网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略 不预测市场具体走势 而是利用价格在特定范围内的自然波动获利 适用于价格频繁波动的震荡行情[3][11] - 该策略通过反复赚取较小差价增强收益 待市场方向明确后再进行仓位和策略切换[3][11] - 适用标的需具备场内交易、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好和波动性较大特征 权益型ETF被视为相对合适的网格交易标的类型[3][11] 华宝证券ETF网格策略重点关注标的 - 新经济ETF（159822 SZ）受政策红利与产业升级双重利好加持 2025年政府工作报告将"因地制宜发展新质生产力"纳入重点任务 提出推动科技创新与产业创新融合及"人工智能+"行动[3][12] - 该ETF全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF（3167 HK）间接跟踪标普中国新经济行业指数 穿透持仓覆盖港股 A股和美股上市的新经济龙头企业 包括互联网科技 消费升级 医疗健康和金融科技等高成长赛道[3][12] - 国防ETF（512670 SH）受九三阅兵催化行情发酵 2025年9月3日阅兵仪式展示东风-61核导弹 歼-20S和巨浪-3潜射导弹等先进装备 2025年国防预算1 81万亿元 同比增长7 2% 占GDP比重低于1 3% 远低于美国的3 5%和俄罗斯的6 3%[4][15] - 2025年政府工作报告提出加紧实施国防发展重大工程和优化国防科技工业体系 叠加2027年建军百年目标 行业基本面有望改善[4][15] - 银行ETF（159887 SZ）凭借高股息率成为中长期资金配置方向 2025年1月22日六部门联合印发方案 引导大型国有保险公司增加A股投资规模和比例[5][17] - 该ETF跟踪中证800银行指数 截至2025年6月30日指数股息率达5 86% 显著高于全市场平均水平和十年期国债收益率 预计作为保险资金抵御利率下行和弥补资产荒的配置工具[6][17] 策略实施建议 - 建议投资者选择数只相关性较低的ETF构成组合 例如搭配宽基与行业ETF或A股与港股ETF 以实现风险分散和资金利用率提升[20] - 除上述标的外 本期关注标的还包括信创ETF（562570 SH）和建材ETF易方达（159787 SZ）等[22]

新股发行与权益事件 - 世昌股份于2025年9月9日进行新股发行，发行价格为10.90元[1] - 抚顺特钢（600399）要约收购申报期为2025年8月12日至9月10日[1] - *ST天茂（000627）现金选择权申报期为2025年9月15日至19日[1] - *ST紫天（300280）退市整理期起始日为2025年9月15日[1] 异常波动与风险警示 - 开普云（688228）出现严重异常波动[1] - 多只ST及*ST股票（如*ST奥维、*ST高鸿、*ST惠程等）发布异常波动或终止上市风险警示[3][4][6] - 天普股份（605255）存在可能暂停上市风险[6] 可转债相关事件 - 凯众转债（113698）上市时间为2025年9月10日[6] - 胜蓝转02（123258）上市时间为2025年9月10日[6] - 松原转债（123244）赎回登记日为2025年9月29日[6] - 华友转债（113641）赎回登记日为2025年9月26日[6] - 禾丰转债（113647）回售申报期为2025年9月12日至18日[7] 基金与ETF动态 - 标普消费ETF（159529）和纳指科技ETF（159509）发布基金溢价风险提示[6] - 电子ETF（515260）和信创ETF基金（562030）份额拆分日为2025年9月12日[6] - 创业板ETF天弘（159977）份额拆分日为2025年9月12日[6] 债券赎回与回售 - 金能转债（113545）最后交易日为2025年9月30日[7] - 22南网01（148073）赎回登记日为2025年9月25日[6] - 22环微02（184595）回售申报期为2025年9月8日至12日[7] - 丝路转债（123138）回售申报期为2025年9月5日至11日[7] 债券摘牌与停止交易 - 21镇公04（188674）提前摘牌日为2025年9月11日[7] - 22川电01（137755）提前摘牌日为2025年9月11日[7] - 中装转2（127033）最后转股日为2025年9月18日[7]

