文章核心观点 - Panther Lake是英特尔基于18A工艺的关键产品，承载着公司重振制造能力和市场份额的希望 [5][11][21] - 该产品的成功与否将直接影响资本市场、政府投资人和潜在客户对英特尔代工业务的信心 [5][14][17] - 公司正处于战略转折点，需要通过这款产品证明其先进制程的可行性并扭转多年来的竞争劣势 [5][11][21] Panther Lake产品特性 - Panther Lake是首款基于英特尔18A工艺的客户端SoC，集成CPU、GPU和专用AI加速器 [7] - 产品提供8核到16核版本，顶配型号搭载12个GPU核心，图形性能较上一代提升逾50% [7] - AI算力最高达180 TOPS，统一了以往强调效率的Lunar Lake与强调性能的Arrow Lake系列 [7] - 除PC端外，还将延伸至机器人等应用领域 [8] 18A工艺技术突破 - 18A工艺相当于1.8纳米，是英特尔首个2纳米级节点，采用RibbonFET晶体管架构和PowerVia背面供电技术 [8] - 相比前代英特尔3工艺，可实现最高15%的性能提升与约30%的芯片密度改进 [8] - 该工艺将为公司未来至少三代客户端与数据中心产品奠定基础 [9] - 生产将在亚利桑那州钱德勒的Fab 52工厂进行，该厂房投资超过200亿美元 [9][17] 英特尔当前处境 - 公司面临AMD在PC市场蚕食、苹果和高通在笔电高端市场追击的多线竞争压力 [13] - 2024年底管理层更迭，新任CEO陈立武将激进的全球扩厂战略踩下刹车，转向更谨慎的产能规划 [13] - 2025年计划裁员约25%，从10万员工缩减至7.5万人，以控制成本 [13] - 2025年8月获得美国政府约89亿美元股权投资，持股约10%，同期英伟达投资50亿美元持股约4% [14] 市场预期与风险 - 产品计划2025年末开始量产，2026年1月广泛供货，届时将正面迎战苹果M系列、AMD Ryzen和高通Oryon芯片 [16][17] - 英特尔2025年内股价因扭转预期一度上涨超85%，表明投资者对翻盘潜力的正面期待 [17] - 业界关注18A工艺的良率表现，这将直接影响外部客户对英特尔代工能力的信任度 [17][18] - 若产品成功，可为2026年推出的服务器处理器Clearwater Forest提供背书，并增强代工业务说服力 [18]

公司概况与创始人背景 - 先为达生物由拥有美国内布拉斯加大学林肯分校化学博士学位的南大校友潘海于2017年8月创立 [9] - 创始人潘海拥有丰富的药物开发经验，曾在美国安进公司担任首席科学家，并在凯因科技负责研发活动 [9] - 公司将总部设在杭州钱塘区的杭州医药港，该区域已集聚1800多家生物医药企业，是当地生物医药产业核心区 [9] 核心产品与研发进展 - 公司核心产品为GLP-1类药物埃诺格鲁肽，用于治疗2型糖尿病及超重或肥胖症 [6][12] - 埃诺格鲁肽注射液在48周时实现15.4%的平均体重降幅，92.8%的受试者体重降幅超过5%，刷新同类药物Ⅲ期临床纪录 [13] - 产品预计于2026年商业化上市，有望成为全球首个获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂 [13] - 公司正在进行剂型创新研究，目标是将用药方式从每周注射一次变为每周口服一次 [13] 市场潜力与商业合作 - 全球GLP-1超重或肥胖药物市场规模从2020年的9亿美元飙升至2024年的147亿美元，预计2029年将达到386亿美元 [13] - 公司与英国生物医药企业Verdiva Bio Limited达成合作，已收到近7000万美元首付款，有望获得最高24亿美元（约170亿元人民币）回报 [7][14] - 2024年公司与韩国制药企业Hk Inno.N达成协议，累计可获得近6000万美元款项及双位数销售分成 [14] 财务表现与研发投入 - 