公司荣誉与市场地位 - 公司成功入选毕马威中国“2025金融科技50强”榜单，成为RWA流动性基础设施赛道的代表性企业 [1] - 此次评选涵盖技术度、创新度、市场认可度等多个核心维度，旨在遴选推动金融行业数字化转型的领军企业 [1] - 与蚂蚁集团、微众银行、HashKey Group、OSL集团等行业头部机构共同登榜，标志着公司的技术架构与商业模式在金融安全、合规标准及服务能力方面已达到行业领先水平 [1] 核心技术优势与商业模式 - 公司通过自主研发的分布式账本技术和交易系统，解决传统金融资产在跨境投资、交易与结算流转中的效率瓶颈 [2] - 公司依托香港完善的监管框架，构建了高标准的合规底层架构，为机构级客户提供安全、可扩展的数字化解决方案 [2] - 毕马威对金融科技的定义核心在于“利用技术手段提升金融服务效率”，公司的技术能力与商业模式获得专业机构背书，其作为连接传统金融与数字化资产“枢纽”的作用得到肯定 [2] 核心业务平台表现 - 公司聚焦于香港重点发展的稳定币及RWA领域，核心业务平台为RWALinks，致力于打通优质底层资产与全球流动性之间的闭环 [3] - 平台上线仅数月，累计交易额已正式突破20亿美元 [4] - 平台日均交易规模保持稳健增长，展示了市场对机构级RWA资产的强劲需求 [5] - 通过标准化接口，平台已成功连接多家持牌金融机构与全球主流的稳定币发行方，显著降低了资产上链与交易的摩擦成本 [5] 未来发展战略 - 公司认为香港作为全球数字化资产的战略高地，为RWA和稳定币的发展提供了肥沃土壤 [6] - 未来，公司将继续以RWALinks为核心抓手，进一步优化基础设施性能，通过技术创新提升资本效能 [6] - 公司的目标是助力香港构建更具国际竞争力的数字金融生态体系 [6]

核心观点 - 盒马在2025年通过战略聚焦于两大主力业态、加速新兴市场拓展以及深化供应链与商品力建设，实现了超过40%的营收增长、GMV超过750亿元并首次实现全年经调整EBITA盈利，跑通了可持续的盈利模型 [1][2][3] 财务与运营业绩 - 2025年整体营收同比增速超过40% [1] - 2025财年（截至2026年3月）整体GMV超过750亿元，并首次实现全年经调整EBITA转正 [1] - 预计到2026年3月底的2026财年，GMV有望超过1000亿元 [1] - 双业态（盒马鲜生与超盒算NB）服务消费者超过1亿人 [1] 战略调整与业态聚焦 - 2024年末推动公司成立以来最深刻的战略调整，将资源集中于盒马鲜生与超盒算NB两大主力业态 [2] - 盒马鲜生聚焦中高端市场，以“品质生鲜和即时配送”为核心，布局核心商圈 [2] - 超盒算NB定位“社区折扣店”，提供高质价比选择，三年多时间门店数突破400家 [2] - 彻底退出会员店赛道，将资源集中于更成熟、回报更清晰的业务 [2] - 双业态策略旨在通过精准定位实现资源最优配置，覆盖不同消费层级，并通过供应链协同提升经营效益 [3] 门店网络扩张 - 2025年盒马鲜生进入40个新城市 [1] - 2025年超盒算NB新开门店超过200家 [1] - 截至目前，全国拥有近500家盒马鲜生门店和400家超盒算NB门店 [1] - 超盒算NB在2025年明显加速扩张，正以每月新开20家以上门店的速度抢占市场，其中9月单月新店数量达30家 [6] 市场拓展与下沉策略 - 城市拓展策略在2025年发生显著变化，在保持一线城市密度同时，大举进入新兴市场 [4] - 一线城市主要进行加密布局，例如在北京西南部、深圳西部和杭州东北部等潜力区域加密网点 [4] - 加速向新兴城市拓展，进入天津、石家庄、唐山、洛阳、南阳、濮阳、临沂、宜宾等更多二三线城市 [4] - 布局已延伸至常熟、桐乡等县级市场，超盒算NB也开始下沉到昆山、慈溪等全国百强县 [6] - 新兴城市消费潜力得到验证：广东中山首店开业当天售出105只帝王蟹；山东东营首店烘焙区单日销售额突破40万元；2025年“十一”长假期间，石家庄、洛阳、徐州、宜宾等新兴城市门店被挤爆 [4] 供应链建设与投入 - 未来将围绕“深化供应链韧性、打造极致用户体验、激发组织效能” [8] - 2025年在供应链领域加大投入，11月启动“合盒共生”合作伙伴成长计划，宣布将在三年内扶持10个年销售规模超10亿元的合作伙伴，并助力100家供应商实现销售额增长三倍 [8] - 通过高频补货、小批量、多轮次的运营机制，将生鲜和高损耗品类的库存周期压缩至极短区间 [8] - 已建成8个供应链中心、超过300个直采基地、8个物流中转仓，能够实现国内偏远地区水果和国外新鲜海产“同日抵达” [8] - 供应链技术创新：2025年12月25日，上海新建的水产活鲜仓正式投产，启用自研“控水大师”系统，可暂养70余种水产品 [8] 商品力与产品创新 - 产品创新围绕“新鲜、健康、悦己”三大方向展开 [8] - 草莓盒子蛋糕是创新典范，自2021年问世历经四年迭代，成为单季销售额破亿的现象级产品；蛋糕内含25颗完整红颜草莓，糖度下调90% [9] - 为保证品质，构建了从“鲜果种植—中央工厂—门店运营—用户反馈”的全链路，并在华东自建草莓基地专供红颜草莓苗种 [9] - HPP（高压冷杀菌）果汁系列连续三年保持翻倍增长，自有品牌比例高达90% [9] - 推行“营养可视化”策略：对三明治品类进行营养元素标注后，销售额有较大增长；计划让所有蛋糕甜度“透明化”，将甜度降至8—12度，远低于欧美、日韩常见的20—30度 [11] - 推出小包装商品应对消费场景细分：如3.9元/个的小餐包、7.9-8.9元/个的小蛋糕，顺应“一人食”“悦己”趋势 [11] - 在“干净配料表”趋势下，将“配料表减法”作为全品类迭代方向，如果干采用单一配料或果汁浸泡不添加防腐剂 [11] - 商品策略从追求短期爆款转向稳定品质、明确价格和可重复购买的确定性，致力于长期用户价值经营 [11] 行业趋势与竞争 - 在消费分级加速的背景下，零售业需通过精准的业态定位实现资源最优配置 [3] - 新兴城市的消费潜力被长期低估，随着产业转移带来的收入增长和年轻人口回流，爆发力会很强，零售企业需要通过供应链本地化和商品精准适配挖掘结构性增长机会 [6] - 未来的零售竞争，不仅是价格与效率的竞争，更是商品力与用户关系的竞争 [11] - 零售业需要坚持以用户为中心，通过战略创新、供应链升级和技术赋能，才能在快速迭代的市场竞争中脱颖而出 [12]

文章核心观点 - 萨摩耶云科技集团及其旗下平台省呗在成立十周年之际，通过体系化的“科技+公益”模式，将企业社会责任从单点捐赠升级为覆盖教育、乡村振兴、反诈与文化保护等多领域的ESG“萤火”计划，实现了社会价值与企业发展的协同 [1][11] 教育帮扶 - 公司公益之路始于2015年，通过“爱+透明公益联盟”与中国社会福利基金会合作，为广东梅县松东小学79名学生提供“免费午餐”支持 [2] - 教育帮扶形成“物质资助+资源赋能”双轨模式，例如在湖南邵东县郑家冲学校设立“好耶助学金”及“专项升学基金”，并捐赠电脑设备建设数字课堂 [4] - 帮扶延伸至西藏日喀则定日县加措乡小学，通过导入教学设备与数字化课程改善教育资源，截至2025年已累计改善数千名乡村学生的学习生活条件 [4] 乡村振兴 - 2021年11月，公司与广西马山县龙岗村签订五年结对帮扶协议，打造首个“好耶友谊村”，开创教育、农业、村貌、品牌与公益金融“五位一体”的乡村振兴模式 [5] - 针对龙岗村黄金蜜瓜滞销，公司通过“AR游戏+线下游园”形式开展消费帮扶，企业员工参与下仅十天便售空6000斤产品，并连续三年推出中秋特产礼盒提升农产品认知度 [7] - 公司为龙岗村捐赠电脑助力信息化，升级“扶志超市”，并支持广东河源市和平县合水镇油茶基地设施建设，因此在2024年后获得“乡村振兴爱心单位”等荣誉 [7] 消费者权益保护与文化保护 - 作为服务超1.3亿用户的金融科技平台，公司构建多层次反诈防护体系，加入“互联网金融反诈联盟”，并与国家反诈中心等多方建立动态联络机制 [8] - 公司通过短视频、互动漫画等形式进行反诈宣传，连续三年获得“年度反诈贡献奖”，并在2025年品牌视觉焕新中将反诈宣传与“好耶”IP深度融合 [8] - 在文化保护方面，公司自2021年起支援河南文保单位参与文化遗产修缮，并于2025年端午联动广东湛江江洪镇龙舟赛，通过“科技+文旅”推动传统文化传播 [10] ESG体系化运营与未来规划 - 2024年公司推出ESG“萤火”计划，包含公益之光、振兴之光等五大模块，标志着公益实践从分散行动向体系化运营进阶 [11] - 该计划通过“党建+公益+业务”融合模式实现协同，省呗平台在其中承担“用户端公益触点”的关键角色，使公益延展为面向全民的参与机制 [11] - 公司正在推进“乡村数字金融赋能计划”，并依托省呗平台打造“全民公益”体系，让用户通过守信行为兑换公益捐赠额度，实现个人信用价值与社会公益价值的双向转化 [11]

文章核心观点 - 富国新兴产业股票A(001048)是一只聚焦科技成长赛道的基金，凭借基金经理孙权对产业趋势的深刻把握和持续进化的投资框架，取得了显著超越基准的业绩表现 [1] - 该基金业绩表现出“长短皆宜”的特征，在长期和短期维度均创造了显著的超额收益，并在不同市场周期中持续位居同类基金前列 [4][5][6][7] - 基金的投资策略高度聚焦于“人工智能与半导体”两大核心赛道，其产业认知和投资逻辑经历了从广泛布局到精准聚焦、从“国内自主可控”到叠加“海外AI资本开支共振”双轮驱动的清晰演进 [10][11][13][14] - 基金经理孙权拥有清晰的投资理念和鲜明的投资风格，通过前瞻的产业视野和动态进化的能力捕捉科技浪潮中的核心投资机会 [12][13][14] - 展望未来，在AI产业进入新阶段的背景下，投资应锚定如算力硬件持续增长、产业链自主可控等长期不变的产业逻辑 [15] 基金业绩表现 - 截至2025年9月30日，基金近一年净值增长率高达104.98%，大幅跑赢同期15.90%的业绩比较基准，超额收益近90个百分点 [1][6][9] - 截至2025年9月30日，基金近五年净值增长130.99%，同期业绩比较基准收益率为10.29%，超额收益超过120个百分点 [5][9] - 自成立以来至2025年9月30日，基金净值累计增长278.60%，同期业绩比较基准收益率为38.30%，超额收益达240.30个百分点 [9] - 根据晨星数据，截至2025年11月30日，该基金在“沪港深股票型”基金中，近一年、两年、三年、五年排名分别位列4/230、3/185、2/145、3/67，均稳居同类前五 [7] - 基金在近五个完整年度(2020-2024)的净值增长率分别为44.98%、7.45%、-13.52%、-1.61%、26.07%，同期业绩比较基准收益率分别为21.39%、0.61%、-16.65%、-7.41%、11.72% [2] 投资策略与持仓特征 - 基金的投资主线高度聚焦于科技赛道，持仓变化反映了清晰的产业认知进化史 [10] - 2024年初，基金关注方向覆盖人工智能、半导体、智能驾驶和机器人等多个新兴领域 [10] - 2024年下半年至2025年，投资方向逐步收敛，旗帜鲜明地聚焦于“人工智能(含算力、应用)与半导体”两大最核心赛道 [10] - 2025年，基金投资逻辑核心在于“全球人工智能产业快速发展，海外科技公司商业模式已跑通”，并重点关注“国内配套制造业”跟随海外产业实现订单快速增长的机会 [10] - 投资逻辑从早期的“国内自主可控”，演进为同时重视“海外AI资本开支共振”带来的产业拉动，形成“国产替代”与“全球需求”双轮驱动 [11][14] - 2025年持仓显著向光模块、PCB等具备全球竞争力的出口型硬件倾斜 [14] 基金经理方法论 - 基金经理孙权拥有清华大学电子工程系学术背景、超过12年证券从业经验及4年基金管理经验 [12] - 其投资理念概括为：“在长期产业趋势好、空间大的赛道上，寻找景气度向上的细分方向中最具竞争力的公司” [13] - 