牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 今天上午，A股调整。截至上午收盘，上证指数下跌0.66%，深证成指下跌0.87%，创业板指下跌 1.1%。 深圳市地方金融管理局网站10月22日消息，深圳市地方金融管理局联合深圳市发展和改革委员会 等印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》明确，力争到2027年底， 辖区上市公司质量全面提升，境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20 家。并购重组市场量质齐升，累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元，落地一批行业示 范案例。加快打造并购基金矩阵，培育集聚优秀并购基金管理人，带动社会资本形成万亿 级"20+8"产业基金群，带动重点产业链协同并购，构建完备产业链并购生态圈。 煤炭板块大涨 今天上午，煤炭板块大涨，陕西黑猫、山西焦化、大有能源等多股涨停。 | 煤炭开采加工 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2817.36 4.35% | | | | | | 成分股 | 基金 | 简况(F10) ...

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ Beyond Meat在前三个交易日内累计涨幅近600%，但该股股价仍较其2019年的历史高点下跌约97%。 美股"妖股"太疯狂。 美股开盘后，三大指数集体走弱，"人造肉第一股"Beyond Meat持续飙涨，盘初一度暴涨超112%，多 次触及熔断。有分析指出，Beyond Meat股价持续暴涨是一场典型的"逼空"行情，截至今年9月底，该公 司约64%的可交易股票被做空。 另外，美联储最新曝出的消息也引发市场关注。据彭博社援引知情人士的话报道，美联储向其他美国监管 机构展示修订计划框架，拟大幅放宽针对华尔街大型银行的资本金提案。部分官员估算，按照美联储新方 案，大部分大型银行的整体资本要求将仅增加约3%至7%。 暴涨、熔断 北京时间10月22日晚间，美股开盘后，Beyond Meat再度飙涨，一度暴涨超112%，盘中多次触及熔 断，截至发稿，涨幅为90.37%，使得该股本周累计涨幅扩大至993.47%。 有分析指出，种种迹象显示，Beyond Meat股价的暴涨是一场典型的"逼空"（short sq ...

外资机构对A股市场的核心观点 - 多家外资机构如高盛、摩根大通、瑞银相继发声，积极看好A股后市[3] - 高盛认为中国股市正步入慢牛行情，预计主要股指到2027年底将上涨约30%[4][6] - 摩根大通在中期维度上看好沪深300指数截至2026年底的表现[4][9] - 瑞银证券认为市场中期向好，成长风格或仍是投资主线[5][12] 高盛看涨逻辑与投资策略 - 政策利好窗口开启，包括托底政策、需求侧刺激、"十五五"规划、新"国九条"及行业监管放松[6] - 经济增长再度提速，AI资本支出、"反内卷"及"出海"将趋势性每股盈利增速提升至12%上下[7] - 股市估值较低，市盈率处于周期中期水平，债券收益率低迷，存在估值折让，美联储政策放松及中国利率可能下行构成利好[7] - 资金流强劲，居民资产转配股票潜在可带来数万亿元资金流，全球投资者基于分散化需求及低配使中国市场重获关注[7] - 建议投资者思维从"逢高减仓"转向"逢低买入"，关注中国民企十杰、AI题材、出海领军企业、"反内卷"受益企业和A股小盘股等成长型股票[6][8] 摩根大通看涨逻辑与投资主题 - 看好股市表现的主要原因是居民资产配置逐步向股市转移[4][9] - 特别看好"反内卷"主题，认为其可能成为"十五五"规划重点，并有望带来18-24个月投资行情[9] - "反内卷"政策若有效落实，可通过提升企业盈利、现金流和股息来推动股票升值并提升居民财富[9] - 服务消费领域有较大提升空间，建议关注医疗保健服务、金融及文教娱乐等领域投资机会[10] - 与中国宏观消费结构相比，居民在医疗保健、金融服务及文教娱乐方面支出明显偏低，这些行业龙头公司估值处于相对合理区间[10] 瑞银证券对市场风格的分析与展望 - 10月以来市场出现从科技成长向价值红利的风格切换，创业板指、科创50回调而红利指数上涨[11] - 短期风格变化原因包括中美贸易摩擦升级引发去风险、科技板块前期涨幅大导致获利了结、担忧杠杆资金流入放缓[11] - 中期看成长风格仍是主线，因贸易摩擦影响已大致被股价反映、科技板块仓位拥挤风险已部分释放、融资折算率调整实际影响有限[12] - 市场中期展望依然向好，"成长"风格可能跑赢"价值"风格，投资创业板的风险回报较好，小盘股进一步扩大超额收益难度提升[12]

