报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀数据方面，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，均低于预期，但通胀报告可靠性受质疑；就业数据分化，新增就业人口好于预期但失业率上升，疲软就业数据支持美联储降息，流动性宽松预期提振贵金属价格；各品种走势不一，如贵金属长期上行趋势不变，双焦盘面有望企稳，集运欧线02合约或面临调整压力等 [1][2] 根据相关目录分别总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国至12月13日当周初请失业金人数22.4万人略低于预期；美联储1月份降息可能性从26.6%升至28.8% [6] 国内新闻 - 海南自由贸易港正式启动全岛封关，一系列封关政策及配套文件同步实施，后续将扩大开放领域和完善政策制度体系 [7] 行业新闻 - 国家能源局提出遏制光伏产业链部分环节内卷式竞争等问题，倡导良性竞争秩序；工信部电子信息司表示2026年将加强产能调控、健全价格监测机制等 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.79%，富时中国A50期货跌0.32%，ICE布油连续跌1.57%，伦敦金跌0.08%，伦敦银跌1.13%，LME铝涨0.38%，LME铜跌0.13%，LME锌跌0.44%，LME's涨1.84%，ICE11号糖跌1.96%，ICE2号棉花涨0.17%，CBOT大豆跌0.66%，CBOT豆粕当月连续涨0.03%，CBOT豆油当月连续跌1.09%，CBOT小麦当月连续涨0.35%，CBOT玉米当月连续涨0.74% [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指方面，美国三大指数上涨，上一交易日A股股指涨跌分化，银行板块领涨，市场成交额1.68万亿元，融资余额减少；在多重利好下A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息和积极政策信号共振或提升市场风险偏好 [10] - 国债方面，小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行，央行公开市场逆回购净投放，市场资金面宽松；美国通胀数据及总统表态使美债收益率回落，关注日本央行操作；国内11月经济数据不佳，宽松政策出台预期增强，支撑短端国债期货价格 [11] 能化 - 原油方面，sc夜盘上涨0.07%，沙特10月原油日均出口量增至710万桶创2023年4月以来新高；美国或对俄能源行业制裁但未作决定，整体向下趋势难改 [12] - 甲醇方面，夜盘下跌0.28%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷上升，沿海甲醇库存延续下降但处于历史中高位置，预计12月19日至2026年1月4日进口船货到港量较多，国内甲醇整体装置开工负荷提升，短期震荡偏弱 [13] - 橡胶方面，周四天胶走势冲高回落，海外产区供应持续释放，国内青岛天胶总库存累库，国内产区逐步进入停割季，原料胶价格坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期胶价宽幅震荡 [14] - 聚烯烃方面，期货整理运行，现货价格平稳，下游需求端总体开工率似见高位，前期受原油及商品整体弱势影响估值走低，短期关注成本止跌及供需消化节奏和国内消费潜力 [15] - 玻璃纯碱方面，玻璃期货日盘反弹夜盘整理，本周生产企业库存环比下降；纯碱期货日盘反弹夜盘整理，本周生产企业库存环比增加；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，玻璃供给收缩库存消化加快，纯碱供需消化需时间，关注产业开工变化和明年房地产产业链修复，主力合约移仓进行，1月合约或靠拢现货 [16] 金属 - 贵金属方面，黄金白银波动加剧，CPI不及预期但下行趋势为降息提供空间，美国11月非农数据分化，疲软就业数据支持降息，流动性宽松预期提振价格，长期来看美元信用动摇等因素支撑稳固，短期震荡不改上行趋势 [17] - 铜方面，夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落但总体高增长；下游需求有差异，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [18] - 锌方面，夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长；中钢协统计镀锌板库存高位，下游需求有差异，锌供求总体差异不明显，关注有色市场情绪及美元、冶炼产量和下游需求变化 [19] - 铝方面，夜盘沪铝上涨0.18%，美联储理事表示有降息空间；中短期电解铝供应端无明显扰动，12月产量增长有限，需求尚可，关注春节临近下游走弱节奏对价格的影响，短期整固盘整，中长期乐观 [20] - 碳酸锂方面，主力合约创新高后回落，终端需求强劲，2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%，储能市场景气；周度库存去化，产量环比增加；需求端部分材料产量预计环比下降；短期谨慎看待向上高度，关注供应扰动结果，去库速度放缓可能回调，总体方向向上 [21][22] 黑色 - 双焦方面，昨日夜盘盘面震荡，焦煤总持仓环比基本持平；五大材总产量、总库存、表需等有变化，样本钢厂盈利率持平，铁水产量下降；盘面大幅下跌后，在下游刚需补库和动力煤采暖季需求旺季支撑下有望企稳，关注铁水产量、下游库存走势和“反内卷”政策 [23] - 钢材方面，钢价区间波动，分歧延续，宏观氛围转暖，原料成本支撑减弱；五大材产量小幅下降，供应变动不大，检修增多；厂库、社库下降但降幅趋缓，表需回落，螺纹矛盾好于热卷；市场供需双弱，库存降幅收窄，受益宏观预期向好成交活跃，短期有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [24] - 铁矿石方面，价格震荡，发运小幅回升，巴西发运增长，国内港口到货量下降但港口库存略增；铁精粉产量变动不大，高炉开工率和日均铁水下降，钢厂盈利率下滑，铁矿库存减少，进口矿日耗下降，库销比变动不大；钢厂按需采购，预计短期矿价震荡略偏强 [25] 农产品 - 蛋白粕方面，夜盘豆菜粕震荡收跌，截至12月13日当周巴西大豆播种率为94.1%，美豆出口略偏慢，距采购目标有差距，USDA月度供需报告未提供利多支撑，美豆期价整体偏弱调整；国内进口大豆拍卖弥补供应缺口但成交价高，高成本支撑连盘油粕，远期供应充足施压价格，预计连粕区间震荡 [26] - 油脂方面，夜盘豆菜油偏弱运行，棕榈油小幅收涨，马来西亚下调棕榈油出口税率及参考价格，提振出口预期，但产地库存压力显著，库存拐点或12月出现；菜油随着澳大利亚菜籽到港压榨供应将增加，预计油脂震荡整理 [27][28] - 白糖方面，郑糖主力接连下挫，市场情绪悲观；国际上巴西压榨尾声，原糖预计区间震荡；国内南方糖厂开榨，食糖供应增加，进口端有变化且国内生产成本高支撑盘面，绝对价格偏低，静待现货市场回暖 [29] - 棉花方面，主力窄幅震荡，25/26年度新棉丰产但销售进度快，有消息称新疆棉花种植面积可能减少，中美关系缓和对纺织品服装出口有乐观预期；利多因素支撑价格偏强，但当前点位处于阶段性高点，上方压力凸显，预计短期窄幅震荡 [30] 航运指数 - 集运欧线方面，EC回调，02合约下跌3.06%，船司12月下半月及1月初传递挺价意愿，部分船司报价有调整，马士基报价或传递揽货压力，关注后续联盟开舱情况；因春节偏晚和12月下半月现货装载好，市场对船司挺价预期乐观，但春节前揽货压力将增加，运价拐点渐明，02合约或面临调整压力 [3][31]

首席点评： 美国11月CPI爆冷 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上涨 2.7%，低于预期的3.1%。不过，由于数据采集受到联邦政府停摆的严重干扰，这份通胀报告的可靠性 受到市场质疑。美国总统特朗普在对全国发表电视讲话时表示，下一任美联储主席提名人选即将揭晓， 且这名候选人会支持"大幅"降低利率 。 重点品种： 白银，双焦，集运欧线 白银： 黄金白银波动加剧。CPI同比2.7%，低于预期的3.1%，核心CPI同比2.6%，低于预期的3%。CPI 大幅不及预期，引发市场质疑，但CPI整体下行趋势为降息提供空间。美国11月非农数据分化，新增就 业人口6.4万人，好于市场预期的5万人，但失业率上行至4.6%。疲软的就业数据支持美联储继续降息， 流动性宽松预期仍对贵金属价格形成提振。从长期角度来看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑依然 稳固。短期震荡不改贵金属长期上行趋势 。 双焦： 昨日夜盘双焦盘面呈震荡走势，焦煤总持仓环比基本持平。钢联数据显示，五大材总产量环比 小幅下降、降幅最大的品种为热卷，五大材总库存环比继续下降、降幅主要由螺纹贡献，五大 ...

