核心观点 - 2025年6月第4周乘用车销量57.9万辆，同比+8.0%，环比+3.7%；新能源乘用车销量29.8万辆，同比+26.7%，环比+4.4%；新能源渗透率51.6%，环比+0.3pct [1] - 汽车板块本周表现弱于市场，A股汽车板块上涨0.65%，排名第22位，表现弱于沪深300（+1.80%）[2] - 本月建议关注核心组合包括吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团等[3] - 中国汽车零部件产业与整车产业地位不对等，2024年进入全球百强的中国企业17家，合计营收1,104亿元，占全球比重11.7%[4] - 乘用车基本面向上，6月销量持续增长，新能源渗透率维持在51%以上，新车密集上市将推动车市向好[5] - 智能驾驶行业呈现"两极穿透"特征，15万元市场加速普及，高端车型向多模态融合演进[5] 行业数据 - 2025年6月第4周乘用车销量57.9万辆，同比+8.0%，环比+3.7%[1] - 新能源乘用车销量29.8万辆，同比+26.7%，环比+4.4%[1] - 6月第1/2/3/4周乘用车销量分别为36.2/45.9/55.8/57.9万辆，同比+12.4%/+26.4%/+28.0%/+8.0%[5] - 6月新能源渗透率分别为55.7%/54.8%/51.2%/51.6%[5] - 2025年5月250cc以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%[23] - 5月重卡销量8.3万辆，环比-5.0%，同比+6.0%[24] 全球零部件市场 - 2024年全球零部件百强中，德国企业前10名占3家，营收占比33%[4] - 日本企业前30名占8家，收入规模占比25%[4] - 中国企业仅4家进入全球前50强，规模占比排名低于数量占比[4] - 前十大零部件供应商主要涉足动力总成、汽车电子、辅助驾驶系统、底盘系统、座椅等赛道[4] - 博世集团以543.7亿元收入位居全球龙头，同比小幅下降[7] 投资建议 - 乘用车推荐智能化、全球化优质自主车企：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小米集团、小鹏汽车、赛力斯[6] - 零部件智能化推荐：伯特利、地平线机器人、科博达（智能驾驶）；继峰股份（智能座舱）[6] - 新势力产业链推荐：星宇股份、瑞鹄模具、沪光股份（H链）；拓普集团、新泉股份、双环传动（T链）[6] - 机器人推荐：拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份[6] - 摩托车推荐：春风动力（中大排量龙头）[6] - 轮胎推荐：赛轮轮胎（龙头）、森麒麟（高成长）[6] 市场动态 - 小鹏G7上市售价19.58-22.58万元，9分钟订单突破1万台[5] - 零跑B01开启预售，售价10.58-13.58万元，7月上市交付[5] - 特斯拉Model 3长续航版升级，百公里加速提升至3.8秒，售价上调至28.55万元[67] - 理想汽车6月交付36,279辆，同比下降24%[66] - 小鹏汽车6月交付34,611辆，同比增长224%[66] - 蔚来6月交付24,925辆，同比增长17.5%[66] 政策影响 - 以旧换新政策延续，将国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围[40] - 报废并更新购置货车补贴8万元/辆，无报废更新补贴3.5万元/辆[39] - 购买新能源乘用车补贴2万元，2.0升及以下燃油车补贴1.5万元[40] - 地方补贴政策陆续出台，济南、扬州、拉萨等地推出不同档位购车补贴[44] 细分领域 - 摩托车市场：250cc以上5月销量10.1万辆，同比+31.1%，出口5.0万辆，同比+52.1%[23] - 重卡市场：天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上，推荐中国重汽[24] - 轮胎行业：半钢胎开工率78.11%，全钢胎62.46%，海外需求旺盛[54] - 机器人领域：特斯拉Optimus预计年底前数千台在工厂工作，5年内达百万台量级[21]

