市场行情与板块表现 - 12月5日午后A股市场爆发，保险股率先拉升，中国太保涨超6%，中国平安A股涨超5%、H股涨超6%，中国人保、中国人寿跟涨 [2] - 随后券商股爆发，中银证券触及涨停，兴业证券涨超7%，湘财股份、东方财富、东北证券、华泰证券跟涨，富时中国A50指数期货涨超1% [2] - 保险与券商两大板块联袂出击，显著提振市场人气与指数，上证指数涨超0.7%，深证成指与创业板指涨逾1%，个股上涨数量显著回升 [3] 板块上涨驱动因素 - 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单并仍列为首选，直接推动其股价大涨并带动整个保险板块 [2][3] - 中信证券唱多保险股，认为保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强 [3] - 券商股上涨受两大驱动：一是行业整体业绩确定性较高且股价处于低位；二是中金公司吸收合并东兴证券和信达证券一事对行业有正面影响，市场预计复牌后能提振板块 [3] 2026年市场展望 - 市场对2026年行情的主流预期是“慢牛”，华金证券认为可能是盈利结构性回升下的慢牛行情 [4] - 2026年美联储仍可能降息，国内流动性维持宽松，科技和周期行业盈利可能继续回升，A股盈利呈现结构性回升趋势 [5] - 2026年A股可能延续慢牛趋势，一、四季度表现可能相对偏强，市场表现震荡偏强 [5] 中短期交易关注方向 - 市场已进入交易年报业绩阶段，从确定性看，涉及算力的行业和非银（特别是券商）业绩确定性较高 [5] - 由于“反内卷”，新能源相关行业可能也会有较大增长 [5] - 创业板和非银板块可能值得关注 [5]

市场异动事件 - 2023年某日下午13:30，A股市场在无征兆情况下突发直线暴力拉升，三大指数及富时中国A50指数期货同步异动 [2] 市场异动直接原因 - 市场异动由大金融板块（券商、保险、互联网金融）集体发力所致 [4] - 保险板块中，中国太保上涨6.65%，中国平安上涨5.84%至61.97元，中国人保上涨4.68%，新华保险上涨4.51%，中国人寿上涨4.47% [11] - 证券板块中，中银证券涨停（涨幅10.02%），兴业证券上涨5.43%，湘财股份上涨4.56%，东方财富上涨4.15%，东北证券上涨3.13%，华泰证券上涨2.69%，中信证券上涨2.39% [12] 市场异动政策背景 - 市场异动可能与国家金融监督管理总局发布的最新通知有关 [12] - 通知核心内容为下调保险公司部分投资业务的风险因子，旨在释放保险资金投资空间并引导长期投资 [13] - 具体调整包括：保险公司持仓超过三年的沪深300指数成分股等风险因子从0.3下调至0.27 [13] - 保险公司持仓超过两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [13] - 保险公司出口信用保险业务等的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [13] 政策潜在影响 - 分析指出，风险因子下调有利于推动保险资金入市，提高险资对市场风险的容忍度，进一步释放保险公司的股票投资空间 [17]

市场整体表现 - 今日上午A股市场逾3500只个股上涨，市场情绪积极 [2] - 上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.39%，创业板指上涨0.47% [4] - 市场呈现四条主线：算力产业链、电力基建产业链、商业航天、有色金属 [2] - 个股摩尔线程表现突出，上午收盘上涨416.79%，最新市值达2776亿元，半日成交额125.92亿元，居A股第一 [2] 算力产业链 - 算力产业链上涨，光模块、铜缆高速连接等板块涨幅居前 [6] - 共封装光学板块指数上涨2.40%至3466.01点 [7] - 板块内多只个股大涨，例如致尚科技涨停20.00%，最新价91.85元，流通市值66.5亿元；长光华芯涨停20.00%，最新价128.82元，流通市值227亿元；东田微上涨12.38%，最新价131.21元 [7] - 其他涨幅显著的个股包括炬光科技上涨10.67%，斯瑞新材上涨10.44%，太辰光上涨10.09%，永鼎股份涨停10.03%，可川科技涨停9.99% [8] - 