行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [5] 核心观点 - 市场流动性带来估值提升 食品饮料板块上周上涨3.29% [5][13] - 白酒板块加速出清 估值修复有望先于基本面回暖 [5][28] - 大众品中新消费标的业绩快速增长 建议关注成长性较高个股 [5][29] 市场表现 - 申万食品饮料指数上涨3.29% 在申万一级行业中排名第11位 [13] - 子板块涨幅前三：其他酒类(+8.21%)、软饮料(+5.06%)、白酒(+3.62%) [5][13] - 个股涨幅前三：酒鬼酒(+25.10%)、百润股份(+13.26%)、舍得酒业(+12.75%) [13] 白酒板块 - 二季度以来受禁酒令影响需求承压 政策边际影响正逐渐收窄 [28] - 中报业绩压力集中释放 为后续回暖奠定基础 [5][28] - 建议关注三类标的：超跌反弹的次高端白酒(舍得酒业)[28]、具备韧性的区域龙头(山西汾酒/古井贡酒/今世缘)[28]、稳健的高端白酒(贵州茅台/泸州老窖)[28] 大众品板块 - 新零售业态和新品类驱动下 零食/软饮料/低度酒等赛道成长性较好 [29] - 盐津铺子2025H1营收29.41亿元(+19.58%) 归母净利润3.73亿元(+16.70%) [5][27][29] - 妙可蓝多2025H1营收25.67亿元 奶酪业务同比增长14.85% 归母净利润1.33亿元(+86.27%) [5][25][29] - 建议关注：百润股份/盐津铺子/妙可蓝多/新乳业/东鹏饮料 [5][29] 价格数据 - 飞天茅台(散瓶)批价下跌25元至1820元/瓶 飞天茅台(原装)下跌15元至1845元/瓶 [19] - 普五(八代)批价维持860元/瓶 国窖1573批价维持835元/瓶 [19] - 生鲜乳价格3.02元/公斤 同比下降5.60% [21] 行业数据 - 1-7月白酒产量214.6万千升 同比下降5.2% [24] - 7月白酒产量23.6万千升 同比下降8.9% [24] - 1-7月啤酒产量2327万千升 同比增长0.6% [24] 重点公司预测 - 贵州茅台2025E EPS 74.38元 对应PE 19.7倍 [6][30] - 东鹏饮料2025E EPS 8.51元 对应PE 35.4倍 [6][30] - 妙可蓝多2025E EPS 0.42元 对应PE 64.7倍 [6][30]

行业投资评级 - 食品饮料行业维持"推荐"评级 [2][29] 核心观点 - 政策面利好：国家出台《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，降低消费信贷成本，有望刺激食品饮料需求 [4][26] - 市场表现：上周申万食品饮料板块上涨0.48%，调味品(+2.19%)、烘焙食品(+1.46%)、保健品(+1.31%)、白酒(+0.93%)领涨 [4][15] - 中报季聚焦：建议关注业绩确定性强的个股，白酒龙头贵州茅台上半年营收910.94亿元(+9.16%)，净利润454.03亿元(+8.89%) [4][27][31] 市场行情 - 板块表现：上周食品饮料指数涨幅0.48%，在申万一级行业中排名第19，落后于通信(+7.66%)、电子(+7.02%) [15] - 个股表现：桂发祥(+28.74%)、安琪酵母(+7.52%)涨幅居前，煌上煌(-10.67%)跌幅最大 [15] 价格动态 - 白酒批价：飞天茅台散瓶批价下跌20元至1850元/瓶，普五(八代)下跌10元至860元/瓶 [20][21] - 成本端：生鲜乳价格3.02元/公斤(-5.9%YoY)，大麦进口价259.74美元/吨，白糖经销价5951.67元/吨 [22][23] 重点公司业绩 - 贵州茅台：上半年基酒产量4.37万吨(茅台酒)+2.96万吨(系列酒)，净利润454亿元(+8.89%) [27][31] - 燕京啤酒：销量235.17万千升(+2.03%)，净利润11.03亿元(+45.45%) [27][31] - 安琪酵母：营收78.99亿元(+10.1%)，净利润7.99亿元(+15.66%) [27][31] 消费市场数据 - 7月社零总额3.878万亿元(+3.7%)，1-7月累计增长4.8%，线上零售额增长9.2% [25][30] - 即时零售和直播电商交易额均实现双位数增长 [30] 重点推荐标的 - 白酒：贵州茅台(2025E PE 19.1x)、山西汾酒(2025E PE 17.3x) [6][32] - 食品：海天味业(2025E PE 30.9x)、西麦食品(2025E PE 29.3x)、伊利股份(2025E PE 14.8x) [6][32] - 饮料：东鹏饮料(2025E PE 33.4x，买入评级) [6][32]

