核心财务表现 - 2025H1公司营业收入726.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润22.9亿元，同比下降19.1%；扣非归母净利润14.8亿元，同比增长26.3% [2] - 2025Q2营业收入385.3亿元，同比下降2.9%，环比增长12.8%；归母净利润9.4亿元，同比下降43.9%，环比下降30.6%；扣非归母净利润6.9亿元，同比下降34.4%，环比下降11.5% [2] 营收与产品结构 - 2025Q2自主乘用车销量39.2万辆，同比增长3.5%，环比下降10.8%；新能源销量25.8万辆，同比增长51.3%，环比增长32.6% [4] - 单车ASP达9.8万元，环比提升2.3万元，主要因高价值新能源车型占比提升 [4] - 计划下半年推出启源A06、启源全新Q05、深蓝L06三款新能源产品，销量有望改善 [4] 盈利能力分析 - 2025Q2毛利率15.2%，同比提升2.0个百分点，环比提升1.3个百分点，主要受益于降本措施 [4] - 销售费用率7.0%，环比上升2.0个百分点，主因新车型推广及海外品牌发布；财务费用率-2.3%，主要受汇兑收益及利息收入增加影响 [5] - 对联营企业和合营企业的投资收益0.1亿元，同比减少0.9亿元，环比减少0.3亿元 [5] 战略与治理调整 - 中国长安汽车集团有限公司于2025年7月29日成立，整合117家分子公司，持有长安汽车35.04%股份，实际控制人仍为国资委 [6] - 新集团旨在深化资源整合、强化产业链协同，提升治理效率和国际化运作水平 [6] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入分别为1,896亿元、2,095亿元、2,335亿元，归母净利润分别为80.6亿元、101.6亿元、127.2亿元 [7] - 对应每股收益分别为0.81元、1.02元、1.28元，基于2025年8月22日收盘价13.18元/股，PE分别为16倍、13倍、10倍 [7]

核心观点 - 乘用车行业在2025年8月第3周销量达43.7万辆，同比增长8.2%，新能源渗透率56.7%，行业整体表现强劲[2] - 自主品牌高端化进程加速，新势力车企如小米、小鹏、零跑等25Q2业绩亮眼，毛利率显著提升，多款新车型将于8-9月密集上市[5][12] - 机器人领域迎来重大催化，NVIDIA与富士康合作布局人形机器人量产，特斯拉Optimus V3原型机计划年内生产数百台，国产厂商证券化进程加速[6][13] - 政策端以旧换新补贴范围扩大至国四标准燃油车，为乘用车和重卡需求提供支撑[14][26] - 汽车板块本周上涨7.2%，表现强于沪深300指数，细分板块中商用载货车、汽车零部件涨幅领先[3][31] 本周数据表现 - 2025年8月第3周（8.11-8.17）乘用车销量43.7万辆，同比+8.2%，环比+14.2%[2][39] - 新能源乘用车销量24.8万辆，同比+15.1%，环比+13.0%，新能源渗透率56.7%，环比-0.6个百分点[2][46] - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9%[23] - 半钢胎（PCR）开工率73.13%，全钢胎（TBR）开工率64.76%，均处于近10年高位[29][53] 乘用车企业业绩与动态 - 小米汽车25Q2毛利率从Q1的23.2%提升至26.4%，经营亏损从5亿元收窄至3亿元，单车毛利达6.7万元[5][12] - 小鹏汽车25Q2毛利率创新高达17.3%，同比+3.3个百分点，营收182.7亿元，同比+125.3%[5][64] - 零跑汽车25Q2毛利率升至14.1%，创半年度新高，上半年净利润0.3亿元首次转正[5][65] - 蔚来全新ES8开启预售，BaaS方案售价30.88-45.68万元，计划9月交付[5][65] - 问界M8/坦克500将于8月25/27日上市，问界M7、上汽尚界H5、吉利极氪9X等9月上市[5][12] 机器人领域进展 - NVIDIA与富士康合作布局人工智能机器人市场，人形机器人量产在即[6][67] - 智元机器人计划今年出货数千台，未来几年实现年产几十万台[6][67] - 特斯拉目标2025年生产数百台Optimus V3原型机，5年内达到百万台量级[6][18] - 宇树科技开启上市辅导，国产人形主机厂证券化进程加速[6][19] - 天太机器人获全球首个具身智能人形机器人10000台订单[68] 政策与行业支持 - 