费率调整 - 股票型基金认申购费率上限从1.2%/1.5%降至0.8%[7] - 混合型基金认申购费率上限从1.2%/1.5%降至0.5%[7] - 债券型基金认申购费率上限从0.6%/0.8%降至0.3%[7] - 股票型/混合型基金销售服务费率上限降至0.4%/年[10] - 指数型/债券型基金销售服务费率上限降至0.2%/年[10] - 货币市场基金销售服务费率上限降至0.15%/年[10] 持有期限规定 - 持有超1年的股混债基金禁止收取销售服务费[10] - 7日内赎回费率下限设为1.5%[13] - 7-30日赎回费率下限设为1.0%[13] - 30天-6个月赎回费率下限设为0.5%[13] 机构业务调整 - 机构非权益类基金客户维护费比例从30%降至15%[18] - 个人客户维护费比例维持50%不变[18] - 机构权益类基金维护费比例维持30%不变[18] - 投顾业务形成的保有量禁止重复收取客户维护费[20] 行业影响 - FISP平台推广将分流机构代销业务[19] - C类份额持有超1年免销售服务费削弱短线盈利模式[21] - 债券基金高赎回费率可能抑制常规投资需求[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.09.01 - 2025.09.05）市场震荡调整，Wind全A收跌1.37%，波动源于前期行情结构分化和核心品种上涨过快，需短期波动消化，虽权益市场有波动，但风险偏好未明显下降 [12] - AI算力链产业趋势投资或进入转换阶段，相关高位细分板块上周四放量波动，短期进入高波整理期；电新板块筹码出清充分且产能周期底部明确，或为弹性资金提供新方向 [13] - 2025年9月5日，证监会发布基金销售费用管理规定征求意见稿，是第三阶段改革，有望完善公募基金行业生态，引导销售机构和投资者转变 [14] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周市场震荡调整，创业板指、微盘股领涨，中证1000、科创50收跌；医药医疗、先进制造领涨，金融地产、科技领跌；A股日均成交额26032亿元，周环比减少13%，9月1日融资余额达22808亿元创历史新高，后小幅回落 [12] - AI算力产业高景气，但PCB、光模块等高位细分板块上周四放量波动，本轮以AI算力链为核心的投资或进入转换阶段，短期相关板块进入高波整理期；电新板块部分资金流入，该板块筹码出清充分且产能周期底部明确，在政策和技术驱动下或为弹性资金提供新方向 [13] 公募基金市场动态 - 2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，是第三阶段改革，核心内容包括调降费率、优化赎回安排等，有助于完善行业生态 [14][5] 主动权益基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|成立以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主动股基优选|-0.74%|10.35%|30.83%|31.88%| |价值股基优选|0.36%|5.43%|14.37%|14.46%| |均衡股基优选|-0.32%|9.06%|25.98%|23.22%| |成长股基优选|-1.79%|12.81%|44.84%|31.82%| |医药股基优选|3.93%|4.37%|57.79%|36.69%| |消费股基优选|-0.57%|5.08%|17.01%|9.47%| |科技股基优选|-3.63%|12.23%|39.00%|41.19%| |高端制造股基优选|0.55%|8.73%|23.37%|17.42%| |周期股基优选|1.47%|6.44%|22.38%|13.74%|[15] 各指数定位及业绩比较基准 - 主动股基优选指数：每期选15只基金等权配置，按风格遴选并配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [16] - 价值股基优选指数：优选10只价值风格基金构成指数，价值风格含深度和质量价值风格，参考多维度评估公司价值 [16][18] - 均衡股基优选指数：优选10只相对均衡、价值成长风格基金构成指数，基金经理权衡个股估值和成长性 [20] - 成长股基优选指数：优选10只积极成长、质量成长、均衡成长风格基金构成指数，把握公司高增长机会 [21] - 医药股基优选指数：依据持仓纯度筛选基金，构建评估体系选15只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [26] - 消费股基优选指数：依据持仓纯度筛选基金，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [28][30] - 科技股基优选指数：依据持仓纯度筛选基金，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [32] - 高端制造股基优选指数：依据持仓纯度筛选基金，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [34] - 周期股基优选指数：依据持仓纯度筛选基金，构建评估体系选5只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 各指数收益情况不同 部分指数获得超额收益 [4][5][6][13] 根据相关目录分别进行总结 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 [4][15] - 截至2025/9/5 2024年以来超额收益19.21% 近一月-0.01% 近一周0.29% 上周指数收益-0.80% 基准中证800收益-1.09% [4][14][15] - 持仓为100%沪深300ETF [20] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 利用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 涵盖主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益 [4] - 截至2025/9/5 2024年以来超额收益13.81% 近一月-2.52% 近一周-1.63% 上周指数收益-2.72% 基准中证800收益-1.09% [4][14][20] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度出发 把握中长期基本面 跟踪短期趋势 分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 [5][24] - 截至2025/9/5 2024年以来超额收益20.39% 近一月7.87% 近一周2.03% 上周指数收益0.94% 基准中证800收益-1.09% [5][14][24] - 持仓包括新能源ETF、物流ETF等 [28] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系构建量化择时系统 研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位分布 综合择时和轮动获超额收益 [5][28] - 截至2025/9/5 2024年以来超额收益-8.68% 近一月-5.64% 近一周0.17% 上周指数收益-0.64% 基准沪深300收益-0.81% [5][14][28] - 持仓有十年国债ETF、增强500ETF等 [31] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪、行业事件、投资者情绪、政策法规及历史演绎等策略 跟踪挖掘热点指数标的产品 构建组合提供短期趋势参考 [6][32] - 截至2025/9/5 近一月超额收益-1.16% 近一周3.95% 上周指数收益2.53% 基准中证全指收益-1.42% [6][14][32] - 持仓包含有色50ETF、港股通医药ETF等 [35] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子 机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升长期收益和回撤控制能力 [6][35] - 截至2025/9/5 近一月超额收益0.36% 近一周-0.02% 上周指数收益0.06% 基准中债-总指数收益0.08% [6][14][35] - 持仓为短融ETF、十年国债ETF等 [38]

新股发行与上市 - 三协电机新股上市，发行价格为8.83元[1] 公司重大事件 - 抚顺特钢要约收购申报期为2025年8月12日至9月10日[1] - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至19日[1] - *ST紫天退市整理期起始日为2025年9月15日[1] - 天普股份可能面临暂停上市风险[6] 市场异常波动 - 开普云、新华锦、天际股份等23只股票被列为严重异常波动[1][2][3][4] - 数字人、*ST云创等多家公司面临可能终止上市风险[6] 可转债相关 - 凯众转债上市时间为2025年9月10日[6] - 金威转债上市时间为2025年9月8日[6] - 高测转债赎回登记日为2025年9月8日[6] - 禾丰转债回售申报期为2025年9月12日至18日[7] 债券市场动态 - 22环微02回售申报期为2025年9月8日至12日[7] - 22赣建07回售申报期为2025年9月9日至15日[7] - 游族转债提前摘牌日为2025年9月8日[7] - 23浙农01提前摘牌日为2025年9月11日[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益波动加剧，债市收益率先下后上呈"V"型走势，短期内收益率下行空间未打开，预计十年期国债收益率在1.75%-1.8%区间震荡，可关注高票息资产；美债呈牛平走势，REITs延续修复 [2][10][11] - 9月5日中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，是分阶段推进费率改革的"最后关键一步" [3][12] 根据相关目录分别进行总结 泛固收市场回顾及观察 债券市场回顾 - 上周权益波动加剧，债市从止盈到做多再到回调，1年期国债收益率上行2.61BP至1.40%，10年期国债收益率下行1.19BP至1.83%，30年期国债收益率下行2.5BP至2.11%；短期内收益率下行空间未打开，预计十年期国债收益率在1.75%-1.8%区间震荡，可关注高票息资产 [2][10] - 上周美债收益率呈牛平走势，1年期美债收益率下行18BP至3.65%，2年期美债收益率下行8BP至3.51%，10年期美债收益率周度下行13BP至4.10%，受欧债市场波动和美国就业数据不及预期影响 [11] REITs市场表现 - 