政策核心 - 财政部等多部门于1月20日发布一系列财政贴息与担保政策，旨在通过延长实施期限、提高支持额度、扩大覆盖范围等方式，加大对服务业、个人消费、民间投资、设备更新及中小微企业的金融支持力度 [2][3] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 延长政策实施期限至2026年12月31日，并可视情进一步延长 [3][4] - 提高单户贴息贷款规模上限，2026年新发放贷款最高可达1000万元，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点，中央与省级财政按90%和10%分担 [3][4] - 扩大政策支持领域，在原有餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域基础上，新增数字、绿色、零售3类消费领域 [5] 个人消费贷款财政贴息政策 - 将政策实施期限延长至2026年底，实施期为2025年9月1日至2026年12月31日，并可视情延长 [6][7] - 提高贴息标准，取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求 [3][7] - 维持每名借款人在一家经办机构可享受累计消费贴息上限每年3000元的要求不变 [7] 民间投资专项担保计划 - 实施专项担保计划，总额度为5000亿元，分两年实施 [3][8][9] - 支持符合条件的中小微企业民间投资贷款，用途包括购买设备及原材料、技术改造、数智化改造、厂房改扩建、店面装修、经营周转等生产经营活动，以及覆盖餐饮住宿、健康、养老等消费领域的场景拓展和升级改造中长期贷款 [9] 设备更新贷款财政贴息政策 - 优化实施设备更新贷款财政贴息政策，政策实施至2026年12月31日，后续可视情延长 [10][11] - 扩大支持范围，对经营主体设备更新项目相关固定资产贷款，中央财政贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年 [11] - 将银行自2026年起新发放的科技创新类贷款也纳入中央财政贴息支持范围 [11] 中小微企业贷款贴息政策 - 对2026年1月1日起发放的、符合条件的中小微民营企业固定资产贷款等，中央财政给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息支持 [12][13] - 单户贴息贷款规模上限为5000万元 [13][14] - 政策实施期限暂定1年，后续可视情延长，且同一笔贷款不得重复享受中央财政其他贴息政策 [14]

市场整体表现与波动原因 - 上证指数盘中一度跌破4100点，最大跌幅超过0.8%，上午收盘时下跌0.3% [2][4] - 深证成指上午收盘下跌1.22%，创业板指下跌1.83% [4] - 市场波动原因包括：美股休市后股指期货大跌引发对亚太市场的担忧情绪；美国宣布自2月1日起对多个欧洲国家输美商品加征10%关税 [2] - 市场资金面变化：自1月15日以来大盘成交额快速萎缩；截至1月19日，A股融资余额报27059亿元，较前一日减少85亿元，结束了此前连续10个交易日的增长 [2] - 近期多只宽基ETF持续放量，包括沪深300ETF华泰柏瑞、上证50ETF、科创50ETF易方达等 [2] 板块表现分化 - 科技股回调，算力产业链大跌 [2] - 商业航天概念降温 [3] - 大消费、高股息资产、化工等板块上涨 [2] 大消费板块活跃 - 美容护理、食品加工制造、白酒等板块上涨 [5][6] - 港股“新消费三姐妹”泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金上午集体上涨 [6] - 美容护理板块指数上涨1.02%至6075.89点，成分股中延江股份上涨12.09%，白亚股份上涨4.81%，倍加洁上涨3.72% [7] - 大消费走强原因：泡泡玛特斥资约2.51亿港元回购140万股股份，提振新消费赛道情绪 [8] - 政策利好密集释放：国务院常务会议研究促消费举措；国家发改委表示将研究制定2026年—2030年扩大内需战略实施方案 [8] - 