黄金市场近期走势 - 黄金期货与现货价格在美股科技股回调之际重拾涨势，现货价格走高至3350美元关口附近 [1] - 市场避险情绪升温推动金价上涨，主要因美联储降息预期升温及美元走软 [1] - 标普500指数与纳斯达克100指数连续两日疲软，科技巨头领跌，英伟达两日累计跌幅近4% [1] - 8月到期的COMEX黄金期货价格收涨超1%至3343 40美元/盎司，盘中一度突破3350美元关口 [5] - COMEX白银期货价格跟随黄金上涨，周三收涨1 2%至37 705美元/盎司 [5] 美联储政策预期 - 市场普遍预计美联储9月降息25个基点的可能性接近90% [3] - 美联储7月会议纪要显示中性货币政策立场获广泛支持，仅两名理事支持降息 [2] - 特朗普呼吁美联储理事库克辞职，以推动降息进程，加剧市场鸽派预期 [2][4] - 摩根大通认为疲弱的私人就业数据将改变市场观点并确定9月降息 [8] 机构观点与预测 - 高盛维持2026年年中金价达4000美元/盎司的看涨预期，主因全球央行需求强劲及美联储政策转向 [5] - 花旗短期转向看多黄金，将未来三个月金价预测从3300美元上调至3500美元，交易区间上调至3300-3600美元 [7] - 摩根大通乐观预计金价年底或达3675美元/盎司，最快明年初冲击4000美元/盎司 [8] - 高盛认为即便俄乌达成和平协议引发金价短暂回调，也不会改变基本面看涨逻辑 [5] 市场驱动因素 - 避险情绪与科技股恐慌成为金价短期上涨催化剂 [1] - 美国经济增长动能展望转向悲观及美联储降息预期升温构成长期看涨逻辑 [1] - 摩根大通指出美国非农就业数据恶化将是金价最强劲看涨催化剂 [8] - 花旗认为美国经济疲软、通胀担忧及美元走弱将推动金价创历史新高 [7]

港股市场表现 - 万国数据-SW上半年利润6.9亿元人民币 同比扭亏为盈 目前推进C轮股权融资以支持项目建设和市场拓展 [1] - BOSS直聘-W上半年纯利同比增长85% 平均月活用户增近两成 董事会批准年度股息约8000万美元并宣布不超过2.5亿美元的股份回购计划 [1] - 长城汽车哈弗猛龙2026款上市24小时订单超两万台 坦克500预售表现亮眼 新平台车型持续导入将显著增强利润弹性 [1] - 周生生预计中期持续经营业务盈利增至逾9亿 黄金价格上涨提升毛利率 门市网络整合及成本控制措施贡献溢利增长 [1] - 中国中车210组动车招标落地 年内铁路投资有望维持高位 今年国铁两次动车组高级修招标累计663.5组 [2] - 中广核矿业预期中期亏损至多约9000万港元 同比盈转亏 主因天然铀国际贸易合约受目标市场价格大幅波动影响 [2] - 特步国际上半年净利润超出高盛预测12% 核心品牌与索尼康品牌零售额增速同比加快 其他收入及收益高于预期 [2] - 中国联通高盛称中期业绩承压但股息增长稳健 下半年盈利压力有望缓解 电信股稳定派息能力及增加派息意愿成股价推动因素 [2] - 玖龙纸业预计年度纯利增长最多190% 成本下滑带动业绩超预期 [2] - 海丰国际亚洲内集运需求强劲 上半年纯利增近八成 收入增长主因集装箱运量增加7.3%及平均运费上涨22.8% [3] 美股市场表现 - 哔哩哔哩独家上线陈奕迅巡演纪录片 线上直播预约观看人数超过8万 [5] - 富途控股2025年第二季度营收53.11亿港元同比增长69.7% 经调整净利润26.6亿港元同比增长105.2% [5] - 爱奇艺聘请美国银行、中金公司和摩根大通安排香港二次上市 可能筹集2亿至3亿美元资金 [5] - 名创优品野村预计二季度收入按年升19%至48亿元人民币 经营溢利料跌1%至7.44亿元人民币 [5] - 美光科技和台积电下跌 美国或考虑将"补贴换股权"计划扩围至其他芯片公司 [5] - 新氧二季度实现总收入3.79亿元 线下轻医美业务增长迅猛 医美诊疗服务营收1.44亿元同比增速达426.1% [6] - 华住中期纯利同比增长超41% 管理加盟及特许经营业务收入贡献增加 董事会批准每股派息8.1美仙 [6] - 劳氏创年内新高 第二季度业绩超预期并上调全年销售指引 预计总销售额介于845亿至855亿美元之间 [6] - 亚德诺第三财季收入同比增长25%达28.8亿美元 超出分析师预期 调整后每股收益2.05美元超过预期 [6] - 本田汽车在印度设立销售金融服务新公司 将申请非银行金融机构牌照以提供摩托车和汽车销售融资服务 [7]