文章核心观点 - 资源周期类资产（有色金属、能源、化工、钢铁）今年以来表现亮眼，部分细分赛道涨幅显著，主要受供需紧平衡、抗通胀、避险及政策提振等多因素推动 [1] - 有色金属行业今年来整体上涨87.15%，黄金股基金等个别产品涨幅超过90% [1][4] - 投资此类资产可通过指数基金和主动基金两类工具实现，前者纯度更高，后者依赖基金经理的行业轮动能力 [3][4][6][7][8] 资源周期类资产表现与驱动因素 - 有色金属板块表现最为突出，年初至今上涨87.15% [1] - 能源板块因股息率较高，被作为防御性资产持有 [1] - 化工和钢铁板块在三季度走强，主要受到"反内卷"政策提振 [1] - 黄金股受益于金价上涨和企业利润提升的双重贝塔属性，当前受资金避险、美联储降息、央行囤金及黄金ETF回流等多重因素推动 [4] 指数基金盘点 - 指数基金分为四类：有色金属基金、稀土基金、黄金股基金和综合资源类基金 [4][5] - 有色金属基金持仓纯度最高，有色金属占比长期在90%以上，是数量最多的类型 [4] - 稀土基金投资于战略稀缺资源，受益于新能源、电子、军工等领域需求及关税反制政策 [4] - 黄金股基金个别产品年初至今涨幅超过90%，例如华安中证沪深港黄金产业股票ETF收益率为90.33% [4][6] - 综合资源类基金行业配置均衡，第一大行业（通常为有色金属）占比低于60%，但涨幅不及纯有色金属基金，例如国投瑞银中证下游资源产业(LOF)收益率为42.18% [5][6] 主动基金盘点 - 主动基金分为三类：主题基金、均衡类基金和量化基金 [6][7] - 主题基金以有色金属配置为主，持仓占比一般超过50%，其余仓位分散于煤炭、化工等行业，例如中欧周期优选混合发起式A收益率为64.30% [6][8] - 均衡类基金有色金属持仓占比通常低于50%，基金经理进行行业轮动操作，例如东方兴瑞趋势领航混合A收益率为70.94% [7][8] - 量化基金数量较少，采用"主观+主动量化+AI增强"等多因子策略筛选个股，例如广发资源智选股票发起式A [7][8] 投资策略建议 - 资源周期类基金弹性较大，投资决策核心在于对行业拐点的判断和节奏的把握 [8] - 若对相关行业研究不深，可考虑选择擅长周期行业轮动的主动管理型基金或量化基金 [8]