市场交易层面板块轮动切换，消费板块处于“政策催化+旺季驱动”共振阶段，春节及内需政策刺激下，必选与可选消费有望回暖 [9] AI4S概念回暖 - AI4S概念表现活跃，龙头股志特新材涨幅超过17%，苏博特、七彩化学等概念股大涨 [10][11] - AI应用概念股如蓝色光标、天龙集团、佳云科技也大涨 [11] - 机构观点认为，随着模型能力提升与成本下降，AI下游应用场景加速进入商业化验证阶段，AI for Science等领域商业化进程有望加速 [11] - 全球大模型厂商正加速争夺C端流量入口并通过广告、电商、本地生活等方式变现，有望打开相关产业链成长空间 [11]

全球股指期货与欧洲股市表现 - 美东时间1月19日，美股因假期休市，但主要股指期货均出现明显下跌，其中道琼斯指数期货跌0.83%，标普500指数期货跌0.88%，纳斯达克100指数期货跌1.09% [2] - 欧洲主要股指集体下跌，欧洲斯托克50指数跌1.72%，英国富时100指数跌0.39%，法国CAC40指数跌1.78%，德国DAX30指数跌1.34%，富时意大利MIB指数跌1.32% [2] 贵金属价格走势 - 受特朗普对欧洲的关税威胁等因素引发的避险需求推动，黄金和白银价格双双触及历史新高 [4][5] - 现货黄金一度上涨2%，达到4690.88美元/盎司 [6] - 现货白银涨超5%，达到94.726美元/盎司 [8] 潜在关税政策对英国经济的影响 - 有经济学家警告，若特朗普迅速推进新的关税威胁，英国将面临经济衰退风险 [10] - 据凯投宏观测算，英国GDP将因此下降0.3%至0.75% [10] - 世界银行评估认为，若特朗普将关税自6月起提高至25%，英国经济可能遭受216亿英镑的损失 [10] - 凯投宏观英国首席经济学家保罗·戴尔斯指出，目前英国经济每季度仅增长0.2%至0.3%，若冲击一次性到来，可能引发经济衰退 [10] 美联储相关动态与利率预期 - 美联储主席鲍威尔将出席美国最高法院关于美联储理事库克的口头辩论，这是其一次不同寻常的公开表态，被视为对库克最为公开、直接的支持 [11] - 此前，鲍威尔称特朗普政府已向美联储发出传票并威胁提起刑事指控，他认为这些谴责是“借口”，实质目的是迫使其大幅降息 [11] - 根据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储1月降息25个基点的概率为5%，维持利率不变的概率为95%；到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9% [11]

2025年四季度AI主题基金操作与后市展望 - 多只重仓人工智能板块的基金在2025年四季度业绩领跑，其操作随四季报曝光 [2] - 基金经理对人工智能主线的后市存在共识与分歧，部分涨幅可观的算力个股被重仓持有但仓位略降，同时挖掘了由算力需求衍生的高景气概念股 [3] - 经过上涨，相关板块短期估值达到高位，人工智能产业被认为处于泡沫初现并逐步形成的阶段，投资机遇与风险并存，需持续跟踪技术迭代、商业模式验证和企业盈利能力变化 [3] 代表性基金调仓动向 - **中欧数字经济（冯炉丹管理）**：2025年全年涨幅约为143.07%，四季度加仓生益科技、深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密等，其中后四只跻身前十大重仓股；同时增持了与AI关联度不高的沪电股份、新泉股份、腾讯控股 [4] - **中欧数字经济减持情况**：光模块龙头股中际旭创、新易盛遭减持，中芯国际、三花智控、天孚通信、阿里巴巴也被减持至前十大重仓股之外 [4] - **前海开源沪港深乐享生活**：2025年四季度规模跃升，对三季度的重仓股如中际旭创、新易盛、太辰光及鼎通科技同步加仓，前十大重仓股更换六只，新入剑桥科技、华懋科技、东山精密、英维克、福晶科技和源杰科技 [4] - **前海开源沪港深乐享生活持仓变化**：天孚通信、立讯精密、胜宏科技、沃尔核材、工业富联和鸿腾精密退出前十大重仓股名单 [4] - 截至2025年四季度末，前海开源沪港深乐享生活的持仓更聚焦于光通信和液冷领域，例如英维克（产品涵盖数据中心温控等）和福晶科技（电光器件龙头） [5] 人工智能投资主线分化与衍生机遇 - 2025年人工智能带来的算力投资机遇主要体现在PCB和CPO（光模块）领域 [6] - **硬件设备投资机遇**：中欧基金杜厚良认为，2026年“光”（光互联）和“存”（存储）在整体资本开支中的占比预计持续提升，因“算”（计算芯片）的摩尔定律逼近物理极限，而提升连接速度和存储效率仍有红利 [6] - 基于上述逻辑，“光模块进机柜”以及“DRAM和NAND闪存芯片可能持续涨价”可能成为2026年硬件领域重要主题 [6] - **液冷领域机遇**：前海开源沪港深乐享生活基金经理认为，2026年随着ASIC机柜放量及英伟达采购形式的潜在变化，中国大陆的液冷厂商有希望在全球AI基础设施市场持续扩张份额 [6] - **电力需求机遇**：德邦基金袁之渿认为，AI数据中心建设速度远快于传统电网扩容速度，供需错配催生潜在能源危机，未来几年海外企业订单充沛，国内企业有望出海享受行业红利 [7] - 杜厚良管理的中欧信息科技在去年四季度将阳光电源、东方电气纳入前十重仓股，主要考虑美国为支持超大算力集群建设，对电网等电力设施的投资力度预计持续加大 [7] - **AI应用领域机遇**：东财卓越成长基金经理孙辰阳持续看好AI在游戏、影视、营销以及教育、医疗、金融等垂直领域的应用有望快速增长，认为AI应用的龙头企业价值被显著低估 [7] 基金经理对AI板块估值与“泡沫”的辩证看法 - 融通基金李进认为，科技成长板块公司估值从悲观修复到了合理，但大部分优质龙头企业估值谈不上泡沫 [8] - 中欧基金冯炉丹认为，经过前期较大幅度上涨，AI板块整体估值已不再处于低位，部分热门概念股估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期 [8] - 冯炉丹指出当前投资机遇与风险并存，风险在于高估值对业绩兑现要求更苛刻，且更容易受市场情绪、流动性及宏观因素冲击，板块波动性会显著加大 [8] - 冯炉丹认为“泡沫”是中性概念，是颠覆性技术高速发展阶段的不可避免现象，关键问题在于技术进步速度是否足以持续打开新应用边界，以及商业化进展能否逐步吸纳新增资本并转化为真实收入与利润 [9] - 基于当前对算力、模型能力、多模态应用、企业级AI落地进展的跟踪，冯炉丹判断人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期 [9] - 因此，选择持续跟踪技术迭代节奏、商业模式验证和企业盈利能力变化 [10]

文章核心观点 文章汇集了多位基金经理对2026年投资赛道和策略的前瞻性分析，核心观点聚焦于科技领域的结构性机会，并建议采用“科技+消费”的哑铃型配置策略来平衡组合、降低波动 [10] 文章认为，商业航天、AI应用、港股创新药、港股科技、人形机器人等是值得关注的热门赛道，同时探讨了微盘股投资和量化策略在应对市场轮动时的优势 [1][9][11] 热门赛道大起底 - **商业航天进入拼产能与交付阶段**：行业已从概念期进入拼产能与拼交付的阶段，市场预测中国商业卫星在轨数量将从100颗上升到1万颗量级，发射与制造市场规模相应抬升 [3] - **港股创新药具备长期配置价值**：产业趋势自2024年下半年开始体现，如药企对外授权数量与金额高增，头部企业业绩有望在2-3年内扭亏为盈，大量机构资金自2025年起开始配置该板块，且当前港股股价相对A股仍有显著折价 [4] - **AI应用轮动进入“去伪存真”阶段**：轮动核心是基于AI产业发展的“第三阶段”特征，即从概念炒作转向关注企业“收入能否带来利润”，盈利突破口在于极致的成本控制能力，后续布局将锁定“国产算力+软件”核心主线 [5][6] - **港股科技估值具备修复空间**：以阿里、腾讯为代表的港股科技龙头，与全球人工智能龙头竞争力差距持续收窄，但估值存在显著差距，截至2025年末，恒生科技指数市盈率为24倍，恒生港股通中国科技指数为26倍，而纳斯达克100指数为36倍，市场对相关企业2026年盈利预期乐观 [7] - **人形机器人2026年第一季度催化密集**：2026年第一季度是特斯拉等机器人主机厂产品密集发布及量产开始的时点，催化密集，根据报道，特斯拉与潜在供应商或会在该季度签订长期供货合同 [8] 策略在手，震荡不愁 - **2026年资产配置建议“科技+消费”哑铃型结构**：在科技主线逻辑未破坏的情况下，继续重点关注科技领域投资机会，同时布局政策推动下的扩大内需方向，包括日常消费与可选消费，采用“科技+消费”的哑铃型结构有助于平衡组合、降低波动，并建议更聚焦于中国资产 [10] - **微盘股投资存在误解，可通过选股增强策略获取收益**：市场流动性差时微盘股表现未必比大盘差，流动性、拥挤度等流行指标与微盘股的实际超额收益并非一一对应，通过机器学习方法在成分股中优选预期收益较高的个股，可通过选股增强策略贡献几个百分点的超额收益，基本抵消跟踪损耗 [11][14] - **量化策略在快速轮动市场中的核心优势**：策略本身无市值风格偏好，结合价值投资和主动量化优势，其核心优势在于能通过数理模型快速反应，紧跟市场变化脚步，并能通过轮动交易覆盖多个行业，尽可能通过左侧布局捕捉各个热点板块机会 [11]

市场整体表现 - 1月19日A股市场整体呈现缩量震荡格局，上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.7%，全市场成交额超过2.7万亿元 [2] 电网设备板块 - 电网设备概念爆发，保变电气、中国西电、广电电气等多股涨停，行业景气度持续提升 [4] - 三变科技当日上演“地天板”，成交额达25.92亿元，今年以来累计涨幅已达65.69% [4] - 三变科技主营业务为油浸式电力变压器、组合式变电站等12大类1600多个规格的输变电设备，产品应用于国家电网、光伏、石化等场景 [6] - 公司拟以50万欧元在欧洲设立全资子公司，以开展跨境贸易并拓展海外市场 [6] - 高盛研报指出，全球AI数据中心用电需求激增，但电网设备如变压器供应严重短缺，交货期长达数年，供应短缺驱动了定价溢价 [6] 贵金属板块 - 贵金属板块涨幅居前，四川黄金、招金黄金涨停 [6][8] - 晓程科技上涨5.91%，中金黄金上涨5.23%，西部黄金上涨4.73%，赤峰黄金上涨3.34%，恒邦股份上涨3.06% [10] - 美国总统特朗普宣布自2月1日起对多个欧洲国家输美商品加征10%关税，此举引发避险需求 [10] - 现货黄金价格盘中一度超过4690美元/盎司，现货白银价格一度超过94美元/盎司，双双创下历史新高 [10] - 市场观点认为，在美联储可能暂停降息的背景下，地缘政治成为短期焦点，当前贵金属行情由地缘风险、美元信用弱化、供需基本面及流动性宽松等多因素共振驱动 [11] 商业航天板块 - 商业航天概念股午后局部活跃，中航机载、航发控制等涨停 [6][12] - 板块内多只个股表现强势，例如欧科亿涨停（+20.00%），灿能电力上涨17.72%，超捷股份上涨16.15%，红相股份上涨15.17% [13] - 消息面上，北京穿越者载人航天科技有限公司自主研制的穿越者壹号（CYZ1）载人飞船试验舱完成着陆缓冲系统综合验证试验并取得成功，该公司成为全球第三家研发并验证了载人飞船着陆缓冲技术的商业航天企业 [15] - 另一家商业航天企业中科宇航已完成上市辅导，进入辅导验收状态，成为继蓝箭航天后又一家迎来IPO关键进展的商业航天企业 [16] - 机构分析认为，商业航天板块行情演绎遵循“建设时序”：前期火箭制造强势领涨，后期卫星载荷与卫星平台将有表现，卫星运营与服务、卫星测试可能成为后期重点关注方向 [16] 其他活跃板块 - 机器人概念拉升，五洲新春、日盈电子涨停 [6] - CPO概念震荡下挫，剑桥科技跌停，腾景科技、光迅科技下跌 [6]

AI5芯片与Dojo 3项目重启 - 特斯拉CEO宣布AI5芯片设计已完成，公司将重启超级计算机项目Dojo 3的开发 [3][5] - AI5芯片单颗SoC性能约相当于英伟达Hopper级别，双芯配置则接近Blackwell级别，但成本与功耗显著更低 [6] - 在AI5芯片收尾之际，公司已启动AI6芯片的早期研发工作，该芯片将与Dojo超级计算机芯片深度整合 [12] AI芯片性能与规划 - AI5芯片的运算性能将达到2000—2500TOPS，约为当前HW4芯片性能的5倍 [11] - AI5芯片样品及小规模部署计划于2026年推进，大规模量产预计在2027年完成 [12] - AI6芯片预计于2028年推出，2028年中期实现大规模量产，大概率将延续AI5的代工厂合作体系，由三星电子独家代工 [12][13] 项目战略意义与影响 - Dojo项目旨在通过自研芯片和系统，为自动驾驶和AI模型提供强大算力，减少对外部供应商的依赖 [3][8] - 摩根士丹利曾估算，若Dojo全面投入使用，可能为公司带来数十亿美元的潜在估值提升 [9] - AI5芯片的量产进度将直接影响特斯拉FSD功能的推广速度，并可能成为其机器人业务的关键支撑 [3][11] 全自动驾驶（FSD）业务模式调整 - 公司宣布FSD将于2月14日起取消一次性买断，在美国市场买断价为8000美元（约合人民币5.6万），在中国市场为6.4万元人民币，全面转向月度订阅制 [14] - 此举旨在降低FSD的使用门槛、提升渗透率并形成持续收入 [17] - 下一版本的FSD将全面实现完全自动驾驶，并已开始Robotaxi无人化测试 [15]

市场整体表现 - 上周五商业航天、AI应用概念股出现跌停潮，部分个股今日上午走势分化，海格通信、引力传媒、神剑股份、视觉中国等个股继续跌停 [2] - 海格通信上午收盘时跌停板上仍有逾285万手封单，合计约55.4亿元 [2] - 金风科技、华胜天成、直真科技等个股早盘集合竞价“一字”跌停后打开跌停板，金风科技在9:42被巨量买单撬开跌停板，股价直线拉升，上午上涨3.11%，成交额达148.7亿元，居A股第一 [3] - 截至上午收盘，上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌0.64% [4] 电力基建产业链表现 - 电力基建产业链今日上午全面走强，柔性直流输电、电网设备、特高压、智能电网等板块涨幅居前 [6] - 电网设备板块上涨3.90%，成分股中双杰电气上涨17.65%，亿能电力上涨13.89%，红相股份上涨10.95%，汉缆股份、森源电气、大连电瓷、广电电气、积成电子、中国西电等多股涨停 [7] 电力基建产业链驱动因素 - 政策利好一：国家电网公司表示，“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [8] - “十五五”期间将初步建成主配微协同的新型电网平台，加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [8] - 银河证券预计，2026年国网将核准开工4条至5条直流以及3条至4条交流特高压工程 [8] - 政策利好二：国家发改委、国家能源局联合发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，要求到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台 [9] - 在AI浪潮推动下，全球电网投资提速，出海逻辑成为产业链走强又一驱动力，华泰证券表示海外电网资本支出普遍连续上调，预计可支撑3年至5年需求双位数高增 [9] - 中信证券建议关注两个配置方向：一是与国内电网投资景气度及特高压、柔性直流等重大项目密切相关的国内电力设备头部企业；二是受益于国内重大建设投资，同时兼顾海外高景气度或AI等新兴领域需求的头部企业 [9] 旅游产业链表现 - 随着寒假及2026年春节假期临近，旅游市场持续升温，旅游产业链今日上午表现活跃，旅游酒店、机场航运、免税店、冰雪产业等板块涨幅居前 [11] - 旅游及酒店板块上涨2.73%，成分股中大连圣亚、九华旅游涨停，君亭酒店上涨6.16%，首旅酒店上涨4.61%，锦江酒店上涨4.15%，长白山上涨4.00% [12] 旅游产业链驱动因素 - 春秋旅游数据显示，截至目前寒假及春节假期出游预订人次同比已超去年同期 [13] - 去哪儿旅行数据显示，截至1月14日，春节期间热门城市酒店预订量同比涨七成 [13] - 政策利好释放：全国总工会等部门联合印发意见，鼓励提高工会经费中文体活动支出比例，推动用人单位就文体活动和带薪年休假开展集体协商，扩大职工疗休养规模，鼓励基层工会每年最多可开展四次春秋游活动，并鼓励推出职工专属文体旅优惠产品与服务 [13]

