之所以产品的减法远比做加法更难，是因为它要求设计者能够极其精准地定位到用户需求和反感的 点，这种精准定位有时候甚至需要在用户自己都没意识之前完成，最终才能实现四两拨千斤的效果。 删减并不是降低产品内在性能，而是用"做减法"把用户获取核心体验的门槛降到最低。 本文约 4000 字，推荐阅读时长 20 分钟，欢迎关注新财富公众号。 在DeepSeek发布R1后，中国AI应用竞争格局迎来了大洗牌。当在DS掀起巨大流量红利的时候，去年 风头正盛的豆包却选择隐入尘埃。当DeepSeek带来的推理模型关注度逐渐回落后，豆包依旧高居iOS 免费榜、用户活跃度前二的位置。4月17日，豆包正式发布文字推理模型和图片推理模型1.5-thinking- pro；4月28日灰度上线对标4o生图功能你的豆包创意Agent1.0。 从产品设计的角度，豆包之所以在重重围剿中取得阶段性成功，与字节一脉相承的"减法"产品设计理 念有着深刻的联系。 1 做加法很容易，做减法很难 在3月底的中关村AI未来论坛上，知名投资人朱啸虎提出自己对AI应用市场的看法：AI应用真正的壁 垒在于产品，在于理解用户的需求，而不在于基础大模型的研究。 他引用了 R ...

新财富金牌董秘评选 - 新财富金牌董秘评选是中国资本市场极具权威性与公信力的标杆评选，见证了中国资本市场的发展历程 [1] - 金牌董秘群体凭借专业素养与创新实践能力，推动上市公司治理优化和投资者关系管理深化 [1] 锦波生物与唐梦华 - 唐梦华现任锦波生物董事、副总经理兼董事会秘书，主导公司上市工作，使其成为A股首家以重组人源化胶原蛋白为核心的上市公司 [3] - 锦波生物2023年7月20日在北京证券交易所上市，成为北交所推动"硬科技"企业发展的典型案例 [3] - 公司上市后成为北交所市值和股价表现均位列第一的"合成生物"明星企业 [3] 锦波生物的核心技术与创新 - 公司成立于2008年，是国家级专精特新"小巨人"企业，专注于重组人源化胶原蛋白的研发与产业化 [5] - 2021年6月获批我国首个采用新型生物材料的医疗器械产品"重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维" [6] - 2023年8月获批我国首个通过创新医疗器械审批的"注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液" [6] - 2025年4月获批国际首个采用自组装、自交联技术的"注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶" [7] - 公司成为全球唯一能规模化生产重组人源化胶原蛋白植入级医疗器械产品的企业 [7] - 三大核心技术突破：安全性（临床应用超200万支无免疫原性问题）、有效性（164.88°柔性三螺旋结构）、应用场景（广泛的组织修复特性） [8] 研发体系与战略 - 公司构建六大技术平台，包括高通量自动筛选、结构研究与预测、生物合成转化等 [9] - 与复旦大学、中科院生物物理所等机构共建联合研究平台，覆盖基础研究到产业落地的全链条体系 [9] 唐梦华的职业经历与上市挑战 - 唐梦华从投行转向产业，2019年加入锦波生物，全面启动公司上市工作 [11] - 上市最大挑战是向监管和投资者传达公司价值，因无直接可比公司需从零建立认知 [11] - 2021年国家药监局命名"重组人源化胶原蛋白"细分赛道后，公司战略定位更清晰 [12] 董事会秘书的职责与价值 - 董事会秘书需具备财务、法律知识及监管敏感性，连接公司与资本市场 [15] - 职责包括合规管理、投资者关系、信息披露及风险控制，是公司长期发展的"看不见的支点" [15]