稳定币市场增长潜力 - 稳定币市场正迎来新一轮扩张周期 潜在规模可能达到数万亿美元级别[1] - 全球稳定币市场规模目前已达2710亿美元[1] - 支付领域将成为稳定币拓展总可访问市场(TAM)的核心驱动力 以支付领域为例 Visa统计的全球支付市场规模每年约240万亿美元 其中消费者支付占40万亿美元 B2B支付约600亿美元[3] 主要产品与竞争格局 - USDC有望受益于立法推进与生态扩张 预计到2027年底其规模将增长770亿美元 复合年增长率达40%[1] - Tether发行的USDT仍占据全球稳定币供应量首位 但该代币因监管限制无法直接服务美国用户[4] - 美国银行等传统金融机构计划发行自有美元稳定币 USDC的增长可能面临更激烈的竞争[4] 政策与监管影响 - 美国白宫通过的《GENIUS法案》通过协调州与联邦监管规则 为稳定币市场提供了关键制度支撑[4] - 美国稳定币需以1:1比例储备美元或国债 每枚稳定币发行都将直接增加对应储备资产的需求[4] - 稳定币的监管框架完善与支付场景拓展正在重塑加密货币与传统金融的连接方式[5] 对国债市场的影响 - 若出现2个标准差的资金流入稳定币 将在10天内导致3个月期美国国债收益率下降2-2.5个基点 但资金流出时对收益率的抬升效应可达流入影响的两到三倍[4] - 美国财政部长认为以美国国债或短期国库券作为储备资产的稳定币立法将创造一个庞大市场 2万亿美元的市场规模是非常合理的目标[5] - 有观点指出稳定币更多是资金形态转换而非净需求增长 当投资者卖出国债换取稳定币再重新投资国债时 本质上并未创造新增需求[5]

公司重组与AI战略调整 - Meta将新成立的人工智能团队拆分为四个独立小组：TBD实验室、FAIR研究院、产品和应用研究团队、MSL Infra [1][2] - 重组旨在加速公司对超级智能的追求，围绕研究、产品和基础设施三大关键领域进行组织重构 [1] - 新架构下，TBD实验室由首席AI官Alexandr Wang领导，负责监督大型语言模型如Llama工具 [1] - FAIR研究院继续专注于长期基础人工智能研究项目，由元老Robert Fergus领导 [1][3] - 产品和应用研究团队由前GitHub首席执行官Nat Friedman领导，专注于AI模型在消费产品中的应用 [2] - MSL Infra团队由副总裁Aparna Ramani统领，专注于支持AI目标所需的基础设施建设 [2][3] 人才与资源投入 - 公司近期以高额薪酬从竞争对手处挖来数十名顶级AI研究人员，其中许多人总薪酬达数亿美元 [2] - 首席执行官马克·扎克伯格表示将投入数千亿美元用于人才和基础设施建设以实现超级智能技术 [2] - 重组计划未涉及裁员，但解散了原有的AGI基础团队，其负责人将专注于MSL战略项目 [2] - AI产品组前主管Connor Hayes已调任Threads业务负责人 [2] - 原生成式AI组负责人Loredana Crisan已离职加盟Figma Inc [3] 行业竞争背景 - Meta的AI领导层过去几年经历多次动荡，今年已进行多轮调整以追赶OpenAI和谷歌等竞争对手 [2] - Threads产品被视为对抗埃隆·马斯克旗下X平台的竞品 [2] - FAIR研究院联合创始人Robert Fergus曾离开团队在DeepMind任职多年，今年春季才回归执掌FAIR [3]

