投资建议 - 关税下调后适度控制仓位，关注红利低波、银行、公用事业方向；待市场调整或政策发力时布局AI+、TMT、电子等科技方向及旅游、文娱、体育等新型消费[3][10] 股票市场 - 上周小盘及成长风格强势，风格波动处于低位且稳定[11] - 行业指数超额收益离散度下降，成分股上涨比例先升后降，行业轮动速度上升[11] - 前100个股及前5行业成交额占比维持低位，行业热点分散[11] - 市场波动率从高位迅速下降，换手率快速下行[12] 商品市场 - 上周能化、黑色板块趋势性强，有色、农产品、贵金属板块趋势性弱[25] - 有色、农产品板块基差动量维持高位[25] - 各板块波动率从高位大幅下降，流动性表现分化[25] 期权市场 - 上周上证50与中证1000隐波明显回落，节前博弈资金离场[4][33] - 上证50贴水率收敛，中证1000贴水率放大，市场对小盘风格看法分歧大[4][33] 可转债市场 - 转债市场百元转股溢价率小幅调整，估值处于中部略高水平，成交额平稳[5][35] - 低转股溢价率的转债占比短期持续上升，信用利差走阔[5][35]

根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：大小盘风格因子** - 因子构建思路：用于衡量市场中小盘股相对于大盘股的表现[13] - 因子具体构建过程：通过计算小盘股指数与大盘股指数的相对收益率差异来确定风格偏向 - 因子评价：上周风格偏向小盘，显示小盘股表现强势[13] 2. **因子名称：价值成长风格因子** - 因子构建思路：用于衡量市场中成长股相对于价值股的表现[13] - 因子具体构建过程：通过计算成长股指数与价值股指数的相对收益率差异来确定风格偏向 - 因子评价：上周风格偏向成长，显示成长股表现强势[13] 3. **因子名称：大小盘风格波动因子** - 因子构建思路：用于衡量大小盘风格波动的变化[13] - 因子具体构建过程：通过计算大小盘风格因子的滚动标准差来度量波动水平 - 因子评价：上周大小盘风格波动下降至低位，显示风格较为稳定[13] 4. **因子名称：价值成长风格波动因子** - 因子构建思路：用于衡量价值成长风格波动的变化[13] - 因子具体构建过程：通过计算价值成长风格因子的滚动标准差来度量波动水平 - 因子评价：上周价值成长风格波动下降至低位，显示风格较为稳定[13] 5. **因子名称：行业指数超额收益离散度因子** - 因子构建思路：用于衡量行业间超额收益的离散程度[13] - 因子具体构建过程：通过计算各行业指数超额收益的标准差来度量离散度 - 因子评价：上周行业收益离散度下降，显示行业间收益差异缩小[13] 6. **因子名称：行业轮动度量因子** - 因子构建思路：用于衡量行业轮动的速度[13] - 因子具体构建过程：通过计算行业指数收益率的滚动相关性变化来度量轮动速度 - 因子评价：上周行业轮动速度上升，显示行业切换加快[13] 7. **因子名称：成分股上涨比例因子** - 因子构建思路：用于衡量市场中上涨股票的比例[13] - 因子具体构建过程：通过计算成分股中上涨股票的数量占总成分股数量的比例 - 因子评价：上周成分股上涨比例先升后降，显示市场情绪波动[13] 8. **因子名称：前100个股成交额占比因子** - 因子构建思路：用于衡量市场交易集中度[13] - 因子具体构建过程：通过计算前100只个股成交额占市场总成交额的比例 - 因子评价：上周个股成交集中度维持在低位，显示行业热点分散[13] 9. **因子名称：前5行业成交额占比因子** - 因子构建思路：用于衡量行业交易集中度[13] - 因子具体构建过程：通过计算前5个行业成交额占市场总成交额的比例 - 因子评价：上周行业成交集中度维持在低位，显示行业热点分散[13] 10. **因子名称：指数波动率因子** - 因子构建思路：用于衡量市场波动率水平[13] - 因子具体构建过程：通过计算指数收益率的滚动标准差来度量波动率 - 因子评价：上周市场波动率快速下降，显示市场情绪趋于稳定[13] 11. **因子名称：指数换手率因子** - 因子构建思路：用于衡量市场交易活跃度[13] - 因子具体构建过程：通过计算市场总成交额与流通市值的比例来度量换手率 - 因子评价：上周市场换手率下降，显示交易活跃度降低[13] 12. **因子名称：商品期货趋势强度因子** - 因子构建思路：用于衡量商品期货市场的趋势性[28] - 因子具体构建过程：通过计算商品指数价格的滚动收益率来度量趋势强度 - 因子评价：上周能化、黑色板块趋势性较强，有色、农产品、贵金属板块趋势性较弱[28] 13. **因子名称：商品期货成交活跃度因子** - 因子构建思路：用于衡量商品期货市场的波动率水平[28] - 因子具体构建过程：通过计算商品指数收益率的滚动标准差来度量波动率 - 因子评价：上周各商品指数波动率从高位快速下降，显示市场波动减小[28] 14. **因子名称：商品期货市场流动性因子** - 因子构建思路：用于衡量商品期货市场的流动性[28] - 因子具体构建过程：通过计算商品期货合约的成交量与持仓量的比例来度量流动性 - 因子评价：上周各板块的流动性表现分化，显示资金流向不均[28] 15. **因子名称：商品期货期限结构因子** - 因子构建思路：用于衡量商品期货市场的基差动量[28] - 因子具体构建过程：通过计算近月合约与远月合约的价格差异来度量基差动量 - 因子评价：上周有色、农产品板块基差动量较强，显示市场预期分化[28] 16. **因子名称：期权隐波差值及偏度因子** - 因子构建思路：用于衡量期权市场的隐含波动率水平和偏度[33] - 因子具体构建过程：通过计算不同行权价期权的隐含波动率差异来度量隐波差值和偏度 - 因子评价：上周上证50与中证1000隐波明显回落，显示节前博弈资金离场[33] 17. **因子名称：可转债百元转股溢价率因子** - 因子构建思路：用于衡量可转债市场的估值水平[35] - 因子具体构建过程：通过计算可转债价格与转股价值的差异来度量溢价率 - 因子评价：上周转债市场百元转股溢价率出现小幅调整，估值处于中部略高水平[35] 18. **因子名称：低转股溢价率转债占比因子** - 因子构建思路：用于衡量可转债市场中低溢价率转债的比例[35] - 因子具体构建过程：通过计算低溢价率转债数量占总转债数量的比例 - 因子评价：上周低转股溢价率的转债占比短期持续上升，显示市场偏好变化[35] 19. **因子名称：可转债市场成交额因子** - 因子构建思路：用于衡量可转债市场的交易活跃度[35] - 因子具体构建过程：通过计算可转债市场总成交额来度量活跃度 - 因子评价：上周可转债市场成交额保持平稳，显示交易活跃度稳定[35] 因子的回测效果 1. **大小盘风格因子**，风格偏向小盘[13] 2. **价值成长风格因子**，风格偏向成长[13] 3. **大小盘风格波动因子**，波动下降至低位[13] 4. **价值成长风格波动因子**，波动下降至低位[13] 5. **行业指数超额收益离散度因子**，离散度下降[13] 6. **行业轮动度量因子**，轮动速度上升[13] 7. **成分股上涨比例因子**，上涨比例先升后降[13] 8. **前100个股成交额占比因子**，成交集中度维持在低位[13] 9. **前5行业成交额占比因子**，成交集中度维持在低位[13] 10. **指数波动率因子**，波动率快速下降[13] 11. **指数换手率因子**，换手率下降[13] 12. **商品期货趋势强度因子**，能化、黑色板块趋势性较强[28] 13. **商品期货成交活跃度因子**，波动率从高位快速下降[28] 14. **商品期货市场流动性因子**，流动性表现分化[28] 15. **商品期货期限结构因子**，有色、农产品板块基差动量较强[28] 16. **期权隐波差值及偏度因子**，隐波明显回落[33] 17. **可转债百元转股溢价率因子**，溢价率小幅调整[35] 18. **低转股溢价率转债占比因子**，占比持续上升[35] 19. **可转债市场成交额因子**，成交额保持平稳[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股本周重拾上行态势，受五一假日、一季度净利润基本面数据和市场对国新办新闻发布会内容预期等因素影响，上证综指收复4.7以来跌幅，此前调高增强策略观点初获成效；海外纳指前期逼近局部小高点后上升阻力增加，有回调迹象，但中美经贸会谈利好使其突破3月底局部高点 [3] - A股4月受美国关税等因素影响波动大，红利风格等防御属性板块表现优，常青低波策略积累超额收益；随着冲击消化和中美贸易谈判成果显现，避险逻辑持续难度提升，科技成长等板块或更有机会；叠加5月7日证监会方案对权重风格潜在正向作用，可将前期超配低波策略部分逐步切换至增强策略 [5] - 海外美国关税表态放缓，谈判意愿增加，前期风险点逐步化解；海外机会源于关税态度缓和及贸易谈判进展，仓位低的投资者可逢低布局，但短期内市场高波动，风险需关注，仓位高的投资者可适当止盈；中长期看好美股反转上行趋势，长期配置价值不变 [6] - 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周收涨，收益1.333%，超额收益0.376%，表现稳健，当前仍值得配置；股基增强基金策略本周收涨，收益1.516%，超额收益0.560%，超额表现需等待市场转暖；现金增利基金策略本周收益0.040%，优于比较基准，累计超额收益0.399%；海外权益配置基金策略本周震荡小幅收涨，收益0.736%，中长期美股有望开启新一轮行情，全球化投资有分散化配置价值 