新财富金牌董秘评选 - 新财富金牌董秘评选是中国资本市场极具权威性与公信力的标杆评选，见证了中国资本市场蓬勃发展的壮阔征程 [1] - 金牌董秘群体凭借卓越的专业素养与创新实践能力，持续优化上市公司治理、深化投资者关系管理，推动中国资本市场向高质量发展迈进 [1] 胡之奎个人背景 - 胡之奎1965年5月生，拥有上海科技大学材料科学与工程系工学士、上海交通大学社会科学与工程系法学士，上海交通大学管理学院工商管理硕士学历，高级经济师职称 [3] - 1992年进入资本市场，1996年5月参加上海证券交易所组织的国内首批董事会秘书培训并取得专业资格证书 [3] - 先后在上海真空电子器件股份有限公司（600602）与上海华鑫股份有限公司（600621）担任董事会秘书 [3] - 六度摘得新财富金牌董秘奖，还荣获上海上市公司十佳董秘奖和董秘杰出贡献奖、界面新闻董秘终身荣誉奖、董事会杂志传奇董秘奖、中国证券金紫荆奖TOP10等 [3] 董秘职业发展历程 - 1996年5月初，上交所在青浦的石化度假村举办了大陆第一期董秘培训，40多家B股公司的董秘参加，胡之奎是最年轻的学员 [8] - 董秘职业发展可划分为四个重要阶段：信息披露主导期的董秘1.0时代、市值管理引入期的董秘2.0时代、全面升级转型期的董秘3.0时代、深度参与决策期的董秘4.0时代 [10][11][13][14] 董秘1.0时代 - 早期阶段董秘主要职责聚焦于信息披露，需严格遵循监管要求，及时、准确、完整地向市场披露各类信息 [10] - 90年代初董秘在公司内部地位普遍不高，常被视为办公室主任等行政岗位的延伸角色 [10] 董秘2.0时代 - 2004年中小板开市、2005年股权分置改革启动、2009年创业板开板，推动董秘职能边界与职业价值跨越式升级 [12] - 除传统信息披露职责外，董秘需要更多地关注公司股价表现、股东关系维护、资本市场形象塑造等，通过多种方式提升公司市值 [12] 董秘3.0时代 - 2015年"互联网+"浪潮下，董秘职业迎来全方位升级，需构建复合型能力矩阵 [13] - 董秘需敏锐洞察新兴产业与前沿技术的演进脉络，具备战略研判、创新破局、数据解析及舆情管理的综合素养 [13] 董秘4.0时代 - 注册制推行对董秘提出更高要求，需深化参与公司经营决策，从资本市场专业视角为公司战略规划、业务布局、并购重组等提供深度建议 [14] - 董秘需深入理解公司业务，将资本市场的需求和公司发展战略深度融合，为公司创造更大的价值 [14] 董秘必备核心能力 - 专业知识与技能：精通《公司法》《证券法》《上市规则》等核心法律法规，深入钻研会计准则、财务报表分析等专业知识 [17] - 沟通协调能力：构建高效沟通桥梁，精准把握机构投资者的专业诉求与中小股东的关切要点 [18] - 信息披露与管理能力：严格把关对外披露信息的真实性、准确性、完整性和及时性 [19] - 战略决策与分析能力：深入了解公司长期发展目标、业务布局和竞争优势，将战略规划拆解为具象化的行动方案 [20][21] - 领导力与团队管理能力：负责董秘办团队的建设和管理，合理分工，明确职责，激励团队成员发挥专业优势 [22] 董秘工作难点 - 严格把握信息披露的准确性与及时性：任何微小失误都可能引发法律风险和声誉损失 [24] - 协调各方利益诉求：需要与投资者、监管机构、媒体、公司内部各部门等多方进行沟通协调 [25] - 对专业知识与技能的要求越来越高：需要具备法律、财务、金融、管理等多领域的专业知识，且要不断更新 [26]