上周中证REITs全收益指数报收1078.42点，周涨幅达0.47%，延续修复形态，除数据中心REITs小幅回落，其他资产均实现正收益，一级市场有多只REITs产品处于不同阶段 [11] 公募基金市场动态 - 9月5日中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，是分阶段推进费率改革的"最后关键一步"，包括合理调降费率、优化赎回费安排等六方面内容 [3][12] 泛固收类基金指数表现跟踪 各指数上周及累计收益情况 - 货币增强指数上周收涨0.03%，成立以来累计录得4.02%的收益 [5] - 短期债基优选上周收涨0.03%，成立以来累计录得4.19%的收益 [5] - 中长期债基优选上周收涨0.09%，成立以来累计录得6.31%的收益 [5] - 低波固收+基金优选上周收涨0.11%，成立以来累计录得3.83%的收益 [5] - 中波固收+基金优选上周收涨0.06%，成立以来累计录得4.85%的收益 [5] - 高波固收+基金优选上周收涨0.08%，成立以来累计录得6.38%的收益 [5] - 可转债基金优选上周收涨0.83%，成立以来累计录得19.44%的收益 [5] - QDII债基优选上周收涨0.14%，成立以来累计录得9.29%的收益 [5] - REITs基金优选上周收涨1.53%，成立以来累计录得37.59%的收益 [5] 各指数定位情况 - 货币增强策略指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上的曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [15] - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，在确保回撤控制的基础上追求平滑向上的曲线，配置5只长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的基金，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [15][17] - 中长期债基优选指数通过投资中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，精选5只标的，根据市场情况灵活调整久期和券种比例 [19] - 低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选10只，选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的，业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数 [21][22] - 中波固收+优选指数权益中枢定位20%，每期入选5只，选取过去三年及近期权益中枢在15% - 25%之间的固收+标的，业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数 [24] - 高波固收+优选指数权益中枢定位30%，每期入选5只，选取过去三年及近期权益中枢在25% - 35%之间的固收+标的，筛选在债券端获取稳健收益、权益端选股能力较强且有进攻性的标的，业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数 [27] - 可转债基金优选指数将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，构建评估体系选择当下占优的5只基金构成指数 [30] - QDII债基优选指数依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数 [31] - REITs基金优选指数依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的10只基金构成指数 [34]

核心观点 - 报告认为市场在9月将延续震荡向上趋势，核心资产赚钱效应回归，但短期波动可能加大，主题轮动式上涨格局有望延续 [9] - 美联储大概率在9月开启降息周期，预计年内降息2次，美元指数短期或迎来修复行情 [8][32][37] - 国内经济修复有所放缓，政策处于观察期，侧重落实已有政策及薄弱环节应对，同时关注长期战略目标如经济高质量发展转型 [8][40] - 资产配置建议对A股维持相对乐观，港股、美股中性，美债和美元相对乐观，原油相对谨慎 [10][96][97] 宏观主线梳理 海外经济环境 - 美国劳动力市场边际走弱但未全面恶化，高频指标如初次及连续申请失业金人数尚未明显回落，失业率因移民政策收紧获得缓冲 [8][27] - 美国7月CPI同比上涨2.7%，持平前值且略低于预期的2.8%，关税敏感商品价格环比回落，显示关税影响低于预期 [8][32] - 纽约联储预测美国陷入衰退概率接近30%，但实现软着陆的可能性较高 [27] - 美股9月季节性表现较弱，潜在波动风险上升，美元指数已跌至阶段性低点，进一步下行空间有限 [37] 国内经济环境 - 