新股上市 - 众捷汽车（证券代码：301560）于2025年4月25日上市，发行价格为16.50元[1] 权益提示 - 中航产融（证券代码：600705）现金选择权申报期为2025年4月23日至4月25日[1] - ST新潮（证券代码：600777）要约申报期1为2025年4月8日至5月7日，申报期2为4月23日至5月22日[1] 退市整理期 - *ST普利（证券代码：300630）和普利转债（证券代码：123099）退市整理期起始日为2025年4月28日[1] 严重异常波动 - 国芳集团（证券代码：601086）、国光连锁（证券代码：605188）等多只股票出现严重异常波动[1] 可转债相关 - 安集转债（证券代码：118054）、清源转债（证券代码：113694）于2025年4月25日上市[9] - 花园转债（证券代码：123178）等多只可转债转股价格调整生效日期在2025年4月30日至5月8日不等[9] 债券赎回 - 22兴泰01（证券代码：185828）等多只债券赎回登记日在2025年4月30日至6月6日不等[9] 债券回售 - 22株高03（证券代码：149945）等多只债券回售登记期在2025年4月22日至5月9日不等[11] 债券摘牌 - 22浦集03（证券代码：184293）等多只债券提前摘牌日在2025年4月28日至5月9日不等[11] 基金转型 - 深创龙头ETF（证券代码：159721）转型选择期为2025年4月18日至5月6日[9]

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根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：大小盘风格因子** - 因子构建思路：用于衡量市场大小盘风格偏向[13] - 因子具体构建过程：通过计算大盘股与小盘股的相对收益或市值加权比例来确定风格偏向 - 因子评价：能够有效捕捉市场风格变化 2. **因子名称：价值成长风格因子** - 因子构建思路：用于衡量市场价值与成长风格的偏向[13] - 因子具体构建过程：通过计算价值股（如低市盈率、高股息率）与成长股（如高营收增长率）的相对收益来确定风格偏向 - 因子评价：在市场风格切换时表现显著 3. **因子名称：行业指数超额收益离散度因子** - 因子构建思路：用于衡量行业间超额收益的离散程度[13] - 因子具体构建过程：计算各行业指数超额收益的标准差或变异系数 - 因子评价：反映行业轮动的活跃程度 4. **因子名称：行业轮动度量因子** - 因子构建思路：用于衡量行业轮动的速度[13] - 因子具体构建过程：通过计算行业收益排名的变动率或相关性衰减速度 - 因子评价：能够捕捉行业轮动的周期性特征 5. **因子名称：交易集中度因子** - 因子构建思路：用于衡量市场交易的集中程度[13] - 因子具体构建过程：计算前100个股成交额占比或前5行业成交额占比 - 因子评价：反映市场资金的集中或分散趋势 6. **因子名称：市场波动率因子** - 因子构建思路：用于衡量市场整体波动水平[13] - 因子具体构建过程：计算指数收益率的滚动标准差或已实现波动率 - 因子评价：能够有效捕捉市场风险情绪变化 7. **因子名称：市场换手率因子** - 因子构建思路：用于衡量市场交易的活跃程度[13] - 因子具体构建过程：计算市场总成交额与流通市值的比率 - 因子评价：反映市场流动性和投资者情绪 因子的回测效果 1. **大小盘风格因子** - 风格偏向大盘[13] 2. **价值成长风格因子** - 风格偏向价值[13] 3. **行业指数超额收益离散度因子** - 行业收益离散度下降[13] 4. **行业轮动度量因子** - 行业轮动速度持平[13] 5. **交易集中度因子** - 个股成交集中度下降[13] - 行业成交集中度下降[13] 6. **市场波动率因子** - 市场波动率下降[13] 7. **市场换手率因子** - 市场换手率下降[13] 以上内容均基于研报中提到的量化因子及其表现[13]。