财务表现 - 2024年实现营业收入57.59亿元，同比增长2.79%，非利息净收入17.54亿元，同比增长37.45%，利润总额27.35亿元，同比增长3.54% [1] - 资产总额达4077.95亿元，较上年末增长4.39%，总负债3754.26亿元，增长4.24%，贷款及垫款总额2054.55亿元，吸收存款2141.56亿元，增长3.17% [1] - 不良贷款率优化至0.74%，下降0.02个百分点，对公贷款不良率0.51%，下降0.58个百分点，拨备覆盖率391.95% [1] 股东回报 - 2024年现金分红比例31.53%，较2023年提升0.83个百分点，分红总额8.18亿元 [3] - 2021-2024年现金分红率连续四年超30%，上市以来累计派现35.36亿元，为IPO募集资金近2倍 [3] - 2024年12月完成中期分红3.96亿元，拟实施2025年中期分红 [2][3] 业务发展 - 科技金融贷款余额119.67亿元，增长33.69%，绿色信贷余额130.70亿元，增长61.96%，累计发行绿债35亿元 [5][6] - 普惠小微贷款余额732.93亿元，中长期制造业贷款增长19.85% [6] - 台企客户数增长19%，台企授信户数增长21%，台企人民币存款余额增长46% [6] 零售业务 - 个人金融资产余额1090.11亿元，增长12.07%，个人存款824.55亿元，增长22.79% [6] - 零售客户269.93万户，增长5.37% [6]

下新财富金 八届新财富最佳IR港股公 评选结果 | 排序 | 证券代码 | 证券简称 | 董秘姓名 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 002600 | 领益智造 | 郭瑞 | | 2 | 300693 | 盛弘股份 | 胡天舜 | | 3 | 002518 | 科士达 | 范涛 | | 4 | 002466 | 天齐锂业 | 张文宇 | | 5 | 600516 | 方大炭素 | 庄際茹 | | 6 | 002599 | 盛運股份 | 肖薇 | | 7 | 301021 | 英诺激光 | 张勇 | | 8 | 603612 | 索通发展 | 袁钢 | | 0 | 300545 | 联得装备 | 刘雨晴 | | 10 | 000960 | 辑小略份 | 橘佳性 | | 11 | 002335 | 科华数据 | 林靜 | | --- | --- | --- | --- | | 12 | 002902 | 铭普光磁 | 王妃娜 | | 13 | 002973 | 保银股份 | 李睿希 | | 14 | 301327 | や宝新能 | 王秋蓉 | | 15 | 001696 | 宗申 ...

美国对进口药品的国家安全调查 - 美国商务部启动对进口药品的国家安全调查，覆盖成品仿制药、原研药及关键药用成分，属于特朗普政府根据1962年《贸易扩展法》第232条进行的关税调查的一部分 [3] - 调查预计270天内公布结果，可能赋予特朗普政府对进口药品和原料药征收关税的权力，对中国等主要药品出口国影响显著，可能导致供应链中断及成本上升 [3] - 分析师预计，若对中国API征收10%关税，仿制药企业利润将下跌2%-3%，创新药利润下跌更严重 [4] 特朗普政府的生物医药产业政策 - 特朗普政府核心目标是强化美国医药产业独立性，减少外部供应链依赖，推动产业链本土化 [6] - 4月8日起对进口药品实施对等关税，虽大部分药品被纳入豁免名单，但生物医药中概股4月9日集体下跌，再鼎医药、百济神州跌幅超9%，药明康德、药明合联跌幅达7.6% [7] - 美国每年从中国进口药品约60亿美元，主要为抗生素、抗病毒及心血管药物等基础药物，关税扩大将推高成本并冲击本土生产商 [7] 美国药企的本土化投资 - 诺华宣布未来五年在美国投资230亿美元，新建7家工厂并扩建3家既有工厂，覆盖原料药、生物制剂及医疗器械产能 [7] - 