恒生指数系列检讨与港股通标的调整预测 - 恒生指数公司将于2025年2月13日宣布第四季度恒生指数系列检讨结果，相关成份股变动于2025年3月9日生效 [1] - 多家机构及大数据平台预测，此次调整将带来超过40只股票被纳入港股通，同时超过20只股票可能被剔除 [1] 纳入与剔除的市值标准及名单预测 - 根据Live Report大数据测算，以2025年12月31日为节点，纳入恒生综合指数及港股通的市值门槛约为93.07亿港元，剔除的市值警戒线则为61.15亿港元 [2] - 共有43家公司符合港股通纳入标准，按日均市值排名居前的包括京东工业、创新实业、滴普科技、乐舒适、英矽智能、图达通、卧安机器人等 [2] - 有25家现有港股通公司或因市值不达标面临剔除风险，其中包括粉笔、一脉阳光、北京汽车、华润医疗等 [2] 港股通调整机制与特殊情形规则 - 港股通标的调整采用一年四次的定期机制，包括两次大规模调整（3月和9月）和两次小调整（6月和12月），数据截止日为每年的6月30日和12月31日 [2] - 对于A+H两地上市股票，其港股无需等待定期调整，可在价格稳定期结束后调入港股通，例如纳芯微已于1月5日纳入，南华期货股份将于1月19日纳入 [3] - 对于同股不同权公司，首次纳入港股通需满足额外要求，包括上市满6个月加20个交易日，且考察日前183日日均市值大于200亿港元，总成交额大于60亿港元 [3] - 机构预测，极智嘉-W或于2月6日纳入港股通，禾赛-W、小马智行-W、明略科技-W、文远知行-W等在满足条件后也将陆续纳入 [3] 潜在纳入标的的行业分布特征 - 潜在纳入名单中新经济与科技股是焦点，涵盖AI、生物医药、智能驾驶、机器人等领域的企业 [4] - 从行业分布看，信息技术行业以15家潜在纳入数量领跑，医疗保健行业以14家紧随其后 [4] - 传统金融行业仅新增4家潜在标的，可选消费与材料行业各增3家，日常消费、工业及公用事业行业则分别新增2家、1家和1家 [4] 市场影响与结构性意义 - 港股通标的调整通过动态优胜劣汰机制，有助于提升相关行业的流动性溢价，并增强港股市场整体的代表性与投资吸引力 [5] - 港股通持续扩容与精准调整，深化了内地与香港资本市场的互联互通，巩固了香港作为国际金融枢纽的地位 [6] - 标的不断优化提升了港股通资产质量，吸引长期资金配置，并引导资金向高景气赛道集中，助力港股市场结构升级 [6] 对2026年港股市场的展望 - 预计2026年港股有望震荡上行、结构分化 [6] - 驱动因素包括：全球流动性宽松与美联储降息利好成长股估值修复；南向资金持续流入叠加外资回流支撑流动性；标的扩容带来更多优质标的适配多元配置需求；科技、医药、新质生产力赛道具备高弹性，金融等价值板块提供较稳收益 [6]

行业技术变革 - 英伟达Rubin平台(VR200)确认引入微通道冷板，标志着液冷组件从粗放的“五金件”升级为“精密微纳器件”，行业迎来技术拐点 [1] - 传统冷板依赖的铲齿工艺已触及物理极限，微通道要求在铜板上加工出微米级高密度流道，这触及了传统散热厂的加工盲区 [1] 蓝思科技的核心优势 - 公司在玻璃/陶瓷领域积累的光刻、化学蚀刻及激光微加工技术，可直接复用于金属微流道制造，精度远超传统CNC，本质是用做半导体的思维做散热，良率与精度具备压倒性优势 [1] - 公司拥有用于高端消费电子的顶级真空扩散焊设备与工艺，能实现多层金属板的“原子级”结合，且不堵塞微米级流道，直接解决了英伟达对VR200“零漏液”的严苛品控要求 [1] - 相比纯散热厂，公司能以消费电子级的成本控制和规模效应，承接Rubin平台百万级的微通道冷板订单，解决了“大规模交付”难题 [2] 合作与市场卡位 - 元拾科技手握稀缺的英伟达RVL认证及微通道热学设计IP，解决了“入场券”问题 [2] - 蓝思科技凭借“品达+元拾”的组合卡位，利用精密制造能力收割此次技术升级的最大红利 [2] - 此次散热变革实质是精密制造对传统五金的替代 [2]