港股市场表现 - 周生生预计中期持续经营业务股东应占溢利9亿至9.2亿港元，股价涨超18% [1] - 小鹏汽车二季度营收同比增长125.3%创单季度历史新高，股价涨超4% [1] - 舜宇光学科技中期股东应占溢利同比增加52.56%，股价涨超6% [1] - 中国黄金国际上半年扭亏为盈，资源储量丰富且产量稳中有升，股价涨超3% [1] - 翰森制药折让6.5%配股净筹39亿港元用于创新药物研发，股价跌超8% [1] - 泡泡玛特上半年经调整净利同比增长3.6倍，股价涨超6% [1] - 昆仑能源上半年股东应占溢利同比减少4.36%，中期息派16.6分，股价跌超3% [1] - 歌礼制药拟以先旧后新方式配售净筹4.68亿港元，控股股东套现3.9亿港元，股价再跌超8% [2] - 易鑫集团上半年经调整净利同比增长28%，金融科技收入劲升124%，股价涨超1% [2] - 锂业股走低，赣锋锂业跌超6%，天齐锂业跌近6%，江特电机锂盐厂复工且碳酸锂现货市场面临库存压力 [2] 美股市场表现 - Palo Alto Networks第四财季业绩超预期且最新指引乐观，预计收益高于预期，股价涨3.06% [3] - 必和必拓2025财年派息超预期，铜价上涨未能抵消铁矿石和煤炭价格走弱影响，股价涨0.51% [3] - 蔚来乐道L90车型上市20天累计交付6400台，工厂满产运行加速交付，股价涨4.11% [3] - 新东方受港股东方甄选跳水影响跌2.79%，东方甄选辟谣CEO涉关联交易被立案调查 [3] - Viking Therapeutics实验性口服肥胖症药物VK2735副作用人群较安慰剂更多，股价大跌42.12% [3] - Arm聘请亚马逊AI芯片总监Rami Sinno推进自主开发完整芯片计划，股价跌5.00% [4] - 家得宝2026财年第二季度净销售额与市场预期一致，同店销售回归正增长，股价涨3.17%创今年1月以来新高 [4] - 百思买宣布推出第三方网购平台以扩大商品种类及扭转销售下滑趋势，股价涨3.20% [4] - Nexstar媒体集团以62亿美元收购媒体公司Tegna，Nexstar涨0.65%，Tegna涨4.31% [4] - Aurora Innovation被做空指其利润潜力微不足道，股价一度跌超8%收盘跌7.14% [5] - 波音因空客A320交付量即将超越且预计最快下月反超，股价跌3.19% [5]

医疗保健板块复苏信号 - 医疗保健板块近期显现初步复苏信号 此前该板块相对于标普500指数的估值折价幅度创下30年来新高 [1] - 自2024年9月3日创下历史高点以来 医疗保健股陷入持续下行通道 绝对走势和相对标普500表现均显疲弱 错过节后市场反弹推动多项指数创新高的行情 [1] - 8月成为该板块转折点 医疗保健股开始扭转此前弱势格局 [1] 复苏驱动因素 - 本轮复苏动力源于历史级的估值差距以及GDP增速降至1.5%或更低而通胀维持在3%或更高的经济环境 这种宏观背景历来有利于医疗板块跑赢大盘 [1] - 兼具估值吸引力与高市场情绪的股票在当前市场倍数极端高企的情况下能持续创造超额收益 [1] - 关注盈利预期上调趋势强劲的个股可帮助投资者规避价值陷阱 [1] 估值与投资机会 - 相较于目前市盈率达25.5倍的整体市场 医疗保健股的投资选项仍具诱人价格 [2] - 估值折价与情绪改善的双重效应为投资者在当前经济环境下将医疗保健股纳入投资组合提供有力依据 [2] - 潜在复苏被形容为史上最迅猛熊市反弹的组成部分 预示着更大规模的牛市行情有望延续至2026年 [2] 推荐个股 - Evercore ISI推荐兼具估值与情绪吸引力的医疗保健股包括Cencora(COR US) 拜玛林制药(BMRN US) 信诺(CI US) 卡地纳健康(CAH US) 哈门那(HUM US) 因赛特(INCY US) 徕博科(LH US) 辉瑞(PFE US) 奎斯特诊疗(DGX US) 泰利福(TFX US) 泰尼特(THC US) Universal Health Services(UHS US)及Viatris(VTRS US) [2]