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 基金策略指数绩效统计显示，本周常青低波基金策略收益1.333%，股基增强基金策略收益1.516%，现金增利基金策略收益0.040%，海外权益配置基金策略收益0.736%；近一个月、今年以来及策略运行以来各策略也有相应收益表现 [14] - 常青低波基金组合长期保持低波特性，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，自2023年7月31日策略运行以来，低波动和小回撤属性延续，超额收益显著，兼具进攻性 [16] - 股基增强基金组合策略运行时间短，目前表现与中证主动式股票基金指数接近，市场环境改善后有望更具弹性，在较弱市场环境下与基准走势相近 [18] - 现金增利基金组合在风险剔除和打分优选双重筛选下，持续跑赢比较基准，自2023年7月底策略运行以来，累计超额收益超0.39% [19] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来，在美联储降息通道和人工智能带动下，累积较高超额收益，全球化配置可增厚权益投资组合收益 [22] 工具化基金组合构建思路 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求；对货币基金和债券基金采用量化选基方法开发工具化组合 [23] - 结合基金持仓和净值维度因子，构建低波属性基金组合策略，满足防御需求和风险偏好适中投资者期望稳定收益的需求 [23] - 以寻找更高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格暴露限制，构建风险波动与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为高风险偏好投资者提供进攻性选择 [23] - 基于货币基金多维特征因子，构建筛选体系，优选收益表现更优的货币基金，优化短期闲置资金收益水平 [24] - 根据长短期技术指标，综合指数动量和反转效应，筛选多个国家或地区权益指数，选择相应QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [26] 各组合具体构建思路 - 常青低波基金组合策略在高权益仓位主动管理基金中，挑选长期稳定收益特征基金，结合基金净值回撤、波动水平和估值水平，从净值表现和持仓特征维度优选低波基金 [27] - 股基增强基金组合策略在主动管理权益基金中，挖掘具有更强Alpha挖掘能力的基金经理，分析基金收益来源，拆分配置行业收益和选股超额能力，基于剩余Alpha收益构建组合，回测区间持有期胜率优秀 [28] - 现金增利基金组合综合考虑管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平、机构持仓占比和偏离度等风险指标，构建货币基金优选体系，帮助投资者获取更高收益并减少波动风险 [29] - 海外权益配置基金组合基于海外国家或地区权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子，剔除超买指数，选择上涨趋势且上升动能好的指数作为配置标的，为投资者拓展全球化投资提供辅助工具 [30]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 较适合做网格交易标的；本期华宝证券 ETF 网格策略重点关注军工、游戏、人工智能、中证 A500 等 ETF，投资者可选择相关性低的 ETF 构成组合以分散风险和提高资金利用率 [3][14][25] 网格交易策略概述 - 网格交易本质是高抛低吸策略，基于价格波动获利，不预测市场走势，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可灵活运用，待市场方向明确后切换仓位及策略 [3][14] - 适用网格交易标的特征为选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大，权益型 ETF 是相对合适的标的类型 [3][14] 华宝证券 ETF 网格策略标的分析 军工 ETF（512660.SH） - 政策上 2025 年国防预算 1.81 万亿元，同比增 7.2%创历史新高，占 GDP 比重低于 1.3%，远低于美俄，“十四五”收官与“十五五”规划衔接，叠加 2027 年建军百年目标，未来增长空间明确 [5][15] - 消息上近期印巴冲突中“中国制造”实战表现优异，有望提升军贸出口订单 [5][15] 游戏 ETF（159869.SZ） - 政策驱动方面 2025 年截至 4 月发放网络游戏版号 510 