投资风格被概括为“立足成长，淡化择时，深入研究，左侧布局”，不过度依赖市场短期判断，敢于在行业景气度复苏前或市场关注度较低时布局 [13] - 产业视野动态进化，在“聚焦科技成长”核心原则下，完成了从覆盖多个方向的“广角”到高度集中于人工智能与半导体的“长焦”的转变 [13] - 其认知迭代能力使投资能够“与时俱进”，在产业发展的不同阶段找到最具性价比的资产进行配置 [14] 行业展望与投资启示 - AI产业发展已从最初的模型突破、算力狂欢，进入到一个需要硬件落地、应用兑现和商业闭环验证的新阶段 [15] - 对于高波动的成长赛道，有效的应对方式是寻找产业趋势中“不变”的长期逻辑，例如全球AI演进中对算力硬件持续增长的需求，以及在复杂国际环境下产业链自主可控的必然性 [15] - 参与由技术创新驱动的大势，需要前瞻的目光与持久的定力 [15]

核心观点 - 万交所通过全面落实员工社保缴纳和参与多地社会公益活动 将企业诚信与责任担当转化为实际行动 展现了其可持续发展理念并致力于寻求扎实、有温度的发展路径 [1][11] 员工权益保障 - 公司严格执行国家制度 确保全国多地分公司的员工社保每月按时、足额缴纳 [3] - 截至12月 山东德州、江苏无锡、四川攀枝花、河南开封、湖北武汉、山东济南及南京高淳、句容等地区分公司均已顺利完成当月社保缴纳工作 [3] - 山东德州万交离贸有限公司2025年12月为职工缴纳社保费用合计人民币44,319.00元 具体包括：职工基本养老保险（单位部分）22,032.00元、工伤保险10,608.00元、失业保险（个人部分）198.90元、失业保险（单位部分）464.10元、职工基本养老保险（个人部分）11,016.00元 [5] - 江苏万交健康管理咨询有限公司2025年12月为职工缴纳社保费用合计人民币42,062.16元 具体包括：职工基本养老保险（单位缴纳）29,315.84元、职工基本养老保险（个人缴纳）10,696.32元、基本医疗保险费316.80元、基本医疗保险费1,386.70元、生育保险费1,386.70元 [6] - 开封分公司2025年12月为职工缴纳社保费用合计人民币8,466.51元 具体包括：职工基本养老保险（单位缴纳）7,968.48元、失业保险（单位缴纳）348.66元、失业保险（个人缴纳）149.37元 [7] 社会公益参与 - 公司鼓励并支持各地分公司结合当地情况 积极投身公益事业回馈社区与社会 [9] - 在山东济南 公司员工走进社区为孤寡老人送去御寒物资 [9] - 云南昆明地区的分公司开展了专项助老公益行动 为残疾老人群体送去关怀 [9] - 山东德州分公司积极参与了助残捐赠活动 [9] - 公司认为企业的成长离不开社会支持 践行长期主义价值观是企业应尽之责 [11]

文章核心观点 - 汇通达网络对金通灵的重整投资取得关键司法进展，标志着其“大消费+智能制造”双产业战略布局进入实质推进阶段，市场对此反应积极 [1] - 此次收购与重整旨在整合汇通达的产业互联网能力与金通灵的高端制造基础，预期将改善金通灵基本面并释放协同价值，符合当前扩大内需和制造强国的政策导向 [1][2] 收购与重整进展 - 南通市中级人民法院已于2025年12月31日裁定受理对金通灵的重整申请，并指定了管理人，标志着重整工作步入司法程序并进入实质推进阶段 [1] - 汇通达网络于去年9月公告拟收购金通灵25%股权，收购完成后将成为其最大股东，此次法院受理重整申请是该收购顺利推进的核心环节 [1] - 金通灵股票于1月6日复牌后简称变更为“*ST金灵”，此为A股对进入重整程序公司的标准流程，复牌后已连续两个交易日上涨，显示投资者乐观预期 [1] 战略与协同价值 - 金通灵是国内高端装备制造行业头部企业，在流体机械、精密制造等领域具备能力，其整合将加速汇通达与上游生产制造企业的深度融合 [2] - 汇通达自研的“千橙云AI智能大模型”可进一步打通产业上游，带动全链路数智化升级与效率倍增，与制造业能力形成协同 [2] - 通过本次重整投资，汇通达有望盘活一家优质制造业上市公司，并释放其过往十五年在下沉市场积累的供应链、零售店和数字化经验 [2] 公司业务布局 - 汇通达正在推进“大消费+智能制造”双产业布局，此次控股金通灵是其在智能制造领域的关键一步 [1][2] - 在“大消费”产业，公司已于2025年12月正式开出首批10家社区硬折扣超市门店，完成了从to b到to b+to c的业态升级 [2] - 公司长期布局酒水饮料、洗化日用等多个快消行业，并通过自营、参股、并购等形式推进“供应链+AI”战略 [2] 行业与政策背景 - 行业普遍认为，重整程序完成后，金通灵的基本面将得到显著改善，有望重回持续经营和盈利轨道 [1] - 国家持续“扩大内需”、“促进消费”以及推动“制造强国”的宏观政策背景，为汇通达的战略布局提供了有利环境 [2]

核心观点 - 公司在上市后首个基石解禁期，凭借重大订单和基石投资者坚定持股，展现出强劲的基本面与市场信心，股价表现突出，全球化业务进入高确定性增长新阶段 [1][3][5] 重大订单与业务突破 - 与某全球头部电商巨头签署战略协议，锁定合作期内每年数亿元人民币的产品与服务采购额，双方将推进全球项目复制与市场开拓 [2] - 近期已达成多笔亿级订单，订单爆发叠加长期刚性需求，为公司收入与未来增长提供极高确定性 [2] - 在东欧市场中标2亿元订单，该地区2025年总订单额近5亿元，东欧成为公司海外业务新增长点 [2] - 电商与物流行业在东欧处于高速发展期，仓储自动化需求持续攀升，公司已在波兰建立本地团队并打造多个标杆项目 [2] 市场竞争力与成长逻辑 - 深度嵌入头部客户供应链核心，产品具备基础设施级的不可替代性，解决方案具备跨区域普适性与标准化能力 [2] - 公司具备高成长赛道、强技术壁垒、盈利拐点确立三大核心投资价值，2025年上半年已初见盈利拐点 [5] - 凭借软硬一体的高技术壁垒、高客户粘性及成熟的全球化布局，充分受益于行业高增长红利，预计2026年实现规模化盈利 [5] - 作为中国科技出海与AI赋能实体产业的标杆，公司正沿着清晰的成长路径稳步前行 [5] 投资者信心与流动性改善 - 针对涉及总股本3.28%的基石股东解禁，以雄安基金为代表的核心基石投资者明确表态不会在解禁后急于减持 [4] - 公司已于2025年12月8日正式纳入恒生综合指数成份股，预计2月6日纳入港股通 [4] - 市场普遍认为，纳入港股通后，南向资金的流入将有效补充增量流动性、优化投资者结构，为股价提供更强支撑 [4] 行业与市场评价 - 近期订单接连突破，折射出仓储机器人赛道的高景气度 [3] - 公司全球化业务迈入高确定性增长与跨区域复制新阶段，其兼具爆发力与安全边际的确定性是当前资本市场稀缺的资产 [3] - 多家头部券商对其长期价值判断高度一致，目标价最高给到38港元 [5]

事件概述 - 深交所针对思创医惠可转债项目，对上市公司、保荐机构中信证券、审计机构天健会计师事务所及相关责任人开出多张罚单[1] - 这是创业板试点注册制后，首次有证券公司收到深交所监管函[1] 涉事公司违规详情 - 思创医惠第一大股东杭州思创医惠集团有限公司及其关联方在2018年至2020年期间，非经营性占用公司资金累计发生额为33845.70万元，日最高占用余额为20050.15万元[2] - 相关占用资金已于2021年4月30日全部归还[2] - 公司因大股东资金占用和信息披露违规被深交所通报批评[1] 保荐机构中信证券的失职行为 - 在深交所就预付款异常和资金占用问题进行多轮问询后，中信证券始终未予充分关注[2] - 中信证券在项目立项、尽职调查、内核过程中均未关注预付款异常和资金占用问题[2] - 2020年9月21日，中信证券回复交易所问询，称预付款项不存在变相资金占用等情形[3] - 2021年1月6日，在可转债发行前，中信证券向深交所出具《承诺函》，承诺不存在大股东占用资金情形，该承诺与实际情况不符[3] - 