以旧换新政策将国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围，购买新能源车补贴2万元，燃油车补贴1.5万元[14][42] - 重卡领域报废国三及以下排放标准货车可获补贴，更新购置符合条件的货车平均每辆车补贴8万元[26][40] - 地方消费刺激政策持续加码，沈阳、南宁、合肥等地推出购车补贴，最高达1万元[45] 细分板块投资机会 - 乘用车推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯，看好智能化和全球化突破[7][15] - 零部件推荐智能化（伯特利、地平线、科博达）、新势力产业链（星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份、双环传动）[7][17] - 机器人推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动[7][21] - 摩托车推荐春风动力、隆鑫通用，7月250cc以上销量同比+21.7%[8][23][25] - 重卡推荐中国重汽，7月销量同比+45.6%，天然气重卡渗透率提升[10][26] - 轮胎推荐赛轮轮胎、森麒麟，海外需求旺盛，成本同比下滑11.5%[9][28][58] 市场行情与板块表现 - A股汽车板块本周（8.18-8.22）上涨7.2%，排名申万子行业第6位，强于沪深300（4.8%）[3][31] - 细分板块涨幅：商用载货车+8.7%、汽车零部件+7.7%、乘用车+6.9%、摩托车及其他+6.1%、汽车服务+3.7%、商用载客车+3.1%[3] - 个股涨幅前十包括成飞集成（+35.5%）、南方精工（+28.4%）、拓普集团（+20.4%）等[37]

核心财务表现 - 2025Q2单季营收182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6% [3][4] - 汽车业务收入168.8亿元，同比增长147.6%，环比增长17.5%，主要因交付量增加 [4] - 单车ASP从2025Q1的15.3万元上升至16.4万元 [4] - 汽车业务毛利率14.3%，同比提升8.0个百分点，环比提升3.8个百分点 [3][4] - 总毛利率17.3%，同比提升3.3个百分点，环比提升1.8个百分点，主要因成本削减和产品结构改善 [4] - non-GAAP归母净利润-3.9亿元，同比减亏68.4%，环比减亏9.5% [3] 费用与现金流 - 研发费用22.1亿元，同比增长50.4%，环比增长11.4%，研发费用率12.1% [5] - 销管费用21.7亿元，同比增长37.7%，环比增长11.4%，主要因销量增加导致佣金和营销费用上升，销管费率11.9% [5] - 现金及等价物、短期投资等总计475.7亿元，短期流动性风险较弱 [7] 业务运营与渠道 - 截至2025Q2销售中心677家，覆盖224个城市，较2025Q1减少13家 [6] - 其他业务营收13.9亿元，同比增长7.6%，环比下降3.5%，主要受技术研发服务收入波动影响 [4] 新产品与战略布局 - 全新P7于8月27日上市，定位30万级豪华智能轿跑，小订6分钟破万台，用户转化率有望超预期 [8] - 小鹏X9将于2025Q4推出，定位40万级首款鲲鹏超级电动车型，纯电续航超450公里，开启"一车双能源"产品周期 [8] - 新产品覆盖中高端市场，科技领先性和美学设计驱动单车均价上行 [8] 智能驾驶技术进展 - 2025年完成新一代技术平台升级，包括纯视觉智驾、AI大模型和图灵AI芯片 [9] - 2025Q3起G7和P7开启L3级别算力，2025Q4图灵AI智驾能力将显著领先行业，VIA模型能力较主流提升数十倍 [9] - 纯视觉技术、AI大模型部署和自研芯片深化智能驾驶护城河，巩固技术领先地位 [9] 业绩展望与预测 - 预计2025Q3汽车销量11.3万至11.8万辆，同比增长142.8%至153.6%，对应收入196亿至210亿元，同比增长94.0%至107.9% [8] - 预计2025-2027年收入分别为888.3亿元、1,406.4亿元、1,925.1亿元，归母净利润分别为-5.3亿元、71.2亿元、125.9亿元 [10] - 2026-2027年净利润转正后PE分别为20倍和11倍 [10]