首席点评：扩大内需是战略之举 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》。文章指出，扩大内需既关系经济稳 定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。实施扩大内需战略，是保持我国经济长期持续健 康发展的需要，也是满足人民日益增长的美好生活的需要。要加快补上内需特别是消费短板，使内需成 为拉动经济增长的主动力和稳定锚。中国11月经济"成绩单"出炉。国家统计局公布数据显示，11月份， 全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增 长1.3%。1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%，其中，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资 下降15.9%。 重点品种：白银，棉花，焦煤 白银： 夜盘贵金属走势震荡。美联储如期降息25个基点，并开启400亿美元准备金管理购买，降息 和技术性扩表结合，有助于改善市场流动性，提振市场风险偏好，流动性宽松预期继续对贵金属价 格形成提振。从长期角度来看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑依然稳固。短期震荡不改贵金 属长期上行趋势。 棉花： 棉花主力夜盘继续小幅拉升、延续偏强运行。基本面来看，虽然25/26年度新棉 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，各品种走势受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响，部分品种如锡、铝等预计偏强运行，部分如PVC、纯碱等预计偏弱运行，投资者需关注各品种具体因素变化以把握投资机会和风险 [2][3][21] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡价因美联储扩表及供应紧张偏强震荡，建议多单持有并逢回调低多 [2] - PVC供大于求矛盾未改善，预计延续底部趋弱格局 [3] - 焦煤产地煤价降价范围扩大，盘面震荡偏空，推荐多焦炭空焦煤 [4] - 油脂中豆油跟随菜油上涨，棕榈油下方支撑看8000点 [5] 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：降息后A股冲高回落，建议谨慎追高，适当逢低轻仓布局牛市价差 [6][7][8] - 国债期货：中央经济工作会议落地，宽货币预期抬升，建议逢回调做多T合约，轻仓试多TL合约，关注2603合约正套机会 [9][10][11] 贵金属 - 贵金属因美国劳动力市场下行风险加剧而大涨，黄金建议单边回调买入，白银建议谨慎追高，铂金中长期有望震荡上行 [12][13][14] 集运欧线 - 集运指数（欧线）主力震荡上行，预计短期内呈现震荡格局 [16] 商品期货 有色金属 - 铜：全球库存结构性失衡及美联储扩表支撑铜价，建议长线多单持有 [17][20][21] - 氧化铝：供应过剩格局未变，预计价格维持底部震荡 [21][22][23] - 铝：宏观预期与供应风险支撑铝价，预计偏强运行，但需警惕冲高回撤 [24][25][26] - 铝合金：盘面跟随铝价反弹，预计短期高位窄幅震荡 [26][27][28] - 锌：美元走弱、库存去化及TC下行提振锌价，建议跨市反套继续持有 [28][30][31] - 锡：宏观情绪偏好及基本面偏强，预计锡价年内偏强走势 [31][32][35] - 镍：宏观预期落地后价格上方空间受限，预计区间震荡 [35][36][37] - 不锈钢：供应压力稍缓但需求疲软，预计震荡调整 [38][39][40] - 碳酸锂：消息扰动下盘面偏强震荡，建议观望 [41][43][44] - 多晶硅：库存增长但期货走高，建议观望 [45][46][47] - 工业硅：供需弱平衡，价格低位震荡，建议先行平仓 [48][49][50] 黑色金属 - 钢材：负反馈影响钢价偏弱，可参与做空1月合约螺矿比套利 [50][51][52] - 铁矿石：铁水下降、港存增加，铁矿震荡偏空，可逢高做空2605合约 [53][54][55] - 焦煤：现货价格下跌，盘面震荡偏空，推荐多焦炭空焦煤 [57][58][59] - 焦炭：现货提降，期货震荡偏空，推荐多焦炭空焦煤 [60][61] 农产品 - 粕类：美豆缺乏亮点，国内豆粕关注1 - 5正套表现 [62][64][65] - 生猪：腌腊需求支撑价格，但需关注疫情变化 [66][67] - 玉米：上量增加有限，盘面震荡运行，关注后续上量持续性 [68][69][70] - 白糖：原糖偏空，国内底部震荡 [71] - 棉花：美棉底部震荡，国内价格震荡偏强，关注14000附近压力位 [73][74] - 鸡蛋：供应充足但需求跟进不足，蛋价震荡偏弱 [75] - 油脂：豆油跟随菜油上涨，棕榈油下方支撑看8000点 [76][78] - 红枣：供应压力大，盘面低位震荡，关注下游走货情况 [79][80] - 苹果：客商询价为主，走货趋缓，行情清淡 [81][82] 能源化工 - PX：中期供需预期偏紧，短期在6600 - 7000区间震荡 [83][84] - PTA：供需预期近强远弱，短期在4500 - 4800区间震荡，关注TA5 - 9低位正套 [85][86][87] - 短纤：供需偏弱，跟随原料波动，盘面加工费逢高做缩 [88] - 瓶片：供需宽松，PR跟随成本波动，加工费预计受挤压，建议做缩加工费 [89][90] - 乙二醇：成本端拖拽震荡下行，建议观望 [91][92] - 纯苯：供需近弱远强，关注国内装置变动，或跟随油价和苯乙烯波动 [93] - 苯乙烯：供需紧平衡，短期EB01低位震荡整理 [94][96] - LLDPE：供应压力显现，现货跟随不紧，建议观望 [97] - PP：供需双增，关注PDH利润扩大 [97][98] - 甲醇：港口近期偏弱震荡，内地供需双增，关注MTO05缩 [98][99] - 烧碱：供需有压力，价格偏弱运行，空单持有 [100][101] - PVC：供大于求，延续底部趋弱格局 [102] - 纯碱：产量高位过剩，空单持有 [103][104] - 玻璃：盘面有压力，偏空对待 [103][105] - 天然橡胶：关注泰柬地缘政治冲突，胶价预计震荡 [105][107] - 合成橡胶：降息推动上涨，但上方承压，BR2602逢高空 [108][109][110]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行研究分析 各品种市场表现受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 投资者需关注市场动态及相关因素变化 谨慎做出投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股市场成交量低位徘徊且整体走弱 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水窄幅震荡 [2][3] - 国内11月标普综合PMI和服务业PMI略有下降 海外ADP就业数据不佳 市场预计美联储12月降息 [3] - A股市场交易环比平稳 央行开展逆回购操作 单日净回笼资金 [4] - 临近美联储议息会议 美元指数回落 A股主要指数有反弹但量能不足 短期可轻仓卖出12月看跌期权 逢回调建仓牛市价差 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数上涨 30年期主力合约收跌 银行间主要利率债收益率多数上行 [5] - 央行开展逆回购操作 单日净回笼资金 月初资金宽松 隔夜利率下破1.3% 利多流动性预期 [5][6] - 市场对明年政策预期发酵 债市情绪偏谨慎 品种间出现分化 短期关注政策预期差和政治局会议落地情况 单边策略建议观望 期现策略建议关注2603合约正套 [7] 贵金属 - 美国经济数据分化 就业疲软但服务业景气度较高 市场基本计入12月降息 受日债被抛售等影响美元指数下跌 贵金属走势冲高回落 [8][9] - 关税和AI行业影响使美国经济和就业市场分化 美联储12月降息预期反复 短期金价或在4200美元附近震荡 建议单边谨慎追多 可卖出虚值看跌期权 [10] - 白银受宏观经济和政策预期提振 临近交割期 库存紧张 多头资金增持 价格震荡偏强 投资者需控制仓位 [11] - 铂金供需基本面较强 受金银价格扰动 中长期有望震荡上行 建议日内短线高抛低吸 多铂空钯对冲逢高止盈 [11] 集运欧线 - 截至12月1日 SCFIS欧线指数和SCFI综合指数环比下跌 全球集装箱总运力增长 需求方面欧元区和美国PMI数据表现不一 [12] - 期货盘面震荡 主力02合约收涨 现货端偏冷 预计短期内呈现震荡格局 [12] 有色金属 铜 - 截至12月3日 电解铜现货价格上涨 升贴水有变化 下游采购情绪受抑制 成交维持供需双弱 [12] - 美国11月ISM制造业PMI不及预期 市场对12月降息定价趋于充分 [13] - 铜精矿现货TC低位运行 Codelco 2026年长协溢价大幅上涨 11月中国电解铜产量环比增加 SMM预计12月继续上行 CSPT计划2026年度降低矿铜产能负荷 [14] - 加工端开工率下降 下游需求有韧性 库存方面LME和COMEX铜累库 国内社会库存去库 [16] - LME注销仓单增加 铜价冲高 宏观关注12月降息预期和国内政治局会议 基本面供应偏紧担忧持续 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移 建议长线逢低多 [17] 氧化铝 - 12月3日 氧化铝现货均价环比持平 供应格局宽松 累库趋势维持 价格松动 南北价差收缩 [18] - 11月中国冶金级氧化铝产量环比下降 预计12月因部分企业检修产量或小幅降低 [18] - 氧化铝港口、厂内和仓单库存有变化 全国氧化铝库存周度环比增加 [19] - 氧化铝盘面下杀 市场核心矛盾在于高供应、高库存与成本支撑的博弈 预计价格维持底部震荡 关注企业减产规模和库存拐点 [20] 铝 - 12月3日 铝现货均价上涨 升贴水不变 市场活跃度和成交一般 [20] - 11月国内电解铝产量同比增长、环比减少 产能增加 预计12月及明年年初运行产能小幅提升 铝水比例下滑 [21] - 铝价回落 加工品周度开工回升 库存方面国内主流消费地和保税区电解铝库存下降 LME铝库存减少 [22] - 铝价受全球流动性预期和货币政策影响 美联储降息预期升温 日本央行加息预期扰动市场 国内基本面正向反馈 预计短期铝价偏强运行 关注美联储政策和国内库存去化 [23] 铝合金 - 12月3日 铝合金现货均价环比不变 [24] - 10月国内再生铝合金锭产量环比减少 开工率下降 11月废铝供应紧张 预计开工率环比小幅下降 [24] - 11月汽车消费旺季 需求温和修复但传导不顺畅 高铝价抑制采购意愿 部分需求提前预支 库存方面社会库存下降 仓单注册量增加 [25] - 铸造铝合金跟随铝价偏强运行 废铝供应偏紧 需求有韧性 进口窗口关闭 预计短期价格走势较强 关注废铝供应和库存去化 [26] 锌 - 12月3日 锌锭现货均价上涨 下游采购积极性不足 成交平淡 [27] - 锌矿TC下降 冶炼利润压缩 11月精炼锌产量环比下降 出口空间打开 [28] - 升贴水有变化 初级加工行业开工率基本稳定 终端需求无超预期表现 国内需求强于海外 出口对价格有提振 库存方面国内社会库存去库 LME库存累库 [29] - 有色板块带动锌价震荡偏强 供应端产量上行幅度有限 需求端结构性改善 库存LME累库 宏观关注降息预期 价格预计震荡 关注TC拐点和库存变化 [30] 锡 - 12月3日 锡现货价格上涨 升水不变 市场交投清冷 [30] - 10月国内锡矿进口量环比增加、同比减少 锡锭进口量低位 出口量保持 10月焊锡开工率下降 受国庆假期影响 华南地区需求有韧性 华东地区复苏缓慢 [31][33] - 库存方面LME库存增加 上期所仓单减少 社会库存增加 [33] - 宏观上市场确信美联储下周降息 供应端锡矿紧张 需求端华南有韧性 华东疲软 建议前期多单持有 逢回调低多 [34] 镍 - 截至12月3日 镍现货均价上涨 进口镍升贴水持平 市场难寻贴水现货 [35] - 产能扩张周期 11月精炼镍产量环比减少 市场现货供应仍充足 [35] - 电镀需求稳定 合金需求较好 不锈钢需求一般 硫酸镍需求旺季有支撑但中期有新增产能 库存方面海内外库存高位施压 