投资评级 - 投资评级：买入（调高）[2] 核心观点 - 特朗普签署公告对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%关税，但将铜矿、阳极铜、精炼铜和铜废料等排除在外[3] - 北美精炼铜累库的悲观预期被放大，纽约铜下挫逾18%[5] - 公司在美拥有铜加工产能，有望直接受益于铜关税政策，目前在美规划约9万吨铜管产能，已有3万吨在产，其余6万吨在建[5] - 关税变化将直接利好公司：1) 本土生产铜加工产品享受溢价，增厚净利润；2) 北美本土加工产能紧缺，加工品价格及加工费可能上涨[5] 盈利预测 - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至14.4亿元、27.12亿元、32.14亿元（原值10.86/12.24/14.92亿元）[5] - 对应PE分别为17倍、9倍、7.6倍[5] - 2025-2027年营业收入预测分别为1007亿元、1187亿元、1373亿元，增长率分别为15.23%、17.86%、15.71%[7] - 2025-2027年EPS分别为0.72元、1.36元、1.61元[7] 可比公司估值 - 选取博威合金、金田股份、铜陵有色作为可比公司[8] - 公司当前PE为17倍，低于可比公司平均值（15.1倍），估值存在低估[8] 财务数据 - 公司当前股价12.23元，52周价格区间7.60-12.66元，总市值244.74亿元[3] - 2025年预计毛利率3.97%，净利率1.40%，ROE 7.85%[7] - 2025年预计资产负债率62.09%，净负债比率98.63%[7] - 2025年预计经营活动现金流7.51亿元，投资活动现金流-15.79亿元[7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 全国范围全面直接现金补贴育儿家庭，有助于缓解家庭养育压力，是重要的民生政策，育儿补贴按年发放，国家基本标准为每孩3600元/年，至其年满3周岁，各地预计8月下旬陆续开放申请 [5] - 微观视角，育儿补贴对不同区域和不同生活成本的家庭的生育刺激效果不同，宏观视角，《育儿补贴制度实施方案》可能只是全国的基础标准，部分区域未来可能会由地方财政提供资金，适当提标发放补贴金额 [5] - 生育意愿的提升不仅依靠经济补贴，还需与产假、托育、教育、住房等覆盖儿童成长全周期的综合性政策形成联动，国家育儿补贴制度为建立覆盖儿童成长全周期的综合性育儿补贴制度预留充足的政策空间 [5][6] - 建议关注生育政策催化下，母婴用品连锁板块和乳品板块的投资机会，如孩子王、爱婴室、伊利股份、新乳业、妙可蓝多 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴3600元/年，至其年满3周岁 [3] 投资建议 - 关注孩子王，其围绕“三扩”战略以及“复购、加盟、同城数字化”，推进门店场景升级及供应链体系优化，强化单客经营和运营管理，提升单客价值，确保存量业务稳健增长，同时推进AI数智化发展，在“AI+消费”赛道构筑新的增长动能 [6] - 关注爱婴室，其与万代携手，进军IP零售市场，覆盖更多年轻消费群体，打造第二增长曲线 [6] - 关注伊利股份、新乳业、妙可蓝多，上游原奶过剩产能持续出清，后续伴随育儿补贴催化下，需求增加有望加速乳品供需优化 [6] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/07/28股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |301078.SZ|孩子王|13.39|0.14|0.28|0.37|0.47|94.9|47.8|36.2|28.5|增持| |600882.SH|妙可蓝多|27.74|0.22|0.42|0.55|0.66|107.0|66.1|50.4|42.0|增持| |600887.SH|伊利股份|27.73|1.33|1.83|1.99|2.06|18.4|15.2|13.9|13.4|增持| |603214.SH|爱婴室|20.21|0.77|0.92|1.10|1.34|31.6|22.0|18.4|15.1|增持| |002946.SZ|新乳业|16.98|0.62|0.77|0.93|1.10|29.0|22.1|18.3|15.4|买入| [8]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [2][11] 报告的核心观点 - WAIC 2025全方位展示国内AI厂商技术进步与突破，验证国产AI从“跟随者”向“引领者”转变，国产算力、大模型、AI应用将协同发展 