报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [2][24] 报告的核心观点 - Manus提升AI Agent关注度，AI Agent或成主流形态，对推理侧算力需求大幅提升，AI+医疗迎催化，降本增效逻辑有望兑现，看好AI向院端场景下沉 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月3日 - 3月7日，申万计算机指数上涨6.74% [11] - 板块个股涨幅前五为立方控股、云鼎科技、致远互联、新开普、视声智能 [11] - 板块个股跌幅前五为中电鑫龙、新炬网络、苏州科达、优刻得 - W、恒为科技 [11] 行业要闻 - 2025年3月5日，政府工作报告提出持续推进“人工智能 +”行动，支持大模型应用，发展新一代智能终端及智能制造装备 [15] 重点公司公告 - 2025年3月6日，金溢科技拟签署基金合作协议投资产业集群及未来产业 [15] - 2025年3月6日，通行宝子公司中标智慧化提升工程项目，中标金额4555.65万元 [15] 本周观点 Manus再度提升AI Agent关注度，产业趋势进一步强化 - Manus由Monica团队推出，能操作电脑、决策并执行任务，核心能力包括自主任务执行等 [6][16] - AI Agent或接力Chatbot成主流形态，是发展AGI必经之路，相比Chatbot拓展应用场景，推高推理侧算力需求 [6][17] AI+医疗迎密集催化，降本增效逻辑有望持续兑现 - 2025年3月7日，华为组建医疗卫生军团，推动医疗大模型应用；深圳市第三人民医院与腾讯健康上线“智能体检服务” [6][21] - 国内医疗信息化转型加速，AI助力医疗软件厂商打造优势，2023 - 2028年医疗软件市场复合增长率11.7%，2028年规模达357.5亿元 [6][21] 投资建议 - 前瞻布局AI Agent领域且掌握行业Know - how的厂商有望受益，看好AI向院端场景下沉 [24] - 建议关注AI Agent及算力相关公司：鼎捷数智、用友网络、赛意信息、海光信息、云赛智联 [6][24] - 建议关注AI + 医疗相关公司：润达医疗、东软集团、创业慧康、久远银海 [6][24] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/03/10股价（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002777.SZ|久远银海|20.78|0.41|0.49|0.59|0.76|50.7|42.0|35.1|27.5|未评级| |300378.SZ|鼎捷数智|39.62|0.56|0.65|0.81|1.00|70.8|60.7|49.0|39.6|未评级| |300451.SZ|创业慧康|8.03|0.02|0.11|0.17|0.23|401.5|70.1|46.0|34.7|未评级| |300687.SZ|赛意信息|31.24|0.63|0.59|0.74|0.91|49.7|52.8|42.3|34.2|未评级| |600588.SH|用友网络|18.03|-0.29|-0.13|0.04|0.13|/|/|420.3|139.3|未评级| |600602.SH|云赛智联|27.64|0.14|0.16|0.20|0.25|196.0|168.9|136.6|109.9|未评级| |600718.SH|东软集团|12.58|0.06|0.25|0.39|0.50|209.7|49.4|32.5|25.1|未评级| |603108.SH|润达医疗|22.84|0.47|0.48|0.73|0.98|48.6|47.3|31.5|23.3|未评级| |688041.SH|海光信息|163.00|0.54|0.83|1.27|1.78|301.9|196.4|128.3|91.7|未评级| [8][26]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2024年营收和利润大幅增长，构建“双引擎 + 多品类”矩阵，盈利能力增强，2025年深化战略、探索出海，预计未来营收和利润持续增长，维持“买入”评级 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告日期为2025年03月10日，对东鹏饮料2024年度业绩点评，当前价格228.95元，周价格区间176.00 - 298.06元，总市值119,056.98百万元，流通市值119,056.98百万元，总股本52,001.30万股，流通股52,001.30万股，近一月换手12.10% [1][3] 