保税区库存降低 [35][36] - 沪镍盘面区间震荡 宏观情绪改善和产业减产带动有限 基本面压力制约价格 预计短期区间震荡 关注宏观预期和印尼政策 [37] 不锈钢 - 截至12月3日 不锈钢现货价格持平 基差不变 [37] - 矿端稳定 镍铁价格区间下移 铬铁市场走弱 成本支撑下滑 [37] - 10月国内不锈钢粗钢产量增加 11月排产减少 供应压力仍高 库存方面社会库存去化不畅 仓单减少 [38] - 不锈钢盘面窄幅震荡 宏观上美联储加息预期和中美对话有影响 镍矿和镍铁市场有变化 供应压力大 需求淡季 预计偏弱震荡 关注钢厂减产和镍铁价格 [39] 碳酸锂 - 截至12月3日 碳酸锂现货价格下跌 盘面午后走弱 成交偏淡 下游观望 [40] - 11月产量环比增加 近期供应端产量有变化 需求整体乐观 排产预计增加 库存方面全环节去库 其他环节库存累积 [40][42] - 盘面震荡下跌 受江西锂矿项目消息影响 基本面供需两旺 预计短期宽幅震荡 建议观望 [43] 多晶硅 - 12月3日 多晶硅现货价格企稳 期货价格震荡走高 硅片和组件价格下跌 [44] - 11月产量下滑 12月预计产量增加 需求端走弱 排产大幅下降 库存本周上涨 仓单有变化 [44][45] - 主要矛盾是期货强与现货弱 12月供过于求 有累库预期 建议观望 [45] 工业硅 - 12月3日 工业硅现货价格有跌有平 期货价格震荡下跌 [46][47] - 12月产量预计下降 需求端多晶硅和有机硅或持平或下降 铝合金需求较好 库存方面厂库和社会库存回升 仓单变化后流入现货市场 [47][48] - 12月市场弱供需 预计价格低位震荡 区间在8500 - 9500元/吨 [48] 黑色金属 钢材 - 螺纹现货稳中上涨 热卷现货价格回落 走势分化 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 [49] - 1 - 11月铁元素产量同比增幅4.1% 铁水下滑 五大材产量微幅增产 螺纹供需差大 去库可持续 热卷供需差收窄 去库缓慢 [49] - 需求内需预期弱 出口维持高位 表需回落 库存五大材和螺纹、热卷库存下降 [49][50] - 热卷价格弱于螺纹 钢材期货前高位置承压 预计区间震荡 螺纹参考3000 - 3200 热卷参考3250 - 3400 可关注多螺空矿套利 [51] 铁矿石 - 截至12月3日 铁矿现货价格有跌有涨 期货主力合约微跌 远月合约微涨 基差方面最优交割品为卡粉 [52] - 截至11月27日 日均铁水产量等需求指标下降 截至12月1日 全球发运量上升 到港量下降 港口库存累库 钢厂进口矿库存下降 [53] - 铁矿期货震荡运行 供给端发运上升到港下降 需求端钢厂利润率下滑 铁水下降 库存港口累库 疏港量增加 预计运行区间750 - 820 [53] 焦煤 - 截至12月3日 焦煤期货震荡下跌 现货山西下跌、蒙煤企稳 基差有变化 [54] - 截至11月27日 样本煤矿产能利用率和产量等有变化 需求端焦化厂和钢厂焦炭产量增加 铁水产量下降 库存方面总库存增加 各环节有增有减 [54][56] - 焦煤期货震荡下跌 现货弱势 供应端煤矿日产下降 进口煤关注通关 需求端钢厂亏损检修 补库需求走弱 预计区间震荡 可进行1 - 5反套 [57] 焦炭 - 截至12月3日 焦炭期货震荡微跌 12月首轮提降落地 后市仍有预期 基差有变化 [58] - 截至11月27日 焦化厂和钢厂焦炭产量增加 铁水产量下降 库存方面总库存增加 各环节有增有减 [58][59] - 焦炭期货提前下跌 透支提降预期 供应端焦化利润修复 开工回升 需求端钢厂打压价格 库存供需转弱 预计区间震荡 可进行1 - 5反套 [60] 农产品 粕类 - 12月3日 豆粕现货价格稳中上调 成交减少 开机率上升 菜粕成交为0 价格下跌 开机率为0 [61] - 巴西大豆产量预测有差异 本月9号USDA将公布月度供需报告 市场预计单产及期末库存下调 [62][63] - 国内豆粕宽松格局延续 局部供应收紧 基差有支撑 单边难上涨 建议震荡看待 关注采购动向 [63] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 全国均价下跌 各地区有不同程度下降 [64] - 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润下降 生猪出栏均重增加 散户出栏权重上升 [64][65] - 市场出栏和收购基本平衡 12月出栏预计增加 猪价震荡偏弱 上下游拉锯 建议月间反套持有 单边磨底 [65] 玉米 - 12月3日 东北玉米现货价格上涨 农户挺价 贸易商上调收购价 华北黄淮偏弱 广州港口谷物和玉米库存下降 [66] - 东北地区到货萎缩 北港补库支撑价格 华北出货增量有限 需求端贸易商和深加工企业有补货需求 饲料企业建库积极性不佳 [67] - 受供需偏紧和现货价格影响 盘面偏强创新高 关注上量节奏和库存变化 [67] 白糖 - 洲际交易所原糖期货收低 印度糖出口和生产情况使原糖偏弱 广西新糖上市 郑糖预计震荡偏弱 [68] - 巴西中南部甘蔗压榨和糖产量等数据有变化 印度糖产量增加 中国10月食糖进口量增长 糖浆和预混粉进口量减少 [69][70] - 建议维持底部震荡思路 [68] 棉花 - 洲际交易所棉花期货收盘小幅下跌 受美元走弱支撑 国内新疆采摘结束 收购价下跌 郑棉上行有套保压力 需求端纺企采购冷清 预售缓解供应压力 [70] - 美棉检验量和出口签约、装运数据有变化 国内郑棉注册仓单和预报增加 皮棉价格下跌 纺纱利润增加 [71][72] - 预计短期棉价区间震荡 [70] 鸡蛋 - 12月3日 全国鸡蛋价格有稳有落 主产区均价下跌 货源供应稳定 走货一般 [74] - 预计12月在产蛋鸡存栏量下降 缓解部分供应压力 但整体压力仍存 需求端交投清淡 库存增加 [74] - 市场无利好 预计期价底部偏弱 [75] 油脂 - 连豆油窄幅震荡 马棕上涨带动连棕惯性走强 国内豆油供应充足需求有限 现货价格有稳有涨 基差有调整 [76] - 马来西亚棕榈油11月产量环比下降 出口量减少 进口成本下降 亏损幅度减少 [76][77] - 棕榈油短线有冲击4200 - 4250令吉机会 后期有下跌风险 国内连棕震荡上涨 豆油关注美国生物燃料掺混决定 国内需求偏空 基差偏稳 [77] 红枣 - 新疆产区灰枣收购进度8 - 9成 各产区价格有差异 河北和广东销区市场新货上市 价格弱稳 成交按需采购 [79] - 河北销区预计现货价格以稳为主 新季上市叠加旧季库存 供应压力大 需求无驱动 盘面低位偏弱震荡 关注终端消费 [79] 苹果 - 栖霞、沂源、洛川、渭南等产区库存富士交易清淡 价格稳定或冷淡 [80] - 苹果产区交易一般 需求走货不快 [80] 能源化工 PX - 12月3日 亚洲PX价格回调 商谈成交气氛尚可 现货月差和浮动价有变化 尾盘有成交 [80] - 12月3日 亚洲PX价格下跌 PXN扩大 截至11月28日 国内和亚洲PX负荷下降 PTA负荷上升 [80][81] - 多家工厂降低歧化开工 1季度PX供应或收缩 需求端PTA装置检修但聚酯需求支撑偏强 中期供需好转预期下PX支撑偏强 短期关注7000附近压力 [81][82] PTA - 12月3日 PTA期货震荡收跌 现货商谈氛围一般 基差松动 有成交 [83] - 12月3日 现货加工费和盘面加工费有数据 截至11月28日 PTA负荷上升 聚酯负荷提升 涤丝价格上调 产销有分化 终端新订单弱 下游开机率回落幅度有限 出口订单跟进 [83][84] - 近期PTA供应减量增加 聚酯开工降负延后 出口有望增加 12月供需偏紧 1季度偏宽松 预计基差修复空间有限 绝对价格短期坚挺 反弹受限 建议TA短期高位震荡 TA5 - 9低位正套 [84] 短纤 - 12月3日 短纤现货报价维稳 产销一般 [85] - 12月3日 短纤现货和盘面加工费有数据 11月28日 直纺涤短负荷持稳 下游纯涤纱和涤棉纱报价维持 销售一般 库存小增 [85] - 短纤供需偏弱 现货加工费压缩 供应维持高位 需求季节性转

行业认知与交易心理 - 期货交易成功是百死一生的过程，成功者通常是孤独的，不存在必胜之道[1] - 不应将市场视为需要征服的敌人，长期斗争哲学的结果可能不理想[1] - 稳定盈利可能是一个伪命题，交易年限长短与能否稳定盈利无必然联系[1] - 期货交易是技术、认知和运气综合作用的结果，存在幸存者偏差[1] - 交易者性格和心态至关重要，性子急、认知有误或缺乏悟性都可能导致失败[2] - 期货行业失败率极高，并非每个人都适合参与，不适合者退出是合理选择[2] 交易行为与市场现象 - 存在急功近利的心态，期望免费获得交易理论或跟随他人实现财富自由概率不高[2] - 免费信息可能代价更高，市场中频繁喊方向的行为对错结果不同[2] - 期货行业具有成瘾性，包含赌博成分和快速盈利的快感，赚过快钱后难以接受慢钱[3] - 执着于赚钱但方法错误可能导致持续亏损，适时退出也是一种选择[3] 年度品种表现回顾 - 本年度实现大幅盈利的品种较少，主要包括黄金、白银、碳酸锂、多晶硅和焦煤[3] - 沪铜、沪锡、棕榈油、氧化铝、玻璃纯碱、鸡蛋、生猪、苹果和橡胶若节奏正确可获得一定收益[3] - 选择化工、黑色系及反复震荡的品种可能无法获得大额利润，但也不会产生巨大亏损[3]

地缘政治与宏观经济 - 美方代表团将于下周到访莫斯科 俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础 普京表示若乌克兰武装力量从目前控制区撤离 俄方将停止武装行动 否则将采用军事手段达成目标 [1][6] - 1-10月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9% 累计增速连续三个月保持增长 但10月份单月利润同比下降5.5% 主要受上年同期基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [1] 股指市场 - 上一交易日股指冲高回落 市场成交额1.72万亿元 轻工制造板块领涨 综合板块领跌 11月26日融资余额增加59.77亿元至24522.65亿元 [2] - 十五五规划聚焦科技自立 科技板块是长期方向 11月以来"权重走强、成长走弱"是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果 若海外科技业绩落地、小盘股完成补跌 市场风格有望重新均衡 政策与流动性信号明朗前大盘价值可能阶段性占优 [2] - 临近年底资金相对谨慎 市场风格较三季度更为均衡 经济压力较大背景下相关增量政策仍有望积极出台 长牛慢牛有望持续 [2] 原油市场 - SC夜盘上涨1.46% 市场对乌克兰和平进程能否重启抱有希望但也存在怀疑态度 美国与乌克兰代表团将本周会面商讨日内瓦会谈方案 [3] - 国际能源署评估10月份欧佩克有配额的9国原油日供应量为2377万桶 比修正过的9月份日供应量减少18万桶 比其目标日产量高72万桶 [3] - 贝克休斯数据显示截止11月26日当周美国在线钻探油井数量407座 比前周减少12座 为2021年9月以来最低 比去年同期减少70座 整体向下趋势难改 [3][14] 国债市场 - 国债小幅上涨 10年期国债活跃券收益率下行至1.842% 央行公开市场操作单日净投放564亿元 Shibor短端品种表现分化 市场资金面保持宽松 [12] - 央行开展1万亿元MLF操作 当月净投放1000亿元 为连续第9个月加量续作 市场预期年内宽松政策落地概率较低 [12] - 美国9月PPI环比增0.3% 能源成本推动通胀抬头 核心PPI环比增速0.1%低于预期 多位美联储官员释放降息信号 美债收益率继续回落 [12] 商品市场观点汇总 - 股指方面 IM IC IF IH 品种观点偏多 [5] - 能化品种中 原油 甲醇 橡胶观点偏多 纯碱 玻璃 聚烯烃观点偏空 [5][13][15][16][17] - 金属品种中 铜 锌观点中性 黑色系中 焦炭 焦煤 铁矿 螺纹 热卷观点偏空 [5][19][20][21] - 农产品中 蛋白粕 油脂观点偏多 白糖 棉花观点中性 玉米 苹果观点偏空 [5][22][23][25][26] - 集运欧线观点看空 [5][27] 行业与政策动态 - 国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作 审议通过《全民阅读促进条例（草案）》 讨论《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》 