公司核心技术与里程碑 - 公司于1月18日成功完成“穿越者壹号（CYZ1）”载人飞船试验舱的着陆缓冲系统综合验证试验，各项指标均达预期，关键指标超出预期[2][3] - 此次试验是中国商业航天领域首个载人飞船全尺寸试验舱着陆缓冲关键技术验证项目，标志着公司成为全球第三家研发并验证了该技术的商业航天企业[2] - 试验完全模拟真实着陆工况，将约5吨重的试验舱从3米多高度释放进行自由落体，着陆缓冲系统能将触地冲击过载有效控制在5g以内，该关键指标超出预期，且较传统系统有较大降低[6] - 试验验证了公司创新的“云感着陆”系统方案具有高可行性与可靠性，试验后舱体结构完好，船载设备正常[6] - 下一步，团队将对试验数据进行全面分析以优化系统参数，为后续飞船研制奠定基础，此次成功意味着中国商业载人航天在高安全、高可靠性核心系统自主研发上取得实质性突破[7] 公司定位与战略规划 - 公司是国内首家集可重复使用飞船研制与太空旅游运营于一体的商业载人航天企业，也是唯一获批国家级商业载人航天项目立项的民营企业[2][8] - 公司致力于打造中国的“龙飞船”，目标是为国家和商业客户提供低成本送人送货服务[2][8] - 公司制定了“三步走”技术路线：第一阶段（3-4年）完成亚轨道载人飞船CYZ1研制；第二阶段（6-10年）推出近地轨道载人飞船CYZ2，发展太空酒店与洲际运输；第三阶段（12-15年）研发深空探测载人飞船CYZ3，开展商业载人登月旅行，构建地月经济圈[10] 公司产品与融资情况 - “穿越者壹号（CYZ1）”亚轨道载人飞船设计参数：可重复使用率达99%，乘员≤7人，重量≤8吨，舷窗尺寸1.2m×1m，最大直径≤5m，舱内空间25m³，落点精度百米级，飞行体验总时长20-30分钟[10] - 公司于2023年1月11日成立，总部位于北京海淀[8] - 公司于去年8月18日宣布完成天使+轮超募融资，由启迪之星创投加投，此前已获得彬复资本、中天汇富数千万天使+轮融资[8]

市场整体趋势与风格判断 - 市场整体有望从前期快速上行转为震荡格局，但震荡上行的大方向未变 [2][4][9] - 监管层通过调整融资保证金比例等措施进行“逆周期调节”，旨在引导市场理性投资、防止大起大落、护航“慢牛” [3][7][11] - 随着进入年报预告密集披露期（1月下旬），市场关注点将从主题博弈转向业绩线索，业绩权重上升 [2][5][11] - 春季躁动行情仍在延续，但行情斜率可能边际放缓，结构可能发生转换 [10][11] 资金流向与交易行为 - 两融（融资）资金并未离场，而是进行更为温和的存量切换 [13] - 尽管宽基指数ETF出现巨额资金流出，但这属于逆周期调节的一部分，并为配置型资金提供了入场窗口 [2][13] - 微观交易结构显示，市场资金共识正加速向AI产业链汇集 [13] - 主题板块之间“此消彼长”的概率大于“同步下跌”，轮动节奏加快 [3][8] 行业配置与投资主线 - 核心主线仍围绕“泛AI”/AI产业链，但内部结构可能从应用转向算力 [10][13] - 科技产业行情关注扩散方向，如国产算力、AI应用、机器人、半导体、新型电网、脑机接口等 [3][4][12] - 关注“资源+传统制造定价权重估”主线，典型行业包括有色金属、基础化工、电力设备等 [2][7][12] - 受益于“反内卷”政策、供需结构优化及涨价预期的制造业和资源板块，盈利修复路径清晰 [7][12] - 金融板块中，可逢低增配非银金融（证券、保险），其中保险被视为适合贡献绝对收益的品种 [2][13] - 关注年报业绩预告可能超预期或高增长的方向，如电子、机械设备、医药等 [5][12] - 消费板块在扩大内需及以旧换新政策延续背景下迎来布局窗口，可关注服务消费（如免税、航空）及大众消费品 [2][4][7] - 出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [7] 主题与景气投资机会 - 国产算力需求受国内大模型产品迭代加速及台积电资本开支超预期拉动 [3][13] - 半导体板块受台积电亮眼业绩及三星、海力士强涨价趋势拉动，存储方向受关注 [8][13] - 商业航天等前期过热主题炒作回归理性，短期可能进入震荡整理，长期仍具发展空间 [3][9] - 景气投资关注供需双向改善的领域，如新能源链、部分化工、工程机械等 [4] - AI应用行情后续将从普涨走向聚焦，强基本面个股（如AI+娱乐、办公、游戏、营销）有望占优 [8]