核心观点 - 专业投资顾问与非专业判断的本质差异在于从一句口号式的风险提示转向建立一套系统化、可执行、可复盘的风险管理机制[1][3] - 该机制旨在控制风险对整体目标的冲击程度，而非完全消除风险，强调在清晰边界内承担可承受的不确定性[3][5] - 机制化风险评估是投资决策迈过专业门槛的关键，其价值在于事前约束与过程管理，而非事后解释[5] 风险认知的现状与问题 - 当前风险常被简化为“有风险，要谨慎”的提醒式表述，难以真正发挥作用[1] - 缺乏机制的风险认知停留在情绪层面，易在市场上涨时被忽略，在市场波动时被放大[1] - 这种情绪化理解导致风险在错误的时间被低估，或在不必要的时刻被高估，最终影响决策稳定性[1] 专业化风险评估机制的特征 - 风险评估是一项结构化工作，需拆解风险来源、存在形式、触发条件及影响程度[3] - 成熟机制应覆盖判断前、执行中与结果后的全阶段，在判断前明确边界，执行中持续校验，结果偏差时有修正路径[3] - 机制更关注“机制是否成立”，而非“观点是否正确”[3] - 机制化评估要求每一项判断都有逻辑来源和条件前提，具备可复盘性，以支持风险管理能力的持续进化[5] 机制化评估的意义与目标 - 许多投资失误源于缺乏持续评估能力，一次性的风险判断无法应对不断变化的市场环境[3] - 机制化评估并不以回避一切风险为目标，而是强调在清楚边界的前提下承担可承受的不确定性[5] - 当风险被清晰界定，其存在反而成为决策的一部分，而非不可控的威胁[5] - 从一句话到一整套机制，是对风险理解层级的跃迁，前者是态度，后者是能力；前者用于安慰，后者指导行动[5] 对投资行业的启示 - 在不确定性上升的时代，投资是比拼结构与纪律的长期工程，而非比拼胆量的游戏[5] - 专业投顾实践表明，风险评估的专业分水岭在于是否建立了可执行、可反复检验的评估机制[1] - 知本洞察认为，风险评估的专业价值在于事前约束与过程管理，当风险被纳入系统，投资决策才真正迈过专业门槛[5]

星河轮转,万象更新。岁末年初之际,金证金数基事业部连续中标会管单位中证技术的《行业科技监管系 统行业态势感知模块建设项目》和中信建投证券的《IT合规与风险管理系统采购项目》。 金数基金融机构IT风险治理与防控系统产品(简称:FitGO金证-易行IT治控)双喜临门,打开证券业IT治控数 字化新格局! 中信建投等数家金数基FitGo产品券商客户,率先成为IT风险管理数字生态的先行者 2025年堪称证券期货行业科技治理数字化的跃起点。在行业数字化、智能化转型不可逆转的趋势下,传 统的行业IT审计从组织、形式、内涵、效果上都将发生变革,无论是行业监管、集团监管,还是机构自身 业务的开展与发展,都会对科技基础提出更高更全的合规治理要求。金数基作为这一变革进程的积极参 与者与关键构建者,以"统一监管中枢+ N家券商机构实践"的扎实项目成果,勾勒出行业IT风险管理数字生 态的清晰蓝图。 在项目的实际落地中,金数基FitGO IT治控系统展现了其不同管理重点的广泛适应性,将外部合规要求内 化为可执行、可度量、可优化的数字化管理动作,真正将风险管理的基因融入科技运营的全生命周期,助 力信息技术部门实现能力的跃迁。 迈向"十五五 ...

唯一登顶，彰显财险专业经营硬实力 作为本届评选唯一上榜的财险公司，泰康在线的获奖不仅意味着一项荣誉的加冕，更是对其长期坚持专 业化经营路径的权威验证。在行业竞争日趋同质化、转型探索频繁的背景下，泰康在线凭借清晰的战略 定力与均衡的业务结构，展现出差异化的发展韧性。 这一地位的取得并非偶然，而是源于泰康在线十年来在核心业务板块的持续深耕与协同构建。在健康险 领域，泰康在线率先推动行业从"保健康人"向"保人健康"跨越，创新推出的"好效保"系列复发险涵盖乳 腺癌、甲状腺癌等多个病种，其中"粉红卫士"产品理赔金额已超5000万元；在车险板块，泰康在线通过 全流程线上化与AI智能风控系统，实现理赔效率的颠覆性提升，远程查勘定损最快仅需9分钟；在非车 财产险方面，泰康在线同样展现出卓越的场景创新与专业承保能力，其"泰乐保"系列累计为近30万家小 微企业和个体工商户提供保障，特色产品"臻品有约"艺术品保险更凭借超820亿元的累计保额，在文化 金融领域树立了专业风控的行业标杆。通过三大板块彼此支撑，共同构筑起了稳健且具成长性的业务基 本盘，为泰康在线在市场竞争与本次行业评选中赢得"唯一席位"奠定了坚实基础。 在我国金融体系迈 ...

