报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[11] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/4/18 2024年以来超额收益16.43% 近一月0.85% 近一周0.28% 近一周收益0.62% 近一月 -5.06% 2024年以来24.36% 持仓为100%沪深300ETF [3][13][14] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益 截至2025/4/18 2024年以来超额收益18.35% 近一月4.41% 近一周2.88% 近一周收益3.22% 近一月 -1.51% 2024年以来26.28% 持仓为100%红利低波ETF [3][16][17] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/4/18 2024年以来超额收益0.57% 近一月 -0.94% 近一周 -0.37% 近一周收益 -0.03% 近一月 -6.86% 2024年以来8.50% 持仓包括农业ETF、银行ETF等 [4][20][21] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系 构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位分布 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/4/18 2024年以来超额收益2.10% 近一月3.15% 近一周 -0.33% 近一周收益0.25% 近一月 -1.94% 2024年以来12.05% 持仓包括中证1000ETF、增强500ETF等 [4][23][24] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的产品 构建ETF组合提供短期趋势参考 截至2025/4/18 近一月超额收益2.37% 近一周 -0.08% 近一周收益0.22% 近一月 -5.58% 持仓包括房地产ETF、港股消费ETF等 [5][26][29] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合长期收益和回撤控制能力 截至2025/4/18 近一月超额收益0.16% 近一周0.23% 近一周收益0.09% 近一月1.19% 2024年以来9.12% 成立以来14.25% 持仓包括十年国债ETF、国债ETF5至10年等 [5][30][31]

报告核心观点 - 债市政策窗口期短端更为占优，股市关注低估值板块静待催化再布局，海外市场震荡风险仍存 [2][11][12] 重要事件回顾 - 4月17日国家统计局公布一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2% [8] - 4月16日数据显示3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，1 - 3月规模以上工业增加值同比增长6.5% [8] - 以美元计1 - 3月中国进出口总值14343.7亿美元，同比增长0.2%，出口总值8536.7亿美元同比增长5.8%，进口总值5807亿美元同比下降7.0% [8] 周度行情回顾 - 债市聚焦月底政治局会议对货币政策定调预期，在“政策宽松可能性”与“供给压力担忧”间权衡，整体窄幅震荡 [9] - A股市场震荡反弹，主要指数大盘指数上涨，受国家队增量资金及政策预期影响 [9] - 美联储主席鲍威尔讲话使市场对降息预期落空，美股整体回落 [9] 市场展望 - 债市若降准降息政策落地，短端利率债收益率下行，长端随之下降；若未释放宽松信号，市场延续震荡格局，可优先配置短端利率债 [2][11] - 股市防御为主，短期资金偏向防御，红利低波资产及大盘价值股是避风港，4月底政治局会议若释放积极信号或带来短期博弈机会，建议持有红利仓位静待政策催化 [11][12] - 海外市场因特朗普政策不确定性及关税政策影响，震荡风险仍存 [12] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平，资金价格维持在偏高水平 [16] - 股债性价比处于高位，本周成长股性价比上升，红利性价比小幅下降 [16] - A股估值维持稳定，换手率较前一周大幅回落，两市日均成交额回落至11086.57亿元，市场情绪显著回落 [16] - 行业轮动速度继续下降，资金持续流入防御板块 [17] 下周重点关注 - 4月21日关注贷款市场报价利率（LPR）1年和5年 [18] - 4月25日关注4月中期借贷便利（MLF）投放1年当月值、利率1年以及美国4月密歇根大学消费者数据 [18]

现金选择权申报 - 中航产融现金选择权申报期为2025年4月23日至2025年4月25日[1] - 玉龙股份现金选择权申报期为2025年4月17日至2025年4月23日[1] 要约收购 - ST新潮要约申报期为2025年4月8日至2025年5月7日[1] 异常波动 - 凯美特气出现严重异常波动[1] - 多只股票如中大力德、广宇集团等也有异常波动情况[3] 可能终止或强制退市 - *ST吉药可能面临强制退市[7] - *ST人乐可能终止上市[9] 其他公司动态 - 中电港、铖昌科技等公司有相关公告披露[1] - 众多公司如金陵饭店、桂发祥等在2025年4月18日有信息更新[1]

