5月美国通胀数据情况 - 5月美国CPI同比+2.4%，前值+2.3%，市场预期+2.4%；季调后CPI环比+0.1%，前值+0.2%，市场预期+0.2%；核心CPI同比+2.8%，前值+2.8%，市场预期+2.9%；季调后核心CPI环比+0.1%，前值+0.2%，市场预期+0.3%[2] - 5月CPI环比增速降至+0.1%，低于市场预期及前值；同比增速自上月+2.3%升至+2.4%；核心CPI环比增速降至+0.1%，低于市场预期及前值，同比增速连续三个月稳定在+2.8%[4] 通胀环比降温领域及原因 - 通胀环比降温领域包括能源、核心商品和核心服务，可能与企业消化关税成本、零售商库存缓冲及消费需求降温等因素有关[4] 具体分项价格变化 - 5月食品价格环比增速自上月的 -0.1%升至+0.3%，其中谷物和烘焙制品价格环比增速为+1.1%，上月为 -0.5%[5] - 5月能源价格环比增速自上月的+0.7%降至 -1.0%，后续国际油价温和修复[5] - 5月核心服务价格环比增速自上月的+0.3%降至+0.2%，外宿、机票、娱乐服务价格环比回落[5] - 5月核心商品环比增速降至0%，上月为+0.1%，部分商品已开始环比上涨但幅度温和[6] 关税影响及通胀预期 - 加征关税影响不会一次性显现，预计4月对等关税冲击自6月起逐步显现，推升下半年通胀水平，但影响程度或低于市场预期[6][7] 美联储政策预期 - 预计美联储短期保持观望，年内降息仍是可选项，市场多数预期首次降息时点为9月，年内共降息两次[3][8]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 扬帆新材子公司江西扬帆车间着火或影响光引发剂中间体供应，进而影响光引发剂 907 供应 [1] - PCB 产业拉动光引发剂 907 需求，久日新材及扬帆新材为主要供应商 [2] - 国内光引发剂产销量持续增长，产品价格有望底部回升，部分中小企业产能或将出清，利好行业龙头企业，建议关注久日新材、扬帆新材、强力新材 [3] - 投资建议包括持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，并给出对应建议关注公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤产品价格有不同变化，如布伦特原油最新价格 67 美元/桶，近一月均价 65 美元/桶，30 日涨幅 2.5%；部分产品给出代表上市公司 [10] - 展示原油运输指数及波罗的海干散货指数、上海出口集装箱运价指数相关图 [12] 基础化工 - 煤化工产品价格大多下跌，如环渤海动力煤秦皇岛（5500K）最新价格 665 元/吨，近一月均价 670 元/吨，30 日跌幅 0.7%，给出代表上市公司 [15] - 化肥产品价格有涨有跌，如复合肥最新价格 3187 元/吨，近一月均价 3191 元/吨，30 日跌幅 0.4%，2025 年涨幅 7.7%；农药产品价格波动不一，如草甘膦最新价格 23800 元/吨，近一月均价 23622 元/吨，30 日涨幅 1.9%，均给出代表上市公司 [17][18] - 聚氨酯产品价格有变动，如纯 MDI 最新价格 17500 元/吨，近一月均价 17857 元/吨，30 日跌幅 0.3%，代表上市公司为万华化学 [21] - 钛白粉产品价格有变化，如钛白粉最新价格 14220 元/吨，近一月均价 14873 元/吨，30 日跌幅 6.4%，给出代表上市公司 [26] - 硅产品价格多数下跌，如金属硅最新价格 8620 元/吨，近一月均价 9029 元/吨，30 日跌幅 10.3%，给出代表上市公司 [38] - 饲料及添加剂产品价格有涨跌，如维生素 A 最新价格 68 元/公斤，近一月均价 70 元/公斤，30 日跌幅 6.9%，给出代表上市公司 [43] 新材料 - 新能源材料产品价格大多下跌，如碳酸锂最新价格 58267 元/吨，近一月均价 60473 元/吨，30 日跌幅 11.6%，给出代表上市公司 [44] - 半导体材料产品价格有变动，如电子级双氧水 G5 级最新价格 3800 元/吨，近一月均价 4583 元/吨，30 日跌幅 52.5%，给出代表上市公司 [50]

