A股市场风格与风险偏好发生显著变化 - 早盘A股三大指数由涨转跌，创业板指跌近1%，科创AIETF一度上涨2%后翻绿，市场上涨个股数量减少至不足2000只 [2] - 代表风险偏好的两大变量集体来袭：地缘风险加剧和美元指数杀跌引导资金流向金银；热门股集体跳水，卫星ETF大跌近5%，市场炒作显著退潮，走向防御 [2] - 周一早盘上证指数一度拉升后跳水，创业板、科创板翻绿，但红利指数拉升，此前9连阴的富时中国A50指数期货早盘涨幅扩大至1% [4] 市场波动加剧与板块表现分化 - 下跌个股明显增加，截至10点附近沪深京三市下跌个股近4000只，跌停个股数一度达17只，半导体芯片、商业航天、机器人、AI应用等热门板块跌幅居前 [4] - 有色金属在金银带领下全线飙升，沪银期货主力合约一度触及涨停涨17%，广期所铂期货主力合约涨近11%，现货黄金涨超2%报5088.39美元/盎司，现货白银涨超5%报108.4美元/盎司 [4] - 贵金属板块领涨，湖南黄金、福达合金、豫光金铅一字涨停，四川黄金、恒邦股份、晓程科技、湖南白银等涨超5%，老铺黄金股价一度上涨14%，“战略物资”叙事逻辑持续发酵 [4] 美元指数波动与外部变量影响 - 相关变化可能由美元指数大幅杀跌引发，美元指数一度跌破97，美元对日元汇率下跌1%至154.14 [5] - 日本外汇事务最高官员表示将根据日美联合声明采取适当外汇措施，并与美国保持密切联系 [5] - 外围变数持续发生，资本市场叙事逻辑明显弱化，且相应股市估值不便宜，而国内热门板块演绎到极致，传统板块处于低位 [7] 资金流向与机构市场观点 - 据中信建投数据，最近两周股票型ETF出现约4500亿元资金流出，结构性分化明显，宽基ETF资金流出超5700亿元（其中沪深300ETF流出超3200亿元），行业主题型ETF仍有约1100亿元流入（其中TMT、周期资源相关ETF分别流入约500亿元、400亿元） [7] - 中信证券认为市场信心持续恢复，在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计可能修复，消费链增配时点是当下到两会前后，地产链亦可能明显修复，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合是抗焦虑的配置选择，可逢低增配非银（证券、保险） [7] - 中信建投认为本轮行情自“9·24”以来资本市场政策大基调仍然积极，近期主动降温是为调控节奏，政策实施更具成熟度和前瞻性，有利于构筑慢牛格局，本轮行情是A股历史中上涨速度最慢的一轮，建议坚守“科技+资源品”双主线 [8]

市场风格转换 - 上周微盘股指数连创历史新高，而沪深300、上证50等大盘股指数持续调整 [2] - 今日上午市场强弱发生转换，大盘股走强，沪深300指数、上证50指数上涨，上证50指数盘中最高涨超1.8% [2] - 微盘股指数、中证2000指数上午均下跌，其中中证2000指数下跌1.39% [2] 大盘龙头股表现 - 中国海油、紫金矿业、山东黄金、潍柴动力、中金黄金、中国铀业等大市值龙头股今日上午大涨，盘中股价均创历史新高 [2] - 紫金矿业、中国海油总市值均超1万亿元，上午分别上涨6.28%、6.53% [2] 主要指数与成交 - 截至上午收盘，上证指数上涨0.12%，深证成指下跌0.74%，创业板指下跌0.86% [4] - 全市场半日成交额超2.26万亿元 [4] 有色金属板块大涨 - 有色金属板块表现强势，贵金属板块领涨，小金属、工业金属等板块大涨 [6] - 湖南黄金、招金黄金等涨停，紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国铀业等龙头股大涨 [6] - 贵金属板块指数上午报6886.05点，上涨9.31% [7] - 晓程科技上涨16.52%，湖南黄金、招金黄金、恒邦股份、四川黄金涨停，湖南白银上涨9.79%，中金黄金上涨9.60% [7][8] 贵金属价格上涨与业绩预增 - 消息面上，现货黄金大涨一举突破5000美元/盎司关口，现货白银同样大涨，双双刷新历史新高 [8] - 多家贵金属公司发布2025年业绩预增公告 [9] - 紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% [9] - 赤峰黄金预计2025年实现归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81% [9] - 