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC 2025）于2025年7月26日 - 29日在上海召开 [5] 国产算力 - 7月26日，华为在上海WAIC 2025大会首次线下展出昇腾384超节点真机——Atlas 900 A3 SuperPoD，该产品基于超节点架构，解决通信瓶颈，具备超大带宽、超低时延、超强性能优势，已有80 + 主流大模型基于昇腾适配和开发，此前相关论文显示部分模型在CloudMatrix384上性能超越在NV H100和H800上的性能，中长期有望复制英伟达模式提升国产算力竞争力 [7] 国产大模型 - 7月25日，阶跃星辰于WAIC 2025大会开幕前夕发布新一代321 B - MoE（38 B激活）基座大模型Step 3，计划7月31日开源，其在国产芯片上推理效率最高达DeepSeek - R1的3倍，在NVIDIA Hopper上吞吐量提升70%，兼顾多模态SOTA性能与低成本，“开源 + 极致推理效率”成国产大模型迭代趋势，国产开源大模型 + 国产卡模式有望加速国内AI应用繁荣并放大国产AI芯片出货弹性 [7] Agent - 阿里云百炼入选WAIC 2025镇馆之宝，它是全链路大模型服务与Agent应用构建平台，接入200多款国内外主流模型，开放100多个Agent模板及服务，累计吸引逾20万名开发者，打造出70余万个Agent，以国产大模型为支撑，我国Agent商业化落地有望加速 [7] 物理AI - 索辰科技于WAIC 2025大会展示物理AI技术，推出索辰具身智能虚拟训练平台，打通真实与虚拟世界数据壁垒，助力机器人训练，物理AI把生成式AI抽象能力嵌入3D物理规律形成闭环，能用合成数据 + 数字孪生替代真实采集，降低自动驾驶与机器人训练成本，是自动驾驶、人形机器人及智能制造大规模落地的技术底座 [11] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/07/25股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300170.SZ|汉得信息|19.71|0.19|0.24|0.30|0.37|103.7|80.8|65.6|54.0|未评级| |300229.SZ|拓尔思|23.76|-0.12|0.06|0.08|0.11|/|377.7|280.5|217.4|未评级| |300378.SZ|鼎捷数智|50.43|0.57|0.76|0.93|1.16|46.7|66.4|54.2|43.5|增持| |300624.SZ|万兴科技|74.57|-0.85|0.28|0.50|0.82|/|269.8|148.3|90.7|未评级| |300687.SZ|赛意信息|30.54|0.34|0.52|0.66|0.80|29.3|58.3|46.0|38.2|未评级| |600602.SH|云赛智联|23.47|0.15|0.18|0.22|0.26|112.2|130.4|107.3|91.7|未评级| |603039.SH|泛微网络|65.42|0.78|1.05|1.31|1.53|71.5|62.4|49.9|42.8|未评级| |603496.SH|恒为科技|29.95|0.08|0.44|0.57|0.75|110.5|68.0|52.1|39.8|未评级| |603881.SH|数据港|27|0.22|0.23|0.28|0.31|110.3|116.7|97.1|87.6|未评级| |688158.SH|优刻得 - W|26.38|-0.53|-0.21|0.04|0.22|/|/|751.6|118.6|未评级| |688258.SH|卓易信息|53.03|0.27|0.67|0.94|1.20|157.3|79.2|56.4|44.2|增持| |688507.SH|索辰科技|90.01|0.47|0.95|1.55|1.63|84.8|94.8|58.1|55.4|增持| 注：鼎捷数智、卓易信息2025 - 2027年盈利预测，索辰科技2025 - 2026年盈利预测来源于华龙证券研究所，其余所有公司盈利预测来源于Wind一致预期 [8][10] 投资建议 - 建议关注国产算力相关的恒为科技（603496.SH）、优刻得 - W（688158.SH）、云赛智联（600602.SH）、数据港（603881.SH）；大模型与AI应用相关的鼎捷数智（300378.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、万兴科技（300624.SZ）、拓尔思（300229.SZ）、索辰科技（688507.SH）、卓易信息（688258.SH）、赛意信息（300687.SZ）、泛微网络（603039.SH） [11]