公司在2025年上半年获得超9100万元收入，但受研发等因素影响仍处于亏损状态，净亏损从2023年的6.2亿元收窄至2025年6月的1.08亿元 [14] - 从2023年开始，公司两年半累计研发投入超过8亿元，仅埃诺格鲁肽的临床试验投入成本便达到数亿元 [14] 融资历程与股东结构 - 公司获得多轮融资，投资方包括腾讯、美团、联想控股、君联资本、IDG资本、正心谷资本、礼来亚洲基金等知名机构 [7][16][17] - 上市前腾讯持股13.85%为外部第一大股东，IDG资本持股9.81%，美团持股9.6% [18] - 2024年11月公司完成D轮融资，从美团战投、腾讯投资等手中融资4亿多元，估值超过48亿元 [18] 行业背景与发展趋势 - GLP-1类药物司美格鲁肽在2025年第一季度以超过80亿美元销售额成为全球销售冠军，显示出该类药物的巨大市场潜力 [19] - 市场对GLP-1类减肥药的追捧已带动银诺医药、派格生物、歌礼制药等上市公司股价出现不同程度增长 [19]

行业景气度与政策驱动 - 中国储能行业迎来爆单潮，生产线日夜运转，国庆假期亦采取轮班方式保障生产供应[5] - 国家发展改革委、国家能源局印发方案，目标2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元[5] - 2025年上半年，中国储能企业海外订单签约已超107GWh，覆盖亚太、欧洲、中东非等重点市场；预计2025年欧洲储能装机将达26GWh，同比增长26%[6] - 花旗集团预测储能需求在2024至2030年期间可能保持33%的复合年增长率高速增长，并可能超越新能源汽车成为电池需求最大推动力[16] 海外市场拓展与项目动态 - 储能电芯总出口量屡创新高，美国占比由2024年的51%回落至2025年的24%，企业积极开拓德国、沙特、澳洲、南美等市场[14] - 蜂巢能源向斯洛文尼亚成功交付30MWh短刀液冷储能系统，采用双层液冷设计使电芯温差降低50%，系统全生命周期吞吐电量提升10%[15] - 远信储能与三家波兰能源企业签署协议，将在波兰部署超5GWh储能系统[16] - 林洋能源在蒙古国完成50MWh发货，有望年底并网；在毛里求斯中标150Mwh项目；9月中标波兰市场275MWh储能项目[17] 产业链供需与价格趋势 - 订单激增导致电芯供应难以匹配需求，各家储能企业均处于满产状态[6] - 储能电池供应紧张且需求韧性较强，2025年二季度已观察到储能电芯价格上涨，预计此趋势将在三季度持续[16] - 中国储能产业链价格下降，会通过产品直接出口传导价格压力，并间接影响海外本土产业链的定价策略[14] 海外人才招聘与薪酬状况 - 海外业务人才缺口迅速扩大，企业普遍采取高薪招聘策略，核心岗位可达百万年薪水平[6][10] - 具体岗位薪酬示例：派能科技荷兰技术服务工程师年薪48万-72万；华宝新能欧洲BD总经理综合年薪112万-154万元；天能电池欧洲总经理岗位综合年薪120万-150万元[8][10] - 欧美发达国家岗位薪酬水平换算成人民币约为国内的2倍左右，而东南亚国家薪酬水平与国内差异不大[9] - 企业为填补海外人才缺口，招聘标准有所降低，对愿意出国的人才条件放宽，外派出海薪酬一般比国内高20%-50%[11][12]

港股创新药企IPO热潮 - 2025年港股创新药企上市活动异常活跃，热度堪比2018年和2021年的历史小高潮，两周内已有六家创新药企加入IPO冲刺队伍 [3] - 市场情绪高涨，新股认购火爆，维立志博、银诺医药等公司公开发售部分获得超3000倍认购，上市首日股价翻一倍至两倍，扭转了过去三年“上市即破发”的窘境 [3] - 企业上市意愿紧迫，因发行窗口难得且竞争激烈，多家投资机构、律所和投行正加速推进被投企业上市进程 [3][4] 上市企业估值特征与逻辑转变 - 当前冲刺上市的创新药企最后一轮投后估值多集中于30-50亿元人民币，如药捷安康45.9亿元、劲方医药31亿元、先为达生物49亿元，体量普遍小于2018年动辄百亿估值的公司 [6] - 资本市场叙事逻辑从偏好“平台企业”、“Big Pharma”故事，转向更关注创新药管线资产本身的价值，市场认为体量较小的公司未来想象空间更大 [6][7] - 新上市公司的商业模式更倾向于通过BD与大药企合作，或通过CDMO、CSO推进生产与商业化，而非独立完成重资产布局 [7] 新股表现与募资情况 - 近两月上市的创新药企暗盘获得2500-5500倍超额认购，上市首日市值普遍翻1-2倍 [7] - 以维立志博为例，在投资者追捧下，最终募资从1亿美元增至1.89亿美元（约12.9亿港币），超募近1倍 [7] - 2025年以来，为追赶上市窗口，已有超过60家医疗医药企业首次或再次递交招股说明书，其中创新药企占据半壁江山 [8] BD出海成为核心催化剂 - BD（授权合作）出海是今年港股创新药“牛市”的直接催化剂，也是新股能够超预期发行的关键原因之一 [9] - 宏观层面，全球跨国药企可动用资金高达1.2万亿美元，且未来五年因专利悬崖到期将削减约1500亿美元收入，存在巨大的并购或授权需求以填补管线缺口 [9] - 中国Biotech的市值会因BD交易而大幅攀升，因为BD交易意味着买方认可了产品全球潜力及公司开发能力 [9] - 今年递表的多家待上市企业，如岸迈生物、先为达生物、瑞博生物等均已实现BD授权 [11] 港股发行新规的影响 - 港交所于2025年8月实行发行新规，调整了回拨机制，并引入机制B，允许发行人将公开发售比例固定在较低水平（如10%），以保障机构投资者的份额 [11][12] - 新规激活了机构参与热情，例如银诺医药在国际配售中获得10.67倍认购，而旧规下发行的派格生物国际配售认购倍数仅1.13倍 [12] - 由于公开发售份额固定且变小，散户中签率急剧下降，但来自机构和散户的双重热情共同助推新股实现惊人涨幅 [12] 行业现状与前景 - 截至2025年9月29日，港股恒生生物科技指数报收11172点，约为2021年6月行情高点时的60% [12] - 历经四年发展，港股新药资产的质地和全球竞争力已显著提升，为业内人士看好板块长期走势提供了底气 [12] - 当前投资人和监管机构认可license-out模式，公司可通过里程碑付款和销售分成持续获取财务回报，并有望在其他产品上复制成功出海经验 [10]

公司背景与招聘目的 - 宁波市甬元私募基金管理有限公司是金投控股集团开展市场化基金投资业务的核心载体 [3] - 本次招聘旨在搭建市场化直投团队，通过“募投管退”全链条投资运作，推动宁波市现代化产业体系建设及新质生产力培育 [3] 招聘基本条件 - 思想政治素质好，遵纪守法，品行端正，具有良好的职业素质 [5] - 具有国家承认的学历，且满足招聘职位所需的学历、专业、工作经历、职业资格要求 [6] - 招聘所涉及的年龄、学历、工作经历、职业资格等条件取得时间统一截至2025年8月31日 [6] - 具有适应岗位要求的身体条件等其他条件 [6] 招聘流程 - 报名时间从即日起至2026年2月28日，分批开展面试，招满为止，第一批报名截至2025年10月14日 [2][8] - 公司根据报名表对应聘人员进行审核筛选 [9] - 根据初选情况确定进入面试（笔试）的人员名单，时间地点另行通知 [10] - 按照面试情况择优确定考察人选，并进行体检、背调考察 [11] - 对拟录用人员进行公示，公示期为7天 [12] 招聘岗位详情 - 投资总监（半导体+AI领域）：招聘1人，要求45周岁以下，本科及以上学历，经济、管理、法律、理工科相关专业，复合背景优先 [14][15] - 要求投资经历主要聚焦半导体+AI领域，具备“产业+投资”复合背景，有成功创业经历者优先 [15] - 要求8年以上私募股权投资相关工作经验，5年以上担任投资团队负责人及以上管理职级，具有多个主导项目投资及成功退出案例，有产业领域管理经验优先 [15] - 