运营与服务事件 - 2025年8月下旬至9月中旬，公司多名重疾险客户遭遇保费未划转问题，社交媒体出现负面声音[2][3] - 事件导致部分客户保单因超过宽限期而显示“失效”，一个近150人的维权群中大部分成员遭遇扣费异常[3] - 公司解释原因为系统升级影响，截至2025年9月12日受影响客户的续期缴费问题已全部处理完毕[7] 客户处理与沟通方式 - 客户在寻求解决方案过程中，拨打全国服务热线被答复“记录并反馈”，线下柜面因保单属地问题被拒绝处理[5] - 部分投保人被要求签署《产品扣费异常服务沟通信息表》，承诺“销售过程无误导”等条款后方可继续缴费[7] - 客户孙女士的保费在向监管机构投诉后，通过内部“特事特办”于2025年9月12日完成扣转[6] 公司历史与股权变更 - 公司成立于2006年，2009年被安邦保险集团收购，2019年大连福佳集团斥资190亿元获得51%控股权[7] - 安邦入主后公司发展迅速，注册资本从2009年3亿元增长至2017年139亿元[8] - 2013年至2016年，公司保费收入从1.3亿元增长至1070亿元，保户储金及投资款大幅飙升[8] 近期经营与监管状况 - 2024年公司因单方面暂停万能险追加保费业务遭到消费者投诉[7] - 2025年公司因“编制或者提供虚假的报告、报表、文件、资料”与“虚挂保险中介业务套取费用”遭监管部门处罚[10] - 自2018年安邦被接管后，公司偿付能力报告、年度信息等核心信披信息处于缺失状态[9] 财务表现与资本市场操作 - 2022年和2023年公司分别实现新单规模保费748.18亿元和507.13亿元，2024年原保险保费收入达641.16亿元[8] - 截至2024年，公司总资产达4520.5亿元[8] - 2025年9月14日，公司计划减持万达信息不超过3%股份，并因“自身经营需要”同步减持多只A股个股[10]

公司战略与资本运作 - 公司拟申请发行H股并于香港联交所主板上市 以推进全球化战略布局和增强国际融资能力 [3] - 若赴港上市完成 公司将形成"A+H"双融资平台布局 进一步拓宽资金来源 [3] - 目前市值已超过238亿元人民币 2023年登陆深交所创业板 [3] 业务模式与产品结构 - 专注于智能电动低速车（含电动高尔夫球车/电动自行车/电动滑板车/电动平衡车）和特种车（全地形车/越野摩托车）两大核心业务 [4] - 2025年上半年智能电动低速车销售收入11.52亿元（同比增长30.65%） 特种车销售收入4.90亿元（同比增长8.22%） [6] - 已形成"中国技术中枢+东南亚零部件支持+北美整车制造"的全球产能协同布局 [5] 市场分布与收入构成 - 海外收入占比达96.5% 其中美国市场销售收入13.38亿元 占总营收78.11% [3][4] - 2022-2024年美国市场销售收入分别为10.82亿元/15.29亿元/22.92亿元 占比从61.30%升至77% [7] - 正拓展欧洲/澳洲及中南美洲市场以降低单一市场依赖度 [4][8] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年营业收入17.13亿元（同比增长23.19%） 净利润3.42亿元（同比增长88.04%） [6] - 毛利率达到40% 海外业务高利润率提供良好盈利空间 [7] 行业趋势与对标企业 - 中国制造业出海主流模式为"直销渠道+自主品牌+全球化产能" 同类企业九号公司海外收入占比超40% 春风动力全地形车出口占比超70% [7] - 行业通过海外建厂规避贸易壁垒 春风动力在墨西哥/泰国设厂 北美市占率28% [7] 风险应对与新兴领域 - 通过北美本地化生产（美国工厂）和东南亚产能转移（越南/泰国）应对中美贸易摩擦 [7] - 已布局具身机器人新业务 与开普勒机器人/宇树科技达成战略合作 目前处于前期阶段 [8]

