市场整体趋势判断 - 市场调整接近尾声，短期调整空间有限，市场情绪已经企稳 [5] - 多重利好因素叠加，包括政策部署、中美关系缓和及美联储降息预期，市场风险偏好抬升，有望维持强势表现 [8][13] - 牛市核心基础在于股市监管政策改变供需格局以及居民资产重配逻辑，未来两个月指数有望继续上行 [11][12] “十五五”规划投资主线 - 会议基调由守转攻，“以经济建设为中心”表述回归，降低了收缩政策可能性，有利于AH长期走牛 [4] - 规划勾勒现代化产业体系蓝图，核心主线围绕AI产业链、创新药等自身产业趋势有重大变化的方向 [4][7] - 战略性新兴产业方向包括量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等主题性机会 [4][10] 行业配置与风格展望 - 风格切换基本结束，市场重新回到业绩驱动的结构市，应积极寻找明年可能有持续利润高增的方向 [3] - “大科技”仍是中长期主线，重点关注AI算力和应用、机器人、高端装备制造、新材料等 [13] - 风格切换可能增强，关注低位价值板块如银行、非银金融，成长中关注低位电力设备、AI应用端 [12] 具体产业方向与投资机会 - 产业链安全主题下，中国份额优势明显且海外竞争性产能重置成本较高的制造业企业可能受益，将份额优势转化为定价权 [3] - AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势明显 [3] - 全球制造业复苏驱动下，关注上游资源（铜、铝、油、锂）、资本品（工程机械、重卡等）以及内需回升下的煤炭、食品饮料 [14] 市场结构与政策影响 - 五年规划年的A股结构特征为政策布局和产业趋势共振产生最强方向，2025年方向是AI、机器人和半导体 [7] - 党的二十届四中全会夯实投资者中长期政策预期，引导资源向重点领域聚集，推动市场健康稳定发展 [10][13]

市场整体表现 - A股市场本周稳步上涨，沪指收于3950.31点，周涨幅2.88%；深成指收于13289.18点，周涨幅4.73%；创业板指收于3171.57点，周涨幅8.05% [2] - 市场呈现普涨格局，个股涨多跌少，本周共有4446只个股上涨，955只个股下跌，39只个股平盘 [5] - 尽管全周成交缩量，但周五出现明显放量，沪深两市成交额达到19742亿元，较周四放量超过3000亿元，沪指创出十年新高 [8] 市场成交量 - 本周市场成交量继续缩量，沪深两市共成交5903.98亿股，成交额88974.74亿元，日均成交金额为17794.95亿元 [4] - 成交股数较上周下降约13.88%，成交额较上周下降约18.17% [4] 个股表现 - 涨幅前十的个股包括N超颖（397.60%）、C马可波（107.56%）、盈新发展（60.98%）、神开股份（55.94%）、荣信文化（53.10%）等 [6][7] - 跌幅前十的个股包括亿田智能（-22.75%）、*ST元成（-21.88%）、华建集团（-21.68%）、乖宝宠物（-20.64%）、德力股份（-20.47%）等 [7] 政策与宏观环境 - 中共中央新闻发布会介绍党的二十届四中全会精神，审议通过“十五五”规划建议，“未来再造一个中国高技术产业”等关键词提振投资者信心 [9] - 当前市场与2015年4000点的逻辑不同，呈现出“科技主线深化”特征，由产业景气度与政策逻辑双重驱动，寒武纪股价超越贵州茅台成为A股第一高价股是科技主线崛起的标志 [10][11] 外围市场 - 美股三大指数本周全线上涨并创历史新高，因美国9月CPI低于预期增强美联储降息预期 [14] - 大型科技股多数上涨，英伟达、谷歌涨超2%，亚马逊、苹果涨超1%，纳斯达克中国金龙指数本周累计上涨2.4% [14] 下周重要事件 - 10月27日至30日举行2025金融街论坛年会，“一行两局一会”主要负责人将发表演讲 [15] - 10月28日至29日举办第十届中国国际人工智能大会及展示会 [17] - 10月30日美联储公布利率决议，鲍威尔召开新闻发布会，A股三季报披露截止 [18] - 10月31日至11月1日举行亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议 [18] - 11月1日起多项政策实施，包括海南离岛免税购物政策调整、油气管网设施公平开放监管办法等 [18] 新股动态 - 下周共有3只新股申购：10月27日沪市主板丰倍生物发行1149万股；10月28日沪市主板德利佳发行960万股，北交所中诚咨询发行1260万股 [19][20][21] - 10月28日有3只新股上市：科创板禾元生物、西安奕材以及北交所泰凯英 [22]

