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汽车行业整体数据 - 2025年6月汽车销量290.4万辆，同比+13.8%，环比+8.1%；1-6月累计销量1565.3万辆，同比+11.4% [2] - 乘用车6月销量253.6万辆，同比+14.5%，环比+7.8%；1-6月销量1353.1万辆，同比+13.0% [2][3] - 商用车6月销量36.9万辆，同比+9.5%，环比+10.3%；1-6月销量21.2万辆，同比+9.5% [2] - 6月汽车经销商库存系数1.42，较5月1.38上升，其中自主品牌库存系数1.5，合资1.26，进口1.38 [2] 乘用车市场分析 销量结构 - 分车系：自主品牌市占率68.8%（同比-1.7pct），欧系13.7%（+0.5pct），日系9.6%（+0.9pct） [3] - 分级别：B级车占比28.2%（+0.4pct），C级车14.4%（+1.1pct），A00级3.9%（-0.2pct） [4] - 分价格：30万元以上车型占比13.7%（+0.9pct），25-30万元占比7.7%（+0.4pct），0-10万元占比21.8%（-1.4pct） [5] 重点车企表现 - 同比增速：吉利汽车+46.4%，长城汽车+53.6%，上汽通用五菱+27.0%，特斯拉-15.0% [6] - 环比增速：长安汽车+10.0%，一汽大众+12.5%，长城汽车+40.3%，上汽通用五菱-18.3% [6] 折扣率动态 - 6月行业整体折扣率16.7%，环比+0.22pct；燃油车折扣率19.0%（环比+0.35pct），新能源车12.6%（环比+0.11pct） [8][9] - 合资品牌折扣率22.3%高于自主品牌11.3% [10] 商用车市场 - 货车6月销量31.6万辆，同比+7.5%；客车5.3万辆，同比+23.1% [11] - 1-6月货车销量156万辆（同比-33.8%），客车26万辆（同比+5.7%） [11] 政策与行业动态 - 工信部推动汽车行业反内卷：要求车企缩短供应商账期至60天内，禁止低于成本价销售，加强质量监管 [14] - 7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7%，新车密集上市推动基本面改善（小米YU7、理想i8等） [14] - 智元机器人收购上纬新材63.62%股份，特斯拉Q2业绩会及世界人工智能大会或成机器人板块催化剂 [15] 新能源车表现 - 6月新能源车销量132.9万辆，同比+26.7%，渗透率45.8%；1-6月累计销量693.5万辆，同比+40.3% [20] - 纯电动车（BEV）6月销量78.5万辆，同比+38.8%；插混车（PHEV/EREV）46.8万辆，同比+7.9% [20] - 重点车企新能源占比：比亚迪100%，吉利58.2%（同比+20.71pct），长安57.8%（+16.47pct） [24] 投资组合建议 - 乘用车推荐：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团 [16] - 零部件推荐：智能化（伯特利、科博达）、新势力产业链（拓普集团、新泉股份） [16] - 机器人推荐：拓普集团、伯特利、双环传动 [16] - 摩托车推荐：春风动力 [16]

行业销量数据 - 2025年6月250cc（不含）以上摩托车销量10.2万辆，同比+14.3%，环比+1.7%，创历史新高 [1][2] - 1-6月累计销量50.1万辆，同比+41.3% [1][2] - 125cc（不含）以上6月销量70.6万辆，同比-1.9%，环比+0.4%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [2] - 500cc+排量车型增长强劲，6月500＜排量≤800cc销量2.1万辆，同比+99.44%，环比+38.19% [9] 出口与内销表现 - 250cc+摩托车6月出口5.7万辆，同比+59.9%，环比+13.7%，1-6月累计出口26.5万辆，同比+70.1% [2] - 6月内销4.5万辆，同比-15.6%，环比-10.1%，1-6月累计内销23.6万辆，同比+18.7% [3] - 