热点新闻 - 2025年前三季度上海市地区生产总值达40721.17亿元，同比增长5.5%，增速较上半年提升0.4个百分点 [4] - 上海市工业战略性新兴产业制造业总产值同比增长7.3%，其中新能源产业增长19.6%，新一代信息技术产业增长10.9%，高端装备产业增长10.3% [4] - 上海金融市场表现活跃，金融业增加值6965.27亿元，增长9.8%；上海证券交易所有价证券成交额增长38.4%，上海期货交易所成交额增长11.5%，上海黄金交易所成交额增长40.2% [5] - 高盛报告预计MSCI中国指数未来两年有30%的上涨空间，认为投资者思维应从“逢高减仓”转向“逢低买入” [6] 数据复盘 - 2025年10月22日两市主要指数调整，上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62%，创业板指下跌0.79% [9] - 当日两市成交金额为16679亿元，较昨日缩量2000多亿元 [10] - 行业表现方面，石油石化、银行、家用电器等板块涨幅居前，而有色金属、电力设备、农林牧渔等板块跌幅居前 [13] 后市观点 - 市场成交量从十一后的2.5万亿降至上周的2.0万亿，本周继续缩量至约1.66万亿，需对3900点保持警惕，并关注对3731点压力位的反复测试 [16] - 资金在节后呈现流出及高低切换态势，策略上应保持调整预期，关注中低位个股和补涨的科技股，避免追高 [17] - 个股操作应区分兑现期与建仓期，兑现期个股高位风险大，总趋势向下；建仓期个股低位价值凸显，总趋势向上 [20]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 人工智能再度起飞！ 午后，寒武纪突然快速拉升，一度涨超7%，股价再次超越贵州茅台。市场上，亦有关于该公司的"小作文"刷 屏。 在寒武纪的带动之下，涉及人工智能算力板块集体爆发。并带动市场人气复苏，科创50显著反弹。 与此同时，广东国资传来重磅利好。10月22日，广东省政府新闻办举办新闻发布会，介绍《广东省人工智能 赋能制造业高质量发展行动方案（2025—2027年）》相关情况。广东省国资委二级巡视员吕宁介绍， 近年 来广东省属国资国企全力实施制造业投资五年倍增计划，制定拓展人工智能产业工作方案，加大产业投资力 度，力争到2027年人工智能相关投资超200亿元，带动相关产业规模超1000亿元。 最近，广东省涉及人工智能的利好密集发布。南方网昨日发布消息称，广东省人民政府办公厅关于印发《广东 省人工智能赋能制造业高质量发展行动方案（2025—2027年）》的通知指出，培育工业软件和智能装备。推 进核心软件攻关等工程，实施一批技术攻关项目，推动人工智能赋能重点工业软件迭代升级。推动人工智能与 工业互联网协 ...

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 美国银行发表新一份中国消费者调查中指出，中国10月消费者支出稳健。该行发现，有证据表明，受股市财 富效应增强的推动，高收入消费者正在复苏，会员制商店是消费者最喜欢的食品杂货管道。 自2022年10月以来，美国银行每隔一个月便会进行一次该项调查。本份报告的调查结果收集自10月10—17 日期间在中国收集的1149名18岁以上消费者的资料。 外资的乐观程度超乎预期！ 高盛预计，在亲市场政策、利润增长和强劲资本流动的支撑下，到2027年底，中国主要股指将上涨30%。包 括Kinger Lau在内的策略师在周三的一份报告中指出，中国股市正在进入更稳定的上升趋势，"从希望转向增 长"。 与此同时，美国银行发表新一份中国消费者调查，指出10月消费者支出稳健。该行发现，有证据表明，受股 市财富效应增强的推动，高收入消费者正在复苏。会员制商店是消费者最喜欢的食品杂货管道。 股市还要涨30%？ 据今天早上的消息，高盛预计，到2027年底，中国主要股指将上涨30%，这得益于亲市场的政策、利润增长 以及强劲的资本流动。中 ...

核心观点 - 高盛报告认为中国股票慢牛行情正在形成，预计MSCI中国指数未来两年有30%上涨空间 [3][7] 市场表现与预测 - MSCI中国指数自2022年末周期低点已反弹80%，期间经历4次重大下跌 [5] - 近期市场面临回调压力，上证指数在突破3900点后徘徊不前，沪深300指数从10月9日高点累计回调近3% [5] - 香港市场恒生指数从10月2日高点累计回调超5%，恒生科技指数累计回调近12% [6] - 高盛预测MSCI中国指数到2027年底将再上涨约30%，由12%趋势性盈利增长和5%至10%进一步重估潜力推动 [7] 慢牛行情支撑因素 - 利好于市场的政策窗口已开启，需求侧刺激措施与新五年规划结合旨在重新平衡经济增长 [8] - 人工智能热潮改变企业盈利模式，逆周期政策重燃利润回升希望，将中国企业每股收益增长率提升至10%至15%区间 [8] - 中国股票估值低廉，市盈率处于中等区间且相对全球股票持续折价，美联储政策放宽及中国本土实际利率可能降低有利于市盈率 [8] - 中国资本向股票的结构性迁移可能已经开始，由数万亿美元潜在资产再配置资金推动，全球投资者因资产多元化需求及低配状况再次关注中国资产 [8] 投资策略建议 - 主张采用以阿尔法收益为核心策略，重点投资“中国十巨头”（腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏） [9] - 其他重点投资方向包括“中国人工智能主题”、“全球化领军企业”、“逆周期受益者”以及“成长板块的A股小盘股” [9] MSCI中国指数背景 - MSCI中国指数成份股包含A股和港股，该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，进入便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪 [4]

信达生物与武田制药战略合作 - 信达生物与武田制药达成全球战略合作，共同推进新一代免疫肿瘤及抗体药物偶联物疗法开发 [3][4] - 合作涉及两款后期在研疗法IBI363及IBI343，以及一款早期研发项目IBI3001的选择权 [4] - 信达生物将获得12亿美元首付款，包括1亿美元战略股权投资，并有资格获得最高102亿美元潜在里程碑付款，合作总金额最高可达114亿美元（约合人民币812亿元） [3][5] 创新药概念股市场表现 - A股创新药概念股全线爆发，昂利康、哈三联、亚太药业、广济药业强势涨停，科拓生物一度大涨超15% [3][4] - 港股生物制药板块大幅走高，药捷安康一度大涨超25%，轩竹生物大涨超23%创上市新高，信达生物一度大涨近10% [3][4] 中国创新药出海趋势 - 今年前三季度，中国创新药出海合同总金额超1000亿美元，同比增长170% [7] - 2025年1月1日至10月17日，国内license-out交易共发生135起，首付款总计49.76亿美元，总金额达1029.96亿美元 [8] - 国际大型药企通常在第四季度集中花完全年预算，历年四季度是BD集中落地期 [7][8] 行业背景与驱动因素 - 全球肿瘤药赛道规模已突破2000亿美元，PD-1专利到期催生新的竞争焦点 [6] - 武田制药将合作管线定位为“颠覆式的肿瘤管线”，并视其为“2030年后重要的增长引擎” [6] - 创新药企业核心管线已充分验证，第二梯队管线正处于读出概念验证的窗口期 [8] 机构观点与投资机会 - 有分析机构指出中国创新药资产“质优价低”的特色正驱动其走向国际，建议关注2025年四季度BD催化投资机会 [3][8] - 短期催化因素包括欧洲肿瘤大会ESMO数据、三季度业绩持续放量以及BD持续落地 [7] - 在港股流动性和风险偏好双重提升背景下，创新药Biotech的催化剂事件关注度大幅提升 [8]

外资最新发声，看好中国资产配置价值。 摩根士丹利首席中国股票策略师王滢表示，从全球投资人的总体配置来看，中国股票资产的仓位仍处于相 对较低的水平。从长期来看，全球投资人对中国资产的进一步增持将是大势所趋。广发证券策略首席分析 师刘晨明认为，对外资而言，增配目前仍低配的A股与H股，是跑赢MSCI新兴市场等基准指数的重要策 略。 牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 他进一步表示，7月以来中国资产"赚钱效应"显现，海外投资者逐渐意识到提高中国资产配置比例的必要 性。对外资而言，增配目前仍低配的A股与H股，是跑赢MSCI新兴市场等基准指数的重要策略。 回到市场层面，A股、港股市场21日全线走强，截至收盘，沪指涨1.36%，重新站上3900点；创业板指 大涨超3%，恒生科技指数涨超1%。展望后市，有券商机构认为，支撑本轮A股、港股向上的中长期逻辑 仍在，一方面资本市场改革进入深水区；另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕。 摩根士丹利：增持中国资产 10月21日，摩根士丹利首席中国股票策略师王滢在香蜜湖财富管理周·湾区财富管理高质量发展交流会上 ...