精密、精研科技等消费电子股票[3] - 万家基金长期看好泛AI方向，计划明年逐步提升对端侧的关注[4] 一级市场资本动向 - 一级市场资金正加速涌入端侧AI硬件商[5] - 2025年11月，雷鸟创新完成由中信金石领投的C轮融资，创下当年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录[5] - 杭州光粒科技有限公司完成禾合创投的B轮融资，注册资本由2200万元增至2600万元[5] - 南京宇叠智能科技有限公司完成Pre-A+轮融资，投资方为上市公司智微智能[5] 产业进展与政策支持 - 端侧AI市场新品频出：字节跳动与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发售罄；阿里巴巴开售集成千问大模型的夸克Quark AI眼镜S1[5] - 政策层面，工信部等六部门提出目标，到2027年形成包含消费电子在内的3个万亿级消费领域和智能穿戴产品等在内的10个千亿级消费热点[6] 行业展望与投资主线 - 工银瑞信基金认为，AI手机、智能眼镜等端侧AI设备的创新和渗透率仍有较大提升空间，将推动消费电子产业链公司业绩增长[6] - 中信保诚基金看好由端侧AI新品驱动的消费电子链成为2026年重要投资主线，理由包括产业价值重心向应用端迁移、AI赋能进入商业化落地阶段以及催生跨行业投资机会[7]

新华社12月11日消息，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。 围绕持续深化资本市场投融资综合改革，近期监管部门还提出诸多举措，包括纵深推进板块改革，增强 多层次市场体系的包容性和覆盖面；进一步固本培元，夯实市场稳定内在基础；统筹两个市场、两种资 源，稳步扩大高水平制度型对外开放；筑牢防风险、强监管的坚固防线，大力提升投资者权益保护质效 等。 华创证券首席策略分析师姚佩认为，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建 议》提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能。"健全投资和融资相协调的资本市场功能"与"持续 深化资本市场投融资综合改革"相呼应，未来，资本市场"投融资一体化"生态系统的构建将成为重点， 融资端与投资端的改革将协同推进、相互赋能。 （文章来源：中国证券报） 中信证券认为，若再融资储架发行制度顺利推出，将极大增强上市公司融资的灵活性，提升上市公司业 务拓展与融资的协同效应。值得注意的是，证监会强调，要督促上市公司完善治理、加大分红回购增持 力度，以稳健业绩筑牢价值根基，用真金白银回报股东支持。始终把回馈股东作为再融资的前提条件， 有利于呵护二级市场的承载力，推动投融资平衡。 ...

12月11日ETF市场表现 - 卫星主题ETF领涨市场，卫星ETF易方达（563530）单日涨幅达1.48%，多只相关ETF涨幅超1% [1][4] - 债券型ETF普遍上涨，全市场53只中有50只飘红，两只30年期国债ETF单日涨幅均超0.65% [1] - 跨境类ETF走强，港股金融、港股消费、港股科技、标普消费、纳指生物等主题ETF均呈上涨态势 [4] - 人工智能主题ETF显著回调，多只创业板人工智能ETF在连涨三日后，单日跌超3% [2][6] - 房地产、通信等主题ETF表现疲软，部分相关ETF单日跌幅超3% [2][6][7] 12月以来资金流向 - 债券、科创、A500是资金流入的三大方向，多只相关ETF本月以来净流入额超20亿元 [3][8] - 具体来看，嘉实中证AAA科技创新公司债ETF净流入44.10亿元，华泰柏瑞中证A500ETF净流入32.33亿元，华夏中证A500ETF净流入22.38亿元，华夏上证科创板50ETF净流入22.37亿元 [8][9] - 尽管恒生科技ETF本月上旬回报率为负，但资金净流入显著，天弘恒生科技ETF区间净流入超14亿元，景顺长城中证港股通科技ETF净流入超11亿元 [3][8][9] 行业观点与投资方向 - 工银瑞信基金表示，中国商业航天产业技术突破、成本竞争力超预期，低轨卫星互联网建设推动企业批量化、低成本发展，火箭供应链降本潜力大，政策支持与产业成熟推动相关企业IPO热度攀升 [4] - 宏利基金基于美联储降息背景，建议国内股票投资关注四大方向：高景气产业（如AI、机器人相关的TMT、电子、机械）、大宗商品（如有色）、“反内卷”战略受益板块（如电力设备、化工）、高股息品种（如金融） [10][11]

当前全球经济格局深度调整，产业链重构提速，中国经济正处于向高质量发展转型的关键阶段，人工智 能、生物制造等新兴产业崛起，对高效能现代金融体系需求迫切。冯艺东表示，资本市场是链接实体与 资本、贯通创新与产业的核心枢纽，在"十五五"时期对经济高质量发展的支撑作用将愈发凸显。 作为植根山东、辐射全国的头部上市券商，中泰证券始终践行金融报国初心，将自身发展深度嵌入国家 战略与地方发展大局。冯艺东介绍，近5年，公司已为全国780余家企业完成融资9700亿元，山东省内股 权业务数量连续5年位居行业首位；在科创领域，公司近5年累计对40余家科创企业完成30亿元股权投 资，出资20亿元参与山东新动能基金，还发起多只科创基金并实现60亿元管理规模，有效撬动社会资本 流向科创型中小企业。 在业务质量与行业评级方面，中泰证券已成为行业内少数同时获得投行业务质量、债券业务执业质量A 类评价，北交所及全国股转公司执业质量"一档"评级的券商，专业实力与合规底色获得监管与市场双重 认可。在财富管理与资管领域，公司财富管理客户超1050万户，管理客户资产达1.5万亿元；旗下万家 基金近10年主动管理权益类基金平均收益率位列行业第二，中泰资管 ...