中信证券在尽职调查中已发现预付款金额大且持续增加、股权投资长期未实际投资等异常，但未进一步核查[3] - 深交所认定中信证券未按规定核查大额预付款原因及资金流向，核查意见不真实、不准确[4] - 有资深投行人士认为，中信证券属于核查不够、不够勤勉尽责[5] 审计机构天健会计师事务所的失职行为 - 天健所未恰当识别和评估资金占用方面的重大错报风险和舞弊风险[6] - 在预付款存在反复变更或取消交易、挂账时间长等异常情况下，未保持合理职业怀疑，未进一步核实预付款去向及核查实际控制人资金流水[6] - 在交易所多次要求核查的情况下，天健所仍主要通过查看合同、访谈等传统方式进行核查，未设计和执行恰当的审计应对措施[6] - 有注册会计师指出，天健所未进行资金流水核查，可能存在侥幸心理[6] 监管背景与行业动态 - 2021年11月19日，证监会修订《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》和《保荐人尽职调查工作准则》并公开征求意见，旨在提高保荐机构尽职调查质量[7] - 修订新规明确要求关注关联方应收款，重点核查是否存在资金被控股股东占用的情况[7] - 今年以来，监管层持续强化投行保荐项目质量控制，体现严监管态度[7] - 有行业观点指出，监管对IPO项目质控更为关注，而可转债项目作为再融资方式之一，同样需要加大监管和处罚力度[7]

文章核心观点 - 天数智芯与智谱华章在港交所成功上市，股价与市值表现强劲，标志着中国硬科技资产获得国际资本市场高度认可，其背后的共同投资方坤元资产FOF生态圈作为“耐心资本”的价值得到验证 [1] - 中国科技产业正实现从“可用”到“好用”、从“跟跑”到“领跑”的跨越式发展，以通用GPU和AI大模型为代表的硬核科技领域迎来关键发展窗口期和IPO热潮 [1][2][6] - 耐心资本通过前瞻性、长期性的生态化投资布局，成为培育新质生产力、支持国家战略科技力量发展的重要支撑 [5][11][12] 天数智芯上市表现与业务定位 - 天数智芯于2026年1月8日在港交所上市，股票代码9903.HK，开盘股价报190.20港元/股，较发行价上涨31.54%，市值达到483.71亿港元 [1] - 公司是国内首家实现“训练+推理”全栈应用并规模化量产的通用GPU企业，业务已从AI训练延伸至AI推理和智算解决方案，并在金融、教育、医疗等行业实现落地 [3] - 其上市是国产GPU行业从“可用”向“好用”阶段加速过渡的标志，与沐曦股份科创板上市等事件共同反映了国产AI算力产业链的崛起 [2][3][5] 智谱华章上市表现与行业地位 - 智谱华章于2026年1月8日在港交所上市，股票代码2513.HK，被誉为“全球大模型第一股”，开盘股价报120港元/股，上涨超3%，市值突破528亿港元 [1] - 公司在公开发售阶段获得1159.46倍的超额认购，营收从2022年的5740.9万元人民币迅猛增长至2025年上半年的1.9亿元人民币，展现出强劲商业化能力 [7] - 其新一代基座大模型GLM-4.7在2025年12月登顶国际权威评测榜单，位列全球开源模型第一、国产模型第一，代表中国大模型从技术探索迈入产业深耕期 [6][7] 国产GPU与算力行业趋势 - 全球AI算力需求呈指数级爆发，国内高性能算力自主可控诉求迫切，技术断供风险、市场需求多元化及资本市场重新定价共同推动行业发展 [3] - 2026年受益于先进制程扩产带来的产能释放，国产AI算力产业链将迎来业绩放量 [3] - 国产通用GPU被视为“工业皇冠上的明珠”，天数智芯等公司的成功上市向全球资本市场展示了“中国速度”与“硬核实力” [2] AI大模型与开源生态发展 - 中国开源大模型在2025年实现系统性崛起，据Hugging Face数据，中国研发的开源模型2025年全球下载量占比达17.1%，超越美国的15.8%，位居全球第一 [8] - 