阿斯利康计划投资35亿美元，默沙东未来四年累计投资80亿美元，强生承诺新增投资550亿美元，礼来宣布至少投资270亿美元，推动制造回流 [7] - 特朗普政府推出研发税收优惠，鼓励药企加大本土研发投入，但限制特定国家使用关键基因数据库（如dbGaP和AnVIL）给中国创新药企带来研发障碍 [7] 特朗普两届任期的医疗政策对比 - 第一任期（2017-2021年）以削弱联邦干预为核心，取消《平价医疗法案》个人强制保险罚款条款，削减Medicaid资金，推出"最惠国定价"模式和药品再进口政策 [9] - 第二任期（2025年至今）深化市场驱动，收缩医保覆盖范围，取消拜登时期医保补贴政策，重启"最惠国定价"模式，简化FDA审批程序 [10] - 两届政策均强调降低政府干预和鼓励市场竞争，但伴随医保覆盖减少和低收入群体保障下降等负面效应 [10] 特朗普与拜登医疗政策差异 - 特朗普政府强调市场自由化，弱化《平价医疗法案》，拜登政府则强化ACA，扩大医保补贴和Medicaid覆盖面 [12] - 特朗普政府通过市场化手段（如最惠国定价）降低药价，拜登政府通过《降低通胀法案》授权联邦政府直接谈判药价 [15] - 特朗普政府简化药械审批流程，拜登政府强化监管职能，增加心理健康服务投入和少数族裔医疗公平性 [15]

人形机器人马拉松赛事表现 - 全球首个有人形机器人参加的半程马拉松在北京亦庄举办，赛道长21.0975公里，地形复杂，包含不平整地面、减速带、碎石、转弯和坡道等挑战[2] - 20支参赛队伍中7个完成全程，冠军天工Ultra用时2时40分42秒，亚军松延动力N2，季军卓益得行者二号，比赛允许更换电池和机器人本体[2] - 参赛机器人来自企业、高校和科研院所，使用18个不同型号，但热门公司如宇树、众擎、小鹏未参赛[3] - 机器人表现暴露续航不足、关节过热、运动控制误差和环境交互能力差等问题，未达到人类半马预期水平[3] - 比赛未测试灵巧手功能，这是人形机器人实际作业的关键部件[4] 人形机器人量产与商业化 - 国内外厂商纷纷推出原型机并公布量产计划，特斯拉计划2025年生产5000台，2026年5万台[6] - 大部分厂商量产目标约1000台，全球总出货量约2万台，当前市场可消化万级规模[6] - 商业化能力决定厂商能否从小批量过渡到万级量产，需解决工业端和C端大规模应用问题[6] - 2024年原型机技术可推测未来1-2年商业化场景，技术变化不会太大[6] - 行业面临"毕业即失业"风险，需开发足够工作岗位支撑十万级出货量[6] 明星企业商业化路径 - 特斯拉Optimus采用性价比硬件方案(目标万美元)，首先落地工业场景，已在特斯拉工厂测试搬运、分拣等功能[8][9] - 宇树从机器狗转型人形机器人，G1定价9.9万，机器狗业务已实现全球70%出货量和40%销售额[11] - 宇树采取B端C端并重策略，C端产品价格持续下探至9997元，B端产品价格从200万降至40万[11] - 蔚蓝智能等公司专注娱乐教育市场，产品价格低至5269元，验证C端可行路线[12] 行业老兵发展现状 - 优必选2024年营收13.05亿元(增长23.7%)，净亏损11.6亿元(收窄8.3%)，消费级机器人业务增长88.1%[14] - 优必选计划2025年推出29.9万元人形机器人，越疆推出19.9万元产品打破行业价格共识[14] - 达闼面临融资困难，被迫裁员聚焦产品线，寻求健康养老和零售服务领域投资[15] - 波士顿动力经历多次转手，商业化进展不顺，Spot售价7.45万美元[15] 新创企业竞争格局 - Figure AI与宝马合作，获6.75亿美元融资(估值26亿)，已实现非宝马客户销售突破[17] - 智元机器人2025年1月累计下线1000台，开源产品灵犀X1售价10.8万[17] - 乐聚机器人接入华为大模型，在汽车工厂应用并拓展教育市场[20] - 