2026年全球经济与资本市场展望 - 2026年全球经济增长将放缓但不衰退 欧美等主要经济体具有韧性 为全球资本市场提供相对友好的流动性环境 [6] - 建议采取多元化配置策略 包括保持适当流动性 构建跨资产跨区域的投资组合 并配置另类资产对冲风险 [1][6] 人工智能行业趋势与投资 - 人工智能是划时代的变革 2025年全球AI资本支出达3500亿美元 超出预期 2026年将进一步增至5000亿美元 [3] - 预计到2030年 AI的营收规模将达3.1万亿美元 年复合增长率为30% [3] - 最看好三大投资主线：AI本身 电力和资源 以及AI与健康结合的长寿经济 [4][5] 中国市场与科技板块机遇 - 中国市场蕴含结构性机遇 尤其看好科技板块 [1][2] - 中国科技股2025年涨幅达30% 在2024年20%涨幅的基础上继续上行 但与美国相比仍有30%的折让 且远低于2021年峰值水平 上升空间可观 [2] - 全球AI投资持续增长的趋势在中国同样适用 自2025年2月DeepSeek引爆市场后 中国AI投资增速显著加快 预计企业盈利将保持高个位数增长 [2] - 中国在应用层（如新材料 新消费 健康 航空航天）和赋能层（国家政策支持硬科技）方面能力强劲 [2] 大宗商品与另类资产配置 - 黄金是对冲地缘政治风险的有效工具 各国央行对黄金保持结构性需求 预计金价到2026年年中将达4500美元/盎司 [6] - 铜的供需缺口将长期存在 原油因库存处于历史低位而可能推高价格 [7] - 私募股权 私募信贷 对冲基金等另类资产的净值对宏观风险更具韧性 是平衡风险的重要选择 [7] 电力与资源需求 - 全球电力需求随AI快速发展而增长 推动电网设施建设和相关大宗商品价格上涨 [5] - 铜价快速上涨 核能等绿色能源异军突起 都与AI驱动的电力需求密切相关 [5] 货币政策与美元走势 - 美联储更关注劳动力市场疲软和经济下行风险 2025年美元降息超过10% 是历史上第二大的降息之年 [6] - 预计2026年一季度美联储再降息25个基点 美元或将在2026年上半年继续走软 [6]

宏观政策基调 - 实施更加积极有为的宏观政策，增强前瞻性、针对性、协同性，加大逆周期和跨周期调节力度，发挥存量与增量政策集成效应 [1][2] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化支出结构 [3] - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [4] - 增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类经济与非经济政策、存量与增量政策纳入一致性评估 [5][6] 财政政策方向 - 财政政策需更加积极发力以支撑经济增长目标，建议2026年赤字率提高到4.5%—5%，对应的广义赤字规模应超过16万亿元 [3] - 专项债、超长期特别国债是重要抓手，预计2026年新增专项债额度有望从2025年的4.4万亿元扩大至5万亿元左右 [3] - 重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线，严肃财经纪律 [3] 货币政策预期 - 货币政策定调“适度宽松”，降准降息仍可期，操作将更审慎、节奏更平滑 [4] - 中性情形下，预计2026年可能降准1—2次，降息1—2次 [4] - 结构性货币政策工具有望继续降价、扩容，以扶持重点领域并提高政策传导精准性 [4] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] 扩大内需与投资 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [7] - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理 [7] - “投资于物”仍是重要增长动力，未来重点方向将集中在数字经济、人工智能、消费基础设施、城市更新等领域内的重大项目 [8] - 通过扩大消费品以旧换新范围、推广服务消费券，多渠道增加居民财产性收入以增强消费能力 [7] 科技创新与产业升级 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展方案 [9] - 深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理，加快加大AI相关产业投资和应用 [9] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，强化企业创新主体地位 [9] - 实施服务业扩能提质行动，支持民间资本有序流向高价值服务行业，如工业设计、科技服务业等 [9] 资本市场改革 - 持续深化资本市场投融资综合改革，预计将对创业板上市标准做出更具适应性、包容性的安排 [10] - 投资端将扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，完善“长钱长投”市场生态 [10] - 通过税收激励、考核周期延长等方式，引导养老金、保险资金等“长钱”发挥价值投资作用 [11] - 优化科创板、创业板等对创新型企业的制度供给 [11] 对外开放 - 坚持对外开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局，扎实推进海南自由贸易港建设 [12] - 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，积极发展数字贸易、绿色贸易 [12] - 深化外商投资促进体制机制改革，推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [12] - 积极发展服务贸易，扩大旅行服务、高质量教育和知识产权贸易 [12] 绿色转型 - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进重点行业节能降碳改造 [13] - 加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳排放权交易市场建设 [13] - “十五五”时期是决胜“碳达峰”和实现绿色低碳转型的关键阶段 [13] - 需有序扩大碳市场行业覆盖面，创新市场机制设计，增强价格发现功能 [13] 房地产与风险化解 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房 [14] - 深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [14] - 积极有序化解地方政府债务风险，不得违规新增隐性债务，优化债务重组和置换办法 [14] - 建立完善“人房地钱”联动机制，完善用地出让及商品房开发、融资、销售等基础制度 [14]