要求在主投领域具有丰富的项目储备，具备全面的项目管理执行、判断决策及风险控制能力，并具有基金从业资格证 [15] - 投资总监（先进制造领域）：招聘1人，要求45周岁以下，本科及以上学历，经济、管理、法律、理工科相关专业，复合背景优先 [15] - 要求投资经历主要聚焦先进制造领域，具备“产业+投资”复合背景，有成功创业经历者优先 [15] - 工作经验要求与半导体+AI领域投资总监相同，为8年以上私募股权投资经验，5年以上管理职级经验，具有多个成功退出案例 [15] - 能力要求与半导体+AI领域投资总监相同，需具备丰富项目储备、全面管理执行与风控能力，并持有基金从业资格证 [15] - 投资部负责人（半导体+AI领域）：招聘1人，要求45周岁以下，硕士研究生及以上学历，经济、管理、法律、理工科相关专业，复合背景优先 [15] - 要求投资经历以半导体+AI领域为主，具备“产业+投资”复合背景 [15] - 要求5年以上私募股权投资相关工作经验并担任投资团队负责人，具有多个主导项目投资及成功退出案例 [15] - 要求在主投领域有一定项目储备，具有良好的投资决策、商务谈判及风险控制能力，并具有基金从业资格证 [15] - 投资部负责人（先进制造领域）：招聘1人，要求45周岁以下，硕士研究生及以上学历，经济、管理、法律、理工科相关专业，复合背景优先 [15] - 要求投资经历以先进制造领域为主，具备“产业+投资”复合背景 [15] - 工作经验与能力要求与半导体+AI领域投资部负责人相同，为5年以上经验并担任团队负责人，有多个成功退出案例，具备良好决策、谈判与风控能力 [15] - 产业研究部负责人：招聘1人，要求45周岁以下，硕士研究生及以上学历，法律、经济、管理、理工科相关专业，复合背景优先 [15] - 要求具备5年以上半导体+AI、先进制造等领域投研工作经历，其中2年以上担任投研团队负责人或管理岗位，有头部咨询机构、券商研究所工作经验者优先 [15] - 要求熟悉产业政策、市场动态，具备良好的逻辑思维和文字组织撰写能力 [15] - 投资管理岗：招聘4人，要求35周岁以下，硕士研究生及以上学历，经济、管理、法律、理工科相关专业，其中本科为理工科，复合背景优先 [15] - 要求3年以上私募股权投资相关工作经验，主投领域涉及半导体+AI、先进制造等，为主负责过项目投资，有项目成功退出案例优先，“产业+投资”复合背景优先 [15] - 要求具有良好的投资研判、商务谈判能力及较高的风险控制意识，并具有基金从业资格证 [15] 报名方式 - 应聘人员需将《应聘人员登记表》及身份证、学历学位证书、资格证等相关应聘材料扫描件发送至邮箱：hr@nbyyfund.com [17] - 应聘邮件标题需注明：姓名+应聘岗位 [17] - 联系人：周老师，联系电话：0574-89585586 [18]

公司转型与业务发展 - 公司最初以食用菌业务起家，于2021年登陆创业板，获“食用菌第一股”称号，2020年营收突破4亿元 [5][6] - 因食用菌市场竞争加剧及市场饱和，公司于2022年转型进入量贩零食赛道，通过设立新品牌和多次收购整合，形成“好想来”和“老婆大人”双品牌矩阵 [6][7][8] - 截至2025年6月，公司零食门店数量突破15365家，其中“好想来”品牌门店达14334家，零食业务在2024年营收占比高达98.9% [8] - 公司市值从上市时的百亿级别跃升至330亿元 [4][8] 行业竞争格局与市场规模 - 量贩零食是中国休闲食品市场中增速最快的细分赛道，2024年市场规模约1040亿元，同比增长28.6%，预计到2027年有望突破1500亿元 [10] - 公司主要竞争对手为“鸣鸣很忙”，其2024年门店零售额达555亿元，拥有14394家门店，约58%位于县城与乡镇 [10] - 公司2024年GMV为323.29亿元，净利润为6.11亿元，全年交易单数为11亿笔，同样聚焦下沉市场 [10] 公司战略与品牌升级 - 