产销数据 - 6月新能源汽车批发销售38 3万辆 同比+12 0% 环比+0 03% 新能源乘用车批发销售37 8万辆 同比+11 0% 环比+0 2% [1] - 分品牌销量：王朝海洋34 3万辆 腾势15 783辆 方程豹18 903辆 仰望205辆 [1] - 插混乘用车销售17 3万辆 同比-11 5% 环比-1 1% 纯电乘用车销售20 7万辆 同比+42 5% 环比+1 2% [2] 海外市场表现 - 6月新能源出口销量9 0万辆创新高 主要受益土耳其 巴西 欧洲等地需求增长及滚装船投入 [3] - 2024-2026年将累计投入8艘滚装船 自建运力提升带动出口 海外工厂布局加速推进 覆盖巴西 乌兹别克 匈牙利等地 [3] 高端化战略 - 腾势/仰望/方程豹合计销量3 49万辆 占比9 1% 高端品牌加速突破 [2] - 2025年推出汉L/唐L等旗舰车型 搭载DiPilot 300智驾系统 支持5分钟补能400公里续航 [4] - 方程豹钛7定位家用中大型SUV 配备激光雷达 轴距2 920mm 预计2025Q4上市 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为9 908 1亿/11 889 7亿/13 970 4亿元 归母净利润552 0亿/658 1亿/753 3亿元 [5] - 对应EPS 10 05/11 98/13 71元 PE分别为33/28/24倍 [5][7]

销量表现 - 2025年6月上汽集团批发销量36.5万辆，同比+21.6%，2025上半年累计批发销量205.3万辆，同比+12.4%，终端交付量220.7万辆，高于批发销量，库存水平较低 [1][2] - 分品牌看：上汽大众2025上半年销量49.2万辆，同比-3.9%，上汽通用24.5万辆，同比+8.6%，上汽乘用车36.8万辆，同比+9.8%，上汽通用五菱75.3万辆，同比+32.2% [1] - 新能源2025上半年销量64.6万辆，同比+40.2%，海外销量49.4万辆，同比+1.3%，其中欧洲终端交付超15万台 [1][2] - 自主品牌销量占比提升至63.5%，同比+4.6pct，结构优化显著 [2] 战略合作 - 上汽与华为合作成立智能汽车品牌"尚界"，首款SUV定位15-25万元中高端市场，搭载华为ADS3.0无图智驾和鸿蒙OS4.0座舱，计划2025年9月底上市 [3] - 华为通过"智选车模式"向下渗透大众市场，完善全价格带覆盖生态，上汽有望借助华为技术及渠道提振销量 [3] 管理变革 - 公司2024年进行管理层年轻化调整，新总裁强调资源整合与协同，上海市政府要求聚焦国内市场和新能源发展推进系统性改革 [4] - 国企改革加速智电转型，新管理层推动有望带来经营效率提升 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为6,878亿元、7,221亿元、7,762亿元，归母净利润122.7亿元、140.7亿元、167.0亿元，对应EPS 1.06元、1.22元、1.44元 [5][7] - 2025年7月3日股价对应PE为15/13/11倍，PB为0.6倍 [5][7]

2025年6月新能源车企交付量分析 - 零跑交付48,006辆，同比+138.6%，环比+6.5%，C10和B10车型贡献超50%销量 [1][3] - 问界交付44,685辆，同比+4.5%，环比+22.9%，M8和M9在高端市场表现突出 [1][3] - 理想交付36,279辆，同比-24.1%，环比-11.2%，L6单车型占比46% [1][4] - 小鹏交付34,611辆，同比+224.4%，环比+3.2%，MONA M03占比32.5% [1][5] - 蔚来交付24,925辆，同比+17.5%，环比+7.3%，ES6占比41.3% [1][5] - 