松延动力推出3.99万元产品，计划2025年出货1000台，专注教育和展示场景[21] - 国家政策支持力度大，多地成立人形机器人创新中心[21] 跨界大厂布局策略 - 小鹏和小米采取跟随特斯拉策略，小鹏计划2026年量产，初期聚焦工业应用[23] - 赵同阳离开小鹏创立众擎机器人，推出3.85万元科研用产品，获上百订单[24] - 华为采用"帮助造好机器人"策略，成立全球具身智能产业创新中心，与16家企业战略合作[24] 行业长期展望 - 专业机器人将较快出现，通用机器人需要更长时间，3-5年内人形机器人将普及到消费、家庭、工厂和物流等领域[26] - 商业化是长期马拉松，短期量级不必过度纠结，关键是在量产前存活下来[27]

核心观点 - 宙讯微电子科技有限公司是国内滤波器细分赛道的隐形冠军，专攻下一代通信技术核心元件——零温漂BAW滤波器，直接对标美国博通公司高频滤波器业务管线，是目前全球唯一掌握TC-FBAR技术的企业[3] - 公司创始人周冲是全国首批参与薄膜体声波技术研究的先驱者，也是国内少数同时掌握SAW和BAW滤波器的顶级技术专家，因在高频滤波器领域内的突出研究成果被美国列入实体清单[4] - 公司核心技术TC-FBAR突破性地将BAW滤波器的温漂系数做到±2ppm/K，参数是博通高端产品的1/10[13] - 公司选择IDM模式，构建工艺-设计协同创新体系，以相当于行业常规方案50%的成本实现性能更优的自主产线搭建[25][26] - 公司2024年开始布局并将TC-FBAR导入卫星通信等新兴市场，进入高毛利市场放量阶段，成为国内唯一实现盈利的BAW IDM滤波器企业[29] 滤波器行业技术发展 - 高频滤波器是滤波器行业王冠上最为璀璨的明珠，掌握了高频滤波器的核心技术就基本解决了6G、Wifi7、卫星通信信号捕捉与处理的重重难点[3] - 高频滤波器存在"温度漂移"致命弱点，温度变化会让工作频段偏移，在5G、卫星通信等高频通信场景中会直接造成信道串扰甚至通信链路中断[6] - BAW滤波器是行业公认的高频滤波器最佳选择，与传统的SAW滤波器相比对温度变化不特别敏感，同时具有较高的Q值，很适合在高频段稳定筛选信号[7] - 一部4G苹果手机中的BAW滤波器数量约为20-40个，而5G苹果手机中BAW滤波器的数量则超过70个[7] - BAW滤波器市场份额被海外巨头牢牢抓在手中，博通一家独大占据全球BAW滤波器约87%的市场份额，Qorvo以8%的份额位列第二[11] TC-FBAR技术突破 - 美国博通公司生产的FBAR滤波器的最低温度漂移系数为-20ppm/K，宙讯微的TC-FBAR将温漂系数压缩至±2ppm/K，性能较博通产品提升一个数量级[13][14] - TC-FBAR通过特殊的层叠结构设计达到零温漂效果，构建了全球首个TC-FBAR专用多物理场仿真平台，温漂预测精度可达±0.5ppm/K[16] - 当温漂从-20ppm/K降低到-2ppm/K时，手机系统的散热可以得到更加宽松的优化空间，更让北极科考、沙漠作业等极端环境下的通信可靠性产生质的飞跃[17] - 公司已形成金字塔型技术布局：底层是覆盖80%市场需求的常规SAW滤波器，中层为满足高性能要求的FBAR器件，顶层则是搭载零温漂技术的TC-FBAR旗舰产品线[18] IDM模式选择 - 公司创业早期就果断选择IDM模式，通过自主掌控从版图设计到晶圆制造的全流程，确保每次工艺改进都能精准转化为产品性能提升[23] - IDM模式能构建动态技术护城河，即便在低端滤波器陷入价格竞争时，仍可通过IDM体系快速试制高端产品，维持毛利率的优势[24] - 公司以相当于行业常规方案50%的成本，实现了性能更优的自主产线搭建，在重资产属性的半导体制造业中堪称范式突破[25] - 