800cc+车型6月出口1,962辆，维持强势 [22] 头部企业分析 春风动力 - 6月250cc+销量2.1万辆，同比+9.2%，市占率21.2% [5] - 6月两轮总销量5.5万辆，同比+50.0%，其中极核电摩销量3.0万辆，同环比大幅增长 [5] - 1-6月两轮车累计销量26.6万辆，同比+94.0% [5] - 500＜排量≤800cc车型6月销量0.7万辆，同比+1302.0%，环比+40.7% [8] 钱江摩托 - 6月250cc+销量1.1万辆，同比-39.6%，市占率11.2% [10] - 1-6月累计销量20.3万辆，同比-11.1% [13] - 2025年推出赛800RS、闪250amt等新车，有望接棒产品周期 [16] 隆鑫通用 - 6月250cc+销量1.5万辆，同比+31.8%，市占率12.9% [10] - 1-6月累计销量81.1万辆，同比-0.7% [17] - 无极品牌覆盖高端市场，国外渠道864家，欧洲近700家 [22] 排量结构分析 - 250＜排量≤400cc：6月销量5.3万辆，同比+15.3%，1-6月累计26.5万辆，同比+45.0% [9] - 400＜排量≤500cc：6月销量2.5万辆，同比-17.6%，其中春风动力贡献1.3万辆 [9] - 排量＞800cc：6月销量0.23万辆（隆鑫占0.2万辆），1-6月累计1.4万辆，同比+125.9% [4] 2025年展望 - 春风动力重点布局450cc和650cc新车型，如450NK/675SR等 [12] - 钱江摩托产品定义能力提升，赛800RS等新车上市 [16] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期，欧洲市场渠道稳固 [22] - 行业供给持续丰富，龙头摩企发力出口，中大排内外销有望共振向上 [4][19]

摩托车行业数据更新 - 2025年6月250cc以上摩托车销量10.2万辆，同比+14.3%，环比+1.7%，1-6月累计销量50.1万辆，同比+41.3% [1] - 250ml<排量≤400ml：6月销售5.3万辆，同比+15.3%，1-6月累计26.5万辆，同比+45.0% [2] - 400ml<排量≤500ml：6月销售2.5万辆（春风1.3万辆），同比-17.6%，1-6月累计12.9万辆，同比+7.1% [2] - 500ml<排量≤800ml：6月销售2.1万辆（春风0.7万辆），同比+99.44%，1-6月累计9.3万辆，同比+104.4% [2] - 排量＞800cc：6月销售0.23万辆（隆鑫0.2万辆），同比-27.06%，1-6月累计1.4万辆，同比+125.9% [2] 主要摩托车企业表现 - 春风动力：6月250cc+销量2.1万辆，同比+9.2%，市占率21.2%，1-6月累计市占率21.6% [3] - 隆鑫通用：6月250cc+销量1.5万辆，同比+31.8%，市占率12.9%，1-6月累计市占率13.5% [3] - 钱江摩托：6月250cc+销量1.1万辆，同比-39.6%，市占率11.2%，1-6月累计市占率13.9% [3] 汽车行业政策与市场动态 - 工信部倡导汽车行业反内卷：缩短供应商账期至60天内，禁止低价倾销，加强质量监管，7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7% [6] - 重点新车上市：小米YU7、理想i8、小鹏G7、吉利银河A7、M9、零跑B01等将推动车市基本面向好 [6] 机器人行业动态 - 智元恒岳收购上纬新材63.62%股份，特斯拉2025Q2业绩会（7月24日）和世界人工智能大会（7月26日）将展示60余款智能机器人 [7] - 特斯拉机器人长期Beta看T链，重点关注硬件环节如灵巧手传动方案、轻量化材料选型等 [7] 投资建议 - 乘用车：推荐吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小米集团、小鹏汽车、赛力斯 [8] - 零部件：智能化推荐伯特利、地平线机器人、科博达，新势力产业链推荐星宇股份、瑞鹄模具、沪光股份 [8] - 机器人：推荐拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份 [8] - 摩托车：推荐春风动力，建议关注隆鑫通用 [8] - 轮胎：推荐赛轮轮胎、森麒麟，重卡推荐中国重汽 [8]