款，单月基本稳定在 100 款以上，版号常态化使游戏行业供给端持续宽松 [6][18] - AI 赋能方面 AI 大模型发展有望降低游戏开发成本，缩短研发周期 [6][18] - 海外渗透方面 2024 年中国自主研发游戏海外收入 185.57 亿美元，同比增 13.39%，有全球爆款游戏问世 [6][18] 人工智能 ETF（159819.SZ） - AI 技术迭代使算力需求指数级增长，2023 - 2028 年我国 AI 算力规模将以 CAGR 46.2%的速度扩张 [7][20] - 政策红利持续加码，政府相关表述从“持续推进”变为“加快实施”，人工智能 ETF 有望受益 [7][20] 中证 A500 ETF（563220.SH） - 宽基指数型 ETF 特征适合网格交易，跟踪 A 股新生代宽基指数，紧扣自主可控与新质生产力主题，超配关键领域，纳入 500 只龙头上市公司，中长期受益政策与增长红利 [8][21] - 短期来看截至 5 月 12 日，指数当前 PE - TTM 为 13.19，处于历史 25.0%分位，具备估值性价比 [8][21] 其他关注标的 - 包括机器人 ETF、半导体 ETF、纳指科技 ETF 等多只 ETF，报告给出了基金名称、二级分类、细分类别、投资范围、管理公司、成立日期等信息 [26][27]

新股上市 - 天工股份（证券代码920068）于2025年5月13日上市，发行价格3.94元[1] 要约收购 - ST新潮（证券代码600777）要约申报期为2025年4月23日至2025年5月22日[1] 退市相关 - 普利退（证券代码300630）、普利转退（证券代码123099）距最后交易日剩余6个交易日[1] - *ST鹏博（证券代码600804）、*ST吉药（证券代码300108）、*ST银江（证券代码300020）等公司可能面临强制退市或终止上市[5][8] 异常波动 - 金力泰（证券代码300225）、华胜天成（证券代码600410）等多家公司出现股价异常波动情况[1][3] 其他公司动态 - 国芳集团（证券代码601086）、恒而达（证券代码300946）等公司发布相关公告[1] - 侨银股份（证券代码002973）、山东章鼓（证券代码002598）等公司有最新信息披露[1]

要约收购 - ST新潮要约申报期为2025年4月23日至2025年5月22日[1] 退市相关 - 普利退和普利转退距最后交易日剩余7个交易日，处于退市整理期[1] - *ST鹏博、*ST吉药、*ST银江、*ST通脉、*ST围海、*ST中利、*ST聆达、*ST名家、*ST东园、*ST合泰、*ST仁东、*ST傲农、*ST龙津、*ST工智、*ST中润、*ST和展、*ST中迪、*ST威帝、*ST开元、*ST科新、*ST农尚、*ST龙宇、*ST信通、*ST锦港、*ST锦港B等公司可能面临终止上市[5][6][8][9][10] - 创意信息可能暂停上市[9] 异常波动 - *ST中程、*ST景峰等公司出现异常波动情况[1][3][5][7] 转股相关 - 杭氧转债转股价格调整生效日期为2025年5月15日[9] 其他公司动态 - 国芳集团、金力泰、精进电动等多家公司有相关信息披露[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[11] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/5/9 2024年以来超额收益17.22% 近一月0.12% 近一周0.02% 持仓为中证500ETF和中证1000ETF各50% [3][13][15] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子上暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益 截至2025/5/9 2024年以来超额收益17.34% 近一月 - 0.23% 近一周0.43% 持仓为红利低波ETF 100% [3][15][23] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/5/9 2024年以来超额收益1.56% 近一月0.27% 近一周0.94% 持仓包括军工ETF、银行ETF等 [4][20][24] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系构建量化择时系统 研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位分布 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/5/9 2024年以来超额收益1.19% 近一月 - 