行业动态方面，ASIC芯片制造商Marvell宣布以32.5亿美元收购光子互联硬件公司Celestial AI，交易包含10亿美元现金及22.5亿美元股票，并可能因营收里程碑额外支付22.5亿美元，使总价最高达55亿美元 [8] - Celestial AI的核心产品“光子织物”旨在用光信号替代电信号，以提升数据中心数据传输速率并降低延迟与能耗 [9] - 北美科技巨头资本开支全面上调：Meta将2025财年资本支出预测从660-720亿美元上调至700-720亿美元；谷歌将全年资本开支指引从850亿美元上调至910-930亿美元；亚马逊全年资本开支预计约1250亿美元，2026年规模将进一步增加 [9] - 国盛证券认为，模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环，算力产业链维持高景气度 [9] - 东吴证券看好“谷歌链”，认为随着谷歌TPU从自用走向外售，其供应链有望成为独立于英伟达的第二增长极，建议关注OCS架构下的MEMS光器件、光模块、ASIC设计服务及液冷散热等环节 [9][10] 商业航天板块 - 商业航天板块再度走强，掀起涨停潮 [11] - 板块指数上涨1.97%至1950.32点 [13] - 红相股份、长光华芯、超捷股份均迎来“20CM”涨停，涨幅达20.00% [12][13] - 其他表现突出的个股包括：星环科技-U上涨15.89%，科强股份上涨12.47%，斯瑞新材上涨10.44%，龙洲股份涨停10.06%并实现3天3板，永鼎股份涨停10.03% [13][14] - 近期商业航天领域催化密集：12月3日，朱雀三号遥一运载火箭成功发射并完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [14] - 12月3日，2025商业航天论坛在武汉开幕，二十余家头部企业和机构参展，展示最新技术成果 [14] - 12月4日至5日，“星聚生态·链启未来——2025卫星互联网产业生态大会”在上海举办，采用“1+3+2”活动架构，呈现上海卫星互联网产业最新进展 [15] - 中信建投表示，朱雀三号成功入轨是我国首个实现轨道飞行的可重复使用液氧甲烷运载火箭，标志着商业航天在复用技术上取得关键突破，为星座组网提供了较低成本选择，产业迎来重大拐点 [15] - 中泰证券表示，我国商业航天企业数量已超过600家，产业链配套齐全并已形成规模，预计“十五五”期间载人登月工程、卫星互联网建设和6G融合通信等重大工程将进入实质开展阶段 [15]

摩根士丹利上调中国平安目标价并加入关注名单 - 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单并仍列为首选 将A股目标价从70元/股上调至85元/股 H股目标价从70港元/股上调至89港元/股 [2][3] - 消息公布后 中国平安A股盘中一度涨1.5%至59.45元/股 H股一度涨2.6%至58.15港元/股 [2] 摩根士丹利看好中国平安的核心逻辑 - 相信公司能抓住居民理财 医疗健康和养老领域的关键增长机会 市场主要担忧正在逐步出清为估值提升铺平道路 [3] - 看好金融+医养行业空间 包括居民财富将保持年均8%增长 “超级老龄化”趋势带来养老刚性需求 中高端医疗服务需求增长 [3] - 公司具备四方面独特优势 综合金融模式覆盖客户全生命金融理财需求 以客户为中心深挖客户价值和钱包份额 轻资产医疗养老服务能力快速建设并有望成为第二增长曲线 AI in All科技赋能效率提升 [3] - 市场担心的主要风险已过去 包括地产风险逐步出清 科技子公司更加赋能主业 偿付能力风险有限 利差损风险可控 [3] 摩根士丹利对中国平安的财务预测 - 预测公司营运ROE逐年提升 2028年恢复至14%—15% [4] - 预测2026年新业务价值增速大于20% 未来三年平均增速大于15% [4] - 预测合同服务边际增速有望在2026年转正 [4] 保险行业整体呈现积极发展态势 - 保险行业净资产从2024年年初的2.7万亿元增长至2025年9月的3.7万亿元 重回快速增长轨道 [5] - 同期保险行业总资产从31.8万亿元增长至40.4万亿元 资产负债表良性扩张趋势得到充分验证 [5] - 受益于净资产恢复增长且增速略快于总资产 