报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 下游需求迎来增量，价格体系有望修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度整体行情回顾（2025.04.28 - 05.09） - 上证综指上涨 1.42%，深证成指上涨 2.12%，创业板指上涨 3.32% [2][12] - 申万电力设备上涨 3.46%，较沪深 300 跑赢 1.9pcts [2][12] - 申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 2.8%/3.85%/4.39%/1.73% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，中超控股周涨幅最大（+32.28%），沐邦高科周跌幅最大（-30.80%） [17] 行业重要周度新闻（2025.04.28 - 05.09） - 三星银基固态电池取得重大突破，能量密度达 900Wh/L，计划 2027 年前量产 [20] - 南漳龙蟒年产 20 万吨磷酸铁项目落户湖北，总投资 110 亿元 [21] - 山西厚生 16 条锂电池隔膜产线全线投产，年产能达 20 亿㎡，总投资超 46 亿元 [21][22] - 2025 年 Q1 全球动力电池装机总量达 221.8GWh，同比增长 38.8%，宁德时代、比亚迪装机量领先 [22] - 山东出台首份 136 号文省级承接文件，存量机制电价 0.3949 元/度 [22] 周度重要公司公告（2025.04.28 - 05.09） - 圣泉集团 2025 年员工持股计划，拟持股不超 3,318.6489 万股，占比 3.92% [23] - 佛塑科技拟 50.8 亿元购买金力股份 100%股份，募集配套资金不超 10 亿元，构成重大资产重组 [3][25] - 上汽集团 4 月整车销量 37.7 万辆，同比增长 4.6%，1 - 4 月累计批售 132.1 万辆，同比增长 10.7% [26] - 中天科技 4 月回购股份 51.34 万股，占比 0.0150%，截至 4 月 30 日累计回购 1,577.12 万股，占比 0.4621% [27] 产业链价格数据 - 硅料价格：块状料加速下行，颗粒硅成交重心下移至 34 - 36 元/公斤，较上月同期降幅超 8%，进口硅料均价 19 美元/公斤 [28] - 硅片价格：N 型硅片价格下探，N 型 G10L 跌破 1 元/片，N 型 G12R 降至 1.15 元/片，P 型硅片退出主流报价体系 [28][29] - 电池片价格：国内光伏电池片市场下行，P 型 182 电池片均价 0.29 元/W，N 型产品承压 [32] - 组件价格：五一节后光伏组件市场量价双弱，TOPCon 组件新签订单价格中枢下探至 0.65 - 0.66 元/W [34] 投资建议 - 光伏：关注协鑫科技、钧达股份、晶科能源、阳光电源 [4] - 风电：整机关注金风科技、明阳智能，海缆关注东方电缆、中天科技，管桩关注大金重工，零部件细分关注盘古智能 [4] - 新能源车：优先关注宁德时代、亿纬锂能等电池及结构件环节企业，其次关注湖南裕能、龙蟠科技等领军企业 [5]