公司完成从声学谐振结构设计到专用工艺设备开发的全链条突破，产线投资降低至行业平均水平的50%[26] 商业化进展与市场战略 - 公司部分SAW产品因为特殊的设计和精准的市场定位在红海竞争中仍然有30%~40%的毛利[29] - 公司已成功构建从研发到量产的全产业链闭环体系，产品迭代周期较传统Fabless企业缩短60%以上[30] - 新的压电材料可以极大地缩小BAW滤波器的面积，芯片尺寸一旦缩小，单颗芯片成本则有望降低，单位成本其实比传统SAW滤波器更低[30] - 公司看好卫星通信市场，TC-FBAR滤波器已经在卫星通信和基站市场得到了验证[31] - 公司技术其实已经在一些高端领域超过了国外竞争对手，正在获得市场的逐渐认可[32]

ESG理念与企业可持续发展 - ESG理念正成为衡量企业可持续发展能力的关键标尺，国内ESG信息披露体系日益完善，越来越多的企业将ESG纳入战略规划[1] - 力合科创是ESG变革中的先行者，在商业成就、社会责任和可持续发展方面表现突出[1] 零碳征途的科技答卷 - 力合科创子公司丽星科技获评国家级绿色工厂，并成功创建"深圳市近零碳排放试点企业"[3] - 公司构建"环保绿色银行"体系，打造塑料产业绿色低碳循环经济，实现从垃圾智能回收到资源化利用的全生命周期闭环管理[5] - 截至2024年，公司在粤港澳大湾区布局近20座环保绿色银行，年度回收可再生资源超80吨，实现碳减排量逾200吨，相当于造林22公顷的全年固碳效益[5] - 丽星科技自主研发负碳型CO₂基可降解材料技术，通过捕捉工业排放的二氧化碳合成完全生物降解材料，破解白色污染难题[6] 科技向善的先锋实践 - 力合科创投资孵化的氢致能源突破电解海水制氢技术，降低生产成本并拓展制氢原料来源[8] - 氢致能源在深圳妈湾电厂建成全球首个百标方级、单体规模达500kW的电解海水制氢示范工程[8] - 中科星睿在湖南洪涝灾害中调动遥感卫星提供精准救援信息，显著提高救援效率并评估灾后破坏程度[10] 照亮特殊群体的星空 - 力合科创通过"守望家长加油站"和特殊儿童教育资助项目帮助270人次特殊儿童家庭[12] - "特别的爱给特别的你"项目为900余位残障人士家属注入生活动力[12] - 公司在乡村振兴领域捐赠图书和体育器材，并提供8万元助学资金资助70名贫困学子[13] 总结 - 力合科创在绿色转型、科技创新、社会责任等方面全面践行ESG理念，构建商业价值与社会价值的共生体系[13] - 公司以科技之光点亮责任之路，为可持续发展提供鲜活范本[13]

2025年"AI Agent 之年"正逐渐走向现实。 3月初 Manus 的出现，真正让用户感受到了Agent产品与对话类大模型的本质区别：用户看到 AI 能够自主操作电脑、使用浏览器、编写代码。Manus 基本定义了 Agent 类产品的基本功能和产品 形态。 然而由于早期服务器资源的限制，Manus采用的邀请码注册形式，没有快速积攒很好的用户口碑， 最终没能像DeepSeek-R1那样将 AI Agent 的概念植入用户的日常生活。 但所幸字节跳动没有让用户等待太久。4 月 18 日，字节旗下首款 toC Agent 应用"扣子空间"正式 上线内测。 本文约 4300 字，推荐阅读时长 24 分钟，欢迎关注新财富公众号。 1 扣子空间实测：不俗的性能，完美的交付能力 字节对于扣子空间的定义，是精通各项技能的"通用实习生"与各行业的"领域专家"，具备无限拓展 能力的 AI Agent。 扣子开发平台（Coze）是字节在24年1月上线的低代码AI开发平台，由字节AI Seed 部门的 Stone 团队开发负责。扣子面向个人和企业用户，具有零代码开发、开放生态、任务自治等核心特点，致 力于让所有人都能快速、低门 ...