事件概述与财务表现 - 2025年全年营收26.46亿元，同比增长10.37%；归母净利润2.40亿元，同比增长7.10%；扣非归母净利润1.71亿元，同比下降6.48% [2] - 2025年第四季度营收8.36亿元，同比增长10.88%，环比增长42.79%；归母净利润0.30亿元，同比下降57.57%，环比下降71.55%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长26.83%，环比增长34.05% [2] - 2026年第一季度营收5.81亿元，同比下降4.09%，环比下降30.52%；归母净利润0.58亿元，同比下降0.89%，环比增长93.67%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降15.97%，环比增长14.91% [2] 2026年第一季度经营分析 - 2026年第一季度营收同比下滑4.09%，环比下滑30.52%，收入端小幅承压 [3] - 2026年第一季度归母净利率为10.01%，同比提升0.32个百分点，环比提升6.42个百分点，盈利能力保持稳健 [3] - 2026年第一季度毛利率为17.27%，同比下滑0.86个百分点，环比下滑0.56个百分点 [3] - 2026年第一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/3.74%/4.41%/1.20%，费用率整体保持稳定 [3] 机器人业务进展 - 公司于2025年5月完成对蔚瀚智能的工商变更登记，将其纳入控股子公司体系，夯实了精密谐波减速器及一体化关节执行器等核心零部件能力 [4] - 公司战略投资叠动科技，合计持股9.23%，旨在合力打造“硬件+感知”一体化优势 [4] - 公司联合多方对控股子公司隆盛唯睿具身智能机器人创新中心实施增资扩股，该中心是无锡唯一、江苏省仅三家之一的省级具身智能机器人创新中心 [4] 航天军工业务表现 - 控股子公司微研中佳深耕航天军工十余年，核心产品覆盖国家航天配套、商业航天精密机构、无人机结构件、军工配套结构件四大领域 [5] - 2025年新增北京空间飞行器总体设计部、东方空间、中兴通讯等客户，合作开发火箭发动机控制阀、卫星柔性太阳翼铰链等产品 [5] - 随着三期扩产项目完工，2025年航天军工板块营收实现翻倍增长 [5] 公司战略与未来展望 - 公司在EGR领域龙头地位稳固，形成了“传统业务+新能源业务+国际化布局”的三维驱动格局 [6] - 分析师预计公司2026-2028年营收分别为30.06亿元、34.06亿元、38.71亿元，归母净利润分别为3.00亿元、3.45亿元、4.06亿元 [6] - 对应每股收益（EPS）预计分别为1.32元、1.51元、1.78元 [6]

公司2025年及2026年第一季度业绩概览 - 2025年公司实现营业收入87.47亿元，同比增长24.52%，归母净利润2.13亿元，同比下降29.71%，扣非净利润1.35亿元，同比下降46.40% [2] - 2026年第一季度公司实现营业收入22.40亿元，同比增长17.57%，归母净利润0.72亿元，同比下降24.87%，扣非净利润0.91亿元，同比增长10.66% [2] 2026年第一季度经营表现分析 - 营收端：2026Q1营收22.40亿元，同比增长17.57%，环比下降17.04%，主要客户蔚来汽车同期销量8.35万辆，同比增长98.28%，部分支撑了公司营收增长 [3] - 利润端：2026Q1归母净利润0.72亿元，同比下降24.87%，但环比大幅增长387.73%，毛利率为22.09%，同比下降1.16个百分点，环比提升2.28个百分点，净利率为3.59%，同比下降2.08个百分点，环比提升2.53个百分点 [3] - 费用端：2026Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为2.82%、4.94%、6.70%、1.49%，财务费用率同比上升1.02个百分点，主要受汇兑损益影响 [3] - 减值影响：2025年度公司计提信用和资产减值损失合计1.10亿元，拖累了整体业绩表现 [3] 全球产能布局与新兴业务进展 - 产能布局：公司泰国新厂于2026年Q1投产，用于生产气门嘴，匈牙利和美国DILL生产园区将在2026年加速新建产能，以扩大TPMS、传感器和空气悬架业务的全球布局 [4] - 