市场整体表现 - 2025年5月13日市场冲高回落，上证指数涨0.17%，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.12%，成交额12913.65亿元，较上一交易日减少169.11亿元，1971只个股上涨，3264只个股下跌[3][16] 市场风格与行业表现 - 风格上金融>稳定>消费>周期>0>成长，大盘价值>中盘价值>小盘价值>中盘成长>小盘成长>大盘成长，基金重仓表现优于中证全指[21] - 行业中银行涨1.53%、医药涨0.91%、建筑涨0.69%靠前，国防军工跌2.96%、计算机跌0.85%、机械跌0.73%靠后[3][21] 资金流表现 - 5月13日主力资金净流出426.50亿元，超大单净流出213.13亿元，大单净流出213.37亿元，中单净流入70.19亿元，小单净流入331.58亿元[4][25] - 5月13日南向资金净流入22.61亿港元，沪市港股通净流入38.33亿港元，深市港股通净流出15.72亿港元[5][27] ETF资金流向表现 - 5月13日部分ETF成交额有变化，华夏上证50ETF等7只ETF较上一交易日变化分别为 - 4.12亿元、 - 1.57亿元、 - 0.61亿元、+1.98亿元、+1.60亿元、+1.84亿元、+0.77亿元[4][30] - 5月12日主要宽基ETF资金主要流入科创50ETF，流入金额为10.94亿元[4][30] 全球市场表现 - 5月13日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌1.87%，恒生科技指数跌3.26%，日经225指数涨1.43%，韩国综合指数涨0.04%，澳洲标普200指数涨0.43%[5][34] - 5月12日欧洲三大股指和美股三大指数普遍上涨，美股“七巨头”中特斯拉涨6.75%，苹果涨6.31%，谷歌涨3.74%，英伟达涨5.44%[6][34]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 算力基础硬件需求旺盛，高速率产品占比提升带动盈利提升，技术储备充裕且海外工厂产能扩大，公司将受益于算力需求扩张 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月23日新易盛发布2024年及2025年一季度报告，2024年全年营收86.47亿元、同比增179.15%，归母净利润28.38亿元、同比增312.26%；2025年Q1营收40.52亿元、同比增264.13%、环比增15.24%，归母净利润15.73亿元、同比增384.54%、环比增31.95% [1] 点评 - 收入端算力基础硬件需求旺，光模块技术路径多点推进，产品矩阵覆盖广，高速率产品占比提升优化收入结构；盈利端毛利率高增、费率稳定在较低水平，2024年毛利率同比提升13.73pcts至44.72%，2025Q1综合毛利率环比提升0.47pcts至48.66%，2024年期间费用率同比提升0.83pcts至1.01%，研发费用同比增201.38%达4.03亿元推动多项目进展 [2] - 产品矩阵覆盖多领域，数据中心领域有多种高速光模块产品，是业界首家宣布推出创新800G LPO收发器并获2024年Lightwave创新奖，泰国二期产能已投运可控制一定风险敞口 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为170.58、225.83、273.51亿元，归母净利润分别为54.43、72.12、88.74亿元，对应PE估值分别为21、16、13倍 [4] 财务数据 - 2023 - 2027年相关财务数据，如营业收入、归母净利润、ROE、每股收益、市盈率等呈现不同变化趋势，2024年营收同比增179.15%，归母净利润同比增312.26%等 [5][15] - 2024Q1 - 2025Q1各季度营业收入、营业成本、毛利润等数据有相应变化，2025Q1营收40.52亿元、同比增264%、环比增15% [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 算力硬件需求旺盛，高速率产品占比提升带动盈利能力提升，海内外需求同步扩张，关税边际影响弱化，公司作为行业领先光模块供应商，将受益于算力硬件技术迭代及需求扩张 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月21日中际旭创发布2024年及2025年一季度报告，2024年全年营收238.62亿元，同比增122.64%，归母净利润51.71亿元，同比增137.93%；2025年Q1营收66.74亿元，同比增37.82%，环比增1.90%，归母净利润15.83亿元，同比增56.83%，环比增11.56% [1] 点评 - 收入端海内外算力需求旺盛，800G/1.6T等高速率产品带动收入规模扩张，硅光模块占比提升缓解eml芯片供给瓶颈；盈利端毛利率季度环比上行，期间费率持续压实，2024Q4及2025Q1毛利率季度环比分别提升1.45和1.62pcts，达35.08%和36.70%，2024年期间费用率同比降1.35pcts [2] - 海外需求中北美云厂资本开支维持高位，meta资本开支区间指引上行，关税政策边际影响弱化，泰国工厂出货产品受关税影响小；国内需求中2024年下半年开始国内客户400G招标数量显著增长，800G导入节奏加快，公司在国内大客户项目中保持领先份额优势，变更募集资金投资项目建设新增“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”提升高端产品国内产能 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为367.39、454.74、528.94亿元，归母净利润分别为80.83、99.75、118.61亿元，对应PE估值分别为13、11、9倍 [4] 财务数据 - 季度财务表现回溯展示了2024Q1 - 2025Q1各季度营业收入、营业成本、毛利润等多项财务指标及同比、环比变化 [9] - 财务预测表涵盖2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标 [16][17]

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 中际旭创(300308)公司点评报告 2025 年 05 月 13 日 [Table_Title] 关税影响减弱，需求共振推动高速增长 ——中际旭创（300308）2024 年及 2025 年一季度报告点评 事件： [Table_Summary] 2025 年 4 月 21 日，中际旭创发布 2024 年及 2025 年一季度报告。2024 年 全年，公司实现营业收入 238.62 亿元，同比增长 122.64%；实现归母净利 润 51.71 亿元，同比增长 137.93%。2025 年 Q1，公司实现营业收入 66.74 亿元，同比增长 37.82%，环比增长 1.90%；实现归母净利润 15.83 亿元， 同比增长 56.83%，环比增长 11.56%。 点评： 算力硬件需求旺盛，高速率产品占比提升带动盈利能力提升 收入端，海内外算力需求持续旺盛，800G/1.6T 等高速率产品带动收入规模 扩张，硅光模块占比提升大幅缓解 eml 芯片供给瓶颈。盈利端，毛利率季度 环比上行，期间费率持续压实。1）毛利率方面，随着新结构、高速率的产 ...