核心观点 - 化工企业近期事故频发，建议关注尼龙及特种尼龙产业链，对石化化工交运行业评级为增持 [2] 投资建议 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [2] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [2] - 看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [2] - 看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [2] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3402.32，涨0.52%；沪深300收盘3894.63，涨0.75%；深证成指收盘10246.02，涨0.83%；中小板指收盘6414.1，涨0.87%；创业板指收盘2061.87，涨1.21% [3] 股指期货 - IF2506收盘3841.00，跌0.69%；IF2507收盘3804.20，跌0.71%；IF2509收盘3773.80，跌0.72%；IF2512收盘3745.20，跌0.62% [3] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘777.54，涨0.32%；SHFESHFE燃油收盘2912，跌1.82%；SHFESHFE铜收盘79290，涨0.52%；SHFESHFE锌收盘22140，涨1.35%；SHFESHFE铝收盘20250，涨1.35%；SHFESHFE镍收盘121790，涨0.33% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘24366.94，涨0.84%；国企指数收盘8865.72，涨1.12%；道琼斯收盘42866.87，涨0.25%；标普500收盘6038.81，涨0.55%；纳斯达克收盘19714.99，涨0.63%；德国DAX收盘23987.56，跌0.77%；法国CAC收盘7804.33，涨0.17%；日经225收盘38421.19，涨0.55%；韩国综合收盘2907.04，涨1.23% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.184，跌0.02；欧元兑人民币中间价8.208，涨0.13；日元兑人民币中间价0.0497，涨0.01；港币兑人民币中间价0.9154，跌0.03 [3] 利率市场 回购市场 - DR001前加权平均利率1.3631%，跌1.39BP；DR007前加权平均利率1.5063%，跌0.63BP；DR014前加权平均利率1.5398%，涨0.05BP [3] 二级市场 - 一年期国债YTM1.4052%，跌0.25BP；五年期国债YTM1.5426%，跌0.30BP；十年期国债YTM1.642%，跌1.49BP [3]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 化工企业近期事故频发影响己内酰胺等化工品供应，高危化工反应项目审批和生产监管将趋严，头部企业保障存量高危装置有序生产 [1] - 尼龙性能优异、下游应用广泛，建议关注尼龙及特种尼龙产业链，如聚合顺、台华新材、七彩化学、中化国际等 [2] - 己内酰胺用于制备尼龙 6，我国现有产能 710 万吨/年，事故或影响 5.6%的供应，建议关注鲁西化工、华鲁恒升、恒逸石化等 [3] - 给出投资建议，持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司、维生素及蛋氨酸板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 展示炼化化纤相关产品当日价格，如布伦特原油 67 美元/桶、WTI 原油 65 美元/桶等，给出近一月均价、30 日涨跌幅、2025 年均价、2024 年均价、2025 年涨跌幅及代表上市公司 [10] - 展示油运及海运相关指数图，数据截至 2025 年 6 月 9 日和 6 月 6 日 [12][13] 基础化工 - 煤化工：展示相关产品当日价格，如环渤海动力煤 670 元/吨、无烟煤 930 元/吨等，给出价格变动情况及代表上市公司 [15] - 化肥及农药：展示化肥和农药相关产品当日价格，如复合肥 3187 元/吨、草甘膦 23800 元/吨等，给出价格变动情况及代表上市公司 [17][18] - 聚氨酯：展示相关产品当日价格，如纯 MDI 17500 元/吨、聚 MDI 16100 元/吨等，给出价格变动情况及代表上市公司 [20] - 钛白粉：展示相关产品当日价格，如钛精矿 2217 元/吨、钛白粉 14220 元/吨等，给出价格变动情况及代表上市公司 [25] - 硅：展示相关产品当日价格，如金属硅 8620 元/吨、有机硅 DMC 11120 元/吨等，给出价格变动情况及代表上市公司 [36] - 饲料及添加剂：展示相关产品当日价格，如维生素 A 68 元/公斤、维生素 E 90 元/公斤等，给出价格变动情况及代表上市公司 [41] 新材料 - 新能源材料：展示相关产品当日价格，如碳酸锂 58267 元/吨、磷酸铁 10600 元/吨等，给出价格变动情况及代表上市公司 [43] - 半导体材料：展示相关产品当日价格，如电子级双氧水 G5 级 3800 元/吨、电子级硫酸 G5 级 3000 元/吨等，给出价格变动情况及代表上市公司 [49]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 化工企业近期事故频发，影响己内酰胺等化工品供应，后续高危化工反应项目审批和生产监管将趋严，头部企业保障存量高危装置有序生产 [1] - 尼龙性能优异、下游应用广泛，建议关注尼龙及特种尼龙产业链，如聚合顺、台华新材等；MXD6实现国产替代，建议关注七彩化学、中化国际等 [2] - 己内酰胺用于制备尼龙6，我国现有产能710万吨/年，事故或影响5.6%供应，建议关注鲁西化工、华鲁恒升、恒逸石化等 [3] - 投资建议包括持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司、维生素及蛋氨酸板块，并给出对应建议关注企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤产品价格有不同表现，如布伦特原油最新价67美元/桶、近一月均价65美元/桶、30日涨跌幅5.1%等，各产品有对应代表上市公司 [10] - 展示原油运输指数及波罗的海干散货指数、上海出口集装箱运价指数相关图表 [12] 基础化工 - 煤化工产品价格多数下跌，如环渤海动力煤秦皇岛（5500K）最新价670元/吨、近一月均价670元/吨、30日涨跌幅0.0%等，各产品有对应代表上市公司 [15] - 化肥产品价格有涨有跌，如复合肥最新价3187元/吨、近一月均价3191元/吨、30日涨跌幅 -0.4%等，各产品有对应代表上市公司 [17] - 农药产品价格波动不一，如草甘膦最新价23800元/吨、近一月均价23607元/吨、30日涨跌幅1.9%等，各产品有对应代表上市公司 [18] - 聚氨酯产品价格有变化，如纯MDI最新价17500元/吨、近一月均价17858元/吨、30日涨跌幅0.6%等，各产品有对应代表上市公司 [20] - 钛白粉产品价格有不同情况，如钛精矿最新价2217元/吨、近一月均价2217元/吨、30日涨跌幅0.0%等，各产品有对应代表上市公司 [25] - 硅产品价格多数下跌，如金属硅最新价8620元/吨、近一月均价9062元/吨、30日涨跌幅 -10.6%等，各产品有对应代表上市公司 [36] - 饲料及添加剂产品价格有变动，如维生素A最新价68元/公斤、近一月均价70元/公斤、30日涨跌幅 -10.0%等，各产品有对应代表上市公司 [41] 新材料 - 新能源材料产品价格多数下跌，如碳酸锂最新价58267元/吨、近一月均价60728元/吨、30日涨跌幅 -12.2%等，各产品有对应代表上市公司 [43] - 半导体材料产品价格有不同表现，如电子级双氧水G5级最新价3800元/吨、近一月均价4583元/吨、30日涨跌幅 -52.5%等，各产品有对应代表上市公司 [49]

核心观点 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，国产替代趋势下的材料企业，农药化肥及民营大炼化板块，维生素及蛋氨酸板块 [2] 行业研究 基化行业 - COFs是新兴结晶性多孔高分子材料，宝丽迪已完成吨级量产 [2] 投资建议 - 关注“三桶油”及油服板块相关企业，如中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [2] - 关注国产替代趋势下材料企业，如晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [2] - 关注农药化肥及民营大炼化板块企业，如万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [2] - 关注维生素及蛋氨酸板块企业，如安迪苏、浙江医药、新和成 [2] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3384.82，跌0.44%；沪深300收盘3865.47，跌0.51%；深证成指收盘10162.18，跌0.86%；中小板指收盘6358.48，跌0.63%；创业板指收盘2037.27，跌1.17% [3] 股指期货 - IF2506收盘3841.00，跌0.69%；IF2507收盘3804.20，跌0.71%；IF2509收盘3773.80，跌0.72%；IF2512收盘3745.20，跌0.62% [3] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘775.06，涨0.04%；SHFESHFE燃油收盘2966，涨1.33%；SHFESHFE铜收盘78880，跌0.04%；SHFESHFE锌收盘21845，跌0.30%；SHFESHFE铝收盘19980，跌0.22%；SHFESHFE镍收盘121390，跌1.08% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘24162.87，跌0.08%；国企指数收盘8767.36，跌0.15%；道琼斯收盘42866.87，涨0.25%；标普500收盘6038.81，涨0.55%；纳斯达克收盘19714.99，涨0.63%；德国DAX收盘23987.56，跌0.77%；法国CAC收盘7804.33，涨0.17%；日经225收盘38211.51，涨0.32%；韩国综合收盘2871.85，涨0.56% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.184，跌0.02；欧元兑人民币中间价8.208，涨0.13；日元兑人民币中间价0.0497，涨0.01；港币兑人民币中间价0.9154，跌0.03 [3] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.3631%，跌1.39BP；DR007前加权平均利率1.5063%，跌0.63BP；DR014前加权平均利率1.5398%，涨0.05BP [3] - 二级市场：一年期国债YTM1.4077%，跌0.25BP；五年期国债YTM1.5456%，涨0.19BP；十年期国债YTM1.6569%，涨0.10BP [3]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [4] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [4] - 积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [4] - 看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [4] 本日重点关注行业动态 COFs材料介绍 - COFs是新兴结晶性多孔高分子材料，又称共价有机框架材料，具有高的热化学稳定性等特点，下游潜在应用领域丰富，在催化化工、气体分离存储等领域有应用可能性 [1][7] COFs制备方法 - 制备方法包括溶剂热法合成、离子热合成、机械化学合成、微波辅助合成等，溶剂热法是最常用方法，不同方法各有优劣 [2][10][11] COFs应用挑战 - COFs材料在大规模应用方面面临挑战，如配体价格昂贵、储能机制模糊、溶解性和可加工性差等问题 [12] 宝丽迪COFs进展 - 23年5月宝丽迪与南开大学张振杰教授合作设立耀科新材料公司，基于熔融绿色合成技术制备COFs材料，2024年实现吨级量产，现正规划建设年产能200吨的产线 [3][13] 本日化工品行情回顾 石油石化 - 布伦特原油最新价格67美元/桶，近一月均价65美元/桶，30日涨跌幅4.3%；WTI原油最新价格65美元/桶，近一月均价62美元/桶，30日涨跌幅6.1%等多种产品有价格及涨跌幅数据 [15] 基础化工 - 煤化工产品如环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价格670元/吨，近一月均价670元/吨，30日涨跌幅0.0%等有价格及涨跌幅数据 [21] - 化肥及农药产品如复合肥最新价格3187元/吨，近一月均价3192元/吨，30日涨跌幅 -0.4%等有价格及涨跌幅数据 [23][24] - 聚氨酯产品如纯MDI最新价格17700元/吨，近一月均价17855元/吨，30日涨跌幅1.7%等有价格及涨跌幅数据 [26] - 钛白粉产品如钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%等有价格及涨跌幅数据 [31] - 硅产品如金属硅最新价格8620元/吨，近一月均价9096元/吨，30日涨跌幅 -10.6%等有价格及涨跌幅数据 [42] - 饲料及添加剂产品如维生素A最新价格69元/公斤，近一月均价70元/公斤，30日涨跌幅 -8.7%等有价格及涨跌幅数据 [48] 新材料 - 新能源材料产品如碳酸锂最新价格58467元/吨，近一月均价60999元/吨，30日涨跌幅 -11.9%等有价格及涨跌幅数据 [49] - 半导体材料产品如电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅 -52.5%等有价格及涨跌幅数据 [55]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [4] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [4] - 