报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024 年年报和 2025 年一季报显示公司营收和归母净利润同比增长 财务稳定向好支撑归母超预期增长 高速推进在研临床积极拓宽肺癌管线 商业化效率提升加速推进产能建设 预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润同比增长 看好公司肺癌领域优势和伏美替尼海外进展 维持“买入”评级 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 35.58 亿元 同比 +76.29%；归母净利润 14.30 亿元 同比 +121.97%；扣非归母净利润 13.61 亿元 同比 +124.51% [4] - 2025 年一季度实现营业收入 10.98 亿元 同比 +47.86%；归母净利润 4.10 亿元 同比 +34.13%；扣非归母净利润 3.96 亿元 同比 +31.45% [5] - 2024 年整体毛利率为 95.97% 同比 -0.17 个百分点；期间费用率 51.47% 同比 -13.47 个百分点；经营性现金流净额为 15.66 亿元 同比 +132.12% [5] - 2025 年一季度整体毛利率为 96.74% 同比 +1.31 个百分点；期间费用率 53.72% 同比 +1.28 个百分点；经营性现金流净额为 3.93 亿元 同比 +7.54% [5] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 45.2/53.8/61.2 亿元 分别同比增长 27.0%/19.0%/13.7% 归母净利润分别为 15.9/19.3/21.9 亿元 分别同比增长 11.4%/20.9%/13.5% 对应估值为 24X/20X/18X [8] 业务进展 - 2024 年 1 月 伏美替尼适用于 EGFR 20 外显子插入突变 NSCLC 一线治疗适应症被 CDE 纳入突破性治疗品种名单 [6] - 2024 年 7 月 伏美替尼用于治疗 EGFR 敏感突变阳性的非鳞 NSCLC 伴脑转移患者的 III 期临床试验 IND 获得批准 [6] - 伏美替尼术后辅助治疗适应症 III 期注册临床研究进展顺利 已于 2024 年上半年完成患者入组 [6] - 2025 年 1 月 伏美替尼对比安慰剂辅助治疗携带 EGFR 非经典突变且接受根治性切除术后伴或不伴辅助化疗的 IB - IIIB 期 NSCLC 受试者的 III 期临床试验 IND 获得批准 [6] - 与和誉医药合作的 AST2303 片用于针对 EGFR C797S 突变晚期非小细胞肺癌成人患者的治疗 已于 2024 年 9 月获得药物临床试验批准通知书 目前处于 I 期临床实验阶段 [6] 商业化与产能建设 - 拥有超 1200 人的营销团队 覆盖 31 个省市及约 4800 家医院 构建了遍及全国的销售网络 积极扩大自有产品伏美替尼以及引进产品普拉替尼的覆盖面 [7] - 加速推进建设新增年产 1.5 亿片甲磺酸伏美替尼片固体制剂生产线项目 为伏美替尼的销售及商业化建设提供坚实保障 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，新兴业务多点突破，传统业务也发展良好，海外业务稳步拓展，预计25 - 27年收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [1][4][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为东方电子（000682），2025年4月27日收盘价10.08元，近12个月最高/最低13.32/8.69元，总股本和流通股本均为13.41亿股，流通股比例99.99%，总市值和流通市值均为135亿元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%，毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 2024Q4实现营收29.14亿元，同比增长22.52%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%；扣非归母净利2.60亿元，同比增长79.01%，毛利率为35.18%，同比提升0.19Pct [4] 业务发展 传统及新兴业务 - 智能配用电业务营收43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%，同比提升0.35Pct，威思顿智能电表业务在国网、南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元 [5] - 调度及云化业务营收12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%，同比下降1.70Pct，在南网市场地位巩固，中标多个地调及软件框架项目，海颐软件中标广东电网项目超亿元 [5] - 输变电自动化业务营收8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%，同比提升0.42Pct，国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元 [5] - 综合能源及虚拟电厂业务营收2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%，同比提升2.87Pct，中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营 [5] - 新能源及储能业务营收2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%，同比提升2.42Pct，取得多个关键项目突破 [5] - 工业互联网及智能制造业务营收4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%，同比下降1.12Pct，中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破 [6] 海外业务 - 沙特市场本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元；中标尼加拉瓜国调中心项目，实现海外国家级主站项目突破；环网柜产品进入比利时市场；乌兹别克斯坦本地化项目取得进展，签订合同5000万元；威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目，合同额过1亿元，中标马尔代夫光伏微电网项目，合同额2853万元 [7] 投资建议 - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元（前值为97.98/118.95/-亿元）；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元（前值为8.48/10.20/-亿元），对应PE分别15.9/13.2/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标 主要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7545|8921|10613|12614| |收入同比（%）|16.5|18.2|19.0|18.8| |归属母公司净利润（百万元）|684|852|1023|1225| |净利润同比（%）|26.3|24.5|20.1|19.7| |毛利率（%）|33.7|33.6|33.6|33.5| |ROE（%）|13.4|14.3|14.6|14.9| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.76|0.91| |P/E|21.00|15.87|13.21|11.03| |P/B|2.81|2.26|1.93|1.64| |EV/EBITDA|12.97|9.07|6.63|4.59| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率 - 包含流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率的预测数据 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%；毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 传统业务稳健发展，新兴业务多点开花，各业务板块有不同程度增长或突破 [5][6] - 海外业务稳步拓展，本地化策略初见成效，在多个国家取得项目进展和合同签订 [7] - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元，对应PE分别15.9/13.2/11.0倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%；毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 2024Q4，实现营收29.14亿元，同比增长22.52%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%；扣非归母净利2.60亿元，同比增长79.01%；毛利率为35.18%，同比提升0.19Pct [4] 业务板块情况 - 智能配用电业务营收43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%，同比提升0.35Pct；威思顿智能电表业务在国网、南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元 [5] - 调度及云化业务营收12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%，同比下降1.70Pct；在南网市场地位巩固，中标多个地调及软件框架项目；海颐软件中标广东电网项目超亿元 [5] - 输变电自动化业务营收8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%，同比提升0.42Pct；国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元 [5] - 综合能源及虚拟电厂业务营收2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%，同比提升2.87Pct；中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营 [5] - 新能源及储能业务营收2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%，同比提升2.42Pct；取得多个关键项目突破 [5] - 工业互联网及智能制造业务营收4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%，同比下降1.12Pct；中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破 [6] 海外业务情况 - 沙特市场本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元 [7] - 中标尼加拉瓜国调中心项目，实现又一个海外国家级主站项目突破 [7] - 环网柜产品成功进入比利时市场 [7] - 乌兹别克斯坦本地化项目取得进展，签订合同5000万元 [7] - 威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目，合同额过1亿元；中标马尔代夫光伏微电网项目，合同额2853万元 [7] 投资建议 - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元（前值为97.98/118.95/-亿元）；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元（前值为8.48/10.20/-亿元），对应PE分别15.9/13.2/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标情况 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7545|8921|10613|12614| |收入同比（%）|16.5|18.2|19.0|18.8| |归属母公司净利润（百万元）|684|852|1023|1225| |净利润同比（%）|26.3|24.5|20.1|19.7| |毛利率（%）|33.7|33.6|33.6|33.5| |ROE（%）|13.4|14.3|14.6|14.9| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.76|0.91| |P/E|21.00|15.87|13.21|11.03| |P/B|2.81|2.26|1.93|1.64| |EV/EBITDA|12.97|9.07|6.63|4.59| [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年4月16日韦尔股份发布2024年度报告，2024年实现营业收入257.3亿元，同比增长22.4%；归母净利润33.2亿元，同比增长498.1%；扣非归母净利润30.6亿元，同比增长2114.7%；毛利率29.4%，同比增长7.7pct [6] - 2024年度业绩高增归因于下游高端智能手机和汽车市场需求复苏、市场份额逐步提升，以及产品结构持续优化和成本控制拉动毛利率提升 [7][10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为46.92亿、61.31亿、84.17亿元，对比此前预期2025 - 2026年净利润有所提升，对应EPS为3.86、5.04、6.92元/股，对应2025年4月25日收盘价PE为31.60、24.19、17.62倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 图像传感器业务 - 2024年CIS业务实现营业收入191.9亿元，营收占比约74.8%，同比增长23.5%；毛利率达34.5%，同比增长10.5pct [10] - 手机市场：智能手机CIS产品收入约98.0亿元，同比增长26.0%，产品和供应链结构优化强化高端智能手机市场竞争力 [10] - 汽车市场：汽车CIS产品收入约59.1亿元，同比增长约30.0%，凭借先进紧凑解决方案覆盖广泛汽车应用，丰富车规级产品矩阵 [10] - 新兴市场/物联网市场：新兴市场/物联网CIS产品收入约7.60亿元，同比增长42.4%，图像传感器产品适配AR/VR需求，新成立机器视觉部门获客户高度认可 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|25731|30751|37084|43723| |收入同比（%）|22.4%|19.5%|20.6%|17.9%| |归属母公司净利润（百万元）|3323|4692|6131|8417| |净利润同比（%）|498.1%|41.2%|30.7%|37.3%| |毛利率（%）|29.4%|31.8%|33.4%|37.0%| |ROE（%）|13.7%|16.2%|17.4%|19.3%| |每股收益（元）|2.77|3.86|5.04|6.92| |P/E|37.69|31.60|24.19|17.62| |P/B|5.25|5.11|4.22|3.40| |EV/EBITDA|27.39|20.57|16.13|11.70|[11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计等项目有相应变化 [12] - 利润表：2024 - 2027年营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润等项目有相应变化 [12] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等项目有相应变化 [12] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标在2024 - 2027年有相应变化 [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年4月16日韦尔股份发布2024年度报告，2024年实现营业收入257.3亿元，同比增长22.4%；归母净利润33.2亿元，同比增长498.1%；扣非归母净利润30.6亿元，同比增长2114.7%；毛利率29.4%，同比增长7.7pct [6] - 2024年度业绩高增归因于下游高端智能手机和汽车市场需求复苏、市场份额逐步提升，以及产品结构持续优化和成本控制拉动毛利率提升 [7][10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为46.92亿、61.31亿、84.17亿元，对比此前预期2025 - 2026年净利润有所提升，对应EPS为3.86、5.04、6.92元/股，对应2025年4月25日收盘价PE为31.60、24.19、17.62倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 图像传感器业务 - 2024年CIS业务实现营业收入191.9亿元，营收占比约74.8%，同比增长23.5%；毛利率达34.5%，同比增长10.5pct [10] - 手机市场：智能手机CIS产品收入约98.0亿元，同比增长26.0%，产品和供应链结构优化强化高端市场竞争力 [10] - 汽车市场：汽车CIS产品收入约59.1亿元，同比增长约30.0%，凭借先进方案覆盖广泛汽车应用，丰富车规级产品矩阵 [10] - 新兴市场/物联网市场：新兴市场/物联网CIS产品收入约7.60亿元，同比增长42.4%，图像传感器适配AR/VR需求，新成立机器视觉部门获客户认可 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|25731|30751|37084|43723| |收入同比（%）|22.4%|19.5%|20.6%|17.9%| |归属母公司净利润（百万元）|3323|4692|6131|8417| |净利润同比（%）|498.1%|41.2%|30.7%|37.3%| |毛利率（%）|29.4%|31.8%|33.4%|37.0%| |ROE（%）|13.7%|16.2%|17.4%|19.3%| |每股收益（元）|2.77|3.86|5.04|6.92| |P/E|37.69|31.60|24.19|17.62| |P/B|5.25|5.11|4.22|3.40| |EV/EBITDA|27.39|20.57|16.13|11.70|[11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计从38965百万元增长到61355百万元，负债合计从14762百万元增长到17476百万元 [12] - 利润表：2024 - 2027年营业收入从25731百万元增长到43723百万元，归属母公司净利润从3323百万元增长到8417百万元 [12] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流从4772百万元增长到8386百万元 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 2024年年报显示公司全年营收32.51亿元同比增长21.38%，归母净利润5.83亿元同比增长29.89%，高于2023年业绩目标，2025年业绩目标7.3亿元较2024年同比增长约25%；2025年一季报显示Q1营收7.89亿元同比增长27.91%，归母净利润1.43亿元同比增长38.50% [4] - 资源与公共事业、建筑与基建板块贡献主要收入来源，地理空间信息板块增速亮眼，资源与公共事业板块是成长驱动来源，建筑与基建板块是压舱石业务，地理空间信息板块正成为新增长引擎 [5] - 2024年公司综合毛利率高达58.13%（25Q1为58.34%），净利润率达到17.94%（25Q1为18.66%），综合毛利率连续四年稳步提升，净利润率连续六年实现增长 [6] - 公司国内业务好于预期，海外业务仍有较大增长空间，2024年国内业务收入23.13亿元同比增长18.07%，海外业务收入9.38亿元同比增长30.39%，海外毛利率高达77.60%，出口地区主要是亚太和欧洲，出口产品品类不断拓宽 [7] - 调整公司2025 - 2026年归母净利润预测值至7.56、10.00亿元（前值7.59、9.90亿元），新增2027年归母净利润预测值13.07亿元，对应EPS分别为1.38、1.82、2.38元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为30.68X/23.20X/17.74X，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告公司为华测导航，代码300627，报告日期2025年4月27日，收盘价42.21元，近12个月最高/最低46.65/26.46元，总股本549百万股，流通股本453百万股，流通股比例82.53%，总市值232亿元，流通市值191亿元 [1] 业绩回顾 - 2024年年报营收32.51亿元同比增长21.38%，归母净利润5.83亿元同比增长29.89%，高于2023年业绩目标，2025年业绩目标7.3亿元较2024年同比增长约25%；2025年一季报Q1营收7.89亿元同比增长27.91%，归母净利润1.43亿元同比增长38.50% [4] 收入结构 - 2024年资源与公共事业收入14.25亿元（占比43.84%，增速+26.41%）、建筑与基建10.53亿元（占比32.38%，增速+8.97%）、地理空间信息5.89亿元（占比18.10%，增速+38.44%）、机器人与自动驾驶1.85亿元（占比5.68%，增速+15.53%） [5] 盈利能力 - 2024年公司综合毛利率58.13%（25Q1为58.34%），其中建筑与基建68.41%、资源与公共事业54.71%、地理空间信息53.10%、机器人与自动驾驶41.95%；2024年净利润率17.94%（25Q1为18.66%） [6] 