湖南黄金预计2025年实现归母净利润12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [9] 有色金属板块上涨驱动因素 - 市场人士表示，近期黄金、白银价格上涨，一方面受地缘政治因素影响，另一方面短期市场对美国资产的信心产生波动，导致避险资金优先配置黄金 [9] - 机构认为有色金属板块上涨有三大催化因素 [9] - 一是制造业复苏与补库周期启动，美国及部分新兴经济体制造业PMI重返扩张区间，传统工业金属实体需求回暖，叠加全球产业链库存处于低位 [9] - 二是绿色与科技浪潮下的长期需求重塑，新能源车、光伏、风电等领域对铜、铝等金属形成稳定需求基本盘，AI算力基础设施建设正拉动上游资源品需求 [9][10] - 三是流动性预期与金融属性催化，美联储降息预期升温，实际利率环境利好黄金等贵金属表现，在地缘政治与宏观不确定性背景下，部分资源品的金融避险与抗通胀属性获得市场重估 [10] 大金融板块活跃 - 大金融表现活跃，保险板块领涨，五大险企集体上涨，新华保险涨超4%，证券、银行板块上涨 [11][12] - 保险板块指数上午报2521.86点，上涨3.29% [13] - 新华保险上涨4.53%，中国太保上涨3.95%，中国人寿上涨3.65%，中国人保上涨2.46%，中国平安上涨1.85% [13] 保险行业动态与观点 - 1月20日，中国保险行业协会组织召开会议，保险业专家认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89% [14] - 广发证券表示，短期看2025年四季度成长板块回调叠加部分险企计提资产减值后，2025年业绩增速预期有所下修 [14] - 但考虑2026年一季度春季躁动带来权益市场上行，部分险企2025年上半年业绩基数较低，因此资产端有望驱动2026年一季度险企业绩增长好于预期 [14] - 中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，报行合一优化渠道成本，险企中长期利费差有望边际改善 [14]

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 2026年伊始，全球金融市场见证了一项历史性纪录的诞生。 现货黄金首次突破5000美元/盎 司，最高涨至5031美元/盎司。截止发稿，现报5028.25 美元/盎司， 日内涨幅达 0.8 % 。 现 货白银盘初再创新高，现报104.76美元/盎司，涨幅超1%。 值得注意的是，过去一周，美元迎来2025年6月以来表现最差的一周， 美元指数大跌近2%；黄 金则斩获近6年最佳单周表现，涨幅达8.4%，白银涨幅更是达到14.4%。 此前美元指数在2025 年已大跌9.5%，创下2017年以来最大年度跌幅，目前仍无止跌迹象。 格陵兰岛危机引发欧洲市场对美国资产的政治风险担忧，进而推动美元指数大幅下跌。据德国媒 体近日报道，有德国议员呼吁联邦政府撤回存放于美国的黄金储备。该议员表示，当前全球不确 定性加剧、美国政策难以预测，德国将约37%的黄金储备存放在纽约的做法，已不再具备合理 性。 | W | | | 伦敦金现 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 受访业内机构表示，这场围绕业绩基准"锚"与"尺"的制度革新， 是公募基金行业高质量发展 进程中的重要里程碑， 一场聚焦长期价值的行业生态重塑正式启幕。 通过制度化"硬约束" 筑牢 公募基金投资之"锚" 业绩比较基准是基金的"投资坐标"，新规围绕"表征、约束、考核、监督"四大维度构建全流 程管控体系，同时配套过渡期与基准库建设，筑牢"锚尺"制度防线。 易方达基金副总裁王骏表示，此次《指引》及《操作细则》的发布，是贯彻落实《推动公募 基金高质量发展行动方案》（ 以 下 简 称《行动方案》）的重要举措，通过对公募基金选取 和使用业绩比较基准加强指引和规范，有助于切实发挥业绩比较基准表征产品投资风格、约 束投资和衡量业绩等方面的功能作用，更好地保护投资者合法权益。 近日 ，中国证监会与中国基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 （ 以 下 简 称《指引》）及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》（ 以 下 简 称 《操作细则》），直指"基准模糊""风格漂移""基金盲盒"等行业痛点。 富国基金表示， 本 ...