积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [4] - 看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [4] 各部分总结 本日重点关注行业动态 - COFs是新兴结晶性多孔高分子材料，具有高的热化学稳定性等特点，下游潜在应用领域丰富，如催化化工、气体分离存储等 [1][7] - COFs制备方法包括溶剂热法合成、离子热合成等，溶剂热法最常用 [2][10] - 宝丽迪与南开大学张振杰教授合作设立耀科新材料公司，基于熔融绿色合成技术制备COFs材料，2024年实现吨级量产，正规划建设年产能200吨的产线 [3][13] 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤相关产品中，布伦特原油最新价格67美元/桶，近一月涨4.3%，2025年均价71美元/桶，较2024年跌10.9%；WTI原油最新价格65美元/桶，近一月涨6.1%，2025年均价67美元/桶，较2024年跌9.9%等 [15] 基础化工 - 煤化工相关产品中，环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价格670元/吨，近一月持平，2025年均价686元/吨，较2024年跌5.0%；无烟煤（Q:7000中块，焦作）最新价格930元/吨，近一月跌7.0%，2025年均价996元/吨，较2024年跌11.4%等 [21] - 化肥相关产品中，复合肥最新价格3187元/吨，近一月跌0.4%，2025年均价3091元/吨，较2024年涨7.7%；尿素最新价格1822元/吨，近一月跌5.2%，2025年均价1855元/吨，较2024年涨1.3%等 [23] - 农药相关产品中，草甘膦最新价格23800元/吨，近一月涨1.9%，2025年均价23456元/吨，较2024年跌1.0%；草铵膦最新价格45000元/吨，近一月跌2.2%，2025年均价46438元/吨，较2024年跌6.3%等 [24] - 聚氨酯相关产品中，纯MDI最新价格17700元/吨，近一月涨1.7%，2025年均价18245元/吨，较2024年跌5.6%；聚MDI最新价格16200元/吨，近一月涨1.9%，2025年均价17200元/吨，较2024年跌11.2%等 [26] - 钛白粉相关产品中，钛精矿最新价格2217元/吨，近一月持平，2025年均价2217元/吨，较2024年持平；钛白粉最新价格14220元/吨，近一月跌6.4%，2025年均价15144元/吨，较2024年跌4.6%等 [31] - 硅相关产品中，金属硅最新价格8620元/吨，近一月跌10.6%，2025年均价10565元/吨，较2024年跌26.3%；有机硅DMC最新价格11240元/吨，近一月跌4.7%，2025年均价12933元/吨，较2024年跌14.3%等 [42] - 饲料及添加剂相关产品中，维生素A最新价格69元/公斤，近一月跌8.7%，2025年均价102元/公斤，较2024年跌54.3%；维生素E最新价格90元/公斤，近一月跌21.1%，2025年均价126元/公斤，较2024年跌37.5%等 [48] 新材料 - 新能源材料相关产品中，碳酸锂最新价格58467元/吨，近一月跌11.9%，2025年均价71080元/吨，较2024年跌23.5%；磷酸铁最新价格10600元/吨，近一月持平，2025年均价10595元/吨，较2024年涨1.0%等 [49] - 半导体材料相关产品中，电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月跌52.5%，2025年均价7187元/吨，较2024年跌52.5%；电子级硫酸G5级最新价格3000元/吨，近一月持平，2025年均价3052元/吨，较2024年跌14.3%等 [55]

核心观点 - 5月国内物价受能源价格下跌和投资需求偏弱影响延续低位运行，但新动能正加快释放，后续CPI或保持低位，PPI环比跌幅或收窄；本周大类资产、A股宽基指数和多数行业大多上涨；融创服务有望摆脱地产影响步入稳健增长轨道 [1][2][3] 总量研究 宏观 - 5月国内物价延续低位运行，出行类服务价格、部分消费制造及高技术产品价格上涨指向新动能加快释放；CPI同比增速或保持低位，猪价运行偏弱或形成新拖累；PPI环比跌幅或收窄，关注新型政策性金融工具落地对投资端的支撑 [1] 策略 - 本周大类资产大多上涨，WTI原油现货价涨幅居前，美元指数跌幅居前；A股宽基指数全线上涨，创业板指涨幅居前，上证50涨幅居后；行业大多上涨，通信涨幅居前，家用电器跌幅居前 [2] 公司研究 房地产 - 