极氪交付16,702辆，同比-16.9%，环比-11.7%，007车型占比44.5% [1][6] - 小米交付超25,000辆，YU7上市3分钟订单突破20万辆 [1][6] 6月车市整体表现 - 狭义乘用车零售市场规模约200万辆，同比+13.4%，环比+3.2% [2] - 新能源零售预计110万辆，渗透率回升至55% [2] - 7家新势力合计交付233,056辆，同比+17.9%，环比+3.7% [2] - 车市折扣率扩大，"末班车效应"刺激消费 [2] 重点车企动态 - 零跑C16上市售价15.18万元起，B01开启预定售价10.58万元起 [3] - 理想i6将于9月上市，支持5C超充技术 [4] - 小鹏G7开启预订，售价23.58万元起，续航702km [5] - 蔚来Cedar雪松智能系统推送，含30项新增功能 [5] - 极氪9X将于Q3上市，搭载L3级智驾系统 [6] - 小米YU7售价25.35万元起，对标Model Y [6] 智能化发展趋势 - 端到端技术推动智驾能力飞跃，小鹏和华为系引领技术迭代 [7] - 智驾平权时代开启，20万以内市场将普及智驾功能 [7] - 智能化成为车企竞争核心因素，技术/用户/商业模式三重拐点显现 [8] - 自主车企有望通过平价智能化获得差异化优势 [7][8] 车型销量结构 - 零跑C10占比30.9%，B10占比22.4% [3] - 问界M8占比47.4%，M9占比30.7% [3] - 理想L6占比46.0%，L7占比24.5% [4] - 小鹏MONA M03占比32.5%，G6占比23.7% [5] - 蔚来ES6占比41.3%，ET5T占比22.0% [5] - 极氪007占比44.5%，7X占比27.4% [6] 充电网络建设 - 理想超充站达2,506座，年底目标4,000座 [4] - 小鹏自营站超2,280座，充电桩1.2万根 [5]

事件概述 - 公司6月批发总销量23.6万辆，同比+42.1%，环比+0.4%；1-6月批发总销量140.9万辆，同比+47.4% [2] - 6月新能源销量122,367辆，同比+85.5%，环比-11.3%，渗透率51.8%；1-6月新能源累计72.5万辆，同比+126.5% [2] - 分品牌看：吉利品牌6月销量19.3万辆（银河90,222辆含几何）；极氪6月销量16,702辆；领克6月销量26,310辆 [2] 分析判断 新能源销量表现 - 1-6月新能源销量同比大增126.5%，全年销量目标从271万辆上调11%至300万辆 [2] - 6月出口销量4.0万辆，环比实现增长 [2] - 吉利银河A7预计2025Q3上市，定位10-13万元插混家轿，实测满油满电综合续航约2,100公里，轴距2.85米 [2] - 吉利银河M9预计2025Q3上市，定位大型六座插电混动SUV，搭载千里浩瀚H5辅助驾驶系统 [2] 高端品牌发展 - 2025年目标总销量71万辆（极氪32万、领克39万） [3] - 极氪9X豪华SUV计划2025年下半年上市，车长超5.2米，轴距近3.2米，搭载双Thor芯片+5激光雷达提供1400 TOPS算力，光辉版车型预计售价超百万元 [3] 公司战略调整 - 公司有意对极氪进行私有化，建议以2.566美元或1.23股新发行公司股份收购每股极氪股份 [4] - 私有化有助于全面整合极氪资产及资源，落实"战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才" [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润162.1/220.9/259.8亿元，EPS 1.61/2.19/2.58元 [4] - 对应7月2日16.32港元收盘价的PE 9/7/6倍 [4]