财务数据 - 2024年实现营业收入158.39亿元，同比增长40.63%，归母净利润33.27亿元，同比增长63.09%，扣非后归母净利润32.62亿元，同比增长74.48%，经营活动现金流量净额57.89亿元，同比增长76.44% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为204.56亿元、253.93亿元、301.89亿元，同比增长29.15%、24.13%、18.89%；归母净利润分别为44.27亿元、56.57亿元、69.01亿元，同比增长33.06%、27.80%、21.99% [8][9] 产品矩阵 - 初步构建“双引擎 + 多品类”矩阵，百亿级大单品东鹏特饮稳健增长，2024年销售量占比同比提升4.9pct至47.9%，销售额占比从30.9%升至34.9%；“东鹏补水啦”成“十亿级单品”，销售量占比6.7%，较去年提升5.0pct，销售额占比5.5%，同比提升4.1pct；茶饮料等多品类协同发展，2024年能量饮料、电解质饮料、其他饮料营业收入分别为133.04亿元、14.95亿元、10.23亿元，同比增长28.49%、280.37%、103.19% [6] 盈利能力 - 2024年毛利率44.81%，同比提升1.74pct，主因原材料价格下降；销售、管理、财务费用率分别为16.93%、2.69%、 - 1.20%，同比分别下降0.44pct、0.59pct、1.22pct；净利率21.00%，同比提升2.89pct，2025年净利率有望继续提升 [6] 战略规划 - 2025年深化全国化和全渠道战略，探索产品出海；完善“产品 + 服务”模式，推进“冰冻化”战略；为适配产品定制场景化推广策略，拓展线上及新兴渠道，探索直播卖货；计划设立印尼公司推进全球化战略 [6][7] 估值比较 - 与养元饮品、香飘飘等可比公司相比，东鹏饮料2025年3月7日收盘价对应PE分别为26.9X、21.0X、17.3X [9]

核心观点 - 春节错月等因素致 2 月物价回落，前 2 个月机电产品出口较好，美国 2 月非农就业增长略低于预期，应持续关注政策及行业利好催化方向，行业及主题配置可关注内需端、地产链、自主科技创新和先进制造等方向 [4] 策略观点 市场聚焦 - 2 月 CPI 环比下降 0.2%，同比下降 0.7%，主要因春节错月、天气有利、汽车等商品降价促销；PPI 环比下降 0.1%，同比下降 2.2%，降幅略有收窄，主要受工业生产淡季、春节能源价格走势弱影响，但部分领域价格有积极变化 [8] - 前 2 个月出口 3.88 万亿元，同比增长 3.4%，出口机电产品 2.33 万元，同比增长 5.4%，占同期出口总值 60%，较 2024 年同期上升 1.1%，主要因中国机电领域竞争力强和全球需求有韧性 [10][12] - 2 月美国非农就业人口增长 15.1 万人，不及预期，失业率为 4.1%，高于预期和前值，就业市场有所疲软，但经济仍具韧性，市场预期美联储 3 月 FOMC 会议维持利率不变 [13] 市场研判 - 上周主要指数均上涨，主要因政策催化效应明显和 AI 智能体消息面因素带动，市场基本面改善预期强、风险偏好高，宏观和微观流动性较好，可关注政策及行业利好催化方向 [17] - 行业及主题配置方面，内需端关注家用电器、汽车等；地产链关注“稳楼市”相关；自主科技创新和先进制造关注电子、数字经济等，主题关注新质生产力等 [22] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示了 2025 年 03 月 03 日 - 2025 年 03 月 07 日全球主要指数和国内指数涨跌幅 [25] 行业及概念指数表现 - 展示了 2025 年 03 月 03 日 - 2025 年 03 月 07 日行业指数涨跌幅、概念指数涨幅前十和跌幅前十板块 [27][29] 融资交易行业方向 - 展示了 2025 年 03 月 03 日 - 2025 年 03 月 07 日期间净买入额（融资净买入 - 融券净卖出） [30] 市场及行业估值 - 给出了主要宽基指数和行业市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位，统计时间为 2015 年 3 月 7 日 - 2025 年 3 月 7 日 [34] 事件日历 - 列出了 2025 年 3 月 12 日 - 3 月 14 日中国和美国多项经济指标的发布信息 [37]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年政府工作报告提及扩大5G规模化应用、培育生物制造等未来产业及推动商业航天等新兴产业发展 