2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度公司营业收入为422.4亿元，同比增长23.4%，环比增长9.6% [2] - 2025年第三季度公司归母净利润为7.6亿元，同比增长2.1%，但环比下降18.6% [2] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润为5.4亿元，同比增长5.8%，环比下降21.9% [2] 营收与销量分析 - 2025年第三季度公司合并报表销量为47.1万辆，同比增长26.8%，环比增长13.3% [2] - 2025年第三季度公司新能源销量为27.2万辆，同比大幅增长81.2%，环比增长5.8% [2] - 营收增长强于销量增长主要受销量提升驱动，第三季度单车平均售价为9.0万元，环比下降0.3万元 [2] 盈利能力与成本 - 2025年第三季度公司毛利率为15.7%，同比持平，环比提升0.5个百分点，受益于降本入账金额增加、反内卷及规模效应 [2] - 公司计划推出启源A06、启源全新Q05、深蓝L06三款主流市场新能源产品，预计将改善销量及平均售价 [2] 费用与投资收益 - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/2.5%/4.2%/-0.3%，环比变化为+0.1/-0.6/-0.5/-0.3个百分点 [3] - 财务费用变动主要受汇兑收益及利息收入增加影响，2025年第三季度对联营企业和合营企业的投资收益为0.8亿元，同比增加3.9亿元，环比增加0.7亿元 [3] 战略发展与资源整合 - 2025年7月，中国长安汽车集团有限公司在重庆成立，整合了长安汽车、辰致集团等117家分子公司，旨在打造具有全球竞争力的世界一流汽车集团 [4] - 新集团成立有助于深化资源整合、强化产业链协同，提升公司治理效率和国际化运作水平 [5] 新业务规划 - 公司计划于2028年量产下线人形机器人，并于2030年推出航线飞行汽车产品并进行商业化运作 [4] - 公司与京东集团签署战略合作协议，推进全渠道营销和售后服务，并推进智驾、机器人业务加速发展 [4][5] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为1,896亿元、2,095亿元、2,335亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为63.1亿元、81.6亿元、109.4亿元，对应每股收益分别为0.64元、0.82元、1.10元 [5] - 基于2025年10月27日12.61元/股的收盘价，对应市盈率分别为20倍、15倍、11倍 [5]

事件概述 - 公司2025年前三季度营收26.04亿元，同比增长50.90%；归母净利润3.55亿元，同比增长40.53% [2] - 2025年第三季度单季营收9.42亿元，同比增长55.72%，环比增长2.93%；归母净利润1.28亿元，同比增长40.90%，环比下降1.19% [2] 25Q3业绩分析 - 营收增长主要受大客户奇瑞汽车销量（747,644辆，同比增长14.64%，环比增长16.80%）及装备业务强劲需求拉动，抵消了重点车型智界R7与S7销量（12,571辆，环比下降16.37%）的承压影响 [3] - 2025Q3毛利率为25.99%，同比提升1.45个百分点，环比下降0.36个百分点；净利率为15.61%，同比下降1.60个百分点，环比下降0.67个百分点，利润率波动主要受产品结构变化影响 [3] - 2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.83%/3.78%/4.56%/-0.13%，财务费用波动系利息收入减少及递延薪酬费用摊销增加所致 [3] 机器人业务布局 - 公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，业务涵盖机器人制造、研发与销售，积极响应安徽省人形机器人产业发展政策 [4] - 公司依托现有智能装备产品（如AGV、AMR机器人），并与安川电机（中国）有限公司合作，开发适用于多场景的专用特型机器人及高端复合式移动协作机器人产品 [4] 业务订单与前景 - 截至2025年上半年，公司在手订单达43.8亿元，较上年末增长13.59%，汽车制造装备业务新承接订单保持增长 [5] - 轻量化零部件业务已全部进入量产阶段，其中铝合金一体化压铸车身结构件为5款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为6款机型量产，随产能爬坡有望进一步提升业绩 [5] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为35.5亿元、42.6亿元、51.2亿元，归母净利润分别为4.8亿元、5.8亿元、6.8亿元 [6] - 对应每股收益（EPS）分别为2.30元、2.77元、3.25元，以2025年10月24日收盘价38.17元计算，对应市盈率（PE）分别为17倍、14倍、12倍 [6]