报告行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [2][32] 报告的核心观点 - 近期人形机器人领域明星企业产品密集发布，叠加WAIC等重磅会议召开，人形机器人板块迎来密集催化，应围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，把握2025年产业扩张期的确定性红利 [5][32] 各部分总结 行情回顾 - 2025年7月21日至25日，人形机器人指数涨跌幅 +2.13%，同期沪深300涨跌幅 +1.69%，上证综指涨跌幅 +1.67%，深证成指涨跌幅 +2.33%，创业板指涨跌幅 +2.76%，科创50涨跌幅 +4.63% [5][12] - 同期跟踪的人形机器人相关公司中，涨跌幅前五的分别为北方稀土(+16.05%)、长盛轴承(+15.33%)、卧龙电驱(+12.66%)、新时达(+9.93%)、锐科激光(+9.15%)；涨跌幅后五的分别为得润电子(-3.54%)、拓普集团(-3.66%)、胜宏科技(-4.04%)、隆盛科技(-4.27%)、中马传动(-5.81%) [14] 产业动态 - 宇树科技发布双足人形机器人R1，定价3.99万元起，全身共26个关节，集成语音和图像多模态大模型，重25千克，支持自行改制，演示视频展示了翻跟头、打拳等运动控制能力 [5][16][18] - 2025世界人工智能大会（WAIC）于7月26日在上海开幕，超150台人形机器人参展，宇树科技展示人形机器人拳击赛，银河通用展示机器人多元落地场景，星动纪元复现物流仓储等落地应用场景 [21][22] - 美东时间7月21日，特斯拉餐厅在加州好莱坞开业，人形机器人Optimus承担服务工作，开业6小时内餐饮和充电收入合计达4.7万美元，较邻近麦当劳全天流水高30%，第三代机器人预计2025年面向中国C端市场推出，2026年量产，计划5年内年产100万台 [5][24] - 字节跳动旗下Seed团队发布GR - 3 VLA模型与ByteMini机器人，GR - 3泛化能力优秀，ByteMini搭载无偏置7个自由度机械臂和22个自由度全身运动系统，能处理复杂任务 [25] - 优必选7月23日推出全尺寸工业人形机器人Walker S2，搭载自研智能体技术Co - Agent，身高1.76米，集成第四代工业级灵巧手与仿生手臂，可实现亚毫米级精细操作，耐久性超8万次，还可实现自主换电，7×24小时不间断作业 [27][29] 公司动态 - 科瑞技术向全资子公司深圳市科瑞技术科技有限公司以债转股的方式增资3.0亿元人民币 [31] 投资建议 - 个股围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，关注特斯拉Optimus量产进度及国产供应链订单释放、国内华为、宇树链等新进展 [32] - 个股方向关注特斯拉链（三花智控、拓普集团等）、宇树链（长盛轴承、曼恩斯特等）、华为链（兆威机电、中坚科技等）、智元链（卧龙电驱、蓝思科技等） [5][32]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“推荐”评级 [2][7][118] 报告的核心观点 - 上海发放Robotaxi运营牌照，国内外商业化运营加速推进，产业链相关环节有望受益，建议关注具备L2升级到L4能力等三类公司 [7][18][19] - 汽车行业“反内卷”政策有望落地推进，乘用车行业生态有望改善 [7][118] 本周观点 - 7月26日上海发放智能网联汽车示范运营牌照，上汽智己等申报主体获批，标志上海Robotaxi运营进入常态化、规模化阶段 [18] - 国内外Robotaxi商业化运营加速，国内小马智行获北京L4路测许可，国外文远知行在沙特启动试运营，特斯拉规划年底覆盖美国一半人口 [18] - 建议关注具备L2升级到L4能力等三类公司 [19] 行业动态 行业要闻 - 广东、安徽落实“规范新能源汽车产业竞争秩序”部署，出台措施推动产业发展，抵制网络乱象，广东将引导企业转向“价值战” [20] - 智己汽车8月1日将发布“超级增程”技术，计划推出两款增程新车型 [22] - 国务院数据显示高速公路服务区充电桩覆盖率达98.4%，新能源车占比提高到20%左右 [23] - 特斯拉6月投产平价车型，预计下半年量产 [24] - 理想汽车将推送OTA 7.5版本，新增全球首个超级对齐辅助驾驶功能 [26] - 文远知行联合联想推出HPC 3.0平台，应用于全新一代Robotaxi GXR车型 [27] - 公安部规范智能驾驶，探索将操作规范纳入驾驶人培训和考试 [28] - 科技部明确L5级自动驾驶责任主体以系统为主 [29] - 魏牌将进行OTA 3.3版本升级，新增车位到车位功能 [30] - 比亚迪仰望品牌进军欧洲，计划2026年在巴基斯坦生产汽车 [32][33] 上市车型 - 上周新上市重点车型有上汽集团五菱星驰、吉利汽车领克Z20和银河E5、零跑汽车B01、比亚迪海狮06 [35] - 未来待上市重点车型有特斯拉Model YL、理想汽车i8和i6、赛力斯问界M7、上汽集团尚界H5 [36] 公司公告 - 江铃汽车2025年上半年营收180.92亿元，同比+0.96%，归母净利润7.33亿元，同比-18.17% [37] - 瑞鹄模具2025年上半年营收16.62亿元，同比+48.30%，归母净利润2.27亿元，同比+40.33% [37] - 飞龙股份2025年上半年营收21.62亿元，同比-8.67%，归母净利润2.10亿元，同比+14.49% [37] 本周行情 行业 - 2025年7月21日至7月25日，申万汽车板块涨跌幅+1.03%，排名第25，细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块涨跌幅分别为+1.33%、+4.26%、+0.36%、+1.69%，同期沪深300涨跌幅+1.69%，万得全A涨跌幅+2.21% [38] 个股 - 本周197只个股上涨，111只个股下跌，涨跌幅前五为和谐汽车、福赛科技、天普股份、神驰机电、首控集团，后五为上海物贸、英利汽车、海联金汇、潍柴重机、华达科技 [41] 估值 - 截至2025年7月25日收盘，申万汽车板块PE为27.2倍，较上周环比上涨，子板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块PE为26.6、39.8、25.4、56.0倍 [45] 数据跟踪 月度数据 - 2025年6月，我国汽车销售290.45万辆，同比+13.83%，环比+8.12%，乘用车批发销量249.02万辆，同比+15.13%，环比+7.51%，零售销量208.51万辆，同比+18.18%，环比+7.59% [47] - 2025年6月新能源乘用车批发销量124.10万辆，同比+26.37%，环比+2.06%，批发渗透率49.8%，同比+4.43pct，环比-2.67pct，零售销量111.10万辆，同比+29.66%，环比+8.16%，零售渗透率53.3%，同比+4.72pct，环比+0.28pct [64] - 2025年6月乘用车批发销量排名前10厂商合计市占率62.7%，比亚迪、吉利、奇瑞分列前三，自主厂商销量同比有不同程度增长 [61] - 2025年6月新能源销量前十位同比增速分化，吉利和零跑在新车型拉动下新能源销量同比高增 [74] - 2025年5月L2.5及以上智驾渗透率达24.68%，2025年累计渗透率19.24% [80] - 2025年5月份汽车经销商综合库存系数为1.42，同比+1.43%，环比+2.90%，自主品牌、合资品牌、进口品牌库存系数有不同变化 [81] - 2025年6月客车销量5.28万辆，同比+22.64%，环比+22.58%，大中型客车销量1.34万辆，同比+20.75%，环比+46.73% [87] - 2025年6月重卡销量9.79万辆，同比+37.14%，环比+10.25% [92] - 2025年5月天然气重卡销量1.40万辆，同比-33.01%，环比-18.13%，新能源重卡销量1.51万辆，同比+190.38%，环比-4.43% [95] - 2025年6月乘用车出口销量50.19万辆，同比+24.58%，环比+7.29%，其中新能源乘用车出口销量19.67万辆，同比+136.80%，环比-3.81% [100] 周度数据 - 7月14 - 20日，乘用车市场零售销量40.7万辆，同比+17%，较上月同期-20%，批发销量40.5万辆，同比+9%，较上月同期-18% [114] - 7月14 - 20日，新能源车市场零售20.5万辆，同比+18%，较上月同期-22%，周度新能源零售渗透率50.4%，全国乘用车厂商新能源批发19.8万辆，同比+10%，较上月同期-27%，周度新能源批发渗透率48.9% [116] 投资建议 行业 - 维持汽车行业“推荐”评级 [118] 个股 - 智驾领先整车标的关注比亚迪、长安汽车等 [118] - 智能化核心环节标的关注德赛西威、科博达等 [118] - 商用车关注客车&重卡龙头宇通客车、中国重汽等 [118]

