导语：白酒品牌年轻化，不是简单的平移，更不能妄想用新消费的打法，把白酒行业"重新做一遍"。 "100 亿销售额 " 真相 今夏的社交平台上， # 小劲酒混搭 AD 钙奶 # 的话题意外走红。 年轻人用童年饮品调配 125 毫升红标劲酒（小劲酒）的创意视频刷屏。便利店冰柜里的小劲酒因此成了新晋 " 网红 " 。 图源：小红书 小劲酒是隶属于劲牌公司旗下中国劲酒品牌的一款小包装产品。 劲牌公司 号称 以 " 健康人类 " 为宗旨的综合性健康产品企业，已形成保健酒、草本白酒、中药业三大业务板块，核心品牌除了中国劲酒，还有毛 铺草本酒等。 所谓线性外推，是指这一计算的基础，系根据 "2024 年 1 月 -7 月红标劲酒销售额 31.1 亿元，同比增长 42.45%" ，按增速推算得出今年上半 年销售额约 50 亿、进而全年 100 亿的结果。 除了 125mL 35 度的小劲酒，红标劲酒产品线内还有 258mL 35 度， 520mL 35 度以及 520mL 35 度盒装等不同规格。因此去年这 31.1 亿 也不完全是小劲酒贡献的。 据接近劲酒的业内人士透露，一季度红标劲酒销售额在 20 亿 元 左右，但二季度出 ...

导语：这股票非炒不可吗？ 这是监管机构的噩梦：对冲基金在股票和债券交易所部署 AI 机器人 ——但它们不只是竞争，还会合谋。这些机器人非但不争夺收益，反而操纵价 格、囤积利润，并将人类交易员排挤在外。 如今，三位研究人员表示，这种场景绝非科幻小说。 在模拟现实世界市场的实验中，由AI驱动的交易主体形成了操纵价格的 联盟 ——且无需明确指令。即便编程相对简单，这些机器人在自主运行时 也会选择合谋，这为市场监管机构敲响了新的警钟。 换句话说，人工智能机器人无需心怀恶意 ——甚至不必特别智能——就能操纵市场。只要放任不管，它们自己就会学会这一套。 "你会发现，这些相当简单的人工智能算法在没有提示的情况下也能合谋，"研究人员之一、宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授伊泰·戈尔茨坦 (Itay Goldstein) 在接受采访时表示，"无论市场是高度嘈杂还是相对平稳，这种现象都非常普遍。" 交易员 ——无论是人类还是其他主体——可能操纵价格，这一想法并不新鲜。从货币、大宗商品到固定收益产品和股票，相关案例屡见不鲜，通 常可以在电子邮件和电话记录等文件中找到违规证据。但如今的人工智能主体给监管机构带来了前所未有的挑战。 这 ...

扎克伯格的AI硬件战略 - Meta掌门人扎克伯格提出将超级人工智能与智能眼镜等硬件结合，目标是取代智能手机成为主要计算设备 [2] - 公司投入重金招揽AI人才，开出高达1亿美元的薪酬方案以加速技术商业化 [2] - 智能眼镜被定位为"个人超级智能"载体，未来计划在镜片内置屏幕实现多模态交互 [3][4] 行业竞争格局 - 苹果在AI领域进展滞后，推迟功能发布且投资力度被质疑不及Meta和OpenAI [3] - 亚马逊收购可穿戴设备初创公司Bee，OpenAI与前苹果设计师合作开发新型AI硬件设备 [4] - 行业普遍认为AI将重塑设备形态，可能催生继PC、智能手机后的"第三核心设备" [4] 技术路线分歧 - Meta主张语音操作为核心的眼镜形态，认为其能取代键盘和触摸屏的交互方式 [4][5] - 苹果CEO库克坚持屏幕设备的不可替代性，强调iPhone的多功能属性 [5][6] - 扎克伯格指出AI发展快于预期，原计划的元宇宙全息技术可能被AI技术超越 [7] 历史竞争背景 - Facebook曾推出手机失败，因iOS/安卓生态已垄断移动市场 [7] - 苹果应用商店30%分成机制长期引发Meta不满 [7] - Meta的VR/元宇宙战略未达预期，现转向AI硬件作为突破口 [7]