2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收30.24亿元，同比小幅下降0.76%；归母净利润6.66亿元，同比微降0.56%；扣非归母净利润6.15亿元，同比增长1.50% [2] - 2025年第三季度单季营收11.14亿元，同比增长6.36%，环比增长8.79%；归母净利润2.57亿元，同比下降4.15%，但环比增长11.70%；扣非归母净利润2.25亿元，同比下降1.50%，环比微增0.57% [2] - 第三季度毛利率为47.47%，同比提升2.19个百分点，环比提升2.28个百分点；归母净利率为23.12%，同比下降2.54个百分点，环比提升0.60个百分点 [2] - 第三季度销售费用率3.24%、管理费用率7.25%、研发费用率8.73%、财务费用率0.97%；研发费用率同比显著提升2.55个百分点，环比提升2.84个百分点，反映公司持续加大研发投入 [2] 战略布局与能力建设 - 公司于2025年初正式成立海外事业部，旨在把握中国车企产品和产能出海的技术服务需求，提供一站式、一体化的质量技术服务，伴随车企全球布局 [3] - 未来将基于中国中检海外资源，积极开展各国标准法规和市场准入研究，推动重点国家和地区的属地化服务能力布局 [3] - 公司设立信息智能事业部，聚焦汽车智能网联领域，专注智能基石、智能安全、智能应用三大技术方向 [5] - 已构建涵盖仿真测试、场地测试、道路测试、网络安全测试、数据安全测试、软件升级测试、数据记录测试等的综合测评能力，计划在智驾测评、车路协同、数据仿真、整车工具等领域深入钻研 [5] 行业地位与未来展望 - 公司是汽车检测行业的优质稀缺标的，具备资产和资质双重壁垒；其业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动业绩成长 [5] - 预计2025-2027年收入分别为47.78亿元、54.65亿元、63.06亿元；归母净利润分别为9.86亿元、12.14亿元、14.64亿元；对应每股收益分别为0.98元、1.21元、1.46元 [6] - 以2025年10月27日收盘价16.78元/股计算，对应市盈率分别为17倍、14倍、11倍 [6]

事件概述 - 2025年前三季度公司营收222.37亿元，同比增长17.72%；归母净利润17.88亿元，同比增长27.08% [2] - 2025年第三季度单季营收76.92亿元，同比增长5.63%，环比下降2.04%；归母净利润5.65亿元，同比下降0.57%，环比下降11.74% [2] 财务表现分析 - 2025年第三季度营收同比小幅增长，但环比略有下滑，主要因重要客户理想汽车同期销量同比下降39.01%，环比下降16.08%，对公司营收造成拖累 [4] - 2025年第三季度利润端短期承压，归母净利润同比微降，毛利率为18.51%，同比下降2.40个百分点，环比下降1.65个百分点；归母净利率为7.35%，同比下降0.46个百分点，环比下降0.81个百分点 [4] - 费用端整体保持稳定，2025年第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.11%、2.04%、8.79%、0.11% [4] 新业务与战略布局 - 公司于2025年9月发布车规级低速无人车品牌“川行致远”，旨在开辟第二增长曲线，首款产品S6实现了六项行业首发创新技术，包括全车规级开发、智能轴向控制系统等 [5] - 公司持续完善海外布局，已在德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区设立分支机构，西班牙智能工厂预计2026年开始量产，为欧洲市场提供智能座舱和辅助驾驶产品 [6] - 公司致力于成为中国品牌主机厂全球化进程中具备深度本地化服务能力的国际化供应链合作伙伴，并通过建立“强协同、共成长、共布局”机制赋能核心伙伴协同出海 [6] 未来展望与预测 - 智能座舱产品受益于大屏多屏趋势及新客户拓展，智能驾驶产品覆盖L2、L3及以上级别 [7] - 预计公司2025年至2027年营收分别为330.65亿元、395.81亿元、463.65亿元，归母净利润分别为26.53亿元、33.55亿元、40.44亿元 [7][9] - 基于2025年10月28日120.00元/股的收盘价，对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为27倍、21倍、18倍 [7][9]