美国10月通胀数据发布风险 - 美国白宫警告因政府持续停摆可能无法发布10月份通胀数据这将是历史上首次出现此类情况[3][4] - 数据缺失原因为美国劳工统计局调查人员无法进行实地价格采集工作所有主动数据搜集活动均已暂停[4] - 10月CPI报告最初定于11月13日公布数据搜集暂停将导致发布延迟[4] 数据缺失对美联储政策的影响 - 通胀数据缺失将使美联储在12月制定货币政策时决策过程变得极为复杂面临更大不确定性[3][6] - 缺乏关键数据可能迫使美联储在盲飞状态下作出利率决定市场与政策制定者面临更高不确定性[6] - 若通胀与就业数据持续中断可能打击市场信心放大金融市场波动并导致货币政策传导滞后[6] 美国9月通胀数据表现 - 美国9月消费者价格指数环比上涨0.3%低于市场预期的0.4%同比涨幅为3%较预期低0.1个百分点但仍是2024年6月以来最高水平[7] - 9月核心CPI环比上涨0.2%同比上涨3%均较上月涨幅和市场预期低了0.1个百分点[7] - 数据公布后交易员几乎完全消化美联储下周降息25个基点的预期并预计12月将再度行动押注未来12个月内累计降息幅度为120个基点[7] 市场机构解读与反应 - 华泰证券指出9月CPI超预期放缓主要受房租分项意外放缓影响维持美联储10月12月各降息一次的判断[8] - 受降息预期升温影响美股周五全线飙升至历史新高道指上涨1.01%标普500指数上涨0.79%纳斯达克指数上涨1.15%[8] - 大型科技股多数上涨英伟达谷歌涨超2%存储概念股闪迪涨超11%美光科技涨近6%双双创出历史新高[9]

新发基金市场热度显著提升 - 嘉实成长共享混合基金规模约30亿元，原定10月20日至11月7日发售，但仅用约5天就提前完成募集 [3][5] - 中欧价值领航基金在1天内完成20亿元规模的募集 [4][5] - 鹏华制造升级基金募集上限20亿元，仅用两天吸引大量资金，最终有效认购申请确认比例约为57% [5] - 易方达港股通科技基金10月9日发行，10月10日提前结束募集，最终募集规模为19.87亿元 [5] 浮动费率基金表现优异并形成示范效应 - 首批浮动费率产品至今业绩平均涨幅高达12.47% [4] - 华商致远回报基金在三个多月时间里涨幅高达45.6%，嘉实成长共赢基金涨幅为43.53% [7] - 易方达成长进取、信澳优势行业和景顺长城成长同行等基金涨幅超过三成 [7] - 浮动费率基金已从全市场选股向制造业、高端装备、医疗等领域延伸 [7] 基金发行效率整体提高 - 自2024年9月至2025年9月，新基金发行平均认购天数呈现明显下降趋势 [6] - 2025年9月，完成募集的公募基金平均认购天数为13.71天 [6] - 9月有44只基金在5天内完成募集，招商均衡优选混合基金等均在一天之内完成募集 [6] 公募基金对后市持乐观预期 - 嘉实基金对6-12个月行情方向乐观，认为赚钱效应扩散、资金入市加速、AI产业线索与反内卷预期共同发酵 [8] - 国泰基金认为在基本面增长筑底叠加流动性宽松背景下，A股市场仍处于"慢牛"趋势，新能源、科技成长等板块潜力较大 [8] - 华南一家公募认为本轮行情有远期宏大叙事支撑，但指出增量资金来源略显不足，宏观基本面与股市上行的反差可能阶段性收敛 [9]