传感器业务：2025年传感器业务总营收7.88亿元，同比增长18.40%，2025年12月，公司光雨量传感器和高度传感器等6个产品获得国内头部自主品牌多笔订单，生命周期5年，总金额合计1.3亿元 [4] 智能悬架业务发展 - 业务增长：2025年公司智能悬架收入16.02亿元，同比增长61.32% [5] - 订单情况：截至2026年第一季度，公司智能悬架业务累计在手订单超242.97亿元，空气悬架业务获得海外新定点，驱动业务稳步增长 [5] 业务总结与未来展望 - 业务结构：公司传统业务全球市占率领先、基本盘稳固，新兴业务产品矩阵完整，打造新增长点 [6] - 业绩预测：预计公司2026-2028年营收分别为105.5亿元、123.6亿元、143.3亿元，归母净利润分别为3.6亿元、4.3亿元、5.2亿元，对应每股收益分别为1.69元、2.02元、2.44元 [6] - 估值水平：按照2026年4月27日收盘价33.21元计算，对应2026-2028年市盈率分别为20倍、16倍、14倍 [6]

事件概述与财务表现 - 公司2026年第一季度实现营收138.15亿元，同比下降5.22%，环比下降9.93% [2] - 2026年第一季度归母净利润为4.02亿元，同比增长18.11%，环比大幅增长86.52% [2] - 2026年第一季度扣非归母净利润为3.62亿元，同比增长13.23%，环比下降3.11% [2] - 第一季度毛利率为17.67%，同比微降0.23个百分点，环比下降0.59个百分点 [3] - 第一季度归母净利率为2.91%，同比提升0.57个百分点，环比显著提升1.51个百分点 [3] - 营收下滑主要受全球汽车产销量承压及控股子公司香山股份于2025年末处置衡器业务导致其不再并表影响 [3] - 利润增长得益于公司近年来在成本与费用端的持续改善和控制措施取得成效，经营韧性增强 [3] - 第一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.93%/5.05%/6.08%/1.80%，费用率整体保持稳定 [3] 智能驾驶业务进展 - 公司构建从入门到高阶的全栈智能驾驶方案，并向L4无人驾驶延伸，同步补齐视觉感知等关键能力 [4] - 公司与Momenta深化合作，整合算法与工程化优势，联合突破自主及全球化品牌车企的高阶智驾项目定点，预计2026年逐步量产 [4] - 在L4限定场景，公司与斯年智驾联合开发“V2X+L4智驾+智能云调度”智慧港口数字化管理平台，已在宁波港投用并稳定运行 [4] - 芯片合作方面，除高通、英伟达、地平线、黑芝麻外，公司战略投资辅助驾驶芯片公司新芯航途，基于其芯片平台开发高阶智驾域控制器，相关芯片已成功点亮并上车测试 [4] - 随着前期智驾项目自2026年起陆续量产，公司智驾业务预计迎来放量增长 [4] 智能网联业务布局 - 公司以“业务合作+战略投资”双轮驱动技术落地，新设宁波均胜光电子布局光通信领域 [5] - 公司联合中际旭创推出车载光通信解决方案，构建智能网联生态 [5] - 公司战略投资新菲光以推进光模块业务布局与应用落地，面向全球市场拓展新业务机会 [5] - 公司积极参与智能网联汽车标准制定与测试验证，推动行业技术进步和生态构建 [5] 公司定位与未来展望 - 公司是平台型汽车电子龙头，并布局人形机器人业务以打造第二增长曲线 [6] - 预计公司2026-2028年营收分别为666.81亿元、711.97亿元、750.14亿元 [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.97亿元、20.74亿元、24.28亿元 [6] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.16元、1.34元、1.57元 [6] - 以2026年4月28日收盘价28.18元计算，对应2026-2028年市盈率分别为24倍、21倍、18倍 [6]