融创中国95.5亿美元境外债转股方案获82%的持有人支持，5月全口径销售金额49亿元，同比+128%；融创服务地产关联影响基本解除，2025年起有望摆脱地产影响步入稳健增长轨道，预测2025 - 2027年归母净利润为4.2/5.2/6.2亿元，对应PE为11/9/8倍，维持增持评级 [3] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3399.77，涨0.43%；沪深300收盘3885.25，涨0.29%；深证成指收盘10250.14，涨0.65%；中小板指收盘6398.91，涨0.30%；创业板指收盘2061.29，涨1.07% [4] 股指期货 - IF2506收盘3855.40，跌0.02%；IF2507收盘3818.00，涨0.02%；IF2509收盘3783.40，涨0.10%；IF2512收盘3746.00，涨0.14% [4] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘774.72，跌1.09%；SHFESHFE燃油收盘2927，跌0.54%；SHFESHFE铜收盘78910，跌0.03%；SHFESHFE锌收盘21910，跌2.12%；SHFESHFE铝收盘20025，跌0.22%；SHFESHFE镍收盘122710，涨0.42% [4] 海外市场 - 恒生指数收盘24181.43，涨1.63%；国企指数收盘8780.13，涨1.74%；道琼斯收盘42762.87，涨1.05%；标普500收盘6000.36，涨1.03%；纳斯达克收盘19529.95，涨1.20%；德国DAX收盘24304.46，跌0.08%；法国CAC收盘7804.87，涨0.19%；日经225收盘38088.57，涨0.92%；韩国综合收盘2855.77，涨1.55% [4] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1845，跌0.03；欧元兑人民币中间价8.2174，涨0.16；日元兑人民币中间价0.05，跌0.7；港币兑人民币中间价0.9157，跌0.04 [4] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.4124%，涨0.04BP；DR007前加权平均利率1.5323%，跌1.86BP；DR014前加权平均利率1.5833%，跌0.59BP - 二级市场：一年期国债YTM1.4102%，涨0.00BP；五年期国债YTM1.5437%，跌0.22BP；十年期国债YTM1.6559%，涨0.12BP [4]

报告行业投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 4月信贷读数受需求不足、隐债置换、季节性等因素扰动呈现“小月更小”特征，5月预计贷款投放力度季节性加码但或仍同比少增，社融增长相对稳定，M1、M2增速相对稳定[3] 各部分总结 预计5月人民币贷款新增7000亿左右，同比少增2500亿 - 5月信贷投放强度季节性回升但同比少增，有效融资需求未实质性转暖，“OMO - LPR - 存款”联动降息缓解银行负债端成本压力，预计贷款投放同比少增且节奏为“月初回落、月末冲高”[4] - 5月1M转贴现利率波动下行，3M、6M期转贴利率运行相对稳定，月末票据冲量不明显[4] - 预计5月新增人民币贷款7000亿左右，对应贷款增速7.1%附近，较4月末小幅下行0.1个百分点，后续信贷投放需财政政策加力提效[5] - 对公仍是信用扩张“压舱石”，中长贷为对公贷款增长主要支撑，月末短贷冲量普遍，5月对公短贷读数预计环比改善[5][6] - 零售投放景气度偏弱，居民消费购房需求待改善，按揭新增读数或延续小幅负增，非房消费贷增长疲软，经营贷增长放缓但仍是支撑力量，5月预计环比回升但不及去年同期[7][8] 预计5月新增社融1.9万亿左右，增速维持8.7%附近 - 预计5月社融新增1.9万亿左右，增量同比大体相当，增速维持8.7%，政府债是支撑社融增长主要力量[14] - 预计5月社融口径人民币贷款增量5000亿左右，同比少增3000亿左右[15] - 5月未贴现票据或延续负增，增量与去年同期大体持平[15] - 4月政府债净融资规模同比多增，拉动社融增长，信用债净增同比多增，IPO、定增等延续低增状态[15] 预计5月M1增速小幅上修，M2增速相对稳定 - 预计5月M1增速小幅上修，财政多收少支、理财规模扩容、政府债发行前置、存款降息等因素综合影响下，虽M1或延续季节性负增，但因去年低基数增速较4月小幅上修[18][19] - 预计5月M2增速维持在7.9 - 8%左右，同4月末大体持平，M2 - M1增速差预计在6.2pct附近，环比4月小幅收窄，企业资金活化程度好转，居民端定期化待改善[21]