2.76% 近一周 - 1.17% 持仓包括中证1000ETF、增强500ETF等 [4][24][27] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合 为投资者提供短期趋势参考 截至2025/5/9 近一月超额收益 - 3.20% 近一周 - 0.92% 持仓包括房地产ETF、港股消费ETF等 [5][27][31] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值时减少长久期仓位 提升组合长期收益和回撤控制能力 截至2025/5/9 近一月超额收益0.23% 近一周 - 0.02% 持仓为十年国债ETF 50.00%、政金债券ETF 25.02%、国债ETF5至10年24.99% [5][31][35]

重要事件 - 5月7日中国央行降准0.5个百分点，释放约1万亿元流动性，降息0.1个百分点[9] - 5月7日美联储维持联邦基金利率目标区间4.25% - 4.5%不变[9] - 1 - 3月中国进出口总值14343.7亿美元，同比增0.2%，出口8536.7亿美元同比增5.8%，进口5807亿美元同比降7.0%[9] 市场表现 - 本周债市小幅上涨，A股显著反弹，美元资产持续下跌[10] - A股两市日均成交额提升至13534.26亿元，较上周上升2495.56亿元[20] 市场展望 - 债市新低后宜适度止盈，十年期国债收益率止盈区间1.50 - 1.55%，优先配置短端利率债[3][12] - 股市应静观其变，适度控制仓位，关注红利低波等方向，待调整或政策发力布局科技和新型消费[3][12] - 海外市场仍存二次回落风险，美股估值重回高位，盈利受关税滞后冲击[13] 指标监测 - 期限利差处于历史低位，资金松紧度相对政策利率仍偏高[17][18] - 股债性价比处于高位，成长和红利板块性价比上升，A股估值稳定，换手率上升[19][20] 下周关注 - 5月13日美国4月CPI及核心CPI数据，5月15日中国4月M2等数据及美国4月零售销售同比[21]

报告核心观点 - 债市新低后宜适度止盈，后续仍有降息空间，可优先配置短端利率债；股市应静观其变，适度控制仓位，关注红利低波等方向，待时机布局科技和新型消费方向；海外市场仍存二次回落风险 [3][12][13] 重要事件回顾 - 5月7日中国央行宣布降准0.5个百分点，提供约1万亿元长期流动性，降低政策利率0.1个百分点 [9] - 当地时间5月7日，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，鲍威尔称通胀影响不确定 [9] - 1 - 3月中国进出口总值14343.7亿美元，同比增长0.2%，出口总值8536.7亿美元，同比增长5.8%，进口总值5807亿美元，同比下降7.0% [9] 周度行情回顾 - 本周央行逆回购净投放1586亿元，7天期逆回购利率维持1.40%，债市受降准降息消息提振小幅上涨 [10] - 5月7日央行降准降息释放流动性，叠加中美关税缓和预期升温，A股显著反弹，中小盘股盈利改善支撑信心 [10] - 美联储维持利率不变，鲍威尔警告关税风险，美股小幅收跌，欧股和日股因贸易协议预期收涨 [10] 市场展望 - 债市在增量政策出台前利率有下行创新低可能，十年期国债收益率止盈区间1.50 - 1.55%，可优先配置短端利率债 [3][12] - 股市海外关税博弈或反复，关税对经济冲击待察，7月或经济冲击加大时增量政策有望落地，可关注红利低波等方向，适时布局科技和新型消费 [3][12] - 海外市场美股估值重回高位，美股权重股盈利受关税滞后冲击，关税加剧二次通胀和市场波动风险 [13] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平 [17] - 资金价格小幅回落，相对政策利率仍处偏高水平 [18] - 股债性价比处于高位，本周成长和红利板块性价比上升 [19] - A股估值维持稳定，换手率较前一周上升，两市日均成交额提升至13534.26亿元 [20] - 行业轮动速度提升，本周军工、通信、电力设备等行业走强 [20] 下周重点关注 - 5月13日美国4月CPI及核心CPI数据 [21] - 5月15日中国4月M2同比、M1同比、新增人民币贷款，美国4月零售销售同比 [21]