美国政府政策动向 - 特朗普政府正推动监管机构大幅缩短数据中心接入电网的审批流程，以支持AI数据中心建设[3][4] - 美国能源部长提议将数据中心并网审批压缩至60天内完成，相比当前可能长达数年的流程是重大变革[4] - 新规可能遭遇各州反弹，因多地正疲于应对数据中心、新工厂和电动汽车导致的用电需求激增[5] 数据中心电力需求 - AI的快速发展催生巨大电力需求，美国拥有约522个超大规模数据中心，占全球总算力的55%[6] - 数据中心用电量可能从2020年占美国用电总量不足2%，增长至2028年的12%[6] - 到2035年，美国AI数据中心的电力需求可能较2024年增长30倍以上[6] - 一个数据中心的耗电量可与1000家沃尔玛门店相当，一次AI搜索的耗电量可能是谷歌搜索的10倍[6] - 电网压力是数据中心发展主要挑战，一些数据中心接入电网需等待长达7年时间[7] 行业市场反应 - 受政策消息影响，独立电力生产商股价集体拉升，Vistra涨超5%，Constellation能源涨超6%，NRG能源涨4%[3] - 核能企业大幅走强，Oklo涨超9%，Lightbridge涨近10%，Centrus Energy涨超11%[3] 科技巨头动态 - 谷歌将向AI新锐企业Anthropic供应最多100万块专用AI芯片，以提升其计算能力并巩固自身在AI领域地位[3][8] - 谷歌定制设计的张量处理单元计划于2026年部署，将实现超过1吉瓦的在线算力[9] - 苹果宣布首批"美国造"AI服务器从得州发货，这些服务器搭载苹果自研芯片，为Apple Intelligence及私有云计算服务提供算力支持[3][8] - 苹果服务器产能落地是其承诺在美国投入6000亿美元的核心部分，预计创造数千个就业岗位[8]

基金经理李进观点与融通产业趋势持仓 - 核心观点：A股市场上行趋势大概率未结束，市场整体估值仍处合理水平，科技成长板块估值从悲观修复至合理，重点看好人工智能、储能和互联网方向[4][7] - 基金表现：融通产业趋势前三季度单位净值涨幅93.69%，在普通股票型基金中排名第9，股票仓位为89.55%[6] - 前三大重仓股：海博思创持仓市值2445.4万元（占比8.89%）、工业富联持仓市值2254.9万元（占比8.20%）、中际旭创持仓市值2214.18万元（占比8.05%）[5][6] - 个股表现：海博思创、工业富联、中际旭创年内股价涨幅分别达313.46%、218.92%、301.99%[5] - 持仓变动：加仓中际旭创32.81%、东山精密7.26%，减仓新易盛48.83%、胜宏科技45.27%[5][6] - 行业布局：重点配置科技、新能源和高端装备领域[6] 基金经理周思聪观点与平安核心优势持仓 - 核心观点：创新药企业进入业绩释放周期，预计三分之一企业实现盈利，对外授权交易金额呈爆炸式增长，看好创新药和创新医疗器械子行业[10] - 基金表现：平安核心优势前三季度单位净值涨幅88.95%，在4500多只偏股混合型基金中排名前2%分位，股票仓位为90.3%[10] - 前三大重仓股：康方生物持仓市值2125.77万元（占比9.12%）、信达生物持仓市值1914.25万元（占比8.21%）、科伦博泰生物-B持仓市值1891.17万元（占比8.11%）[8][9] - 个股表现：康方生物、信达生物、科伦博泰生物-B年内股价涨幅分别为89%、133.74%、167.97%[8] - 持仓变动：加仓诺诚健华-U 16.73%、益方生物-U 15.30%、泽璟制药-U 36.63%、信达生物12.40%、百利天恒23.11%，减仓康方生物3.57%、科伦博泰生物-B 10.64%[8][9] - 行业布局：重点布局医药行业，尤其是创新药方向[10] 基金经理叶勇观点与万家趋势领先持仓 - 核心观点：四季度预计美元体系动荡推升实物资产价格，逆全球化推升大宗商品价格，PPI有望出现拐点，关注工业有色、贵金属和小金属[11][13] - 基金表现：万家趋势领先前三季度单位净值涨幅近80%，在偏股混合型基金中排名前5%分位，股票仓位为75.80%[12] - 前三大重仓股：山东黄金持仓市值1645.8万元（占比5.13%）、洛阳钼业持仓市值1590.04万元（占比4.95%）、中金黄金持仓市值1510.54万元（占比4.71%）[12] - 个股表现：中国有色矿业、江西铜业股份、洛阳钼业年内股价涨幅分别为181.32%、184.07%、160.32%[12] - 持仓变动：大幅加仓山东黄金650.77%、洛阳钼业368.35%、中金黄金316.86%、赤峰黄金406.19%[12] - 行业布局：以沪港深市场工业有色、贵金属和小金属为主要配置[13]