2026年第一季度财务表现 - 2026年第一季度实现营收64.95亿元，同比下滑4.37%，环比下滑36.45% [2][3] - 2026年第一季度归母净利润为4.61亿元，同比下滑20.74%，环比下滑30.69%；扣非归母净利润为4.76亿元，同比下滑4.21%，环比下滑31.00% [2][3] - 2026年第一季度毛利率为18.60%，同比下降1.92个百分点，但环比上升0.91个百分点；归母净利率为7.11%，同比下降1.47个百分点，环比上升0.59个百分点 [3] - 收入下滑主要受核心客户小鹏汽车2026年第一季度销量同比下滑33.32%、环比下滑46.08%的拖累 [3] - 费用率同比小幅下降，2026年第一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.97%/2.07%/9.34%/0.15%，同比分别下降0.07/0.10/0.31/0.26个百分点 [3] 海外业务与客户拓展 - 已完成在德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区的16家海外分支机构战略布局 [4] - 海外市场已获得大众、马自达、斯柯达、雷克萨斯、雷诺、铃木、宝腾、宝马、奔驰等品牌的新项目订单 [4] - 西班牙智能工厂已于2025年完成封顶，投产后将显著提升对欧洲市场的供应与服务能力 [4] - 客户群体日益多元化，客户结构更趋均衡，2025年通过与合作伙伴的战略合作实现优势互补与资源优化配置 [4] 新业务与技术延展 - 发布机器人智能基座AI Cube，将车规级技术迁移至机器人领域，为生产制造、智慧家居、车载延伸等多元场景提供核心算力与算法支撑 [5] - 已与多家具身智能企业推进深度合作及落地事宜，并已获取机器人域控制器项目定点订单，相关产品规划于2026年量产交付 [5] - 在无人车领域，推出“川行致远”车规级低速无人车品牌，打造S6系列平台化产品，覆盖园区物流、城市配送、冷链运输等多场景 [5] 核心业务发展与未来展望 - 智能座舱产品受益于大屏多屏趋势及新客户拓展 [6] - 智能驾驶产品覆盖L2至L4级别 [6] - 预计公司2026-2028年营收分别为363.60亿元、400.70亿元、437.49亿元 [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.48亿元、29.14亿元、34.05亿元 [6] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.44元、4.88元、5.70元 [6] - 以2026年4月28日103.39元/股收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为23倍、21倍、18倍 [6]

事件与财务表现概述 - 公司披露2025年营收38.3亿元，同比增长14.0%，归母净利润0.4亿元，同比增长79.3% [3] - 2026年第一季度营收9.6亿元，同比增长8.8%，环比增长29.7%，归母净利润0.2亿元，同比增长199.9%且环比转正 [3] - 2025年扣非归母净利润0.3亿元，同比增长114.1%，2026年第一季度扣非归母净利润0.4亿元，同比增长288.7%且环比转正 [3] 收入与利润驱动因素 - 收入持续增长主要得益于核心产品阿凡达低碳车轮市场认可度提升，已获得比亚迪、奇瑞及全球新能源龙头等多个客户，销售规模扩大 [4] - 2025年阿凡达子公司实现营业收入18.1亿元，净利润1.5亿元，收入同比显著增长且净利润扭亏为盈 [4] - 2025年公司归母净利率为1.1%，同比提升0.4个百分点，2026年第一季度归母净利率为2.4%，同比和环比分别提升1.5和2.5个百分点，利润率提升主要受阿凡达子公司高增带动 [4] 费用与运营情况 - 2025年公司销售费用率为1.6%（同比+0.2pct），管理费用率为3.6%（同比-0.5pct），研发费用率为3.0%（同比+0.4pct），财务费用率为2.1%（同比+0.4pct），整体费用率保持稳定 [4] 业务进展与客户定点 - 阿凡达车轮业务自2012年启动，历经近10年完成从概念验证到量产 [5] - 截至2026年2月，阿凡达车轮合计获得约25个客户的39个定点项目，其中2022年、2023年、2024年、2025年分别获得2个、10个、12个、14个定点，业务进入持续放量期 [5] 产能规划与市场目标 - 公司预计到2026年底、2027年底、2028年底，阿凡达车轮产能将分别达到2500万只、3700万只、5000万只 [5] - 公司目标在2028年实现阿凡达车轮销量全球市场占有率10%，长期目标为年销量1.5亿只、年营收超过700亿元，并实现中国市场占有率50%及全球市场占有率30% [5] 技术平台与多元化拓展 - 