7月经济修复放缓，工业增加值同比5.7%，服务业生产指数同比5.8%，投资、消费进一步回落，房地产投资同比-12.00% [40][41][42] - 消费增速回落至3.7%，内生动能修复偏慢，出口同比8.0%，韧性偏强 [42][50] - M1同比进一步回升，M2-M1剪刀差收窄，政府债融资支撑社融，但信贷需求明显回落，7月新增信贷-500亿元 [60] - CPI同比0%，PPI同比-3.6%，在反内卷政策推动下低位企稳 [63] - 8月制造业PMI回升至49.4，服务业PMI回升至50.5，价格指标明显回升 [66] 市场回顾 大类资产表现 - 2025年8月A股延续强势上涨，Wind全A涨10.93%，创业板指涨24.13%，港股小幅跟涨，恒生指数涨1.23% [13][14] - 海外市场整体震荡，标普500涨1.91%，德国DAX跌-0.68%，日经225涨4.01% [13] - 商品中COMEX黄金涨5.54%，ICE布油跌-6.08%，美元指数跌-2.20% [13][14] - 债市震荡，中债总财富指数跌-0.44% [13][14] A股行业表现 - 8月行业基本全线上涨，通信、电子、有色金属、计算机领涨，银行下跌 [16] - 成长和周期风格占优，稳定风格落后，行业轮动速度提升，收益差维持低位 [15][69][73] - 股指估值全线上升，创业板指处于中位数以上区间，沪深300、上证50等均处于3/4以上区间 [83] - 风险偏好上升，万得全A风险溢价率回落至2.71，接近5年滚动均值 [79] 资产配置观点 A股策略 - 对A股大盘维持相对乐观，核心逻辑包括经济基本面偏弱但资金面热度较高，政策面以落实为主，外部环境短期缓和 [9][98] - 建议均衡配置宽基指数如沪深300、中证500、中证1000、创业板，科技成长方向弹性更高 [9][98] - 关注科技、稀土、有色金属、新能源等主题调整后的布局机会 [9][98] 全球化配置 - 港股中性，因业绩压力上升且上涨动能弱于A股 [96] - 美股中性，9月季节性较弱且估值偏高，但AI与云计算领域投资势头不减 [96] - 美债相对乐观，收益率维持在4%以上，具备票息优势且降息周期临近 [96] - 美元相对乐观，短期或迎来修复行情，但中长期维持弱势震荡 [37][96] - 黄金中性，短期偏震荡但中长期配置价值存在 [97] - 原油相对谨慎，OPEC+增产计划可能加剧供应过剩担忧，WTI原油波动区间预计60-67美元/桶 [97] FICC资产 - 利率债中性，短期受股债跷跷板压制，十年期国债收益率或在1.7%-1.8%区间震荡 [93][97] - 信用债中性，基本面偏弱下行风险有限 [97] - 可转债中性，估值已相对偏高且上涨空间有限 [97]

新股发行与上市 - 华新精科(603370)于2025年9月5日上市，发行价格为18.6元[1] 要约收购与现金选择权 - 抚顺特钢(600399)要约收购申报期为2025年8月12日至9月10日[1] - *ST天茂(000627)现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] 异常波动与风险警示 - 开普云(688228)发布严重异常波动公告[1] - 多只ST及*ST股票（如*ST三圣、*ST华微、*ST天茂等）发布异常波动或风险警示公告[1][4][6] 可转债动态 - 金威转债(127111)于2025年9月8日上市[6] - 多只可转债（如爱玛转债、安克转债、九丰定01/02等）转股价格调整生效日期集中在2025年9月上旬[6] - 多只可转债（如海亮转债、华宏转债、大元转债等）赎回登记日集中在2025年9月中下旬[6] 债券回售与摘牌 - 多只债券（如禾丰转债、佳禾转债、22先行01等）回售申报期集中在2025年9月上旬[7] - 多只债券（如21镇公04、22川电01、23浙农01等）提前摘牌日集中在2025年9月中旬[7] 基金相关公告 - 多只ETF基金（如科技ETF、智能制造ETF、科创人工智能ETF华宝等）份额拆分日定为2025年9月5日[6] - 深创100ETF(159716)转型选择期为2025年8月26日至9月8日[6]

要约收购与现金选择权 - 抚顺特钢(600399)要约收购申报期为2025年8月12日至9月10日[1] - *ST天茂(000627)现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] 异常波动与风险警示 - 开普云(688228)出现严重异常波动[1] - 天普股份(605255)面临可能暂停上市风险[6] - *ST东通(300379)存在可能终止上市风险[4] 可转债操作关键日期 - 雪榕转债(123056)赎回登记日为2025年10月14日[6] - 强联转债(123161)赎回登记日为2025年9月30日[6] - 海亮转债(128081)赎回登记日为2025年9月26日[6] - 金轮转债(128076)最后交易日为2025年10月9日[6] 基金操作与调整 - 科技ETF(515000)份额拆分日为2025年9月5日[6] - 深创100ETF(159716)转型选择期为2025年8月26日至9月8日[6] - 纳指100ETF(513390)出现基金溢价风险提示[6]