财务表现 - 2025H1营收28.0亿元，同比下滑8.88%，归母净利润0.13亿元，同比大幅下降83.98% [2] - 单季度2025Q2营收15.3亿元，同比下降4.0%但环比增长20.6%，归母净利润0.1亿元，同比下降53.5%但环比大幅增长135.9% [2] - 公司本部（剔除法国百炼）2025H1营收15.99亿元，与去年同期基本持平，净利润0.80亿元，同比增长9.95% [3] 业务分部 - 车身结构件（含大型一体化车身件）收入7.56亿元，同比增长13.43%，主要受益于大型一体化车身件订单释放 [3] - 法国百炼集团贡献收入12.03亿元，同比下滑，主要因欧美部分客户订单减少 [3] - 新能源汽车产品收入超9亿元，产品结构持续优化 [3] 费用控制 - 2025H1销售/管理/研发/财务费用率分别为4.9%/3.8%/5.1%/-1.0%，同比变化-3.2/-0.5/-0.6/+0.5个百分点 [4] - 费用结构持续优化，为盈利能力提升提供支撑 [4] 产能与布局 - 安徽工厂大型一体化车身件产能于6月分批释放，墨西哥工厂获重力/高压铸造工艺多项目定点 [5] - 第五代智慧工厂（安徽）正式投产，集成超级压铸单元与AI视觉检测技术 [5] - 大连工厂改造、广东工厂调试、六安工厂爬坡及重庆工厂建设协同推进，匈牙利工厂布局低压铸造产线 [5] 技术突破 - 镁合金产品研发获客户初步认可，多材料技术路径实现突破 [5] - 模具质量优化推动一体化大铸件制造能力全面升级 [5] 客户与订单 - 公司是华为系赛力斯核心供应商，问界新M7 2024年累计交付19.7万辆，问界M9发布一年累计大定突破20万辆 [6] - 问界M8上市4天大定突破5万台，公司已获取问界M8项目定点，在手订单充足 [6] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为64.2/78.0/95.4亿元，归母净利润1.27/2.88/4.35亿元 [7] - 对应EPS为0.40/0.92/1.38元，PE分别为55/24/16倍 [7] - 核心客户车型放量及新项目投产爬坡将带动产能利用率回升，带来业绩弹性 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收36.30亿元，同比增长6.20%，归母净利润2.76亿元，同比增长8.40%，扣非归母净利润2.68亿元，同比增长9.48% [2] - 2025年第二季度营收20.87亿元，同比增长10.71%，环比增长35.28%，归母净利润1.83亿元，同比增长18.87%，环比增长96.94% [3] - 2025年第二季度毛利率16.63%，同比提升0.12个百分点，环比提升2.25个百分点，净利率8.79%，同比提升0.61个百分点，环比提升2.76个百分点 [3] 客户与业务进展 - 核心客户赛力斯问界品牌2025年第二季度销量109,181辆，同比增长8.92%，环比增长141.13%，直接带动公司营收增长 [3] - 问界M8车型累计交付突破60,000台，新增定点业务包括T公司E80低压线束、上汽尚界SHA低压线束、L汽车W10高压线束等项目 [4] - 高压连接器产品已搭载于X汽车、赛力斯、上汽、华域三电等一级供应商，连接器业务成为第二增长曲线 [4] 创新业务布局 - 人形机器人项目首套样线于2025年4月下线，8月成立全资子公司全能具身智能科技，覆盖智能机器人与人工智能软件开发 [5] - 无人机线束业务获得航空吨级订单，作业类无人车辆线束领域完成无人割草机项目交付 [5] - 构建"1+N"业务格局，以汽车线束为核心，拓展机器人、无人机、无人车辆等新兴应用场景 [5] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年营收分别为95.6亿元、115.6亿元、141.1亿元，归母净利润分别为7.8亿元、9.4亿元、11.7亿元 [6] - 对应每股收益分别为1.78元、2.16元、2.68元，以2025年8月21日收盘价36.58元计算，PE分别为20倍、17倍、14倍 [6]

汽车行业整体表现 - 2025年7月汽车销量259.3万辆，同比+14.7%，环比-10.7%；1-7月累计销量1,826.9万辆，同比+12.0% [3][19] - 乘用车7月销量228.7万辆，同比+14.7%，环比-9.8%；商用车7月销量30.6万辆，同比+14.1%，环比-17.1% [3][19] - 7月经销商库存系数1.35，较6月1.42下降；合资品牌库存系数1.29，进口品牌1.56，自主品牌1.34 [3] 乘用车细分结构 - 分车系：自主品牌市占率69.8%同比+3.9pct，欧系/日系/美系/韩系分别占12.9%/9.6%/6.2%/1.5% [4][21] - 分级别：A级车占比38.6%同比+1.2pct，B级车28.7%同比-1.6pct，C级车13.9%同比-0.3pct [5][21] - 分价格：0-10万元车型市占率21.2%同比+6.3pct，30万元以上车型12.7%同比-3.2pct [5][21] 重点车企销量表现 - 自主品牌：吉利汽车同比+57.7%，上汽通用五菱同比+76.8%，比亚迪同比+0.1%，奇瑞汽车同比+18.5% [6][23] - 合资品牌：一汽大众同比+0.9%，上汽大众同比-1.8%，上汽通用同比+181.7% [23] - 新势力：小鹏汽车同比+229.4%，零跑汽车同比+126.9%，特斯拉同比-8.4%，理想汽车同比-39.7% [23] 折扣率变化 - 7月行业整体折扣率回收：上旬16.0%环比-0.70pct，下旬15.8%环比-0.20pct [7][8] - 燃油车折扣率19.9%环比-0.90pct，新能源车折扣率11.0%环比-0.30pct [9][11] - 合资品牌折扣力度高于自主品牌 [10] 新能源车表现 - 7月新能源汽车销量118.97万辆，同比+20.0%，渗透率45.9%同比+2.1pct [19] - 纯电动车销量74.38万辆同比+31.5%，插电混动车销量44.59万辆同比+2.8% [19] - 重点自主品牌新能源占比：比亚迪100%，吉利汽车53.1%，长安汽车51.8% [23] 商用车细分市场 - 货车7月销量26.4万辆同比+13.8%，客车销量4.2万辆同比+16.3% [12] - 1-7月货车累计销量212.1万辆同比+3.1%，客车累计销量30.7万辆同比+9.7% [12] 行业热点事件 - 世界人形机器人运动会在京开幕，涵盖天工、宇树科技等头部企业参赛 [14] - 华为系新车密集发布：岚图知音预售价22万元起，问界M8纯电版预售价37.8万元起 [15] - 英伟达发布Cosmos系列模型，智元机器人推出GE统一世界模型平台 [14] 投资建议方向 - 乘用车推荐智能化与全球化自主品牌：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小米集团 [16] - 零部件关注智能化领域：伯特利（智能驾驶）、继峰股份（智能座舱）、拓普集团（T链） [16] - 机器人产业链推荐：拓普集团、伯特利、银轮股份等汽配转型企业 [16]

事件概述 - 公司2025H1实现归母净利润18.30亿元，同比下降14.94%；扣非归母净利润18.10亿元，同比下降11.79% [2] 分析判断 业绩符合预期，美国关税暂时影响利润 - 2025Q2归母净利润7.92亿元，同比下降23.78%，环比下降29.18%；扣非归母净利润8.03亿元，同比下降20.33%，环比下降22.62% [4] - 利润下降主因：1）美国对零部件（含轮胎）征收25%的232关税，直接影响对美出口毛利率；2）2025H1原材料加权平均指数同比下降4.0%，但库存因素导致成本与2024H1相近 [4] - 未来将通过优化海外产能布局、推广高附加值产品等措施缓解影响 [4] 全球化稳步推进，非公路持续深耕 - 现有产能超7000万条，覆盖中国青岛、东营、潍坊、沈阳及越南、柬埔寨，国内及东南亚工厂已量产 [5] - 在建产能进展：越南1600万半钢胎（92%）、柬埔寨1200万半钢胎（96%）、柬埔寨120万全钢胎（78%）、潍坊非公路项目（77%） [5] - 非公路轮胎技术领先，21.00 R35规格矿用胎创公司最长运行记录，合作客户包括卡特彼勒、徐工集团、中国神华等国内外企业 [5] 液体黄金性能优异，助力品牌力提升 - 液体黄金轮胎采用化学炼胶技术，突破轮胎行业"魔鬼三角"难题，获IDIADA、中国橡胶工业协会等权威认证 [6] - 卡客车胎平均节能4%，轿车胎节能3%，新能源车续航提升5%-10% [6] 盈利预测与财务指标 - 预计2025-2027年收入分别为365.35亿元（+14.9%）、418.50亿元（+14.5%）、461.56亿元（+10.3%） [7] - 预计同期归母净利润42.09亿元（+3.6%）、49.25亿元（+17.0%）、57.62亿元（+17.0%），对应EPS 1.28/1.50/1.75元 [7][8] - 当前股价13.34元对应2025年PE为10倍 [7]