公司基于阿凡达铌微合金的跨行业适配性，构建了新材料平台，通过自研、联合开发及股权合作等多种路径进行拓展 [6] - 公司正将技术向电动两轮车、具身智能、商业航天、低空飞行、无人机等多个领域延伸，并构建了涵盖人才、材料、工艺、设备、专利的五位一体闭环体系 [6] - 目前多项产品已与客户开展“从0到1”的联合研发，旨在开创供给以创造需求，实现多增长曲线共振 [6] 业务转型与未来展望 - 公司车轮业务已完成从传统钢轮到阿凡达铌微合金车轮的转型，主业重回高增长通道 [7] - 公司依托新材料平台的跨行业属性，向电动两轮车、具身智能、商业航天、低空飞行等领域拓展，以实现多增长曲线共振 [7] - 研究报告预计公司2026年至2028年收入分别为66.14亿元、88.96亿元、113.53亿元，归母净利润分别为4.11亿元、8.55亿元、11.46亿元 [7]

2025年业绩与2026年一季度表现 - 2025年公司营收91.1亿元，同比增长3.8%，归母净利润12.6亿元，同比增长23.2%，扣非归母净利润12.0亿元，同比增长20.3% [2] - 2026年第一季度营收21.0亿元，同比增长1.5%，环比下降20.8%，归母净利润2.8亿元，同比增长2.9%，环比下降21.8% [2] - 2025年收入增长低于利润增长，主要由于钢材销售业务不再计入报表，高毛利率主业放量导致收入不增而利润增长 [3] - 2026年第一季度收入环比下降主要系主营业务收入因新能源车销量较弱而下行，当季新能源乘用车销量190.8万辆，同比下降21.2%，环比下降49.0% [3] 盈利能力与费用分析 - 2026年第一季度毛利率为27.5%，同比提升0.7个百分点，环比略降0.7个百分点，预计因主营业务销售环比走弱 [4] - 2026年第一季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.0%、5.1%、5.4%、0.9%，环比分别增加0.0、0.5、0.3、0.4个百分点 [4] - 2026年第一季度归母净利润率为13.6%，同比提升0.2个百分点，环比下降0.2个百分点，净利率环比提升主要由于资产减值损失和信用减值损失环比降低 [4] 新能源与海外市场进展 - 2025年以来，公司新能源齿轴在国内新能源市场份额持续提升 [5] - 截至2025年末，公司已建成770万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [5] - 公司将匈牙利基地、越南基地的供应链体系建设列为年度重点，有序推进境外产能建设，以强化海外市场核心竞争力 [5] 新兴业务发展：智能执行机构与机器人减速器 - 2025年智能执行机构业务实现收入8.0亿元，同比增长24.2%，占总收入比重从2024年的7.3%提升至8.8% [6] - 公司拓展非金属及复合材料智能执行机构市场，布局智能汽车、智能家居、未来出行等领域，并与国内扫地机头部厂商建立合作，积极拓展海外市场及客户 [6] - 2025年减速器及其他业务实现收入8.0亿元，同比增长21.2%，毛利率达38.4% [6] - 在重载RV精密减速器领域，公司助力提升我国高端机器人技术竞争力，并推进电机减速器一体化旋转关节模组项目，适配机器人轻便化、高效化、智能化发展方向 [6] 未来业绩预测 - 预计公司2026-2028年营收分别为105.6亿元、119.0亿元、136.8亿元 [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.9亿元、17.0亿元、19.7亿元 [7] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.76元、2.00元、2.32元 [7] - 以2026年4月24日收盘价36.63元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为21倍、18倍、16倍 [7]