为积极响应国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国证券 监督管理委员会关于金融教育宣传号召，浙商银行紧扣"保障 金融权益 助力美好生活"活动要求，聚焦真实案例、风险高发 场景，于9月15日至21日组织开展了"2025年金融教育宣传 周"活动。 作者： 金倩 封图：图片资料室 "AI换声骗你借钱、'高收益理财'挖坑？这些坑咱可别踩！" 为积极响应国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国证券监督管理委员会关于金融教育宣传号召，浙商银行紧扣 "保障金融权益 助力美好生活"活 动要求，聚焦真实案例、 风险 高发 场景， 于 9月15日至21日组织开展 了 " 2025年金融 教育宣传周 " 活动。 期间 ，浙商银行以 "金融知识普及"为核心，针对校园、县域、乡村 等 重点场景和 开学季等重 要 时点 ，通过 "线上+线下"多维教育宣传模式，精 准对接不同人群需求，将专业金融知识转化为"大白话"，通过直播拆解AI诈骗、机场快闪、机舱课堂等特色互动形式，打通金融教育"最后一公里"， 覆盖 超 4000万 人次 。通过 实际行动， 切实筑牢公众金融安全防线，彰显 "金融为民"的责任担当。 线上直播"破圈"：让金融知识"唠" ...

市场交易逻辑转变 - 市场不再交易宽松预期 转而定价结构性政策和确定性逻辑 [1][3][20] - 9月22日金融管理部门发布会未调整LPR 但A股三大指数全线收红 [2][3] - 美联储降息周期开启 外部约束放松 中国货币政策坚持"以我为主" [3][7] 流动性状况 - LPR维持不变：1年期3.0% 5年期以上3.5% [7] - 10年期国债收益率从年初1.60%上行至1.87% 显示市场对"大水漫灌"预期降温 [6] - 宽松感来自三方面：财政货币协同发力 特殊再融资债券和10万亿元化债额度落地；结构性工具对冲 科技/绿色/普惠贷款年均增速20%以上；全球比价效应增强 [7] 市场表现与估值重构 - A股总市值从68万亿元涨至104万亿元 增加36万亿元 [9] - 超3000只个股涨幅超50% 其中1400只股价翻倍 80只涨幅超400% 35只涨幅超500% [9] - 高景气赛道享受"戴维斯双击" "中特估"类资产股息率超5% 全年分红规模预计超2.3万亿元 [10] - 上市公司通过分红回购派发"红包"共计约10.6万亿元 较"十三五"增长超80% [11] - 上证综合指数年化波动率降至15.9% 较"十三五"下降约2.8个百分点 [11] 金融体系基础数据 - 银行业资产接近470万亿元 股票与债券市场总规模位列世界第二 [13] - "十四五"期间累计实现股债融资57.5万亿元 新增资金投向实体经济总额达170万亿元 [13] - 直接融资比重提高至31.6% 较"十三五"末提升2.8个百分点 [13] - 境外机构和个人持有境内资产总规模超10万亿元 外资持有A股市值达3.4万亿元 [11][14] 重点领域融资增长 - 科技型中小企业贷款 绿色贷款 普惠小微贷款年均增速均超过20% [13] - 基础设施和制造业中长期贷款保持两位数增长 [13] - A股科技板块市值占比突破25% 市值前50公司中科技企业由18家增至24家 [15] 风险化解进展 - 地方政府融资平台数量压降超60% 金融债务规模压降逾50% [14][17] - 房企"白名单"融资协调机制投放超7万亿元 部分城市房价环比企稳 [17] - "十四五"时期共207家公司平稳退市 [11] 确定性逻辑支撑 - 盈利可持续：科技/绿色/普惠三大赛道贷款年均20%+增速提供订单与现金流能见度 [20] - 资金可沉淀：中长期资金占比提升 退市常态化延长持有久期 [21] - 风险可识别：地方债 地产 中小银行三大风险被逐步拆解 [22] - 政策可预期：货币政策"以我为主" 监管"底线思维"降低极端波动担忧 [23]