公司战略方向包括出海，港股IPO募资用途之一为支持国际化战略，目标市场可能包括东南亚、中东及欧美 [10] - 公司进行品牌升级，旗下“好想来”品牌在2025年频繁与热门IP联名，推出盲盒、限定礼盒等产品，旨在提升品牌情绪价值，复制名创优品的进阶逻辑 [11][12] - 公司从“渠道扩张”转向“品牌运营”，2025年上半年与一线咨询公司合作优化品牌定位和营销策略 [14][15] 财务表现与资本市场 - 2025年上半年公司营收同比增长106%，净利润增长503倍，扣非净利润增长147倍 [15] - 公司正再次向港交所发起冲击，有望成为港股“量贩零食第一股” [3] 管理层与股权结构 - 公司完成管理层交接，90后王泽宁被任命为总经理，全面执掌运营，其于2022年推动公司初步拓展零食饮料零售业务 [14] - 王泽宁直接持股13.66%，并通过其控制的企业合计持有大量股权，根据表决权委托协议，其可行使的表决权对应股份合计约56.08% [15]

文章核心观点 - 文章围绕稳定币USDT发行方Tether寻求巨额融资展开，探讨其估值逻辑、发展历程、盈利模式及融资动因，核心在于分析一家现金储备充足且盈利强劲的公司为何仍需进行大规模股权融资[2][3][11] Tether公司概况与市场地位 - USDT是加密货币交易的关键基础设施，支撑了虚拟货币与现实世界的交易骨架[3] - Tether寻求一轮200亿美元（约合人民币1420亿元）的融资，预计出让约3%股份，融资后整体估值将超过5000亿美元（约合人民币35000亿元），远超另一稳定币巨头Circle的300亿美元估值[3] - 公司成立于2014年，其发行的USDT承诺在可审计前提下与美元1:1价值绑定，旨在解决早期加密货币市场的波动与信任问题[7][8] 行业发展背景与Tether的诞生 - 比特币早期缺乏合理交易机制，2010年首次实物交易（1万枚比特币购买两份披萨）推动了其价格从每枚0.003美元到年底突破0.5美元，并催生了首个比特币交易所[5][6] - 比特币价值膨胀的同时，因其匿名特性与非法交易关联（如暗网“丝绸之路”），导致公众形象不佳并引发严格监管，2013年出现两次灾难式暴跌[6][7] - 为促进行业规范发展，Tether应运而生，其理念是将美元数字化并接入比特币区块链，与银行合作确保美元储备并投资于稳定资产[7][8] Tether的盈利模式与财务状况 - 公司盈利模式如同“永动机”：用户用法币兑换USDT，公司获得现金进行投资赚取利息；用户将加密货币兑换USDT套现，公司则收取手续费[10] - 2024年上半年财务数据显示，Tether现金储备达1185亿美元，净利润达52亿美元[10] - 过去两年累计盈利119亿美元，但CEO认为此表现与美元加息周期密切相关[11] 融资动因分析 - **拓展新业务与对冲风险**：新任CEO保罗·阿尔多伊诺认为，一旦美元结束加息周期进入降息，公司收益率可能降至0.5%，因此决定进军风险投资领域，主要投资人工智能和脑机接口，以实现资产增值并对冲风险[11] - **风险投资需要大量资金**：作为加密货币公司，在投资高度依赖产业资源的领域时主要依靠“钞能力”，例如花费2亿美元收购脑机接口公司Blackrock Neurotech多数股权，投资7.75亿美元于人工智能数据中心Rumble，并可能出资11.7亿美元支持Rumble收购云服务商Northern Data[13] - **应对监管与信任挑战**：公司长期面临关于其是否持有足额美元储备及权力过大的指控，2021年曾因虚假陈述储备金情况被CFTC罚款4100万美元，2022年曾处理超过200亿美元的挤兑赎回，融资可能有助于强化市场地位并应对潜在的替代性竞争[14][15]