业务情况 - 2024年国内业务收入23.13亿元同比增长18.07%，海外业务收入9.38亿元同比增长30.39%，海外毛利率77.60%，出口地区主要是亚太和欧洲，出口产品品类不断拓宽 [7] 投资建议 - 调整2025 - 2026年归母净利润预测值至7.56、10.00亿元（前值7.59、9.90亿元），新增2027年归母净利润预测值13.07亿元，对应EPS分别为1.38、1.82、2.38元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为30.68X/23.20X/17.74X，维持“买入”评级 [9] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3251|4340|5724|7478| |收入同比（%）|21.4|33.5|31.9|30.6| |归属母公司净利润（百万元）|583|756|1000|1307| |净利润同比（%）|29.9|29.6|32.2|30.8| |毛利率（%）|58.1|56.5|55.2|53.3| |ROE（%）|16.6|18.3|20.4|22.4| |每股收益（元）|1.07|1.38|1.82|2.38| |P/E|39.10|30.68|23.20|17.74| |P/B|6.53|5.62|4.73|3.97| |EV/EBITDA|31.54|21.76|18.05|15.93| [11] 财务报表与盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及预测，如2024 - 2027年营业收入分别为3251、4340、5724、7478百万元等 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月22日晚国瓷材料发布2024年年报，2024年公司实现营业收入40.47亿元，同比+4.86%；实现归母净利润6.05亿元，同比+6.27%；扣非归母净利润5.8亿元，同比+7.05% [4] - 2024年营收业绩增长，因电子材料板块放量、新能源板块降本产销高增，催化、生物医疗和陶瓷板块稳步增长 [5] - 子公司康立泰和赛创新品迭出技术领先，为公司未来发展打造全新增长点 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8、9.14、11.61亿元，同比增速为32.2%、14.3%、26.9%，对应PE分别为21、18、14倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价16.64元，近12个月最高/最低24.00/14.07元，总股本997百万股，流通股本804百万股，流通股比例80.63%，总市值166亿元，流通市值134亿元 [1] 各板块业务情况 - 电子材料板块市场恢复，MLCC粉体增长，新研辊印浆料放量，电子浆料国产替代加速，部分产品海外客户有突破 [5] - 催化材料板块超薄壁蜂窝陶瓷载体突破应用并储备技术，MES系统提升效率，乘用车领域渗透，铈锆固溶体海外需求放量 [5] - 生物医疗材料板块升级产线、研发新品，搭建海外红筹架构布局海外业务 [5] - 新能源材料板块隔膜涂覆材料降本，24年产品销量同比+110.74% [5] - 精密陶瓷板块受益快充渗透，陶瓷球业务增长，打造陶瓷基板产业平台，LED基板、芯片封装管壳业务增长 [5] - 其他材料板块陶瓷墨水需求减少，国瓷康立泰研发新品、与科达合作开拓海外市场 [5] 子公司情况 - 国瓷康立泰推出“康立美”数码纺织墨水等新产品，多个项目推进，规划“年产2万吨纺织墨水生产线”项目 [6] - 国瓷赛创LED基板技术和产业链协同优势强，通讯射频微系统芯片封装管壳业务预计成重要新增长点 [7] 财务指标与预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4047|4683|5507|6505| |收入同比（%）|4.9|15.7|17.6|18.1| |归属母公司净利润（百万元）|605|800|914|1161| |净利润同比（%）|6.3|32.2|14.3|26.9| |毛利率（%）|39.7|37.4|39.0|40.4| |ROE（%）|9.0|10.6|10.9|12.1| |每股收益（元）|0.61|0.80|0.92|1.16| |PE|27.93|20.74|18.15|14.30| |P/B|2.53|2.21|1.97|1.73| |EV/EBITDA|15.52|12.04|10.29|8.17| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [12] - 主要财务比率包括营业利润、净利率、ROE等指标在各年度的情况及变化 [12]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[8] 核心观点 - 2024年公司实现营收32.51亿元（同比+21.38%），归母净利润5.83亿元（同比+29.89%），超出2023年设定的5.6亿元目标，2025年业绩目标为7.3亿元（同比+25%）[4] - 2025年Q1营收7.89亿元（同比+27.91%），归母净利润1.43亿元（同比+38.50%）[4] - 地理空间信息板块收入5.89亿元（同比+38.44%），成为新增长引擎，资源与公共事业板块（14.25亿元，同比+26.41%）仍是主要驱动力[5] - 2024年综合毛利率58.13%（25Q1为58.34%），海外业务毛利率高达77.60%，海外收入占比近30%（9.38亿元，同比+30.39%）[6][7] - 