国家推动设立“航母级”国家创业投资引导基金带动万亿元资本聚焦前沿领域 有望带动相关通信产业链加速发展 维持行业“推荐”评级 建议关注运营商、光模块、通信设备制造企业、商业航天相关板块 [7][23] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月3日 - 3月7日 申万通信指数上涨2.81% 各子行业中通信网络设备及器件下跌0.37% 通信线缆及配套上涨3.05% 通信终端及配件上涨3.20% 其他通信设备上涨12% 通信工程及服务上涨9% 通信应用增值服务上涨6.60% 同期上证综指上涨1.56% [11] 行业要闻 - 甘肃计划2025年底工业增加值突破3700亿元 占GDP比重27%左右 新建5G基站8000个 推动建设5G - A基站1.9万个以上 推动80家以上企业建设5G工厂等 [16][17] - 国家推动设立“航母级”国家创业投资引导基金 吸引带动地方、社会资本近1万亿元 聚焦人工智能等前沿领域 存续期20年 解决科创企业资金短缺问题 [4][18] - 中国AI团队Monica发布全球首款通用型AI智能体产品Manus 性能超越Open AI同层次大模型 能独立思考执行复杂任务 [5][19] - 2025年政府工作报告提出推动商业航天发展 今年我国多款可重复使用火箭将首飞或试验 新一代载人火箭含可重复使用火箭 [19][20] - 北京推动人形5G智能机器人研发应用 鼓励汽车前装5G通信模块 助力智能网联汽车升级 推进人形机器人在多场景应用 [20][21] - 政府工作报告提出扩大5G规模化应用 强化颠覆性技术研发 推动科技创新与产业创新融合 培育壮大新兴产业和未来产业等 [22][23] 周观点 - 建议关注运营商板块 包括中国移动（600941.SH）、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH) [7][25] - 关注光模块需求变化 尤其是国内大模型带动的需求增长 相关企业有中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、光迅科技（002281.SZ） [7][25] - 关注通信设备制造企业 如中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH） [7][25] - 关注商业航天相关投资机会 涉及中国卫通（601698.SH）、华测导航（300627.SZ） [7][25]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年两会再提“低空经济”，各区域基建逐步探索，该年是中国低空经济从“发展探索”到“试点运营”的关键节点，30余省份密集出台专项政策 [4][9] - 应用端关注eVTOL和无人机进展，无人机后续在民用航拍等场景有需求和潜力，载人eVTOL商业化后在城市观光等场景潜力大且时间效率高 [4][9] - 后续行业各项政策有望接续出台，推动各地基建加快落地，维持行业“推荐”评级 [7][20] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 两会提出推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展，2025年是中国低空经济关键节点，30余省份密集出台专项政策，如安徽计划到2025年建设一定数量通用机场和起降场地等 [4][9] - 通航飞机、无人机和eVTOL是实现低空经济的三大物理载体，无人机后续应用场景潜力大，载人eVTOL商业化后在多场景有广阔潜力且耗时短、单价将降低 [4][9] 市场行情回顾 - 近两周低空经济指数涨跌幅+3.38%，同期万得全A涨跌幅 -0.16%，沪深300涨跌幅 -0.87%，科创50涨跌幅 +1.17%，创业板指涨跌幅 -3.34% [10] - 近两周52股上涨，16只个股下跌，涨幅前五为龙溪股份、三德科技等，跌幅前五为隆鑫通用、莱斯信息等 [11] 行业动态 - 2025年两会再提“低空经济”，全国人大代表建议加强低空基础设施建设 [14] - 2月24日民用航空法修订，明确国家鼓励发展通用航空，拓展业务范围，增强市场活力，保障低空经济空域需求 [14][15] - 3月4日郑州航空港区拟出台新政，招引无人机整机研发龙头企业最高奖励2000万元，还有多项企业奖励政策 [16][17] - 3月1日贵阳贵安举行低空经济产业发布会暨首飞仪式，签约20个项目，签约金额106亿元，当地储备项目总投资323亿元 [17][18] 公司动态 - 2月25日亿航智能与江淮汽车、国先控股拟在合肥建设eVTOL制造基地，推动产业发展 [18][19] - 2月22日飞行汽车Model A试飞成功，售价约30万美元，已收到3300个预定订单，预计2025年第四季度交付 [19] - 3月4日顺丰集团与翊飞航空科技合作，首批订购100架ES1000大型无人运输机，探索无人货运应用 [20] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级 [7][20] - 个股方面，建议关注制造端的宗申动力等、基建端的莱斯信息等、运营端的中信海直等 [7][20]