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报告核心观点 - 2025年3月权益市场调整、商品市场震荡，市场风格和主线变化，量化策略超额收益受影响但短期内大幅下降或负超额可能性低，市场中性策略收益或面临扰动可考虑止盈，指增策略若看好权益市场走势可继续持有，商品市场趋势类策略需等待，短期内套利策略获收益可能性大 [3][6][14] 市场行情回顾 - 月报统计时间为2025.03.01至2025.03.31 [13] - 权益市场3月上旬走强，中下旬受财报季和特朗普上任扰动走弱，风格由小盘成长切换至大盘价值，交易主线从TMT切换至有色金属、消费板块、国防军工等，市场涨跌不一指数分化 [3][14] - 商品市场3月受海外扰动表现分化，能化因减产计划和制裁油价上升，黑色系因需求未达预期价格下降，贵金属因特朗普政策担忧黄金价格大幅上涨 [3][14] 量化策略指数表现跟踪 公募量化策略业绩统计 - 按基准指数分为沪深300、中证500、中证1000指数增强产品，再按行业和风格偏离度分为严格约束型、SmartBeta型和轮动型 [16] - 沪深300指数月度涨幅-0.07%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为0.57%、0.85%、0.70% [4][17] - 中证500指数月度涨幅-0.04%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.39%、1.82%、1.64% [4][20] - 中证1000指数月度涨幅-0.70%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.58%、2.02%、2.45% [4][23][25] 私募量化策略业绩统计 - 私募基金分六大策略，与量化相关策略细分后构建策略指数 [28] - 3月股票策略中1000指增策略指数年化收益26.20%表现最好，量化选股20.50%次之，500指增16.24%，300指增0.17%靠后；相对价值策略中转债策略指数年化收益22.67%较好，市场中性10.22%，ETF套利3.66%靠后；管理期货策略中期权套利策略指数年化收益9.31%较好，期货套利5.26%，量化CTA -2.10%靠后 [5][29] 市场环境因子跟踪 权益市场 - 3月市场风格切换至大盘价值，增加量化策略获超额难度，价值成长风格波动提升增加市场不稳定性，扰动量化策略超额收益，但市场成交量处量化策略“舒适区”，中观因子利好量化策略，短期内超额收益大幅下降或负超额可能性低 [5][30] - 市场中性策略短期内表现好，但升贴水率终将回归，贴水过深时对冲端成本将大幅增加，收益或面临扰动可考虑止盈，指增策略若看好权益市场走势可继续持有，比宽基指数ETF更有性价比 [6][30] 商品市场 - 3月商品市场环境与2月区别不明显，各板块表现分化，趋势未形成，波动率小幅下降，流动性充裕，基差动量上升，趋势类策略需等待，短期内套利策略获收益可能性大 [6][34]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球政治经济局势不确定性大幅提升，资产价格大幅波动，常青低波策略保持低波防御属性，本周主动股基指数下跌3.9%，该策略仅下跌2.7%，获1.2%超额收益 [3] - 量化策略配置观点为常青低波策略>海外权益策略>股基增强策略 [4] - A股对中短期转向中性态度，常青低波策略有望获更高性价比，可随局势缓解逐步切换至进攻性策略 [4] - 海外短期大幅回撤，美股或接近短期底部，中长期看好反转上行趋势，全球化投资具分散化配置价值 [5] - 权益基金策略中，常青低波基金策略本周回调，收益 -2.708%，录得超额收益1.195%，仍值得配置 [5] - 股基增强基金策略本周收跌，收益 -3.308%，超额收益0.596%，超额表现待市场转暖 [6] - 现金增利基金策略本周收益0.036%，优于比较基准，策略运行以来累计超额收益0.379% [6] - 海外权益配置基金策略本周收跌，收益 -6.930%，中长期美股有望开启新行情 [7] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期保持低波特性，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来超额收益显著，兼具攻防性 [14] - 股基增强基金组合策略运行时间短，当前挖掘个股价值难显现，市场改善后有望有更强弹性，弱市下与基准走势相近 [17] - 现金增利基金组合经双重筛选持续跑赢比较基准，策略运行以来累计超额收益超0.29%，为现金管理优选货币基金提供参考 [18] - 海外权益配置基金组合作为A股补充投资工具，自2023年7月31日以来累积较高超额收益，全球化配置可增厚权益投资组合收益 [21] 工具化基金组合构建思路 - 构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，对货币和债券基金采用量化选基开发工具化组合 [22] - 结合持仓和净值维度因子构建低波属性基金组合策略，满足防御需求和收益稳定期望 [22] - 以寻找更高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格限制，构建进攻性基金组合策略 [22] - 基于货币基金多维特征因子构建筛选体系，优选收益更优货币基金，优化短期闲置资金收益 [23] - 根据长短期技术指标筛选多个国家或地区权益指数，选择相应QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [25] 