公司产销数据 - 2025年6月批发销量11.1万辆，同比+12.9%，环比+8.3%；1-6月累计批发57.0万辆，同比+1.8% [1] - 哈弗品牌6月销量6.2万辆，同比+30.7%，环比+8.2%；1-6月累计32.1万辆，同比+7.2% [1] - 魏牌6月销量1.0万辆，同比+247.0%，环比+65.5%；1-6月累计3.4万辆，同比+73.6% [1] - 皮卡6月销量1.3万辆，同比-13.4%，环比-14.8%；1-6月累计9.6万辆，同比+4.7% [1] - 欧拉6月销量0.3万辆，同比-45.6%，环比+67.4%；1-6月累计1.4万辆，同比-56.2% [1] - 坦克6月销量2.2万辆，同比-17.2%，环比+3.2%；1-6月累计10.4万辆，同比-10.7% [1] 品牌表现与产品规划 - 坦克Hi4车队获环塔赛事冠军，技术反哺量产车型优化；魏牌2025Q3起将推全新SUV和插混轿车，搭载VLA大模型及6C倍率电池组，纯电续航达400km [2] - 哈弗二代大狗Hi4版7月上市，搭载1.5T发动机+第二代Hi4系统；猛龙PLUS定位20-25万元中大型SUV，配备第二代Hi4技术和辅助驾驶系统 [3] 海外市场拓展 - 6月海外批发销量4.0万辆，同比+5.2%，环比+16.0%；1-6月累计19.8万辆，同比-1.9% [4] - 山海炮将在泰国、墨西哥上市；哈弗H9/H5及坦克SUV重点开拓中东、非洲和拉美市场；巴西工厂2025年投产 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元，归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元 [6] - 2025年7月1日收盘价21.43元/股对应PE为13/11/10倍 [6]

行业数据与趋势 - 2025年6月第3周乘用车销量55.8万辆，同比+28.0%，环比+21.5%，新能源乘用车销量28.6万辆，同比+34.4%，环比+13.6%，新能源渗透率51.2%，环比-3.6pct [2] - 2025Q2乘用车批发销量预计665万辆，同比+5.7%，环比+4.6%，新能源乘用车批发销量预计360万辆，同比+32.8%，环比+25.4% [5] - 2025Q2重卡批发销量17.6万辆，同比+10.0%，新能源重卡销量3.1万辆，同比+215.9%，渗透率23.3%，同比+15.0pct [37][42] - 2025Q2中大排摩托车批发销量预计30.4万辆，同比+26.7%，环比+48.3%，其中国内销量16.0万辆，同比+14.3%，环比+86.0%，出口销量14.4万辆，同比+44.0%，环比+21.0% [6][54] 车企表现 - 小米YU7上市1小时大定突破28.9万台，限时售价25.35-32.99万元，产品力较强 [7] - 2025Q2销量同比表现较好的车企包括小米汽车、小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车，环比表现较好的车企包括赛力斯、零跑汽车、理想汽车、长城汽车、上汽集团 [5][28] - 比亚迪2025年5月销量363,887辆，同比+10%，吉利汽车2025年5月销量235,208辆，同比+45% [29] - 2025M4-5中国重汽重卡批发销量5.0万辆，同比+14.2%，东风汽车重卡批发销量3.0万辆，同比+43.6% [37] 零部件与供应链 - 2025Q2原材料整体下降，聚丙烯价格同比-5.3%，铝价同比-1.7%，热轧卷板价格同比-15.6% [32] - 2025Q2海运费均值2,574美元，同比-19.5%，环比-16.7%，美元兑人民币汇率小幅增长，欧元兑人民币汇率环比大幅增长 [33] - 零部件企业收入端表现较好的为小米、吉利、比亚迪等主机厂产业链，建议关注轻量化、线控制动、空悬、域控制器等智能化零部件 [35] - 汽车零部件公司拓展人形机器人业务，推荐拓普集团、伯特利、爱柯迪等 [64] 政策与市场环境 - 以旧换新补贴政策范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，新能源乘用车单台补贴2万元，燃油乘用车单台补贴1.5万元 [83][84] - 2025Q2价格竞争激烈，行业整体折扣率16.2%，环比+0.09pct，燃油车折扣率20.2%，新能源车折扣率10.9% [22][91] - 半钢胎开工率78.11%，全钢胎开工率62.46%，国内外需求旺盛 [95] - 欧线海运费2,012美元/FEUU，同比-21.4%，环比-1.5%，处于偏低水平 [104]