宏观经济数据与政策 - 中国1月制造业采购经理指数将于1月31日公布 去年12月PMI为50.1% 较上月上升0.9个百分点 在连续8个月低于50%后重回扩张区间 [2] - 美联储将于下周公布利率决议 市场预计其维持利率不变的概率高达95% 有观点认为美联储1月将暂停降息 [3] - 中国央行公开市场下周将有11810亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期1583亿元、3240亿元、3635亿元、2102亿元、1250亿元 此外下周一还有2000亿元中期借贷便利到期 [4] 市场流动性事件 - 下周共有30家公司限售股解禁 按1月23日收盘价计算 解禁总市值超过400亿元 [5] - 1月27日是下周解禁高峰期 解禁市值最大的三家公司为海博思创（231.54亿元）、福斯达（53.67亿元）和益方生物-U（42.51亿元） [5] - 解禁股数量最大的三家公司为益方生物-U（1.61亿股）、福斯达（1.11亿股）和海博思创（0.95亿股） [5] - 部分公司解禁股占总股本比例较高 例如海博思创解禁股占比达52.55% 福斯达占比达69.04% 益方生物-U占比达27.79% [6][7] 首次公开募股动态 - 下周将有3只新股发行 分别为1月26日发行的北芯生命 以及1月30日发行的林平发展与电科蓝天 [8] - 北芯生命发行价为每股17.52元 申购上限为0.90万股 顶格申购需配市值9.00万元 [9]

市场整体表现与分化 - 刚过去的交易周（1月19日至23日）是监管发出“降温”信号后的首个完整交易周，市场先抑后扬，周初恐慌后于周三至周五连续修复并短线显著回暖 [2] - 从个股表现看，1月23日上涨家数达3，941家，涨停122家，而1月19日上涨家数为3，527家，涨停104家，显示市场情绪逐步修复 [3] - 指数表现严重分化，中证500、中证1000、中证2000及微盘股指数本周涨幅居前并创出阶段新高，其中中证500周涨幅达4.34%，而沪深300周跌0.62%，上证50甚至已连跌9天 [4] 宽基ETF资金流向与市场影响 - 市场分化的直接原因是去年借道宽基ETF入市护盘的大资金近期连续“出货”，规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出3，296.08亿元 [5] - 具体来看，沪深300ETF华泰柏瑞本周净流出724.45亿元，份额减少153.45亿份，沪深300ETF易方达净流出618.80亿元，份额减少135.55亿份 [6] - 加上前一周净流出的1，508.5亿元，这10只ETF已累计净流出超4，700亿元，大规模的卖出在相关ETF盘中形成了密集卖盘 [6] 市场参与者的行为与策略 - 监管组合拳（包括高位股风险提示、停牌、“降杠杆”、封禁部分大V账号）意在给市场情绪降温，避免“疯牛” [8] - 许多短线资金选择避开被大资金抛售的权重股，将持仓调向中证500、中证1000等“大资金筹码不多”的方向，并选取更有基本面的优质股票 [9] - “年报预增”概念已连涨三周，业绩线逐步抬头，同时商业航天、AI应用概念下的部分高位股在经历“A杀”后得到修复，助推板块回暖 [10][12] ETF抛压的承接机制：套利资金 - 宽基ETF遭巨额卖出而市场整体跌幅有限，主要得益于套利资金的强大承接 [16] - 套利过程分为四步：大资金抛售导致ETF价格低于净值（IOPV）产生折价；套利资金（以量化为主）立刻在二级市场买入折价ETF份额；随后向基金公司赎回ETF换回一篮子成分股；最后在股票市场卖出成分股完成套利 [18][19][20] - 例如，某沪深300ETF在周五14：28~14：38，价格从4.715元跌至4.688元，同期IOPV从4.7196元降至4.6956元，折价率放大，该时段累计成交额达78.92亿元 [18][19] - 套利操作将大资金在ETF上的抛压转移至股票市场，个股流动性起到支撑作用，但若股票未获增量资金关注又持续承受抛压，短期走势可能不理想，这解释了部分“老登股”的持续阴跌 [21] 其他市场承接力量与资金动向 - ETF套利对资金量要求高（最小申赎单位对应市值可达数十万至数百万元人民币），且机会转瞬即逝需依赖量化交易，因此机构投资者在其中占据主导地位 [22][23][24] - 除套利资金外，个人投资者也可在二级市场“低吸高抛”做差价，保险资金等中长期资金也在持续加码权益市场，例如中国人寿1月23日公告拟出资84.915亿元成立养老产业投资基金二期，并拟出资40亿元参设长三角科创基金投向人工智能领域 [25][27] - 在宽基ETF资金流出的同时，部分行业主题ETF获得活水涌入，1月以来，北上资金与个人资金（两融、龙虎榜等）是市场主要增量，而机构ETF成为主要卖出力量 [29] 后市展望与投资主线 - 短期来看，A股市场在创阶段性新高后正于高位整固，监管新政有望引导市场情绪回归理性，提升市场内在稳定性 [29] - 中期而言，在监管引导中长期资金入市及国际货币秩序重构等宏观积极因素下，市场向上的大方向有望延续 [29] - 进入1月下旬业绩预告密集披露期，市场博弈情绪预计升温，投资主线将从宏观流动性驱动转向微观业绩验证，业绩超预期、展现基本面韧性的公司及业绩风险释放后的优质资产值得关注 [30] - 板块选择方面，建议重点关注红利、TMT、电力设备等板块 [30]

AI营销行业趋势与市场规模 - AI在营销领域的角色正经历从“单点效率工具”到“全链路决策中枢”的根本性跃迁 [2] - 中国AI营销SaaS/Agent市场规模预计将从2025年的471亿元增长至2030年的1747亿元 [2] - 生成式AI加速重构搜索与内容分发逻辑，GEO作为AI营销的重要新增模块已进入可复制、可规模化阶段 [2] - 海外GEO厂商已完成从概念验证到产品落地，其商业模式正由工具化走向订阅制 [2] - 国内GEO市场参与主体以平台型厂商、传统营销/SEO服务商及初创团队为主，商业模式以项目制与解决方案交付为核心，尚未形成标准化产品与规模化客户基础的头部厂商 [2] - 国内GEO商业模式有望向产品化、订阅制转型，在中国更可能以“SEO能力延伸+AI搜索增量优化”的协同形态持续成长 [2] 二级市场表现与机构关注 - AI营销龙头浙文互联在指定时间段内股价实现4天2板，月内累计最大涨幅达59.87% [2] - 在2025年12月23日至2026年1月23日期间，多家AI营销概念股获机构调研，包括壹网壹创、利欧股份、小商品城、恒为科技、瑞凌股份、石基信息、盛天网络和海峡股份 [3][4] 重点公司调研详情与业务布局 壹网壹创 - 同期机构来访接待量最高，达94家 [4] - 公司以“大师生图”、“云见”等为代表的垂直AI应用工具，在2025年第四季度商业化环比增长 [4] - 公司正与多家国内外品牌接洽，并期望AI应用服务在2026年为业绩增长做出贡献 [4] - 公司密切关注电商搜索从SEO向GEO演进的趋势，认为拥有完整商业生态、商品数据库及强大AI技术底座的平台在推进GEO商业化方面更具优势 [4] - 基于在电商服务领域与平台的深度合作及AI战略共创，公司在GEO的内容优化及多平台运营方面具备优势，已启动相关团队建设 [4] 利欧股份 - 同期机构来访接待量达64家，排名第二 [4][5] - 公司长期深耕数字营销行业，积累了大量客户并与部分头部客户建立深度合作，能推动技术能力更快进入真实业务场景验证和应用 [5] - 公司拥有上千名具备广告与营销实务经验的专业员工，并将行业经验系统化融入智能体体系，以服务于生成式语义环境下的品牌传播与营销需求 [5] - 