保险行业权益乘数从2024年年初的11.9倍下降至10.8倍 [5] 中信证券对保险行业的正面看法 - 认为保险股面临重大机遇 行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张 周期向好正式确立 预计2026年向上趋势进一步加强 [6] - 具体体现为 净资产恢复并维持较快增长 分红险作为主力产品更加畅销 银保渠道份额集中和总量增长仍有很大空间 险资作为耐心资本主力 其资产结构正受益于债券利率低位波动和股市慢牛的市场格局 [6] - 从增量投资资产角度看 预计保险业年增量投资资产在2万亿元-3万亿元 从到期再投资角度看 预计年再配置资产在3万亿元左右 二者合计5万亿元—6万亿元 [6]

美联储降息预期 - 受疲软就业数据影响，交易员正加大押注美联储将进一步降息[3] - 高盛指出美国劳动力市场明显出现降温迹象，美联储12月降息25个基点已基本板上钉钉[3] - 据CME“美联储观察”，截至12月5日，美联储12月降息25个基点的概率升至87%[4] - 高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，9月非农就业报告显示劳动力市场降温，巩固了12月降息预期[6] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64%，累计降息50个基点的概率为27%[6] 高盛对货币政策的研判 - 高盛预测美联储将在2026年上半年放缓宽松步伐，同时美国经济增长将重新加速且通胀降温[6] - 高盛预计美国经济在2026年增速或达到2%至2.5%，受关税影响减轻、减税及金融环境宽松等因素推动[6] - Jan Hatzius预计美联储将在2026年1月暂停降息，随后在3月、6月进一步降息，最终将联邦基金利率降至3%—3.25%（目前为3.75%—4%）[7] - 高盛认为美国潜在通胀率已降至约2%，一旦关税传导效应在2026年年中结束，实际核心PCE通胀率应会进一步下降[7] 美国劳动力市场状况 - 高盛估算美国9月就业增长数量仅为3.9万人，且10月份出现新的裁员情况[8] - 受过高等教育的劳动者就业市场萎缩显著，今年9月美国20至24岁大学毕业生的失业率已攀升至8.5%，较2022年最低值上升了70%[8] - Jan Hatzius认为，大学毕业生就业机会恶化可能反映了AI和其他提高效率措施的影响，可能对消费者支出产生负面影响并导致利率进一步下调[8] 美联储主席人选与政策独立性担忧 - 市场热议白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特可能被任命为下一届美联储主席[4] - 有分析人士警告，即便哈西特被任命，他可能缺乏足够威信在美联储内部促成共识，难以凭一己之力推动特朗普所希望的快速降息[4] - PGIM固定收益公司联席首席投资官Gregory Peters警告，美联储利率决策由委员会集体决定，哈西特可能无法实现快速降息[9] - 哈西特成为热门人选引发投资者对美联储独立性的新一轮担忧，这一担忧正转化为风险溢价并被计入全球主权债券定价[9] - 华尔街众多债券投资者11月已向美国财政部表达了对哈西特可能出任美联储主席的担忧，担心其为讨好特朗普而激进降息[9] - 一些市场参与者不相信哈西特能够赢得意见分歧的美联储理事会的支持并在利率决策上凝聚共识[10] - 资产管理公司Ninety One的固定收益主管John Stopford表示，市场视哈西特为特朗普的傀儡，这将削弱美联储的公信力[10] - 知名投资人Louis-Vincent Gave预测，美联储与财政部合流的长期影响将是美国债券市场的崩溃[10]