报告核心观点 - 2025年4月权益市场回调、债券市场快牛，5月权益关注科技资产、内需方向、红利缩圈，固收类考虑降息降准及政策预期影响进行配置 [5][7] 近期公募基金业绩表现回顾 - 4月权益市场受外部冲击回调，A股先抑后扬、行业轮动加快，各指数不同程度回调，万得主动股基、股票型基金总指数、混合型基金总指数涨跌幅分别为 -2.79%、-2.92%和 -1.78% [12] - 4月债券市场震荡上行，万得债券型基金指数录得0.37%正收益，中长期纯债型基金指数收涨0.57%，短期纯债型基金指数收涨0.29%，可转债基金指数录得1.22%跌幅 [13] - 4月海外市场上旬受关税扰动下跌，后因关税暂缓与谈判缓和信号及头部科技股财报超预期上涨；另类投资基金指数收涨2.94%，原油价格回落、金价飙升 [13] - 4月基金风格指数各类均下跌，均衡、价值风格略优于成长风格，大盘强于小盘，价值、均衡、成长型基金指数分别下跌1.73%、1.73%、2.63%，大盘基金指数下跌2.27%，小盘基金指数下跌2.45% [14] - 4月行业主题基金中农业、医药板块表现强势，分别收涨2.21%、0.54%，新能源、环保、新能源车板块表现较弱，分别收跌6.55%、6.11%和5.33% [16] 基金组合构建 权益类基金重点推荐 - 4月受美国加征关税影响，A股走出V型行情，农林牧渔等行业涨幅居前，新能源等行业跌幅居前，科技板块月末AI产业链有资金回流 [17] - 当前我国经济内外扰动持续，中游制造盈利承压，消费板块下行，周期板块分化，医药板块磨底，科技板块亮点多 [18] - 5月市场进入“政策验证期”与“业绩消化期”博弈阶段，股指上下幅度有限，关注科技资产、内需方向、红利缩圈三类方向 [20] - 主动基金优选指数每期入选15只基金等权配置，核心仓位按风格遴选基金并大致配平，轮动仓位关注受外资变动影响小、盈利预期稳定方向 [21] - 自2023年5月11日指数构建至2025年5月7日，主动权益优选指数累计净值1.0158，相对主动股基指数超额收益14.05%；自2025年4月9日以来，指数收益率6.36%，跑输主动股基指数0.14% [25] 固收类基金重点推荐 短期纯债型基金部分 - 4月债券市场因美国对等关税影响快牛，利率下行后横盘震荡，1Y、3Y、10Y国债收益率分别较3月31日下行8bp、13bp、19bp至1.46%、1.48%、1.62% [26] - 短债基金优选指数以绝对回报为导向，定位流动性管理，展望5月，利率有望突破新低，债市或进入均衡阶段，长期仍具配置性价比 [27][28] - 主动基金优选指数每期入选5只，核心仓位按多标准遴选主动短期纯债型基金，仓位选择关注风险控制能力 [28][30] - 自2023年12月12日指数构建至2025年5月7日，短债基金优选指数累计净值1.0319，相对指数基准超额收益0.06%；自2025年4月9日以来，指数收益率0.12%，相对基准超额收益0.002% [31] 中长期纯债型基金部分 - 中长期债基优选指数以绝对回报为导向，每期精选5只标的，根据市场调整久期，均衡配置票息策略和波段操作标的 [33] - 4月债券市场收益率先下后震荡，10年期国债收益率自月初下行19bp至1.62%，5月降准降息落地，长端债券收益率上行，后续利率下行需等待银行负债端成本下行和弱经济环境验证 [33][34] - 选择流动性优的券种组合，逢高配置逢低卖出，保持组合久期略高于市场久期，均衡配置利率债基和信用债基，调出静态和久期低的标的，调入易方达信用债 [34] - 自2023年12月12日组合构建至2025年5月7日，中长期债基优选指数累计净值1.0598，相对中长期纯债基金指数超额收益0.23%；自2025年4月9日以来，组合收益率0.10%，相对超额收益 -0.06% [37] 固收 + 型基金部分 - 将固收 + 基金按仓位中枢划分为低波、中波、高波固收 + 并分别构建优选指数 [39] - 低波固收 + 优选指数权益中枢10%，每期10只，适当提高权益仓位，降低外需冲击大的行业敞口，增加红利等策略标的布局，纳入灵活切换产品 [39] - 中波固收 + 基金优选指数权益中枢20%，每期5只，以红利稳健或行业均衡固收 + 基金为底仓，配置科技成长固收 + 基金为弹性仓位，当前组合适应市场不调仓 [40][42] - 高波固收 + 组合权益中枢30%，每期5只，以红利稳健固收 + 基金为底仓，配置科技成长、小微盘风格固收 + 基金为弹性仓位，当前组合适应市场不调仓 [42] - 自2024年11月8日组合构建至2025年5月7日，低波固收 + 优选指数累计净值1.0141，相对业绩比较基准超额收益0.67%；2025年4月9日以来，组合收益率0.38%，相对超额收益 -0.07% [43] - 自2024年11月8日组合构建至2025年5月7日，中波固收 + 优选指数累计净值1.0084，相对业绩比较基准超额收益0.72%；2025年4月9日以来，组合收益率0.73%，相对超额收益 -0.14% [47] - 自2024年11月8日组合构建至2025年5月7日，高波固收 + 优选指数累计净值1.0183，相对业绩比较基准超额收益2.55%；2025年4月9日以来，组合收益率1.83%，相对超额收益0.54% [50]