短期健康险综合赔付率现状 - 2025年上半年行业综合赔付率中位数为42.12% 剔除极端值后平均值为45% [1][3] - 60%以上赔付率公司仅占19.1% 44家公司赔付率处于0%-40%区间 [6] - 赔付率负值公司包括爱心人寿(-958.4%)、瑞泰人寿等11家 超高赔付率公司包括华海财险、比亚迪财险等9家 [7] 头部保险公司表现差异 - 中国人寿、人保健康、太保产险等公司赔付率超50% 平安健康、众安保险(30.7%)、泰康在线(11.93%)低于40% [11] - 头部公司医疗险保费超100亿元 但线上获客成本高企挤压赔付空间 [9][13] - 业务结构影响赔付率 百万医疗险与补充医疗险存在显著差异 [14] 行业合理赔付率标准 - 保险从业者认为50%-70%为理想区间 当前水平低20个百分点 [4][17] - 基本医保保障力度为商业健康险6.8倍 2023年商业健康险赔付金额3600亿元 [15] - 三级医院次均住院费用12031.3元(2024年1-11月) 同比下降6.6% [16] 赔付率偏低成因分析 - 万元免赔额设计导致实际赔付门槛高 案例显示5000元自付费用无法获赔 [2] - 新保业务占比高拉低赔付率 互联网渠道客户留存率低影响短期赔付表现 [13] - 线上流量费用与渠道成本压缩赔付空间 数字营销获客成本高昂 [13] 行业改进方向与探索 - 上海试点医保个人账户购买团体健康险 推动医保商保同步结算 [20] - 扩大保障范围至亚健康群体 增加创新药械覆盖 [18] - 通过数字化运营与流程优化提升服务效率 非单纯依赖健康管理干预 [19]

台风“桦加沙”的强度与影响 - 今年第18号台风“桦加沙”将以强台风甚至超强台风级正面登陆广东省 [1][4] - 台风影响期间（9月23日至25日），广东省沿海海面将出现10至16级大风、阵风17级以上，中南部市县将有暴雨到大暴雨、局部特大暴雨 [1][4] - 台风具有强度强、移速快、影响范围广、破坏力大等特点，且广东部分地区土壤含水量饱和，灾害的风险性、危害性将大幅增加 [15] 政府应急响应与措施 - 广东省人民政府发布《紧急动员令》，决定全省进入防风Ⅰ级应急响应状态 [4] - 广州、深圳等多个城市宣布实行“五停”（停课、停工、停产、停运、停业）措施 [19] - 广州市具体措施包括：9月23日19时起全市用人单位停工，21时起全市商超、农贸、餐饮（包括外卖、快递服务）停止运营，24日0时起全市地铁、公交等公共交通停运 [7][17] - 深圳市于9月23日18时起启动防台风和防汛一级应急响应，实行“五停”，其中14时起停工、停业、停市，20时起停运，并开放全部室内避险场所 [19] 居民应对与市场反应 - 市民有序“囤菜”，广州、佛山多家大型商超的菜、肉等生活物资供应稳定，销量较日常大约提升20%至30% [2] - 有市民通过线上购物方式提前采购食物，商场内菜、肉价格稳定，供应充足 [9][11] - 一位广州美团外卖骑手表示，9月23日接单量相比往常略高，但当晚8点停止接单，9月24日“停工” [3] - 佛山市多家商超的工作人员表示，已接到公司方面9月24日“停业”的通知 [4] 企业及公共服务安排 - 广州、深圳等地公司通知员工停工，安排居家办公 [6][7] - 公共交通全面停运，包括地铁、公交、出租车、网约车，所有道路车辆停止上路（抢险和指挥车辆除外） [7][17] - 商场、超市等营业场所已做好防汛准备，商场外摆放多种防汛物资 [12]