摩托车行业数据更新 - 2025年5月250cc以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%；1-5月累计销量39.9万辆，同比+50.4% [1] - 分排量销量： - 250ml<排量≤400ml：5月销售5.3万辆，同比+21.4%，环比+20.7%；1-5月累计销量21.2万辆，同比+55.2% [2] - 400ml<排量≤500ml：5月销售3.0万辆（春风占1.5万辆），同比+23.3%，环比+1.0%；1-5月累计销量10.4万辆，同比+15.6% [2] - 500ml<排量≤800ml：5月销售1.6万辆（春风占0.5万辆），同比+96.6%，环比-5.5%；1-5月累计销量7.2万辆，同比+105.9% [2] - 排量＞800cc：5月销售0.26万辆（隆鑫占0.2万辆），同比+109.6%，环比-11.5%；1-5月累计销量1.2万辆，同比+167.4% [2] 主要摩托车企业表现 - 春风动力：250cc+车型5月销量2.2万辆，同比+48.1%，市占率21.5%（环比-2.6pcts）；1-5月累计市占率21.7%，较2024年全年+1.9pcts [2] - 隆鑫通用：250cc+车型5月销量1.3万辆，同比+20.7%，市占率12.9%（环比+0.2pcts）；1-5月累计市占率13.2%，较2024年全年-1.0pcts [2] - 钱江摩托：250cc+车型5月销量1.4万辆，同比+6.4%，市占率14.0%（环比-2.2pcts）；1-5月累计市占率14.6%，较2024年全年-2.2pcts [2] 乘用车市场动态 - 6月第1/2周乘用车销量36.2/45.9万辆，同比+12.4%/+26.4%，环比-22.3%/+26.8%；新能源渗透率55.7%/54.8% [4] - 新车密集上市：小米YU7、理想i8、小鹏G7、吉利银河A7、M9、零跑B01等 [5] - 智能驾驶趋势：15万元市场加速普及性价比方案（小鹏MONA03、零跑C16），高端车型向多模态融合演进（理想VLA架构） [5] 机器人行业进展 - 杭州机器人展会亮点：宇树科技（人形机器人）、云深处（四足机器狗）、拓普集团（关节模组）、灵心巧手（灵巧手）等参展 [6] - 硬件创新方向：灵巧手、轻量化腱绳（超高分子量聚乙烯）、耐高温谐波减速器等 [6] 投资建议 - 摩托车：推荐中大排量龙头春风动力 [8] - 乘用车：推荐吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团 [3][7] - 零部件：智能化推荐伯特利、地平线机器人；新势力产业链推荐拓普集团、新泉股份 [7] - 机器人：推荐拓普集团、伯特利、双环传动等汽配转型标的 [7] - 轮胎：推荐赛轮轮胎、森麒麟；重卡推荐中国重汽 [9]

中大排摩托车行业 - 2025M1-M4内销14.0万辆同比+38.7%渗透率10.7%创历史新高出口15.8万辆同比+81.1% [2] - 排量结构持续升级450cc车型占比提升至40%左右800cc车型实现出口突破 [2] - 内销CR3超55%春风动力增势迅猛出口头部企业份额稳固竞争多元化 [2] - 对标海外我国中大排渗透率存在5-10倍差距预计2025年内销50.6万辆同比+27.5%渗透率11.5% [3] - 海外市场空间超500万辆预计2025年出口55.7万辆同比+55.1%海外份额9.5% [3] - 自主摩企加速高端化布局500cc-800cc/800cc+内销占比预计提升至25%/2% [3] 全地形车行业 - 