公司组建了专门的技术研发团队，持续推进基础设施与核心技术能力建设，在客户基础、业务理解与技术建设等方面形成协同优势，为GEO业务探索提供支撑 [5] 小商品城 - 同期机构来访接待量达48家，排名第三 [4][5] - 公司的AI营销布局以Chinagoods平台为核心，通过自研AI工具矩阵、阿里云生态合作及场景化赋能，打通“内容生产-多语种传播-数字人带货-流量转化-数据驱动”全链路，聚焦跨境贸易与商户出海 [5] 瑞凌股份 - 同期机构来访接待量达17家 [4][6] - 公司焊机销售主要采用经销商模式，国内一级经销商近400家，二级经销商超2000家，海外经销商100余家 [6] - 公司加强数字化营销和线上销售，在抖音、快手、微信视频号等平台进行产品推广，并上架电商专属产品以优化产品结构和服务质量 [6][7] - 公司加强焊接全品类产品布局，积极参加行业展会并举办经销商交流会，以加强市场宣传和品牌推广，提高终端市场流量 [7]

多家A股公司2025年业绩预告核心观点 - 文章核心观点：多家A股上市公司发布2025年年度业绩预告，预计业绩将实现大幅增长，主要驱动因素包括生成式人工智能（AGI）发展带动的数据中心建设与存储需求、全球半导体市场回暖及国产替代加速、以及AI算力基础设施和消费电子升级带动的PCB市场需求 [3][4] 香农芯创 (300475) 业绩增长分析 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4.80亿元至6.20亿元，同比增长81.77%至134.78% [7] - 预计扣非后净利润为4.60亿元至6.00亿元，同比增长51.01%至96.97% [7] - 预计全年收入增长超过40%，主要因企业级存储产品销量增长及主要产品价格上升 [7] - 自主品牌“海普存储”2025年度预计实现销售收入17亿元，其中第四季度预计实现13亿元，并首次实现年度规模盈利 [7][8] - 业绩增长得益于生成式人工智能（AGI）蓬勃发展，互联网数据中心（IDC）建设对企业级存储需求持续增加 [7] - 公司围绕国内一线自主算力生态，提供国产化、定制化产品，企业级SSD及DRAM产品已进入量产阶段 [7] 神工股份 (688233) 业绩增长分析 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为9000万元至1.1亿元，同比增长118.71%至167.31% [10] - 预计2025年营业收入为4.3亿元至4.5亿元，同比增长42.04%至48.65% [10] - 全球半导体市场持续回暖，海外市场受人工智能需求拉动，高端逻辑与存储芯片制造厂开工率提升，资本开支增加，带动大直径硅材料业务收入稳步增长 [12] - 国内市场国产替代加速，资本开支持续增长，存储芯片制造厂对关键耗材需求增加，带动硅零部件业务收入快速增长 [13] - 下游需求回暖，产能利用率提升，规模效应显现，叠加内部管理优化，毛利率与净利率同步提升 [14] 昊志机电 (300503) 业绩增长分析 - 预计2025年归母净利润为1.28亿元至1.65亿元，同比增长54.4%至99.03% [16] - 受益于AI算力基础设施和消费电子升级带来的PCB市场需求增长，以及国产替代加速和技术创新推动，公司PCB专用加工设备及多类主轴产品销售收入同比大幅提升 [18] - 规模效应带动产品毛利率提高，整体经营能力增强 [18] - 预计非经常性损益对净利润影响金额约为3350万元至5000万元，上年同期为4034.53万元 [20]