2024年净利润率17.94%（25Q1为18.66%），连续六年增长[6] 业务板块分析 - 收入结构：资源与公共事业占比43.84%（14.25亿元），建筑与基建占比32.38%（10.53亿元），地理空间信息占比18.10%（5.89亿元），机器人与自动驾驶占比5.68%（1.85亿元）[5] - 毛利率分板块：建筑与基建68.41%、资源与公共事业54.71%、地理空间信息53.10%、机器人与自动驾驶41.95%[6] 财务预测与估值 - 调整2025-2026年归母净利润预测至7.56亿元（前值7.59亿元）、10.00亿元（前值9.90亿元），新增2027年预测13.07亿元[9] - 对应EPS：2025年1.38元、2026年1.82元、2027年2.38元，当前股价对应PE分别为30.68X/23.20X/17.74X[9] - 2025-2027年营收预测：43.40亿元（同比+33.5%）、57.24亿元（同比+31.9%）、74.78亿元（同比+30.6%）[11] - ROE持续提升：2024年16.6%，2027年预计达22.4%[11] 市场表现与竞争力 - 海外市场对标天宝导航（年硬件收入100-150亿元），公司海外收入复合增速近40%，产品品类从RTK设备拓展至农机自动驾驶和三维智能产品[7] - 国内收入23.13亿元（同比+18.07%），显著高于行业平均水平[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年第一季度报告，2024年营收47.49亿元同比增34.22%，归母净利润2.96亿元同比降0.56%；2025年第一季度营收10.1亿元同比增17.93%，归母净利润0.58亿元同比增34.81% [3] - 销售持续高景气，新客户、新渠道、新项目加快放量，2024年各产品和地区营收均有增长 [4] - 战略性投入自主品牌建设和发展新业务，短期影响净利率，2024年净利率下滑有上年大额收益因素 [5] - 战略性布局海外生产基地，竞争优势凸显，三大生产基地可协同满足客户全球采购需求 [6][7] - 公司推进战略转型，预计后续业绩有望继续增长，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价9.90元，近12个月最高/最低14.77/8.26元，总股本331百万股，流通股本301百万股，流通股比例90.82%，总市值33亿元，流通市值30亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4749|5625|6425|7116| |收入同比（%）|34.2|18.4|14.2|10.8| |归属母公司净利润（百万元）|296|363|439|518| |净利润同比（%）|-0.6|22.7|20.8|18.1| |毛利率（%）|21.6|21.5|21.7|21.9| |ROE（%）|13.3|13.8|14.0|13.9| |每股收益（元）|0.89|1.10|1.33|1.57| |P/E|13.30|9.02|7.47|6.32| |P/B|1.77|1.24|1.04|0.88| |EV/EBITDA|8.77|5.77|4.25|3.16| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及变化 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [11] - 估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年第一季度报告，2024年营收47.49亿元同比增34.22%，归母净利润2.96亿元同比降0.56%；2025年第一季度营收10.1亿元同比增17.93%，归母净利润0.58亿元同比增34.81% [3] - 销售持续高景气，新客户、新渠道、新项目加快放量，2024年各产品和地区营收均有增长 [4] - 战略性投入自主品牌建设和发展新业务，短期影响净利率，2024年净利率下滑有上年大额收益因素 [5] - 战略性布局海外生产基地，竞争优势凸显，三大生产基地可协同满足客户全球采购需求 [6][7] - 公司推进战略转型，预计后续业绩有望继续增长，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价9.90元，近12个月最高/最低14.77/8.26元，总股本331百万股，流通股本301百万股，流通股比例90.82%，总市值33亿元，流通市值30亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4749|5625|6425|7116| |收入同比（%）|34.2|18.4|14.2|10.8| |归属母公司净利润（百万元）|296|363|439|518| |净利润同比（%）|-0.6|22.7|20.8|18.1| |毛利率（%）|21.6|21.5|21.7|21.9| |ROE（%）|13.3|13.8|14.0|13.9| |每股收益（元）|0.89|1.10|1.33|1.57| |P/E|13.30|9.02|7.47|6.32| |P/B|1.77|1.24|1.04|0.88| |EV/EBITDA|8.77|5.77|4.25|3.16| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及变化 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [11] - 估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]