事件概述 - 公司预计2025H1实现归母净利1 5~1 8亿元 同比+182 3%~+238 7% 扣非归母净利1 8~2 2亿元 同比+566 9%~+715 1% [1] 业绩分析 - 2025Q2归母净利预计0 46~0 76亿元 中值0 61亿元 同比+77 7% 环比-42 0% 格拉默欧洲2025Q2收入4 66亿欧元 同比-6 9% 经营性息税前利润0 12亿欧元 同比-42 1% [1] - 格拉默利润下滑主因美洲和亚太收入下降 中国高毛利业务受经济不确定性影响 但维持全年0 6亿欧元利润预测 [1] - 2024H2优化格拉默欧洲人力资源 合并继峰欧洲业务 2025H1人力及经营成本显著下降 [1] - 2024H2出售美国亏损子公司TMD 2025H1不再拖累业绩 [1] 智能电动座椅业务 - 2021年10月至今获超20个座椅总成项目定点 2024年累计交付33万套 收入31 10亿元 [2] - 截至2025年7月在手21个定点项目 生命周期总金额927-974亿元 若同年量产可实现年收入154-162亿元 相当于继峰本部2024年收入的240%-252% [2] - 2025/2026年座椅事业部收入考核目标50/100亿元 净利润目标1 5/5 0亿元 [2] 智能座舱战略 - 2019Q4并表格拉默后 2023年推动全面降本增效 联合开拓市场实现产品与客户协同 [3] - 横向拓展乘用车座椅 音响头枕 车载冰箱等智能化新品 纵向布局重卡座舱 电动出风口等 [3] - "大继峰"整合格拉默技术优势与继峰灵活机制 瞄准全球智能座舱龙头地位 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年收入267 50/299 50/359 50亿元 归母净利6 05/9 45/13 43亿元 对应EPS 0 48/0 74/1 06元 [4] - 2025年PE 26倍 2026年17倍 2027年12倍 [4] - 2025E营业收入增长率20 2% 归母净利增长率206 8% [5]

公司业绩 - 2025H1预计归母净利润27 0亿元到32 0亿元 同比+66 2%~97 0% 扣非归母净利润22 3亿元到27 3亿元 同比+55 1%~89 9% [1] - 2025Q2归母净利润中值21 9亿元 同比+56 0% 环比+188 9% [1] - 2025H1单车归母净利润1 5万元 同比提升约0 8万元 [2] 销量表现 - 2025H1批发销量15 2万辆 同比-18 3% 其中2025Q2批发10 7万辆 同比+6 5% 环比+135 8% [2] - 2025Q2车型交付占比：M5(12 8%) M7(11 8%) M9(36 7%) M8(38 7%) [2] - M8上市13天大定超6万辆 38天订单破12万辆 Q2批发销量4 1万辆 [3] 产品战略 - M8系列售价35 98-44 98万元 提供三种增程版配置及两种座椅布局 精准卡位35-45万中大型SUV市场 [3] - M8/M9形成中高端市场共振 推动品牌向上突破 [2][3] - 超级工厂产能支撑交付放量 机器人业务布局具身智能 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入1714 5/2289 4/2593 5亿元 归母净利润101 5/135 3/167 4亿元 [5] - 2025年PE为21倍 2026年降至16倍 2027年进一步降至13倍 [5][8] 全球化布局 - 港股IPO募集资金用于新能源车型研发 核心技术升级 海外渠道扩张及充电网络建设 [4] - 战略目标包括技术护城河强化 产能扩张 高端品牌国际化本地化落地 [4][5]