各组合具体构建思路 - 常青低波基金组合在高权益仓位主动管理基金中挑选长期稳定收益基金，结合净值回撤、波动和估值水平优选低波基金 [26] - 股基增强基金组合在主动管理权益基金中挖掘强Alpha挖掘能力基金经理，拆分基金收益来源构建策略，回测表现持有期胜率高 [27] - 现金增利基金组合综合货币基金多方面因子构建优选体系，帮助投资者获取更高收益、减少波动风险 [28] - 海外权益配置基金组合基于海外权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子剔除超买指数，选择上涨趋势指数构建组合 [29]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 较适合做网格交易；本期华宝证券 ETF 网格策略重点关注创新药 ETF、芯片 ETF、港股通央企红利 ETF、消费 ETF 等标的 [3][14] 网格交易策略概述 - 网格交易本质是高抛低吸策略，不预测市场走势，利用价格波动获利，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可灵活运用，待市场方向明确后切换仓位及策略 [3][14] - 适用网格交易标的需具备选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [3][14] 华宝证券 ETF 网格策略标的分析 创新药 ETF（159992.SZ） - 全球人口老龄化使医疗需求攀升是医药板块长期逻辑，过去几年医药板块因医保问题调整；2024 年我国批准 1 类创新药 48 个，显示高效审批进程；政策基调从控费转向创新驱动，创新药领域可能率先复苏并实现突破 [5][15] 芯片 ETF（159995.SZ） - 国产芯片受益于行业高景气、国产替代、政策红利；全球半导体行业 2025 年有望延续复苏；中美贸易摩擦加速国产技术突围；国家集成电路产业投资基金三期注册资本 3440 亿，支持半导体关键环节 [6][18] 港股通央企红利 ETF（513920.SH） - 中长期看，无风险利率下移，高股息投资逻辑不变，政策提升高股息资产价值；财政部发行 5000 亿特别国债支持银行补充资本，增加分红稳定性；短期 AH 溢价指数处高位，港股股息率有吸引力，临近业绩披露期，红利策略受青睐 [7][20] 消费 ETF（159928.SZ） - 消费是中国经济高质量发展动力与抓手；国务院和两会提出相关政策，安排 3000 亿超长期特别国债提振消费，消费行业有望受益实现升级和业绩释放 [8][22] 其他关注标的 - 报告还列出恒生科技指数 ETF、港股互联网 ETF 等众多 ETF 标的信息，包括基金名称、二级分类、细分类别、投资范围、管理公司、成立日期等 [27] 投资建议 - 建议投资者用网格交易策略时，选择数只合适、相关性低的 ETF 构成组合，如“宽基 + 行业”“A股 + 港股”，可分散风险、提高资金利用率 [26]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[11] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/4/11 2024年以来超额收益16.02% 近一月0.72% 近一周0.41% 上周指数收益-2.89% 基准中证800收益-3.30% 持仓沪深300ETF权重100% [3][12][13] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益 截至2025/4/11 2024年以来超额收益15.97% 近一月2.40% 近一周0.09% 上周指数收益-3.21% 基准中证800收益-3.30% 持仓红利低波ETF、沪深300ETF、红利质量ETF [15][16][19] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/4/11 2024年以来超额收益0.97% 近一月-1.10% 近一周1.40% 上周指数收益-1.91% 基准中证800收益-3.30% 持仓农业ETF、银行ETF等 [20][23][24] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系 构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位分布 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/4/11 2024年以来超额收益2.46% 近一月2.55% 近一周1.41% 上周指数收益-1.46% 基准沪深300收益-2.87% 持仓中证1000ETF、500ETF增强等 [24][25][29] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合捕捉市场热点 为投资者提供参考 截至2025/4/11 近一月超额收益2.69% 近一周1.47% 上周指数收益-2.83% 基准中证全指收益-4.30% 持仓房地产ETF、港股消费ETF等 [5][30][34] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合收益和回撤控制能力 截至2025/4/11 近一月超额收益0.07% 近一周-0.16% 上周指数收益0.19% 基准中债 - 总指数收益0.35% 持仓短融ETF、十年国债ETF等 [5][35][39]