以下文章来源于投资界 ，作者杨继云 周佳丽 投资界 . 清科创业旗下创业与投资资讯平台 导语 ：电商全球化战场上，京东也在与阿里巴巴、拼多多、SHEIN、TikTok等进行新一轮较量。 刘强东又出手了。 今日（7月31日），京东在港交所发布公告称，决定通过全资间接附属公司（出价方），收购德 国最大的消费类电子产品集团 CECONOMY ，估值约22亿欧元，折合人民币超180亿元。 至此，京东国际化征程又落一子。该交易若成功完成，将创下中国电商出海欧洲的新纪录。 回望今年，京东动作 很多 ——从送外卖到开厨房，再到买超市，最新一幕则是扫货具身智能， 一个月内宣布四笔投资。不由得感叹，"东哥好忙啊。"中国零售战场的火药味越来越浓了。 京东宣布180亿并购 这一次，京东瞄准的是德国零售业的"隐形冠军 " 。 时间回到1979年，德国商人Leopold Stiefel与Walter Gunz在慕尼黑开设一家MediaMarkt，定 位消费电子超市，他们的本意是用低价、大卖场的模式颠覆传统的小型电器店，于是提出了"最低 价保证"。 当时欧洲电器店基本采用封闭柜台模式，MediaMarkt则开放式陈列，让顾客可以自由试用 ...

2025 年 1 月，旺山旺水曾向港交所递交招股书 ，近日在更新招股书后又二次递表港交所，意图加速 IPO 进程。 旺山旺水 面临的问题的和它的爆品一样突出，现金流吃紧、 产能闲置 、负债率高企，大客户高度集中 ...... 旺山旺水 能否顺利 IPO 解决这些问 题？ 两大核心业务均面临比较激烈的市场竞争 导语："国产伟哥"能否登陆港交所？ 港股医疗 IPO 热潮下，旺山旺水凭借 " 国产伟哥 " 昂伟达 的热销受到市场关注。 但 " 国产伟哥 " 只是 旺山旺水 的一个爆点而非全部，其 44.5 亿 元 估值背后 共有 9 个创新资产管线 ， 重点聚焦抗病毒、神经精神、生殖健康 3 大领域 ，其中包括 抗新冠药 VV116 和抑郁症新药 LV232 ， "红衣主教" 周鸿祎早期投资已增值 6 倍 。 旺山旺水 所在领域的 核心趋势 主要是有三： 创新药研发：靶向 RNA 病毒（如 RSV ）和新型抗抑郁机制 ； 国际化：依托 "一带一路"拓展中亚市场 ； 医保控费：国家医保目录动态调整，价格压力增大 。 而 旺山旺水 布局的 抗病毒、神经精神、生殖健康 3 大领域 只有 抗病毒 药物的未来增长空间相对较大 ...

基金经理"躺平"现象 - 信达澳亚基金因"老鼠仓"事件被查处后，险资禁投导致公司严格管控成本，每名基金经理年调研差旅经费限制在5万元内[3][4] - 部分基金经理持仓换手率降至历史低位，近半年无重大调仓，对市场热点反应滞后，例如缺席DeepSeek投资热潮[10] - 主动基金与指数基金重仓股重合度提升，净值走势趋同，实际沦为"假主动"产品[11][12] "躺平"行为表现 - 极端案例中，有基金经理选择"一键清仓"，基金净值长期呈水平直线[14] - 中泰资管姜诚公开承认"躺平"策略，日常以案头工作为主，几乎不看行情软件[16][17] 行业环境与动因 - A股结构性行情短暂，超额收益难捕捉，基金经理调研投入产出比下降[20][21][22] - 监管收紧导致"宁可不做也不做错"成为潜规则，重仓高流动性大盘股成安全策略[24][25] - 固定管理费模式下，基金公司更注重规模而非业绩，削弱基金经理进取动力[27][28] 薪酬与激励机制 - 行业限薪传闻频出，从5000万元逐步下调至120万元，最新方案指向300-360万元[30][34][35] - 长信基金2015年数据显示，中型公募基金经理年薪约220万元（含121万元绩效奖金）[32] - 证监会新规要求业绩低于基准10%的基金经理降薪，超额者可适度提薪[41][43] 反"躺平"措施 - 部分基金公司实行末位淘汰制，年淘汰率10%，优先优化投资部门[38] - 考核机制转向业绩导向，不再以规模为核心，个别机构考虑上调薪酬[39] - 监管层通过三年期考核周期抑制短线操作，鼓励基本面研究[43][44]