核心观点 - 工信部倡导汽车行业反内卷政策，包括缩短供应商账期至60天内、禁止低价倾销、加强质量监管，有望缓解行业恶性竞争，推动竞争转向价值战[4][10] - 2025年7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7%，新能源渗透率达53.1%，环比+1.5pct，预计随着新车密集上市，车市基本面将向好[1][4][10] - 智元机器人收购上纬新材63.62%股份，机器人板块关注度提升，特斯拉业绩会及世界人工智能大会或成为板块催化剂[5][11] - 投资建议关注乘用车智能化、全球化优质自主品牌，零部件智能化及新势力产业链，机器人、摩托车、轮胎等细分领域[6][7][13][15][17][22][27] 本周数据 - 2025年7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7%，环比-29.9%；新能源乘用车销量21.5万辆，同比+25.6%，环比-27.8%；新能源渗透率53.1%，环比+1.5pct[1][43] - 2025年6月整体折扣率16.7%，环比+0.22pct，其中燃油车折扣率19.0%，新能源车12.6%[46][48] - 2025年4月25日当周国内PCR开工率78.11%，TBR开工率62.46%，半钢胎需求旺盛[52][53] 本周行情 - A股汽车板块本周下降0.26%，表现弱于沪深300（+1.15%），细分板块中汽车服务、汽车零部件分别上涨3.52%、0.33%，乘用车、商用车等下跌[2][30] - 涨幅前十个股包括长春一东（+17.4%）、福裏科技（+13.7%）等，跌幅前十包括ST云动（-9.4%）、泉峰汽车（-9.0%）等[35] 工信部反内卷政策 - 17家主流车企承诺供应商账期控制在60天内，缓解供应链资金压力[4][10] - 依法治理低价倾销，禁止车企以低于成本价销售[4][10] - 加强产品一致性抽查，重点监管舆论关注度高及存在安全隐患车型，违规者暂停新产品申报[4][10] 乘用车市场 - 以旧换新政策延续，将国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围，新能源车补贴2万元，燃油车1.5万元[12][38][39] - 重点新车包括小米YU7、理想i8、小鹏G7、吉利银河A7等，预计推动销量增长[4][10] - 推荐吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团等[3][6][13] 智能电动与零部件 - 零部件出海为大势所趋，T链海外产能陆续释放，国内自主车企份额有望超过70%[15] - 智能化推荐伯特利、地平线机器人、科博达等，新势力产业链推荐星宇股份、瑞鹄模具、沪光股份等[6][15] - 轮胎行业短期业绩兑现、需求旺盛，长期看全球化替代及品牌力提升，推荐赛轮轮胎、森麒麟[26][27] 机器人 - 特斯拉Optimus产量提升速度将超过其他产品，5年内或达百万台量级[16] - 关注灵巧手传动方案、轻量化材料等硬件环节变化，推荐拓普集团、伯特利、双环传动等[5][11][17] - 比亚迪与港科大共建具身智能联合实验室，聚焦机器人技术与智能制造[74] 摩托车 - 2025年5月250cc以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，出口5.0万辆，同比+52.1%[18][19][20] - 春风动力市占率21.5%，隆鑫通用12.9%，推荐春风动力，关注隆鑫通用[21][22] 重卡 - 2025年5月重卡销量8.3万辆，同比+6.0%，以旧换新政策扩大至国四及以下排放标准，有望刺激需求[23][24] - 天然气重卡渗透率提升，推荐中国重汽，关注潍柴动力[25] 本周要闻 - 极氪9X公布技术参数，乐道L90开启预售，理想i8将于7月29日上市[68][70] - 比亚迪最快本月在巴西组装电动汽车，宁德时代与吉利汽车深化战略合作[71] - 华为乾崑ADS4采用WEWA架构，体验丝滑，比亚迪将进行百万规模智驾OTA[74][75]