马斯克关于太空探索与AI的愿景 - SpaceX计划在2024年通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用 这将使太空进入成本骤降99% 降至每磅100美元以下[2][4] - 马斯克预测部署AI成本最低的地方将是太空 并计划在未来几年发射由太阳能驱动的AI卫星 太空太阳能电池板效率将是地球上的五倍[5][6] - 马斯克透露特斯拉计划在2025年底开始向公众销售人形机器人Optimus 并预测到2024年底或2025年 AI将“比任何人更聪明”[6][7] - 马斯克表示特斯拉的自动驾驶出租车服务Robotaxi有望在2024年于美国大规模部署 并已在得州奥斯汀提供无安全监督员的服务[7] - 在能源方面 马斯克表示一个100英里见方的太阳能板区域就能为整个美国供电 SpaceX和特斯拉团队正致力于约三年内在美国建立每年100吉瓦的太阳能制造产能[7] 国内商业航天产业政策利好 - 酒泉市发布《商业航天产业发展规划（2026—2035年）》 提出以建设国家商业航天发射基地、国家航天科研试验基地、国家商业航天技术勤务保障基地和国家商业航天数据应用基地为战略定位[2][8] - 规划明确构建“一港两区、多点联动”产业格局 提出打造航天发射与试验、火箭制造与测试、卫星制造与检测应用等7大产业 并制定了到2030年、2035年的产业发展目标[9] - 为保障规划实施 提出了实施招商引资攻坚、项目建设突破等7大行动 并从加强组织领导、强化政策支持等五个方面提供保障[9] 商业航天产业市场前景与投资方向 - 中国银河证券表示 参照全球卫星产业结构比例测算 预计到2030年我国地面设备制造和卫星服务等下游运营应用环节将贡献1.3万亿元关联产值 叠加中上游 全产业链市场空间广阔[9] - 商业航天产业正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 建议关注两个方向：一是卫星发射产业链的结构件供应商 二是卫星制造领域的上中游分系统及材料端[10]

公募基金业绩比较基准新规正式落地 - 中国证监会于1月23日正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，该《指引》自2026年3月1日起施行 [2][10] 新规出台的背景与目的 - 业绩比较基准是基金投资的“锚”和“尺”，对确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为具有重要作用 [6] - 当前行业存在法规制度缺乏系统性规定、内控机制不健全、部分主动权益基金业绩大幅偏离基准甚至出现“风格漂移”等问题，对投资者获得感造成较大影响 [7] - 《指引》旨在直击“风格漂移”、“基金盲盒”等行业痛点，强化基准约束，有利于行业回归长期价值投资，提升投资者获得感 [7] 《指引》的核心内容 - **突出基准的表征作用与严肃性**：强调业绩比较基准应与基金合同核心要素和产品投资风格相匹配，一经选定不得随意变更 [9] - **强化基金管理人内部控制**：要求业绩比较基准由公司管理层决策确定，并建立健全内控机制和管理体系，加强对基金经理和产品投资风格稳定性的持续管理 [9] - **加强外部约束**：明确基金托管人的监督职责，规范基金销售、评价机构对基准的展示和运用行为，并要求做好投资者教育 [9] - **严格监督管理**：中国证监会及其派出机构将依法对相关机构及从业人员的违法违规行为进行处理 [9] 实施安排与过渡期 - 对存量产品基准设置不符合规定的，给予1年实施过渡期进行调整 [11] - 为确保信息披露、业绩展示、评价评奖的客观准确，相关要求的过渡期也设为1年 [11] - 托管人监督基金投资风格稳定性的要求，因涉及系统调整和数据交互，给予6个月实施过渡期 [12] - 中国证券投资基金业协会同日发布了配套的《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，共六章二十八条，与《指引》同步施行 [13][14]