公司IPO进程与市场反应 - 上交所上市审核委员会定于9月26日审议摩尔线程科创板首发事项 [1][2] - 公司拟募集资金80亿元 由中信证券保荐 [2] - 随着上会日期临近 A股“摩尔线程概念股”批量上涨 9月22日摩尔线程指数大涨6.1% 9月23日继续上涨1.35% [2] 公司业务与技术概况 - 公司成立于2020年 主要从事全功能GPU及相关产品的研发、设计和销售 是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司 [4][5] - 基于自主研发的MUSA架构 公司率先实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [5] - 公司已成功量产五颗芯片 推出四代GPU架构和智能SoC 形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等领域的计算加速产品矩阵 并实现了“云-边-端”全栈AI产品线布局 [6] 财务表现与盈利预期 - 公司营业收入快速增长 2022年至2024年分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元 三年复合增长率达到208.44% [8] - 2025年上半年 公司实现营收7.02亿元 [9] - 公司净亏损持续收窄 从2022年的18.40亿元缩减至2023年的16.73亿元 2024年进一步收窄至14.92亿元 2025年上半年净亏损为2.71亿元 [9] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 扣除政府补助收益后 2027年处于微利状态 [9][10] 研发投入与专利成果 - 公司累计研发投入超过43亿元 配备近900人的研发团队 其中超过75%的研发人员拥有硕士及以上学历 [6] - 截至2025年6月30日 公司累计申请专利一千余项 获得授权514项 授权专利数量在国内GPU企业中排名领先 其中包括453项境内发明专利 [6] 股东结构与创始人背景 - 公司直接股东共有86个 持股较为分散 第一大股东为员工持股平台南京神傲 持股14.5455% 第二大股东为创始人张建中 持股11.0598% [13][14] - 股东包括深圳明皓、红杉资本、深创投、招商局创投、腾讯创业投资、洪泰基金、联想长江等明星投资机构 [14] - 创始人、董事长兼总经理张建中合计控制公司36.36%的股份 为公司实际控制人 [14] - 张建中曾在英伟达任职近14年 担任全球副总裁、大中华区总经理 公司7名董事中有3名拥有英伟达背景 [1][2][15] 行业背景与战略意义 - GPU是高端通用芯片的杰出代表 对推动人工智能、大数据、云计算等前沿科技的进步起到了决定性作用 [5] - 公司致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 推动我国GPU产业的自主可控进程 [4][5] - 科创板“1+6”新政为具备高成长潜力的硬科技企业走向资本市场提供更强有力的支持 [10]

事件概述 - 始祖鸟品牌与艺术家蔡国强于9月19日在西藏自治区日喀则市江孜县热龙乡的查琼岗日山脊举办烟花表演，该活动引发广泛舆论质疑 [1] - 活动地点海拔从约4600米延伸至5050米，处于青藏高原高寒草甸与流石滩过渡带，生态环境非常脆弱 [1] 品牌与商业影响 - 赞助商始祖鸟作为高山户外品牌，其标榜的理念是“敬畏自然”，但此次烟花秀操作与其塑造的亲近自然品牌形象完全背离 [2] - 公众的广泛批评使品牌商不得不出面再三致歉，此次商业活动未能达到强化品牌定位的预期效果 [2] 生态风险与科学争议 - 尽管主办方声称使用生物可降解材料并通过国际奥委会验证，但生态学家指出青藏高原低温少雨环境会显著降低生物降解速度，彩色粉尘可能长期残留 [1] - 高原有机土层很薄，翻土恢复方案可能将污染物埋入深层土壤，加剧生态恶化 [1] 监管与法律合规性 - 当地政府称活动已备案且手续合规，选址不属于生态保护区 [3] - 烟花燃放类活动在生态影响评价层面缺乏具体技术标准和明文禁止性规定，存在规范空白 [3] - 《民法典》第九条规定的“绿色原则”要求所有民事行为必须承担生态保护义务，程序合规不等于生态安全 [3][4] 理念反思与行业启示 - 事件反映出“程序合规即安全”的旧有观念与现代环境治理理念的巨大差距 [4] - 任何艺术或商业行为都无权凌驾于生态保护之上，需要推动从“人类中心主义”向“生态中心主义”的文明转型 [4]