行业概况 - 电解铝行业集中度高，国内CR5达45.3%，全球CR5约30% [2] - 2024年中国电解铝市场规模8970亿元，占全球71%，年需求缺口超100万吨 [9] - 行业核心趋势为"绿电转型"，政策要求2025年电解铝绿电使用占比达25%以上 [3] - 全球电解铝消费量2025-2028年CAGR 1.6%，增长动力来自新能源汽车、光伏及3C电子 [9] 公司业务与市场地位 - 公司核心产品为电解铝（2024收入占比85%）和氧化铝（2024收入占比12.2%） [5] - 公司一体化布局覆盖能源→氧化铝→电解铝，2024年电力自给率88%、氧化铝自给率84% [6] - 按2024年产量计，公司为中国第12大电解铝商，华北地区第四大生产基地 [7] - 公司现金成本处于全球前30%、中国前5%，管理效率领先 [10] 财务表现 - 2024年营收151.6亿元，净利润26.29亿元，负债率84.8% [11] - 2025年前5月净利润8.56亿元（同比-14.4%），净利率从17.3%降至11.9% [13] - 经营现金流2022-2024年分别为18.7亿、45.5亿、34.6亿，但投资现金流持续为负 [14] - 短期债务占比74%（81.2亿元），现金仅47.1亿元，流动负债净额57.2亿元 [15][16] 关联交易与客户结构 - 最大客户创新新材（关联方）贡献收入占比2024年达76.6%，2025年前5月降至59.8% [12] - 对比同行：天山铝业最大客户占比13.28%，中国宏桥31.7% [11] 成本与费用管控 - 财务费用2022-2024年累计下降28.3%，2025年前5月同比再降28.4% [19] - 行政费用2024年同比激增35.4%，主因沙特项目前期投入 [19] 战略规划与IPO募资 - 计划将IPO募资40%投向绿电项目，目标2027年清洁能源占比超50% [21] - 拟投资2.77亿美元在沙特建50万吨/年电解铝厂，2026年底开工 [21] - 11.8亿港元用于内蒙古400MW风电+110MW光伏电站（2025年投产） [21] 竞争格局 - 中国电解铝市场前五大生产商合计占比46%，公司市占率仅1.8% [18] - 对比头部企业：天山铝业市占率2.67%，中国宏桥14.5% [11]

公司与行业动态 - 锦波生物与美团医药健康达成战略合作 聚焦品项研发、市场推广和渠道拓展 公司旗舰店将登陆美团平台[2] - 公司核心产品薇旖美曾因被纳入美团"百亿补贴"引发争议 部分商家以1339元/瓶低价销售 远低于6000元/瓶指导价[4][5] - 公司去年曾公开质疑美团和新氧平台低价销售行为 称其扰乱市场价格[5] 核心产品分析 - 薇旖美是公司明星产品 2021年获国家药监局三类注册证 是全球首个可用于注射的重组人源化胶原蛋白产品[7] - 该产品贡献公司90%以上营收 上市以来累计销售200万支 贡献20亿元收入 毛利率超92%[8] - 产品价格持续下行 从2021年16800元/支降至2024年部分机构1399元/支 市场出现价格混乱现象[9][12] 公司发展历程 - 创始人杨霞2008年出资20万元创立公司 2014年新三板挂牌前估值仅1亿元[13] - 2018年解析出Ⅲ型胶原蛋白核心功能区 2019年建成全球首条生产线 2021年获三类医疗器械注册证[14] - 获证过程获得地方政府支持 用时仅三年 远短于行业五年常规周期[15][16] 行业竞争格局 - 公司凭借三类证独占市场四年 但2025年起行业将迎来多款新产品获批[17][18] - 巨子生物和创健医疗等竞争对手正在推进三类证申请 预计2025年下半年或有2-3张新证获批[19] - 行业或将进入井喷期 公司资质护城河面临挑战[20] 战略布局 - 与美团合作意在巩固渠道基本盘 覆盖1.4万家医美机构 拓展中产阶级市场[23][24] - 引入养生堂战略投资 钟睒睒合计注资34亿元 持股10.58%成为第二大股东[29][30][31] - 养生堂渠道资源可助力公司拓展200万零售终端和8000家化妆品网点[32] 未来发展 - 公司具备转板潜力 若成功或对标爱美客1700亿市值[33] - 需从"资质依赖"转向产品与渠道硬实力 应对行业竞争加剧局面[33] - 产品迭代和渠道掌控能力将决定公司能否持续发展[33]