2024年全球销量96万辆UTV占比64.6%2025M1-M4中国出口13.6万辆同比+5.3% [4] - 春风动力/涛涛车业分别以39%/24%的出口份额位居前二出口均价2,969美元同比+17.5% [4] - 美国关税政策边际改善墨西哥地区税率27.5%为潜在最优解春风动力等加速全球化布局 [5] - 2025年多家企业推出高端新品如春风动力U10pro/Z10涛涛车业中端UTV九号混动车型 [5] 行业竞争格局 - 2024年内销CR3达56.6%春风动力/钱江摩托/隆鑫通用市占率分别为20.8%/21.4%/14.3% [31] - 2025M1-M4春风动力内销市占率25.3%反超钱江摩托的20.5% [31] - 出口市场CR3为44.4%春风动力/隆鑫通用/钱江摩托市占率18.6%/14.2%/11.6% [45][46] - 自主三强产品矩阵丰富春风动力2022-2025年推出多款450-800cc车型覆盖全品类 [25][28] 市场空间与趋势 - 中国万人中大排保有量10.3辆仅为美国119.5辆的8.6%渗透率有4-5倍提升空间 [49][52] - 预计2025年400cc-500cc/500cc-800cc内销占比达46%/15%800cc+占比4% [60] - 海外中大排空间586万辆自主摩企在土耳其/墨西哥等新兴市场市占率可达25-30% [73][81] - 新媒体营销加速摩旅文化传播年轻消费群体成为核心增长动力 [52] 产品与技术发展 - 春风动力675SR/700MT等700cc平台车型功率达95-111马力对标国际高端产品 [58] - 钱江摩托赛921仿赛搭载921cc发动机功率129马力突破公升级技术门槛 [28][59] - 隆鑫通用DS900X探险车采用900cc发动机填补国产大排量拉力车空白 [27][28] - 自主品牌价格带覆盖1-7万元形成与合资品牌的差异化竞争 [28]

乘用车销量与市场表现 - 2025年6月第2周乘用车销量45.9万辆，同比+26.4%，环比+26.8% [1] - 新能源乘用车销量25.2万辆，同比+43.4%，环比+24.8%，渗透率达54.8% [1] - 汽车板块本周下跌2.44%，表现弱于沪深300（+0.30%）[2] - 细分板块中商用载客车、乘用车、汽车零部件分别下跌1.06%、2.35%、2.39% [2] 行业趋势与投资机会 - 智能化与全球化加速突破，推荐吉利汽车、比亚迪、理想汽车等优质自主车企 [5] - 智能驾驶呈现"两极穿透"特征：15万元市场加速普及，高端车型向多模态融合演进 [3] - 零部件领域看好智能化（伯特利、地平线机器人）和新势力产业链（瑞鹄模具、星宇股份）[5] - 机器人领域看好灵巧手、轻量化等硬件环节，推荐拓普集团、伯特利等汽配机器人标的 [5] 摩托车与重卡市场 - 2025年5月250cc+摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，出口同比+52.1% [18] - 春风动力5月销量2.2万辆，同比+48.1%，市占率21.5% [20] - 重卡5月销量8.3万辆，同比+6.0%，以旧换新政策扩大至国四排放标准 [24] - 天然气重卡渗透率提升，推荐中国重汽、潍柴动力 [25] 轮胎行业动态 - 半钢胎开工率78.11%，全钢胎开工率62.46%，需求维持高位 [50] - 成本端显著下降，PCR加权平均成本同比-7.64%，TBR同比-4.88% [55] - 欧线海运费同比-21.4%，占货值比重降至6.0% [57] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟等具备全球化布局的龙头企业 [28] 政策与展会动态 - 以旧换新政策延续，新能源车补贴2万元/辆，燃油车1.5万元/辆 [11] - 杭州机器人展会展示宇树科技人形机器人、拓普集团关节模组等创新产品 [4] - 理想i8将于7月下旬发布，搭载VLA大模型实现多模态交互 [59] - 文远知行与Uber合作，2026年实现迪拜Robotaxi无人运营 [63]