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报告核心观点 - 介绍网格交易策略，认为其适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 是合适标的类型，并给出华宝证券本期 ETF 网格策略重点关注标的及分析 [3][14] 网格交易策略概述 - 网格交易是高抛低吸策略，基于价格波动获利，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可灵活运用，待市场方向明确后切换仓位及策略 [3][14] - 适用网格交易标的需具备选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [3][14] 华宝证券 ETF 网格策略标的分析 创新药 ETF（159992.SZ） - 需求侧全球人口老龄化带动创新药刚性需求增长，供给侧多项政策助推创新药突破技术瓶颈、实现供给增速，供需共振下有望实现从本土创新能力到基本面业绩释放的突破 [5][15] 芯片 ETF（159995.SZ） - 国产芯片受益于行业高景气、国产替代、政策红利，全球半导体行业 2025 年有望延续复苏，国产替代加速，国家集成电路产业投资基金三期支持关键环节 [6][18] 旅游 ETF（159766.SZ） - 旅游产业是扩大内需转型核心抓手，政策端支持旅游消费升级，需求端逐渐回暖，临近五一假期有望带动旅游消费潮 [7][20] A500 指数 ETF（159351.SZ） - 紧扣自主可控与新质生产力主题，中长期受益政策与增长红利，短期指数 PE - TTM 为 14.08，处于历史 14.60% 分位，具备估值性价比 [8][23] 其他关注标的 - 报告给出本期华宝 ETF 网格策略关注标的信息，包括基金名称、二级分类、细分类别、投资范围、管理公司、成立日期等 [28][30] 投资建议 - 建议投资者使用网格交易策略时选择数只合适、相关性较低的 ETF 构成组合，可搭配不同类型或投资范围的 ETF 组合，以分散风险、提高资金利用率 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股在关税冲击后有所反弹但本周持续反弹力量减弱，中证全指小幅收涨0.3%，中证主动股基小幅收跌0.23%，常青低波策略逆市上涨0.87%，录得超额收益1.1% [3] - 量化策略配置观点为常青低波策略>海外权益策略>股基增强策略 [4] - A股受美国关税等因素影响波动大，红利风格等防御属性板块表现优，常青低波策略积累超额收益，当前仍适合配置攻守兼备策略，局势缓解可切换进攻性策略；海外市场短期高波动，中长期看好美股反转上行趋势 [4] - 权益基金策略中，常青低波基金策略收涨0.873%，录得超额收益1.103%，值得配置；股基增强基金策略收涨0.345%，超额收益0.575%，超额表现待市场转暖；现金增利基金策略收益0.031%，优于比较基准，累计超额收益0.384% [5] - 海外权益配置基金策略本周反弹，录得收益3.463%，中长期美股有望开启新行情，全球化投资有分散化配置价值 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期低波特性显著，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来超额收益显著，兼具防守与进攻性 [14] - 股基增强基金组合策略运行时间短，当前挖掘个股价值难显现，市场改善后有望增强弹性，弱市下与基准走势相近 [17] - 现金增利基金组合经筛选持续跑赢比较基准，策略运行以来累计超额收益超0.29%，为现金管理优选货币基金提供参考 [18] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来积累较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [21] 工具化基金组合构建思路 - 构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，对货币和债券基金采用量化选基开发工具化组合 [22] - 主动权益基金构建低波属性基金组合策略，满足防御需求和收益稳定期望；构建风险波动与基准指数相近的基金组合策略，为高风险偏好者提供进攻选择 [22] - 货币基金基于多维特征因子构建筛选体系，优选收益更优货币基金，优化短期闲置资金收益 [23] - QDII基金根据长短期技术指标筛选权益指数，构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [25] 各基金组合构建思路 - 常青低波基金组合在高权益仓位主动管理基金中选长期稳定收益基金，结合净值和持仓特征优选低波基金 [26] - 股基增强基金组合在主动管理权益基金中挖掘强Alpha挖掘能力基金经理，基于基金Alpha收益延续性构建策略 [27] - 现金增利基金组合综合货币基金多因子构建优选体系，助投资者获高收益并减少波动风险 [28] - 海外权益配置基金组合基于海外权益市场指数，根据动量和反转因子选指数构建组合，为全球化投资提供辅助 [29]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[11] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/4/18 2024年以来超额收益16.43% 近一月0.85% 近一周0.28% 近一周收益0.62% 近一月 -5.06% 2024年以来24.36% 持仓为100%沪深300ETF [3][13][14] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益 截至2025/4/18 2024年以来超额收益18.35% 近一月4.41% 近一周2.88% 近一周收益3.22% 近一月 -1.51% 2024年以来26.28% 持仓为100%红利低波ETF [3][16][17] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/4/18 2024年以来超额收益0.57% 近一月 -0.94% 近一周 -0.37% 近一周收益 -0.03% 近一月 -6.86% 2024年以来8.50% 持仓包括农业ETF、银行ETF等 [4][20][21] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系 构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位分布 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/4/18 2024年以来超额收益2.10% 近一月3.15% 近一周 -0.33% 近一周收益0.25% 近一月 -1.94% 2024年以来12.05% 持仓包括中证1000ETF、增强500ETF等 [4][23][24] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的产品 构建ETF组合提供短期趋势参考 截至2025/4/18 近一月超额收益2.37% 近一周 -0.08% 近一周收益0.22% 近一月 -5.58% 持仓包括房地产ETF、港股消费ETF等 [5][26][29] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合长期收益和回撤控制能力 截至2025/4/18 近一月超额收益0.16% 近一周0.23% 近一周收益0.09% 近一月1.19% 2024年以来9.12% 成立以来14.25% 持仓包括十年国债ETF、国债ETF5至10年等 [5][30][31]

报告核心观点 - 债市政策窗口期短端更为占优，股市关注低估值板块静待催化再布局，海外市场震荡风险仍存 [2][11][12] 重要事件回顾 - 4月17日国家统计局公布一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2% [8] - 4月16日数据显示3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，1 - 3月规模以上工业增加值同比增长6.5% [8] - 以美元计1 - 3月中国进出口总值14343.7亿美元，同比增长0.2%，出口总值8536.7亿美元同比增长5.8%，进口总值5807亿美元同比下降7.0% [8] 周度行情回顾 - 债市聚焦月底政治局会议对货币政策定调预期，在“政策宽松可能性”与“供给压力担忧”间权衡，整体窄幅震荡 [9] - A股市场震荡反弹，主要指数大盘指数上涨，受国家队增量资金及政策预期影响 [9] - 美联储主席鲍威尔讲话使市场对降息预期落空，美股整体回落 [9] 市场展望 - 债市若降准降息政策落地，短端利率债收益率下行，长端随之下降；若未释放宽松信号，市场延续震荡格局，可优先配置短端利率债 [2][11] - 股市防御为主，短期资金偏向防御，红利低波资产及大盘价值股是避风港，4月底政治局会议若释放积极信号或带来短期博弈机会，建议持有红利仓位静待政策催化 [11][12] - 海外市场因特朗普政策不确定性及关税政策影响，震荡风险仍存 [12] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平，资金价格维持在偏高水平 [16] - 股债性价比处于高位，本周成长股性价比上升，红利性价比小幅下降 [16] - A股估值维持稳定，换手率较前一周大幅回落，两市日均成交额回落至11086.57亿元，市场情绪显著回落 [16] - 行业轮动速度继续下降，资金持续流入防御板块 [17] 下周重点关注 - 4月21日关注贷款市场报价利率（LPR）1年和5年 [18] - 4月25日关注4月中期借贷便利（MLF）投放1年当月值、利率1年以及美国4月密歇根大学消费者数据 [18]