智能驾驶行业核心观点 - 智能驾驶已从技术亮点演变为车企产品差异化关键因素和出行服务商业化核心支点，技术深度、迭代速度和落地规模将深刻影响未来竞争格局[2] - 大模型重构行业竞争格局，云车协同算力竞赛加剧，百亿参数级模型训练依赖云端超算集群支撑，车端芯片算力需同步升级[2] - 商业化落地进程提速，2024年10-20万元车型搭载高阶智驾功能占比仅5%，"智驾平权"趋势将驱动渗透率增长，Robotaxi或于2026年规模化落地，2030年市场规模达数千亿[3] - 技术路径向多模态认知驱动范式收敛，VLA架构推动智能驾驶从"统计模仿"向"因果认知"跃迁，2025年被视为"VLA上车元年"[41][51] 技术架构演进 算法迭代路径 - 早期模块化架构依赖"感知-决策-控制"分布式模块，受限于人工规则和结构化场景[13] - BEV+Transformer架构突破2D到3D转换难题，实现多传感器融合和全局场景感知，摆脱高精地图依赖[14] - BEV+Transformer+OCC架构通过体素化技术精确还原障碍物三维体积，显著提升动态障碍物识别能力[15] - 端到端架构实现感知决策一体化，代码量从30万行缩减至3千行，驾驶行为更接近人类直觉反应[23][29] - VLA模型整合视觉、语言和动作模态，通过思维链技术解决黑盒问题，实现决策透明化和场景泛化[33][34] 算力需求变化 - L2级算力需求100+TOPS，L3需500-1,000+TOPS，L5或超5,000TOPS，端到端架构使特斯拉算力需求从300TOPS跃升至3,000-5,000TOPS[52] - 车端芯片自研加速，小鹏图灵AI芯片单芯抵三颗Orin X，蔚来神玑NX9031实现1,000+TOPS算力[59][60] - 云端算力建设白热化，吉利星睿智算中心2.0达23.5EFLOPS，特斯拉Dojo超算中心2024年末算力达88.5EFLOPS[64][85] 商业化落地 市场渗透 - "智驾平权"推动高阶功能下探至10-20万元主力价格带，目前占比仅5%，将成为销量增长核心杠杆[3][11] - 激光雷达2024年装机量突破150万颗，同比增长245.4%，装配率跃升至6%，价格从数万元降至数千元[75] - 纯视觉方案成本优势显著，特斯拉8摄像头总成本约200美元，相当于单颗激光雷达价格[79] Robotaxi前景 - 预计2026年开始规模化落地，24小时运营和智能调度能力将驱动规模效应[3] - 每公里综合成本将在2026年后低于传统出租车，2030年市场规模达数千亿[3][11] - 特斯拉Robotaxi试点技术反哺FSD升级，参数规模扩大4.5倍，形成自动驾驶迭代闭环[86] 车企竞争格局 特斯拉领先优势 - 一体化多模态端到端架构实现3000公里人工干预间隔，复杂路口接管率较V12降低6倍[83] - 数据闭环实现周级迭代效率，4D自动标注替代500万小时人工作业，全球150万辆车构成数据采集网络[84] - Dojo超算中心采用D1芯片，训练效率较GPU集群高1.3倍，D2芯片性能将再提升10倍[85] 国内车企追赶 - 华为ADS3.0采用三网协同架构，本能安全网络实现200毫秒应急响应，决策速度提升3倍[90] - 小鹏XNGP+整合三大神经网络模块，强化学习后通过知识蒸馏保留90%核心能力[47][50] - 理想采用"蒸馏先行+强化兜底"策略，云端构建超10亿公里仿真里程优化模型[42]

摩托车行业数据更新 - 2025年6月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [2] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [2] - 250ml<排量≤400ml：7月销售4.4万辆，同比+6.1%，环比-17.5% [3] - 400ml<排量≤500ml：7月销售2.4万辆（春风1.2万辆），同比-1.1%，环比-6.5% [3] - 500ml<排量≤800ml：7月销售1.9万辆（春风0.6万辆），同比+238.8%，环比+138.2% [4] - 排量＞800cc：7月销售0.1万辆（隆鑫0.06万辆），同比+12.5%，环比-40.7% [4] 主要车企表现 - 春风动力：250cc+7月销量1.8万辆，同比+9.2%，市占率20.9% [5] - 隆鑫通用：250cc+7月销量1.4万辆，同比+15.8%，市占率15.9% [5] - 钱江摩托：250cc+7月销量1.0万辆，同比-34.4%，市占率11.5% [5] 行业政策与趋势 - 工信部倡导汽车行业反内卷，提出账期缩短、价格管控、质量强化措施 [7] - 7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7%，环比-29.9% [7] - 智元恒岳收购上纬新材63.62%股份，机器人板块关注度提升 [8] - 特斯拉2025Q2业绩会将召开，世界人工智能大会将举办，60余款智能机器人亮相 [8] 投资建议 - 乘用车推荐：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团 [6][9] - 零部件推荐：伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份 [10] - 摩托车推荐：春风动力，建议关注隆鑫通用 [10] - 机器人推荐：拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动 [10]