公司融资与估值 - Groq公司宣布完成7.5亿美元（约合人民币50亿元）的最新融资，融资后估值达到69亿美元（约合人民币490亿元）[3] - 公司在2024年8月曾以28亿美元的估值融资6.4亿美元，意味着在一年多的时间里其估值翻了一倍多[3] - 据PitchBook估计，Groq迄今已融资超过30亿美元[10] 行业市场趋势 - 全球AI芯片市场在2023年市场规模为231.9亿美元，预计至2029年将以31.05%的复合年增长率攀升至1175亿美元[4] - AI产业重心正从训练阶段转向推理环节，英伟达2024财年第四季度数据中心GPU收入的40%来自推理处理[4] - 英伟达仍占据全球AI云端训练市场80%的市场份额[16] 公司技术与产品 - Groq由前谷歌工程师于2016年创立，创始人乔纳森·罗斯曾负责开发谷歌的TPU芯片[6] - 公司开发的语言处理单元（LPU）是专为Transformer类推理计算设计的芯片，宣称能实现每秒数百token的生成速度，远超常规GPU[13] - 公司提供云服务或本地硬件集群两种形式，其产品能够以比其他同类产品低得多的成本维持AI性能[7] 商业模式与市场拓展 - Groq自建数据中心，将LPU组成服务器集群，提供云端推理算力租用服务，客户无需采购硬件即可尝试服务[8] - 2024年2月，公司推出开发者平台GroqCloud，吸引开发者使用其API并租用芯片访问权限[8] - 2024年9月，公司宣布与中东石油巨头阿美公司的子公司签署谅解备忘录，计划在沙特阿拉伯建立“世界上最大的推理数据中心”[8] 竞争格局与公司前景 - Groq的优势在于极高的吞吐和极快的推理速度，更强调低延迟和稳定响应，适合对话、搜索等交互式AI应用[13] - 公司面临的挑战是需要从零建立工具链和开发者社区以对抗英伟达的CUDA生态，且其大规模模型支持能力仍待验证[14] - 综合来看，Groq在细分市场可能胜出，但短期内仍然难以威胁英伟达的主导地位[15]

公司概况与市场地位 - 公司是中国最大的汽车无线传感系统级芯片公司，正计划在香港上市 [3] - 以2024年收入计算，公司是全球第三大汽车无线传感系统级芯片公司 [10] - 公司估值超过36亿元人民币 [3][14] 核心业务与产品 - 公司专注于汽车无线传感系统级芯片的设计，产品覆盖胎压、温度、载荷、电池包状态等多种传感监测场景 [9] - 公司是中国首个实现胎压监测系统芯片量产的供应商，于2018年开始大规模生产 [7] - 公司的传感芯片累计出货量已超过1.64亿颗，无线传感系统级芯片已安装在40多种车型上 [3][10] 财务表现 - 公司收入从2022年的约1.04亿元增长至2024年的3.48亿元，2025年上半年收入为1.57亿元 [10] - 毛利率从2022年的15.4%提升至2024年的20.3% [10] - 公司目前处于亏损状态，2022年至2025年上半年累计亏损超过10亿元 [11] 研发与技术实力 - 公司在三年半内累计研发投入超过3亿元 [11] - 公司拥有77项已授权专利、33项实用新型专利、1项外观设计专利、61项集成电路布图设计、26项软件著作权和23项注册商标 [11] - 公司正加速全球发展，计划在欧洲及东南亚建立海外研发中心 [11] 发展历程与增长轨迹 - 公司由复旦校友李梦雄于2015年3月创立，早期在复旦大学校园内孵化 [6] - 公司汽车传感系统级芯片出货量从2022年的数百万颗，在两年后增长至数千万颗 [7] - 公司行政总部位于江苏南京江北新区，该地区目标是到2025年集成电路产业收入超3000亿元 [7] 客户与合作伙伴 - 公司与蔚来、小鹏、理想、欣旺达、比亚迪、宁德时代等知名企业达成合作 [3][10] 融资历程与股东背景 - 公司获得华登国际、明照资本、经纬创投、吉利资本、广汽资本等众多知名投资机构支持 [3][13][14] - 经纬创投在2019年4月投资7000万元，持有6%股份，是公司最大的机构股东之一 [14] - 公司在2024年完成D+轮融资，估值超过36亿元 [14]

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