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [8] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属和工业金属表现强势 [6] - 海外加大稀土项目推进，国内战略金属出口管制政策有望重塑供需格局，建议关注战略小金属投资机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.4.28 - 2025.5.09） - 近2周有色金属行业指数下跌0.68%，沪深300指数上涨1.64% [3][14] - 细分领域中，金属新材料、小金属和能源金属涨幅居前，工业金属和贵金属下跌 [3][14] 贵金属 - 截至5月9日，COMEX黄金收盘价3329.1美元/盎司，近2周下降0.03%；COMEX银收盘价32.88美元/盎司，近2周下降0.42% [4][23] - 黄金价格受多重因素影响近2周回调，但长期支撑因素稳固，建议关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [23] - 白银与黄金共振，短期价格高位震荡，中长期有望震荡上行，建议关注盛达资源、金贵银业 [26] 工业金属 - 截至5月9日，LME铜现货结算价9486美元/吨，近2周上涨1.30%；LME铝现货结算价2401美元/吨，近2周下降0.46% [4][30] - 关税政策缓和引发铜价短期反弹，后市或高波动，建议关注紫金矿业等公司 [30] - 铝价高位震荡且企稳回升，消费端有韧性支撑，建议关注中国铝业等公司 [34] 小金属 - 截至5月9日，黑钨精矿价格152500元/吨，近2周上涨4.45%；LME锡价格31790美元/吨，近2周下跌0.58%等 [37] - 锑价高位调整，预计短期震荡偏弱，建议关注湖南黄金等公司 [38] - 钨价稳中趋强，市场供需两淡，建议关注中钨高新等公司 [38] - 锡矿供给受限，锡价预计高位震荡，建议关注锡业股份等公司 [39] 稀土 - 截至5月9日，中国稀土价格指数176.98，近2周上涨3.12%；轻、中重稀土部分产品价格有涨跌 [4][48] - 近两周稀土市场价格偏强，预计近期偏稳，未来有望增长，建议关注北方稀土等公司 [48] 能源金属 - 截至5月9日，电解钴均价242000元/吨，近2周上涨0.62%；碳酸锂均价65250元/吨，近2周下跌6.52%等 [4][52][55] - 钴产品报价调低，下游观望，若刚果（金）出台政策，成交量可能回暖，建议关注华友钴业等公司 [52] 重大事件 行业重要新闻 - 国创稀品与内蒙古科技大学共建稀土光功能材料联合实验室揭牌 [60] - 兴业银锡拟收购Atlantic Tin，其持有摩洛哥锡项目75%股份 [5][61] - Alphamin Resources下调刚果（金）东部Bisie锡矿产量预测 [63] - 华锡有色竞得广西一铅锌矿勘查探矿权 [64] - 国家组织召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会 [65] 重点公司公告 - 北方稀土发布2025年一季度报告，营收和净利润同比增长 [66] - 盛和资源发布2025年一季度报告，营收和利润同比增长 [67] - 翔鹭钨业发布2024年年度报告，营收减少，亏损少于2023年 [68] - 锡业股份公布2024年年度权益分派方案，派发现金红利3.13亿元 [69][70] - 金诚信拟投资建设Alacran铜金银矿项目 [71] - 紫金矿业完成藏格矿业股份有限公司控制权收购 [71]

[Table_Main] 行业研究|医疗保健 证券研究报告 医疗保健行业周报 2025 年 05 月 13 日 [Table_Title] 板块业绩持续分化，关注基本面向上板块 ——医药生物行业周报（2025.4.28-2025.5.9） [Table_Summary] 报告要点： 医药板块本周小幅跑输沪深 300 指数 2025 年 4 月 28 日至 5 月 9 日，申万医药生物指数上涨 1.50%，跑输 沪深 300 指数 0.06pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 16。2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 1.19%，跑赢沪深 300 指数 3.45pct， 涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 15。截至 2025 年 5 月 9 日，医药板块估值为 26.54 倍（TTM 整体法，剔除负值），相对于沪 深 300 估值溢价率为 141.81%。 本周常山药业、海创药业和锦好医疗等表现较好 涨幅排名前十的个股分别为：常山药业（+26.29%）、海创药业 （+25.85%）、锦好医疗（+25.32%）、ST 香雪（+23.45%）、大博医 疗（+16.86%）、无锡晶海（+16. ...