核心观点 - 公司2025年第三季度营收实现强劲增长，但盈利能力因营销等费用增加而承压 [2][3] - 公司产品结构持续优化，高端车型销售占比提升，同时海外市场扩张取得显著进展 [4][5] - 公司正开启智能电动化新周期，未来业绩增长可期，分析师维持“推荐”评级 [6] 财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入为1,535.8亿元，同比增长8.0%，其中第三季度收入为612.5亿元，同比和环比分别增长20.5%和17.1% [2][3] - 2025年前三季度归母净利润为86.3亿元，同比下降17.2%，其中第三季度净利润为23.0亿元，同比和环比分别下降31.4%和49.9% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为18.9亿元，同比和环比分别下降30.4%和10.3%，利润下滑主要因渠道构建和宣传费用增加 [2][3] - 2025年第三季度单车ASP为17.3万元，环比提升0.6万元 [3] 费用分析 - 2025年第三季度销售费用率为6.3%，同比和环比分别上升0.2个百分点和1.1个百分点 [3] - 同期管理费用率为2.3%，研发费用率为5.2%，财务费用率为-1.2% [3] 销量与产品结构 - 2025年前三季度累计交付92.3万辆，同比增长8.1%，其中第三季度交付35.4万辆，同比和环比分别增长20.2%和13.0% [4] - 分品牌看，魏牌2025年第三季度销量达2.9万辆，同比大幅增长132.4%，欧拉品牌销量为1.6万辆，环比增长124.1% [4] - 2025年第三季度20万元以上车型销售10.1万辆，同比增长40.8%，产品高端化趋势明显 [4] - 魏牌高山7于10月20日上市，售价28.58万元，有望驱动未来销量 [4] 海外业务 - 2025年第三季度海外销量为13.7万辆，同比和环比分别增长11.2%和27.9% [5] - 巴西工厂已于8月实现SOP，将有助于提升在拉美市场的销量 [5] 未来展望 - 公司新能源智能化车型占比快速提升，智能电动化新周期开启 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为2,267.8亿元、2,898.0亿元和3,187.8亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为126.7亿元、175.2亿元和194.0亿元 [6] - 对应2025年10月24日收盘价，市盈率分别为16倍、11倍和10倍 [6]

核心观点 - 汽车行业销量在2025年9月第4周实现环比显著增长，新能源渗透率维持高位，政策刺激与需求向好是主要驱动因素 [2][48] - 人形机器人产业化进程加速，特斯拉Optimus第三代预计2026年一季度发布并规划百万台产能，成为核心投资主线 [5][15][62] - 智能驾驶领域迎来重要催化，L4运营商通过港交所聆讯强化资本开支，L3法规进入验收阶段推动产业价值量提升 [6][16][64] - 投资主线聚焦智能化、全球化优质自主车企及新势力产业链，同时关注摩托车、重卡、轮胎等细分领域的结构性机会 [4][7][9][10][11][12] 本周数据与行情 - 2025年9月第4周（9.22-9.28）乘用车销量65.3万辆，同比+1.5%，环比+26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比+13.8%，环比+23.6%；新能源渗透率56.9%，环比-1.4个百分点 [2][41][48] - 汽车板块本周（10月20日-10月26日）下跌0.6%，表现弱于沪深300指数（+1.7%），细分板块中汽车服务、商用载客车、汽车零部件分别上涨1.3%、1.1%、0.3% [3][37] 机器人产业链 - 特斯拉第三代Optimus预计2026年一季度发布，计划建设年产百万台生产线，2025年资本支出约90亿美元，2026年将大幅增加以支持AI及机器人项目 [5][15][62] - 小鹏汽车预计11月发布新一代人形机器人，2026年下半年量产；宇树科技2025年第四季度提交IPO申报材料，国产机器人主机厂证券化进程加速 [5][15][22][63] - 投资维度关注客户主线（特斯拉、小鹏等）、产品硬件环节（灵巧手、轻量化、关节精密轴等）及资本证券化进程 [5][15][21][22] - 推荐汽配机器人标的包括拓普集团、新泉股份、伯特利等，汽车机器人主机厂包括小鹏汽车、赛力斯 [9][23] 智能驾驶 - 文远知行与小马智行相继通过港交所聆讯，有望强化资本开支与车队扩张，提升流动性 [6][16][64] - 华为乾崑智驾系统ADS 4已量产，ADS 5研发投入预计约100亿元；L3准入试点进入验收阶段，促进智驾部件价值量提升与Tier1份额重构 [6][16][64] - 推荐智能驾驶领域伯特利、地平线机器人、科博达，智能座舱领域继峰股份 [7][20] 乘用车与政策 - 2025年以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，新能源车单台补贴2万元，2.0升及以下排量燃油车补贴1.5万元 [17][43][45][46] - 政策刺激叠加需求向好，推动销量环比增长，看好智能化、全球化优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [4][7][18] 零部件与智能化 - 零部件出海加速，T链海外产能进入收入释放期；国内自主车企份额持续提升，驱动产业链业绩增长 [19] - 智能化进入平权元年，比亚迪全系搭载高阶智驾，20万元价格带成为主要增长区间；特斯拉FSD累计里程突破30亿英里 [19] - 推荐新势力产业链H链（星宇股份、沪光股份）、小米链（无锡振华）、T链（拓普集团、新泉股份、双环传动） [7][20] 摩托车市场 - 2025年9月250cc以上摩托车销量8.7万辆，同比+13.1%，1-9月累计销量76.1万辆，同比+32.9% [27][28] - 细分排量市场中，500ml-800ml排量区间销量同比+351.5%，呈现高速增长；头部车企春风动力、隆鑫通用、钱江摩托市占率领先 [28][29] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [10][30] 重卡市场 - 2025年9月重卡销量再次突破10万辆，同比+83%，环比+15%；1-9月累计销量82.3万辆，同比+20.5% [31] - 以旧换新政策支持报废国四及以下排放标准货车，补贴金额最高8万元，加速淘汰置换节奏 [31][32][33] - 天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上，推荐中国重汽 [12][33] 轮胎行业 - 半钢胎（PCR）开工率维持高位，2025年9月27日当周为67.47%；全钢胎（TBR）开工率59.78%，需求逐渐恢复 [35][55] - 成本端同比显著改善，2025年9月PCR加权平均成本同比-11.5%，TBR加权平均成本同比-7.2%；海运费占货值比重降至5.8%，处于偏低水平 [36][56][58] - 推荐全球化布局领先的轮胎企业赛轮轮胎、森麒麟 [11][36] 液冷技术 - AI算力需求推高单机柜功率，液冷技术成为高密度场景必然选择，全球液冷市场2024-2030年复合增长率预计27.6%，2030年规模达213亿美元 [24] - 冷板式液冷当前占比约90%，浸没式液冷散热能力更强，建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司银轮股份、溯联股份等 [25][26]

行业整体产销情况 - 2025年9月汽车销量285.7万辆，同比+16.4%，环比+10.1% [3] - 2025年1-9月累计汽车销量2,112.8万辆，同比+12.6% [3] - 2025年9月乘用车销量285.9万辆，同比+13.2%，环比+12.5% [3] - 2025年9月商用车销量36.8万辆，同比+29.6%，环比+16.3% [3] - 2025年9月经销商库存系数为1.35，较8月的1.31微增 [3] 销量结构分析 - 2025年9月自主品牌乘用车市占率达70.1%，同比+2.8个百分点 [4] - 欧系和日系品牌市占率分别为12.8%和9.5%，同比分别下降2.0和1.0个百分点 [4] - B级和A级车型是市场主力，9月市占率分别为30.5%和36.0%，但同比分别下降2.9和2.0个百分点 [5] - 10-15万元价格区间车型市占率最高，达29.4%，但同比下滑1.6个百分点 [5] - 0-10万元价格区间车型市占率同比提升3.8个百分点至21.3% [5] 价格与折扣动态 - 2025年9月行业整体折扣率基本持平，9月下旬为15.8%，环比微降0.06个百分点 [6][7] - 燃油车折扣率显著高于新能源车，9月下旬燃油车折扣率为20.4%，新能源车为10.2% [8] - 合资品牌折扣率高于自主品牌，9月下旬合资品牌折扣率为22.9%，自主品牌为10.2% [9] 新能源车市场表现 - 2025年9月新能源汽车销量131.4万辆，同比+32.6%，渗透率达46.0% [21] - 2025年9月新能源乘用车销量151.3万辆，同比+22.6%，渗透率达52.9% [21] - 