行业销量表现 - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [4] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [4] - 125cc以上7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自125-150cc及500-800cc [5] - 250cc以上7月出口4.7万辆，同比+77.0%，环比-18.6%，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1% [5] - 250cc以上7月内销4.2万辆，同比-9.7%，环比-8.8%，1-7月累计内销27.9万辆，同比+13.4% [6] 行业趋势与结构 - 500cc+排量车型增长强劲，7月销量1.9万辆，同比+238.8%，环比+138.2% [8] - 800cc以上7月销量0.1万辆，同比+12.5%，环比-40.7%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4% [8] - 行业呈现淡季不淡特征，中大排量销量同比维持增长，出口在欧5+认证后保持高增速 [7] - 供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口，中大排内外销有望共振向上 [7] 竞争格局 - 7月250cc+销量CR3市占率48.3%，1-7月累计CR3市占率48.8%，较2024年全年下降2.0pcts [8] - 春风动力7月250cc+销量1.8万辆，市占率20.9%，1-7月累计市占率21.5% [9] - 隆鑫通用7月250cc+销量1.4万辆，市占率15.9%，1-7月累计市占率13.8% [9] - 钱江摩托7月250cc+销量1.0万辆，市占率11.5%，1-7月累计市占率13.5% [9] 重点公司分析 春风动力 - 7月两轮总销量5.7万辆，同比+120.4%，其中极核电摩销量3.7万辆 [10] - 1-7月两轮车累计销量32.4万辆，同比+98.2% [10] - 四轮沙滩车1-7月累计出口10.8万辆，同比+13.8% [10] - 两轮车7月出口1.5万辆，同比+128.6%，内销4.2万辆，同比+117.7% [12][13] - 500-800cc车型7月销量0.6万辆，同比+1378.7% [14] 钱江摩托 - 7月总销量3.0万辆，同比-24.4%，1-7月累计销量23.4万辆，同比-13.1% [16] - 7月250cc+销量1.0万辆，同比-34.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6% [17] - 7月出口1.3万辆，同比+1.8%，内销1.4万辆，同比-44.3% [17][18] - 2025年推出Super9、赛450amt等五款新车型，赛800RS等十余款新车有望接棒产品周期 [19] 隆鑫通用 - 7月总销量8.9万辆，同比-47.8%，1-7月累计销量86.0万辆，同比-2.8% [20] - 7月250cc+销量1.4万辆，同比+15.8%，1-7月累计销量8.2万辆，同比+30.1% [21] - 7月出口7.8万辆，同比-52.2%，其中800cc+车型出口644辆 [21] - 无极品牌国外渠道864家，欧洲近700家，已形成较高品牌知名度 [21] 行业展望 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型投放加速 [22] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者 [22] - 春风动力重点布局450cc和650cc级别新车型，出口有望维持高增速 [15] - 钱江摩托产品定义能力提升明显，新品有望带动销量 [19] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期阶段，海外渠道优势显著 [21]