文章核心观点 - 文章核心观点认为，台湾地区领导人赖清德因其执政水平与民意支持度低，面临2028年大选胜算渺茫的局面，为了继续执政，其主动在岛内或两岸关系上制造危机、甚至铤而走险的可能性将大幅提高 [1][4][8][10] 赖清德当局的近期言行与定性 - 赖清德在公开论坛宣称，若大陆发起统一之战，台湾绝不投降，并强调捍卫自由民主的决心 [2] - 台湾防卫部门出台新版安全指引手册并计划发放至每家每户，内容包含“如何与孩子讨论危机与军事侵略” [2] - 台湾举办航天防卫展览，展出了美制主战坦克、海马斯火箭炮及多款无人机、无人艇等装备 [2] - 所谓台湾驻美代表俞大㵢接受外媒采访称，若台海发生冲突，中国、台湾地区、日本、韩国港口将被封锁，世界贸易将基本停滞 [3] - 有台湾评论认为赖清德当局的战争思维“流露出好战的本质”，是大陆追求统一时的最大隐忧 [3] - 文章作者不同意“好战”的定性，认为赖清德是水平最差的台湾地区领导人，其渲染大陆武力统一的目的，更多是对内恫吓、裹挟民众以维护自身统治地位 [4] 赖清德的执政困境与2028年大选前景 - 赖清德目前内外交困，台湾民意基金会最新民调显示其支持度仅有32.7%，反对者比支持者多出25.1个百分点 [5] - 在两岸关系方面，有调查显示63%的台湾民众不满意赖清德的表现 [5] - 基于此状况，岛内不少媒体和专家学者得出结论，认为赖清德绝无可能赢得2028年大选 [6] - 但文章认为此结论下得为时过早，因困兽犹斗，若评估胜选几率太低，赖清德有可能为继续执政而主动制造事端 [7][8] 赖清德可能采取的冒险路径 - 历史上有陈水扁制造枪击案的先例，赖清德有可能再制造类似重大事件，也有可能在两岸关系上“另辟蹊径” [9][10] - 民进党“立法院”党团曾发文附和韩国总统尹锡悦宣布戒严的做法，并批评在野党，此举暴露了赖清德当局最隐秘的心理和预案 [10] - 预案核心是：为赢得2028年大选或继续执政，不惜主动挑起两岸危机，然后宣布戒严、取消大选 [10] - 若赖清德评估2028年大选胜算很小，其对内、对外制造危机的可能性就大幅度提高；若对内制造危机不足以赢得大选，就可能在两岸关系上铤而走险 [1][10] - 此类操作危险性极高，赖清德大概率有此想法，但其是否具备把控此等级别危局的胆识和能力值得怀疑 [11][12]

行业现状与挑战 - 摩托车行业产能利用率极低，仅为39.85%，远低于汽车产业的72.2% [6] - 国内摩托车销量持续萎缩，从2021年的2019.48万辆降至2024年的1992.28万辆，较2007年3000多万辆的高点减少三分之一以上 [6] - 行业面临严重内卷，电动两轮车出厂价低于成本，卖一辆亏损一两百元 [6] 出口市场表现与风险 - 海外市场成为重要增长点，出口量从2021年的897.46万辆增长至2024年的1101.63万辆 [7] - 主要出口市场为拉美和非洲，2024年对两地出口量分别达382.82万辆和374.6万辆 [7] - 出口面临关税壁垒等不确定性，如墨西哥拟征收35%关税，东盟部分地区关税高达50%-70% [8] - 大排量摩托车出口增长率超50%，价格仅为国际品牌的70%，但海外金融体系和运营能力较弱 [8] 政策环境影响 - 国内多个城市的“禁限摩”政策和13年强制报废政策被指制约市场增长 [3][11] - 2025年电动自行车新国标正式实施，规定时速超25公里/小时自动断电，行业预计将导致销量大幅下滑 [11][12] - 新国标影响深远，特别是对全国超过1400万外卖员的生计构成挑战 [12] 转型方向与潜在机遇 - 行业寻求向电动化、智能化转型，本届摩博会电动摩托车参展商数量较上届增长60% [11] - 行业呼吁借助新国标实施契机，解决电动轻型摩托车和电动摩托车的路权问题 [13] - 以西安解禁为例，摩托车销量从几千辆爆发式增长至一年十几万辆 [13] - 若全国100多个城市解禁，保守估计国内摩托车销售每年可增长300-500万辆，电动两轮车市场潜力在4000万辆以上 [2][13] - 摩托车消费对经济拉动效应显著，平均每辆车15000元，并带动头盔、服装、旅游等相关产业 [13]