会议强调要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设 加强基层医疗服务能力建设 [7] - 国家发改委推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等领域 针对人形机器人产业 发改委称需把握"速度"与"泡沫"平衡 防范重复度高产品"扎堆"上市等风险 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货、黑色金属、农产品、能源化工等领域，各行业因自身供需、宏观环境及政策等因素呈现不同走势与投资建议，如部分行业震荡调整，部分有反弹或下跌预期，投资者需关注各行业关键因素变化[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 全球流动性担忧稍缓股指反弹，A股主要指数早盘高开全日回暖，期指主力合约全系上涨且基差贴水修复，国内股指韧性强，建议观望为主[2][3][4] 国债期货 - 长债受债基赎回新规落地预期扰动曲线走陡，国债期货收盘多数下跌，资金面平稳偏宽，建议区间操作、空头加快移仓、关注2603合约正套策略[5][6] 贵金属 - 美国经济数据分化市场谨慎，贵金属震荡整理，中长期牛市延续，金价关注4050 - 4150美元区间，白银关注50 - 52.5美元区间，短期可轻仓试多[7][9][10] 集运欧线 - 集运指数（欧线）EC主力下行，SCFIS欧线指数环比上涨、美西航线环比下跌，SCFI综合指数环比下跌，建议短期震荡下行[11] 商品期货 有色金属 - 铜：12月降息概率走高叠加和平协议预期，铜价冲高回落，主力参考85500 - 87500，短期震荡[12][15] - 氧化铝：盘面低位震荡，全市场口径累库速率放缓，主力运行区间2700 - 2850，震荡偏弱[15][17] - 铝：强预期与弱现实对峙，铝价减仓回调，主力运行区间21100 - 21700，宽幅震荡[18][19] - 铝合金：盘面跟随铝价调整，废铝供应持续偏紧，主力参考20300 - 20900运行，宽幅震荡[20][21][22] - 锌：供应减量预期给予支撑，锌价震荡运行，主力参考22200 - 22800，短期震荡[23][26] - 锡：供给侧延续紧张，强基本面下锡价高位震荡，建议回调低多思路，宽幅震荡[26][30] - 镍：盘面延续震荡修复，上游部分减产和低估值驱动，主力参考116000 - 120000，震荡修复[30][32] - 不锈钢：盘面止跌震荡调整，原料持续承压需求不足，主力参考12300 - 12700，震荡调整[33][36] - 碳酸锂：市场情绪再度亢奋，盘面短期波动放大，建议观望为主，震荡调整[37][40][41] - 多晶硅：多晶硅现货维稳，正向市场结构加深，高位震荡，区间50000 - 58000元/吨[41][43] - 工业硅：工业硅现货企稳，期价震荡为主，价格震荡，区间8500 - 9500元/吨[43][45] 黑色金属 - 钢材：表需修复，钢价有企稳预期，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间[45][48] - 铁矿石：发运回升，到港回升，港存下降，铁水微降，铁矿震荡偏多运行[49][50] - 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，单边震荡偏空，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套[51][53] - 焦炭：焦炭四轮提涨后有提降预期，港口贸易价格回落，单边震荡偏空，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套[54][57] 农产品 - 粕类：国内豆粕供应宽松，成本端缺乏实质利好，豆粕维持宽幅震荡看法[58][60] - 生猪：供应压力仍存，大猪价格走弱，猪价预计维持震荡偏弱结构，3 - 7反套可继续持有[61][62] - 玉米：现货区域分化，盘面短期偏强，需警惕集中售粮带来的价格承压[63][64] - 白糖：原糖价格维持偏空格局，国内底部震荡，维持底部震荡偏弱思路[65][66] - 棉花：美棉底部震荡，国内价格维持区间震荡，短期棉价或区间震荡[67] - 鸡蛋：蛋价有稳有涨，整体压力仍大，预计期价低位震荡[71] - 油脂：出口疲软打压棕榈油趋弱运行，连豆油维持窄幅震荡，棕榈油近弱远强，豆油基本面利空但有支撑，现货基差窄幅震荡[72][73] - 红枣：产区价格松动，盘面低位震荡，关注后续旺季消费能否带来提振[75][76] - 苹果：库存果需求一般，行情略显沉闷，价格变动不大[77] 能源化工 - PX：调油需求炒作有所降温，PX短期驱动有限，短期高位震荡对待[78][80] - PTA：供需格局近强远弱，PTA反弹空间受限，TA短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套[81][82] - 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[83] - 瓶片：11月瓶片供需宽松格局不变，PR加工费预期下滑，PR单边同PTA，短期建议做缩加工费[84][85] - 乙二醇：短期刚需支撑尚可，但供应端未有明显收缩，预计MEG低位震荡，EG1 - 5逢高反套[86] - 纯苯：供需预期偏弱且地缘扰动油价，纯苯反弹承压，短期BZ2603反弹偏空[87][88] - 苯乙烯：供需预期好转但成本支撑偏弱，驱动有限，短期EB01震荡对待[89][90] - LLDPE：整体成交偏弱，现货阴跌，空单6800附近减仓[91] - PP：意外检修偏多，往下空间不大，观望[92][93] - 甲醇：港口继持稳，成交活跃，短期震荡偏强看待，05MTO缩[93] - 烧碱：供需仍存压力，预计偏弱运行[94][95] - PVC：供大于求的矛盾观点未有改善，盘面趋弱震荡运行，延续底部趋弱格局[96][97] - 纯碱：供需大格局趋弱，盘面偏弱运行，空单持有[99] - 玻璃：湖北产线冷修带动盘面反弹，关注产销持续性，前期空单止盈离场，月间15反套思路[100] - 天然橡胶：短期驱动有限，胶价震荡为主，观望[100][103] - 