港股市场表现 - 美的置业预期上半年持续经营业务公司拥有人应占利润增至多3.5亿元，主要由于实物分派及新增开发服务业务板块[1] - 同程旅行二季度调整后净利润7.7亿元，超预期3.3%，核心OTA利润率持续上行得益于补贴效率提升和经营杠杆增加[1] - 碧桂园境外债务重组获协调委员会支持，该委员会占现有银团贷款本金总额的49%[1] - 科伦博泰生物中期收入9.5亿元，所有药品销售应收账款均按时收回，资金回笼高效稳健[1] - 东方甄选25财年Q4收入1.5亿美元同比下滑30%但环比收窄，Non-GAAP营业利润0.79亿元人民币对应营业利润率7%环比提升[2] - 知乎半年内获富达国际连续增持，多家券商调高评级及目标价[2] - 金阳新能源BC产品盈利拐点显现，HBC电池专利技术授权落地[2] - 中国罕王上半年收入增长超10%，计划分拆黄金业务港股上市并引入战略投资者[2] - 北海康成三款罕见病产品通过商保创新药目录审查[2] - 微盟集团积极推进AI技术与核心业务融合，广告业务有望2025年回暖[3] 美股市场表现 - 爱奇艺重磅新剧《生万物》实现台网双播，推动股价大涨17.09%[4] - 蔚来将发布全新ES8并计划2025-2026年进入新加坡等三个新市场[5] - 微博Q2收入4.448亿美元同比增长1.6%，经调整净利润1.43亿美元超预期[5] - 富途控股获中金上调目标价至200美元，对应2025/2026年P/E 23x/21x[5] - 金山云预计Q2营收22.14亿元同比增17.05%，每股亏损同比缩窄24.11%[5] - 诺和诺德减肥药Wegovy获FDA批准用于肝病治疗[5] - 万国数据获瑞银目标价上调至50美元[6] - Dayforce获Thoma Bravo收购谈判推进，交易估值超90亿美元[6] - 波音客机发动机故障事件未造成人员伤亡[6] - 联合健康获美国银行目标价上调至325美元[6] - 英特尔与软银签署20亿美元投资协议，每股作价23美元[6]

美国商业周期转变信号 - 美国银行"Regime指标"在7月录得一年多来最大跳升幅度，显示美国商业周期可能从"低迷下行期"转向"复苏"阶段[1] - 8月持续改善将是周期转向复苏的早期确认信号，连续两个月改善后转变将更"官方"[2] - 历史数据显示复苏阶段"not-so-Nifty 450"市盈率扩张幅度是"Nifty 50"的两倍[1][2] 大小盘股历史表现对比 - 商业复苏期"Nifty 50"平均每年跑输"not-so-Nifty 450"约3.3个百分点，仅36%复苏期能跑赢[2][3] - 2015年3月至今市值加权标普500涨幅161%，等权重版本涨幅81%，"Nifty 50"等权口径跑赢标普500最小50只股票403%[4] - 小盘科技指数2025年迄今下跌1%，而微软(涨24%)和英伟达(涨36%)带动大盘科技指数上涨16%[5] 科技巨头市场表现 - 七大科技巨头(苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta)占标普500和纳斯达克100约35%权重[4] - 七巨头中有六家预期市盈率高于标普500的25x，整体估值处于历史高位[5] - 长期统计显示小盘科技股指标以史上最大幅度落后于大型科技巨头指标[5] 潜在市场轮动机会 - 若美联储降息且Regime指标转向复苏，大盘股超级牛市或接近尾声[6] - 7月Regime指标8项输入中6项改善，包括EPS修正、GDP预测、美债收益率等[6] - 高质量中小盘股(如低估值、高贝塔)可能受益于降息周期，需聚焦低风险因子[8] 重点推荐股票列表 - 美国银行筛选出标普500中低预期市盈率、高贝塔、低市值且获"买入"评级的股票，包括联合航空(UAL 7.7x)、戴文能源(DVN 8.0x)、达美航空(DAL 8.4x)等[9] - 其他推荐标的包括First Solar(FSLR 9.0x)、霍尼韦尔(HPE 10.0x)、Expedia(EXPE 11.5x)等[9][12]