美股市场表现 - 美东时间12月4日，美股三大指数涨跌互现，标普500指数涨0.11%至6857.12点，纳指涨0.22%至23505.14点，道指跌0.07%至47850.94点 [2][4] - 大型科技股涨跌互现，Meta收涨3.43%，英伟达涨2.16%，特斯拉涨1.73%，微软涨0.65%，谷歌A跌0.63%，苹果跌1.29%，亚马逊跌1.41% [7] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.39%，蔚来、亿航智能涨超4%，小鹏汽车涨3.34%，小马智行涨2.96%，百度、哔哩哔哩涨超1%，拼多多跌0.32%，阿里巴巴跌0.40%，京东跌0.44%，百胜中国跌1.35% [7] 宏观经济与政策预期 - 市场对美联储降息预期持续升温，芝商所美联储观察工具显示下周降息概率已达87% [2][6] - 美国上周初请失业金人数减少2.7万至19.1万人，创2022年9月以来最低水平，预估为22万人，前值为21.6万人 [6] - 本周五将公布个人消费支出（PCE）价格指数，这是美联储最青睐的通胀指标 [6] 黄金市场回顾与展望 - 2025年黄金表现亮眼，今年以来累计上涨约60% [2][9] - 世界黄金协会（WGC）发布2026年黄金展望报告，列出几大情景 [8][9] - 在“浅度滑落”情景下，更低的利率、走弱的美元及更强的避险情绪叠加，金价可能较当前水平上涨5%至15% [9] - 在“恶性循环”情景下，美债收益率下行、地缘政治紧张加剧及避险情绪高涨，三者叠加可能推动金价较当前水平上涨15%至30% [2][9] - 在“再通胀回归”情景下，若美国经济强于预期导致美联储维持利率甚至加息，收益率走高、美元走强及风险偏好回升可能使金价从当前水平回调5%至20% [10] 黄金需求驱动因素 - 投资需求，尤其是通过黄金ETF的配置，是关键驱动力，可抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响 [10] - 今年以来，全球黄金ETF已吸引770亿美元资金流入，增持量超过700吨，若从2024年5月回溯，总持仓量仅增加约850吨，不到以往黄金牛市周期增幅的一半，意味着未来仍有巨大增长空间 [10] - 央行需求是黄金价格走势的重要驱动因素，官方部门购金力度强劲，且预期将持续下去 [11] 公司动态 - 据彭博社援引知情人士消息，Meta高管们已讨论在明年将元宇宙部门的预算削减高达30%的可能性 [7]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在《人民日报》发表署名文章，系统阐述了“提高资本市场制度的包容性、适应性”的重大意义、内涵原则及“十五五”时期的重点任务，核心在于通过全面深化改革，健全投资与融资相协调的资本市场功能，以更好服务新质生产力发展、满足居民财富管理需求、提升市场国际竞争力，并推动金融强国建设 [2][6][9] 深刻认识提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义 - 这是更好服务新质生产力发展的迫切要求，资本市场作为推动科技产业发展的关键力量，需发挥风险共担、利益共享的独特作用以促进创新资源优化配置 [3] - 这是促进发展成果惠及广大人民的应有之义，我国拥有2亿多股票投资者和7亿多基金投资者，资本市场是居民分享经济发展成果的重要平台，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元 [4] - 这是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求，目标是在2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场 [4] - 这是建设更高水平开放型经济的重要内容，2025年以来人民币资产估值修复增强了全球资本投资国内资本市场的意愿，需通过制度型开放便利跨境投融资 [5] 准确把握提高资本市场制度包容性、适应性的内涵和主要原则 - 坚持目标导向和问题导向，重点在于更大力度支持科技创新、更好满足投资者多元化财富管理需求、更加精准高效加强监管和防控风险 [6] - 必须始终践行资本市场工作政治性、人民性，坚持党的全面领导，突出以人民为中心，保护投资者特别是中小投资者合法权益 [7] - 必须更好统筹投资与融资协调发展，注重质的持续提升，助力居民储蓄转化为社会投资，促进一二级市场协调发展 [7] - 必须用好改革开放关键一招，坚持市场化、法治化、国际化改革方向，破除体制机制障碍，以开放促改革促发展 [7] - 必须以市场稳定运行为重要保障，始终把防风险放在首要位置，协同各方做好重大风险隐患的预防处置 [8] “十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 - 