2025年第三季度新能源乘用车批发销量402.4万辆，同比+24.2%，渗透率达52.4% [12] - 重点自主车企中，吉利汽车新能源乘用车销量占比提升显著，9月达59.7%，同比+14.95个百分点 [25] 主要车企销量亮点 - 比亚迪9月销量39.6万辆，同比-5.0%，但1-9月累计销量326.0万辆，同比+18.8% [25][50] - 上汽集团9月销量43.0万辆，同比+41.3% [48] - 吉利汽车9月销量32.4万辆，同比+31.1%，1-9月累计销量257.0万辆，同比+42.9% [57][56] - 新势力中，小鹏汽车9月销量4.2万辆，同比+94.7%；零跑汽车9月销量6.7万辆，同比+97.4% [72][75] 商用车与细分市场 - 2025年9月货车销量31.2万辆，同比+28.9% [10] - 2025年第三季度重卡批发销量28.2万辆，同比+58.1%，其中新能源重卡销量5.8万辆，同比+181.5% [13] - 2025年第三季度中大排量摩托车（>250cc）批发销量25.8万辆，同比+18.9% [14] 出口市场表现 - 2025年第三季度乘用车出口销量159.2万辆，同比+23.1%，其中新能源出口占比43.2% [12] - 2025年第三季度重卡出口8.6万辆，同比+22.9% [13] - 2025年第三季度中大排量摩托车出口销量14.0万辆，同比+50.5% [14]

事件概述 - 公司2025年第三季度营收为5.05亿元，同比增长9.8%，环比增长6.5% [2] - 2025年第三季度归母净利润为0.31亿元，同比增长36.0%，环比增长56.4% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.19亿元，同比增长5.4%，环比增长110.8% [2] 财务表现分析 - 2025年第三季度乘用车批发销量768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1%；新能源乘用车销量402.4万辆，同比增长24.2%，环比增长10.9% [3] - 公司大客户大众2025年第三季度销量46.3万辆，同比下降2.3%，环比增长0.8% [3] - 2025年第三季度公司毛利率为22.3%，同比下降1.6个百分点，环比下降2.4个百分点 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%、9.0%、5.6%、0.9%，期间费用率合计15.9%，同比下降2.2个百分点，环比下降2.9个百分点 [4] - 2025年第三季度归母净利率为6.2%，同比提升1.2个百分点，环比提升2.0个百分点 [4] 新业务布局 - 公司依托精密齿轮锻造技术，布局人形机器人核心零部件，如行星减速器、关节模组 [5] - 公司成立合资公司江苏太平洋关节电驱科技（精锻科技持股90%），推进关节模组研发 [5] - 公司战略入股武汉格蓝若智能机器人（参股10%），开发摆线减速器并绑定客户进行试验验证 [5] 业绩预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为22.2亿元、28.0亿元、35.4亿元 [6][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元、3.2亿元 [6][8] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.33元、0.42元、0.54元 [6][8] - 以2025年10月22日收盘价13.45元/股计算，对应市盈率（PE）分别为41倍、32倍、25倍 [6][8]

财务业绩 - 2025年第三季度公司全球交付量为49.7万辆，同比增长7.4%，环比增长29.4% [2] - 公司营业总收入为281.0亿美元，同比增长11.6%，环比增长24.9% [2][4] - 汽车业务收入为212.1亿美元，同比增长5.9%，环比增长27.3% [2][4] - 公司归母净利润为13.7亿美元，non-GAAP净利润为17.7亿美元，同比下降29.3%，环比上升27.1% [3][4] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司总毛利率为18.0%，同比下降1.9个百分点，环比上升0.8个百分点 [5] - 汽车业务毛利率（剔除新能源积分后）为15.4%，同比下降1.7个百分点，环比上升0.4个百分点 [5] - 剔除新能源积分收入后，2025年第三季度单车平均售价回落至4.18万美元 [4] - 公司non-GAAP单车净利润为3,560.7美元，较2024年第三季度下降1,851.0美元 [4] 运营与费用 - 