公司简介 - 公司是全球折叠自行车行业的技术驱动型领导者，专注于折叠自行车及相关产品的研发、设计与全球化营销 [1] - 产品线覆盖全品类自行车解决方案，包括折叠车、公路车、山地车、儿童车及电助力自行车等超70款车型 [1] - 以专利创新为核心壁垒，精准匹配城市通勤、户外探索及专业竞技等多元场景需求 [1] 行业地位 - 2024年以26.3%零售量份额、36.5%零售额份额位居行业第一，领先第二名超10个百分点 [2] - 全球零售量份额达6.2%，为全球最大折叠自行车供应商 [2] - 拥有中国内地有效专利113项，欧美日专利22项，共130项全球专利 [2] - "马甲线三角结构"专利技术提升车架刚性30%，成为中高端产品差异化核心 [2] 财务表现 - 营收从2022年2.5亿元增长至2024年4.5亿元，复合年增长率33.1% [3] - 2025年前四个月营收1.8亿元，同比增长46.9% [3] - 毛利近三年复合年增长率38.1%，2025年前四个月毛利6098万元，同比增长48.4% [3] - 毛利率稳定在33%左右，2025年前四个月为33.0% [3][9] - 2024年净利润5229.9万元，2025年前四个月净利润2152.8万元 [5] 产品结构与销售渠道 - 中高端车型收入占比从2022年44.9%提升至2024年69.5% [8] - 产品均价从2022年1593元上涨至2024年1966元，三年涨幅23% [8] - 线上直销渠道收入占比从2022年5.6%增至2024年19.9%，毛利率50.8%高于经销渠道 [12] - 海外收入占比从2022年22.1%骤降至2025年前4个月5.6% [13] 运营与资金状况 - 截至2025年5月31日，现金及其等价物1.1亿元，流动负债总额2.2亿元 [7] - 流动资产净值1.2亿元，负债水平较低 [7] - 2023-2024年累计分红4150万元，占同期净利润67% [15] - 面临8200万元产能扩建资金缺口 [15] 研发与生产 - 研发团队仅42人，30岁以上人员占比不足40% [17] - 核心专利发明人平均年龄52岁，2024年研发人员仅增加5人 [17] - 代工占比从2022年29.5%升至2025年前4个月65.5% [14] - 自产产品毛利率34.9%，代工产品毛利率27.3%，相差7.6% [14] 行业挑战 - 全球折叠车市场增速从2019-2024年13.4% CAGR放缓至2024-2029年7.3% CAGR [11] - 2024年全球折叠自行车仅占整体自行车行业5.3%零售额和2.1%零售量 [11] - 国内销售占比2024年前三季度达93.4%，单一市场依赖风险 [13] 发展战略 - IPO拟募集资金15亿港元，40%用于生产系统升级，27%渠道优化，20%研发补短板 [18] - 目标将电动产品营收占比从8%提升至30% [18] - 强化东南亚经销网络应对欧美市场萎缩 [18] - 扩充研发团队重点突破电机集成技术 [18] - 惠州新生产基地建成后产能将提升50% [18] 产品创新 - 推出AI智能电助力车K-ONE，成为高端市场新增长点 [19] - 儿童车系列通过轻量化材质、安全配置与童趣设计触达家庭消费群体 [19] - 以"一秒折叠"核心技术为支点拓展电助力车与儿童车等细分品类 [19]

美联储政策预期 - 市场近乎笃定美联储下月将降息25个基点，并预计年底前至少还有一次降息 [1] - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会的演讲可能释放撼动市场的政策信号，具有历史性意义 [1] - 交易员坚信就业市场疲软已为美联储转向鸽派铺平道路，尽管近期通胀数据意外火热 [1] 债券市场动态 - 受7月疲弱就业数据提振降息预期影响，8月各期限美债收益率普遍下行，两年期收益率领跌，维持在3.75%附近 [3] - 收益率曲线趋陡，两年期收益率与近几个月低位相去不远 [3] - 部分交易员押注下月降息50个基点，若市场对9月会议定价达到40个基点的宽松幅度，这些押注将获利颇丰 [4] 政治与经济因素 - 美国总统特朗普及其内阁成员不断施压要求降息，助长了激进降息押注 [4] - 鲍威尔强调需要观察关税对通胀的影响，面对白宫的政治压力仍坚守这一立场 [4] - 特朗普税改法案可能带来财政刺激，过快降息或将刺激经济过热 [5] 关键数据与市场焦点 - 杰克逊霍尔会议后，市场焦点将转向9月5日公布的8月非农数据，这将决定下月降息路径 [5] - 在生产者通胀高企的背景下，大幅降息50个基点的概率较低 [5] - 长期债券投资者可能要求更高的风险溢价，因政府对美联储的施压及总统撤换劳工统计局局长的举动 [5] 机构观点 - 摩根大通资产管理认为债券市场定价仍与经济低于趋势增长、软着陆的环境相符 [1] - 联博固定收益主管Scott DiMaggio认为目前数据已到重启降息周期的程度 [4] - 哥伦比亚Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al Hussainy表示激进降息需无视剩余通胀上行风险并确信失业率将急剧攀升 [5]