报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 问界M8&新M9预售，鸿蒙智行迎来新车周期，新品爆款潜力大，建议关注相关整车标的及产业链核心供应商，维持行业“推荐”评级 [5][11][86] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 3月6日问界新M9和M8开始预售，预售价分别为47.8万元起和36.8万元起，预计3月和4月上市，预售36小时小订订单突破1.8/3.6万台，问界M8有望填补市场空白推动销量提升 [11] - 尊界S800和享界S9预计分别于2025H1/2025Q2正式上市，华为和上汽合作或推“尚界”品牌，首款车型预计2025Q4推出 [11] 行业动态 行业要闻 - 吉利发布“千里浩瀚”安全高阶智驾系统，将搭载于吉利银河未来产品，其核心优势在于强大算力、算法和数据支持 [12] - 文远知行在法国德龙省推出L4级自动驾驶出行服务，是其在欧洲首个公开道路自动驾驶小巴纯无人商业化部署 [13] 上市车型 - 本周新上市重点车型有吉利银河E8、比亚迪元PLUS、广汽丰田铂智3X等 [33] - 未来待上市重点车型有特斯拉Model Y、Model Q，赛力斯问界M8等 [33] 公司公告 - 广汽集团2月汽车销量98721辆，同比+0.33%，其中新能源汽车19175辆，同比+33.32% [35] - 东风汽车2月汽车销量10027辆，同比-22.57%，其中新能源汽车1047辆，同比-61.81%，康明斯发动机销量19389台，同比-3.60% [35] - 福田汽车2月汽车销量47208辆，同比+18.12%，其中新能源汽车7587辆，同比+186.26%，发动机产品销量20230台，同比-0.72% [35] 本周行情 - 2025年3月3日至3月7日，申万汽车板块涨跌幅+3.08%，排名第7，细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务涨跌幅分别为+0.68%、+1.42%、+5.00%、+2.21%，同期沪深300涨跌幅+1.39%，万得全A涨跌幅+2.43% [37] - 本周266只个股上涨，48只个股下跌，涨跌幅前五为美力科技、浙江黎明、信隆健康、华原股份和征和工业，后五为雪龙集团、凯众股份、首控集团、川环科技和蠡湖股份 [38] - 截至2025年3月7日收盘，申万汽车板块PE为28.9倍，较上周环比上涨，子板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块PE为37.0/31.5/26.0/66.3倍 [42] 数据跟踪 月度数据 - 2025年1月，我国汽车销售242.35万辆，同比-0.65%，环比-30.53%；乘用车批发销量210.10万辆，同比+0.21%，环比-31.63%，零售销量179.36万辆，同比-12.03%，环比-31.90% [43] - 分厂商看，吉利汽车、比亚迪汽车、一汽大众分列乘用车零售厂商销量前三，多数厂商销量同比下滑 [46] - 2025年1月新能源乘用车批发销量88.90万辆，同比+30.35%，环比-41.20%，批发渗透率42.3%，同比+9.78pct，环比-6.90pct；零售销量74.41万辆，同比+11.44%，环比-42.86%，零售渗透率41.5%，同比+8.73pct，环比-7.96pct [49] - 2024年12月搭载L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量39.07万辆，渗透率14.39%，创历史新高，2024年累计销量271.12万辆，累计渗透率12.93% [55] - 2025年1月汽车经销商综合库存系数为1.40，同比+1.45%，环比+22.81%，自主品牌、合资品牌、进口品牌库存系数分别为1.64、1.15、1.17 [56] - 