特朗普要求药企降低美国药品价格 - 美国总统特朗普致信17家大型制药公司，要求在未来60天内采取具体行动降低美国药品价格，否则将动用一切可用手段[2] - 收到信件的药企包括辉瑞、诺和诺德、强生、艾伯维、安进、阿斯利康、施贵宝、礼来等17家知名制药公司[2] - 特朗普要求药企在9月29日前就多个目标做出承诺，包括对所有Medicaid患者提供"最惠国价格"[3] - 要求新药上市时及此后向Medicare、Medicaid和商业保险方提供最惠国价格[3] - 要求药企加强与其他国家的价格谈判，并通过美国贸易政策支持该努力[3] - 要求药企将海外收入"返还"用于降低美国国内药价[3] - 推行直接向消费者或企业销售药品的模式，绕过中间商[3] 美国药品价格现状 - 美国处方药平均价格是其他发达国家的2至3倍，部分药品甚至高达10倍[3] - 特朗普表示不会再接受要求政策支持以换取数十亿美元行业补贴的提案[3] - 此次发函是在特朗普5月签署行政命令重新启动"最惠国政策"后的又一重大举措[3] 市场反应与药企回应 - 消息发布后多只药企股价下跌：赛诺菲暴跌超8%，施贵宝和诺和诺德下跌近5%，葛兰素史克和默克跌幅超3%[4] - 辉瑞表示与特朗普政府和国会的讨论"富有成效"[4] - 诺和诺德和诺华表示正在审阅信件内容[4] - 阿斯利康宣布正考虑降低部分药品在美售价，并向特朗普政府提交了方案[4] - 阿斯利康可能采纳直接向患者销售药品的模式，仿效礼来、诺和诺德、辉瑞与施贵宝等公司的做法[4] 行业组织观点 - 美国药品研究与制造商协会批评引入"外国价格控制"将削弱美国在创新领域的领导地位[4] - 该组织认为应压制推高成本的中间商，并让其他国家为创新药品支付应有费用[4]

行业转型背景 - 人身险预定利率调整政策于7月25日落地，传统寿险保底利率从2.5%降至2%，分红险保底利率小幅降至1.75%，非对称下调使分红险成为行业新赛道[3] - 招商证券测算未来三年全行业分红险新单保费占比若提升至50%，累计增量保费将超1.8万亿元[5] - 头部险企如国寿、太保、平安均将分红险定位为核心增长引擎，国寿一季度分红险新单占比已达51.7%[5] 太平人寿先发优势 - 全渠道分红险新单长险占比突破九成，个险渠道新单期缴分红险占比98.9%，银保渠道占比88.6%[6][11] - 2024年新业务价值同比大增94.2%，新业务价值率提升至32.5%[11] - 较同业提前6个月布局转型，2023年启动低利率研究，2024年将"调结构"定为经营核心[6] 战略执行措施 - 对内提高分红险新业务价值考核权重，开展分支机构竞赛激励销售队伍[7] - 通过培训、资源倾斜支持前线，将养老社区资格等权益向分红险客户倾斜[7] - 资产端增配长久期利率债（2024年债券配置比例74.5%），计划三年内权益投资占比提升5个百分点至30%[10] 潜在挑战 - 2024年个人寿险客户减少126.7万至1390.7万人，降幅8.3%，代理人数量减少8613人至22.61万人，降幅3.7%[14] - 2024年底至今管理层频繁变动，总经理职位两度更替，或影响战略连贯性[17] - 部分销售人员对分红险概念模糊，可能导致客户误解演示收益为刚性兑付[21] 行业竞争格局 - 香港市场前十寿险公司占据超90%分红险份额，内地或形成类似寡头格局[18][20] - 分红险要求"保底+浮动"双重能力，资本市场波动下若实际分红率偏低可能引发退保压力[21]