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度医药板块收入和利润继续承压但公司业绩分化 5月进入业绩真空期 市场关注点转向行业和公司基本面变化 看好创新药、出海以及集采出清板块 [4][22] - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化多且不受贸易战影响 有望成2025年投资主线 [4][22] - 出海领域看好新兴市场布局企业 市场潜力大且不受贸易战影响 建议关注科兴制药 [4][22] - 部分细分赛道集采影响出清 未来有望新成长 建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业 [4][22] - 医药市场处于集中度提升加速期 并购重组有望加速 建议重点关注 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月28日至5月9日 申万医药生物指数上涨1.50% 跑输沪深300指数0.06pct 在31个申万一级行业指数中排第16 [2][11] - 2025年初至今 申万医药生物指数上涨1.19% 跑赢沪深300指数3.45pct 涨跌幅在31个申万一级行业指数中排第15 [2][13] 医药板块估值水平 - 截至2025年5月9日 医药板块估值为26.54倍（TTM整体法 剔除负值） 相对于沪深300估值溢价率为141.81% [2][16] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股：常山药业（+26.29%）、海创药业（+25.85%）等 [3][17] - 跌幅前十个股：普利退（-69.88%）、*ST苏吴（-31.39%）等 [3][17] 重要公司公告 - 凯利泰2024年营收9.85亿元 同比增2.96% 归母净利润-1.06亿元 同比降193.80% EPS为-0.15元/股 [21] - 华大智造2024年营收30.13亿元 同比增3.48% 归母净利润-6.00亿元 EPS为-1.46元/股 [21] - 东方生物2024年营收8.28亿元 同比增0.95% 归母净利润-5.29亿元 同比降33.06% EPS为-2.69元/股 [21] - 基蛋生物2024年营收11.65亿元 同比降14.93% 归母净利润2.24亿元 同比降20.06% EPS为0.44元/股 [21] 行业观点 - 医药板块2024年营收同比降0.99% 归属上市公司股东净利润同比降12.97% 扣非归母净利润同比降8.91% [4][22] - 2025年一季度营收同比降4.78% 归属上市公司股东净利润同比降12.21% 扣非归母净利润同比降18.22% [4][22]

[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报、月报 2025 年 05 月 12 日 [Table_Title] 低空经济政策深化，看好工程机械后续 低空经济：基建方面，我们建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳 睿雷达；整机方面，建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能 慧充；核心零部件方面关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔； 空管及运营方面关注中信海直、中科星图及四川九洲。 发展 ——机械行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 5 月 6 日至 5 月 9 日，上证综指上涨 1.92%，深证成指上涨 2.29%，创业板指上涨 3.27%。其中申万机械设备上涨 3.42%，相较 沪深 300 指数跑赢 1.42pct，在 31 个申万一级行业中排名第 7。细分 子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设 备分别涨跌 4.55%/4.67%/2.76%/3.17%/1.06%。 重点板块跟踪 低空经济板块：当前低空经济领域呈现政策深化、场景加速的特点。 政策端，国家首次将低空经济纳入顶层设计，纳入国家"十五五"规 ...

2025 年 05 月 12 日 周报、月报 [Table_Title] 政策逐步发力，智驾转向实务发展 [Table_Summary] 报告要点： 4 月淡季不淡，汽车销量维持健康高增长 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 4 月全国乘用车市场零售 175.5 万辆，同比增长 14.5%，销量仅稍低于 2018 年 4 月 181 万的最高水平，处于近 10 年正常年份 4 月零售历史高 位。库存方面，2025 年 1-4 月厂商库存总体稳定，1-4 月厂商库存增 8 万辆，渠道库存增 4 万辆，总体流通体系增 12 万库存，而去年 1-4 月 厂商库存总体降 41 万辆。行业在高增长中保持相对健康。 乘用车：4 月 1-30 日，全国乘用车市场零售 179.1 万辆，同比去年同 期增长 17%，较上月下降 8%，今年以来累计零售 691.8 万辆，同比增长 9%；4 月 1-30 日，全国乘用车厂商批发 217.4 万辆，同比去年同期增 长 12%，较上月下降 10%，今年以来累计批发 845.2 万辆，同比增长 11%。新能源：4 月 1-30 日，全国乘用车新能源 ...