2025年第三季度公司研发费用为16.3亿美元，同比增长56.9%，研发费用率为5.8% [6] - 销售管理费用为15.6亿美元，同比增长31.7%，销售管理费用率为5.6% [6] - 特斯拉全球工厂总产能超过235万辆，其中加州工厂产能超65万辆，上海工厂产能超95万辆，柏林工厂产能超37.5万辆，德州工厂产能超37.5万辆 [6][7] 技术与业务进展 - Robotaxi服务已在奥斯汀和湾区取得实质性运营进展，全自动驾驶系统客户累计行驶里程达60亿英里 [8] - 预计年底Robotaxi服务将推广至内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州的超8个大都会区 [8] - 全自动驾驶付费用户占车队总数的12%左右 [8] - 公司计划于2026年第一季度展示Optimus可量产原型机和V3版本，目标在明年年底启动生产线，建造一条百万台Optimus生产线 [8] 行业与产业链 - 特斯拉通过技术升级和供应链优化追求极致的生产效率和规模优势 [9] - 特斯拉布局新车型、新工厂、新技术，加速智能驾驶落地，国内供应商响应快速，成本优化能力强 [9] - 建议关注智能化赛道，包括智能驾驶和智能座舱相关公司，以及机器人领域的汽配标的和主机厂 [9]

摩托车行业2025年9月数据 - 2025年9月250cc以上摩托车销量8.7万辆，同比增长13.1%，环比增长2.5% [2] - 2025年1-9月250cc以上摩托车累计销量76.1万辆，同比增长32.9% [2] - 250ml < 排量 ≤ 400ml细分市场9月销售5.3万辆，同比增长3.8%，环比增长11.9%；1-9月累计销量40.9万辆，同比增长31.2% [3] - 400ml < 排量 ≤ 500ml细分市场9月销售1.6万辆，同比下降24.1%，环比下降8.8%；1-9月累计销量18.6万辆，同比下降1.9% [3] - 500ml < 排量 ≤ 800ml细分市场9月销售1.7万辆，同比增长351.5%，环比下降12.4%；1-9月累计销量14.8万辆，同比增长143.7% [3] - 排量 > 800cc细分市场9月销售0.2万辆，同比增长7.4%，环比增长32.6%；1-9月累计销量1.8万辆，同比增长68.3% [3] 主要摩托车公司表现 - 春风动力250cc以上摩托车9月销量1.3万辆，同比下降3.2%，市占率15.3%，环比下降2.1个百分点；1-9月累计市占率20.3%，较2024年全年提升0.5个百分点 [4] - 隆鑫通用250cc以上摩托车9月销量1.3万辆，同比增长84.8%，市占率15.0%，环比提升4.8个百分点；1-9月累计市占率13.3%，较2024年全年下降3.5个百分点 [4] - 钱江摩托250cc以上摩托车9月销量1.2万辆，同比增长30.3%，市占率13.9%，环比下降3.0个百分点；1-9月累计市占率14.2%，较2024年全年持平 [4] 新能源汽车政策动态 - 工信部等三部门对2026-2027年减免新能源汽车购置税产品技术要求做出调整，纯电新版国标提出更严格的电耗限值 [6] - 插混车型纯电续航门槛从43/50公里提升至100公里，亏电油耗要求调整为低于相应限值的70%或75% [6] - 纯电模式下的电耗要求低于纯电动车限值的140%或145%，政策有望提升国内乘用车市场ASP，倒逼车企提升三电系统效率 [6] 特斯拉机器人进展 - 特斯拉Optimus V3将于2025Q4发布，目标年内生产数百台V3原型机，5年内达到百万台量级 [7] - 产业链潜在变化大的环节包括灵巧手构型、PC/ABS机甲、类RV对髋部/肩部谐波的替代、轻量化以塑代钢、关节精密轴等 [7] - 宇树科技将于2025Q4提交IPO申报材料，智元机器人入主上纬新材，国产机器人主机厂证券化进程加速 [7] 投资建议 - 乘用车领域看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [8] - 零部件领域推荐智能化方向的伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份，以及新势力产业链的星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份、双环传动 [8] - 机器人领域推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份等，以及汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [8] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [10] - 轮胎领域推荐赛轮轮胎、森麒麟 [11] - 重卡领域推荐中国重汽 [12]