2025年业绩概览 - 2025年全年实现营业收入44.50亿元，同比增长0.93% [2] - 2025年归母净利润为3.65亿元，同比下降12.28%；扣非归母净利润为3.19亿元，同比下降11.03% [2] 2025年第四季度业绩分析 - 2025年第四季度营收为12.24亿元，同比增长7.87%，环比增长8.34%，表现优于其大客户特斯拉同期销量41.82万辆（同比-15.61%，环比-15.87%）的走势 [3] - 2025年第四季度归母净利润为0.65亿元，同比下降30.02%，环比下降34.20% [3] - 2025年第四季度毛利率为16.86%，同比下滑0.69个百分点，环比下滑4.59个百分点；净利率为5.33%，同比下滑2.65个百分点，环比下滑3.45个百分点 [3] - 2025年度计提存货跌价准备3595.50万元，对利润造成影响 [3] - 2025年第四季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.80%/5.01%/5.17%/3.46%，费用管控总体保持稳健 [3] 控制权变更 - 2025年12月22日，公司实控人徐旭东及其一致行动人与广州工控集团等签署控制权收购协议 [4] - 2026年4月1日，权益变动完成交割，广州工控集团及其一致行动人合计持有公司27.05%的股份，成为公司新的控股股东，公司实际控制人变更为广州市人民政府 [4] 新业务拓展 - 公司将轻量化制造能力延伸至储能领域，重点开发储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等产品，相关产品在重点客户项目中的应用范围持续扩大 [5] - 公司基于在铝镁合金材料研发、结构设计与精密制造方面的积累，积极拓展人形机器人零部件业务，开发执行器壳体、躯干结构件及胸腔类零部件，已与部分国内外机器人客户开展项目对接并取得积极进展 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为53.0亿元、60.2亿元、68.4亿元 [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.4亿元、5.3亿元、6.2亿元 [6] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.38元、0.45元、0.54元，对应2026年4月23日收盘价14.92元的市盈率（PE）分别为39倍、33倍、28倍 [6]

核心财务表现 - 2025年全年营收29.6亿元，同比增长17.0%，归母净利润4.7亿元，同比增长23.1%，扣非归母净利润4.6亿元，同比增长24.8% [2] - 2026年第一季度营收6.7亿元，同比增长11.5%但环比下降30.7%，归母净利润1.0亿元，同比增长6.6%但环比下降31.3% [2] - 2025年公司归母净利率为15.7%，同比提升0.8个百分点，主要得益于规模化效应、成本管控及原材料价格低位运行 [3] - 2026年第一季度归母净利率为15.1%，同比和环比分别下降0.7和0.1个百分点，主要受主机厂降价压力影响，毛利率同比和环比分别下降2.3和2.6个百分点 [3] 业务增长驱动因素 - 收入持续增长得益于深化与特斯拉、理想、小米等核心客户的合作，客户结构优化成效显著 [3] - 公司深耕汽车冲压业务30余年，拥有无锡、上海、郑州、宁德、武汉、廊坊六大生产基地，在深度合作上汽集团的基础上，成功拓展至头部新能源主机厂 [4] - 2023年收购的无锡开祥（选择性精密电镀业务）在2025年实现营收1.84亿元，净利润1.02亿元，净利率高达55.4%，成为高盈利现金牛业务 [5] - 电镀业务凭借高技术壁垒在国内市占率超过50%，并已成功切入全球规模达323亿美元的功率半导体领域，获得行业龙头英飞凌的定点 [5] 技术与运营优势 - 公司在冲压及焊接零部件领域形成了从前端工艺设计分析、模具研发到后端生产制造的完整技术体系，能有效缩短模具制造周期，降低生产成本，提升产品质量和生产效率 [4] - 2025年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.1%、3.4%、2.5%、1.0%，整体费用率保持稳定 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2026至2028年营业收入分别为35.98亿元、43.82亿元、51.32亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为5.75亿元、7.11亿元、8.35亿元 [6] - 预计每股收益（EPS）分别为1.64元、2.03元、2.39元，以2026年4月24日收盘价27.79元计算，对应市盈率（PE）分别为17倍、14倍、12倍 [6]