2025年1月客车销量3.76万辆，同比+7.11%，环比-37.94%；大中型客车销量0.80万辆，同比+0.26%，环比-68.05% [59] - 2025年1月重卡销量7.22万辆，同比-25.50%，环比-14.28%；天然气重卡销量0.77万辆，同比+20.500%，环比-19.66%；新能源重卡销量0.71万辆，同比+95.56%，环比-53.39% [64][68] - 2025年1月乘用车出口销量39.54万辆，同比+7.02%，环比-7.21%，其中新能源乘用车出口销量14.39万辆，同比+46.23%，环比+15.35% [71] - 2024年12月大中型客车出口销量0.83万辆，同比+8.14%，环比-5.91%；重卡出口销量2.79万辆，同比+7.44%，环比+11.43% [76] 周度数据 - 2月24 - 28日，乘用车市场零售销量47.3万辆，同比+45%，较上月同期基本持平；批发销量78.8万辆，同比+13%，较上月同期+33% [82] - 2月24 - 28日，新能源车市场零售27.5万辆，同比+100%，较上月同期+29%，周度新能源零售渗透率58.1%；全国乘用车厂商新能源批发32.5万辆，同比+38%，较上月同期+31%，周度新能源批发渗透率41.2% [84] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，个股方面建议关注智驾领先整车标的、智能化核心环节标的、商用车客车&重卡龙头 [86]

政策背景 - 国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》以推动金融“五篇大文章”，加快建设金融强国[1] 总体目标与核心定位 - 到2027年金融“五篇大文章”在融资可得性等方面取得显著成效[3] - 深化金融供给侧结构性改革，强化协同，支持发展新质生产力，守住风险底线[3] 重点领域与实施路径 - 科技金融支持重大科技任务等，统筹多元手段，健全风险分散机制[4] - 绿色金融完善标准体系，发展相关债券，探索金融模式[4] - 普惠金融优化多领域服务，推广模式，扩大覆盖面[4] - 养老金融发展养老保险，推动服务衔接，加强投资管理[4] - 数字金融加快数字化建设，推进数字人民币应用，健全治理体系[4] 政策点评 - 金融机构发挥服务与协同作用，国有大行全面支持，中小银行聚焦细分领域[6] - 内部机制优化，发展14项特色产品，建设15项重点基础设施[6] - 运用结构性工具，加强风险分担，建立统计与考核制度[6] 风险提示 - 存在政策变动、市场波动、长端利率下行、经济变动、地缘政治等风险[7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年政府工作任务多延续此前政策并深入细化，维持机械设备行业“推荐评级”，建议关注消费电子、农用机械、出海以及工程机械等方向，可关注创世纪、博众精工等个股 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月5日十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告，提出多项经济社会发展目标并划重点 [3] 扩大国内需求 - 实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，创新和丰富消费场景，加快新型消费发展；积极扩大有效投资，2025年中央预算内投资拟安排7350亿元，用好超长期特别国债等支持“两重”建设 [4] - 2024年1500亿元超长期特别国债带动销售额超1.3万亿元，带动乘数1：8.67；2025年3000亿元超长期特别国债较2024年+100%，或撬动2.6万亿消费规模，且支持扩围至3类数码产品，2025年消费电子有望受益 [5] 发展新质生产力 - 推动传统产业改造提升，加快制造业重点产业链高质量发展，实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程；激发数字经济创新活力，推进“人工智能+”行动，发展新一代智能终端及智能制造装备 [5] - 2024年设备更新行动拉动投资增长，2025年扩大范围、降低门槛，利好老旧营运货车、农业机械、新能源公交车及动力电池等 [5] 扩大对外开放 - 加大稳外贸政策力度，支持企业稳订单拓市场，推动高质量共建“一带一路”，保障中欧班列稳定畅通，加快西部陆海新通道建设 [8] - 政策为出海方向注入动能，长期看全球化布局是中国企业必由之路，出海链标的业绩韧性强、估值性价比高，建议把握投资机遇 [8] 推进新型城镇化 - 深入实施新型城镇化战略行动，推进城市更新和城镇老旧小区改造，统筹城市低效用地再开发，健全城市防洪排涝体系，加强燃气等建设和协同管理 [8] - 老旧小区改造催生加装电梯需求，多层住宅加装电梯渗透率有望提升；城市更新等有望带来工程机械需求，行业估值低，政策工具或带来戴维斯双击机会 [8] 投资建议 - 关注消费电子、农用机械、出海以及工程机械等方向，个股关注创世纪、博众精工、中联重科等 [9] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/03/05股价（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |000157.SZ|中联重科|8.25|0.40|0.53|0.63|0.77|19.2|15.6|13.0|10.6|买入| |000425.SZ|徐工机械|9.21|0.45|0.56|0.65|0.75|20.5|16.5|14.2|12.3|增持| |000528.SZ|柳工|12.87|0.44|0.73|1.02|1.32|28.9|16.0|11.4|8.9|未评级| |002444.SZ|巨星科技|29.15|1.42|1.90|2.31|2.77|20.6|15.8|12.9|10.8|未评级| |300083.SZ|创世纪|9.99|0.12|0.21|0.30|0.39|83.3|50.0|34.9|26.6|未评级| |600031.SH|三一重工|19.68|0.53|0.72|0.94|1.19|36.8|26.0|20.0|15.8|未评级| |601100.SH|恒立液压|84.85|1.86|1.93|2.26|2.71|45.6|41.6|35.5|29.6|未评级| |603789.SH|星光农机|7.44|-0.21|--|--|--|--|--|--|--|未评级| |688097.SH|博众精工|29.38|0.87|0.89|1.2|1.39|33.8|32.9|24.5|21.1|买入| |688789.SH|宏华数科|75.5|1.84|2.35|3.92|--|27.6|32.1|19.7|--|未评级| [10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年政府工作报告两次提及“商业航天”，标志着商业航天正式迈入规模化应用新阶段，产业将迎来转型升级期，市场规模有望突破2.5万亿元，国际合作也将持续拓展 [5] - 2025年我国商业航天将正式迈入规模化应用阶段，随着国际合作的拓展，市场规模将持续扩大，维持行业“推荐”评级，建议关注相关产业链投资机会，如中国卫通（601698.SH）、航天电子（600879.SH） [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月5日，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理作政府工作报告，其中两次提及“商业航天” [3] 回顾2024年 - “商业航天”首次被写入政府工作报告，中国版“星链”开始启航，商业卫星发射需求爆发在即 [5] - 火箭可回收技术的突破和首个商业航天发射场的投运，为行业进入新阶段提供基础 [5] - 中国航天发射再创纪录，全年发射运载火箭68次，其中民营火箭公司发射12次，占比18%；全年累计入轨各类航天器共计257颗，其中商业卫星201颗，占比78.2% [5] 展望2025年 - 政府工作报告中，商业航天首次以“安全健康发展”为方向，强调技术突破与规模化应用，标志着商业航天正式迈入规模化应用新阶段 [5] - 我国商业航天产业将迎来转型升级期，市场规模有望突破2.5万亿元，国际合作也将持续拓展 [5] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，建议关注相关产业链投资机会，如中国卫通（601698.SH）、航天电子（600879.SH） [5] 重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 2025/03/05股价（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601698.SH | 中国卫通 | 21.29 | 0.08 | 0.13 | 0.13 | 0.14 | 257.7 | 158.9 | 167.8 | 154.8 | 未评级 | | 600879.SH | 航天电子 | 9.57 | 0.16 | 0.22 | 0.25 | 0.30 | 60.2 | 43.6 | 38.2 | 31.5 | 未评级 | [6]