公司近期荣誉与认可 - 公司获得北京市顺义区发展和改革委员会的通报表扬 [1] - 表扬是对公司在人口大数据领域专业能力及政务数字化服务实践的认可 [3] 公司核心业务与服务理念 - 公司核心业务领域为人口大数据与政务数字化服务 [1][3] - 公司秉持“以客户为中心”的服务准则，深入理解业务场景并快速响应需求 [3] - 公司致力于将技术能力转化为实际服务效能，应对突发挑战并优化常态化管理方案 [3] 公司战略与未来展望 - 公司企业使命是“构建数据生态，挖掘数据价值” [3] - 公司未来将继续深化技术创新，拓展应用场景 [3] - 公司致力于为城市数字化转型和高质量发展提供智能化数据支持，释放数据价值，使决策更精准 [3]

回顾2025年，立足香港的百惠金控交出一份亮眼的成绩单。凭借深厚的行业积淀与高效的执行力，百惠 金控全年成功助力15家企业登陆港交所，总集资规模超过75亿港元，业务范畴深度覆盖人工智能、生物 医药研发、大消费及高端制造等。 在2025年的众多成功案例中，钧达股份(2865.HK)、绿茶集团(6831.HK)及正力新能股份(3677.HK)位列 集资规模前三甲，均由百惠金控团队出任联席账簿管理人及联席牵头经办人，并凭借强大的承销网络， 成功引荐基石投资人，为项目的顺利发行奠定坚实基础。 与此同时，2025年香港IPO市场迎来强势复苏，全年募资总额达2,721亿港元，同比激增210%，重夺全 球IPO市场桂冠。据统计，全年共有100宗IPO项目在港挂牌，其中3宗跻身全球十大IPO之列，进一步巩 固了香港作为国际领先集资中心的地位。 2025年，百惠金控乘势而上，深度参与这一波上市热潮： 2025年 ● 完成江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)IPO项目，百惠金控担任联席账簿管理人及联席牵 头经办人。 5月 ● 完成海南钧达新能源科技股份有限公司(2865.HK)IPO项目，百惠金控担任联席全球协调人 ...

核心观点 - 松果出行在共享电单车行业规范化发展阶段，通过“规模扩张+效率提升”的良性发展逻辑，实现了经营质效的持续优化，并首次实现阶段性盈利，盈利路径日益清晰 [1][2] 财务表现与盈利能力 - 2025年前9个月毛利率攀升至24.3%，同比提升4.4个百分点，两年内毛利率累计提升8.5个百分点 [1][2] - 2025年前9个月经调整净利润实现2640万元，首次实现阶段性盈利 [1][2] - 亏损净额大幅收窄，2025年前9个月为6000万元，较2023年的1.922亿元收窄68% [1][2] - 毛利规模快速扩大，2025年前9个月已达1.813亿元，接近2024年全年1.817亿元的水平 [2] 业务规模与市场地位 - 截至2025年9月30日，公司服务覆盖全国422个市县级行政单位，较2023年的371个市县稳步扩张 [1][4] - 同期投放共享电单车45.46万辆，注册用户总数攀升至1.283亿，较2023年底的9900万持续增长 [1][4] - 按2024年交易额计算，公司稳居中国外围发展区域共享电单车市场第一，市占率18.7%，全国整体市场排名第四 [4] 核心驱动力与竞争优势 - 公司依托“自主设计-自主生产-运营管理”全价值链优势，有效控制成本，2024年行业平均电单车购置成本已回落至每辆约2978元 [3][6] - 自主研发的松果人工智能运营管理系统，通过动态调度、预测性维护等技术提升运营效率 [3][4] - 规模效应显著，形成“规模扩张-效率提升-盈利改善”的正向循环 [3] - 公司持有381项已注册专利，并与中国科学技术大学共建智能交通联合实验室，深耕自动驾驶等前沿技术 [4] 行业认可与政策环境 - 公司连续两年入选“中国独角兽企业”，2025年中国仅有409家企业获此殊荣 [1][5][6] - 中国政府推动共享电单车市场规范化发展，相关技术规范与全国统一大市场建设指引为合规头部企业创造更广阔发展空间 [6] 未来发展 - 公司正以华泰金融控股(香港)有限公司为独家保荐人，推进港股上市进程 [6] - 未来将持续扩大地域覆盖、强化AI技术能力，推动服务向更高效、更智能的方向发展 [6]