报告核心观点 - “反内卷”行情具备延续性，基于相关行业业绩改善预期的价值重估叠加需求端发力，有望提升行情空间，且与供给侧改革类似，旨在破除低效供给，相关板块行情持续性或较强 [4] - 美国关税政策影响钝化，虽多数较初期加征力度略有下调，整体对市场影响有限，但需关注特定领域加征关税的影响 [4] - 业绩披露情况影响市场风险偏好，截至2025年7月20日，1547家上市公司披露业绩预告，预喜类型占比43.7%，部分行业预喜占比较高 [4] - 上半年经济增速稳定，GDP同比增长5.3%，各产业有不同表现，工业、消费、投资、进出口等指标呈现一定态势，经济具较强韧性 [4] 策略观点 市场聚焦 - “反内卷”行情延续，7月1日会议强调治理企业低价无序竞争，多行业响应，与供给侧改革类似但涉及行业更宽泛，有望推动供给端优化和需求提升 [12][15][24] - 美国关税政策影响有限，原对等关税豁免延期，新税率多有下调，未超预期，政策或在通胀和经济影响间权衡，但需关注特定领域加征情况 [26][30] - 业绩披露影响风险偏好，截至7月20日，1547家公司披露预告，非银金融、有色金属等行业预喜类型占比较高 [31] - 上半年经济增速稳定，GDP同比增5.3%，二季度受外部影响增速略降，各产业有不同表现，工业、消费、投资、进出口等指标有相应态势 [34] 市场研判 - 关注政策和业绩催化方向，上周市场稳中有升，得益于经济数据稳健、外围扰动少、“反内卷”发酵和成长板块表现好等因素，后续关注政策预期和美国“对等关税”谈判动向 [39] - 行业及主题配置建议关注科技和先进制造、“反内卷”政策催化、业绩改善或超预期、政策发力提振内需等方向 [40] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示了全球主要指数和国内指数在2025年7月14日 - 7月18日的涨跌幅情况 [43] 行业及概念指数表现 - 展示了行业指数和概念指数在2025年7月14日 - 7月18日的涨跌幅情况 [45][48] 融资交易行业方向 - 展示了2025年7月14日 - 7月18日期间净买入额（融资净买入 - 融券净卖出）情况 [52] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数和行业在2016年7月18日 - 2025年7月18日的市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [55] 事件日历 - 列出2025年7月23 - 24日部分重要指标，如欧元区消费者信心指数、原油相关指标、初请失业金人数等 [56]

报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 汽车“反内卷”政策有望逐步落地推进，政策或聚焦降价促销提前报备、经销商库存检测、国内新增产能控制和供应商账期严格监控等，近三年价格战频发的乘用车市场竞争态势有望缓和，具备产品优势的整车公司、现金流改善确定性较强的国央车企供应商以及弹性较大的中小供应商有望受益 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 近期中央政府集中召开会议部署规范新能源汽车产业竞争秩序工作，7月16 - 18日有多场相关会议召开，汽车领域“反内卷”具体措施有望落地，政策或聚焦多方面，乘用车市场竞争态势有望缓和，部分公司有望受益 [15] 行业动态 行业要闻 - 7月15日吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议，吉利汽车将收购除已持有股份外的全部极氪股份，极氪股东可选择现金或置换吉利汽车股份作为对价；5月7日吉利曾发布建议私有化极氪的公告 [16] - 7月17日财政部、国家税务总局公告调整超豪华小汽车消费税政策，征收范围调整为每辆零售价格90万元（不含增值税）及以上的相关车辆，对特定超豪华小汽车仅在零售环节征消费税，销售二手超豪华小汽车不征消费税 [16] - 时代智能与T3出行达成合作，将基于宁德时代磐石滑板底盘平台探索Robotaxi全生命周期的优化运营策略 [18][19] - 7月17日理想汽车宣布“九纵九横”高速超充网络核心路段正式贯通，平均每152公里有一座理想超充站，车企自建高速超充站数量第一 [20] - 广西柳州市向多家企业发放广西首批功能型低速无人驾驶车辆道路测试牌照 [20] - 宝马宣布与Momenta合作，联合开发面向中国市场的新一代智能驾驶辅助解决方案 [21] - 百度萝卜快跑与Uber建立战略合作伙伴关系，计划将数千辆无人驾驶汽车接入Uber全球出行网络，2025年年底前率先在亚洲和中东地区部署萝卜快跑第六代无人驾驶汽车，未来扩展至全球更多市场 [22] - 重庆将制定《重庆市智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作方案》，在路侧基础设施体系建设上有相关规划 [23] - 中国一汽与阿里巴巴联合实验室揭牌，中国一汽将基于阿里通义千问大模型研发汽车行业大模型并全场景落地 [24] - 比亚迪计划加大在沙特阿拉伯的扩张力度，2024年进入沙特市场，目前有3家展厅，计划到2026年下半年再新增7家 [26] - 截至2025年7月14日，广汽国际墨西哥公司累计向墨西哥新能源出行公司VEMO交付400台AION ES电动汽车 [27] - 中欧双方同意设立工作组，就中欧汽车领域数据跨境流动开展合作 [28] - 广汽集团与沙特旗下经销商安利捷汽车达成合作协议，将在英国市场率先推出两款埃安品牌电动车型，预计首批车辆2026年第一季度交付 [29] 上市车型 - 本周新上市重点车型有吉利汽车缤越（7月16日上市，售价7.88万元，燃油，更新）、长安汽车CS75 PLUS（7月16日上市，售价11.59万元，燃油，更新）、上汽集团五菱宝骏云海（7月16日上市，售价10.98 - 12.98万元，纯电/插混，更新）、长城汽车哈弗大狗（7月17日上市，售价12.39 - 14.99万元，燃油，更新） [32] - 未来待上市重点车型有特斯拉Model YL（2025H2预计上市，售价30 - 40万元，纯电，全新）、理想汽车i8（2025.7预计上市，售价35 - 40万元，纯电，全新）、理想汽车i6（2025.9预计上市，售价20 - 30万元，纯电，全新）、赛力斯问界M7（2025Q3预计上市，售价25 - 35万元，纯电/增程，更新）、上汽集团尚界H5（2025Q3预计上市，售价15 - 20万元，纯电/增程，全新） [32] 公司公告 - 长城汽车2025年上半年实现营收923.67亿元，同比+1.03%，实现归母净利润63.37亿元，同比 - 10.22% [34] - 长安汽车以总股本99.14亿股为基数，向全体股东每10股派送现金红利人民币2.95元（含税），合计拟派送现金人民币29.25亿元（含税） [34] - 双林股份2025年上半年预计实现归母净利润2.51 - 3.10亿元，同比+1% - 25%，预计实现扣非归母净利润2.28 - 2.88亿元，同比+44% - 82% [34] 本周行情 - 2025年7月14 - 18日，申万汽车板块涨跌幅+3.28%，涨跌幅在31个行业中排名第3，细分板块中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为+1.76%/+5.98%/+4.05%/+4.53%，同期沪深300涨跌幅+1.09%，万得全A涨跌幅+1.40% [34] - 本周56只个股上涨，258只个股下跌，涨跌幅前五的个股为潍柴重机（+45.35%）、上海物贸（+40.13%）、福赛科技（+31.16%）、浙江荣泰（+27.97%）、恒帅股份（+25.96%）；涨跌幅后五的个股为云内动力（-22.03%）、兴民智通（-16.56%）、长春一东（-9.36%）、春风动力（-8.98%）、美晨生态（-8.37%） [38] - 截至2025年7月18日收盘，申万汽车板块PE为26.7倍，较上周环比上涨，子板块中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为25.3/38.2/25.5/55.0倍 [42] 数据跟踪 月度数据 - 2025年6月我国汽车销售完成290.45万辆，同比+13.83%，环比+8.12%；乘用车批发销量完成249.02万辆，同比+15.13%，环比+7.51%，零售销量完成208.51万辆，同比+18.18%，环比+7.59%；新能源乘用车批发销量完成124.10万辆，同比+26.37%，环比+2.06%，批发渗透率49.8%，同比+4.43pct，环比 - 2.67pct；零售销量完成111.10万辆，同比+29.66%，环比+8.16%，零售渗透率53.3%，同比+4.72pct，环比+0.28pct [44][61] - 2025年6月乘用车批发销量排名前10厂商合计市占率62.7%，比亚迪汽车/吉利汽车/奇瑞汽车分别以37.8/23.5/22.5万辆分列前三位，自主厂商比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车/奇瑞汽车销量同比分别为+11.0%/+41.2%/+4.3%/+17.2% [58] - 2025年6月新能源销量前十位同比增速分化明显，比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车分别以35.2/11.5/7.6万辆位居新能源乘用车厂商销量排名前三位，吉利汽车和零跑汽车在新车型拉动下新能源销量同比高增 [71] - 