报告核心观点 - 宏观政策更加积极有为，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，扩大国内需求，稳住楼市股市，关注内需、新质生产力、资本市场改革和绿色发展方向的投资机会 [5][6] 相关目录总结 宏观政策 - 财政政策力度提升，赤字率升至 4%，超长期特别国债 1.3 万亿元，地方政府专项债 4.4 万亿元，2025 年新增政府债务总规模达 11.86 万亿元，较 2024 年增加 2.9 万亿元 [5] - 货币政策适时降准降息，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本，出台政策要“能早则早、宁早勿晚”，注重协同政策实施和预期引导 [5] CPI 涨幅目标 - CPI 涨幅预期目标由 3%左右下调至 2%左右，传递积极政策信号，强化价格指标导向作用，通过加大逆周期调节、提振消费、整治竞争和稳住楼市股市等措施实现 [5] 扩大国内需求 - 消费上实施提振消费专项行动，安排 3000 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，发展新型消费，释放文化旅游等消费潜力，完善免税店政策 [5] - 投资上积极扩大有效投资，加快重点项目实施，中央预算内投资拟安排 7350 亿元，支持“两重”建设，优化专项债券管理机制，简化审批流程，加大服务业投资，鼓励民间投资 [5] 稳住楼市股市 - “稳楼市”措施包括因城施策调减限制性措施、控制新增用地供应、收购存量商品房、做好保交房工作、推动建设“好房子” [5] - “稳股市”措施包括推动中长期资金入市、加强战略性力量储备和稳市机制建设、改革优化股票发行上市和并购重组制度 [5] 新词 - 《报告》提出建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G 等未来产业 [6] - 支持大模型应用，发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端及智能制造装备 [6] - 开展中央部门零基预算改革试点，支持地方深化改革，在关键制度上创新 [6] - 因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，释放住房需求潜力 [6] - 推动更多资金资源“投资于人”、服务民生 [6] 投资建议 - 内需端关注消费品以旧换新、服务供给、新型消费、银发经济、托育服务、地产链消费端，以及“两重”建设、服务业投资、民间投资等 [6] - 新质生产力方向关注商业航天、低空经济、生物制造、量子科技等产业 [6] - 资本市场改革方向关注完善“五大金融”标准体系和基础制度、深化投融资综合改革等，关注非银金融、并购重组 [6] - 绿色发展关注新能源、电力设备、绿色建筑、再生材料、绿色消费等方向，2025 年单位国内生产总值能耗降低 3%左右，较 2024 年提升 [6] 目标任务对比 |目标年份|GDP|城镇新增就业|城镇调查失业率|CPI|居民收入增长|国际收支|粮食产量|单位 GDP 能耗|生态环境|赤字率|财政政策|货币政策|宏观政策|工作任务| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025|5%左右|1200 万人以上|5.5%左右|2%左右|和经济增长同步|基本平衡|1.4 万亿斤左右|降低 3%左右|持续改善|4%左右|更加积极，持续用力、更加给力|适度宽松|强化民生导向，打好政策“组合拳”，加强协同，“能早则早、宁早勿晚”，塑造积极社会预期，扩大国内需求，发展新质生产力，实施科教兴国战略，推动改革落地，扩大开放，防范风险，抓好“三农”，推进城镇化和区域协调，绿色转型，保障民生| |2024|5%左右|1200 万人以上|5.5%左右|3%左右|和经济增长同步|基本平衡|1.3 万亿斤以上|降低 2.5%左右|持续改善|3%|积极，适度加力、提质增效|稳健，灵活适度、精准有效|增强取向一致性，纳入非经济性政策，同向发力形成合力，推进现代化产业体系建设，扩大内需，实施科教兴国战略，深化改革，扩大开放，防范风险，抓好“三农”，推动城乡融合和区域协调，加强生态文明建设，保障民生| |2023|5%左右|1200 万人左右|5.5%左右|3%左右|与经济增长基本同步|基本平衡|1.3 万亿斤以上|继续下降|明显改善|3%|积极，加力提效|稳健，精准有力|协调配合，形成共促高质量发展合力，扩大内需，建设现代化产业体系，落实“两个毫不动摇”，吸引外资，防范风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动绿色转型，保障民生| [7]