积极发展股权、债券等直接融资，以深化科创板、创业板改革为抓手，提升对实体企业的全链条服务能力，并积极发展私募股权、创投基金、科创债券、绿色债券等 [9] - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，持续深化并购重组和再融资改革，支持上市公司转型升级和发展新质生产力，督促上市公司强化回报投资者意识，巩固深化常态化退市机制 [10] - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，扎实推进公募基金改革并大力发展权益类公募基金，促进私募股权和创投基金循环畅通 [10] - 着力提升资本市场监管的科学性、有效性，加快构建全方位立体化监管体系，加强战略性力量储备和稳市机制建设，运用大数据、人工智能等技术手段，严厉打击财务造假、欺诈发行等恶性违法行为 [11] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，加快建设世界一流交易所和投资机构，推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [11] - 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态，加强法治建设并推动修订相关法律法规，健全投资者保护机制，加强人才队伍建设和预期管理，形成鼓励创新、包容失败的良好氛围 [12]

市场表现 - 12月4日，商业航天概念股集体异动，板块掀起涨停潮，截至收盘有10只个股涨停 [2][4] - 中国卫星、海昌新材、龙洲股份、华伍股份等10多只个股涨停或涨超10% [2] - 飞沃科技一度大涨近20%，股价再创历史新高，收盘涨超19% [4] - 航天环宇一度涨近19%，招标股份一度涨近18%，收盘分别涨超10%和13% [4] 事件催化 - 市场异动主要受朱雀三号火箭首飞成功消息催化，该火箭于12月3日成功发射并进入预定轨道 [2][6] - 朱雀三号是我国首个进行可回收尝试的大型火箭，其首飞成功有望直接加速2026年千帆星座组网进度 [2][9] - 本次任务虽未实现火箭一级回收目标，但验证了全过程方案，获取了关键工程数据，为后续可重复使用奠定重要基础 [2][6] 技术突破与规划 - 朱雀三号首飞实现了五项“国内首次”，包括重复使用液氧甲烷火箭入轨飞行、九机并联液氧甲烷动力系统集成应用等 [6] - 火箭一子级按照20次可重复使用的目标设计，研制团队将尽快查明回收故障原因并优化方案 [7] - 后续将加快从“入轨到回收”的技术验证，推动常态化复用运载发射，为年均千颗级卫星的密集部署奠定基础 [7] 行业前景与政策支持 - 朱雀三号是我国首个进行可回收尝试的大型火箭，我国商业航天后续有望迈入高速发展阶段 [2][9] - 政策层面，“十五五”规划建议将“航天强国”排序前列，国家航天局成立商业航天司，将商业航天纳入国家总体布局，支持力度持续加码 [10] - 卫星互联网产业在“十五五”期间将保持翻倍复合增速，我国目前在册卫星星座共计100个，仅前五大星座规划总数已接近5万颗 [10] 市场空间测算 - 测算未来五年我国低轨星座建设将带来1011亿元的火箭运力和2074亿元的卫星制造增量市场 [10] - 火箭运力和卫星制造两大新增市场的年复合增速预计分别为82%和95% [10] - 若我国大推力可回收火箭在3年内完成首飞-商用，则卫星互联网有望在2028年实现发射成本的大幅下降 [9] 产业发展节点 - 结合近期政策、商业火箭首飞排期和产业链订单变化，我国卫星互联网和商业航天产业有望在2024年迎来基本面拐点 [9] - 民营企业及院所针对大推力可回收火箭的研发进度相对接近，主要集中于2025年底进行首飞试验 [9] - 卫星互联网牌照有望发放，将推动全产业链向规模化加速迈进，手机直连卫星等应用有望快速落地 [11]