智谱华章通过持续开源，在编程与智能体等场景深入打磨，成为全球开源生态中值得信赖的选择，与OpenAI代表的闭源路线形成对比 [7][8] - 大模型行业靠讲故事融资的时代已结束，进入靠技术壁垒和商业落地说话的新阶段 [7] 资本市场与投资机构角色 - 坤元资产FOF生态圈作为“耐心资本”，前瞻性布局了天数智芯、智谱华章、沐曦股份等算力与AI领域头部企业，并在短期内接连收获多家IPO [1][5] - 该机构通过构建FOF生态圈，与头部专业投资机构深度合作，搭建覆盖全市场的“科创雷达网络”，以解决早期投资“看不懂、投不进、拿不住”的难题 [10] - 投资策略坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，陪伴企业穿越周期，与国家战略同频共振 [12] 宏观科技与产业前景 - 2026年被众多机构预判为“科创IPO大年”，半导体、人工智能、量子科技等核心赛道将实现从技术突破到商业应用的规模化跨越 [11] - 德勤预测中国将在基础科学与战略性新兴产业领域持续引领全球研发投入 [11] - 国家政策强调要“加快壮大耐心资本”，其作为具备持久性、稳健性的资本形态，正成为促进颠覆性创新、培育新质生产力的重要支撑力量 [11]

恒生指数系列检讨与港股通标的调整预测 - 恒生指数公司将于2025年2月13日宣布第四季度恒生指数系列检讨结果，相关成份股变动于2025年3月9日生效 [1] - 多家机构及大数据平台预测，此次调整将带来超过40只股票被纳入港股通，同时超过20只股票可能被剔除 [1] 纳入与剔除的市值标准及名单预测 - 根据Live Report大数据测算，以2025年12月31日为节点，纳入恒生综合指数及港股通的市值门槛约为93.07亿港元，剔除的市值警戒线则为61.15亿港元 [2] - 共有43家公司符合港股通纳入标准，按日均市值排名居前的包括京东工业、创新实业、滴普科技、乐舒适、英矽智能、图达通、卧安机器人等 [2] - 有25家现有港股通公司或因市值不达标面临剔除风险，其中包括粉笔、一脉阳光、北京汽车、华润医疗等 [2] 港股通调整机制与特殊情形规则 - 港股通标的调整采用一年四次的定期机制，包括两次大规模调整（3月和9月）和两次小调整（6月和12月），数据截止日为每年的6月30日和12月31日 [2] - 对于A+H两地上市股票，其港股无需等待定期调整，可在价格稳定期结束后调入港股通，例如纳芯微已于1月5日纳入，南华期货股份将于1月19日纳入 [3] - 对于同股不同权公司，首次纳入港股通需满足额外要求，包括上市满6个月加20个交易日，且考察日前183日日均市值大于200亿港元，总成交额大于60亿港元 [3] - 机构预测，极智嘉-W或于2月6日纳入港股通，禾赛-W、小马智行-W、明略科技-W、文远知行-W等在满足条件后也将陆续纳入 [3] 潜在纳入标的的行业分布特征 - 潜在纳入名单中新经济与科技股是焦点，涵盖AI、生物医药、智能驾驶、机器人等领域的企业 [4] - 从行业分布看，信息技术行业以15家潜在纳入数量领跑，医疗保健行业以14家紧随其后 [4] - 传统金融行业仅新增4家潜在标的，可选消费与材料行业各增3家，日常消费、工业及公用事业行业则分别新增2家、1家和1家 [4] 市场影响与结构性意义 - 港股通标的调整通过动态优胜劣汰机制，有助于提升相关行业的流动性溢价，并增强港股市场整体的代表性与投资吸引力 [5] - 港股通持续扩容与精准调整，深化了内地与香港资本市场的互联互通，巩固了香港作为国际金融枢纽的地位 [6] - 标的不断优化提升了港股通资产质量，吸引长期资金配置，并引导资金向高景气赛道集中，助力港股市场结构升级 [6] 对2026年港股市场的展望 - 预计2026年港股有望震荡上行、结构分化 [6] - 驱动因素包括：全球流动性宽松与美联储降息利好成长股估值修复；南向资金持续流入叠加外资回流支撑流动性；标的扩容带来更多优质标的适配多元配置需求；科技、医药、新质生产力赛道具备高弹性，金融等价值板块提供较稳收益 [6]