基金三季报规模与业绩表现 - 中欧数字经济混合发起基金三季度末规模达130.22亿元，较二季度末的15.27亿元增长超750%，该基金今年以来回报率逾127% [5] - 永赢科技智选基金规模从二季度末的11.66亿元扩张至三季度末的115.21亿元，永赢科技智选A今年以来收益率超185% [5] - 长城医药产业精选基金规模从二季度末的11.32亿元提升至三季度末的17.90亿元，该基金今年以来的回报率超80% [5] 科技与AI板块投资观点 - AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期，投资机会与风险并存 [8][9] - AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，但高估值对业绩兑现要求更为苛刻，板块波动性会显著加大 [9] - 全球云计算产业值得重点关注，AI模型价值提升，全球旗舰模型通过不降价、限流等方式进行实质性“提价”，token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%至20%的季度环比增长 [9] 基金持仓变动与选股策略 - 中欧数字经济混合发起前十大重仓股包括新易盛、阿里巴巴-W、中际旭创、天孚通信、新泉股份、三花智控、腾讯控股、中芯国际、沪电股份、生益科技 [5] - 永赢科技智选三季度大举增持新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、太辰光、仕佳光子、长芯博创，并新买入生益科技、澜起科技 [5] - 长城医药产业精选前十大重仓股为信达生物、三生制药、热景生物、益方生物、诺诚健华、舒泰神、中国生物制药、一品红、科伦博泰生物和康弘药业 [6] - 创新药板块投资围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开，并重点提升非肿瘤领域持仓占比，加大核心管线全球竞争力和稀缺性的选股权重 [10] 行业竞争与商业化前景 - 全球头部模型厂商通过与不同主体合作创造新市场，挑战搜索、公有云、电商、办公等领域巨头，引发跨界竞争 [9] - 相比2023年至2025年大厂基于现金流投资，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资可能将全球AI算力投资推向更高水位 [9]

市场表现 - 10月24日A股主要指数集体走高，沪指上涨0.71%报3950点，再创十年新高，深证成指上涨2.02%，创业板指涨3.57%，科创50指数大涨4.35% [3][4] - 全市场上涨个股数量超过3000家，芯片股集体大涨，香农芯创、普冉股份20%涨停，华虹公司、江波龙、恒烁股份等涨超15% [4] - 商业航天板块掀起涨停潮，航天科技、航天智装等10多只个股涨停或涨超10%，量子科技概念股也大幅异动，达华智能、格尔软件等涨停 [4] - 中际旭创大涨12%，股价再创历史新高，总市值逼近5500亿元 [4] 政策驱动因素 - 国家发展改革委主任表示，“十五五”规划建议提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场 [5] - 规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等成为新的经济增长点，这些产业未来10年将再造一个中国高技术产业 [6] - 科技部部长介绍，规划部署将完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [6] - 中信证券预计“十五五”期间或将出台更多支持先进制造业发展的政策措施，或涉及集成电路、人工智能和生物医药等具体科技领域 [6] 机构观点与投资主线 - 银河证券指出四中全会的召开为A股市场提供新一轮政策预期和投资线索，相关板块或将获得重点关注，会议勾勒的发展蓝图为A股行稳致远提供坚实支撑 [7] - 中金公司认为“十五五”期间资本市场有望呈现“长期”、“稳进”趋势，A股具备基本面支撑，整体估值仍处于合理区间 [8] - 中金公司建议重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域，数字科技方面包括“人工智能+”、6G、量子科技等 [8] - 空间经济方面关注低空经济、航空航天、深海科技，生物科技方面关注创新药、高端医疗器械，内需消费方面关注新消费、商品消费提质升级等 [9] - 天风证券表示四中全会公报内容重点聚焦于“产业体系”、“科技创新”等方面，为市场探寻行业趋势提供线索，如高端制造、人工智能、低空经济、半导体等行业 [9]