市场整体表现 - 12月4日市场探底回升，沪指跌0.06%，深成指涨0.4%，创业板指涨1.01% [2] - 全市场超3800只个股下跌，沪深两市成交额1.55万亿元，较上一交易日缩量1210亿元 [2] - 市场在经历六连涨后于本周二、三连续回调，今日早盘短暂探底后V型反弹收出下影线 [2] 领涨板块分析 - 当日涨幅居前的板块以高端制造为主，主要包括电机、减速器、人形机器人以及航空发动机、商业航天、大飞机等航空装备方向 [7][8][9] - 具体板块涨幅数据显示，电机板块日涨+1.71%，减速器板块日涨+1.17%，航空发动机板块日涨+0.90%，人形机器人板块日涨+0.78% [10] - 人形机器人板块虽整体涨幅不大，但板块内涨停个股较多，显示其受到短线资金关注，且是年内涨幅靠前板块中当日唯一飘红的板块 [11][12] 人形机器人行业动态 - 消息面上，特斯拉Optimus团队发布人形机器人跑步视频，马斯克预测其年生产力将是人类的5倍，并希望未来能以2万至3万美元的价格批量销售 [13] - 瑞银证券指出，2026年量产的积极信号正在显现，特斯拉、越疆等企业的产能规划逐步落地，中国厂商订单持续增长，欧洲投资者兴趣升温 [13] - 上海证券认为，人形机器人产业链进入“百花齐放”阶段，已进入工业场景，商业化落地可期 [13] 科技板块与市场催化 - 摩尔线程概念股表现强势，其指数下14只成分股大面积飘红，盈趣科技、和而泰、联美控股涨停，市场资金围绕其上市进行预热 [15][16][17] - 明日（12月5日）科创板将迎来摩尔线程上市和沐曦股份开启申购两大事件，可能吸引资金关注并影响科技股走势 [4] - 太平洋证券研报认为，尽管近期A股表现较弱，但考虑到海外风险资产重回多头趋势及人民币走强，指数后续走强仍是大概率事件，建议投资者以做多为主 [19] 板块长期表现 - 年初至今多个高端制造及科技板块涨幅显著，其中人形机器人板块累计上涨+62.76%，工业母机板块累计上涨+52.54%，商业航天板块累计上涨+45.47% [10] - 在年内累计涨幅靠前的板块中，培育钻石（+82.22%）、音金属（+81.10%）、共封装光学(CPO)（+74.91%）等板块涨幅居前，但12月4日多数出现下跌 [12]

市场整体表现 - A股市场早盘窄幅震荡，上证指数报3879.52点，微涨0.04%，深证成指涨0.35%，创业板指涨0.76%表现相对强势[2] - 昨日领涨的煤炭板块出现调整，而机器人等科技题材局部复苏[2] 机器人概念板块 - 人形机器人概念早盘掀涨停潮，海昌新材、固高科技、华伍股份收获20%幅度涨停[3] - 恒而达、德马科技、江苏雷利等涨超10%，四川金顶、骏亚科技等同样涨停[3] - 港股机器人概念股也多数走强，三花智控涨超9%、极智嘉-W涨超5%、越疆涨超2%、优必选涨超3%、地平线机器人-W涨超4%[4] - 隔夜美股机器人相关概念股集体大涨，Nauticus Robotics单日上涨115%，iRobot Corp上涨73%，特斯拉股价上涨4.08%[5] - 美国商务部长明确表示政府将全力支持机器人行业加速发展，并透露特朗普政府正考虑于明年发布机器人领域专项行政命令[5] - 贝恩公司报告预计到2035年全球人形机器人年销量有望达到600万台，市场规模突破1200亿美元，乐观场景下销量或超1000万台，市场规模达2600亿美元[5] - 瑞银证券报告认为2026年量产的积极信号正在逐步显现，特斯拉、越疆等人形机器人企业的产能规划逐步落地[6] - 中国厂商订单持续增长，优必选Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达13亿元，越疆科技获精密制造公司瑞德丰订单超8050万元及蓝思科技1000台采购承诺[6] 有色金属板块 - 有色金属板块持续升温，铜、铝个股早盘强势，申万有色金属指数半日上涨0.80%[8] - 洛阳钼业早盘涨超2%刷新历史新高，总市值升至3870亿元，电工合金涨超6%，西部矿业、江西铜业等跟涨[8] - 上期所沪铜期货主力合约早盘涨超2%，盘中触及91400元/吨创历史新高，沪铝主力合约涨超1%创2022年3月以来新高[9] - 伦敦金属交易所铜价最高触及11540美元/吨创历史新高[9] - 美国11月ADP就业人数从前值4.2万人大幅下降至-3.2万人，市场对12月美联储降息的押注已升至89%，美元走弱给予有色铜铝上涨空间[12] - 全球铜库存分布失衡情况难以缓解，COMEX铜与LME铜价差仍处于异常水平存在套利空间，AI叙事下电力对铜的大量需求及美国对铜征收关税的潜在担忧驱动铜资源流向美国[12] - 电解铝运行产能预计12月环比小幅增加，铝型材、铝线缆以及再生铝合金板块开工率近期出现回暖显示需求端韧性[12]