合成橡胶：供需提振有限，且成本端难以维持上行走势，预计BR上方承压，BR2601中期维持逢高空思路，关注10800附近压力，套利多RU2601空BR2601[105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期股市回调但大量资金借道ETF逆市加仓 多家基金公司认为外部因素是回调主因 中国资产“慢牛”可期；各品种走势受不同因素影响 如政策、供需、国际形势等 部分品种短期走势有回调或震荡趋势 长牛慢牛在经济压力下有望持续[1][2] 各品种情况总结 金融 - 股指：上一交易日大幅回落 成交额1.98万亿元 11月20日融资余额减少 十五五规划聚焦科技自立 科技板块是长期方向 11月以来风格受多种因素影响 后续风格或趋于均衡 大盘价值可能阶段性占优 年底资金谨慎 风格更均衡 增量政策有望出台 长牛慢牛有望持续[2][12] - 国债：小幅下跌 10年期国债活跃券收益率上行 本周央行加大公开市场操作 资金面转松 美国相关情况使美债收益率回升 10月社融等数据回落 经济基本面数据偏弱 央行支持性货币政策使市场流动性合理充裕 对国债期货价格有支撑 主力合约已移仓至2603月份 建议做好移仓规划[13][14] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.46% 美国制裁、俄乌和平计划、美联储降息分歧等因素影响 整体向下趋势难改[4][15] - 甲醇：夜盘上涨0.5% 国内煤制烯烃装置开工负荷上升 甲醇整体装置开工负荷下降 沿海甲醇库存下降但处于高位 预计11月21日至12月7日进口船货到港量较多 短期震荡偏弱[16] - 橡胶：海外产区供应释放 国内产区将停割 供应端弹性减弱 需求端支撑有限 东南亚天气或影响割胶 基本面无持续利好 短期走势预计回调[17] - 聚烯烃：期货低位运行 现货价格平稳 下游需求开工率高 需求稳步释放 但受原油及商品整体弱势影响 自身估值低 后市或延续低位震荡[18] - 玻璃纯碱：玻璃期货探底 上周库存环比增加 纯碱期货低位震荡 上周库存环比下降 国内玻璃和纯碱处于存量消化阶段 市场谨慎 玻璃供给端调节效果需时间确认 纯碱供需消化压力增加 需关注开工变化[19] 金属 - 铜：周末夜盘收涨 精矿供应紧张 冶炼产量高增长 电网投资正增长 电源投资放缓等 印尼矿难或使全球铜供求转向缺口 长期支撑铜价 关注美元等变化[20] - 锌：周末夜盘收低 锌精矿加工费回落 冶炼产量增长 镀锌板库存高位 基建等需求有不同表现 供求差异不明显 总体可能区间波动 关注美元等变化[21] 黑色 - 双焦：上周五夜盘震荡 焦煤持仓环比下降 样本矿山精煤产量持平 蒙煤通关量回升 供应端恢复 需求端钢材产量增加、库存下降、表需改善 铁水产量下降预期仍存在 短期盘面走势回调 关注焦煤供应等情况[3][22] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡收跌 菜粕偏强运行 usda报告下调美豆单产和产量预估 库存下降 但数据利多不足 美豆压榨需求强劲 美豆期价回调 国内豆粕宽松 库存高位 连粕短期跟随美豆调整[23] - 油脂：夜盘菜油震荡收涨 豆棕油偏弱运行 mpob报告显示马棕产量增加、出口超预期、库存累库 报告发布后利空出尽 澳籽到港和抛储使菜籽供应增加 菜油价格承压 美国能源部相关举措使生柴需求预期减弱 油脂短期偏弱调整[24] - 白糖：郑糖主力走弱破位下跌 国际糖市进入累库阶段 巴西新糖供应增加 制糖比高位 油价和乙醇价格下降 白糖价格中枢下移 原糖价格跌破区间 国内郑糖跟随原糖 进口利润增加拖累价格 新榨季成本或支撑糖价 旧糖清库和进口超预期打压市场情绪 短期郑糖偏弱[26] - 棉花：郑棉主力区间内偏弱运行 新疆籽棉采摘尾声 收购环节对棉价指引减弱 11月下游需求乏力 纺企补库心态有限 短期或偏弱运行[27] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC震荡走弱 下跌3.2% 盘后SCFI欧线环比下跌 反映11月底船司调降 11月下半月挺价预期证伪 12月第一周开舱未提振挺价预期 春节偏晚使12月下半月及1月有抢运预期 但船司运力调控有限 02合约中枢或下移 关注后续跟降程度[28] 当日主要新闻关注 国际新闻 二十国集团（G20）领导人第二十次峰会在南非约翰内斯堡闭幕 南非总统感谢支持 峰会通过《领导人宣言》 体现维护多边合作、推动共同发展决心[7] 国内新闻 国务院总理李强在约翰内斯堡会见德国总理默茨 指出中德发展战略伙伴关系符合两国人民利益 两国应加强对话 希望德方秉持理性务实对华政策[8] 行业新闻 国务院国资委党委书记、主任张玉卓到雄安新区调研 表示将支持企业在雄安发展 企业要聚焦主业、强化创新 助力雄安建设[9] 外盘每日收益情况 | 品种 | 11月20日 | 11月21日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 标普500 | 6,538.76 | 6,602.99 | 64.23 | 0.98% | | 欧洲STOXX50 | 4,732.23 | 4,713.52 | -18.71 | -0.40% | | 富时中国A50期货 | 15,274.00 | 14,867.00 | -407.00 | -2.66% | | 美元指数 | 100.22 | 100.15 | -0.07 | -0.07% | | ICE布油连续 | 63.19 | 62.51 | -0.68 | -1.08% | | 伦敦金现 | 4,076.62 | 4,064.28 | -12.34 | -0.30% | | 伦敦银 | 50.64 | 49.99 | -0.66 | -1.29% | | LME铝 | 2,806.50 | 2,808.00 | 1.50 | 0.05% | | LME镍 | 14,455.00 | 14,620.00 | 165.00 | 1.14% | | ICE11号糖 | 14.68 | 14.77 | 0.09 | 0.61% | | ICE2号棉花 | 63.78 | 63.93 | 0.15 | 0.24% | | CBOT豆粕当月连续 | 317.70 | 319.80 | 2.10 | 0.66% | | CBOT豆油当月连续 | 51.07 | 50.61 | -0.46 | -0.90% | | CBOT小麦当月连续 | 541.25 | 542.25 | 1.00 | 0.18% | | CBOT玉米当月连续 | 437.75 | 437.75 | 0.00 | 0.00% | | LME锌 | 3,003.50 | 2,992.00 | -11.50 | -0.38% | | CBOT大豆 | 1,123.00 | 1,126.50 | 3.50 | 0.31% |[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个行业品种进行分析，给出市场表现、资金面情况及操作建议，认为各品种短期走势有震荡、偏强或偏弱等不同情况，需关注宏观数据、政策变化、供需关系等因素影响 [1][2][3][4] 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周三A股主要指数震荡分化、缩量反弹，期指主力合约涨跌不一、基差贴水窄幅震荡，国内股指韧性较强，建议观望为主，深度下挫可布局看跌期权牛市价差 [2][3][4] - 国债期货：收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率多数上行，短期债市缺乏驱动，处于窄幅区间震荡，单边策略建议区间操作 [5][6] 贵金属 - 黄金：美联储会议纪要打压降息预期，金银价格冲高回落，中长期有望重现牛市行情，建议逢低买入，可做黄金虚值期权双卖策略 [7][9] - 白银：跟随黄金波动，下方支撑49美元，阻力52.5美元附近，可短线轻仓操作 [10] 集运欧线 - 集运指数（欧线）：主力震荡下行，现货端偏冷，预计短期内维持震荡格局 [12] 商品期货 有色金属 - 铜：市场观望情绪浓厚，铜价震荡运行，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力参考85500 - 87500 [13][17] - 氧化铝：盘面续创阶段新低，市场供需宽松，预计价格继续弱势震荡，主力运行区间2700 - 2900 [17][19] - 铝：铝价减仓回调，短期在宏观利好与基本面弱现实之间博弈，主力运行区间21200 - 21800 [19][22] - 铝合金：盘面跟随铝价调整，短期ADC12价格维持偏强运行，主力参考20400 - 21000 [23][24] - 锌：供应减量预期给予支撑，基本面变化有限，短期或震荡，主力参考22200 - 22800 [25][28] - 锡：供给侧延续紧张，锡价偏强运行，建议回调低多思路 [28][32] - 镍：盘面止跌小幅向上调整，宏观施压基本面改善不足，预计偏弱运行，主力参考113000 - 118000 [32][34] - 不锈钢：盘面维持低位震荡调整，政策和宏观驱动不足，短期偏弱震荡，主力参考12300 - 12600 [35][38] - 碳酸锂：资金情绪亢奋盘面拉涨，后续波动可能放大，建议观望为主 [39][42] - 多晶硅：期货跟随原材料价格震荡上涨，维持供需双降，预计高位区间震荡 [43][44] - 工业硅：因有机硅提价大幅增仓上涨，预计低位震荡，可逢高试空或套保 [44][47] 黑色金属 - 钢材：表需低位有修复预期，影响卷螺差走扩，单边上可偏空尝试 [47][50] - 铁矿石：发运回升，到港下降，港存微降，铁水回升，预计高位震荡，单边观望 [51][55] - 焦煤：产地煤价涨跌互现，蒙煤价格回落，单边震荡偏空，区间参考1100 - 1200，暂时观望 [56][60] - 焦炭：第四轮提涨全面落地，港口贸易价格回落，单边震荡偏空，区间参考1600 - 1700，暂时观望 [61][67] 农产品 - 粕类：国内豆粕供应宽松，成本端缺乏实质利好，维持宽幅震荡看法 [68][70] - 生猪：惜售情绪渐起，现货有企稳迹象，3 - 7反套可继续持有 [71][72] - 玉米：到货量尚可，盘面窄幅震荡，关注售粮节奏及贸易商心态 [73][74] - 白糖：原糖价格维持偏空格局，国内底部震荡，维持底部震荡偏弱思路 [75] - 棉花：美棉底部震荡，国内新花收获进入尾声，短期棉价或区间内承压偏弱运行 [77] - 鸡蛋：蛋价大稳小降，供应宽松格局短期难改，2512空单前低附近可逐步逢低止盈 [80][83] - 油脂：跟随关联油品提振上涨，连棕油和连豆油有上涨可能 [84][85] - 红枣：产区价格松动，盘面低位震荡，关注产区收购进度价格变化及终端实际需求 [86][87] - 苹果：库存果少量交易，好果需求尚可，西部和山东产区交易情况不同 [88] 能源化工 - PX：调油需求炒作反复，短期高位震荡 [89][90] - PTA：中期供需预期偏弱，反弹空间受限，TA短期高位震荡，TA1 - 5滚动反套 [92][93] - 短纤：供需预期偏弱，加工费逐步压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [94] - 瓶片：11月供需宽松格局不变，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [95][96] - 乙二醇：短期刚需支撑尚可，但供应仍较高，叠加港口累库，低位震荡，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5逢高反套 [97] - 纯苯：供需偏宽松，价格反弹受限，短期BZ2603观望为主 [98] - 苯乙烯：有港口去库和出口预期等利好，但上方空间有限，短期EB01价格震荡整理 [99][100] - LLDPE：基差走弱，成交尚可，空单6800附近减仓 [101] - PP：意外检修偏多，往下空间不大，观望 [101][102] - 甲醇：港口继续走弱，成交一般，后续关注05MTO缩 [103] - 烧碱：供需仍存压力，预计偏弱运行 [104][105] - PVC：供大于求矛盾未改善，盘面趋弱震荡运行 [106][107] - 纯碱：供需大格局趋弱，盘面大幅走弱，空单持有 [108][109] - 玻璃：弱现实弱预期，盘面承压回调，偏弱对待 [108][110] - 天然橡胶：海外原料坚挺，胶价走强，预计区间震荡整理，观望 [110][114] - 合成橡胶：供需提振有限，且成本端偏弱，BR2601中期维持逢高空思路，关注10800附近压力 [114][116]