公司核心定位与模式 - 公司起源于连接创新者与消费者的理念，旨在解决创意产品面临的供应链、资金和市场验证困境 [3][4] - 公司定位为创新的“陪跑者”与“联合创始人”，提供从验证到交付的系统性支持，而非简单的代运营或流量搬运 [7][10] - 公司通过“主动严选，深度陪跑”模式运作，项目平均通过率仅为15%，确保精力集中与项目质量 [8][11] 市场机会与行业背景 - 国内众筹市场预计明年将达到千亿规模，为公司发展提供了关键节点 [14] - 市场存在断层：大量创业者困于供应链和启动资金，而消费者缺乏发现优质创新产品的可靠渠道 [6] - 众筹的深层价值在于为创新产品与用户建立信任与共识，并已成为产品孵化与人群验证的主流路径 [6][19] 运营数据与关键指标 - 公司众筹项目平均成功率达88%，远超行业平均的45% [10] - 项目交付率超过95%，用户满意度达93分 [10][13] - 已助力300多个项目募集超过5亿元启动资金，平均募集周期仅28天 [17] - 平台月均用户互动率为8.6次，核心用户复购率超过55% [12] - 平台78%的核心用户为25-40岁、生活于一、二线城市的人群 [17] 具体赋能措施与成效 - **产品验证与成本控制**：众筹为每个项目沉淀5000多名种子用户，验证成本降低60% [17] - **供应链与库存管理**：通过“按需生产”模式，将库存风险从传统的30%降至8% [17] - **内容与曝光**：通过内容升级，项目点击完成率提升超50%；联合媒体与KOL推动平台月曝光量稳步增长25% [15][16] - **履约保障**：通过系统化管控，将问题导致的延期率降低40% [15] - **资金安全**：所有资金由第三方全程托管、分阶段划拨，确保专款专用 [13] 生态构建与扩展 - **社群共创**：用户作为“产品共创官”，贡献的1200余条创意已被采纳 [17] - **品类聚焦**：公司目前聚焦于科技硬件、文创潮玩和生活创新三大品类 [18] - **社会价值**：通过“产品众筹+产地溯源”模式，已助力乡村项目筹资超50万元，直接带动120户农户增收 [17] - **海外拓展**：年内计划引入10款国际优质产品，连接全球创新 [17] 品牌声誉与用户信任 - 公司赢得了68分的NPS（净推荐值）与“品质众筹”的市场口碑 [18] - 早期案例“活字印刷文具套装”项目赢得了2300多人支持，超额完成目标 [6] - 公司盈利模式明确划分为基础佣金与深度服务费，确保与创造的价值对齐 [13]

行业背景与市场机遇 - 民间有“马年纳福，黄金镇宅”的传统，黄金成为新春资产配置的“硬通货” [1] - 行业数据显示，每年春节前后，贵金属市场都会迎来一波投资热潮 [1] - 在全球经济波动的当下，黄金投资兼具文化寓意与把握岁末年初行情机遇的双重属性 [1] 公司资质与安全保障 - 万洲金业是香港黄金交易所AA类141号行员，业务范围全面覆盖贵金属交易 [3] - 公司持有香港黄金交易所AA类最高级别资质，每笔订单均可通过交易编码在交易所官网验证真伪 [3] - 公司受国际反洗钱机构监管，并通过ISO27001信息安全认证，实现双重监管保障 [3] - 客户资金与平台运营资金100%物理隔离，全量托管于香港持牌银行 [3] - 平台采用256位SSL加密技术与三重身份校验，构建银行级安全防护网 [3] 新春客户服务升级 - 活动期间提供7×24小时中文客服，响应速度提升至20秒内 [3] - 为新客户提供新手专属1对1开户指导 [3] - 为新客户搭配20万美元模拟账户，供其零成本熟悉交易规则 [3] “一马当先金运迎春”新客活动福利详情 - 活动时间从2026年1月1日至2月28日 [1] - 新用户注册并完成实名认证后，在48小时内激活账户，可领取最高30000美元激活赠金 [4] - 新客户首笔入金可享受阶梯式赠金福利，赠金高达30000美元，以信用额方式优先打入交易账户 [4] - 根据累计交易手数可解锁阶梯式交易赠金，交易手数越多，可解锁赠金金额越高 [5] - 活动举例：客户首存20000美元，可领取450美元激活赠金和450美元首存赠金信用额，完成90手交易后信用额可变为可提现资金，若在活动期内完成7275手交易，则可再兑换29100美元交易赠金，合计可获得30000美元活动赠金 [7] 活动参与流程 - 第一步：通过官网链接或扫描二维码进入活动页面 [7] - 第二步：点击“立即开户”，填写信息并完成实名认证 [7] - 第三步：开户后自动激活入门赠金，完成首存入金解锁加码赠金，并根据交易手数解锁全额福利 [7]