2025年5月搭载L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量达51.47万辆，渗透率24.68%，2025年累计销量169.58万辆，累计渗透率19.24%，2025年L2.5及以上渗透率有望快速提升 [77] - 2025年5月份汽车经销商综合库存系数为1.42，同比+1.43%，环比+2.90%，其中自主品牌库存系数为1.50，同比 - 1.96%，环比 - 0.66%；合资品牌库存系数为1.26，同比 - 11.27%，环比+4.13%；进口品牌库存系数为1.38，同比+33.98%，环比+5.34% [78] - 2025年6月客车销量完成5.28万辆，同比+22.64%，环比+22.58%，大中型客车销量完成1.34万辆，同比+20.75%，环比+46.73% [84] - 2025年6月重卡销量完成9.79万辆，同比+37.14%，环比+10.25% [89] - 2025年5月天然气重卡销量完成1.40万辆，同比 - 33.01%，环比 - 18.13%，新能源重卡销量完成1.51万辆，同比+190.38%，环比 - 4.43%，天然气和新能源重卡后续销量有望维持高位或延续景气度 [92] - 2025年6月乘用车出口销量完成50.19万辆，同比+24.58%，环比+7.29%，其中新能源乘用车出口销量完成19.67万辆，同比+136.80%，环比 - 3.81% [97] - 2025年6月大中型客车出口销量完成0.93万辆，同比+45.02%，环比+15.58%；5月重卡出口销量完成3.25万辆，同比 - 2.35%，环比+7.72% [103] 周度数据 - 7月7 - 13日，乘用车市场零售销量完成33.3万辆，同比+12%，较上月同期 - 4%；批发销量完成32.2万辆，同比+31%，较上月同期 - 11% [110] - 7月7 - 13日，新能源车市场零售19.7万辆，同比+30%，较上月同期+1%，周度乘用车市场新能源零售渗透率59.2%；全国乘用车厂商新能源批发19.1万辆，同比+41%，较上月同期+2%，周度乘用车市场新能源批发渗透率59.3% [112] 投资建议 - 维持汽车行业“推荐”评级，个股方面建议关注智驾领先整车标的比亚迪、长安汽车等；智能化核心环节标的德赛西威、科博达等；商用车关注客车&重卡龙头宇通客车、中国重汽、潍柴动力等 [114]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [5] 报告的核心观点 - 叉车行业销量数据亮眼，内销6月同比大增，受益于2024下半年低基数效应，预计内销同比增速转正具备持续性，对估值有提振作用；随着人工智能和自动化技术发展，叉车行业迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价高且更具经济性，伴随渗透率提升有望增厚行业盈利；行业目前整体估值不高，具备安全边际 [7] 各部分总结 叉车销量数据 - 2025年6月当月销售各类叉车137570台，同比增长23.1%，其中国内销量83892台，同比增长27.3%，出口量53678台，同比增长17.2% [7] - 2025年1 - 6月共销售叉车739334台，同比增长11.7%，其中国内销量476382台，同比增长9.79%，出口262952台，同比增长15.2% [7] - 2025年6月当月销售不含电动步行式仓储车辆的叉车合计53266台，同比增长14.5%，其中国内销量34899台，同比增长15.3%，出口量18367台，同比增长13% [7] 投资建议关注公司 - 安徽合力、杭叉集团、诺力股份等 [7] 重点关注公司盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 2025/7/15股价（元） | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603298.SH | 杭叉集团 | 22.20 | 1.54 | 1.71 | 1.92 | 2.15 | 13.6 | 13.1 | 11.7 | 10.4 | 未评级 | | 600761.SH | 安徽合力 | 18.78 | 1.59 | 1.85 | 2.22 | 2.01 | 12.3 | 10.2 | 8.5 | 9.3 | 买入 | | 603611.SH | 诺力股份 | 22.90 | 1.79 | 2.09 | 2.41 | 2.82 | 10.1 | 11.2 | 9.7 | 8.3 | 未评级 | | 603194.SH | 中力股份 | 40.05 | 2.47 | 2.32 | 2.64 | 3.02 | 17.8 | 17.5 | 15.4 | 13.4 | 未评级 | [8]