科技股成为今天行情的"发动机"。 半导体、算力等板块大涨，存储芯片三大龙头普冉股份、香农 芯创、江波龙集体大涨，均创历史新高。光模块龙头股中际旭创上涨6.6%，盘中股价创历史新 高，最新市值为5222.3亿元，半日成交额为132.7亿元，居A股第一。 牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 今天上午，A股三大股指齐涨，其中，上证指数最高涨至3946.16点，创今年以来新高。 | 西测 测试 | 58.87 | 15.21% | 34.3亿 | | --- | --- | --- | --- | | 融 301306 | | | | | 量轻涨停 09:33 | | | | | 江波龙 | 216.03 | 13.59% | 593亿 | | 融 301308 | | | | | 夜町公司 | 125.56 | 13.27% | 512亿 | | 融 688347 | | | | | 神工股份 | 49.30 | 12.76% | 84.0亿 | | 融 688233 | | | | | 中巨芯-U | 11.18 | 10.58% | 6 ...

A股市场整体表现 - 10月24日上午A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.42%，深证成指涨1.30%，创业板指涨2.09%，科创50指数表现突出上涨2.98% [3][4] - 全市场半日成交额达1.24万亿元，较上日明显放量，超2900只个股上涨 [4] - 行业板块分化明显，存储器、商业航天、卫星互联网、半导体等泛科技板块涨幅居前，而冰雪旅游、煤炭开采、油气开采、房地产、白酒等板块回调 [4] 热门概念板块涨跌幅 - 科技相关概念板块领涨，存储器指数上涨6.40%，HBM指数上涨4.95%，电路板指数上涨4.89%，卫星互联网指数上涨4.61% [5] - 国家大基金、商业航天、半导体硅片、半导体产业等指数涨幅均超过3.70% [5] - 传统周期及消费板块表现疲软，油气开采指数下跌1.78%，煤炭开采指数下跌1.84%，航空运输指数下跌1.88%，冰雪旅游指数下跌2.38% [5] 电子与半导体板块强势 - A股电子板块直线拉升，存储器、HBM、电路板、半导体、先进封装等概念股集体飙涨 [9] - 多只个股涨停，普冉股份、科翔股份、生益电子走出20cm涨停，香农芯创、江波龙、华虹公司等涨超10% [9] - 主要供应链三星、SK海力士通知客户将在2025年第四季度把DRAM和NAND闪存价格上调最多30%，存储芯片行业加速迈入“超级周期” [12] 港股市场表现 - 港股市场同步上涨，恒生指数涨0.59%，恒生科技指数涨1.22%，恒生国企指数涨0.46% [6] - 华虹半导体涨近12%领涨恒生科技指数成份股，ASMPT涨7.87%，中芯国际涨5.54% [6][7] 煤炭板块回调 - 煤炭板块明显回调，安泰集团、云煤能源双双跌停，陕西黑猫、辽宁能源、宝泰隆、郑州煤电等大跌 [14] - 近期牛股大有能源盘初闪崩跌近8%，此前该股曾取得10天9板的成绩 [15] 政策与产业前景 - 国家发展改革委介绍2024年我国“三新”经济增加值占GDP比重超过18% [11] - 规划建议提出加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级市场 [12] - 未来产业如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口等被布局为新的经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业 [12]