员工持股计划 - 覆盖范围广泛：包括董事（不含独董）、监事、高管、中层及核心员工总计不超过358人，其中董监高7人占总份额16.45%，中层及核心员工不超过351人占总份额83.55% [1][2] - 股票来源及规模：来源于公司回购专用证券账户内已回购股份，合计不超过1,039.2177万股，占公司当前总股本的1.23%，员工受让价格为15.78元/股，自筹资金总额不超过16,398.86万元 [1][2] - 业绩考核目标：存续期36个月，解锁需满足公司层面业绩和个人绩效考核，2025年净利润≥13亿元可全部解锁第一批50%份额，12.35~13亿元解锁80%；2026年净利润≥15亿元可全部解锁剩余50%份额，14.25~15亿元解锁80% [2] 全球化与产能布局 - 国内市场份额：新能源齿轴在国内新能源市场份额达40%~50%，同轴减速器凭借核心技术优势订单量大幅增加 [3] - 产能建设：截至2024年末已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [3] - 海外扩张：加速匈牙利基地建设，布局适配欧洲市场的产能，通过本地化生产提升欧洲市场影响力并对接主流车企 [3] 新业务拓展 - 智能执行机构：依托环驱科技平台，扫地机驱动产品市占率大幅提升，后续重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品 [4] - 机器人减速器：2024年减速器及其他业务毛利率29.1%，环动科技将提供3—1000KG负载范围的机器人解决方案 [4] 财务预测 - 收入预测：预计2025-2027年收入分别为104.7亿元、124.7亿元、149.6亿元，同比增长19.2%、19.1%、20.0% [5][7] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.0亿元、15.2亿元、18.9亿元，同比增长27.2%、16.8%、24.4% [5][7] - 估值指标：2025年PE为20倍，2026年17倍，2027年14倍 [5][7]

公司概况 - 无锡振华成立于1989年，深耕汽车冲压业务30余年，形成冲压零部件、分拼总成件、精密电镀、模具四大业务布局 [2] - 公司实施"传统业务智能化+新能源业务规模化"双轮驱动战略，目标2025/2030年新能源业务占比达25%/60% [2] - 2023年收购无锡开祥拓展电镀业务，成为博世国内唯一合格供应商，净利率高达60%，构筑第二增长曲线 [5][96] 行业分析 - 2025年国内乘用车冲压件市场规模约2700亿元，2025-2030年CAGR为2.6% [3] - 冲压件行业竞争分散，2024年CR5约9.5%，未来头部企业集中度将提升 [3][45] - 电镀行业2024年规模约1849亿元，汽车领域占比21.45%为最大应用领域 [82] 产品与技术 - 冲压产品从2019年2000余种增至2024年3500余种，分拼件从100余种增至500余种 [10] - 拥有148项专利（含19项发明专利），自动冲压产线占比超90% [61][62] - 电镀业务2024年收入1.8亿元（占比7%），利润1.1亿元（占比33%） [22][96] 客户结构 - 上汽系收入占比从2021年69.3%降至2024年40.9%，特斯拉/小米/理想合计占比达40.8% [11][26] - 前五大客户收入占比73.5%，包括上汽(36%)、特斯拉(13%)、理想(10%)、小米(10%)、威孚(5%) [66] - 电镀业务深度绑定联合电子（博世合资），国内市占超50% [5][96] 财务表现 - 2024年营收25.31亿元(+33%)，归母净利3.78亿元(+36%)，净利率14.9%(+2.9pct) [29][30] - 毛利率20.2%超行业均值17.3%，折摊占比10.7%高于行业6.5%仍保持盈利领先 [70][72] - 预计2025-2027年营收35.2/44.5/52.8亿元，归母净利5.0/6.5/8.0亿元 [6][107] 增长驱动 - 廊坊二期项目投产后将新增50万台套产能，覆盖小米、理想等客户需求 [76] - 功率半导体电镀获英飞凌定点（全球龙头，份额17.7%），行业规模323亿美元 [5][96] - 股权激励覆盖92名核心员工，2024-2026年业绩考核目标累计净利润12亿元 [18][19]

由于提供的文档内容仅包含免责声明部分，未涉及任何关于公司或行业的实质性内容，因此无法提取关键要点或进行相关总结